埃及首富薩維里斯家族傳承的四大資本

高皓 孫子謀

被稱(chēng)為“埃及新法老”的薩維里斯家族，置身于埃及動(dòng)蕩的社會(huì)環(huán)境之中，卻以開(kāi)闊的全球視野、多元化的經(jīng)營(yíng)和投資之術(shù)，歷經(jīng)70載，構(gòu)建了龐大的商業(yè)帝國(guó)，開(kāi)羅證交所約2/3的交易量由其家族企業(yè)奧斯康集團(tuán)旗下的公司貢獻(xiàn)。

家族二代中，三個(gè)兒子能力超群卻稟賦各異，為平衡兄弟關(guān)系，創(chuàng)始人翁西將核心企業(yè)——獲比爾·蓋茨家族辦公室瀑布投資青睞的奧斯康建筑工業(yè)公司，交接給小兒子納塞夫，并由多位家族成員持股以保持家族控制權(quán)。長(zhǎng)子納吉布則獨(dú)立創(chuàng)辦了埃及第一家移動(dòng)電話運(yùn)營(yíng)商，并與朝鮮政府合資成立當(dāng)?shù)匚ㄒ坏囊苿?dòng)電話公司高麗電信。二子薩米赫創(chuàng)辦的旅游地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商奧斯康發(fā)展股份有限公司受瑞士政府豁免，在當(dāng)?shù)亻_(kāi)發(fā)房產(chǎn)，并創(chuàng)建了阿爾卑斯山“最好的滑雪地”和紅海艾高娜“天堂”。

在財(cái)富管理體系上，三兄弟也“分界而治”，各自設(shè)立了家族辦公室或投資公司，納塞夫的家族信托NNS投資更持有阿迪達(dá)斯、水泥巨頭拉法基等知名公司股份。家族的產(chǎn)業(yè)資本、金融資本、人力資本及社會(huì)資本得到有序傳承。

被《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》稱(chēng)為“埃及新法老”的薩維里斯（Sawiris）家族，作為尼羅河畔古老文明的新生力量，書(shū)寫(xiě)著世界秩序重構(gòu)下中東家族企業(yè)的新傳奇。這個(gè)埃及最富有的家族以其開(kāi)闊的全球視野，在政治社會(huì)跌宕和家族企業(yè)傳承中持續(xù)繁榮。

據(jù)福布斯估算，薩維里斯家族的財(cái)富凈值超過(guò)160億美元，開(kāi)羅證券交易所大約2/3的交易量由其家族企業(yè)奧斯康（Orascom）集團(tuán)旗下的上市公司貢獻(xiàn)。其創(chuàng)始人翁西·薩維里斯（簡(jiǎn)稱(chēng)“G1翁西”）被埃及《金字塔報(bào)》譽(yù)為“埃及的洛克菲勒”。他在70年前創(chuàng)辦的小型建筑公司已發(fā)展成為龐大的多元化商業(yè)帝國(guó)，橫跨建筑、電信、工業(yè)等多個(gè)行業(yè)，業(yè)務(wù)遍布全球。他的三個(gè)兒子分別從蘇黎世、柏林和芝加哥學(xué)成歸來(lái)，各自掌管著家族企業(yè)的不同業(yè)務(wù)。薩維里斯家族在經(jīng)營(yíng)自身實(shí)業(yè)的同時(shí)，也通過(guò)投資成為全球諸多知名企業(yè)的重要股東。

薩維里斯的家族傳承注定是復(fù)雜的。一方面，薩維里斯家族企業(yè)置身于埃及動(dòng)蕩的社會(huì)環(huán)境之中；另一方面，G1翁西的三個(gè)兒子能力超群卻稟賦各異，更需考量如何平衡兄弟關(guān)系以實(shí)現(xiàn)有序傳承。

家族企業(yè)傳承，通常意味著重構(gòu)既有的管理權(quán)、治理權(quán)和股權(quán)格局，孕育下一代家族領(lǐng)袖，而這些內(nèi)部秩序的調(diào)整又往往伴隨著外部政治、經(jīng)濟(jì)和社會(huì)巨變帶來(lái)的諸多挑戰(zhàn)。家族傳承包括產(chǎn)業(yè)資本、金融資本、人力資本及社會(huì)資本等四大關(guān)鍵要素的傳承。事實(shí)上，薩維里斯家族第二代正是從多個(gè)路徑來(lái)分別傳承的。

產(chǎn)業(yè)資本接班：政權(quán)跌宕中的實(shí)業(yè)轉(zhuǎn)型

薩維里斯家族屬于埃及人數(shù)最多的少數(shù)族裔——科普特基督徒。在埃及這個(gè)以穆斯林為主的國(guó)家中，科普特人僅占全國(guó)1億總?cè)丝诘?0%。G1翁西是埃及南部一名律師的兒子，父輩要求他學(xué)習(xí)農(nóng)業(yè)。農(nóng)業(yè)常年占埃及GDP比重11%以上，豐沛的尼羅河水為埃及帶來(lái)了肥沃的土壤。但年輕的G1翁西發(fā)現(xiàn)自己對(duì)商業(yè)更感興趣，于是便在當(dāng)?shù)刈銎鸪邪狻?/p>

