• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    中國(guó)房地產(chǎn)的獨(dú)特之處與解決之道

    2017-07-31 18:08:32沈建光
    中國(guó)經(jīng)濟(jì)信息 2017年13期
    關(guān)鍵詞:購房房?jī)r(jià)泡沫

    文│沈建光

    中國(guó)房地產(chǎn)的獨(dú)特之處與解決之道

    文│沈建光

    中國(guó)一二線城市用兩年時(shí)間即完成了發(fā)達(dá)國(guó)家用數(shù)十年完成的房?jī)r(jià)翻倍。中國(guó)房地產(chǎn)是否出現(xiàn)泡沫,泡沫又能維持多久成為了國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)關(guān)心的焦點(diǎn)。

    自2015年“3·30”房地產(chǎn)政策以來,伴隨著去庫存調(diào)整、信貸政策放松,以及契稅政策調(diào)整等,中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)生顛覆性反轉(zhuǎn),從前兩年庫存積壓一舉進(jìn)入一輪快速的上升通道。房?jī)r(jià)漲幅之大,漲速之快前所未有。

    根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的70大中城市房?jī)r(jià)數(shù)據(jù),2016年末,北京、上海、廣州、深圳四個(gè)一線城市同比漲幅都超過20%。即便如此,一線城市也并非領(lǐng)漲,合肥房?jī)r(jià)同比漲幅46.3%、廈門同比漲幅41.5%,一、二線漲幅也向三線城市蔓延,全面的漲幅態(tài)勢(shì)已然成行。

    中國(guó)一二線城市用兩年時(shí)間即完成了發(fā)達(dá)國(guó)家用數(shù)十年完成的房?jī)r(jià)翻倍。中國(guó)房地產(chǎn)是否出現(xiàn)泡沫,泡沫又能維持多久成為了國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)關(guān)心的焦點(diǎn)。

    螺旋式上升的“房?jī)r(jià)-收入”周期

    不難發(fā)現(xiàn),過去十幾年中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)漲多跌少,且每次下跌都是在政策調(diào)控下的短期回落,其后由于政策由緊轉(zhuǎn)松,報(bào)復(fù)性反彈后,房?jī)r(jià)都會(huì)在很短的時(shí)間便超過前期峰值。中國(guó)房地產(chǎn)鮮有下降周期,且諸多國(guó)際衡量泡沫的指標(biāo)處于高位,但這種情況得以長(zhǎng)久持續(xù),并未出現(xiàn)房地產(chǎn)危機(jī)。

    在筆者看來,之所以中國(guó)房?jī)r(jià)屢控屢漲,泡沫不曾爆破,最主要的原因是中國(guó)獨(dú)有的房地產(chǎn)“螺旋式上升”模式。在泡沫積聚之際,監(jiān)管者并未采取類似于上個(gè)世紀(jì)末日本政府主動(dòng)刺破房地產(chǎn)泡沫的做法,反而短期內(nèi)通過行政手段防止泡沫進(jìn)一步擴(kuò)大,再推動(dòng)收入的改善在發(fā)展中化解泡沫。具體來看,過去歷次中國(guó)房地產(chǎn)周期均顯示,中國(guó)房?jī)r(jià)先是一段時(shí)間的快速增長(zhǎng),其后引致嚴(yán)厲的政策調(diào)控措施,調(diào)控導(dǎo)致短期內(nèi)供需關(guān)系以及房?jī)r(jià)上漲預(yù)期改變,再通過經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶動(dòng)收入提升,為高企的房?jī)r(jià)提供了支撐。

    這種“螺旋式上升”房地產(chǎn)泡沫的特殊模式之所以能在中國(guó)得以實(shí)現(xiàn),主要得益于中國(guó)過去三十年前所未有的高增長(zhǎng)。改革開放以來,中國(guó)經(jīng)濟(jì)一直享受著改革開放與經(jīng)濟(jì)全球化的紅利,經(jīng)濟(jì)增速整體上保持了高速增長(zhǎng),收入增速多年來保持兩位數(shù)。2013年以來,收入增速回落至10%以內(nèi),但整體上也保持了8%-9%的較高水平,不低于GDP名義增速。這就使得,即便中國(guó)房地產(chǎn)泡沫短期出現(xiàn),高速發(fā)展的基本面也能消化泡沫,進(jìn)而降低房地產(chǎn)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。

    與以往不同的是,由于中國(guó)已處于由高速收入增長(zhǎng)向中高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變的新常態(tài)時(shí)期,未來收入很難延續(xù)以往兩位數(shù)的較高增長(zhǎng),甚至可能由于轉(zhuǎn)型,出現(xiàn)短期的結(jié)構(gòu)性失業(yè)。雖然2016年下半年開始中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)反彈,但長(zhǎng)期來看,中國(guó)已經(jīng)進(jìn)入“三期疊加”時(shí)期,即增長(zhǎng)速度換擋、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛、前期刺激政策消化時(shí)期。

