金融科技打倒傳統(tǒng)銀行？

金焱

到2021年7月為止，新冠肺炎疫情已經(jīng)肆虐了一年半的時間，并對全球經(jīng)濟增長造成了極大的擾動，2020年全球經(jīng)濟增速下跌至-3.3%，世界產(chǎn)出相比IMF2020年1月的預(yù)測減少了15萬億美元。2021年上半年，隨著各國紛紛開展新冠疫苗接種并取消對企業(yè)的限制措施，投資者押注經(jīng)濟將回暖，2021年全球經(jīng)濟增速可能攀升至5%-6%。

在這一年半的時間中，世界發(fā)生了極為深刻的變化，一些變化可以追溯自2008年全球金融危機爆發(fā)之后，包括實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟的分離，這個分離在疫情后更為加劇。同樣能追溯至席卷全球的2008年金融危機的是金融科技的興起。顧名思義，金融科技（Fintech）由金融+科技合成而來，是技術(shù)驅(qū)動的金融創(chuàng)新，以技術(shù)為手段，金融為目標。金融科技帶來的變化如此快速而深刻，以致于人們跟上金融科技的步伐是有困難的事。

國際貨幣基金組織第一副總裁杰弗里·岡本（Geoffrey Okamoto）指出，“可以肯定的一件事是，我們對技術(shù)的依賴減輕了疫情帶來的影響。從網(wǎng)上點餐、簽署抵押貸款協(xié)議到舉行虛擬會議，這不僅要歸功于技術(shù)創(chuàng)新，而且還要歸功于隨之而來的社會采用。”他對《財經(jīng)》記者說，“創(chuàng)新的加速、數(shù)字連接，以及大量尋求開拓新市場的風險投資這三方面結(jié)合在一起，正在形成一個技術(shù)超級周期。所有國家都應(yīng)竭盡全力利用這一技術(shù)超級周期來推動急需的增長順風，從而提高生活水平并應(yīng)對長期挑戰(zhàn)?！?/p>

在過去十年中，金融科技在大多數(shù)日子里都意氣風發(fā)，賺得盆滿缽滿，疫情則加速了金融科技的發(fā)展，數(shù)字金融化的轉(zhuǎn)變成為一個質(zhì)的轉(zhuǎn)變。波士頓咨詢公司（BCG）董事總經(jīng)理、全球資深合伙人山姆·斯圖爾特（Sam Stewart）對《財經(jīng)》記者說，在新常態(tài)下，網(wǎng)上銀行使用率增加了23%，手機移動銀行使用率增加了30%?！斑@些變化很可能是永久性的，與危機前的趨勢相比，客戶向數(shù)字化渠道遷移的速度快了三四年?！彼箞D爾特說。

多位業(yè)內(nèi)人士告訴《財經(jīng)》記者，由于疫情催生的數(shù)字化，改變了消費者與金融服務(wù)機構(gòu)之間的關(guān)系，這其中有積極的變化，也有新出現(xiàn)的風險，但最起碼金融科技結(jié)束了紙上談兵的階段，核心技術(shù)組合已在金融細分領(lǐng)域逐漸實踐應(yīng)用，金融科技進入了令人興奮的實操階段。

在數(shù)字加速的新冠肺炎疫情經(jīng)濟中，押注金融科技創(chuàng)業(yè)是投資者趨之若鶩的戰(zhàn)略，這在2021年達到令人嘆為觀止的規(guī)模。2020年，全球金融科技風險投資總額高達300多億美元，較2015年增加167億美元。而根據(jù)CB Insights的數(shù)據(jù)，2021年到目前為止，全球初創(chuàng)企業(yè)已籌集了307.9億美元，完全超過2020年的302.6億美元。其中一季度投資較之前增長了30%，二季度，金融科技主導了全球初創(chuàng)企業(yè)的投資。至今為止，金融科技今年在657筆交易中籌集了307.9億美元，相當于初創(chuàng)企業(yè)每5美元的投資中，就有1美元流向了金融科技。

