養(yǎng)老保險繳費(fèi)比例、可支配收入對企業(yè)創(chuàng)新能力的影響
——綠色發(fā)展背景下我國上市公司的中介效應(yīng)分析

趙領(lǐng)娣

中國海洋大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，山東 青島266101

改革開放以來，人口紅利以及要素投入型的發(fā)展模式使中國逐漸成為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展增長的中堅(jiān)力量，但這種粗放式的增長模式在勞動力成本不斷上漲、產(chǎn)能過剩問題日益突出的情況下已難以為繼，亟需依靠創(chuàng)新驅(qū)動保持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。特別是在當(dāng)今經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展的大背景下，創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略在中國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展全局中具有舉足輕重的地位，黨的十八大報告將創(chuàng)新置于國家發(fā)展的核心位置，明確提出創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略。企業(yè)作為創(chuàng)新的重要主體，其創(chuàng)新能力的提升是國家創(chuàng)新質(zhì)量與效率的保證。與此同時，創(chuàng)新決定了企業(yè)的市場價值、比較優(yōu)勢與投資回報，是企業(yè)發(fā)展的根本動力。但目前企業(yè)承擔(dān)較高的養(yǎng)老保險繳費(fèi)比例推升了勞動力成本，在一定程度上抑制了企業(yè)創(chuàng)新能力的提升。如果養(yǎng)老保險繳費(fèi)比例對于企業(yè)的創(chuàng)新能力有影響，那么可支配收入的高低是否會抑制或促進(jìn)養(yǎng)老保險繳費(fèi)比例對于企業(yè)的創(chuàng)新能力？而此時，養(yǎng)老保險繳費(fèi)比例、可支配收入和企業(yè)創(chuàng)新能力的三者之間相互關(guān)系如何？這些問題值得深入探討。理論上，養(yǎng)老保險繳費(fèi)比例與企業(yè)創(chuàng)新能力可能存在以下兩種關(guān)系。一方面，林煒發(fā)現(xiàn)工業(yè)企業(yè)的新產(chǎn)品產(chǎn)值隨著勞動力成本的上升而增強(qiáng)，且這種激勵是持續(xù)性的，保持增長趨勢①林煒：《企業(yè)創(chuàng)新激勵：來自中國勞動力成本上升的解釋》，《管理世界》2013年第10期。；賀建風(fēng)等研究發(fā)現(xiàn)勞動力成本上升顯著提高了中國企業(yè)總體創(chuàng)新水平，且對實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新作用要高于策略性創(chuàng)新②賀建風(fēng)、張曉靜：《勞動力成本上升對企業(yè)創(chuàng)新的影響》，《數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究》2018年第8期。。但另一方面，趙健宇等認(rèn)為企業(yè)養(yǎng)老保險繳費(fèi)比例越高使得勞動力成本越高，但是導(dǎo)致企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量和創(chuàng)新規(guī)模均下降①趙健宇、陸正飛：《養(yǎng)老保險繳費(fèi)比例會影響企業(yè)生產(chǎn)效率嗎？》，《經(jīng)濟(jì)研究》2018年第10期。；馬雙等發(fā)現(xiàn)，對員工而言，企業(yè)會將這一負(fù)擔(dān)部分轉(zhuǎn)嫁給員工，導(dǎo)致員工的可支配收入下降，而可支配收入的下降導(dǎo)致員工對企業(yè)滿意度以及自身努力程度的下降②馬雙、孟憲芮、甘犁：《養(yǎng)老保險企業(yè)繳費(fèi)對員工工資、就業(yè)的影響分析》，《經(jīng)濟(jì)學(xué)》（季刊）2014年第3期。。已有文獻(xiàn)研究了關(guān)于員工工資結(jié)構(gòu)中養(yǎng)老保險繳費(fèi)比例如何影響企業(yè)創(chuàng)新能力，但尚未有文獻(xiàn)給出該關(guān)系背后的影響機(jī)制。因此，本文擬從可支配收入這一影響機(jī)制入手，使用扣除“土地使用權(quán)”的“無形資產(chǎn)”科目當(dāng)期增加總額人均值作為衡量企業(yè)創(chuàng)新能力的指標(biāo)，探討?zhàn)B老保險繳費(fèi)比例和可支配收入對企業(yè)創(chuàng)新能力的中介效應(yīng)。

