商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化分析

張澤旭

【摘? 要】近年來，我國商業(yè)銀行中不良貸款率的持續(xù)增長使得如何處置不良資產(chǎn)成為一個重要問題。不良資產(chǎn)不僅會影響銀行的資金周轉(zhuǎn)，降低流動性，造成資產(chǎn)損失，也會使得社會資源無法得到合理配置，進而影響整個國民經(jīng)濟效益的提升。不良資產(chǎn)證券化是處置不良資產(chǎn)的重要方法。論文描述了我國不良資產(chǎn)證券化的發(fā)展過程，介紹了不良資產(chǎn)證券化對商業(yè)銀行經(jīng)營發(fā)展的好處，繼而分析了目前我國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化存在的問題與發(fā)展障礙，最后提出了相應(yīng)問題的解決方法。

【Abstract】In recent years， the continuous growth of the non-performing loan rate in China's commercial banks has made how to deal with non-performing assets become an important problem. Non-performing assets will not only affect the bank's capital turnover， reduce liquidity and cause asset losses， but also make the social resources unable to be reasonably allocated， thus affecting the improvement of the overall national economic benefits. The non-performing assets securitization is an important method to deal with non-performing assets. This paper describes the development process of non-performing asset securitization in China， and introduces the benefits of non-performing asset securitization to the operation and development of commercial banks and analyzes the existing problems and development obstacles of non-performing asset securitization of commercial banks in China， and finally puts forward the solutions to the corresponding problems.

【關(guān)鍵詞】不良資產(chǎn)證券化（NPAS）;特殊目的機構(gòu)（SPV）;信用評級

【Keywords】non-performing assets securitization （NPAS）; special purpose vehicle （SPV）; credit rating

【中圖分類號】F832.5;F832.33? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文獻標志碼】A? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文章編號】1673-1069（2021）06-0070-02

1 引言

不良資產(chǎn)證券化（NPAS）最早是在西方國家發(fā)展起來的，以美國、意大利等為中心。因此，西方國家的理論知識和實際應(yīng)用更加廣泛，制度發(fā)展更加成熟，為我國不良資產(chǎn)證券化奠定了基礎(chǔ)，對我國具有一定的借鑒作用。一般來說，不良資產(chǎn)證券化是通過特殊目的機構(gòu)（SPV）將各種類型的不良資產(chǎn)打包重組，形成資產(chǎn)池。然后通過專門機構(gòu)發(fā)放，為資金需求者融資。2005年之前，中國的資產(chǎn)證券化還處于探索階段。2015年，《信貸資產(chǎn)證券化試點管理辦法》的頒布，標志著我國資產(chǎn)證券化試點的開始，國家開發(fā)銀行和中國建設(shè)銀行成為首批獲準資產(chǎn)證券化的銀行。之后，浦發(fā)銀行和興業(yè)銀行成為第二批試點單位，資產(chǎn)證券化逐步進入高級階段。經(jīng)過這一時期，我國的相關(guān)法律法規(guī)得到了長期的修補和修改，為我國資產(chǎn)證券化的未來發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。2008年，美國次貸證券化引發(fā)的金融危機席卷全球?？紤]到這一風(fēng)險，中國暫停了資產(chǎn)證券化的審批。此后，資產(chǎn)證券化的發(fā)展進入停滯階段。直至2012年，央行發(fā)布了關(guān)于進一步開展資產(chǎn)證券化的相關(guān)文件，開始強制資產(chǎn)的雙重評級和風(fēng)險留存，進一步規(guī)范資產(chǎn)證券化。2014年以來，中國資產(chǎn)證券化取得了跨越式發(fā)展。原有的逐一審批制改為備案制再改為登記制，大幅度加快了我國資產(chǎn)證券化的發(fā)展。