1950年，G1翁西在埃及創(chuàng)辦了今天家族企業(yè)的前身——奧斯康建筑公司。在他的經(jīng)營(yíng)下，奧斯康建筑公司從一家小型公司發(fā)展為區(qū)域龍頭，承接中東和非洲的大型基礎(chǔ)設(shè)施和工業(yè)項(xiàng)目，到20世紀(jì)60年代，更成為當(dāng)時(shí)埃及最大的建筑承包商之一，同時(shí)也是埃及第一家跨國(guó)公司。

然而，G1翁西早期的商業(yè)生涯在埃及第二任總統(tǒng)納賽爾執(zhí)政時(shí)期遭遇嚴(yán)重挫折。彼時(shí)，“國(guó)家保護(hù)主義”是埃及進(jìn)行工業(yè)化的主要方式，經(jīng)過(guò)1961年的社會(huì)主義改造，埃及國(guó)有企業(yè)工業(yè)產(chǎn)值在全國(guó)工業(yè)產(chǎn)值中的份額超過(guò)85%。正是在這一年，奧斯康公司被收歸國(guó)有。G1翁西創(chuàng)業(yè)受挫，1966年搬到利比亞并創(chuàng)辦了一家新的承包公司。

20世紀(jì)70年代末，埃及繼任總統(tǒng)薩達(dá)特開(kāi)啟了經(jīng)濟(jì)開(kāi)放政策，政商之間的敵對(duì)關(guān)系逐漸消解，在納賽爾執(zhí)政時(shí)期離開(kāi)埃及的商人開(kāi)始陸續(xù)返回國(guó)內(nèi)。與此同時(shí)，《戴維營(yíng)協(xié)議》簽署后，利比亞和埃及的關(guān)系開(kāi)始惡化。在這種大背景下，在利比亞生活十年之久的G1翁西回到埃及，創(chuàng)辦了一家新的承包和貿(mào)易公司——奧斯康翁西·薩維里斯有限公司（Orascom Onsi Sawiris & Co.）。彼時(shí)，埃及政府向國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施投入了大量資金，受益于這一時(shí)期的經(jīng)濟(jì)繁榮，該公司在20世紀(jì)80年代開(kāi)始強(qiáng)勁增長(zhǎng)。

與之同步成長(zhǎng)的還有G1翁西的三個(gè)兒子。他們?cè)跉W美完成學(xué)業(yè)后，陸續(xù)參與到家族事業(yè)之中，父子四人共同帶領(lǐng)家族企業(yè)成長(zhǎng)為埃及最大的企業(yè)集團(tuán)之一。1995年，65歲的G1翁西將家族企業(yè)的控制權(quán)交給了小兒子——畢業(yè)于芝加哥大學(xué)布斯商學(xué)院的納塞夫·薩維里斯（簡(jiǎn)稱(chēng)“G2納塞夫”）。如今，G2納塞夫以89億美元財(cái)富凈值位居埃及首富。

G2納塞夫接班后，將奧斯康翁西·薩維里斯有限合伙公司改制為股份公司，后更名為奧斯康建筑工業(yè)公司，1999年在埃及交易所上市，為當(dāng)時(shí)埃及市值最高的上市公司（6億美元）。上市后，公司業(yè)務(wù)拓展到多個(gè)中東國(guó)家，并進(jìn)入化工業(yè)；2008年通過(guò)收購(gòu)進(jìn)入化肥行業(yè)，繼而成為中東和北非地區(qū)最大的氮肥生產(chǎn)商。根據(jù)2019年年報(bào)，氮肥業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了這家公司收入的80%。此外，公司在美國(guó)德克薩斯州擁有世界上最大的甲醇生產(chǎn)設(shè)施，同時(shí)聯(lián)合西門(mén)子建設(shè)了世界最大的兩座燃?xì)饴?lián)合循環(huán)發(fā)電廠——新首都（New Capital）和布魯盧斯（Burullus）發(fā)電廠。

這家中東明星企業(yè)的亮眼業(yè)績(jī)，獲得了眾多世界知名投資機(jī)構(gòu)的青睞。2013年1月，比爾·蓋茨家族辦公室——瀑布投資以及一些美國(guó)投資者向奧斯康建筑工業(yè)公司投資10億美元，這是蓋茨家族辦公室第一次對(duì)非洲公司進(jìn)行大規(guī)模投資。隨后，這家公司從埃及退市，在阿姆斯特丹的泛歐交易所上市，并通過(guò)股權(quán)架構(gòu)調(diào)整以適應(yīng)更為國(guó)際化的企業(yè)結(jié)構(gòu)，包括遷冊(cè)荷蘭，注冊(cè)了OCI NV（NV為股份有限責(zé)任公司，是荷蘭法律允許成立兩種類(lèi)型的有限責(zé)任公司之一），作為奧斯康建筑工業(yè)公司的母公司。荷蘭公司法相對(duì)靈活寬松，使公司能在未來(lái)的戰(zhàn)略投資和并購(gòu)業(yè)務(wù)等方面更有彈性，還能夠提供任期表決權(quán)（tenure voting）的控制權(quán)結(jié)構(gòu)，為家族企業(yè)提供了得以實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期主義的制度供給（詳見(jiàn)《新財(cái)富》2019年6月號(hào)《持股時(shí)間越長(zhǎng)，表決權(quán)越高——意大利首富基業(yè)長(zhǎng)青的股權(quán)設(shè)計(jì)之道》）。