斯圖爾特認為，隨著客戶不斷向線上渠道遷移，銀行作為客戶與金融服務(wù)間的媒介，其角色逐漸變得岌岌可危。堆棧式的行業(yè)格局正在形成，每一層都有不同類型的市場參與者在開展競爭。非銀新興金融機構(gòu)異軍突起，在客戶關(guān)系與渠道分銷領(lǐng)域大放異彩，給多種銀行產(chǎn)品的銷售帶來威脅。

投資，勢頭過猛？

全球金融科技投資如火如荼。全球金融科技領(lǐng)域的投資增長是衡量其顛覆規(guī)模和速度的重要指標，這一指標近兩年水漲船高。

隨著投資額的增長，金融科技領(lǐng)域的“獨角獸”數(shù)量也在不斷增加。前幾年，從投資者那里籌集到1億美元或更多資金、即所謂的“過億輪”（mega-round）曾經(jīng)是稀罕事，但如今已經(jīng)是司空見慣，這在那些具有足夠的規(guī)模和動力來吸收大支票的科技公司周圍制造了一種狂熱。

自2017年以來，全球范圍內(nèi)的金融科技“獨角獸”已經(jīng)增加近4倍。圖/IC

畢馬威日前發(fā)布的最新報告顯示，2020年全球金融科技在并購、私募股權(quán)投資與風險投資等方面的融資額為1050億美元，涉及2861筆交易，創(chuàng)金融科技產(chǎn)業(yè)有史以來的第三高。疫情激發(fā)美國企業(yè)與資本對當?shù)亟鹑诳萍嫉耐顿Y熱情驟然升溫，因為疫情正改變美國民眾的金融投資理財與支付習慣。去年，北美地區(qū)金融科技公司則吸金逾790億美元，其中美國企業(yè)占到760億美元。

CB Insights的報告顯示，全球初創(chuàng)企業(yè)二季度共融資1560億美元，同比增長157%。其中，美國企業(yè)占據(jù)了創(chuàng)紀錄的700億美元，硅谷公司和金融科技領(lǐng)域的初創(chuàng)企業(yè)獲得最多資金。今年，獨角獸初創(chuàng)企業(yè)的年度融資額有望較去年翻一番，新冠肺炎疫情使得企業(yè)紛紛加速了科技投資。

大規(guī)模的過億輪風險融資今年至今已達到751筆，超過了去年的665筆。88家金融科技公司各自籌集了超過1億美元的資金，占總資金的70%。自2017年以來，全球范圍內(nèi)的金融科技“獨角獸”已經(jīng)增加近四倍，2021年5月最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，全球共有100余家金融科技“獨角獸”企業(yè)，總估值近5000億美元。其中，支付、運營和基礎(chǔ)設(shè)施、數(shù)字銀行以及零售借貸為四大核心領(lǐng)域，與投資額在各賽道的分布情況基本一致。該領(lǐng)域的獨角獸數(shù)量分別約占25%、15%、13%以及10%。

在歐洲，英國和西班牙是金融科技用戶比例最高的國家，分別為41%和37%，其次是德國，為35%。其中與支付和轉(zhuǎn)賬相關(guān)的金融科技服務(wù)在用戶中的滲透率最高（50%），其次是保險（24%），儲蓄和投資（20%），財務(wù)計劃（10%）和借款（10%）。

在歐盟和美國，被收購的金融科技公司的比例遠高于其他市場。硅谷銀行（Silicon Valley Bank）歐洲、中東和非洲業(yè)務(wù)主管艾琳·普拉茨（Erin Platts）表示：“一些估值已經(jīng)高到令人眼花繚亂，多年來，美國一直是這樣，目前歐洲有迎頭趕上的趨勢，其增速著實讓人覺得可怕。”

這表明，目前歐盟新興金融科技公司的市場退出主要是通過收購。

金融服務(wù)和保險初創(chuàng)公司是歐洲科技皇冠上的明珠。一系列監(jiān)管和市場變化意味著近年來歐洲金融科技行業(yè)的迅速發(fā)展，帶來了比以往更高的規(guī)模和估值，以及更大的投資者。數(shù)據(jù)顯示，今年歐洲有超過75家公司開始上市交易，而2020年全年只有45家，使得2021年有望成為20多年來科技和互聯(lián)網(wǎng)交易規(guī)模最大的一年。今年以來，歐洲初創(chuàng)企業(yè)從風險資本家籌集的資金比以往任何時候都要多，創(chuàng)造的高估值大可與美國和亞洲同行媲美，甚至有勢頭過猛之嫌。

