公益捐贈的創(chuàng)新價值：策略性創(chuàng)新抑或?qū)嵸|(zhì)性創(chuàng)新
——來自《慈善法》頒布的準(zhǔn)自然實驗

□周 爽 馬慶鈺

一、引言

黨的十九屆五中全會通過的《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和二〇三五年遠景目標(biāo)的建議》提出要“發(fā)揮第三次分配作用，發(fā)展慈善事業(yè)，改善收入和財富分配格局”，強調(diào)了推動慈善事業(yè)健康發(fā)展的重要意義。2020 年新冠肺炎疫情爆發(fā)后，國內(nèi)社會各界以最快的速度和多樣的方式，持續(xù)參與到抗疫捐贈活動中。據(jù)統(tǒng)計，僅疫情爆發(fā)一個月，疫區(qū)就收到超過200 億元的善款善物。其中，企業(yè)捐贈金額約為187 億元，占比高達93.30%，而基金會、個人或團體捐款分別占總額的3.76%和2.94%[1]。這充分表明企業(yè)公益捐贈作為我國多層次社會保障體系的有機組成部分，已經(jīng)成為社會成員履行社會責(zé)任和參與社會治理的重要途徑，并且會對經(jīng)濟社會發(fā)展產(chǎn)生明顯的貢獻。

對于理性企業(yè)而言，公益捐贈并非是僅基于利他主義的“伺機而動”，更重要的是通過履行社會責(zé)任獲取經(jīng)濟利益，是出于“為己利他”目的采取的理性決策[2]。在此基礎(chǔ)上，學(xué)者們試圖從融資結(jié)構(gòu)[3]、財務(wù)績效[4]、研發(fā)創(chuàng)新[5]、審計意見[6]、稅收規(guī)避[7]和消費者反應(yīng)[8]等角度探索公益捐贈的后果，但部分研究結(jié)論互斥。如圍繞公益捐贈對創(chuàng)新的影響研究中，部分研究持積極觀點（孫紅莉，2019；Enderle，2018；Reficco 等，2020）[5][9-10]，但消極結(jié)論亦不在少數(shù)（眭文娟等，2016；朱沆等，2018）[11-12]。一個有趣的現(xiàn)實是，許多企業(yè)在履行公益捐贈社會責(zé)任時，其創(chuàng)新產(chǎn)出更多表現(xiàn)為非發(fā)明專利的大幅增長。據(jù)《2019 年度中國慈善捐助報告》披露數(shù)據(jù)顯示，2019 年企業(yè)慈善捐贈金額超過930 億元，同比增長了4.56%[13]。另據(jù)《2019 年國家知識產(chǎn)權(quán)局年報》統(tǒng)計表明，2019 年國內(nèi)企業(yè)專利申請量增長了1.17%，非發(fā)明專利增長迅猛，較上年增加約133.30%[14]。由于國內(nèi)以經(jīng)濟策略觀為導(dǎo)向的企業(yè)不在少數(shù)，可能異化慈善捐贈的創(chuàng)新效果，即可能對策略性創(chuàng)新與實質(zhì)性創(chuàng)新產(chǎn)生不同影響。鑒于此，本文以2013-2018 年A 股主板上市企業(yè)為研究樣本，從創(chuàng)新異質(zhì)性視角出發(fā)，考察公益捐贈能否以及如何對不同創(chuàng)新行為產(chǎn)生影響。

相較既往研究，本文可能的邊際貢獻體現(xiàn)為：其一，研究企業(yè)公益捐贈創(chuàng)新后果的多數(shù)文獻佐證了其積極影響，但同時存在競爭性結(jié)論。本文基于創(chuàng)新異質(zhì)性對策略性創(chuàng)新與實質(zhì)性創(chuàng)新進行區(qū)分，并分別考察了公益捐贈對不同創(chuàng)新行為的影響，深化了對企業(yè)慈善捐贈的創(chuàng)新后果研究。其二，現(xiàn)有對公益捐贈的研究存在較大的內(nèi)生性爭議，本文利用2016 年《中華人民共和國慈善法》（以下簡稱《慈善法》）頒布的準(zhǔn)自然實驗，基于倍差法（DID）檢驗公益捐贈與創(chuàng)新行為的關(guān)系，有助于提供更可靠的經(jīng)驗證據(jù)。其三，本文嘗試從政府補助及債務(wù)融資角度探索公益捐贈對企業(yè)創(chuàng)新影響的路徑，一定程度上豐富了研究企業(yè)公益捐贈的創(chuàng)新影響機制研究，有助于理解宏觀政策到中觀社會再到微觀企業(yè)行為之間的創(chuàng)新理念傳導(dǎo)機制。