    近兩年的一、二線城市房?jī)r(jià)比以往漲得都兇狠,說明市場(chǎng)未對(duì)收入放緩有充分預(yù)期,相反,憑借以往房?jī)r(jià)只漲不跌的經(jīng)驗(yàn),仍有人認(rèn)為中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)具備獨(dú)特性、相信政府會(huì)為房地產(chǎn)背書就能對(duì)抗經(jīng)濟(jì)規(guī)律。

    資料來源:國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站

    中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的獨(dú)特之處

    試將中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)特殊情況與日本當(dāng)年房地產(chǎn)泡沫時(shí)期進(jìn)行對(duì)比,不難發(fā)現(xiàn)中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的獨(dú)特之處。

    一是中日購房者的購房資金來源與購房者結(jié)構(gòu)不同。對(duì)于東京的投資者,似乎很難想象,中國(guó)普遍存在父母舉全家之力為子女在一、二線城市購房而傾其所有的現(xiàn)象。通過父母支持購房首付、子女還貸的模式在東京投資者看來很難理解。這個(gè)背景也解釋了為什么北京首次購房者年齡僅為27歲,在東京卻達(dá)到了41歲。而從近年來購房者構(gòu)成來看,與泡沫共舞的也并非是投資者想象中的富人。新增房屋購置者大多為首套剛需,如購置婚房。此外,購置二套改善型需求在一線城市也比較普遍,如購置學(xué)區(qū)房,或?yàn)楦改纲徶灭B(yǎng)老住房。可以發(fā)現(xiàn),這部分人以城市中產(chǎn)為主,并非富豪。

    二是中國(guó)獨(dú)特的土地財(cái)政。中國(guó)并未推出房產(chǎn)稅,土地收入仍然是當(dāng)前地方政府重要的資金來源。而從博弈論的角度來看,政府通過限制供給,保持土地拍賣的高價(jià)是維持長(zhǎng)期穩(wěn)定收入的占優(yōu)策略。

    三是中國(guó)一線城市資源的集中程度難以比擬。中國(guó)一線城市擁有其他城市無可比擬的資源與就業(yè)機(jī)會(huì),獨(dú)特的戶籍制度又使得要素流通并不自由。同時(shí),中國(guó)的住房租賃市場(chǎng)尚不成熟,租賃市場(chǎng)往往缺少契約精神,諸多因素造成了一線城市新市民往往傾向于在就業(yè)幾年內(nèi)便購置自有住房。而城市的高速發(fā)展與人口集聚,又使得教育、醫(yī)療資源等發(fā)展顯得相對(duì)滯后且不均衡,這使得改善型需求,諸如學(xué)區(qū)房需求也十分旺盛。

    四是政府對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)政策強(qiáng)有力的干預(yù)。

    房地產(chǎn)過熱的五大風(fēng)險(xiǎn)

    房地產(chǎn)始終是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè),房地產(chǎn)業(yè)加建筑業(yè)占GDP比重超過12%。且考慮到,房地產(chǎn)的發(fā)展情況還直接影響到家具、建材、裝潢材料的相關(guān)消費(fèi),并與上下游企業(yè)的發(fā)展,金融行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)以及地方政府收入都有著緊密聯(lián)系,作用更是不容忽視。例如,在房地產(chǎn)稅尚未進(jìn)入實(shí)質(zhì)性進(jìn)展階段,市政債開閘并未有所突破之時(shí),土地收入仍舊是地方政府收入的重要來源。而一旦房地產(chǎn)市場(chǎng)崩盤,不僅影響投資與消費(fèi),也將減少財(cái)政收入,也使抵押品價(jià)格下降從而誘發(fā)銀行壞賬上升,無異于中國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸。

    但是,這輪房地產(chǎn)市場(chǎng)顯然已不僅僅是資產(chǎn)泡沫大小的問題,而是對(duì)整體經(jīng)濟(jì)形成了五大風(fēng)險(xiǎn)。