一、作用機(jī)制分析

（一）養(yǎng)老保險繳費(fèi)比例與企業(yè)創(chuàng)新能力

從企業(yè)的角度看，我國與世界其他各國比較來看，五險一金繳費(fèi)比例特別是養(yǎng)老保險繳費(fèi)比例過高，需要為企業(yè)減負(fù)。何子冕等認(rèn)為，法定費(fèi)率優(yōu)惠地區(qū)的企業(yè)由于負(fù)擔(dān)相對較輕，且其創(chuàng)新投入力度均要顯著高于非優(yōu)惠地區(qū)的企業(yè)，從而具備更強(qiáng)的企業(yè)競爭力，因此需要在全國范圍內(nèi)進(jìn)一步降低養(yǎng)老保險比例以促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新能力的提升。③何子冕，呂學(xué)靜：《養(yǎng)老保險法定繳費(fèi)率與企業(yè)創(chuàng)新——基于傾向得分匹配法》，《社會保障研究》2019年第5期。養(yǎng)老保險繳費(fèi)比例是企業(yè)成本支出占比較大的環(huán)節(jié)，其降低將會使得企業(yè)有更多的資金投入到創(chuàng)新生產(chǎn)中來，進(jìn)而提升企業(yè)創(chuàng)新能力。

據(jù)此，本文提出第一個假設(shè)：養(yǎng)老保險繳費(fèi)比例與企業(yè)創(chuàng)新能力呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系。

（二）養(yǎng)老保險繳費(fèi)比例與可支配收入

馬雙等采用規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證，結(jié)果證明：養(yǎng)老保險繳費(fèi)比例每增加1%，員工工資將被擠出0.6%。同時雖然法律規(guī)定16%地統(tǒng)籌賬戶繳費(fèi)由企業(yè)承擔(dān)，個人繳納的養(yǎng)老保險比例平均為8%，企業(yè)負(fù)擔(dān)了大多數(shù)的養(yǎng)老保險成本。但企業(yè)在實(shí)際操作中不免會通過降低可支配收入將部分繳費(fèi)壓力分散到企業(yè)員工身上來，這就在個人繳費(fèi)比例的基礎(chǔ)上增添了更多的壓力，最終員工的養(yǎng)老保險實(shí)際負(fù)擔(dān)是企業(yè)負(fù)擔(dān)的2倍。④馬雙、孟憲芮、甘犁：《養(yǎng)老保險企業(yè)繳費(fèi)對員工工資、就業(yè)的影響分析》，《經(jīng)濟(jì)學(xué)》（季刊）2014年第3期。Kugler和Maurice在對哥倫比亞研究時發(fā)現(xiàn)，工資稅每增加5%，會使正式工人的工資減少0.7%—1.2%，正式工人數(shù)量也會相應(yīng)減少2%—2.5%。⑤Kugler Adriana & Maurice Kugler. Labor Market Effects of Payroll Taxes in Developing Countries: Evidence from Colombia, Economic Development and Cultural Change, 2009(2).宋弘等發(fā)現(xiàn)，降低繳費(fèi)率顯著提高了企業(yè)勞動力需求，同時也相應(yīng)提升了員工獲得可支配收入的水準(zhǔn)。⑥宋弘、封進(jìn)、楊婉彧：《社保繳費(fèi)率下降對企業(yè)社保繳費(fèi)與勞動力雇傭的影響》，《經(jīng)濟(jì)研究》2021年第1期。因此如果能進(jìn)一步相應(yīng)調(diào)低養(yǎng)老保險企業(yè)繳費(fèi)率，會在一定程度上提高員工可支配收入。

據(jù)此，本文提出第二個假設(shè)：養(yǎng)老保險繳費(fèi)比例與可支配收入呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系。