二、理論分析與研究假設(shè)

企業(yè)履行社會責(zé)任的方式多樣，而公益捐贈則是最高的表現(xiàn)形式（Archie，1991）[15]，許多企業(yè)會通過公益捐贈來達到“為己利他”的目的，以此實現(xiàn)企業(yè)與社會的共贏。在我國，企業(yè)公益捐贈行為日益普遍，尤其是在重大災(zāi)難面前，企業(yè)紛紛伸出援助之手，積極投身公益捐贈事業(yè)。然而，囿于外部性影響，企業(yè)公益捐贈亟需法治建設(shè)來規(guī)范和協(xié)調(diào)捐贈人與利害關(guān)系者間的行為，需要通過完善法律制度內(nèi)化公益捐贈行為可能引致的外部性問題，從制度上保障公益活動正常發(fā)展和運作（Li，2010）[16]?；诖?，秉承“發(fā)展慈善事業(yè)，促進社會進步”的立法宗旨，2016 年國內(nèi)首部《慈善法》正式頒布，這也被視為推動慈善事業(yè)發(fā)展的劃時代產(chǎn)物（高西慶和楊海璇，2016）[17]。相較既往相關(guān)法規(guī)，《慈善法》以資產(chǎn)保護、稅收優(yōu)惠等多重方式為抓手，強調(diào)企業(yè)通過慈善捐贈發(fā)揮推動社會進步的作用，鼓勵與保護的力度相對更大，也更容易產(chǎn)生引領(lǐng)企業(yè)積極響應(yīng)公益捐贈的潮流，進一步強化企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展導(dǎo)向的效果（鄭功成，2020）[18]，同時也有利于對企業(yè)決策者形成“烙印效應(yīng)”，激發(fā)管理層關(guān)注創(chuàng)新和推動創(chuàng)新的動機。

從創(chuàng)新的過程來看，現(xiàn)有文獻一般默認企業(yè)是通過獲取及投入內(nèi)外部資源開展研發(fā)活動，進而帶來策略或?qū)嵸|(zhì)性技術(shù)進步。但是由于資源獲取動機不同，企業(yè)可能會出于獲取政府補助等動機采取投機性創(chuàng)新行為（黎文靖和鄭曼妮，2016）[19]，具體表現(xiàn)為管理層視創(chuàng)新為獲取政府等外部資源的有效策略，意在通過迎合政策和監(jiān)管導(dǎo)向獲得資源流入，相應(yīng)的創(chuàng)新行為具有“短平快”的特征，通常情況下更重視專利申請數(shù)量而忽視專利質(zhì)量。與之相對應(yīng)，部分企業(yè)致力于謀求長期高質(zhì)量發(fā)展，創(chuàng)新動機更傾向于提升企業(yè)的技術(shù)競爭力，尤其是注重發(fā)明專利驅(qū)動創(chuàng)新趕超的影響（朱冰等，2018）[20]，此時的創(chuàng)新結(jié)果往往體現(xiàn)為發(fā)明專利數(shù)量的顯著增加?！洞壬品ā奉C布后，將進一步激發(fā)管理決策者差異化創(chuàng)新動機①，引發(fā)企業(yè)創(chuàng)新行為偏差，帶來策略性創(chuàng)新效應(yīng)（strategic innovation effect）抑或?qū)嵸|(zhì)性創(chuàng)新效應(yīng)（substantial innovation effect）。