如在線活動平臺Hopin僅僅四個月內(nèi)估值就翻了一番多，3月的一筆融資中估值達到56.5億美元。瑞典支付公司Klarna Bank AB在最近一輪融資中估值達到456億美元，是去年的四倍多。

一份來自倫敦發(fā)展促進署與Dealroom.co的聯(lián)合報告顯示，英國金融科技行業(yè)在2021年迎來井噴式發(fā)展，僅上半年就籌集資金57億美元。其中，倫敦金融科技公司表現(xiàn)最為搶眼，融資金額達到創(chuàng)紀錄的53億美元，占全英該行業(yè)融資總額90%，占所有歐洲金融科技融資總額三分之一以上。目前，倫敦共擁有3018家金融科技公司，比全球任何其他城市的金融科技公司都多。其中，29家已躋身獨角獸創(chuàng)企之列，規(guī)模僅次于舊金山（37家），位列全球第二。

經(jīng)過新冠肺炎疫情的沖擊，英國已逐漸擴大其與包括德國和法國在內(nèi)歐洲競爭對手的領(lǐng)先優(yōu)勢。其中，金融科技產(chǎn)業(yè)更是已經(jīng)成為英國未來發(fā)展的重要經(jīng)濟引擎之一。Tech Nation此前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2020年英國的金融科技產(chǎn)業(yè)崗位總量已達300萬個，比傳統(tǒng)的建筑行業(yè)（190萬）和金融服務(wù)行業(yè)（210萬）都要多。其中，保險科技、加密貨幣、支付和銀行業(yè)務(wù)增長尤其驚人。

風景不只在歐美發(fā)達國家。拉丁美洲的金融科技行業(yè)也在蓬勃發(fā)展，美國風險投資公司不僅注意到了這一點，而且通過一些重大投資支持了這一增長。Crunchbase的數(shù)據(jù)顯示，自2016年以來拉美金融服務(wù)投資已經(jīng)超過70億美元。自2018年以來投資額每年都在增長，2020年增至20億美元。今年，投資于該行業(yè)的資金已與去年的總額不相上下，這意味著2021年的投資額幾乎肯定將超過2020年。

在疫情暴發(fā)期間，消費者把主要活動都轉(zhuǎn)向網(wǎng)絡(luò)，加之為應(yīng)對疫情，主要經(jīng)濟體都采取了空前的財政貨幣政策，低利率促使投資者更加堅定看好科技行業(yè)，尋求有吸引力的回報。

在截至3月的過去12個月里，風險投資家德雷珀的投資組合價值上漲了51%，而上一年的漲幅為10%。據(jù)知情人士透露，正在進行新一輪融資的英國金融科技創(chuàng)業(yè)RUNUTE規(guī)模將超過200億美元，2020年該公司估值僅僅55億美元。數(shù)字銀行Revolut日前宣布獲得新一輪8億美元融資，融資完成后，公司最新估值達到330億美元，為去年55億美元估值的6倍。

對于這些初創(chuàng)科技公司存在多大的泡沫，這種勢頭是否具有可持續(xù)性存在各種不同的聲音。多位業(yè)內(nèi)人士對《財經(jīng)》記者表示，至少在今年剩余的時間里，這一勢頭會保持下去。以金融科技為重點的投資都持有大量資金，期望更多有利可圖的機會，然后退出。

以美國為例，全球投資者正在向美國金融資產(chǎn)傾注資金，這表明人們相信，相比于其他大多數(shù)國家，美國這個全球最大的經(jīng)濟體仍有望更好地度過新冠疫情。據(jù)Refinitiv Lipper匯編的數(shù)據(jù)，今年上半年全球投資者已向在美注冊的共同基金和交易所交易基金（ETF）凈注入資金逾9000億美元。這是自1992年有記錄以來的最高水平，超過了2021年前兩個季度投資者投入全球其他地方基金的資金總和。美國持續(xù)的經(jīng)濟擴張吸引了對金融科技領(lǐng)域的大量投資。