（三）養(yǎng)老保險繳費(fèi)比例、可支配收入與企業(yè)創(chuàng)新能力

沈永建等發(fā)現(xiàn)，在《勞動合同法》強(qiáng)調(diào)企業(yè)必須依法為員工繳納五險一金的條件下，企業(yè)會主動調(diào)整員工的工資結(jié)構(gòu)，降低員工實(shí)際到手工資，為員工支付五險一金，而可支配收入的下降引起員工對企業(yè)滿意度以及自身努力程度的下降，從而導(dǎo)致相關(guān)創(chuàng)新活動動力不足，企業(yè)創(chuàng)新能力相應(yīng)下降。①沈永建、范從來、陳冬華、劉?。骸讹@性契約、職工維權(quán)與勞動力成本上升：〈勞動合同法〉的作用》，《中國工業(yè)經(jīng)濟(jì)》2017年第2期。Riley和 Bondibene認(rèn)為，員工獲得更高的可支配收入，將會達(dá)到吸引才能更加優(yōu)秀的員工加入的目的，員工失去工作的機(jī)會成本會相應(yīng)增加，從而可以通過長效內(nèi)部培訓(xùn)的機(jī)制等途徑提高員工的技能，進(jìn)而提升企業(yè)創(chuàng)新能力。②Ribley Rebecca & Chiara Bondibene. Raising the Standard: Minimum Wages and Firm Productivity, Labour Economics,2017(44).在這種情況下，如果后續(xù)有進(jìn)一步下調(diào)養(yǎng)老保險繳費(fèi)率的舉措，一方面減輕了企業(yè)的負(fù)擔(dān)，另一方面又增加了員工的可支配收入，兩方面因素的疊加共同導(dǎo)致了企業(yè)的創(chuàng)新能力的提升。

據(jù)此，本文提出第三個假設(shè)：養(yǎng)老保險繳費(fèi)比例主要是通過影響可支配收入，進(jìn)而對企業(yè)創(chuàng)新能力產(chǎn)生負(fù)向影響作用。

二、模型構(gòu)建、變量選取與數(shù)據(jù)來源

借鑒之前的研究，本文選取扣除“土地使用權(quán)”的“無形資產(chǎn)”科目當(dāng)期增加總額作為創(chuàng)新產(chǎn)出的度量指標(biāo)。由于上市公司披露應(yīng)付職工薪酬具體明細(xì)科目從2007年開始，本文將研究起點(diǎn)定在2007年，將研究終點(diǎn)定于2019年。除各地區(qū)政府規(guī)定的養(yǎng)老保險繳費(fèi)比例外，本文其他變量數(shù)據(jù)均來自CSMAR數(shù)據(jù)庫（詳見下表1），并對數(shù)據(jù)如下處理：⑴剔除了金融類行業(yè)類企業(yè)；⑵剔除了被特殊處理的公司（ST、ST*、退市等）；⑶剔除了上市時間不足一年的公司，僅保留有2年及2年以上數(shù)據(jù)的上市公司；⑷剔除了當(dāng)年員工少于100人的公司；⑸剔除了有數(shù)據(jù)缺失的樣本公司。最終獲得了12244個有效樣本觀測值。同時為了控制極端值對回歸的影響，本文對所有連續(xù)變量在上下1%處進(jìn)行了winsorize縮尾處理，所有回歸均在stata14.1軟件中進(jìn)行，得到下表2。

中介變量是自變量對因變量產(chǎn)生影響的媒介，如研究自變量X對因變量Y的影響時，若X通過變量M來影響Y，則M即為中介變量。而中介效應(yīng)指的是自變量通過中介變量影響因變量的顯著程度，研究中介效應(yīng)是為了更好地理解自變量對于因變量的影響機(jī)制。借鑒溫忠麟等③溫忠麟、葉寶娟：《中介效應(yīng)分析：方法和模型發(fā)展》，《心理科學(xué)進(jìn)展》2014年第5期。的逐步回歸處理方法，可用下列回歸方程來描述變量之間的關(guān)系。

圖1 三變量中介效應(yīng)模型

中國上市公司關(guān)于職工薪酬和無形資產(chǎn)豐富的財務(wù)報告披露，為探討員工養(yǎng)老保險繳費(fèi)與企業(yè)創(chuàng)新能力提供了難得的研究機(jī)會。2007年新會計(jì)準(zhǔn)則改革以來，上市公司要求在報表附注中詳細(xì)披露“應(yīng)付職工薪酬”的明細(xì)，并列示期初余額、本期增加額、本期減少額和期末余額。企業(yè)的應(yīng)付職工薪酬主要包括工資、獎金、職工福利和“五險一金”，其中工資、獎金和職工福利構(gòu)成員工的可支配收入，“五險一金”作為政府強(qiáng)制購買的保險支出，員工在當(dāng)期不可支配。本文利用2007—2019年A股上市公司數(shù)據(jù)，采用報表附注中“養(yǎng)老保險的貸方發(fā)生額/全部應(yīng)付職工薪酬貸方發(fā)生額”作為公司養(yǎng)老保險繳費(fèi)比例指標(biāo)。

