• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    中國(guó)房地產(chǎn)的獨(dú)特之處與解決之道

    2017-07-31 18:08:32沈建光
    中國(guó)經(jīng)濟(jì)信息 2017年13期
    關(guān)鍵詞:購房房?jī)r(jià)泡沫

    文│沈建光

    中國(guó)房地產(chǎn)的獨(dú)特之處與解決之道

    文│沈建光

    中國(guó)一二線城市用兩年時(shí)間即完成了發(fā)達(dá)國(guó)家用數(shù)十年完成的房?jī)r(jià)翻倍。中國(guó)房地產(chǎn)是否出現(xiàn)泡沫,泡沫又能維持多久成為了國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)關(guān)心的焦點(diǎn)。

    自2015年“3·30”房地產(chǎn)政策以來,伴隨著去庫存調(diào)整、信貸政策放松,以及契稅政策調(diào)整等,中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)生顛覆性反轉(zhuǎn),從前兩年庫存積壓一舉進(jìn)入一輪快速的上升通道。房?jī)r(jià)漲幅之大,漲速之快前所未有。

    根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的70大中城市房?jī)r(jià)數(shù)據(jù),2016年末,北京、上海、廣州、深圳四個(gè)一線城市同比漲幅都超過20%。即便如此,一線城市也并非領(lǐng)漲,合肥房?jī)r(jià)同比漲幅46.3%、廈門同比漲幅41.5%,一、二線漲幅也向三線城市蔓延,全面的漲幅態(tài)勢(shì)已然成行。

    中國(guó)一二線城市用兩年時(shí)間即完成了發(fā)達(dá)國(guó)家用數(shù)十年完成的房?jī)r(jià)翻倍。中國(guó)房地產(chǎn)是否出現(xiàn)泡沫,泡沫又能維持多久成為了國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)關(guān)心的焦點(diǎn)。

    螺旋式上升的“房?jī)r(jià)-收入”周期

    不難發(fā)現(xiàn),過去十幾年中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)漲多跌少,且每次下跌都是在政策調(diào)控下的短期回落,其后由于政策由緊轉(zhuǎn)松,報(bào)復(fù)性反彈后,房?jī)r(jià)都會(huì)在很短的時(shí)間便超過前期峰值。中國(guó)房地產(chǎn)鮮有下降周期,且諸多國(guó)際衡量泡沫的指標(biāo)處于高位,但這種情況得以長(zhǎng)久持續(xù),并未出現(xiàn)房地產(chǎn)危機(jī)。

    在筆者看來,之所以中國(guó)房?jī)r(jià)屢控屢漲,泡沫不曾爆破,最主要的原因是中國(guó)獨(dú)有的房地產(chǎn)“螺旋式上升”模式。在泡沫積聚之際,監(jiān)管者并未采取類似于上個(gè)世紀(jì)末日本政府主動(dòng)刺破房地產(chǎn)泡沫的做法,反而短期內(nèi)通過行政手段防止泡沫進(jìn)一步擴(kuò)大,再推動(dòng)收入的改善在發(fā)展中化解泡沫。具體來看,過去歷次中國(guó)房地產(chǎn)周期均顯示,中國(guó)房?jī)r(jià)先是一段時(shí)間的快速增長(zhǎng),其后引致嚴(yán)厲的政策調(diào)控措施,調(diào)控導(dǎo)致短期內(nèi)供需關(guān)系以及房?jī)r(jià)上漲預(yù)期改變,再通過經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶動(dòng)收入提升,為高企的房?jī)r(jià)提供了支撐。

    這種“螺旋式上升”房地產(chǎn)泡沫的特殊模式之所以能在中國(guó)得以實(shí)現(xiàn),主要得益于中國(guó)過去三十年前所未有的高增長(zhǎng)。改革開放以來,中國(guó)經(jīng)濟(jì)一直享受著改革開放與經(jīng)濟(jì)全球化的紅利,經(jīng)濟(jì)增速整體上保持了高速增長(zhǎng),收入增速多年來保持兩位數(shù)。2013年以來,收入增速回落至10%以內(nèi),但整體上也保持了8%-9%的較高水平,不低于GDP名義增速。這就使得,即便中國(guó)房地產(chǎn)泡沫短期出現(xiàn),高速發(fā)展的基本面也能消化泡沫,進(jìn)而降低房地產(chǎn)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。

    與以往不同的是,由于中國(guó)已處于由高速收入增長(zhǎng)向中高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變的新常態(tài)時(shí)期,未來收入很難延續(xù)以往兩位數(shù)的較高增長(zhǎng),甚至可能由于轉(zhuǎn)型,出現(xiàn)短期的結(jié)構(gòu)性失業(yè)。雖然2016年下半年開始中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)反彈,但長(zhǎng)期來看,中國(guó)已經(jīng)進(jìn)入“三期疊加”時(shí)期,即增長(zhǎng)速度換擋、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛、前期刺激政策消化時(shí)期。