    風(fēng)險(xiǎn)一是這次房?jī)r(jià)的全面上漲與經(jīng)濟(jì)走勢(shì)和居民收入預(yù)期背離,缺乏基本面的支撐。這樣的上漲之所以值得擔(dān)憂,在于其既沒有經(jīng)濟(jì)良好的預(yù)期,也沒有收入大幅上漲的支持。之前,房?jī)r(jià)與經(jīng)濟(jì)走勢(shì)相關(guān),經(jīng)濟(jì)走強(qiáng),預(yù)期收入提升,購房需求增加導(dǎo)致房?jī)r(jià)上漲,資產(chǎn)價(jià)格走高推升財(cái)富效應(yīng)進(jìn)而帶動(dòng)消費(fèi)與經(jīng)濟(jì),似乎是更加良性的循環(huán)。然而,當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的情況恰恰并非如此,即便自2016年第三季度開始宏觀經(jīng)濟(jì)迎來一波上升趨勢(shì),也主要靠基建和房地產(chǎn)支持,經(jīng)濟(jì)主體活力仍然較差。預(yù)計(jì)2017年第一季度經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)見頂,下半年經(jīng)濟(jì)下行壓力加大。在此背景下,房地產(chǎn)市場(chǎng)一枝獨(dú)秀,高杠桿透支了居民對(duì)未來收入與經(jīng)濟(jì)的預(yù)期,一旦情況轉(zhuǎn)差,金融風(fēng)險(xiǎn)必將有所增加。

    風(fēng)險(xiǎn)二是恐慌性購房、投機(jī)性購房增加經(jīng)濟(jì)脆弱性,一旦預(yù)期扭轉(zhuǎn),可能加大金融風(fēng)險(xiǎn)??梢钥吹剑?dāng)前如此漲幅已導(dǎo)致恐慌性購房情緒蔓延。任何有關(guān)房地產(chǎn)政策的風(fēng)吹草動(dòng),市場(chǎng)便草木皆兵。

    風(fēng)險(xiǎn)三是住宅用地供給不足,樓市香港化趨勢(shì)明顯。盡管中國(guó)內(nèi)地整體國(guó)土面積較大,但住宅用地整體較低,供給受到制約,這點(diǎn)與香港情況類似。一方面,當(dāng)前中國(guó)內(nèi)地主要土地是耕地,18億畝的耕地紅線不得動(dòng)搖;另一方面城市大量土地又被建設(shè)用地占據(jù),留給住宅用地的少之又少,這也是住宅用地拍賣地王層出不窮的原因之一。

    風(fēng)險(xiǎn)四是房?jī)r(jià)過快上漲加大收入差距,損害社會(huì)公平。正如香港樓市所反映出的問題,一旦房?jī)r(jià)漲幅超出普通民眾承受能力,也會(huì)拉大收入差距,加劇社會(huì)矛盾。根據(jù)香港特區(qū)政府統(tǒng)計(jì)出的數(shù)據(jù),自1971年至2011年的40年間,香港的基尼系數(shù)上漲了25%,從0.43升至0.537,接近0.6的國(guó)際警戒線。而其間房?jī)r(jià)大幅上漲,2003年至2015年的13年中,香港整體房?jī)r(jià)上漲了4倍,同時(shí)香港普通民眾居住條件難以改善。而當(dāng)前香港爆發(fā)出的一系列社會(huì)問題,都與收入差距擴(kuò)大有較大關(guān)系。以此為鑒,避免樓市香港化至關(guān)重要。

    風(fēng)險(xiǎn)五是房地產(chǎn)一枝獨(dú)秀,或?qū)⒍糁妻D(zhuǎn)型與創(chuàng)新。比居民加杠桿更加令人擔(dān)憂的是,房地產(chǎn)利潤(rùn)豐厚,遠(yuǎn)超出實(shí)體行業(yè)收益,打擊企業(yè)家創(chuàng)新的信心,不少企業(yè)家賣掉企業(yè)進(jìn)入房市的現(xiàn)象令人擔(dān)憂。與此同時(shí),創(chuàng)新是未來轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵,然而高房?jī)r(jià)無疑推高了創(chuàng)新的成本。

    避免刺破房地產(chǎn)泡沫

    一直以來,房?jī)r(jià)都與房地產(chǎn)政策密切相關(guān)。2013年以來,決策層希望通過打造房地產(chǎn)市場(chǎng)的長(zhǎng)效機(jī)制,比如推出房產(chǎn)稅,走出房地產(chǎn)市場(chǎng)短期調(diào)控,行政性干預(yù)過強(qiáng)導(dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)過大的怪圈。然而,由于此前去庫存位列五大任務(wù),出乎意料地推升了一、二線城市房?jī)r(jià)過快上漲。此時(shí),政策面臨兩難,一旦出手調(diào)控,政策力度把握困難,經(jīng)濟(jì)下行之下,擔(dān)憂打擊經(jīng)濟(jì);而若不出臺(tái)政策,恐慌性購房推高房?jī)r(jià),并加大金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。且以出臺(tái)何種手段也有顧慮,如房地產(chǎn)稅雖然是既定改革,但在此背景下,反而怕用力過度,造成不可預(yù)期的損失。