為了實(shí)現(xiàn)專(zhuān)業(yè)化管理，G2納塞夫2015年將奧斯康建筑工業(yè)公司分拆為兩家獨(dú)立公司：奧斯康建筑工業(yè)公司（OCI）和奧斯康建筑公司（OC）。同年，OC從母公司分立出來(lái)并在迪拜交易所上市。

圖1：奧斯康建筑公司發(fā)展年表

表1：分拆后的家族企業(yè)

兩家公司分拆后，薩維里斯家族在OCI中持股約55%。其中，G2納塞夫持股29.85%，父親G1翁西和哥哥薩米赫·薩維里斯（簡(jiǎn)稱(chēng)“G2薩米赫”）也持有股份。OCI的知名股東還包括瀑布投資（6.05%）和瑞士百達(dá)銀行（3.01%）等。

OC在20多個(gè)國(guó)家擁有超過(guò)5萬(wàn)名員工，薩維里斯家族持股約52%。其中，G2納塞夫持股29%，G1翁西和G2薩米赫也持有股份。瀑布投資和比爾及梅琳達(dá)·蓋茨基金會(huì)合計(jì)持股5.8%（圖1、表1）。

實(shí)業(yè)企業(yè)是家族傳承的核心，也是基業(yè)常青的根本。產(chǎn)業(yè)資本通常指家族核心實(shí)業(yè)公司的股權(quán)，是超高凈值家族財(cái)富最重要的組成部分。第一代創(chuàng)始人G1翁西將家族的核心實(shí)業(yè)公司交接給小兒子G2納塞夫，并由多位家族成員持股以保持家族對(duì)企業(yè)的控制權(quán)，同時(shí)積極引入戰(zhàn)略投資者，為企業(yè)未來(lái)的發(fā)展提供重要資源。

金融資本與社會(huì)資本接班：出售實(shí)業(yè)后的選擇

從上述兩家上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)可以看出，薩維里斯家族核心實(shí)業(yè)企業(yè)的大股東為G1翁西、二子和三子。那么，并未持股的長(zhǎng)子身在何處？

納吉布·薩維里斯（簡(jiǎn)稱(chēng)“G2納吉布”）是G1翁西的長(zhǎng)子，在蘇黎世聯(lián)邦理工學(xué)院（ETH Zürich）讀書(shū)時(shí)起就曾連續(xù)創(chuàng)業(yè)，先后創(chuàng)辦了自己的翻譯公司和珠寶貿(mào)易公司。他表示，“我不想只呆在父親的公司里打工——這也許是一種自負(fù)，但我想證明自己”。

上世紀(jì)90年代，G2納吉布進(jìn)入埃及新興的電信行業(yè)并從此成為通訊巨頭，之后通過(guò)出售這個(gè)電信帝國(guó)而發(fā)家致富。

1998年，G2納吉布創(chuàng)辦奧斯康電信控股公司（OTH），自此誕生了埃及第一家移動(dòng)電話運(yùn)營(yíng)商Mobinil。G2納吉布的名字首次出現(xiàn)在公眾面前是在20世紀(jì)90年代末，當(dāng)時(shí)埃及政府向Mobinil頒發(fā)了全國(guó)唯二的移動(dòng)電話牌照，這被外界認(rèn)為是G2納吉布與埃及前總統(tǒng)穆巴拉克之間信任關(guān)系的標(biāo)志。據(jù)公開(kāi)信息，G2納吉布的確與埃及政界要人有著緊密紐帶，例如推動(dòng)埃及的新自由主義經(jīng)濟(jì)改革的賈邁勒（埃及前總統(tǒng)穆巴拉克的兒子）。

G2納吉布在擔(dān)任OTH董事長(zhǎng)兼CEO期間，成功領(lǐng)導(dǎo)了公司增長(zhǎng)，OTH隨后在埃及證券交易所上市。OTH作為一家在中東、非洲和南亞運(yùn)營(yíng)的電信公司，擁有2萬(wàn)多名員工以及11家GSM運(yùn)營(yíng)商。OTH還與朝鮮政府合資成立了朝鮮首家也是目前唯一一家移動(dòng)電話公司Koryolink（高麗電信）。

2011年，OTH將部分資產(chǎn)以66億美元出售給俄羅斯電信巨頭維佩爾通訊（Vimpelcom，后更名為VEON），VEON由此成為世界第六大移動(dòng)電信運(yùn)營(yíng)商。此次資產(chǎn)出售并沒(méi)有包括G2納吉布早年創(chuàng)立的Mobinil。根據(jù)協(xié)議，薩維里斯家族獲得近20億美元現(xiàn)金以及VEON近20%股份。