從“利己”主導(dǎo)的動機來看，《慈善法》頒布后將強化創(chuàng)新主體投機性創(chuàng)新動機傾向，可能帶來策略性創(chuàng)新后果。一方面，對比外部資源，企業(yè)更易受內(nèi)部資源制約，從外部獲取長期穩(wěn)定資源供給是企業(yè)普遍的現(xiàn)實選擇之一?；谛盘栃?yīng)和廣告效應(yīng)，公益捐贈有助于企業(yè)向投資者及管理當(dāng)局釋放積極履行社會責(zé)任的信號，特別是在《慈善法》頒布后，企業(yè)管理層會更加關(guān)注規(guī)制中“發(fā)展慈善事業(yè)，促進社會進步”導(dǎo)向，驅(qū)動迎合性動機，進而獲得“利己”收益。另一方面，創(chuàng)新具有高風(fēng)險性與長周期性，在“后向型”與“結(jié)果型”經(jīng)濟支持背景下②，企業(yè)管理層出于趨利避害的自利動機，可能產(chǎn)生加碼投機性創(chuàng)新的行為，并通過規(guī)避創(chuàng)新風(fēng)險能力更高且見效周期更長的發(fā)明專利創(chuàng)新，達到短期內(nèi)獲得更多政府補貼和稅收優(yōu)惠等資源的目的。

從“利他”主導(dǎo)的動機來看，《慈善法》會激發(fā)企業(yè)管理決策者將高質(zhì)量創(chuàng)新視為滿足管理當(dāng)局及公眾期望的有效途徑，進而可能產(chǎn)生實質(zhì)性創(chuàng)新后果。一方面，企業(yè)若想在市場競爭中長期立于不敗之地，僅通過迎合政策或公眾關(guān)注的投機性創(chuàng)新行為難以實現(xiàn)。推動技術(shù)進步的創(chuàng)新活動是賦能企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的根本（唐松等，2020）[21]，秉持利于企業(yè)長遠發(fā)展原則的管理決策者有動機響應(yīng)《慈善法》關(guān)于“促進社會進步”的立法取向，并且會積極推動能夠切實提升科技競爭力和助力轉(zhuǎn)型升級的創(chuàng)新活動開展。另一方面，雖然實質(zhì)性創(chuàng)新成果產(chǎn)出難度較大，但通過公益捐贈所塑造的良好社會形象有助于吸引產(chǎn)學(xué)研合作伙伴，強化銀企協(xié)同關(guān)系，吸收社會資本（歐錦文等，2020）[22]，這些均有益于企業(yè)弱化實質(zhì)性創(chuàng)新過程中的研發(fā)、融資等風(fēng)險，為高質(zhì)量創(chuàng)新成果顯現(xiàn)提供保障。據(jù)此，本文提出如下假設(shè)：

H1：公益捐贈將帶來策略性創(chuàng)新效應(yīng)，即企業(yè)公益捐贈促進創(chuàng)新是利己主導(dǎo)性的，帶來創(chuàng)新數(shù)量的增加；

H2：公益捐贈將帶來實質(zhì)性創(chuàng)新效應(yīng)，即企業(yè)公益捐贈促進創(chuàng)新是利他主導(dǎo)性的，帶來創(chuàng)新質(zhì)量的提升。

三、研究設(shè)計

(一)樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文以2016 年國內(nèi)首部《慈善法》正式頒布為外生沖擊事件，確定前后3 年作為考察期，選取2013-2018 年A 股主板上市公司數(shù)據(jù)為初始樣本，并進行如下處理：剔除被特別處理的ST、*ST、PT 公司樣本；剔除業(yè)績波動較大的金融保險業(yè)公司樣本；剔除《慈善法》頒布后上市的公司樣本；剔除數(shù)據(jù)殘缺的上市公司樣本。經(jīng)處理，最終獲得5282 個實證樣本。同時，為弱化極值影響，本研究對所有連續(xù)變量均進行了1%的Winsorize 處理。具體的樣本數(shù)據(jù)來自CSMAR 數(shù)據(jù)庫，其中公益捐贈數(shù)據(jù)源于該庫的財務(wù)報表附板塊。

(二)變量定義

本文涉及的主要變量及定義見表1。被解釋變量為創(chuàng)新績效（Innovation）。按照創(chuàng)新類型不同，進一步劃分為策略性創(chuàng)新績效與實質(zhì)性創(chuàng)新績效，前者以非發(fā)明專利為核心，關(guān)注上市公司創(chuàng)新的數(shù)量；后者著眼于發(fā)明專利，主要反映上市公司創(chuàng)新的質(zhì)量。解釋變量主要有區(qū)分實驗組與控制組的Treat 變量，以及時間指示變量（Post）。前一解釋變量將實驗樣本賦值為1，控制樣本賦值為0，后一解釋變量基于首部《慈善法》推行時間，將2016 年及之后年度賦值1，以前年度賦值0?？刂谱兞恳訡ontroller 表示，涵蓋其他可能影響上市公司創(chuàng)新行為的影響因素，本文主要包括資產(chǎn)規(guī)模、盈利狀況、杠桿水平、治理狀況等。