    近兩年的一、二線城市房?jī)r(jià)比以往漲得都兇狠,說明市場(chǎng)未對(duì)收入放緩有充分預(yù)期,相反,憑借以往房?jī)r(jià)只漲不跌的經(jīng)驗(yàn),仍有人認(rèn)為中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)具備獨(dú)特性、相信政府會(huì)為房地產(chǎn)背書就能對(duì)抗經(jīng)濟(jì)規(guī)律。

    資料來源:國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站

    中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的獨(dú)特之處

    試將中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)特殊情況與日本當(dāng)年房地產(chǎn)泡沫時(shí)期進(jìn)行對(duì)比,不難發(fā)現(xiàn)中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的獨(dú)特之處。

    一是中日購房者的購房資金來源與購房者結(jié)構(gòu)不同。對(duì)于東京的投資者,似乎很難想象,中國(guó)普遍存在父母舉全家之力為子女在一、二線城市購房而傾其所有的現(xiàn)象。通過父母支持購房首付、子女還貸的模式在東京投資者看來很難理解。這個(gè)背景也解釋了為什么北京首次購房者年齡僅為27歲,在東京卻達(dá)到了41歲。而從近年來購房者構(gòu)成來看,與泡沫共舞的也并非是投資者想象中的富人。新增房屋購置者大多為首套剛需,如購置婚房。此外,購置二套改善型需求在一線城市也比較普遍,如購置學(xué)區(qū)房,或?yàn)楦改纲徶灭B(yǎng)老住房。可以發(fā)現(xiàn),這部分人以城市中產(chǎn)為主,并非富豪。

    二是中國(guó)獨(dú)特的土地財(cái)政。中國(guó)并未推出房產(chǎn)稅,土地收入仍然是當(dāng)前地方政府重要的資金來源。而從博弈論的角度來看,政府通過限制供給,保持土地拍賣的高價(jià)是維持長(zhǎng)期穩(wěn)定收入的占優(yōu)策略。

    三是中國(guó)一線城市資源的集中程度難以比擬。中國(guó)一線城市擁有其他城市無可比擬的資源與就業(yè)機(jī)會(huì),獨(dú)特的戶籍制度又使得要素流通并不自由。同時(shí),中國(guó)的住房租賃市場(chǎng)尚不成熟,租賃市場(chǎng)往往缺少契約精神,諸多因素造成了一線城市新市民往往傾向于在就業(yè)幾年內(nèi)便購置自有住房。而城市的高速發(fā)展與人口集聚,又使得教育、醫(yī)療資源等發(fā)展顯得相對(duì)滯后且不均衡,這使得改善型需求,諸如學(xué)區(qū)房需求也十分旺盛。

    四是政府對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)政策強(qiáng)有力的干預(yù)。

    房地產(chǎn)過熱的五大風(fēng)險(xiǎn)

    房地產(chǎn)始終是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè),房地產(chǎn)業(yè)加建筑業(yè)占GDP比重超過12%。且考慮到,房地產(chǎn)的發(fā)展情況還直接影響到家具、建材、裝潢材料的相關(guān)消費(fèi),并與上下游企業(yè)的發(fā)展,金融行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)以及地方政府收入都有著緊密聯(lián)系,作用更是不容忽視。例如,在房地產(chǎn)稅尚未進(jìn)入實(shí)質(zhì)性進(jìn)展階段,市政債開閘并未有所突破之時(shí),土地收入仍舊是地方政府收入的重要來源。而一旦房地產(chǎn)市場(chǎng)崩盤,不僅影響投資與消費(fèi),也將減少財(cái)政收入,也使抵押品價(jià)格下降從而誘發(fā)銀行壞賬上升,無異于中國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸。

    但是,這輪房地產(chǎn)市場(chǎng)顯然已不僅僅是資產(chǎn)泡沫大小的問題,而是對(duì)整體經(jīng)濟(jì)形成了五大風(fēng)險(xiǎn)。