表1 主要變量定義

表2 描述性統(tǒng)計(jì)

三、實(shí)證結(jié)果與分析

（一）中介效應(yīng)檢驗(yàn)與分析

表3是用固定效應(yīng)回歸方法的以發(fā)明專利申請數(shù)量為被解釋變量的中介效應(yīng)模型檢驗(yàn)結(jié)果。整體而言，養(yǎng)老保險比例與企業(yè)創(chuàng)新能力呈現(xiàn)負(fù)向相關(guān)關(guān)系，養(yǎng)老保險繳費(fèi)比例對創(chuàng)新能力的系數(shù)估計(jì)值以及養(yǎng)老保險繳費(fèi)比例對可支配收入的系數(shù)估計(jì)值以及式中的值均在1%的置信水平下顯著，可判斷風(fēng)險投資的中介效應(yīng)顯著。根據(jù)中介效應(yīng)檢驗(yàn)流程報告風(fēng)險投資的中介效應(yīng)為部分中介效應(yīng)，大小約為即可支配收入能夠解釋養(yǎng)老保險繳費(fèi)比例對企業(yè)創(chuàng)新能力影響的35.85%?；貧w結(jié)果顯示，模型⑴中養(yǎng)老保險繳費(fèi)比例的回歸系數(shù)為負(fù)且在1%的水平上顯著，支持了假設(shè)1，說明養(yǎng)老保險繳費(fèi)比例的下降會提升企業(yè)的創(chuàng)新能力。模型⑵和模型⑶中可支配收入與養(yǎng)老保險繳費(fèi)比例、創(chuàng)新投入與可支配收入系數(shù)都顯著，證明存在間接效應(yīng)，同時支持假設(shè)2，說明養(yǎng)老保險繳費(fèi)比例會降低員工的可支配收入。對比加入中介變量當(dāng)期可支配收入后，結(jié)果表明，加入可支配收入之后養(yǎng)老保險繳費(fèi)比例與創(chuàng)新能力仍然呈顯著負(fù)相關(guān)，但是相關(guān)系數(shù)降低，支持了可支配收入存在中介效應(yīng)的假設(shè)，模型⑵中可支配收入與養(yǎng)老保險繳費(fèi)比例、模型⑶中可支配收入與創(chuàng)新能力，這兩個系數(shù)之積與模型⑶中養(yǎng)老保險繳費(fèi)比例與創(chuàng)新能力的系數(shù)同號，說明可支配收入在養(yǎng)老保險繳費(fèi)比例與公司創(chuàng)新能力關(guān)系中存在部分中介效應(yīng)，即養(yǎng)老保險繳費(fèi)比例對創(chuàng)新能力的影響有一部分是通過可支配收入實(shí)現(xiàn)的。

為檢驗(yàn)上述回歸結(jié)果的中介效應(yīng)是否具有統(tǒng)計(jì)學(xué)上的顯著性，以表4表示偏差校正的非參數(shù)百分位Bootstrap 法對中介效應(yīng)的顯著性進(jìn)行的檢驗(yàn)。Bootstrap檢驗(yàn)的可支配收入間接效應(yīng)分布的95%置信區(qū)間［-4.511238，-3.25211］，不包含0，表明間接效應(yīng)顯著，即可支配收入在養(yǎng)老保險繳費(fèi)比例與公司創(chuàng)新能力水平關(guān)系間起到部分中介作用。

表3 基礎(chǔ)回歸結(jié)果

續(xù)表3

表4 可支配收入的Bootstrap中介效應(yīng)檢驗(yàn)