表1 變量定義表

(三)回歸模型設(shè)定

鑒于既往相關(guān)文獻一定程度上忽視了內(nèi)生性問題，本文采用能夠更好地克服內(nèi)生性的倍差模型（DID）來探索《慈善法》頒布沖擊下公益捐贈與企業(yè)創(chuàng)新的關(guān)系。具體而言，將2016 年國內(nèi)首部《慈善法》頒布作為外生事件進行準(zhǔn)自然實驗，主要依據(jù)包括：《慈善法》的頒布是國家層面的行為，并不由上市公司決定，一般而言，企業(yè)無法做到提前調(diào)整及應(yīng)對；《慈善法》對包括上市公司在內(nèi)的企業(yè)具有普遍效力，其不能根據(jù)個體現(xiàn)實來決定是否或選擇性采用哪些規(guī)制；《慈善法》立法宗旨在于“發(fā)展慈善事業(yè)，促進社會進步”，本身并不直接針對上市公司創(chuàng)新行為作規(guī)范或約束。因此，本文構(gòu)造回歸模型如下③：

四、實證研究

(一)描述性統(tǒng)計

表2 報告了樣本變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果。從表中可以看出，策略性創(chuàng)新（Unpatent）的年度均值為1.48，標(biāo)準(zhǔn)差為0.83，說明上市公司非發(fā)明專利申請數(shù)量偏多，較重視創(chuàng)新的數(shù)量。實質(zhì)性創(chuàng)新（Patent）均值為0.94，遠低于實用新型與外觀設(shè)計專利年度申請均值，說明上市公司距高質(zhì)量技術(shù)創(chuàng)新尚有一定差距，創(chuàng)新質(zhì)量需進一步提升。實驗組別變量（Treat）均值與標(biāo)準(zhǔn)差分別為0.49 和0.50，兩組樣本分布較均衡。沖擊標(biāo)識變量（Post）均值和標(biāo)準(zhǔn)差分別是0.46 和0.48，說明以2016 年《慈善法》頒布這一外生沖擊的前后3 年為考察窗口較為合理。其他控制變量與國內(nèi)上市公司真實特征基本近似。此外，我們還進行了相關(guān)系數(shù)分析，系數(shù)顯著小于0.50，且方差膨脹因子VIF 為3.84，各變量間不存在嚴(yán)重的多重共線性問題。

表2 變量描述性統(tǒng)計表

(二)平衡趨勢檢驗

在正式利用倍差法考察公益捐贈與企業(yè)差異性創(chuàng)新行為關(guān)系前，還需進行平衡趨勢檢驗，以此滿足平衡趨勢這一必要假設(shè)條件。表3 分別以策略性創(chuàng)新和實質(zhì)性創(chuàng)新為不同類型創(chuàng)新指標(biāo)，測試了《慈善法》頒布前后實驗組與控制組的創(chuàng)新差異。以策略性創(chuàng)新為替代指標(biāo)的檢驗中，實驗組在《慈善法》頒布后非發(fā)明專利顯著大幅增加，但在控制組卻不顯著。以實質(zhì)性創(chuàng)新為替代指標(biāo)的檢驗中，實驗組于2016 年后發(fā)明專利較控制組亦有顯著提升。以上結(jié)果表明，伴隨著《慈善法》的頒布實施，上市公司創(chuàng)新水平有一定的提高，且對非發(fā)明專利的提高更加明顯，該結(jié)論基本滿足了倍差法平衡趨勢假設(shè)條件。

