我國白酒產業(yè)科技創(chuàng)新金融支持體系設計

王 潔 張玉奇

（1. 西南科技大學經濟管理學院 四川綿陽 621010； 2. 西南科技大學土木工程與建筑學院 四川綿陽 621010）

作為輕工業(yè)納稅大戶，白酒產業(yè)長期以來在推動國民經濟發(fā)展的過程中發(fā)揮著突出作用[1]。然而，近年來隨著我國GDP增速放緩、國民消費習慣轉變、電子商務變革加快等變化的發(fā)生，白酒產業(yè)發(fā)展遭遇瓶頸，轉型調整迫在眉睫[2]。習近平強調：“正確把握金融本質，深化金融供給側結構性改革，增強金融服務實體經濟能力。”科技創(chuàng)新是實現產業(yè)升級的重要推動力之一[3]，用金融支持白酒產業(yè)科技創(chuàng)新，釋放白酒產業(yè)創(chuàng)新活力，就是金融服務實體經濟的一個發(fā)力點。因此，當前亟待探索設計我國白酒產業(yè)科技創(chuàng)新金融支持體系，從而促進白酒產業(yè)轉型升級。

學界關于金融支持產業(yè)發(fā)展的研究由來已久。國外方面，Wurgler[4]研究發(fā)現越是發(fā)達的金融市場，其資本配置效率就越高，原因在于金融發(fā)達的國家對成長性企業(yè)的投資更多，對衰退行業(yè)則減少投資。Aghion et al.[5]發(fā)現，金融發(fā)展超過臨界水平的國家都將朝著世界科技增長率前沿邁進，而其他國家的長期增長率將顯著低于此。國內方面，劉世錦[6]指出，金融發(fā)展應以促進產業(yè)發(fā)展為最終目的，所有金融改革舉措和政策都應以促進產業(yè)升級發(fā)展為出發(fā)點，使金融為產業(yè)轉型提供更好的服務。張立軍[7]從金融部門、產業(yè)部門兩個角度出發(fā)論證了我國推行產融結合的必要性。劉文等[8]實證研究了廣西壯族自治區(qū)金融發(fā)展與產業(yè)結構升級之間的關系，對該省金融發(fā)展未能有效促進產業(yè)結構升級的原因進行了探索。朱俊杰等[9]實證研究了金融在產業(yè)結構升級中如何發(fā)揮作用，結果表明金融科技發(fā)展能夠有效推動制造業(yè)內部產業(yè)結構升級。有關金融支持科技創(chuàng)新的研究亦不在少數。Giancarlo Giudici & Stefano Paleari[10]通過實證研究發(fā)現，企業(yè)科技創(chuàng)新能力直接受資金因素的影響。Canepa & Stoneman[11]利用英國的數據研究指出金融對創(chuàng)新活動具有重要影響，尤其是對高新技術產業(yè)、中小企業(yè)而言。我國學者對白酒產業(yè)科技創(chuàng)新的研究主要集中在白酒產業(yè)科技創(chuàng)新的必要性及特征、白酒產業(yè)科技創(chuàng)新應對措施等方面。姜螢[1]指出科技創(chuàng)新能夠有效推動釀酒過程中生物化學基礎研究，對提高酒產品風味與安全性有積極的推動作用。蔣佳[12]、耿子揚和張莉[13]認為白酒增長方式創(chuàng)新、內外資源整合、產業(yè)價值重構體系有待完善，應促使白酒產業(yè)科技創(chuàng)新順利進行，實現健康持續(xù)發(fā)展。

綜上，金融能夠有效支持產業(yè)發(fā)展、提高經濟增長率，是國內外學者普遍認同的觀點，金融市場在企業(yè)進行轉型升級——尤其是以科技創(chuàng)新促進產業(yè)升級時——發(fā)揮的作用不容小覷。著眼于白酒行業(yè)，出于行業(yè)自身發(fā)展需要、助推區(qū)域經濟發(fā)展責任、文化傳播義務等各方面原因，白酒產業(yè)科技創(chuàng)新迫在眉睫。本文將在以上研究的基礎上對金融如何助力白酒產業(yè)科技創(chuàng)新進行深入探討。

一、現狀分析

白酒產業(yè)科技創(chuàng)新主要有微生物科技創(chuàng)新、釀酒工藝科技創(chuàng)新、設備科技創(chuàng)新三大類型[14]，近幾年代表性創(chuàng)新成果（表1）。科技創(chuàng)新離不開大規(guī)模、多元化的金融支持；加大科技創(chuàng)新力度必然催生更大規(guī)模、更加多元的金融需求[15]。近年來，各地金融支持白酒產業(yè)科技創(chuàng)新力度不斷加大，在金融政策支持、銀行信貸支持、直接融資支持和融資擔保支持等方面取得了階段性成效。