（二）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1.專利申請數(shù)量

借鑒賀建風(fēng)等①賀建風(fēng)、張曉靜：《勞動力成本上升對企業(yè)創(chuàng)新的影響》，《數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究》2018年第8期。、郭玥和王永進(jìn)等②郭玥：《政府創(chuàng)新補(bǔ)助的信號傳遞機(jī)制與企業(yè)創(chuàng)新》，《中國工業(yè)經(jīng)濟(jì)》2018年第9期；王永進(jìn)、馮笑：《行政審批制度改革與企業(yè)創(chuàng)新》，《中國工業(yè)經(jīng)濟(jì)》2018第2期。對創(chuàng)新能力的指標(biāo)構(gòu)建，本文在穩(wěn)健性檢驗(yàn)時用發(fā)明專利申請量來表示被解釋變量Innovation，回歸結(jié)果與前文一致。同時，Bootstrap 檢驗(yàn)的可支配收入間接效應(yīng)分布的95%置信區(qū)間為［-5.460881，-3.955689］，不包含0，表明企業(yè)創(chuàng)新能力以上述進(jìn)行衡量時，可支配收入的中介作用仍然是顯著的。具體回歸結(jié)果如表5所示。

2.滯后一期回歸

借鑒臧志彭的做法③臧志彭：《政府補(bǔ)助、研發(fā)投入與文化產(chǎn)業(yè)上市公司績效——基于161家文化上市公司面板數(shù)據(jù)中介效應(yīng)實(shí)證》，《華東經(jīng)濟(jì)管理》2015第6期。，本文還將檢驗(yàn)一階滯后的可支配收入在一階滯后的養(yǎng)老保險繳費(fèi)比例與企業(yè)創(chuàng)新能力間的中介效應(yīng)，一階滯后的養(yǎng)老保險繳費(fèi)比例通過一階滯后可支配收入影響企業(yè)的創(chuàng)新能力。如表5所示，中介效應(yīng)依舊顯著。

表5 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

3.sobel模型及控制部分固定效應(yīng)檢驗(yàn)

根據(jù)溫忠麟的做法①溫忠麟、葉寶娟：《有調(diào)節(jié)的中介模型檢驗(yàn)方法：競爭還是替補(bǔ)？》，《心理學(xué)報》2014年第5期。，sobel檢驗(yàn)原模型是以混合回歸對中介效應(yīng)進(jìn)行的檢驗(yàn)。實(shí)證表明，在不控制時間效應(yīng)、行業(yè)效應(yīng)、省份效應(yīng)這些效應(yīng)的混合回歸中，中介效應(yīng)值達(dá)到了40.82%。同時，在固定效應(yīng)回歸中單獨(dú)去除時間效應(yīng)、行業(yè)效應(yīng)、省份效應(yīng)或者某兩者組合的效應(yīng)后，中介效應(yīng)依舊顯著。

（三）異質(zhì)性檢驗(yàn)

不同類型企業(yè)的經(jīng)營方式各異，盈利和抗風(fēng)險能力不同，對企業(yè)創(chuàng)新的影響亦可能存在差異，因而有必要從企業(yè)異質(zhì)性的視角將可支配收入對養(yǎng)老保險繳費(fèi)比例與企業(yè)創(chuàng)新能力的影響的中介效應(yīng)做進(jìn)一步討論。本文將從企業(yè)性質(zhì)和企業(yè)技術(shù)特質(zhì)出發(fā)，進(jìn)一步探討其影響效應(yīng)。

1.國有企業(yè)與非國有企業(yè)

此部分所有制類型分樣本討論主要圍繞國有企業(yè)和非國有企業(yè)展開分析。回歸結(jié)果如表6所示。從表6中可以看出兩組樣本都存在中介效應(yīng)，國有企業(yè)中介效應(yīng)占總效應(yīng)比值為37.01%，非國有企業(yè)樣本中介效應(yīng)占總效應(yīng)比值為35.07%，說明可支配收入在兩組樣本中分別承擔(dān)了37.01%和35.07%的影響效果。雖然中介效應(yīng)值在兩組樣本中的比例相差不大，但在國有企業(yè)中模型三的養(yǎng)老保險繳費(fèi)比例系數(shù)降低為90%置信度下顯著，使可支配收入更趨近于完全中介作用，中介作用在國有企業(yè)更為明顯。這可能是由于在中國經(jīng)濟(jì)體制背景下，國有企業(yè)養(yǎng)老保險繳費(fèi)基數(shù)偏高，普遍在100%—300%繳費(fèi)基數(shù)區(qū)間內(nèi)，養(yǎng)老保險繳費(fèi)比例的下降在國有企業(yè)中會更多地提高可支配收入，這種影響會更大程度的提升員工的創(chuàng)新積極性。

表6 國有企業(yè)與非國有企業(yè)分組檢驗(yàn)