表3 平衡趨勢假設(shè)檢驗結(jié)果

(三)倍差回歸分析

利用《慈善法》頒布這一準(zhǔn)自然實驗，基于倍差模型（DID）考察公益捐贈對上市公司創(chuàng)新行為的影響，回歸結(jié)果見表4。其中，我們重點關(guān)注交乘項Treat × Post 的系數(shù)與顯著性。由表4 列（1）對策略性創(chuàng)新的回歸結(jié)果可知，交乘項估計系數(shù)為0.17，并在1%水平上顯著，這意味著《慈善法》頒布后，上市公司開展了更多的策略性創(chuàng)新行為，與H1 預(yù)期一致。此外，上述結(jié)果亦富含現(xiàn)實經(jīng)濟含義，即上市公司公益捐贈將顯著促進當(dāng)年實用新型與外觀設(shè)計專利申請數(shù)量增加。由表4 列（2）對實質(zhì)性創(chuàng)新的回歸結(jié)果可知，交乘項并不顯著，說明伴隨著《慈善法》的深入實施，公益捐贈并未對上市公司發(fā)明專利申請數(shù)量帶來顯著的促進作用，H2 未得到證實，可能的原因在于實質(zhì)性創(chuàng)新具有高階特征，發(fā)明專利的形成需要前期大量知識與經(jīng)驗積累做保障，企業(yè)難以在短期內(nèi)實現(xiàn)。以上研究結(jié)果表明，在國家《慈善法》引領(lǐng)下，企業(yè)創(chuàng)新行為短期仍停留于重創(chuàng)新“數(shù)量”層面，而尚未實現(xiàn)驅(qū)動高質(zhì)量發(fā)明專利創(chuàng)新目的，結(jié)論不僅與黎文靖和鄭曼妮（2016）[19]關(guān)于宏觀政策與企業(yè)創(chuàng)新關(guān)系的研究成果有一定相似性，并且與近年來國內(nèi)“促進高質(zhì)量創(chuàng)新”的倡議方向相吻合。

表4 公益捐贈對企業(yè)創(chuàng)新行為影響的DID 估計結(jié)果

(四)穩(wěn)健性測驗

為使研究結(jié)果更具可信度，本文分別采用替換核心指標(biāo)與安慰劑測試檢驗穩(wěn)健性，結(jié)果見表5。首先，為消除變量選取偏誤可能帶來的不利影響，對核心被解釋變量中兩類創(chuàng)新行為指標(biāo)進行替換。參考王靖宇等（2020）[23]的研究思路，使用當(dāng)年實用新型與外觀設(shè)計專利申請占比（Unpatent_rate）以及當(dāng)年發(fā)明專利申請占比（Patent_rate）分別作為策略性創(chuàng)新與實質(zhì)性創(chuàng)新的替代指標(biāo)。表5 列（1）、（2）為指標(biāo)替換后的檢驗結(jié)果，交乘項Treat × Post 在列（1）中顯著為正，支持了公益捐贈對企業(yè)策略性創(chuàng)新產(chǎn)生積極影響的可靠性。其次，為剔除《慈善法》頒布前可能存在的時間趨勢，利用安慰劑測試（Placebo Test），通過構(gòu)造虛假的政策時間來進行穩(wěn)健性檢驗。假設(shè)《慈善法》頒布發(fā)生于前一年（2015 年），考察不同時間沖擊下公益捐贈與創(chuàng)新類型的關(guān)系。表5列（3）、（4）報告了虛擬時間沖擊的安慰劑測試結(jié)果，由表中數(shù)據(jù)可知，交乘項Treat×Post 對策略性抑或?qū)嵸|(zhì)性創(chuàng)新的影響并不顯著，進而有效剔除了其他時間趨勢的潛在影響，進一步支持了前文的研究結(jié)論。

表5 替換核心指標(biāo)與安慰劑測試結(jié)果

(五)進一步討論：渠道效應(yīng)與異質(zhì)性分析

上文發(fā)現(xiàn)，《慈善法》頒布后公益捐贈促進非發(fā)明專利申請數(shù)量顯著提升，而實質(zhì)性創(chuàng)新行為未能通過檢驗。那么，企業(yè)如何通過公益捐贈促進策略性創(chuàng)新？不同市場及不同企業(yè)所有制是否會對公益捐贈與策略性創(chuàng)新關(guān)系產(chǎn)生影響？本部分就渠道效應(yīng)與異質(zhì)性展開拓展性檢驗。