    風(fēng)險(xiǎn)一是這次房?jī)r(jià)的全面上漲與經(jīng)濟(jì)走勢(shì)和居民收入預(yù)期背離,缺乏基本面的支撐。這樣的上漲之所以值得擔(dān)憂,在于其既沒有經(jīng)濟(jì)良好的預(yù)期,也沒有收入大幅上漲的支持。之前,房?jī)r(jià)與經(jīng)濟(jì)走勢(shì)相關(guān),經(jīng)濟(jì)走強(qiáng),預(yù)期收入提升,購房需求增加導(dǎo)致房?jī)r(jià)上漲,資產(chǎn)價(jià)格走高推升財(cái)富效應(yīng)進(jìn)而帶動(dòng)消費(fèi)與經(jīng)濟(jì),似乎是更加良性的循環(huán)。然而,當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的情況恰恰并非如此,即便自2016年第三季度開始宏觀經(jīng)濟(jì)迎來一波上升趨勢(shì),也主要靠基建和房地產(chǎn)支持,經(jīng)濟(jì)主體活力仍然較差。預(yù)計(jì)2017年第一季度經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)見頂,下半年經(jīng)濟(jì)下行壓力加大。在此背景下,房地產(chǎn)市場(chǎng)一枝獨(dú)秀,高杠桿透支了居民對(duì)未來收入與經(jīng)濟(jì)的預(yù)期,一旦情況轉(zhuǎn)差,金融風(fēng)險(xiǎn)必將有所增加。

    風(fēng)險(xiǎn)二是恐慌性購房、投機(jī)性購房增加經(jīng)濟(jì)脆弱性,一旦預(yù)期扭轉(zhuǎn),可能加大金融風(fēng)險(xiǎn)??梢钥吹剑?dāng)前如此漲幅已導(dǎo)致恐慌性購房情緒蔓延。任何有關(guān)房地產(chǎn)政策的風(fēng)吹草動(dòng),市場(chǎng)便草木皆兵。

    風(fēng)險(xiǎn)三是住宅用地供給不足,樓市香港化趨勢(shì)明顯。盡管中國(guó)內(nèi)地整體國(guó)土面積較大,但住宅用地整體較低,供給受到制約,這點(diǎn)與香港情況類似。一方面,當(dāng)前中國(guó)內(nèi)地主要土地是耕地,18億畝的耕地紅線不得動(dòng)搖;另一方面城市大量土地又被建設(shè)用地占據(jù),留給住宅用地的少之又少,這也是住宅用地拍賣地王層出不窮的原因之一。

    風(fēng)險(xiǎn)四是房?jī)r(jià)過快上漲加大收入差距,損害社會(huì)公平。正如香港樓市所反映出的問題,一旦房?jī)r(jià)漲幅超出普通民眾承受能力,也會(huì)拉大收入差距,加劇社會(huì)矛盾。根據(jù)香港特區(qū)政府統(tǒng)計(jì)出的數(shù)據(jù),自1971年至2011年的40年間,香港的基尼系數(shù)上漲了25%,從0.43升至0.537,接近0.6的國(guó)際警戒線。而其間房?jī)r(jià)大幅上漲,2003年至2015年的13年中,香港整體房?jī)r(jià)上漲了4倍,同時(shí)香港普通民眾居住條件難以改善。而當(dāng)前香港爆發(fā)出的一系列社會(huì)問題,都與收入差距擴(kuò)大有較大關(guān)系。以此為鑒,避免樓市香港化至關(guān)重要。

    風(fēng)險(xiǎn)五是房地產(chǎn)一枝獨(dú)秀,或?qū)⒍糁妻D(zhuǎn)型與創(chuàng)新。比居民加杠桿更加令人擔(dān)憂的是,房地產(chǎn)利潤(rùn)豐厚,遠(yuǎn)超出實(shí)體行業(yè)收益,打擊企業(yè)家創(chuàng)新的信心,不少企業(yè)家賣掉企業(yè)進(jìn)入房市的現(xiàn)象令人擔(dān)憂。與此同時(shí),創(chuàng)新是未來轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵,然而高房?jī)r(jià)無疑推高了創(chuàng)新的成本。

    避免刺破房地產(chǎn)泡沫

    一直以來,房?jī)r(jià)都與房地產(chǎn)政策密切相關(guān)。2013年以來,決策層希望通過打造房地產(chǎn)市場(chǎng)的長(zhǎng)效機(jī)制,比如推出房產(chǎn)稅,走出房地產(chǎn)市場(chǎng)短期調(diào)控,行政性干預(yù)過強(qiáng)導(dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)過大的怪圈。然而,由于此前去庫存位列五大任務(wù),出乎意料地推升了一、二線城市房?jī)r(jià)過快上漲。此時(shí),政策面臨兩難,一旦出手調(diào)控,政策力度把握困難,經(jīng)濟(jì)下行之下,擔(dān)憂打擊經(jīng)濟(jì);而若不出臺(tái)政策,恐慌性購房推高房?jī)r(jià),并加大金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。且以出臺(tái)何種手段也有顧慮,如房地產(chǎn)稅雖然是既定改革,但在此背景下,反而怕用力過度,造成不可預(yù)期的損失。

