多元化經(jīng)營對企業(yè)財務風險影響研究綜述

蔡子躍

（浙江工商大學杭州商學院 浙江杭州 311500）

一、引言

多元化經(jīng)營理論一直是各學者研究與探討的熱點話題，被人們普遍接受的是美國學者安索夫（Ansoff,1957）在《多元化戰(zhàn)略》文章中所描述的概念，即“在新的市場用新的產(chǎn)品去開辟”。但如今人們對多元化經(jīng)營的概念的理解已不只局限于一種產(chǎn)品，也可為跨行業(yè)進行經(jīng)營擴張。多元化的經(jīng)營，一方面可以適當減少經(jīng)營風險，另一方面可以很好地轉移、分配資源，實現(xiàn)經(jīng)濟協(xié)同效應（徐旭中, 2014）。

二、多元化戰(zhàn)略對財務風險影響匯總研究

為更全面研究多元化經(jīng)營對財務風險的影響，本文共收集了14篇相關文獻，分別從紡織業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)、金融行業(yè)、旅游業(yè)、農(nóng)業(yè)、影視業(yè)等行業(yè)進行全面覆蓋分析。當前文獻對“多元化經(jīng)營對企業(yè)財務風險的影響”這一議題的研究在以下三個方面討論尤為激烈：企業(yè)進行多元化經(jīng)營的原因與方式、多元化經(jīng)營所帶來的問題以及對企業(yè)財務風險的影響、如何基于多元化經(jīng)營戰(zhàn)略對企業(yè)財務風險進行管控?，F(xiàn)階段，由于我國企業(yè)發(fā)展階段以及經(jīng)營環(huán)境的因素影響，多元化經(jīng)營的方式對我國企業(yè)來說還不足以減少財務風險。同發(fā)達國家企業(yè)相比，我國企業(yè)的經(jīng)營模式和經(jīng)營理念尚不成熟，企業(yè)經(jīng)營者缺少進行多元化經(jīng)營的經(jīng)驗及能力，因此企業(yè)還不能制定合理的多元化策略以及科學進行多元化經(jīng)營（吳國鼎、張會麗,2015）。

（一）多元化經(jīng)營對企業(yè)的益處

隨著我國生產(chǎn)力的飛速發(fā)展，其帶來了市場的成熟、競爭的激烈、價格的下降，很多行業(yè)被迫進入微利時代，一些企業(yè)不得不進行多元化經(jīng)營以求獲得更多的收益，這能在降低企業(yè)的經(jīng)營風險同時快速拓展企業(yè)規(guī)模（李冬妍等, 2009）。不同研究者對不同的行業(yè)（見表1）所進行多元化經(jīng)營的原因總結研究大相徑庭，但也有各個行業(yè)獨特的因素（見表2）。

表1 案例對象舉例

表2 實施多元化經(jīng)營的原因及方式整合歸納

多元化的擴張有兩種方式：企業(yè)自主進行生產(chǎn)線和市場擴張和企業(yè)進行同行業(yè)和跨行業(yè)并購策略。自主擴張是一種循序漸進的擴張方法，需要企業(yè)投入時間線跨度很長的資金人力和物力；并購式的擴張策略可以在極短時間內(nèi)完成擴張同時還能獲得原行業(yè)外的資源和渠道。

多元化經(jīng)營的影響是因不同的利益主體的差異而分論的，管理層愿意進行多元化經(jīng)營是由于該策略可以降低公司的經(jīng)營風險同時能創(chuàng)造更廣的利潤空間（魏鋒、孫曉鐸, 2008）。多元化溢價的觀點認為，企業(yè)多元化戰(zhàn)略能分散企業(yè)經(jīng)營風險、提高資本配置效率、產(chǎn)生協(xié)同經(jīng)濟效應，有利于企業(yè)提升經(jīng)營績效（楊軍等,2020）。

（二）多元化經(jīng)營策略帶來的影響

多元化經(jīng)營實際上是一把“雙刃劍”，企業(yè)在實行多元化經(jīng)營的過程中會不可避免遇到管理、資金等方面的問題（魏然, 2013）。通過文獻整理，歸納為以下幾種問題與影響（見表3）。