G2納吉布隨后陸續(xù)出售VEON股份，并于2012年出售Mobinil，獲得了大量現(xiàn)金，從而進(jìn)入新的垂直領(lǐng)域。2015年9月，G2納吉布以3500萬(wàn)歐元購(gòu)入歐洲新聞廣播公司（Euronews，簡(jiǎn)稱(chēng)“歐洲新聞”）53%股份，并成為董事會(huì)主席。2020年4月，他購(gòu)入美國(guó)廣播公司（ABC）持有的歐洲新聞股份，持股比例由此增至88%。歐洲新聞成立于1993年，總部設(shè)在法國(guó)里昂，由10家廣播公司組建而成。

G2納吉布對(duì)媒體的興趣還體現(xiàn)在，他同時(shí)也持有埃及獨(dú)立報(bào)紙《今日埃及》20%股份。該報(bào)是埃及發(fā)行量最大的日?qǐng)?bào)之一，極具影響力。他還分別于2007年和2008年創(chuàng)辦了埃及衛(wèi)星電視頻道OTV和OnTV，總投資超過(guò)6億美元。

G2納吉布似乎并不想接班父親創(chuàng)辦的家族企業(yè)，而是更傾向于通過(guò)政治參與和媒體曝光發(fā)揮影響力。他參與創(chuàng)建的“自由埃及人黨”，目標(biāo)是讓埃及成為自由的世俗主義國(guó)家。

G2納吉布的政治行為讓外界對(duì)其企業(yè)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生擔(dān)憂，特別是歐洲新聞的獨(dú)立性頗受質(zhì)疑。在質(zhì)疑下，G2納吉布不斷稀釋在電信公司中的持股，直至最終完全放棄控制權(quán)。借由出售實(shí)業(yè)企業(yè)獲得的現(xiàn)金，他對(duì)原有產(chǎn)業(yè)進(jìn)行重新規(guī)劃和調(diào)整。此外，他通過(guò)與政府、客戶(hù)、媒體、公眾等利益相關(guān)者的密切互動(dòng)，拓展了家族與外部世界的鏈接，增厚了家族的社會(huì)資本（社會(huì)網(wǎng)絡(luò)與聲望等）。

人力資本接班：出奇制勝，尋地掘金

作為家族企業(yè)的創(chuàng)始人，G1翁西跨越半個(gè)多世紀(jì)的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷深深影響著第二代。二子G2薩米赫曾回憶道，“父親是我的榜樣，他在我們還是孩子時(shí)就向我們展示了創(chuàng)業(yè)的價(jià)值。我長(zhǎng)大后，帶著父親創(chuàng)造的家族聲譽(yù)和他給我的2.5萬(wàn)美元啟動(dòng)資金，開(kāi)始了自己的創(chuàng)業(yè)”。

財(cái)富創(chuàng)造離不開(kāi)第一代企業(yè)家艱苦卓絕的努力，而財(cái)富傳承則需要幾代人持續(xù)保有創(chuàng)業(yè)的激情與智慧。無(wú)論從財(cái)富創(chuàng)造還是從財(cái)富傳承視角來(lái)看，家族的人力資本都是極為重要的。

G2薩米赫繼承了父親勇于冒險(xiǎn)的企業(yè)家精神。1980年他從柏林理工學(xué)院畢業(yè)后，創(chuàng)辦了第一家公司——國(guó)家船舶工廠，隨后又成立了El Gouna飲料公司，2001年該公司出售時(shí)已成為埃及最大的飲料企業(yè)。

1996年起，G2薩米赫先后創(chuàng)立了奧斯康旅游發(fā)展公司和奧斯康酒店控股公司，兩家公司后來(lái)合并為奧斯康發(fā)展股份有限公司（ODH）。作為一家領(lǐng)先的旅游地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商，ODH建立了全球多元化項(xiàng)目組合，包括埃及、阿聯(lián)酋、摩洛哥、瑞士和英國(guó)等地的旅游景區(qū)。ODH致力于把荒涼土地改造成度假城鎮(zhèn)，其旗下最大子公司奧斯康發(fā)展埃及公司（ODE）在埃及證券交易所主板上市，母公司持有75%股份。

旗艦旅游地產(chǎn)項(xiàng)目艾高娜（El Gouna）是G2薩米赫在紅海海岸創(chuàng)造出的“天堂”，由超過(guò)10公里的海岸線和20個(gè)被瀉湖環(huán)繞的島嶼組成。這一項(xiàng)目擁有數(shù)十家酒店、多個(gè)商業(yè)綜合體、私人機(jī)場(chǎng)和國(guó)際學(xué)校，并且自2017年起舉辦一年一度的艾高娜電影節(jié)。2011年埃及爆發(fā)大規(guī)模民眾抗議活動(dòng)之后，全國(guó)旅游業(yè)收入下滑，公司盈利遭受?chē)?yán)重打擊，G2薩米赫不得不削減成本，剝離埃及業(yè)務(wù)，積極在全球不同區(qū)域“尋地掘金”。

