耐火材料行業(yè)財務風險預警指標體系構(gòu)建

孫偉艷 劉興宏

摘 要：“十三五”規(guī)劃供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革實行以來，對耐火材料行業(yè)及其上下游帶來機遇與風險。財務風險是企業(yè)運營最為常見的風險種類之一，本文結(jié)合現(xiàn)有關(guān)于耐火材料行業(yè)發(fā)展趨勢、上市公司年報等文獻資料，總結(jié)耐火材料企業(yè)財務風險具體特點，結(jié)合財務風險指標設(shè)計原則，從償債能力、收益質(zhì)量、關(guān)聯(lián)交易、擔保情況等七個方面構(gòu)建財務風險預警指標體系，為同行業(yè)企業(yè)提供借鑒。

關(guān)鍵詞：耐火材料;財務風險;預警指標體系

中圖分類號：F23???? 文獻標識碼：A????? doi：10.19311/j.cnki.16723198.2021.23.039

我國是耐火材料產(chǎn)量及出口量大國，但從2016年開始實行“十三五”規(guī)劃供給側(cè)結(jié)構(gòu)政策以來，在去產(chǎn)能、去庫存以及環(huán)保治理等強壓下，很多下游行業(yè)出現(xiàn)了限制生產(chǎn)、縮減生產(chǎn)的常見現(xiàn)象，客觀上減少了對耐火材料的需求，導致結(jié)構(gòu)性過剩的情況發(fā)生。伴隨著2020年全球新冠肺炎疫情的爆發(fā)，各行業(yè)均遭受了巨大的沖擊和影響，很多企業(yè)面臨生產(chǎn)經(jīng)營停頓、資金鏈斷裂等影響企業(yè)生存的諸多問題，甚至一部分企業(yè)已經(jīng)徘徊在生死邊緣。除此之外，受上下游行業(yè)經(jīng)營業(yè)績持續(xù)低迷導致資金回流速度下降，耐火材料公司存在資金鏈斷裂的可能，因此構(gòu)建耐火材料企業(yè)財務風險預警體系，加強耐火材料財務風險預警方面相關(guān)研究勢在必行。

1 文獻綜述

20世紀90年代，中國學者以國外學者理論為基礎(chǔ)，開始將多變量模型應用于財務風險預警。趙海燕等通過層次分析法確定指標權(quán)重，利用功效系數(shù)法計算償債、運營、獲利能力三方面相關(guān)指標功效系數(shù)，對農(nóng)業(yè)龍頭企業(yè)光明乳業(yè)2011年財務狀況進行預警。宋曉娜等將144家A股制造行業(yè)上市公司作為研究主體，基于Logistic模型以反映財務狀況的五個層面20多個財務指標構(gòu)建指標體系進行了財務風險預警，但未考慮非財務指標對預警結(jié)果的影響。齊媛、樂琴以電力公司為樣本，定性指標與定量指標相結(jié)合，分別針對兩種指標采用德爾菲法和層次分析法進行指標權(quán)重評價，然后利用功效系數(shù)法進行企業(yè)增值稅納稅風險綜合評價，幾種方法的結(jié)合具有合理性和可操作性。侯旭華通過分析互聯(lián)網(wǎng)保險財務風險類型，從收益質(zhì)量等多個方面構(gòu)建財務風險預警指標體系，但并未考慮非財務指標的影響。熊毅等以A股非金融類上市公司為研究對象，在傳統(tǒng)財務指標的基礎(chǔ)上，加入了非財務指標，重新構(gòu)建了財務風險預警指標體系，使得預警結(jié)果更為準確。

2 耐火材料公司財務風險現(xiàn)狀

財務風險是企業(yè)運營過程中常見的風險種類之一，從定義上有狹義財務風險和廣義財務風險的區(qū)別。狹義財務風險定義是由于企業(yè)在籌資過程中對外借債過高，造成資產(chǎn)結(jié)構(gòu)錯配，使得企業(yè)將來面臨償債困難的情況，從而使企業(yè)運營危險性增高，致使所有者利益減少的風險。廣義財務風險定義是企業(yè)在平時運營過程中所面臨的各類財務活動，因為受到內(nèi)外部環(huán)境的變化和其他不可預料的原因的干涉，使企業(yè)在一定周期內(nèi)財務收益與預估收益發(fā)生較大偏差，從而給企業(yè)造成了虧損的風險。本文所指的財務風險為廣義上的財務風險，結(jié)合現(xiàn)有關(guān)于耐火材料行業(yè)發(fā)展趨勢、上市公司年報等文獻資料，總結(jié)耐火材料企業(yè)財務風險具體特點如下幾點。