表3 多元化經(jīng)營策略導致企業(yè)風險的整合歸納

多元化的擴張對資金需求非常龐大，按照正常經(jīng)營企業(yè)無法滿足擴張所需的資金，故企業(yè)只有通過外部的融資以達到擴張的目的。而外部融資分為債務融資和權益融資兩種。債務融資會使企業(yè)流動負債急劇增加，權益融資相較是一種更保險的辦法。大部分企業(yè)因多元化擴張而破產(chǎn)的主要原因是擴張的費用使企業(yè)進入一種高負債經(jīng)營的狀態(tài)，若無法利用后續(xù)經(jīng)營來彌補債務便很容易走向破產(chǎn)。

由表3可知，進行多元化經(jīng)營企業(yè)將面臨下列問題：

1.委托代理問題更加復雜。企業(yè)的所有權和經(jīng)營權進行了分離，經(jīng)營者所做出的決策大多是對自身的收入有利的，而不一定使企業(yè)的所有者充分受益（徐旭中,2014）。

2.資金短缺問題。由于跨行業(yè)進行多元化經(jīng)營，資金同時在兩個領域進行分配，在原有運作模式下會出現(xiàn)資金短缺問題。

3.新業(yè)務拖累舊業(yè)務問題。盲目進行多元化經(jīng)營會導致新邁入的業(yè)務不但不會為企業(yè)帶來利潤，還存在拖垮原業(yè)務的可能性（管朝龍, 2010）。

4.財務資源整合困難。原業(yè)務與新業(yè)務的管理層之間的相互推諉，會激化企業(yè)內(nèi)部矛盾增加企業(yè)財務管理成本，不利于資源的共享與配置的優(yōu)化（付彬,2014）。

因此，企業(yè)在采取多元化經(jīng)營擴張策略前需要認真剖析審核新業(yè)務的盈利狀況和將要面臨的風險，同時，在籌集資金擴張前也應該分析企業(yè)本身的資金結構和成本預賽，為擴張做好充分的準備（魏然，2013）。

（三）改良多元化經(jīng)營策略及對風險的管控

針對以上問題，各位學者也針對性地提出了自己的風險控制意見，對文獻進行歸納總結匯總如表4所示。

表4 策略分析與建議以及風險管控措施的整合歸納

可以看出，各位學者針對多元化經(jīng)營帶來的財務風險建議主要集中在以下幾個方面：

1.適度進行多元化。選擇更加合理的多元化模式。大多數(shù)企業(yè)在選擇多元化戰(zhàn)略時采用了相對激進的策略，其在資源配置上和前期投入中超出能力范圍，導致在后續(xù)經(jīng)營時無法進行全面把控最終造成企業(yè)破產(chǎn)。

2.強化財務風險監(jiān)管體制和風險控制系統(tǒng)。監(jiān)管機制相對來說尤為重要，企業(yè)需要把握住每一次決策的利弊權衡，對財務風險有警覺性，及時懸崖勒馬。

3.對新業(yè)務進行風險評估，并加強主營業(yè)務的核心地位。核心業(yè)務是帶動新業(yè)務投入與發(fā)展的主要動力，企業(yè)因在新業(yè)務中過分投入而導致主業(yè)務在市場上失去市場份額的情況不在少數(shù)。

三、結語

“水能載舟亦能覆舟”，多元化經(jīng)營戰(zhàn)略其本身并無所謂好與壞，它可以在一定程度上降低企業(yè)運作的經(jīng)營風險，使收益的波動性趨于平穩(wěn)，但相應的多元化經(jīng)營會使企業(yè)的財務風險在短期內(nèi)迅猛增加，使企業(yè)的資金出現(xiàn)短缺狀況、財務資源整合滯后。實行多元化經(jīng)營戰(zhàn)略前企業(yè)應評估自身財務狀況與經(jīng)營風險，同時需結合外部大環(huán)境進行分析，只有在合適的風險范圍和利潤空間內(nèi)選擇適當?shù)亩嘣?jīng)營，才能達到收益波動性平穩(wěn)、企業(yè)利潤收益增加的理想效果。從企業(yè)的風險角度入手，企業(yè)應當建立完善的財務內(nèi)部控制機制和風險監(jiān)管機制。在擴展新業(yè)務的同時，要提升主業(yè)務的核心競爭力，并且要將資源配置結構和資金配置結構進行合理優(yōu)化（李冬妍等，2009）。