1.渠道效應(yīng)分析

從資源依賴?yán)碚摰慕嵌葋碇v，持續(xù)、獨特的資源流入是驅(qū)動企業(yè)創(chuàng)新和獲取競爭優(yōu)勢的重要方式，且相較其他資源，研發(fā)資金投入決定著企業(yè)創(chuàng)新行為能否有效開展。一方面，“新興+轉(zhuǎn)軌”階段，我國政府仍掌握著部分關(guān)鍵資源的分配權(quán)（杜勇和陳建英，2016）[24]。為推動產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新驅(qū)動的高質(zhì)量發(fā)展目標(biāo)，各級政府往往利用財稅扶持的引導(dǎo)手段來支持企業(yè)做大做強。相應(yīng)地，企業(yè)公益捐贈行為具有履行社會責(zé)任的示范效應(yīng)，符合管理當(dāng)局的期待與認可，有助于從政府手中獲得資金補助等創(chuàng)新稀缺資源。考慮到創(chuàng)新的高投入與高風(fēng)險性，企業(yè)迫于規(guī)避風(fēng)險，更有動機通過公益捐贈來獲得政府補助，進而推動策略性創(chuàng)新行為。另一方面，作為一種不確定性較強的技術(shù)投資，創(chuàng)新行為顯著地受到融資約束制約。融資優(yōu)序理論表明，債務(wù)融資在企業(yè)創(chuàng)新中扮演著主要推動角色，而公益捐贈能夠通過改善債務(wù)融資環(huán)境緩解投資-現(xiàn)金流敏感性（沈弋等，2020）[25]，以此作為破解融資約束難題的有效手段，并帶來“短平快”類創(chuàng)新成果涌現(xiàn)。因此，我們合理預(yù)期，企業(yè)主要通過政府補助及債務(wù)融資兩條渠道來強化公益捐贈與策略性創(chuàng)新關(guān)系。為進一步驗證，本文分別以政府補助金額的自然對數(shù)測度政府補助（Subsides），以長短期借款占總資產(chǎn)比重作為債務(wù)融資（Loan）替代性指標(biāo)，參考周楷唐等（2017）[26]對渠道效應(yīng)的檢驗方式，考察雙渠道效應(yīng)是否存在，具體結(jié)果如表6 所示。從表6可知，當(dāng)因變量為政府補助（Subsides）和債務(wù)融資（Loan）時，交乘項顯著為正，說明政府補助及債務(wù)融資是影響公益捐贈與策略性創(chuàng)新關(guān)系的重要機制。

表6 公益捐贈對企業(yè)策略性創(chuàng)新行為影響的渠道效應(yīng)檢驗

2.異質(zhì)性分析

基于環(huán)境及企業(yè)異質(zhì)性角度進一步分析不同市場、所有制能否以及如何影響公益捐贈與策略性創(chuàng)新間的關(guān)系。從市場環(huán)境講，我國市場經(jīng)濟正經(jīng)歷由高速增長向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變階段，不同地區(qū)在市場機制、資源配置、要素流動方面仍存在明顯差異，市場化程度作為創(chuàng)新資源聚集與流動的外部驅(qū)動力，其差異不僅直接影響企業(yè)治理與決策（戴亦一等，2014）[27]，亦可能影響企業(yè)策略性創(chuàng)新行為。特別是在《慈善法》頒布后，公益捐贈所產(chǎn)生的“以慈善促進社會進步”的創(chuàng)新信號在高市場化水平地區(qū)釋放更加充分，有助于緩解創(chuàng)新合作信息孤島、紓解創(chuàng)新資源配置壓力、破解創(chuàng)新成果保護顧慮等難題，使企業(yè)有更加強烈的意愿投身策略性創(chuàng)新行列，并以此獲得創(chuàng)新資源補貼、社會形象提升、創(chuàng)新成果顯現(xiàn)等多重收益。再者，從產(chǎn)權(quán)性質(zhì)講，國有企業(yè)需肩負經(jīng)營、政治及社會三重責(zé)任，對外捐贈受合理性審查約束④，而以民營及外資為代表的非國有企業(yè)發(fā)展目標(biāo)更聚焦于逐利，更有動機通過實施公益捐贈獲得所需資源并實現(xiàn)經(jīng)濟利益最大化，即實現(xiàn)“利己”為主的目標(biāo)。另外，與國有企業(yè)和政府保持著天然政治關(guān)聯(lián)不同，非國有企業(yè)以公益捐贈為紐帶深化與管理當(dāng)局政企關(guān)聯(lián)的動機更強（李維安等，2015）[3]，加之明晰的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)易弱化阻礙創(chuàng)新的委托代理及效率損失問題，使其更有動力通過響應(yīng)公益捐贈的創(chuàng)新倡議來獲取外部資源，謀求企業(yè)發(fā)展壯大。表7 分組檢驗了地區(qū)不同市場化程度及所有制對公益捐贈與策略性創(chuàng)新關(guān)系的影響，列（1）和列（2）將樣本按照市場化程度不同按照東部與中西部劃分為兩組子樣本，Treated×Post 回歸系數(shù)分別為0.08 和0.02，且只有前者顯著，說明較高市場化程度的東部地區(qū)顯著促進了企業(yè)通過公益捐贈推動策略性創(chuàng)新活動。列（3）和列（4）基于產(chǎn)權(quán)性質(zhì)差異將樣本分為國有與非國有兩組，Treated×Post 估計系數(shù)僅在非國有子樣本中顯著為正，表明《慈善法》頒布后，非國有企業(yè)出于“利己”主導(dǎo)的慈善動機顯著實施了策略性創(chuàng)新行為。