    在處理現(xiàn)下房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)上,筆者認(rèn)為中國(guó)應(yīng)避免主動(dòng)刺破泡沫。1989年,日本央行強(qiáng)勢(shì)加息,自1989年6月到1990年8月5次上調(diào)政策利率從2.5%至6.0%,主動(dòng)刺破泡沫。相比之下,如今中國(guó)政府對(duì)待泡沫方面十分小心,正如上文“房?jī)r(jià)—收入螺旋式上漲”的化解泡沫模式中所述,在顯示出泡沫征兆時(shí),監(jiān)管層采取行政手段打壓房?jī)r(jià)持續(xù)上漲的勢(shì)頭,但避免刺破泡沫??v觀過去十幾年,每次意識(shí)到泡沫的存在,政府總會(huì)出臺(tái)措施,換得其后幾年房地產(chǎn)市場(chǎng)的短暫平穩(wěn),沒有出現(xiàn)危機(jī)。

    中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)五大風(fēng)險(xiǎn)使得調(diào)整樓市政策持續(xù)十分必要。在筆者看來,關(guān)鍵在于扭轉(zhuǎn)恐慌性購房的預(yù)期,比如增加充足的土地供應(yīng)、引導(dǎo)信貸資金合理配置、因地制宜地啟動(dòng)地方房地產(chǎn)政策、避免資金過度進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)等。而從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看,改革沒有捷徑可走,通過居民加杠桿幫助企業(yè)降杠桿的嘗試是有風(fēng)險(xiǎn)的,切實(shí)推動(dòng)結(jié)構(gòu)性改革,比如國(guó)企改革,才是解決問題的根本途徑。要控制泡沫,短期的限購已經(jīng)越來越?jīng)]有效果,更多供給側(cè)改革,特別是土地改革、戶籍改革、房產(chǎn)稅等稅制改革的長(zhǎng)效機(jī)制的建設(shè)已尤為迫切。

    (作者系瑞穗證券亞洲首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家)

