下半年市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)

張昌華

時(shí)間進(jìn)入7月，股市進(jìn)入今年的下半場(chǎng)了?；仡櫳习肽甑墓墒?，存量博弈走勢(shì)分化的特點(diǎn)比較明顯，呈現(xiàn)出了一些新的特點(diǎn)：一是按時(shí)髦的說(shuō)法就是指數(shù)的韌性較強(qiáng)，營(yíng)造了新股可以加速擴(kuò)容的“良好氛圍”;二是操作難度大，個(gè)股行情變幻莫測(cè)。

對(duì)下半年的股市，筆者認(rèn)為，判斷大勢(shì)和個(gè)股有幾點(diǎn)投資者應(yīng)當(dāng)予以高度重視：一是世界范圍內(nèi)新冠肺炎新型毒株的出現(xiàn)引起疫情的反復(fù)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和相關(guān)行業(yè)的影響;二是，A股市場(chǎng)基本面中長(zhǎng)期向好的態(tài)勢(shì)沒(méi)有改變;三是對(duì)股市制度、規(guī)則的改革、完善、變化尤其要高度關(guān)注;四是經(jīng)得起市場(chǎng)考驗(yàn)的必然是企業(yè)的質(zhì)地和對(duì)投資者的回報(bào)，市場(chǎng)終究會(huì)回歸到估值符合價(jià)值、給投資者以真金白銀的較好現(xiàn)金分紅的理性軌道上。

從股指走勢(shì)來(lái)看，下半年極有可能出現(xiàn)三種情況：一是低估值的藍(lán)籌股上漲，帶動(dòng)指數(shù)創(chuàng)出此輪反彈新高;二是藍(lán)籌搭臺(tái)、個(gè)股輪動(dòng)，上證指數(shù)進(jìn)入3500點(diǎn)—3700點(diǎn)的新的箱體區(qū)間震蕩;三是部分過(guò)度透支成長(zhǎng)性的股票下跌帶動(dòng)指數(shù)出現(xiàn)較大幅度的調(diào)整。從目前市場(chǎng)走勢(shì)的情況看，除非出現(xiàn)不可預(yù)測(cè)的突發(fā)事件影響和機(jī)構(gòu)惡意砸盤(pán)，前兩種走勢(shì)的可能性要大一些。

從下半年的投資風(fēng)險(xiǎn)來(lái)看，筆者認(rèn)為，投資者應(yīng)高度警惕過(guò)度透支成長(zhǎng)性的企業(yè)股票和純屬概念炒作的企業(yè)股票的估值回歸風(fēng)險(xiǎn)。正如“喜馬拉雅山呀，再高也有頂啊”，無(wú)論什么股票，炒高了都是要下跌的，更何況機(jī)構(gòu)抱團(tuán)的一些股票，質(zhì)地并非全是高科技高成長(zhǎng)的股票，其中“金玉其外，敗絮其中”也是有的。對(duì)那些蹭熱點(diǎn)純屬概念炒作的也要冷靜對(duì)待，因?yàn)橐咔楸┌l(fā)、價(jià)格大幅上漲炒得很熱的豬肉板塊，如今已經(jīng)走下了神壇。除此，還要防范以下幾類(lèi)股票的價(jià)值回歸風(fēng)險(xiǎn)：一是疫苗概念股。從一般產(chǎn)品周期的規(guī)律而言，從出現(xiàn)—鼎盛—過(guò)剩，是有周期性規(guī)律的，當(dāng)前處于新冠疫情的暴發(fā)反復(fù)期，新冠疫苗需求的旺盛期，疫苗生產(chǎn)的高產(chǎn)期，不少企業(yè)競(jìng)相進(jìn)入，假以時(shí)日，新冠疫苗可能就會(huì)進(jìn)入過(guò)剩期。新冠疫苗作為公共產(chǎn)品，其定價(jià)必然相對(duì)合理而不可能暴利，相關(guān)疫苗生產(chǎn)企業(yè)盈利空間可能受到限制，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)就會(huì)發(fā)生變化，其股價(jià)也必然回歸理性。據(jù)媒體報(bào)道，6月21日，摩根大通以374.95港元均價(jià)賣(mài)出774萬(wàn)股康希諾，套現(xiàn)28.87億元，持股比例從9.25%大幅下降至3.41%。二是所謂的軍工概念股。一個(gè)國(guó)家要強(qiáng)大，必須建設(shè)強(qiáng)大的國(guó)防，必須有科技含量高的軍工工業(yè)，對(duì)軍工股適度高估值同樣也是可以理解的，但炒作過(guò)高，就有悖常識(shí)了。筆者堅(jiān)信，世界上可能間或爆發(fā)局部性戰(zhàn)爭(zhēng)，但“世界大戰(zhàn)打不起來(lái)”，軍工股的業(yè)績(jī)爆發(fā)性增長(zhǎng)的可能性不大。三是產(chǎn)能已經(jīng)或正在開(kāi)始走向過(guò)剩的行業(yè)企業(yè)的股票，比如一般的家電制造企業(yè)，在現(xiàn)在空調(diào)、冰箱、彩電家家戶(hù)戶(hù)已經(jīng)普及、市場(chǎng)基本飽和的情況下，盡管企業(yè)不斷創(chuàng)新，由于受市場(chǎng)供求關(guān)系的影響，其業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)風(fēng)光不再，要想繼續(xù)高增長(zhǎng)，難度是很大的。最近，格力、美的的股價(jià)破位下跌，已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可能放緩的預(yù)期。還有就是一些科技企業(yè)，科技企業(yè)特別是真正進(jìn)行創(chuàng)新的高科技企業(yè)，估值一段時(shí)間內(nèi)高一些是可以理解的，但過(guò)分炒作估值過(guò)高就不是機(jī)會(huì)而是風(fēng)險(xiǎn)了。

從下半年的投資機(jī)會(huì)來(lái)看，筆者認(rèn)為更多的可能還是結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。由于低成本的大小非不斷解禁上市、新股不斷地發(fā)、機(jī)構(gòu)抱團(tuán)拋出一些股票增加資金頭寸炒作極少數(shù)股票、增量資金入市不足等多重壓力的擠壓，一些行業(yè)符合產(chǎn)業(yè)政策、業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)、現(xiàn)金分紅好、性?xún)r(jià)比高、安全系數(shù)高、與人民生產(chǎn)生活密不可分、日常生活離不開(kāi)、科技創(chuàng)新、消費(fèi)升級(jí)、醫(yī)療健康的股票倒是顯現(xiàn)出了較好的投資價(jià)值，以前想買(mǎi)也買(mǎi)不成、買(mǎi)不到，現(xiàn)在可以不慌不忙從從容容地買(mǎi)，何樂(lè)而不為呢？在控制倉(cāng)位的前提下，分批買(mǎi)入耐心持有，把中長(zhǎng)期持有和波段操作有機(jī)結(jié)合起來(lái);對(duì)于科技股，則應(yīng)耐心等待其回調(diào)到合理估值區(qū)間再擇機(jī)進(jìn)入。這樣，相信在控制風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)能夠獲得較好的投資收益。

（本文提及個(gè)股僅做舉例分析，不做投資建議。）