表7 公益捐贈與企業(yè)策略性創(chuàng)新行為關(guān)系的分組檢驗

五、研究結(jié)論與對策建議

(一)研究結(jié)論

企業(yè)公益捐贈作為近年來國家倡議構(gòu)筑的多層次社會保障體系的重要組成部分，備受各界關(guān)注。當(dāng)前對企業(yè)公益捐贈影響創(chuàng)新的研究已具有一定成果，但從創(chuàng)新異質(zhì)性角度進行的研究仍較為匱乏。本文以2013-2018 年A 股主板上市公司為研究對象，以2016 年國內(nèi)首部《慈善法》正式頒布為外生沖擊事件，利用倍差法實證檢驗公益捐贈對企業(yè)不同類型創(chuàng)新行為的影響，并進一步研究相應(yīng)渠道機制以及展開異質(zhì)性分析。通過研究得出以下主要結(jié)論：

1.公益捐贈帶來顯著的策略性創(chuàng)新效應(yīng)，但卻未帶來明顯的實質(zhì)性創(chuàng)新行為，表明目前企業(yè)通過公益捐贈促進創(chuàng)新停留于追逐非發(fā)明專利申請數(shù)量增加的階段。該結(jié)論可從如下方面理解：一是《慈善法》頒布后，激發(fā)了企業(yè)創(chuàng)新決策者“利己”主導(dǎo)動機，有利于策略性創(chuàng)新成果顯現(xiàn)。二是企業(yè)利用公益捐贈推動創(chuàng)新仍存在一定局限，實質(zhì)性創(chuàng)新動力不足，對發(fā)明專利申請重視程度不高，未來需要以創(chuàng)新驅(qū)動引領(lǐng)高質(zhì)量發(fā)展，加大“卡脖子”等技術(shù)的創(chuàng)新突破。

2.公益捐贈與政府補助及債務(wù)融資顯著正相關(guān)，表明企業(yè)主要通過政府補助及債務(wù)融資兩條渠道來強化公益捐贈與策略性創(chuàng)新關(guān)系。換言之，企業(yè)通過公益捐贈這一富有社會示范性的社會責(zé)任履職活動，強化與管理當(dāng)局及社會利益相關(guān)者的關(guān)系，以此獲取更多研發(fā)資金支持，緩解創(chuàng)新資金不足的壓力，符合資源基礎(chǔ)理論。

3.通過分析與考察了不同市場及企業(yè)所有制下，企業(yè)公益捐贈與策略性創(chuàng)新間的關(guān)系發(fā)現(xiàn)，市場化程度較高的東部地區(qū)積極促進了公益捐贈與策略性創(chuàng)新間關(guān)系，說明高市場化水平地區(qū)資源配置、要素流動優(yōu)勢，更利于充分釋放《慈善法》的創(chuàng)新信號。同時，企業(yè)公益捐贈對策略性創(chuàng)新的影響在非國有企業(yè)組顯著，說明非國有企業(yè)更有意愿以公益捐贈為紐帶深化與管理當(dāng)局的非正式聯(lián)系，進而獲取必要研發(fā)資源。