英國金融科技初創(chuàng)企業(yè)OpenPayd的CEO伊安娜·迪米特羅娃（Iana Dimitrova）則表示：雖然投資者正在投入越來越多的資金，但她坦率地說，這不利于行業(yè)的長期成長。因為這樣企業(yè)就不會把注意力放在創(chuàng)造價值上，而是想著如何揮霍掉籌集來的資金。

驅(qū)動金融科技投資熱的另一大因素是資本市場對科技股的強烈追捧。標普500指數(shù)自5月12日觸及近期低點至7月初以來累計上漲了7.3%，其中逾一半的漲幅來自于包括蘋果公司、亞馬遜、微軟和特斯拉在內(nèi)的8家科技巨頭，它們推動標普500指數(shù)屢創(chuàng)新高。

科技板塊最近的揚升標志著曾在2020年風靡一時的操作卷土重來，這種交易曾幫助推動標普500指數(shù)在去年的大部分時間里反彈升高。不過，一些投資者質(zhì)疑科技股估值飆升的可持續(xù)性。摩根士丹利財富管理公司（Morgan Stanley Wealth Management）在一份研報中指出，信息技術(shù)行業(yè)的估值正處于“極端”水平，并指出該行業(yè)7.4倍的市銷比（股價/銷售）已達到“2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫高峰時的水平”，市場調(diào)整10%至15%的可能性正在上升。

銀行傳統(tǒng)份額丟失

疫情前，銀行和商家主要依賴三種方式從消費者那里拿到付款：支票、現(xiàn)金和信用卡。雖然更多的交易已從實體商店轉(zhuǎn)移到網(wǎng)絡(luò)，又轉(zhuǎn)移到手機，但作為基本工具的卡和銀行賬戶大體還是一成不變。歐美國家的金融系統(tǒng)平臺和系統(tǒng)通常來自上世紀70年代，支撐銀行業(yè)和商務(wù)的老舊支付系統(tǒng)雖然可靠，但支付方式的轉(zhuǎn)變已把這些系統(tǒng)逼到了極限。大型銀行于是通過合并來騰出更多資金用于技術(shù)變革，在疫情前大型銀行并購科技金融公司成為趨勢。

與全球金融危機期間不同，在疫情期間，全球銀行業(yè)基本上沒有受到影響。標普全球的經(jīng)濟學家對《財經(jīng)》記者指出，全球銀行業(yè)正在努力恢復正常，預(yù)計銀行業(yè)正?；瘜⒊蔀槲磥?2個月的主題，對于排名前20位的銀行轄區(qū)中，11個估計要到2023年或以后才能恢復到疫情前的財務(wù)實力水平，另外9個可能會在2022年底前復蘇。

如今，新經(jīng)濟形態(tài)的到來給銀行帶來了收入難題。

基于對全球GDP的不同預(yù)測，BCG日前發(fā)布的報告建立了三種可能的全球零售銀行業(yè)的收入情境：快速反彈、緩慢復蘇和疫情一波未平一波又起帶來的深遠影響。在第一種情境下，全球零售和私人客戶業(yè)務(wù)收入將增長2.8%，從2019年的2.25萬億美元增至2024年的2.59萬億美元。在第二種情境下，收入將增長1.0%至2.37萬億美元。在第三種情境下，收入將下跌1.1%至2.13萬億美元。西歐和北美預(yù)計收入下滑最為顯著。從產(chǎn)品角度而言，來自消費金融信貸和其他貸款的收入預(yù)計受到?jīng)_擊最大。電商的積極影響部分被消費支出的下降所抵消，尤其是在大件商品上。不良貸款將繼續(xù)給銀行的未來增長能力帶來壓力。利率預(yù)計長期位于低點，存款持有和回報都將受到影響。

以實體分行為主的傳統(tǒng)銀行體系自身數(shù)字化程度不高，在互聯(lián)網(wǎng)密集使用的時代，其發(fā)展直接受到很多金融科技企業(yè)的沖擊。