2 商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化的動因

2.1 提高資產(chǎn)流動性和資本充足率

通過證券化，流動性差的不良資產(chǎn)可以轉(zhuǎn)化為證券，銀行資產(chǎn)負債表上的不良信貸資產(chǎn)從表內(nèi)轉(zhuǎn)移到表外，減少風(fēng)險資產(chǎn)的數(shù)量，而后獲得一筆資金，對加快不良資產(chǎn)的批量處置、提高不良資產(chǎn)處置的效益、彌補商業(yè)銀行資產(chǎn)流動性不足、提高低資本充足率以及提高商業(yè)銀行的盈利能力都有很大的作用。

2.2 轉(zhuǎn)移風(fēng)險

商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化能夠轉(zhuǎn)移和降低商業(yè)銀行的信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險等風(fēng)險，并提高商業(yè)銀行的信用等級。商業(yè)銀行通過不良資產(chǎn)證券化，將不良債權(quán)直接轉(zhuǎn)化為有價證券，間接融資轉(zhuǎn)化為直接融資，從而轉(zhuǎn)移銀行的信用風(fēng)險。同時，不良資產(chǎn)證券化可以加速銀行資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，提高資產(chǎn)的流動性，從而達到控制流動性風(fēng)險的目的。

2.3 防止商業(yè)銀行不良資產(chǎn)再生

商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化能夠間接地加強信用監(jiān)管，增強信息披露，提高信用質(zhì)量并推動銀行不良資產(chǎn)制度改革，更新資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，防止新的不良資產(chǎn)出現(xiàn)，避免不良資產(chǎn)惡性循環(huán)。

3 目前我國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化的發(fā)展阻礙

3.1 專業(yè)權(quán)威的信用評級機構(gòu)匱乏，體系不完善

在資產(chǎn)證券化過程中，評級機構(gòu)對不良資產(chǎn)證券的發(fā)行起著決定性的作用。信用評級會客觀公正地評價被評級對象的信用狀況，可以提高信息和市場的透明度，客觀公正地反映被評級對象各方面的質(zhì)量水平，從而增加投資者的投資熱情。資產(chǎn)池內(nèi)資產(chǎn)不一致，信用差異大，量化困難，未來現(xiàn)金流較難預(yù)測，無法充分把握借款人的綜合質(zhì)量以及違約風(fēng)險，證券信用風(fēng)險評級困難。我國信用評級發(fā)展較晚，目前社會認可度較高的信用評級機構(gòu)較少。而且，針對不良資產(chǎn)證券化專業(yè)高效的評級體系尚未建立，信用評級體系尚不完善，評級的公信力、權(quán)威性不強，缺乏核心競爭力。這導(dǎo)致不良資產(chǎn)證券化信用評估缺乏客觀性和一致性，評估結(jié)果得不到投資者的認可。

3.2 不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品定價困難，市場活力小

由于不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品未來收益的不確定因素過多，信息難以充分披露，且存在信息不對稱和固有風(fēng)險特征，因此，尚未建立一個能夠被廣泛接受和認可的定價模型。這些都大大增加了不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的定價難度。投資者會對其定價的合理性產(chǎn)生懷疑。而且我國不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的市場范圍和流動性小，不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品交易市場還沒有真正建立起來，因此，不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的市場需求量不足，市場活力小。

3.3 不良資產(chǎn)證券化相關(guān)法律制度不完善，缺乏稅收優(yōu)惠支持

建立和完善與不良資產(chǎn)證券化相關(guān)的法律法規(guī)是保證不良資產(chǎn)證券化合理穩(wěn)健運行和發(fā)展的重要前提。與國外相比，我國不良資產(chǎn)證券化的實踐起步較晚。雖然我國頒布了許多法律法規(guī)來防范資產(chǎn)證券化風(fēng)險，不斷加強市場監(jiān)管，但法律法規(guī)仍然存在漏洞，沒有形成專門針對不良資產(chǎn)證券化的法律規(guī)定，不良資產(chǎn)證券化的監(jiān)管體系也不完善。不良資產(chǎn)在證券化和后續(xù)銷售過程中會產(chǎn)生各種稅費。因為沒有稅收優(yōu)惠，不良資產(chǎn)證券化的成本會大大增加。消費者對不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的需求便會下降，抑制了不良資產(chǎn)證券化的推廣。