2.高新技術(shù)企業(yè)與非高新技術(shù)企業(yè)

我們將養(yǎng)老保險繳費(fèi)比例所在企業(yè)按照是否為高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)行劃分并進(jìn)行回歸，回歸結(jié)果如表所示。本文借鑒王玉澤等的做法①王玉澤、羅能生、劉文彬：《什么樣的杠桿率有利于企業(yè)創(chuàng)新》，《中國工業(yè)經(jīng)濟(jì)》2019第3期。，依照國家統(tǒng)計(jì)局高新技術(shù)企業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)，將醫(yī)藥制造業(yè)，鐵路、船舶、航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)，計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)，儀器儀表制造業(yè)，電信、廣播電視和衛(wèi)星傳輸服務(wù)業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)和相關(guān)服務(wù)業(yè)，軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，專業(yè)技術(shù)服務(wù)業(yè)，生態(tài)保護(hù)和環(huán)境治理業(yè)等9類樣本企業(yè)劃為高技術(shù)行業(yè)，將除此之外的企業(yè)劃為非高技術(shù)行業(yè)，分組探討?zhàn)B老保險繳費(fèi)比例、可支配收入與企業(yè)創(chuàng)新之間的關(guān)系，詳見表7。從表7中可以看出兩組樣本都存在中介效應(yīng)，高新技術(shù)企業(yè)樣本中介效應(yīng)為完全中介效應(yīng)，非高新技術(shù)企業(yè)樣本中介效應(yīng)占總效應(yīng)比值為29.28%，說明可支配收入在兩組樣本中分別承擔(dān)了全部和29.28%的影響效果，即可支配收入的中介作用在高新技術(shù)企業(yè)更為明顯，這可能是由于高新技術(shù)企業(yè)是一類技術(shù)更為密集的企業(yè)，需要更持續(xù)的創(chuàng)新意識和創(chuàng)新能力，可支配收入的約束會更多的降低員工的創(chuàng)新意識和創(chuàng)新活力。所以在高新技術(shù)企業(yè)中，養(yǎng)老保險繳費(fèi)比例的下降會對可支配收入帶來更大的影響，從而不斷提升創(chuàng)新能力。

表7 高新技術(shù)企業(yè)與非高新技術(shù)企業(yè)分組檢驗(yàn)

續(xù)表7

3.勞動密集型企業(yè)與非勞動密集型企業(yè)

本文認(rèn)為，對于一個高勞動密集度的企業(yè)來說，勞動力成本占生產(chǎn)成本的比重越高。同勞動密集度低的企業(yè)相比，勞動密集度高的企業(yè)的員工對社會保險費(fèi)用的變動更加敏感。為驗(yàn)證這一推論，本文借鑒唐玨等的方法①唐玨、封進(jìn)：《社會保險繳費(fèi)對企業(yè)資本勞動比的影響——以21世紀(jì)初省級養(yǎng)老保險征收機(jī)構(gòu)變更為例》，《經(jīng)濟(jì)研究》2019年第11期。，使用人均總資產(chǎn)度量勞動密集度，人均總資產(chǎn)越低表示勞動密集度越高。同時按照人均總資產(chǎn)將企業(yè)分成10等份，將最低的3等份視為勞動密集高的組別，最高3等份為勞動密集低的組別，然后進(jìn)行分組回歸，詳見表8。從表8可以看出，對于勞動密集度高的企業(yè)，中介效應(yīng)值達(dá)到41.84%，且養(yǎng)老保險繳費(fèi)比例系數(shù)降低為90%置信度下顯著，更趨近于完全中介效應(yīng)，而在低勞動密集度企業(yè)中介效應(yīng)值僅為17.24%，這說明在可支配收入作為中介效應(yīng)的養(yǎng)老保險繳費(fèi)比例與企業(yè)創(chuàng)新能力下的關(guān)系中主要是由勞動密集度高的企業(yè)所驅(qū)動的。相比于低勞動密集度的企業(yè)，在高勞動密集度的企業(yè)當(dāng)中，研發(fā)所需投入人力資本的密度很大，養(yǎng)老保險繳費(fèi)比例的下降會使得整體可支配收入顯著增加，進(jìn)而激發(fā)員工的創(chuàng)新活力，不斷促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新能力的增加。

