北方港口現(xiàn)貨煤價(jià)呈現(xiàn)止跌反彈之勢(shì)

從環(huán)渤海地區(qū)現(xiàn)貨動(dòng)力煤的價(jià)格走勢(shì)看，5 月底，北方港口現(xiàn)貨煤價(jià)呈現(xiàn)止跌反彈之勢(shì)。影響近期北方港口動(dòng)力煤市場(chǎng)的主要因素有：

一方面，受政策調(diào)控力度較大以及政策性保供信號(hào)明確等因素的影響，北方港口現(xiàn)貨動(dòng)力煤市場(chǎng)的悲觀情緒仍然有待好轉(zhuǎn)。

第一，煤價(jià)的政策性壓力未緩解。國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)5月26日主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，再次指出，要用市場(chǎng)化辦法引導(dǎo)供應(yīng)鏈上下游穩(wěn)定原材料供應(yīng)和產(chǎn)銷(xiāo)配套協(xié)作，做好保供穩(wěn)價(jià)；打擊囤積居奇、哄抬價(jià)格等行為。這已經(jīng)是進(jìn)入5 月份以來(lái)，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議接連第3 次（此前分別是5 月12 日和5 月19 日）關(guān)注大宗商品價(jià)格和原材料價(jià)格問(wèn)題，繼續(xù)對(duì)動(dòng)力煤市場(chǎng)及其價(jià)格走勢(shì)帶來(lái)下行壓力。

第二，動(dòng)力煤期貨價(jià)格走勢(shì)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的消極影響。雖然動(dòng)力煤期貨價(jià)格呈現(xiàn)趨穩(wěn)跡象（見(jiàn)附圖1），但是9月份期貨主力合約（ZC109）高達(dá)100元/t以上的貼水局面，對(duì)近期現(xiàn)貨動(dòng)力煤市場(chǎng)心態(tài)的消極影響繼續(xù)存在。

第三，主要產(chǎn)地煤炭出礦價(jià)格繼續(xù)下降的影響。鑒于近期北方港口現(xiàn)貨動(dòng)力煤價(jià)格繼續(xù)下行，即使晉陜蒙等主要產(chǎn)地煤炭出礦價(jià)格不斷下調(diào)（近10天來(lái)，在鄂爾多斯和榆林地區(qū)主產(chǎn)地市場(chǎng)活躍度較高、價(jià)格影響力較大的個(gè)別典型煤礦，熱值6000kcal/kg 以上煤炭出礦價(jià)格的跌幅甚至達(dá)到了200～300 元/t），但是煤炭貿(mào)易企業(yè)的采購(gòu)仍然消極，個(gè)別煤礦甚至出現(xiàn)“頂倉(cāng)”現(xiàn)象，這一局面對(duì)北方港口現(xiàn)貨動(dòng)力煤市場(chǎng)產(chǎn)生不利影響。

第四，下游動(dòng)力煤消費(fèi)企業(yè)和貿(mào)易企業(yè)的觀望氣氛濃重。隨著近期北方港口現(xiàn)貨煤價(jià)快速下行，下游動(dòng)力煤消費(fèi)企業(yè)和貿(mào)易企業(yè)的采購(gòu)熱情隨之降溫，取消訂單、推遲采購(gòu)現(xiàn)象較為普遍，直接體現(xiàn)是近期國(guó)內(nèi)船舶煤炭運(yùn)價(jià)出現(xiàn)明顯下行（見(jiàn)附圖2），較濃的觀望氣氛降低了北方港口現(xiàn)貨動(dòng)力煤購(gòu)銷(xiāo)的活躍程度，并對(duì)現(xiàn)貨煤價(jià)造成下行壓力。

另一方面，支持北方港口現(xiàn)貨動(dòng)力煤市場(chǎng)的積極因素有所增強(qiáng)，現(xiàn)貨煤價(jià)的跌勢(shì)在5 月底明顯放緩，甚至出現(xiàn)反彈跡象，主要影響因素有：

第一，晉陜蒙煤炭產(chǎn)量增加量級(jí)仍然低于預(yù)期。盡管晉陜蒙三大核心煤炭產(chǎn)地主管部門(mén)和煤炭企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始落實(shí)增產(chǎn)增供，但是截至目前，三大核心產(chǎn)地煤炭產(chǎn)量增加的量級(jí)偏低，增產(chǎn)的累積效應(yīng)偏弱，在此背景下，市場(chǎng)對(duì)進(jìn)入電力“迎峰度夏”高峰之前一段時(shí)期的國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤供求關(guān)系改善程度有所質(zhì)疑。

第二，預(yù)期發(fā)電企業(yè)動(dòng)力煤采購(gòu)需求將集中釋放。從不同渠道獲得的發(fā)電企業(yè)電煤庫(kù)存情況來(lái)看（見(jiàn)附圖3），當(dāng)前的電煤庫(kù)存可用天數(shù)明顯偏低，遠(yuǎn)低于迎接電力“迎峰度夏”高峰的合理庫(kù)存標(biāo)準(zhǔn)或要求，不排除在北方港口現(xiàn)貨煤價(jià)止跌企穩(wěn)之際，發(fā)電企業(yè)動(dòng)力煤采購(gòu)需求將集中釋放的可能性。

第三，港口動(dòng)力煤庫(kù)存偏低狀況有待改善。近期北方四港（秦皇島港、曹妃甸港、京唐港和黃驊港，下同）的動(dòng)力煤庫(kù)存總量相對(duì)穩(wěn)定，基本運(yùn)行在2450萬(wàn)～2500 萬(wàn)t之間；與此同時(shí)，盡管下游地區(qū)動(dòng)力煤消費(fèi)企業(yè)和貿(mào)易企業(yè)推遲或減少了采購(gòu)量，但是北方四港“貨船比”指標(biāo)（見(jiàn)附圖4）卻繼續(xù)運(yùn)行在合理估值下線的下方，預(yù)示北方港口動(dòng)力煤市場(chǎng)的供求關(guān)系繼續(xù)偏向賣(mài)方市場(chǎng)，對(duì)現(xiàn)貨煤價(jià)帶來(lái)一定支撐。

第四，多地預(yù)告夏季用電高峰期間電力供應(yīng)存在缺口。進(jìn)入5月份以來(lái)，廣東省持續(xù)高溫，已出現(xiàn)35℃的情況，用電需求不斷攀升，全省統(tǒng)調(diào)最高負(fù)荷需求已超過(guò)2020年全年最高負(fù)荷；在這樣的背景下，由于云南省尚未入汛、水電產(chǎn)量受到制約等原因，“西電東送”電量難以有效增加，導(dǎo)致廣東省內(nèi)電力供需形勢(shì)緊張，省內(nèi)多地要求有序用電。此外，國(guó)內(nèi)多個(gè)省份也預(yù)警夏季用電高峰期間存在電力供應(yīng)缺口，這一局面無(wú)疑將給未來(lái)一段時(shí)期國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤市場(chǎng)帶來(lái)較大利好。