瑞士安德瑪特（Andermatt）就是G2薩米赫拓展的“新大陸”。安德馬特坐落于瑞士阿爾卑斯山脈中心。這個(gè)海拔1400米的原始景觀區(qū)被稱(chēng)為“阿爾卑斯山的秘密”，距離蘇黎世約90分鐘車(chē)程，但經(jīng)濟(jì)發(fā)展長(zhǎng)期滯后。

當(dāng)?shù)毓賳T萊蒙德·昆茲在擔(dān)任瑞士駐埃及大使時(shí)與G2薩米赫相識(shí)。2005年，G2薩米赫應(yīng)瑞士烏里州政府之邀來(lái)到這座沉睡的小鎮(zhèn)。不久后，瑞士政府罕見(jiàn)批準(zhǔn)ODH在當(dāng)?shù)亻_(kāi)發(fā)地產(chǎn)項(xiàng)目，并允許投資者在安德馬特購(gòu)買(mǎi)的房產(chǎn)在2030年之前不受瑞士聯(lián)邦法律（萊克斯·科勒法案）的限制，ODH從而成為瑞士歷史上第一家獲得該法案豁免的公司。該法案于1983年通過(guò)，其規(guī)定原則上，海外人士購(gòu)買(mǎi)瑞士住宅和其他非商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)必須獲得聯(lián)邦政府的批準(zhǔn)。

G2薩米赫迄今已在這里投資了15億美元，建設(shè)完成約1/3的規(guī)劃面積。十多年前，安德馬特的人口只有1200多人。而現(xiàn)在，這里的高端酒店和地產(chǎn)項(xiàng)目云集，英國(guó)滑雪俱樂(lè)部稱(chēng)其為“阿爾卑斯最好的滑雪地”。

為了更好地發(fā)展歐洲業(yè)務(wù)，ODH于2008年在瑞士證券交易所上市。G2薩米赫通過(guò)開(kāi)曼兩家投資實(shí)體SOS holding和Thursday holding持有該公司65.07%的股份，其他家族成員則未在公司持股。根據(jù)財(cái)報(bào)，2019年ODH的營(yíng)業(yè)收入為5.11億美元。薩米赫還通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)對(duì)旅游業(yè)的戰(zhàn)略布局，例如收購(gòu)歐洲第三大旅游運(yùn)營(yíng)商FTI Group 75.1%的股份。

人力資本主要指附著于家族成員個(gè)體身上的、能夠創(chuàng)造價(jià)值的素質(zhì)與能力，例如知識(shí)、技能、內(nèi)驅(qū)力、領(lǐng)導(dǎo)力等。G2薩米赫在連續(xù)創(chuàng)業(yè)的過(guò)程中找到了自己真正的興趣和激情所在，他有效地運(yùn)用知識(shí)與技能，秉承企業(yè)家精神和信念，在關(guān)鍵時(shí)刻做出正確的決策，助力家族事業(yè)實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步發(fā)展與傳承。

家族信托與家族辦公室

薩維里斯家族第一代創(chuàng)始人積累了豐厚的產(chǎn)業(yè)資本，第二代接班人則已經(jīng)從財(cái)富創(chuàng)造階段進(jìn)入到財(cái)富傳承階段。如何實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的優(yōu)化配置，在埃及動(dòng)蕩的社會(huì)環(huán)境中保護(hù)與傳承財(cái)富？經(jīng)歷了埃及政權(quán)更迭等事件余波，薩維里斯家族意識(shí)到，家族企業(yè)的發(fā)展面臨諸多外界不可控因素。G1翁西創(chuàng)辦的公司曾經(jīng)被收歸國(guó)有，而在以后的歲月中，他的子嗣也先后遭遇類(lèi)似的挫折。

圖2： 埃及的世界銀行“營(yíng)商便利度”榜排名

圖3：納塞夫·薩維里斯的財(cái)富管理體系

2012年穆?tīng)栁鳟?dāng)選埃及總統(tǒng)后，長(zhǎng)子G2納吉布被稅務(wù)當(dāng)局列為重點(diǎn)調(diào)查目標(biāo)。此項(xiàng)調(diào)查源自2007年OCI將旗下水泥業(yè)務(wù)出售給全球最大水泥企業(yè)拉法基，而這筆95億美元的交易是埃及證交所史上規(guī)模最大的一筆并購(gòu)。OCI強(qiáng)烈否認(rèn)相關(guān)指控并在官網(wǎng)上聲明，根據(jù)埃及法律規(guī)定，出售埃及上市公司股票所產(chǎn)生的資本利得是免稅的。但在重重壓力之下，G2納吉布還是被迫前往英國(guó)躲避風(fēng)波，直到2013年5月與政府達(dá)成和解后才重返埃及。薩維里斯家族承諾在5年內(nèi)向稅務(wù)當(dāng)局支付10億美元，第一筆立即支付3.57億美元，由此解決了稅收爭(zhēng)端。

類(lèi)似地，G2薩米赫曾在2013年因操縱股價(jià)被埃及經(jīng)濟(jì)法庭判處兩年監(jiān)禁，但在支付2000萬(wàn)埃磅（約127萬(wàn)美元）與監(jiān)管機(jī)構(gòu)達(dá)成和解后，法庭最終撤銷(xiāo)了這項(xiàng)判決。