表1 白酒產業(yè)科技創(chuàng)新成果

（一）金融政策支持

四川、山西、貴州是我國主要的白酒產地，在這些省份，白酒產業(yè)的發(fā)展與地方政府的政策支持形成了良性循環(huán)。以四川省為例，2015年，四川省經濟和信息化委員會發(fā)布《關于促進白酒產業(yè)轉型升級健康發(fā)展的指導意見》，為四川白酒產業(yè)的優(yōu)化升級指明方向：在產品結構上，由高端向高中低端兼顧轉變；在功能定位上，由精致包裝向產品質量健康轉變；在市場定位上，由公務、商務消費向大眾消費為主轉變；在發(fā)展理念上，由注重高價格、高利潤向追求合理價格轉變。為完成四大“轉變”，四川省各級政府先后出臺了多項政策（表2）。

表2 四川省白酒產業(yè)科技創(chuàng)新金融政策支持現狀

（二）銀行信貸支持

一是傳統(tǒng)信貸支持方面。中國銀行四川省分行發(fā)布《白酒行業(yè)營銷拓展指導意見》等文件，調整酒企授信條件，開展“差異化”“名單制”管理，對重點白酒產區(qū)給予支持，僅2018年一年，累計向川內白酒產業(yè)投放貸款近20億元。二是創(chuàng)新工具信貸方面。2012年，中國銀行四川省分行推出“窖池”“基酒”“成品酒”抵質押擔保授信模式，一年內為白酒產業(yè)內企業(yè)發(fā)放貸款6億元。三是銀企對接方面。在2010年前后，江蘇省政府及宿遷市政府搭建蘇北白酒文化創(chuàng)意產業(yè)發(fā)展融資平臺“振興蘇酒”，指定專門的銀行類金融機構與白酒企業(yè)進行銀企合作。

（三）直接融資支持

一是場內市場融資。截至2020年底，有29家酒類企業(yè)在A股上市，貴州茅臺總市值長期位居A股第一。二是場外市場融資。2012年，中小型白酒企業(yè)九里春酒業(yè)登陸天津股權交易所，掛牌一個月內獲得直接融資2 000萬。三是酒類交易所市場融資。2011年，四川聯(lián)合酒類交易所成立，至今已為瀘州老窖等企業(yè)融資合計超30億元。四是互聯(lián)網融資。2016年，邛酒公司與廣東省粵科創(chuàng)投界合作推出互聯(lián)網眾籌產品，實現融資4 350萬元。五是供應鏈融資。以民生銀行為代表的商業(yè)銀行創(chuàng)造性地提出白酒產業(yè)鏈金融，設計了以汾酒集團為核心的供應鏈融資方案。

（四）融資擔保支持

一是酒企信托融資。2019年8月，陜西國投發(fā)布川酒集團專項債權投資集合資金信托計劃，發(fā)行規(guī)模18 770萬元。二是商標權質押融資。2012年，紅樓夢酒業(yè)通過質押27件注冊商標獲得貸款約7 828萬元。三是窖池抵押融資。2012年，工商銀行宜賓分行以估價77 200萬元窖池作抵押撥付宜賓高州酒業(yè)35 000萬元貸款。四是原酒質押融資。2013年，中國平安以5億元現金入股紅樓夢酒業(yè)，原酒作為企業(yè)核心資產被估值。五是貸款擔保專項資金。瀘州市政府通過設立借新還舊貸款擔保專項資金來支持重點酒類企業(yè)發(fā)展。

二、問題審視

我國白酒產業(yè)科技創(chuàng)新金融支持雖已取得階段性成效，但長遠來看，仍存在政策支持體系不完善、金融機構與企業(yè)信息不對稱、白酒企業(yè)融資渠道狹窄等問題。

（一）金融政策支持體系有待完善

政策支持力度區(qū)域間差異明顯，僅在主要產酒地受到重視。區(qū)域產業(yè)布局固然有出于因城施策的考慮，但長此以往，將帶來兩個層面的問題：第一，對行業(yè)發(fā)展而言，主要白酒產地政策扶持力度大，當地酒企科技創(chuàng)新環(huán)境好、阻力小，有利于率先完成產業(yè)轉型升級，加速淘汰落后企業(yè)，進而壟斷全國白酒市場，導致行業(yè)競爭不充分，不利于整個行業(yè)健康發(fā)展；第二，對地方產業(yè)發(fā)展而言，各地方政府集中力量扶持當地主要產業(yè)，忽視了處于發(fā)展初期或艱難轉型期的邊緣產業(yè)，長此以往，地方經濟將失去多樣性，過度依賴于某幾個行業(yè)的發(fā)展，造成當地經濟不可逆轉的脆弱性。