4 我國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化的發(fā)展建議

4.1 提高信用評級機構(gòu)專業(yè)水平，完善信用評估體系

當(dāng)前，信用評級機構(gòu)應(yīng)當(dāng)注重增強創(chuàng)新意識，不斷發(fā)展和完善評估體系，本著公開、公平、公正原則，提高其公信力與權(quán)威性獲取客戶的信任，提升核心競爭力。建設(shè)專門評估不良資產(chǎn)證券化的信用評級系統(tǒng)，提高評級質(zhì)量，提升資產(chǎn)池信息透明度，多角度預(yù)測評估未來現(xiàn)金流狀況，信用評估程序做到全方面、多層次、多角度，從而提高信用評級客觀性、系統(tǒng)性和全面性。

4.2 加強創(chuàng)新，創(chuàng)設(shè)合理專業(yè)高效的定價模型，發(fā)展擴大規(guī)范的交易市場

合理的定價是商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化市場發(fā)展的強大推動力。只有定價合理、信息透明，投資者才會更加有選擇投資的傾向。通過對資產(chǎn)池進行充分的信息披露，充分分析風(fēng)險收益水平，充分考慮定價對象的實際情況，在現(xiàn)有定價模型的基礎(chǔ)上引入創(chuàng)新性的定價方法完善定價的技術(shù)手段，使得定價更加專業(yè)、合理、有針對性。規(guī)范有效的交易市場的重要性不言而喻，只有擴大規(guī)范化的交易市場，促進不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的流通，才能促進不良資產(chǎn)證券化的進一步發(fā)展，從而提高不良資產(chǎn)證券化市場的活力。

4.3 完善不良資產(chǎn)證券化相關(guān)的法律法規(guī)，制定合理的稅收優(yōu)惠政策

法律法規(guī)是不良資產(chǎn)證券化發(fā)展的基石。應(yīng)當(dāng)針對性地制定并不斷完善關(guān)于不良資金證券化的法律法規(guī)，法律法規(guī)的制約使得不良資產(chǎn)證券化得以規(guī)范良性運作，是維護其平穩(wěn)發(fā)展的重要保障。政府應(yīng)當(dāng)對不良資產(chǎn)證券化的發(fā)行過程中以及各個環(huán)節(jié)產(chǎn)生的費用給予適當(dāng)?shù)亩愂諆?yōu)惠，減少對其營業(yè)稅、所得稅等稅費的征收，這可以減少發(fā)行銷售成本，減輕發(fā)行人、特殊目的機構(gòu)（SPV）、投資者等參與主體的負擔(dān)，增強市場活力，進一步促進不良資產(chǎn)證券化的發(fā)展。

5 結(jié)語

不良資產(chǎn)的存在制約著商業(yè)銀行的發(fā)展。商業(yè)銀行通過不良資產(chǎn)證券化措施能夠有效解決不良資產(chǎn)為商業(yè)銀行在內(nèi)的整個社會經(jīng)濟帶來的負面影響和問題，這能夠提高商業(yè)銀行的資產(chǎn)流動性和資本充足率，提高收益水平，轉(zhuǎn)移風(fēng)險，防止商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的再生，并且增提高了社會經(jīng)濟效益。為促進我國不良資產(chǎn)證券化的發(fā)展，本文提出了提高信用評級機構(gòu)的專業(yè)水平，完善信用評估體系，創(chuàng)建合理專業(yè)高效的定價模型，發(fā)展擴大交易市場，加強監(jiān)管，完善不良資產(chǎn)證券化相關(guān)的法律法規(guī)，制定合理的稅收優(yōu)惠政策等建議。

【參考文獻】

【1】高蓓，張明.不良資產(chǎn)處置與不良資產(chǎn)證券化：國際經(jīng)驗及中國前景[J].國際經(jīng)濟評論，2018（1）：124-142+7.

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