    在處理現(xiàn)下房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)上,筆者認(rèn)為中國(guó)應(yīng)避免主動(dòng)刺破泡沫。1989年,日本央行強(qiáng)勢(shì)加息,自1989年6月到1990年8月5次上調(diào)政策利率從2.5%至6.0%,主動(dòng)刺破泡沫。相比之下,如今中國(guó)政府對(duì)待泡沫方面十分小心,正如上文“房?jī)r(jià)—收入螺旋式上漲”的化解泡沫模式中所述,在顯示出泡沫征兆時(shí),監(jiān)管層采取行政手段打壓房?jī)r(jià)持續(xù)上漲的勢(shì)頭,但避免刺破泡沫??v觀過去十幾年,每次意識(shí)到泡沫的存在,政府總會(huì)出臺(tái)措施,換得其后幾年房地產(chǎn)市場(chǎng)的短暫平穩(wěn),沒有出現(xiàn)危機(jī)。

    中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)五大風(fēng)險(xiǎn)使得調(diào)整樓市政策持續(xù)十分必要。在筆者看來,關(guān)鍵在于扭轉(zhuǎn)恐慌性購房的預(yù)期,比如增加充足的土地供應(yīng)、引導(dǎo)信貸資金合理配置、因地制宜地啟動(dòng)地方房地產(chǎn)政策、避免資金過度進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)等。而從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看,改革沒有捷徑可走,通過居民加杠桿幫助企業(yè)降杠桿的嘗試是有風(fēng)險(xiǎn)的,切實(shí)推動(dòng)結(jié)構(gòu)性改革,比如國(guó)企改革,才是解決問題的根本途徑。要控制泡沫,短期的限購已經(jīng)越來越?jīng)]有效果,更多供給側(cè)改革,特別是土地改革、戶籍改革、房產(chǎn)稅等稅制改革的長(zhǎng)效機(jī)制的建設(shè)已尤為迫切。

    (作者系瑞穗證券亞洲首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家)