    房地產(chǎn)泡沫形成原因示意圖

    猜你喜歡
    購房房?jī)r(jià)泡沫
    毒泡沫
    廢棄的泡沫盒
    互聯(lián)網(wǎng)背景下房地產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷模式分析——以HD“線上購房”為例
    “搞死”國(guó)家的泡沫
    兩大手段!深圳土地“擴(kuò)權(quán)”定了,房?jī)r(jià)還會(huì)再漲?
    購房合同中的“霸王條款”不得不防
    防范未然 “穩(wěn)房?jī)r(jià)”更要“穩(wěn)房租”
    付款不及時(shí)賣家將房賣出,能否解除購房合同?
    去庫存的根本途徑還在于降房?jī)r(jià)
    公民與法治(2016年8期)2016-05-17 04:11:34
    2016房?jī)r(jià)“漲”聲響起
    久久精品国产亚洲av天美| 国产黄色免费在线视频| 国产免费又黄又爽又色| 又爽又黄无遮挡网站| 免费观看的影片在线观看| 国产一区二区亚洲精品在线观看| 深夜a级毛片| 免费观看在线日韩| 十八禁网站网址无遮挡 | 欧美高清性xxxxhd video| 国产淫片久久久久久久久| videossex国产| 欧美日韩视频高清一区二区三区二| 亚洲国产欧美在线一区| 久久99热这里只有精品18| 男人舔奶头视频| 人体艺术视频欧美日本| 国产精品不卡视频一区二区| 国产日韩欧美在线精品| 99热这里只有是精品在线观看| 嫩草影院新地址| 国产亚洲午夜精品一区二区久久 | 九九久久精品国产亚洲av麻豆| 亚洲精品aⅴ在线观看| 在线a可以看的网站| 一个人看视频在线观看www免费| 久热这里只有精品99| 国产淫语在线视频| 高清毛片免费看| 久热久热在线精品观看| 国产精品99久久99久久久不卡 | 伊人久久精品亚洲午夜| 欧美一级a爱片免费观看看| 高清毛片免费看| 久久久久久久大尺度免费视频| 最近2019中文字幕mv第一页| 国内精品宾馆在线| 啦啦啦中文免费视频观看日本| 中文精品一卡2卡3卡4更新| 男女下面进入的视频免费午夜| 亚洲成人精品中文字幕电影| 中文欧美无线码| 亚洲电影在线观看av| 久久久久久久久久人人人人人人| 久久亚洲国产成人精品v| 亚洲av成人精品一区久久| 国产v大片淫在线免费观看| 久久久久网色| 丝袜美腿在线中文| 久久人人爽人人爽人人片va| av免费观看日本| av网站免费在线观看视频| 女人久久www免费人成看片| 国产欧美日韩精品一区二区| 久热久热在线精品观看| 亚洲精品成人av观看孕妇| 好男人视频免费观看在线| 国产精品爽爽va在线观看网站| 又大又黄又爽视频免费| 两个人的视频大全免费| 黄色一级大片看看| a级一级毛片免费在线观看| 欧美成人午夜免费资源| 国产精品国产三级国产专区5o| 国产精品熟女久久久久浪| 国精品久久久久久国模美| 噜噜噜噜噜久久久久久91| 国产亚洲91精品色在线| 最新中文字幕久久久久| 亚洲激情五月婷婷啪啪| 国产成人精品久久久久久| 看免费成人av毛片| 日韩成人伦理影院| 一级毛片aaaaaa免费看小| 噜噜噜噜噜久久久久久91| 免费观看a级毛片全部| 日本黄大片高清| 国产成人精品福利久久| 精品久久久久久久人妻蜜臀av| 夜夜爽夜夜爽视频| 国产91av在线免费观看| 爱豆传媒免费全集在线观看| 一级毛片久久久久久久久女| 久久久午夜欧美精品| 99精国产麻豆久久婷婷| 女人被狂操c到高潮| 国内精品宾馆在线| 亚洲国产色片| 亚洲欧美中文字幕日韩二区| 美女cb高潮喷水在线观看| 日韩欧美精品免费久久| 日本爱情动作片www.在线观看| 激情 狠狠 欧美| 亚洲自偷自拍三级| 国内揄拍国产精品人妻在线| 日本色播在线视频| 日本色播在线视频| 又大又黄又爽视频免费| 精品人妻视频免费看| 自拍偷自拍亚洲精品老妇| 中文天堂在线官网| 亚洲精品aⅴ在线观看| 国产精品一区二区性色av| 成人亚洲欧美一区二区av| 国产一区二区三区综合在线观看 | 天天一区二区日本电影三级| 亚洲国产精品国产精品| 亚洲欧美日韩另类电影网站 | 亚洲欧美精品专区久久| 久久久午夜欧美精品| freevideosex欧美| 久久久午夜欧美精品| av在线观看视频网站免费| 国产亚洲5aaaaa淫片| 亚洲精品久久久久久婷婷小说| 久久久亚洲精品成人影院| 国产爱豆传媒在线观看| 插逼视频在线观看| 国产成人精品久久久久久| 肉色欧美久久久久久久蜜桃 | 免费不卡的大黄色大毛片视频在线观看| 日韩欧美精品v在线| av.