身處新興經(jīng)濟(jì)體尚不完善的制度環(huán)境之中，薩維里斯家族通過(guò)綜合運(yùn)用多種法律與金融工具，實(shí)現(xiàn)財(cái)富的保護(hù)與傳承。三兄弟分別設(shè)立了各自的家族辦公室，其中以G2納塞夫的家族辦公室最為特別。作為埃及首富，G2納塞夫采用離岸家族信托作為財(cái)富管理和家族傳承的頂層工具，同時(shí)通過(guò)家族辦公室持股家族企業(yè)，以管理凈值約為89億美元的家族財(cái)富。

家族信托作為家族財(cái)富管理與傳承的基礎(chǔ)設(shè)施與制度安排，具備風(fēng)險(xiǎn)隔離、傳承規(guī)劃、資產(chǎn)管理、稅務(wù)籌劃、隱私保護(hù)等多種功能。比爾·蓋茨、默多克等世界知名企業(yè)家均采用家族信托作為持有資產(chǎn)的法律結(jié)構(gòu)。在世界銀行“營(yíng)商便利度”排名中，埃及長(zhǎng)期位居中等偏后位置；而離岸金融中心一般具有政治環(huán)境穩(wěn)定、法律制度完善、稅收政策友好、金融體系發(fā)達(dá)等特點(diǎn)（圖2）。

G2納塞夫的家族信托NNS Private Trust Company（簡(jiǎn)稱(chēng)“NNS信托”）注冊(cè)在澤西島，受益人是G2納塞夫及其后代。NNS信托持有家族辦公室NNS Holding Investment（簡(jiǎn)稱(chēng)“NNS投資”，在開(kāi)曼群島注冊(cè)成立）100%股份。NNS投資由三類(lèi)資產(chǎn)組成：實(shí)業(yè)股權(quán)、投資組合和特殊目的收購(gòu)公司（SPAC）（圖3）。

首先，NNS投資是家族實(shí)業(yè)企業(yè)——奧斯康建筑工業(yè)公司（OCI）和奧斯康建筑公司（OC）的最大股東，在這兩家公司的持股比例都接近30%。

其次，NNS投資是多家世界知名公司的重要股東。這一投資組合的市值約為41億美元，包括阿迪達(dá)斯6%股份、全球最大水泥企業(yè)拉法基約13%股份、全球最大的私人飛機(jī)基地運(yùn)營(yíng)商簽名航空（Signature Aviation）7.41%股份以及麥迪遜廣場(chǎng)花園體育公司5%股份等。

最后，NNS投資與比利時(shí)投資公司Sienna Capital共同成立了一家 SPAC公司Avanti Acquisition Corp，2020年10月在紐交所上市，重點(diǎn)關(guān)注科技、醫(yī)療和消費(fèi)等行業(yè)的高增長(zhǎng)企業(yè)。這家公司被彭博稱(chēng)為“專(zhuān)注于收購(gòu)歐洲家族企業(yè)的美國(guó)最大規(guī)模SPAC”。SPAC是專(zhuān)注于收購(gòu)的上市實(shí)體，是只有現(xiàn)金而沒(méi)有實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的殼公司，因具有上市時(shí)間短、費(fèi)用低、靈活性強(qiáng)等優(yōu)勢(shì)而成為“華爾街新寵”。

G2納塞夫家族辦公室的以上三類(lèi)資產(chǎn)為家族提供了較強(qiáng)的靈活性。如果家族成員想專(zhuān)注于家族企業(yè)，他們可以選擇涉入“實(shí)業(yè)股權(quán)”，扮演好家族企業(yè)股東的角色；如果他們希望作為資產(chǎn)配置者，甚至全職參與到家族辦公室經(jīng)營(yíng)之中，就可以選擇涉入“投資組合”；如果他們對(duì)執(zhí)行某些具體的并購(gòu)交易特別有興趣，則可以涉入SPAC。

進(jìn)一步說(shuō)，這種設(shè)計(jì)實(shí)際上為未來(lái)把單一家族辦公室擴(kuò)展為聯(lián)合家族辦公室提供了靈活性。其他家族可以在“實(shí)業(yè)股權(quán)”部分把資金放進(jìn)來(lái)，這樣“實(shí)業(yè)股權(quán)”中的“家族”就可以拓展到薩維里斯以外的其他家族；外部金融機(jī)構(gòu)可以針對(duì)“投資組合”提供資產(chǎn)配置服務(wù)，只需開(kāi)設(shè)多個(gè)家族賬戶(hù)，但通過(guò)統(tǒng)一的投資組合實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)配置；外部家族也可以參與SPAC（例如現(xiàn)有的歐洲家族企業(yè)并購(gòu)基金）。

另類(lèi)資產(chǎn)配置背后的文化因素

薩維里斯家族辦公室在另類(lèi)資產(chǎn)的投資上極具特色，例如，長(zhǎng)子G2納吉布將個(gè)人凈資產(chǎn)的一半投資于金礦。2012年，G2納吉布斥資4.92億美元收購(gòu)金礦企業(yè)——拉曼查公司（La Mancha Resources）并擔(dān)任董事會(huì)主席，隨后將其私有化，作為收購(gòu)加拿大、澳大利亞和西非等地金礦的投資主體。他的母親持有該公司100%的股權(quán)。