    房地產(chǎn)泡沫形成原因示意圖

    猜你喜歡
    購房房?jī)r(jià)泡沫
    毒泡沫
    廢棄的泡沫盒
    互聯(lián)網(wǎng)背景下房地產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷模式分析——以HD“線上購房”為例
    “搞死”國(guó)家的泡沫
    兩大手段!深圳土地“擴(kuò)權(quán)”定了,房?jī)r(jià)還會(huì)再漲?
    購房合同中的“霸王條款”不得不防
    防范未然 “穩(wěn)房?jī)r(jià)”更要“穩(wěn)房租”
    付款不及時(shí)賣家將房賣出,能否解除購房合同?
    去庫存的根本途徑還在于降房?jī)r(jià)
    公民與法治(2016年8期)2016-05-17 04:11:34
    2016房?jī)r(jià)“漲”聲響起
    菩萨蛮人人尽说江南好唐韦庄| freevideosex欧美| 久久久久久久久久人人人人人人| 一级毛片黄色毛片免费观看视频| 国产成人精品久久久久久| 日韩中字成人| 少妇的丰满在线观看| 亚洲av福利一区| 国产精品欧美亚洲77777| 国产视频首页在线观看| 黄片播放在线免费| 日韩欧美精品免费久久| 国产精品久久久久久精品电影小说| 亚洲精品成人av观看孕妇| 如何舔出高潮| av在线老鸭窝| 人妻 亚洲 视频| 午夜福利,免费看| 色94色欧美一区二区| 国产女主播在线喷水免费视频网站| 日本午夜av视频| 久久久久视频综合| 青春草亚洲视频在线观看| 亚洲 欧美一区二区三区| 亚洲精品国产av成人精品| 51国产日韩欧美| 18禁动态无遮挡网站| 久久久久久久亚洲中文字幕| 国产精品国产av在线观看| 国产淫语在线视频| 97在线人人人人妻| 内地一区二区视频在线| 欧美 日韩 精品 国产| 国产一区有黄有色的免费视频| 18+在线观看网站| 国产免费现黄频在线看| 天天操日日干夜夜撸| 在线观看免费日韩欧美大片| 国产精品秋霞免费鲁丝片| 2018国产大陆天天弄谢| 校园人妻丝袜中文字幕| 夜夜骑夜夜射夜夜干| 亚洲精品成人av观看孕妇| 99久久人妻综合| 秋霞伦理黄片| 成人免费观看视频高清| 永久网站在线| 亚洲美女黄色视频免费看| 日本vs欧美在线观看视频| 国产视频首页在线观看| av国产久精品久网站免费入址| 亚洲国产精品成人久久小说| 婷婷成人精品国产| 亚洲国产毛片av蜜桃av| 国产伦理片在线播放av一区| 九九在线视频观看精品| 汤姆久久久久久久影院中文字幕| 国产一区二区在线观看av| 极品人妻少妇av视频| 午夜久久久在线观看| 日日摸夜夜添夜夜爱| 中文乱码字字幕精品一区二区三区| 在线亚洲精品国产二区图片欧美| 成人综合一区亚洲| 亚洲性久久影院| 国产精品久久久久久久电影| 超色免费av| 十分钟在线观看高清视频www| 搡老乐熟女国产| 亚洲国产色片| 国产69精品久久久久777片| 国产亚洲精品第一综合不卡 | 在线观看三级黄色| 精品少妇久久久久久888优播| 国内精品宾馆在线| 国产精品久久久久久精品古装| 乱人伦中国视频| 亚洲欧美成人精品一区二区| 最近中文字幕2019免费版| 婷婷色麻豆天堂久久| 美女国产视频在线观看| 日韩成人av中文字幕在线观看| 国产精品久久久久久av不卡| 亚洲国产色片| 亚洲av在线观看美女高潮| 97超碰精品成人国产| 欧美日韩一区二区视频在线观看视频在线| 在线观看免费日韩欧美大片| 日日撸夜夜添| 色视频在线一区二区三区| 国内精品宾馆在线| 狠狠精品人妻久久久久久综合| 亚洲丝袜综合中文字幕| 人人妻人人澡人人爽人人夜夜| 亚洲一区二区三区欧美精品| 日本wwww免费看| 国产视频首页在线观看| 一本大道久久a久久精品| 婷婷色av中文字幕| 成年女人在线观看亚洲视频| 免费av不卡在线播放| av在线观看视频网站免费| 少妇的丰满在线观看| 国产av国产精品国产| 美女国产高潮福利片在线看| 国产一级毛片在线| 午夜福利乱码中文字幕| 国产精品一区二区在线观看99| 18在线观看网站| 成人国语在线视频| 久久久久久久精品精品| 久久久久网色| 亚洲精品一区蜜桃| 欧美人与善性xxx| 母亲3免费完整高清在线观看 | 天天躁夜夜躁狠狠久久av| 亚洲欧洲国产日韩| 在线观看美女被高潮喷水网站| a 毛片基地| 国产成人精品一,二区| 亚洲成人av在线免费| 免费观看a级毛片全部| 亚洲国产av新网站| av天堂久久9| 高清欧美精品videossex| 熟女人妻精品中文字幕| 91成人精品电影| 亚洲精品美女久久久久99蜜臀 | 一级片'在线观看视频| 久热这里只有精品99| 亚洲在久久综合| 1024视频免费在线观看| 成人国产av品久久久| av线在线观看网站| 国产精品不卡视频一区二区| 永久网站在线| 色婷婷av一区二区三区视频| 久久青草综合色| 韩国av在线不卡| 午夜福利乱码中文字幕| 国产有黄有色有爽视频| 日韩伦理黄色片| 国产精品女同一区二区软件| a 毛片基地| 在线观看一区二区三区激情| 亚洲人成77777在线视频| 亚洲天堂av无毛| 国产成人av激情在线播放| a级毛色黄片| 蜜桃在线观看..