在线天堂| 三级经典国产精品| 九草在线视频观看| 久久久久国产网址| 亚洲色图av天堂| 岛国毛片在线播放| 波野结衣二区三区在线| 亚洲成人av在线免费| av在线蜜桃| 人妻夜夜爽99麻豆av| 成人毛片a级毛片在线播放| 亚洲精品乱码久久久久久按摩| 只有这里有精品99| 2021天堂中文幕一二区在线观| eeuss影院久久| 黄片wwwwww| 日日撸夜夜添| 国产一区二区亚洲精品在线观看| 一级毛片电影观看| 一级毛片久久久久久久久女| 精品久久久久久久末码| 好男人视频免费观看在线| 亚洲va在线va天堂va国产| 国内精品宾馆在线| 99热全是精品| 国产91av在线免费观看| 日本一本二区三区精品| 亚洲久久久久久中文字幕| 极品少妇高潮喷水抽搐| 成人美女网站在线观看视频| 美女被艹到高潮喷水动态| 日韩一区二区视频免费看| 人妻一区二区av| 黄色配什么色好看| h日本视频在线播放| 免费观看在线日韩| 纵有疾风起免费观看全集完整版| 日本与韩国留学比较| eeuss影院久久| 亚洲国产精品专区欧美| 美女国产视频在线观看| 国产亚洲91精品色在线| 国产综合精华液| 久久精品国产亚洲av涩爱| 色网站视频免费| 日韩av不卡免费在线播放| 国产精品福利在线免费观看| 国产精品av视频在线免费观看| 夫妻午夜视频| 日本av手机在线免费观看| 夫妻午夜视频| 色哟哟·www| 午夜免费鲁丝| 国产免费一区二区三区四区乱码| 麻豆成人午夜福利视频| 蜜桃亚洲精品一区二区三区| 丝瓜视频免费看黄片| 成人综合一区亚洲| 99久久精品一区二区三区| 欧美高清成人免费视频www| 三级男女做爰猛烈吃奶摸视频| 蜜臀久久99精品久久宅男| 最新中文字幕久久久久| 午夜激情久久久久久久| 亚洲av一区综合| 成人无遮挡网站| 乱系列少妇在线播放| 国产爽快片一区二区三区| 国产成人精品一,二区| 欧美高清成人免费视频www| 大香蕉久久网| 日本黄大片高清| 亚洲天堂av无毛| 麻豆国产97在线/欧美| 欧美zozozo另类| 在线免费十八禁| 国产v大片淫在线免费观看| 国产色婷婷99| 成人免费观看视频高清| 午夜福利网站1000一区二区三区| 久久国产乱子免费精品| 自拍欧美九色日韩亚洲蝌蚪91 | 在线播放无遮挡| 国产av码专区亚洲av| 免费高清在线观看视频在线观看| 看非洲黑人一级黄片| 日韩av免费高清视频| 校园人妻丝袜中文字幕| 熟女人妻精品中文字幕| 高清在线视频一区二区三区| 中国美白少妇内射xxxbb| 精品熟女少妇av免费看| 久久精品国产自在天天线| 久久精品综合一区二区三区| 天天躁日日操中文字幕| 简卡轻食公司| 狠狠精品人妻久久久久久综合| 联通29元200g的流量卡| 特级一级黄色大片| 寂寞人妻少妇视频99o| 精品久久久久久久久亚洲| 一级毛片电影观看| 禁无遮挡网站| 女的被弄到高潮叫床怎么办| 秋霞伦理黄片| 夜夜看夜夜爽夜夜摸| 26uuu在线亚洲综合色| 国产高清国产精品国产三级 | 性插视频无遮挡在线免费观看| 黄色视频在线播放观看不卡| 日日啪夜夜爽| 伊人久久精品亚洲午夜| 午夜日本视频在线| 精品久久久久久久久av| 好男人视频免费观看在线| 亚洲精品成人av观看孕妇| 在线观看人妻少妇| 小蜜桃在线观看免费完整版高清| 免费观看av网站的网址| 国产精品久久久久久精品电影| 色视频在线一区二区三区| 99热这里只有是精品在线观看| 精品视频人人做人人爽| 白带黄色成豆腐渣| 亚洲精品日韩av片在线观看| 久久精品综合一区二区三区| 国产在视频线精品| 亚洲人成网站在线播| 亚洲无线观看免费| 91久久精品电影网| 久久久久久久久大av| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频 | 亚洲激情五月婷婷啪啪| 五月玫瑰六月丁香| 欧美激情在线99| 成人鲁丝片一二三区免费| 久久久欧美国产精品| 身体一侧抽搐| 国产精品国产三级国产av玫瑰| 久久久久九九精品影院| 99热这里只有精品一区| 亚洲色图av天堂| 又大又黄又爽视频免费| 久久精品久久精品一区二区三区| 久久99热6这里只有精品| 国产色爽女视频免费观看| 黄色日韩在线| 亚洲欧美日韩无卡精品| 青春草亚洲视频在线观看| 亚洲欧美中文字幕日韩二区| 老女人水多毛片| 久久久久久久久久人人人人人人| 最新中文字幕久久久久| 欧美日韩视频高清一区二区三区二| 少妇人妻精品综合一区二区| 久久久久久久亚洲中文字幕| 欧美日韩一区二区视频在线观看视频在线 | 亚洲精品成人av观看孕妇| 中文字幕久久专区| 国产成人精品久久久久久| 久久久久久伊人网av| videossex国产| 欧美高清性xxxxhd video| 亚洲欧美日韩东京热| 亚洲天堂av无毛| 国产精品女同一区二区软件| 韩国av在线不卡| 成年女人在线观看亚洲视频 | 18禁裸乳无遮挡免费网站照片| 