（二）金融機構與酒企信息不對稱

酒類企業(yè)產品的特殊性造成其與金融機構之間信息不對稱問題仍較為嚴重，主要原因有：一是酒類企業(yè)信息披露機制不完善。白酒行業(yè)具有門檻相對較低、產品同質化強等特點，絕大多數酒類企業(yè)釀造工序、產品配方具有較強的保密性，難以進行詳盡的信息披露。二是各酒類企業(yè)之間信息共享不充分。目前尚未出現可信度高、專業(yè)性強的全國范圍內酒企信息共享平臺，金融機構缺乏便捷、可靠的信息獲取途徑，搜尋成本高。

（三）酒企融資渠道有待拓寬

銀行貸款目前仍是我國白酒企業(yè)融資的主要渠道。近年來，一些商業(yè)銀行針對酒企融資難問題逐步推出了商標質押、窖池抵押、原酒質押等特色融資業(yè)務，但綜合全國來看，總體業(yè)務觸發(fā)量少、規(guī)模小，究其原因，酒企的商標、窖池、原酒等抵質押物估值難的問題仍未得到有效解決，一方面是市場上缺少雙方認可的酒企特色資產估值機構； 另一方面受信息不對稱問題的影響，實際信貸供需不對口。

三、體系設計

基于上述分析，本文依照“現狀分析→問題審視→解決方案”的邏輯，設計出了我國白酒產業(yè)科技創(chuàng)新金融支持體系（圖1）。產業(yè)科技創(chuàng)新金融支持體系即借助金融市場參與為產業(yè)科技創(chuàng)新提供資金支持，促進產業(yè)轉型升級。健全的白酒產業(yè)科技創(chuàng)新金融支持體系主要包括信貸市場渠道、資本市場渠道、風險投資基金渠道、保險支持渠道、其他創(chuàng)新工具渠道等。

2013年前我國白酒消費遙遙領先其他國家，占全球烈酒總消費量的1/3[16]。然而，2013年后，我國宏觀經濟再次進入結構調整期，國家相繼推出“八項規(guī)定”“六項禁令”等一系列政策限制“三公”消費，白酒銷量與銷售額受此影響增速放緩。到了2017年，我國白酒行業(yè)產量降至近5年來的低位，正式步入艱難的產業(yè)升級探索階段。外部環(huán)境的變化對白酒產業(yè)造成的沖擊如此之大，某種層面上反映了產業(yè)自身的脆弱性。究其原因，我國白酒產業(yè)中技術發(fā)展速度緩慢，缺少具有變革性的技術進步，特別是行業(yè)中占絕大多數的中小企業(yè)，其以傳統(tǒng)手工為主的生產方式和小作坊作業(yè)的管理方法，具有一定的脆弱性。借助科技力量進行產業(yè)轉型升級，已成為白酒行業(yè)實現可持續(xù)發(fā)展的迫切需求。因此，設計路徑清晰的白酒產業(yè)科技創(chuàng)新金融支持體系具有充分的必要性。

圖1 我國白酒產業(yè)科技創(chuàng)新金融支持體系設計

（一）信貸市場渠道

一是商業(yè)銀行貸款。各商業(yè)銀行可設立白酒產業(yè)園專項信貸項目，為白酒產業(yè)園區(qū)建設、技術研發(fā)、設備購買等提供專項信貸資金，在貸款利息、償還期、貼現、存單轉讓等方面適當給予優(yōu)惠。二是政策性銀行貸款。政策性銀行如農業(yè)發(fā)展銀行可通過把白酒列入其專項建設基金的支持范圍，推進科技創(chuàng)新。三是民間金融貸款。建立民間借貸登記服務中心，開展民間資本管理服務公司試點，引導民間資本有序參與企業(yè)融資活動。

（二）資本市場渠道

一是股票市場。鼓勵酒企掛牌交易，以獲得更大規(guī)模的直接融資。二是債券市場。鼓勵酒企發(fā)行多種類、多期限的債務融資工具。三是信托市場。鼓勵金融機構開發(fā)面向酒類企業(yè)的信托產品和服務。四是融資租賃市場。通過政府風險補償、政策獎勵引導等方式，支持融資租賃業(yè)與白酒行業(yè)協(xié)同發(fā)展。