| 在线看a的网站| 七月丁香在线播放| 嫩草影院入口| 狠狠精品人妻久久久久久综合| 中国美白少妇内射xxxbb| 在线看a的网站| 色吧在线观看| 毛片一级片免费看久久久久| 欧美 日韩 精品 国产| 国产成人一区二区在线| freevideosex欧美| 夫妻午夜视频| 中文乱码字字幕精品一区二区三区| 涩涩av久久男人的天堂| 免费av不卡在线播放| 99热国产这里只有精品6| 久久鲁丝午夜福利片| 亚洲av欧美aⅴ国产| 国产精品国产三级国产av玫瑰| 精品少妇内射三级| 欧美成人精品欧美一级黄| 人妻一区二区av| 午夜日本视频在线| 大片电影免费在线观看免费| 丰满少妇做爰视频| 成年av动漫网址| 成人亚洲精品一区在线观看| 免费观看a级毛片全部| 9色porny在线观看| 一二三四在线观看免费中文在 | 边亲边吃奶的免费视频| 少妇的丰满在线观看| 最后的刺客免费高清国语| 男人舔女人的私密视频| 国产一区二区三区综合在线观看 | 久久久久网色| 国产xxxxx性猛交| 免费观看在线日韩| 日韩大片免费观看网站| 好男人视频免费观看在线| 久久精品国产亚洲av天美| 国产一区二区激情短视频 | 美女大奶头黄色视频| 国产男人的电影天堂91| 我要看黄色一级片免费的| 97在线人人人人妻| 夫妻性生交免费视频一级片| 看非洲黑人一级黄片| 日本爱情动作片www.在线观看| 欧美丝袜亚洲另类| 国产成人一区二区在线| 中文欧美无线码| 国产高清国产精品国产三级| 97精品久久久久久久久久精品| 亚洲欧美色中文字幕在线| 黄色一级大片看看| 成人手机av| 精品第一国产精品| 韩国av在线不卡| 久久亚洲国产成人精品v| 91午夜精品亚洲一区二区三区| 国产一区亚洲一区在线观看| 91精品伊人久久大香线蕉| 999精品在线视频| 亚洲国产日韩一区二区| 欧美日韩精品成人综合77777| 高清不卡的av网站| 女的被弄到高潮叫床怎么办| 欧美日本中文国产一区发布| 婷婷色综合大香蕉| 日日爽夜夜爽网站| 狠狠精品人妻久久久久久综合| 少妇高潮的动态图| 国产 一区精品| 人人妻人人添人人爽欧美一区卜| 久久精品久久久久久久性| 午夜福利,免费看| 日本色播在线视频| 亚洲欧美日韩卡通动漫| 18禁观看日本| 国产成人精品福利久久| 精品国产一区二区久久| 亚洲婷婷狠狠爱综合网| 久久久a久久爽久久v久久| 国产精品久久久久久久电影| 日韩中文字幕视频在线看片| 亚洲av免费高清在线观看| 国产一区有黄有色的免费视频| 永久网站在线| 精品久久国产蜜桃| 少妇人妻精品综合一区二区| 国产不卡av网站在线观看| 1024视频免费在线观看| av天堂久久9| 亚洲成人一二三区av| 国产欧美亚洲国产| 久久这里只有精品19| 亚洲国产最新在线播放| 天天影视国产精品| 黄色一级大片看看| 免费播放大片免费观看视频在线观看| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频| 久久久久久人妻| 免费av不卡在线播放| 亚洲精品乱久久久久久| 黄色视频在线播放观看不卡| kizo精华| 观看av在线不卡| 青青草视频在线视频观看| 午夜精品国产一区二区电影| 波野结衣二区三区在线| 桃花免费在线播放| 国产精品嫩草影院av在线观看| 成年女人在线观看亚洲视频| 一级,二级,三级黄色视频| 黑人欧美特级aaaaaa片| 飞空精品影院首页| 夫妻性生交免费视频一级片| 黑人高潮一二区| 男人爽女人下面视频在线观看| 国产午夜精品一二区理论片| 国产精品偷伦视频观看了| 一区二区三区四区激情视频| 国产深夜福利视频在线观看| 在线天堂最新版资源| 亚洲综合色网址| 日韩 亚洲 欧美在线| 深夜精品福利| 少妇人妻 视频| 性色avwww在线观看| 国产免费又黄又爽又色| 午夜日本视频在线| 久久精品久久精品一区二区三区| 高清毛片免费看| 免费观看在线日韩| 男女边吃奶边做爰视频| 天堂俺去俺来也www色官网| 成年人免费黄色播放视频| 极品人妻少妇av视频| 国产精品久久久久成人av| 国产又爽黄色视频| 