欧美成人精品欧美一级黄| 日韩在线高清观看一区二区三区| 亚洲av欧美aⅴ国产| 各种免费的搞黄视频| 色婷婷久久久亚洲欧美| 日韩电影二区| 亚洲av日韩在线播放| 少妇人妻久久综合中文| 在线观看免费高清a一片| 蜜桃久久精品国产亚洲av| 女人久久www免费人成看片| 欧美日韩精品成人综合77777| 一区二区三区四区激情视频| 蜜桃亚洲精品一区二区三区| 国产成人精品福利久久| 精品国产乱码久久久久久小说| 69人妻影院| 中文字幕免费在线视频6| www.av在线官网国产| 亚洲精品成人久久久久久| 久久99热这里只频精品6学生| 久热久热在线精品观看| 国产探花极品一区二区| 国产精品偷伦视频观看了| 激情 狠狠 欧美| 韩国高清视频一区二区三区| 亚洲性久久影院| 午夜福利网站1000一区二区三区| 亚洲av免费在线观看| 五月天丁香电影| 亚洲丝袜综合中文字幕| 精品熟女少妇av免费看| 色吧在线观看| 精品久久久久久久末码| 亚洲图色成人| 欧美精品人与动牲交sv欧美| 亚洲av.av天堂| 日韩免费高清中文字幕av| 国产精品麻豆人妻色哟哟久久| 日本免费在线观看一区| 国产亚洲91精品色在线| 精品人妻熟女av久视频| 搞女人的毛片| 国产一区二区在线观看日韩| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频 | 亚洲精品,欧美精品| av在线天堂中文字幕| 成年免费大片在线观看| 中国美白少妇内射xxxbb| 久久国产乱子免费精品| 一个人观看的视频www高清免费观看| 亚洲久久久久久中文字幕| av福利片在线观看| 七月丁香在线播放| 亚洲综合精品二区| 国产一区有黄有色的免费视频| 高清午夜精品一区二区三区| 国产精品国产三级国产av玫瑰| 春色校园在线视频观看| 波多野结衣巨乳人妻| 久久99蜜桃精品久久| 狂野欧美激情性xxxx在线观看| 国产人妻一区二区三区在| 欧美一级a爱片免费观看看| 制服丝袜香蕉在线| 亚洲av免费在线观看| av女优亚洲男人天堂| 夜夜爽夜夜爽视频| 寂寞人妻少妇视频99o| 国产黄a三级三级三级人| 乱系列少妇在线播放| 亚洲欧美成人精品一区二区| av播播在线观看一区| 最近中文字幕高清免费大全6| 欧美xxxx性猛交bbbb| 国产精品人妻久久久久久| 日韩欧美精品v在线| 91久久精品国产一区二区成人| 在线亚洲精品国产二区图片欧美 | 97超碰精品成人国产| 亚洲真实伦在线观看| av在线播放精品| 亚洲不卡免费看| 最近中文字幕2019免费版| 免费av毛片视频| 国内精品宾馆在线| 国产精品不卡视频一区二区| 欧美日韩精品成人综合77777| 午夜福利视频1000在线观看| 一级毛片aaaaaa免费看小| 三级国产精品欧美在线观看| 国产亚洲最大av| 亚洲人成网站在线播| 国产高清不卡午夜福利| 色吧在线观看| 毛片女人毛片| 中国美白少妇内射xxxbb| 免费观看a级毛片全部| 男插女下体视频免费在线播放| 黄色欧美视频在线观看| 亚洲精品久久久久久婷婷小说| 在线观看美女被高潮喷水网站| 蜜桃久久精品国产亚洲av| 国产免费一级a男人的天堂| av在线天堂中文字幕| 韩国高清视频一区二区三区| 少妇高潮的动态图| 国产成人91sexporn| 日韩欧美精品免费久久| 久久久久久久亚洲中文字幕| 日韩欧美 国产精品| 舔av片在线| 女人被狂操c到高潮| av福利片在线观看| 久久久精品94久久精品| 久热久热在线精品观看| 欧美日韩综合久久久久久| 国产精品精品国产色婷婷| 国产大屁股一区二区在线视频| 亚洲av二区三区四区| 国产视频首页在线观看| 别揉我奶头 嗯啊视频| 国产免费福利视频在线观看| 国产综合精华液| 国产 一区 欧美 日韩| freevideosex欧美| 久久97久久精品| 男人添女人高潮全过程视频| 欧美日韩在线观看h| 国语对白做爰xxxⅹ性视频网站| 人人妻人人看人人澡| 亚洲伊人久久精品综合| 99热6这里只有精品| 国产白丝娇喘喷水9色精品| 国国产精品蜜臀av免费| 成人鲁丝片一二三区免费| 国产精品一区二区性色av| 综合色丁香网| 亚洲av在线观看美女高潮| 亚洲精品亚洲一区二区| 王馨瑶露胸无遮挡在线观看| 午夜免费观看性视频| 国产极品天堂在线| 性色avwww在线观看| 国产成人午夜福利电影在线观看| 视频区图区小说| 国产美女午夜福利| 女人久久www免费人成看片| 自拍欧美九色日韩亚洲蝌蚪91 | 少妇丰满av| 欧美xxxx性猛交bbbb| 五月开心婷婷网| 国产精品爽爽va在线观看网站| av在线app专区| 欧美日韩精品成人综合77777| 国产精品久久久久久久久免| 亚洲av免费高清在线观看| 一级毛片aaaaaa免费看小| 亚洲av成人精品一二三区| 