（三）風險投資渠道

一是設立產業(yè)投資基金。各產酒地政府可設立白酒產業(yè)發(fā)展基金，扶持部分企業(yè)率先轉型升級，獲得競爭優(yōu)勢和品牌效應。二是成立私募投資基金。推動成立白酒產業(yè)私募基金，鼓勵社會資本參與到行業(yè)發(fā)展與監(jiān)督中來。

（四）保險支持渠道

一是借助保險產品建立多元化風險分散機制。二是發(fā)揮險資直投功能，積極引導大型保險資金參與白酒產業(yè)園區(qū)基礎設施建設與產品研發(fā)。三是發(fā)揮保險的輔助融資功能，推廣酒企貸款履約責任保險。

（五）創(chuàng)新模式渠道

一是投貸聯(lián)動融資模式。第一，銀行與外部投資機構（如PE、VC）或自己的投資功能子公司簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。由銀行向酒企貸款，外部投資機構或投資功能子公司對白酒企業(yè)進行股權投資，當酒企通過IPO、股權轉讓或被并購等方式實現股權溢價后，投資機構或投資功能子公司按協(xié)議將拋售股權所獲收益分給銀行（圖2）。第二，銀行與其他機構共同設立SPV，優(yōu)先份額由銀行認購，劣后份額由其他機構認購，再由SPV對白酒企業(yè)進行股權投資（圖3）。二是供應鏈融資。通過金融產品設計， 使上游中小供應商和下游一級經銷商，借助有業(yè)務往來的核心企業(yè)的高信用評級，獲得融資便利。三是第三方擔保融資。通過與各地方政府及酒業(yè)園區(qū)管委會談判，商業(yè)銀行可在園區(qū)擔保下對入駐園區(qū)的酒企提供融資服務。

圖2 投貸聯(lián)動模式

圖3 銀行+SPV模式投貸聯(lián)動

四、政策建議

為確保本文所提出的白酒產業(yè)科技創(chuàng)新金融支持體系能夠真正發(fā)揮作用，促進白酒產業(yè)科技創(chuàng)新順利推行，以下將分四個方面提出政策建議。

第一，創(chuàng)新金融產品服務供給。一是根據白酒產業(yè)中技術創(chuàng)新、釀造工藝升級、原料采購、設備更新等活動特點，有針對性地開發(fā)結構化融資產品。二是積極引導中小白酒企業(yè)了解信用證、應收賬款融資、供應鏈融資等工具組合融資。

第二，拓寬資本市場融資渠道。一是加快白酒企業(yè)掛牌輔導培育，推動酒企上市融資。二是允許酒企在符合宏觀審慎監(jiān)管制度的前提下開展跨境融資業(yè)務。三是支持酒企發(fā)行直接債務融資工具，探索白酒中小企業(yè)集群發(fā)債、項目發(fā)債等專項債、產業(yè)債發(fā)債方式。

第三，強化保險機構服務能力。一是大力發(fā)展白酒科技保險和專利保險，創(chuàng)新保險產品種類。二是引入保險資金通過債權、股權、股債結合、產業(yè)基金等形式注入白酒產業(yè)。

第四，擴大產業(yè)集群金融優(yōu)勢。以“中國白酒金三角”為核心，帶動上游供應商、下游經銷商形成產業(yè)鏈集群，由核心白酒企業(yè)率先進行融資，再通過委托貸款或股權投資的形式，對核心企業(yè)認定的優(yōu)質、可持續(xù)合作、處于白酒產業(yè)末端的中小型白酒企業(yè)予以資金支持。

結語

自20世紀90年代開始，鑒于當時白酒產業(yè)集中度低、生產設備及技術落后，國家有關部門一直將其列為限制類行業(yè)。多年以來，白酒產業(yè)在限制中發(fā)展拼搏，在傳承與創(chuàng)新的探索中前進。2019年10月，國家發(fā)改委發(fā)布《產業(yè)結構調整指導目錄（2019年本）》，“白酒生產線”一項被從限制類條目中刪除，這意味著套在白酒產業(yè)頭上長達數十年之久的“緊箍咒”就此卸下，未來發(fā)展的政策環(huán)境趨于寬松。在此背景下，白酒企業(yè)更應當充分借力金融市場，解決資金短缺難題，積極開展科技創(chuàng)新，早日完成產業(yè)轉型升級，為持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展打下堅實基礎。