(二)對策建議

依據(jù)本文研究結(jié)論，提出如下對策建議：

1.持續(xù)挖掘公益捐贈的創(chuàng)新價值，加強知識產(chǎn)權(quán)管理與保護。經(jīng)濟轉(zhuǎn)型時期，公益捐贈是社會財富第三次分配與助推慈善事業(yè)發(fā)展的主要方式，應(yīng)在其經(jīng)濟價值基礎(chǔ)上，關(guān)注、深挖創(chuàng)新價值。一方面，政府在推動《慈善法》頒布的同時，應(yīng)積極向社會持續(xù)傳遞“扶貧濟困”的傳統(tǒng)文化及公益捐贈促進社會發(fā)展的理念，另一方面，政府可依據(jù)創(chuàng)新難易度與貢獻水平，細化創(chuàng)新成果、知識產(chǎn)權(quán)的分類管理，強化對高精尖發(fā)明專利的引導(dǎo)、支持及保護力度。

2.主動順應(yīng)《慈善法》創(chuàng)新取向，以創(chuàng)新驅(qū)動企業(yè)高質(zhì)量創(chuàng)新。產(chǎn)業(yè)向價值鏈高端躍升階段，創(chuàng)新驅(qū)動是破解“低端鎖定”與“卡脖子”風(fēng)險的關(guān)鍵。企業(yè)應(yīng)深入理解《慈善法》關(guān)于“促進社會進步”的立法取向，避免創(chuàng)新過程中短視性思維局限，積極推進高質(zhì)量創(chuàng)新研發(fā)工作，以更高價值創(chuàng)新成果提升社會形象，促進良性發(fā)展。

3.完善資本市場建設(shè)與引導(dǎo)資金流向并行，多措并舉紓解企業(yè)創(chuàng)新中的融資難題。長期以來，國內(nèi)眾多企業(yè)在創(chuàng)新過程中面臨著融資難、融資貴的難題，如何更好地獲取政府補助與信貸資金成為經(jīng)濟轉(zhuǎn)型背景下的一種有效策略。緩解創(chuàng)新資金難題，不僅在于持續(xù)發(fā)展多層次資本市場體系，還需金融機構(gòu)等社會利益相關(guān)方科學(xué)甄別企業(yè)核心競爭力及創(chuàng)新可行性，尤其是客觀評估創(chuàng)新潛能，引導(dǎo)資金向?qū)嵸|(zhì)性創(chuàng)新企業(yè)流動。

4.以產(chǎn)權(quán)制度和要素市場化為抓手，助力公益捐贈創(chuàng)新作用的有效發(fā)揮。公益捐贈改善策略性創(chuàng)新的作用，與企業(yè)所處的市場環(huán)境及產(chǎn)權(quán)性質(zhì)顯著相關(guān)。如中西部地區(qū)就有必要加快推動資源要素市場的建設(shè)與發(fā)展，提升創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)市場環(huán)境。以《慈善法》深入推進為契機，利用機制改革激發(fā)國有企業(yè)創(chuàng)新活力，破解民營企業(yè)隱性壁壘，強化策略性及實質(zhì)性創(chuàng)新成果保護。

注：

①已有研究表明，創(chuàng)新決策主體的經(jīng)濟動機具有多樣性，主要包括增加管理決策者個人收益的“利己”主導(dǎo)動機和為了組織實現(xiàn)長久經(jīng)濟效益提高的“利他”主導(dǎo)動機。無論“利己”抑或“利他”主導(dǎo)的動機并不完全獨立，只是程度不同。

②除高新技術(shù)等少數(shù)產(chǎn)業(yè)采用“前期支持”的創(chuàng)新鼓勵政策外，多數(shù)企業(yè)往往是基于政府提供的事后補貼等來獲得創(chuàng)新經(jīng)濟支持。

③參考前人做法，為避免變量冗余及多重共線性，模型不再單獨放置Treat 與Post 變量，而以固定效應(yīng)變量形式控制了年度和行業(yè)固定效應(yīng)。

④諸如國資委《關(guān)于加強中央企業(yè)對外捐贈管理有關(guān)事項的通知》（[2009]317 號）等文件要求，央企需合理確定公益捐贈規(guī)模，不得影響正常生產(chǎn)經(jīng)營，嚴(yán)禁資不抵債、經(jīng)營虧損央企對外捐贈。