表8 高勞動密集度企業(yè)與低勞動密集度企業(yè)分組檢驗(yàn)

續(xù)表8

四、結(jié)論與建議

本文利用CSMAR數(shù)據(jù)庫選取2007—2019年滬深上市公司為研究對象，利用中介效應(yīng)的檢驗(yàn)方法，驗(yàn)證了養(yǎng)老保險繳費(fèi)比例、可支配收入及企業(yè)創(chuàng)新能力三者之間的關(guān)系，將創(chuàng)新能力指標(biāo)替換為發(fā)明專利申請數(shù)量、將養(yǎng)老保險繳費(fèi)比例和可支配收入做滯后一期處理回歸、使用Sobel方法的混合回歸三種方式進(jìn)行了穩(wěn)健性檢驗(yàn)，并對企業(yè)是否為國有企業(yè)、是否為高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)行了進(jìn)一步分類分析，實(shí)證結(jié)果表明：⑴養(yǎng)老保險繳費(fèi)比例的下降會提升企業(yè)創(chuàng)新能力，導(dǎo)致企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出增加；⑵養(yǎng)老保險繳費(fèi)比例的下降會提高員工當(dāng)期可支配收入；⑶可支配收入在養(yǎng)老保險繳費(fèi)比例與公司創(chuàng)新能力關(guān)系中存在部分中介效應(yīng)，中介效應(yīng)值達(dá)到35.85%，養(yǎng)老保險繳費(fèi)比例對公司創(chuàng)新能力的負(fù)向影響有一部分是通過可支配收入的傳導(dǎo)實(shí)現(xiàn)的；⑷可支配收入在國有企業(yè)與非國有企業(yè)、高新技術(shù)企業(yè)與非高新技術(shù)企業(yè)、高勞動密集度與低勞動密集度企業(yè)中發(fā)揮了不同的中介效應(yīng)作用。中介效應(yīng)值在非國有企業(yè)中達(dá)到37.01%，這可能是由于是養(yǎng)老保險繳費(fèi)比例的增長在非國有企業(yè)中會更多地擠出可支配收入，這種更顯著的影響極大地降低了員工的創(chuàng)新積極性；在高新技術(shù)企業(yè)中具有完全中介效應(yīng)，這可能是由于在高新技術(shù)企業(yè)中，創(chuàng)新人才更加重視自己待遇的高低，可支配收入的約束會更多的降低員工的創(chuàng)新意識和創(chuàng)新活力；在高勞動密集度企業(yè)中介效應(yīng)達(dá)到41.84%，低勞動密集度中介效應(yīng)僅為17.24%，說明可支配收入的中介效應(yīng)主要由勞動密集度高的企業(yè)驅(qū)動。

通過上述結(jié)論分析，本文提出政策建議如下。首先，在延遲退休年齡政策推出的同時，應(yīng)相應(yīng)配套地降低整體養(yǎng)老保險費(fèi)率，從而在保證正常社會保障不受影響的同時，讓企業(yè)的員工能在當(dāng)期獲取更多的工資收入，以進(jìn)一步提高員工的積極性，提升企業(yè)的創(chuàng)新能力。同時，應(yīng)對不同類型企業(yè)實(shí)施差別化費(fèi)率優(yōu)惠政策。創(chuàng)新人才是企業(yè)提升創(chuàng)新能力的根本，政府在未來應(yīng)當(dāng)加大對非國有企業(yè)、高新技術(shù)能力企業(yè)、高勞動密集度企業(yè)的政策優(yōu)惠力度，不斷提高對人才的待遇水平，實(shí)行更加優(yōu)惠的養(yǎng)老保險繳費(fèi)政策，提升其自身的可支配收入，進(jìn)而不斷促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新能力的提升，以便發(fā)展大眾創(chuàng)新、萬眾創(chuàng)新的營商環(huán)境。最后，企業(yè)和員工應(yīng)同政府共同努力。企業(yè)在依法繳納基本養(yǎng)老保險的基礎(chǔ)上，同時在我國當(dāng)前下調(diào)養(yǎng)老保險繳費(fèi)比例的大背景下，進(jìn)一步通過提高員工福利待遇、延長帶薪休假時間等方法增加員工可支配收入，促進(jìn)員工的勞動積極性，進(jìn)而不斷激發(fā)企業(yè)的創(chuàng)新活力。