久久久亚洲精品成人影院| 色视频在线一区二区三区| 午夜精品国产一区二区电影| 99视频精品全部免费 在线| 久久人人爽人人爽人人片va| 久久久久国产精品人妻一区二区| 亚洲性久久影院| 国产精品国产av在线观看| 欧美日韩成人在线一区二区| av在线播放精品| av线在线观看网站| 亚洲一码二码三码区别大吗| 中国国产av一级| 国产爽快片一区二区三区| 免费女性裸体啪啪无遮挡网站| 97在线视频观看| 激情视频va一区二区三区| 亚洲精品美女久久av网站| 亚洲伊人久久精品综合| 亚洲四区av| 久久久欧美国产精品| 国产一区二区在线观看日韩| 欧美人与性动交α欧美软件 | 一边亲一边摸免费视频| 欧美丝袜亚洲另类| 亚洲成人av在线免费| 色哟哟·www| 超碰97精品在线观看| 久久精品人人爽人人爽视色| 各种免费的搞黄视频| 国产精品国产三级国产专区5o| 女人久久www免费人成看片| 亚洲精品乱久久久久久| 日韩一区二区三区影片| av有码第一页| 日本vs欧美在线观看视频| 51国产日韩欧美| 欧美激情极品国产一区二区三区 | 男人添女人高潮全过程视频| 国产黄频视频在线观看| 好男人视频免费观看在线| h视频一区二区三区| 亚洲熟女精品中文字幕| 亚洲精品国产av成人精品| 亚洲精华国产精华液的使用体验| 99热国产这里只有精品6| 五月天丁香电影| 亚洲精品美女久久久久99蜜臀 | 亚洲综合精品二区| 国产不卡av网站在线观看| 亚洲美女视频黄频| 国产 精品1| 黄色一级大片看看| 国产国拍精品亚洲av在线观看| 999精品在线视频| 国产免费福利视频在线观看| 免费大片18禁| 在线观看一区二区三区激情| 中文欧美无线码| 又黄又粗又硬又大视频| 亚洲欧美成人精品一区二区| 亚洲国产av影院在线观看| 国产精品久久久久久精品电影小说| 国产成人一区二区在线| 我的女老师完整版在线观看| 亚洲精品成人av观看孕妇| 免费高清在线观看日韩| 狂野欧美激情性xxxx在线观看| 黑人巨大精品欧美一区二区蜜桃 | 久久精品夜色国产| 久久久国产精品麻豆| 亚洲内射少妇av| 中文字幕免费在线视频6| 亚洲精品aⅴ在线观看| 久久 成人 亚洲| 少妇的逼水好多| 十分钟在线观看高清视频www| 人妻系列 视频| 色网站视频免费| 黑人欧美特级aaaaaa片| 午夜福利视频在线观看免费| 日产精品乱码卡一卡2卡三| 人妻人人澡人人爽人人| 国产成人一区二区在线| 五月玫瑰六月丁香| 熟妇人妻不卡中文字幕| 国产永久视频网站| 精品少妇内射三级| 人人妻人人爽人人添夜夜欢视频| 一级毛片 在线播放| 丰满饥渴人妻一区二区三| 国产熟女欧美一区二区| 青青草视频在线视频观看| 国产又爽黄色视频| 国产一区二区在线观看日韩| 97人妻天天添夜夜摸| 国产男女超爽视频在线观看| 国产精品一区二区在线不卡| 久久久国产欧美日韩av| 亚洲美女黄色视频免费看| 日本欧美国产在线视频| 深夜精品福利| 日韩av免费高清视频| 亚洲伊人色综图| 午夜av观看不卡| 亚洲欧美中文字幕日韩二区| 黄色配什么色好看| av一本久久久久| 国产亚洲av片在线观看秒播厂| 如日韩欧美国产精品一区二区三区| 热99国产精品久久久久久7| av有码第一页| 黑人欧美特级aaaaaa片| 美女中出高潮动态图| 草草在线视频免费看| 久久人人爽人人片av| 成年美女黄网站色视频大全免费| xxxhd国产人妻xxx| 人妻 亚洲 视频| 十分钟在线观看高清视频www| 婷婷成人精品国产| 日韩人妻精品一区2区三区| videossex国产| 在线天堂中文资源库| 国产高清国产精品国产三级| 欧美精品高潮呻吟av久久| 免费在线观看黄色视频的| 国产日韩欧美视频二区| 免费观看av网站的网址| 久久 成人 亚洲| 中国美白少妇内射xxxbb| 国产精品人妻久久久影院| 中文字幕免费在线视频6| 只有这里有精品99| 国产精品久久久久久精品电影小说| 欧美最新免费一区二区三区| 天美传媒精品一区二区| 秋霞伦理黄片| 各种免费的搞黄视频| 高清毛片免费看| 亚洲色图 男人天堂 中文字幕 | 国产xxxxx性猛交| 极品人妻少妇av视频| 欧美 日韩 精品 国产| 一区二区三区精品91| 人妻少妇偷人精品九色| 免费观看av网站的网址| 亚洲婷婷狠狠爱综合网| 91精品三级在线观看| 久久久国产一区二区| 精品亚洲成a人片在线观看| 中文字幕人妻熟女乱码| 最近的中文字幕免费完整| 天天操日日干夜夜撸| 免费观看无遮挡的男女| 亚洲,欧美精品.| 国国产精品蜜臀av免费| 又黄又爽又刺激的免费视频.