G2納吉布的投資理念與大多數(shù)家族辦公室對(duì)黃金的投資理念大相徑庭。根據(jù)UBS-Campden全球家族辦公室報(bào)告，在其訪問(wèn)的全球360個(gè)家族辦公室中，黃金配置平均僅占家族投資組合價(jià)值的0.8%。盡管外界對(duì) G2納吉布的金礦投資褒貶不一，但他仍堅(jiān)持自己的判斷，認(rèn)為黃金是應(yīng)對(duì)重大危機(jī)最為有效的資產(chǎn)類(lèi)別。

除投資功能外，黃金也在埃及社會(huì)中具有獨(dú)特的文化意義，甚至象征著社會(huì)地位。古尼羅河上游努比亞地區(qū)豐富的金礦使埃及成為世界上最早使用黃金的國(guó)家之一。人類(lèi)最古老的金礦地圖就出土于4000多年前的埃及。作為法老飾物的黃金讓世人管窺到古埃及文明的一斑。在當(dāng)代埃及社會(huì)，黃金聘禮仍然是重要的婚俗之一。

值得注意的是，G2納吉布投資的是金礦而非黃金實(shí)物。二者并非同一類(lèi)資產(chǎn)，但金礦股和黃金價(jià)格呈現(xiàn)出較高的正相關(guān)性，正所謂“投資金礦股票意味著給黃金加杠桿”。金礦的盈利能力不僅取決于黃金產(chǎn)量、生產(chǎn)成本和現(xiàn)貨價(jià)格，還與經(jīng)營(yíng)管理、市場(chǎng)情況與政策風(fēng)險(xiǎn)等因素密切相關(guān)。與現(xiàn)貨和期貨的黃金價(jià)格相比，金礦公司股價(jià)受各種外部因素的影響，往往具有更大的波動(dòng)性，但與黃金實(shí)物投資相比，投資于金礦公司可以獲得分紅。

G2納吉布的其他股權(quán)投資主要通過(guò)在埃及和盧森堡設(shè)立的兩家投資公司進(jìn)行，分別布局埃及境內(nèi)和境外。設(shè)立于埃及的奧斯康投資公司（OIH）主要投資本國(guó)的高增長(zhǎng)行業(yè)，包括房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、物流運(yùn)輸、文化旅游、金融服務(wù)等，G2納吉布本人擔(dān)任董事會(huì)主席和CEO。

設(shè)立在盧森堡的投資公司Orascom TMT Investments S.à r.l.（簡(jiǎn)稱(chēng)“OTMTI”）則主要關(guān)注埃及以外的發(fā)達(dá)市場(chǎng)和新興市場(chǎng)，覆蓋歐美、亞洲和非洲等區(qū)域。OTMTI是多家知名電信和科技公司的戰(zhàn)略股東，投資領(lǐng)域涵蓋能源、運(yùn)輸、物流、房地產(chǎn)等（圖4）。

圖4：G2納吉布的主要投資實(shí)體

家族的“散”與“聚”

家族財(cái)富的可持續(xù)發(fā)展，需要家族成員的齊心協(xié)力和家族事業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃。最佳實(shí)踐既應(yīng)包括復(fù)雜多元、穩(wěn)健持續(xù)的經(jīng)營(yíng)投資之術(shù)，也需秉持永續(xù)傳承、回饋社會(huì)的立德興業(yè)之道。薩維里斯家族的財(cái)富管理實(shí)踐可歸納為以下三個(gè)方面。

首先是資產(chǎn)配置多元化。薩維里斯第二代家族成員在接班后，綜合考慮外部環(huán)境，主動(dòng)調(diào)整長(zhǎng)短期戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向。雖然奧斯康公司是家族財(cái)富創(chuàng)造的引擎，但家族并不過(guò)于依賴(lài)單一企業(yè)的盈利，而是通過(guò)收購(gòu)不同產(chǎn)業(yè)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，同時(shí)配置差異化的另類(lèi)資產(chǎn)以充分抵御各種風(fēng)險(xiǎn)的考驗(yàn)。

其次是地理分布全球化。薩維里斯家族將核心實(shí)業(yè)及家族投資在地理分布上進(jìn)行分散，家族企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和上市地點(diǎn)分別位于埃及、迪拜、瑞士、荷蘭等地。股權(quán)投資則主要是歐美等發(fā)達(dá)市場(chǎng)的世界一流企業(yè)，從而在最大程度上進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)隔離并實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。

最后是家族治理分界化。埃及有句諺語(yǔ)和中國(guó)類(lèi)似——“兄弟之間應(yīng)像商人那樣明算賬”。薩維里斯家族第二代的三兄弟主動(dòng)劃分邊界，以避免可能發(fā)生的兄弟鬩墻。三兄弟分別設(shè)立單一家族辦公室或投資公司以實(shí)現(xiàn)“分界而治”，各自控制分支企業(yè)和財(cái)富管理體系，但共同維護(hù)家族企業(yè)“奧斯康”的品牌聲譽(yù)和薩維里斯的家族聲望（表2）。