2.1 經(jīng)營環(huán)境方面

下游行業(yè)發(fā)展逐步呈下行趨勢，影響耐火材料需求量。耐火材料行業(yè)極易受下游行業(yè)影響，從我國耐火材料需求結(jié)構(gòu)看，鋼鐵行業(yè)大約占總體需求的65%，其他如水泥、玻璃等行業(yè)占據(jù)剩余需求量?！笆濉币?guī)劃期間耐火材料需求量已經(jīng)下降了大約300萬噸，“十三五”規(guī)劃期間處于過渡期，以鋼鐵行業(yè)為例，由于去產(chǎn)能、去庫存等政策鋼鐵企業(yè)設(shè)備更新使得單位消耗耐火材料數(shù)量下降，再加上受到2020年疫情對鋼材出口的不利影響，因此耐火材料預期需求量將穩(wěn)定在一個區(qū)間內(nèi)或者呈大幅下降態(tài)勢，預計經(jīng)濟效益增長也會變緩。

2.2 現(xiàn)金流方面

資產(chǎn)負債率普遍較高，償債能力弱。一般情況下企業(yè)資產(chǎn)負債率為45%-65%時處于安全水平，但近年來耐火材料行業(yè)資產(chǎn)負債率普遍在70%以上，再加上受到2020年疫情影響，多數(shù)企業(yè)停工造成現(xiàn)金流斷裂的可能性提升，當企業(yè)面臨現(xiàn)金流斷裂的情況時，企業(yè)將可能無法清償負債，從而使企業(yè)財務風險水平上升，嚴重情況下可能會導致企業(yè)發(fā)生致命危機，并且過高資產(chǎn)負債率也會使企業(yè)融資成本上升。

2.3 盈利質(zhì)量方面

研發(fā)投入提高，影響利潤水平。黨的十九大報告指出“我國經(jīng)濟已由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段”，過去我國基礎(chǔ)建設(shè)處于高速發(fā)展階段，對鋼鐵、玻璃、水泥等建設(shè)材料需求量較大，因而帶動了對耐火材料的需求，出現(xiàn)高速增長，但近年來國家進入高質(zhì)量發(fā)展階段，堅持新發(fā)展理念，提高了環(huán)保意識，同時以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，使得鋼鐵、水泥等行業(yè)對耐火材料的需求量下降，耐火材料行業(yè)也從高速增長階段過渡到高質(zhì)量發(fā)展階段，行業(yè)有了新的發(fā)展態(tài)勢和發(fā)展方向，耐材企業(yè)間的競爭壓力變大，將從“增量博弈”轉(zhuǎn)為“存量博弈”，耐火材料企業(yè)將會通過增加研發(fā)投入比例，達到提升企業(yè)核心競爭力的目的，實現(xiàn)新一輪的增長。因此企業(yè)研發(fā)成本將會提高，影響企業(yè)利潤水平。

2.4 發(fā)展方面

重資產(chǎn)經(jīng)營，對外擔保情況多。耐火材料企業(yè)屬于重資產(chǎn)經(jīng)營模式，企業(yè)普遍存在利用企業(yè)固定資產(chǎn)如廠房、土地、機器設(shè)備等作為擔保物替其他企業(yè)做擔保的情形。對于企業(yè)而言，擔保業(yè)務存在的風險主要包括由于對被擔保單位信用評估的不準確性，被擔保單位未按期還款所承擔的逾期風險、對自身資產(chǎn)狀況缺乏了解導致的擔保金額超過擔保企業(yè)或被擔保企業(yè)可承受范圍的風險以及擔保未來是否帶來法律訴訟的質(zhì)量風險。因此，如果企業(yè)在提供擔保前的評估工作出現(xiàn)紕漏，這些風險都可能給企業(yè)未來發(fā)展造成一定影響，嚴重的甚至面臨破產(chǎn)。

3 耐火材料行業(yè)財務風險預警指標體系構(gòu)建