花旗集團前全球外匯主管、深數(shù)宏觀（DeepMacro）聯(lián)合創(chuàng)始人兼CEO杰弗瑞·楊（Jeffrey Young）對《財經(jīng)》記者指出，技術(shù)已經(jīng)滲透到金融的各個方面，雖然所有或幾乎所有金融部門在相當長的時間里已在使用相關(guān)的技術(shù)解決方案，但現(xiàn)在新的金融科技有所不同，在很多情況下，這些領(lǐng)域新出現(xiàn)的金融科技企業(yè)直接對現(xiàn)有的傳統(tǒng)金融部門提出挑戰(zhàn)，并蠶食其業(yè)務(wù)。這在數(shù)字銀行、財富管理、資本市場和支付領(lǐng)域尤為突出。

歷史悠久的傳統(tǒng)銀行面臨來自金融科技公司日益激烈的競爭，杰弗瑞·楊指出，金融科技企業(yè)的競爭優(yōu)勢是能用可優(yōu)化的數(shù)據(jù)鏈接很多不同的金融服務(wù)，比如通過一個App為個人提供完整的金融解決方案，從銀行到現(xiàn)金流管理、從理財投資到教育、退休規(guī)劃等，無所不能——這是技術(shù)如何跨越金融領(lǐng)域的傳統(tǒng)界限并對現(xiàn)有公司施加壓力的一個例證。

金融科技在幫助提高金融服務(wù)的可及性和便捷性之外，順應(yīng)市場變化更有彈性，還有成本優(yōu)勢。畢馬威調(diào)查報告初步發(fā)現(xiàn)，以金融科技為經(jīng)營的金融機構(gòu)，其整體運營成本將可比實際的實體銀行少約七成。

有銀行創(chuàng)新教父之稱的布雷特·金（Brett King）曾在其《銀行3.0：銀行轉(zhuǎn)型未來式》一書中預(yù)言，銀行不再是一個場所，它已變成了一種生活方式。布雷特·金對《財經(jīng)》記者說，顯然人們對數(shù)字的接受度在疫情期間發(fā)生了質(zhì)的變化，大多數(shù)西方國家的移動和互聯(lián)金融服務(wù)已加速發(fā)展并將持續(xù)下去，而不是重回到疫情前。現(xiàn)存銀行面臨的最大問題是，市場份額已在疫情期間轉(zhuǎn)向了數(shù)字優(yōu)先的參與者——包括那些已經(jīng)轉(zhuǎn)型的銀行、金融科技企業(yè)、超級應(yīng)用程序和該領(lǐng)域的科技巨頭。傳統(tǒng)金融機構(gòu)面對的最大功能性問題是，這些新玩家通過數(shù)字化獲得的成本要低得多，因而更容易擴大規(guī)模并從傳統(tǒng)玩家手中奪取市場份額;另一個問題是，原來的金融產(chǎn)品正在疫情后的新世界逐漸消失，如信用卡正在被無卡交易、先買后付等取代……

物理鄰近性通過疫情的洗禮直接變成了商業(yè)毒藥，去中心化金融正在從頭開始重新定義數(shù)十億人使用的產(chǎn)品和服務(wù)，包括銀行、貸款、借貸、金融衍生品、保險和交易。數(shù)字銀行則成為一種必然。隨著許多分支機構(gòu)的關(guān)閉，移動已經(jīng)成為默認的客戶銀行渠道。僅在2020年4月，新的移動銀行注冊就增長了200%。有數(shù)據(jù)顯示，傳統(tǒng)銀行可能會因數(shù)字競爭而損失超過40%的收入，很多傳統(tǒng)金融機構(gòu)因為拒絕改變而最終不可避免地走向失敗。

金融科技公司的優(yōu)點大大彌補了傳統(tǒng)金融機構(gòu)的不足，也因此吸引了大量的消費者。不過消費者顯然還沒有準備好完全拋棄銀行。

傳統(tǒng)玩家的出路是什么？布雷特·金認為它們只有兩條出路，要么選擇數(shù)字化，要么選擇與人合作，但這兩條路都不容易——真正要歸結(jié)為文化的難以改變，有一些銀行的文化比較順應(yīng)潮流如摩根銀行、大通銀行、西班牙的桑坦德銀行（Santander） 等就不會擔心來自金融科技企業(yè)的競爭，但是有的銀行則會陷入困境——十多年來，它們一直在內(nèi)部與數(shù)字化作斗爭，董事會/執(zhí)行團隊幾乎沒有真正為轉(zhuǎn)型做出什么承諾。