表2： 薩維里斯家族成員的實(shí)業(yè)企業(yè)和主要投資

有效的家族治理能夠促進(jìn)家族成員的和諧相處，確保家族價(jià)值觀的延續(xù)，以及家族聲望的長(zhǎng)盛不衰。家族成員對(duì)企業(yè)的認(rèn)同來(lái)自身份認(rèn)同和家族精神，特別是家族信念和價(jià)值觀。家族企業(yè)的信念和價(jià)值觀始于一代創(chuàng)始人。隨著時(shí)間的推移，這些價(jià)值觀代代相傳，影響著更廣泛的家族群體和外部群體。創(chuàng)始人翁西·薩維里斯曾告誡年輕的兒子們：建立正直的聲譽(yù)比任何短期利益都更有價(jià)值。

駕馭巨額財(cái)富需要與之相匹配的價(jià)值觀，而公益慈善正是家族財(cái)富和精神傳承的不二之選。薩維里斯社會(huì)發(fā)展基金會(huì)成立于2001年，是埃及首批致力于社會(huì)發(fā)展的家族基金會(huì)。該基金會(huì)目前規(guī)模超過(guò)8000萬(wàn)美元，受益超過(guò)4萬(wàn)人，重點(diǎn)投入于經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、教育和文化領(lǐng)域。G1翁西的妻子尤斯里亞·露扎·薩維里斯擔(dān)任基金會(huì)理事長(zhǎng)，父子四人均為管理委員會(huì)成員。在新冠疫情期間，薩維里斯基金會(huì)與聯(lián)合國(guó)難民署合作，為埃及的難民家庭提供財(cái)務(wù)支持。

在父母的感召下，薩維里斯家族第二代三兄弟也表現(xiàn)出對(duì)社會(huì)公益事業(yè)的熱情。2010年底，為數(shù)眾多的難民從中東、非洲進(jìn)入歐盟尋求居留。在2015年歐洲國(guó)家焦頭爛額之時(shí)，G2納吉布曾表示，作為同樣經(jīng)歷過(guò)社會(huì)動(dòng)蕩的埃及人，他感同身受，希望出資1億美元購(gòu)買(mǎi)希臘或者意大利的某個(gè)荒島以安置敘利亞等國(guó)難民。但該計(jì)劃并未得到意大利和希臘政府的支持。

同樣對(duì)社會(huì)弱勢(shì)群體表現(xiàn)出關(guān)切的還有二子G2薩米赫。根據(jù)埃及經(jīng)濟(jì)研究中心報(bào)告，埃及人口貧困率接近30%，國(guó)內(nèi)貧富分化嚴(yán)重。G2薩米赫2007年在埃及開(kāi)發(fā)了面向低收入群體的住宅項(xiàng)目，5年間建造了約5萬(wàn)套經(jīng)濟(jì)適用房。這是首個(gè)服務(wù)于中東和北非地區(qū)低收入群體的平價(jià)住宅項(xiàng)目。G2薩米赫還在綠色發(fā)展等社會(huì)責(zé)任方面為家族帶來(lái)了社會(huì)聲譽(yù)。他創(chuàng)建的紅海艾高娜項(xiàng)目獲得了世界旅游理事會(huì)頒發(fā)的“綠色環(huán)球21”（Green Globe 21）證書(shū)。

圖5：薩維里斯家族的傳承布局

三子G2納塞夫的公益慈善則主要體現(xiàn)在教育領(lǐng)域。薩維里斯家族二代的成功得益于自身接受的良好教育，G2納塞夫留美歸來(lái)更是深有體會(huì)。2007年，他向母校芝加哥大學(xué)捐贈(zèng)2600萬(wàn)美元設(shè)立獎(jiǎng)學(xué)金，并以父親名字命名。2019年，G2納塞夫再次向芝加哥大學(xué)捐贈(zèng)2410萬(wàn)美元，其中1810萬(wàn)美元用于大學(xué)生獎(jiǎng)學(xué)金項(xiàng)目，600萬(wàn)美元用于支持芝加哥大學(xué)布斯商學(xué)院在埃及開(kāi)辦高管教育項(xiàng)目（圖5）。

作為世界最古老的文明之一，埃及以法老、金字塔和象形文字等燦爛文化聞名于世，滋養(yǎng)萬(wàn)物的尼羅河水曾經(jīng)是古埃及萬(wàn)物生靈的唯一源泉。如今，游牧式生活方式正在被現(xiàn)代社會(huì)所取代。而以薩維里斯家族為代表的埃及民營(yíng)家族企業(yè)“將變革視為機(jī)遇”，他們大多僅經(jīng)歷兩三代，但已成為帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展最具活力的力量，貢獻(xiàn)了70%以上的GDP。他們通過(guò)開(kāi)拓創(chuàng)新的企業(yè)家精神，為這塊神秘的土地注入了源源不斷的生機(jī)和活力。

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