| 一区二区av电影网| 欧美 日韩 精品 国产| 大香蕉久久成人网| 狂野欧美激情性bbbbbb| 制服丝袜香蕉在线| 成人无遮挡网站| 在线天堂中文资源库| 国产亚洲最大av| 精品亚洲成国产av| 日韩精品有码人妻一区| 婷婷成人精品国产| 欧美日韩成人在线一区二区| 日韩 亚洲 欧美在线| 国产福利在线免费观看视频| 性色avwww在线观看| 国产成人精品婷婷| 欧美成人精品欧美一级黄| 免费人妻精品一区二区三区视频| a 毛片基地| 男女免费视频国产| 最后的刺客免费高清国语| 国产一区二区激情短视频 | 日本午夜av视频| 国产无遮挡羞羞视频在线观看| 国产黄色免费在线视频| 黄色视频在线播放观看不卡| 亚洲一码二码三码区别大吗| av不卡在线播放| 美女脱内裤让男人舔精品视频| 久久韩国三级中文字幕| 不卡视频在线观看欧美| 国产日韩一区二区三区精品不卡| 赤兔流量卡办理| 丰满乱子伦码专区| 在线观看免费视频网站a站| av片东京热男人的天堂| av线在线观看网站| 亚洲国产av新网站| 久久久久久久国产电影| av免费观看日本| 欧美亚洲日本最大视频资源| 国产黄频视频在线观看| 青春草国产在线视频| 欧美日韩成人在线一区二区| 亚洲精品成人av观看孕妇| 亚洲激情五月婷婷啪啪| 国产 精品1| 国产永久视频网站| 久久午夜福利片| 欧美最新免费一区二区三区| 男男h啪啪无遮挡| 欧美激情国产日韩精品一区| 女人精品久久久久毛片| 亚洲成人一二三区av| 亚洲精品,欧美精品| 久久精品国产综合久久久 | 国产亚洲最大av| 国产精品人妻久久久久久| 亚洲欧洲精品一区二区精品久久久 | 一区二区日韩欧美中文字幕 | 国产亚洲一区二区精品| 汤姆久久久久久久影院中文字幕| 亚洲精品成人av观看孕妇| 亚洲精品久久久久久婷婷小说| 亚洲精品第二区| 欧美亚洲 丝袜 人妻 在线| 建设人人有责人人尽责人人享有的| 一区二区三区精品91| 天堂俺去俺来也www色官网| 亚洲精品,欧美精品| 性色av一级| 国产 一区精品| 三上悠亚av全集在线观看| 国产欧美日韩综合在线一区二区| 亚洲国产欧美日韩在线播放| 美女主播在线视频| 国产精品久久久久久精品古装| 男人操女人黄网站| 久久久久久久大尺度免费视频| 日本色播在线视频| 天天躁夜夜躁狠狠躁躁| 视频区图区小说| 高清毛片免费看| 日本wwww免费看| 在线观看人妻少妇| 日韩三级伦理在线观看| 国产日韩欧美在线精品| 一级片'在线观看视频| 日韩欧美一区视频在线观看| 欧美另类一区| 亚洲国产精品999| av在线播放精品| 日韩熟女老妇一区二区性免费视频| 久久午夜福利片| 免费观看av网站的网址| 成年人午夜在线观看视频| 22中文网久久字幕| 99热6这里只有精品| 欧美亚洲 丝袜 人妻 在线| 国产无遮挡羞羞视频在线观看| 国产熟女午夜一区二区三区| 久久久久久人妻| 亚洲av男天堂| 国产色婷婷99| 一级片'在线观看视频| 欧美变态另类bdsm刘玥| 激情五月婷婷亚洲| 热99久久久久精品小说推荐| 久久综合国产亚洲精品| 九草在线视频观看| 王馨瑶露胸无遮挡在线观看| 久久人妻熟女aⅴ| av女优亚洲男人天堂| 久久久亚洲精品成人影院| 黄网站色视频无遮挡免费观看| 欧美精品一区二区免费开放| 女的被弄到高潮叫床怎么办| 色婷婷av一区二区三区视频| 日本欧美视频一区| 97在线视频观看| 欧美人与善性xxx| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频| 美女脱内裤让男人舔精品视频| 中文乱码字字幕精品一区二区三区| 男女边摸边吃奶| 婷婷色av中文字幕| 精品一区二区三区四区五区乱码 | 精品熟女少妇av免费看| 女人被躁到高潮嗷嗷叫费观| 免费av中文字幕在线| 最近中文字幕2019免费版| 在线观看www视频免费| 国产成人精品婷婷| 90打野战视频偷拍视频| 国产精品一二三区在线看| xxx大片免费视频| 看十八女毛片水多多多| 人妻系列 视频| 777米奇影视久久| 女性生殖器流出的白浆| 国产日韩欧美视频二区| 777米奇影视久久| 色94色欧美一区二区| 国产精品一二三区在线看| 又粗又硬又长又爽又黄的视频| 国产免费现黄频在线看| 99热这里只有是精品在线观看| 五月玫瑰六月丁香| 成人亚洲精品一区在线观看| 国产亚洲一区二区精品| 日韩av免费高清视频| 国产av精品麻豆| 超碰97精品在线观看| 夫妻午夜视频| 一级毛片黄色毛片免费观看视频| 久久久久久人人人人人| 久久久精品94久久精品| 久久人妻熟女aⅴ| 久久人人97超碰香蕉20202| 久久热在线av| 波野结衣二区三区在线| 精品一区二区三区视频在线| 久久99蜜桃精品久久| 亚洲精品中文字幕在线视频| 亚洲国产av影院在线观看| 夜夜爽夜夜爽视频|