少妇熟女欧美另类| 亚洲欧美一区二区三区黑人 | 久久精品国产a三级三级三级| 最后的刺客免费高清国语| 免费av毛片视频| 26uuu在线亚洲综合色| 国产一区二区亚洲精品在线观看| 嘟嘟电影网在线观看| 边亲边吃奶的免费视频| 毛片一级片免费看久久久久| 国产午夜精品一二区理论片| 亚洲成人中文字幕在线播放| 国产精品嫩草影院av在线观看| 黄色配什么色好看| 国产视频首页在线观看| 老女人水多毛片| 日日啪夜夜撸| 精品一区二区三区视频在线| 亚洲av二区三区四区| 美女xxoo啪啪120秒动态图| 亚洲精品一区蜜桃| 亚洲成人精品中文字幕电影| 热99国产精品久久久久久7| 日韩国内少妇激情av| 亚洲内射少妇av| av在线老鸭窝| 亚洲熟女精品中文字幕| 好男人在线观看高清免费视频| 黄色日韩在线| 嫩草影院精品99| 国产淫语在线视频| 我的女老师完整版在线观看| 建设人人有责人人尽责人人享有的 | 18禁在线播放成人免费| 成年女人在线观看亚洲视频 | 国产爽快片一区二区三区| 日产精品乱码卡一卡2卡三| 高清欧美精品videossex| 白带黄色成豆腐渣| 亚洲欧洲日产国产| 国产大屁股一区二区在线视频| 婷婷色综合大香蕉| 国产人妻一区二区三区在| 日本免费在线观看一区| 久久精品久久精品一区二区三区| 久久久欧美国产精品| 黑人高潮一二区| 久久精品国产亚洲av天美| 亚洲天堂av无毛| 青春草国产在线视频| 大话2 男鬼变身卡| 午夜老司机福利剧场| 亚洲av二区三区四区| 啦啦啦中文免费视频观看日本| 97超碰精品成人国产| 日韩av免费高清视频| 国产欧美日韩一区二区三区在线 | 亚洲av国产av综合av卡| 日本欧美国产在线视频| 一个人看的www免费观看视频| 国产高清国产精品国产三级 | 男人添女人高潮全过程视频| 一级毛片 在线播放| 韩国高清视频一区二区三区| 国产高潮美女av| 午夜福利视频1000在线观看| 三级经典国产精品| 一级毛片电影观看| 国产一区有黄有色的免费视频| 美女主播在线视频| 久久人人爽人人片av| 日韩av不卡免费在线播放| 精品一区二区三区视频在线| 你懂的网址亚洲精品在线观看| 国产免费视频播放在线视频| 国产伦理片在线播放av一区| 国产精品爽爽va在线观看网站| 欧美潮喷喷水| 国产男人的电影天堂91| 在线观看人妻少妇| 日本wwww免费看| 成人亚洲精品av一区二区| 黄片无遮挡物在线观看| 国产日韩欧美在线精品| 国产真实伦视频高清在线观看| 水蜜桃什么品种好| 久久久亚洲精品成人影院| 久久久久精品性色| 国产精品久久久久久久电影| 女人十人毛片免费观看3o分钟| 尾随美女入室| 舔av片在线| 国产伦理片在线播放av一区| 国产精品精品国产色婷婷| 亚洲三级黄色毛片| 久久久久久久久大av| 亚洲美女搞黄在线观看| 国产一区二区在线观看日韩| 99热6这里只有精品| 午夜日本视频在线| 51国产日韩欧美| 1000部很黄的大片| 亚洲av一区综合| 亚洲精品一二三| 一级二级三级毛片免费看| 乱码一卡2卡4卡精品| 99热网站在线观看| 乱码一卡2卡4卡精品| 国产精品国产三级国产av玫瑰| 97在线人人人人妻| 99热网站在线观看| 午夜精品国产一区二区电影 | 91久久精品国产一区二区三区| 午夜免费男女啪啪视频观看| a级毛片免费高清观看在线播放| 99久久精品一区二区三区| 国产黄a三级三级三级人| 精品视频人人做人人爽| 国产精品三级大全| 午夜视频国产福利| 国产高清国产精品国产三级 | 伦精品一区二区三区| 日韩av免费高清视频| 国产探花在线观看一区二区| 最近最新中文字幕免费大全7| 久久精品国产a三级三级三级| 一级毛片 在线播放| 久久久久久久亚洲中文字幕| 各种免费的搞黄视频| 观看免费一级毛片| 亚洲精品乱久久久久久| 国产淫语在线视频| 欧美少妇被猛烈插入视频| 小蜜桃在线观看免费完整版高清| 久久久精品94久久精品| 久久久精品免费免费高清| 91久久精品国产一区二区三区| 亚洲精品一二三| av在线天堂中文字幕| 国产欧美亚洲国产| 一区二区三区免费毛片| 久久鲁丝午夜福利片| 亚洲高清免费不卡视频| 99精国产麻豆久久婷婷| 插阴视频在线观看视频| 大话2 男鬼变身卡| 亚洲成人久久爱视频| 日本与韩国留学比较| 欧美日韩亚洲高清精品| 草草在线视频免费看| 真实男女啪啪啪动态图| 午夜激情久久久久久久| kizo精华| 欧美zozozo另类| 你懂的网址亚洲精品在线观看| 热99国产精品久久久久久7| 中文字幕av成人在线电影| 久久久久国产精品人妻一区二区| 国产免费一级a男人的天堂| 麻豆乱淫一区二区| 22中文网久久字幕| 亚洲精品成人av观看孕妇| 国产午夜精品久久久久久一区二区三区| 久久久久久久大尺度免费视频| 成人国产麻豆网|