四川浪莎股份有限公司盈利能力分析

蔣 琴

（安徽農(nóng)業(yè)大學 經(jīng)濟技術學院，安徽 合肥 230011）

四川浪莎股份有限公司自1998年上市后，第一年就因為主營業(yè)務成本上升而虧損。從2007年開始浪莎股份的系列公告里，公司每一年的未分配利潤使用計劃均是：彌補以前年度虧損。且由于代碼為“600137.SH”的股票自上市以來從未分紅，而被稱為證券市場的“鐵公雞”。隨著證監(jiān)部門對“鐵公雞”展開嚴查，對該企業(yè)的盈利能力進行分析，發(fā)現(xiàn)其中存在的問題并加以改進解決，就顯得很有必要。

一、浪莎股份公司盈利能力指標選取及分析

（一）盈利能力指標選取

盈利能力通常是指企業(yè)在一定時期內(nèi)賺取利潤的能力。盈利能力的主要指標有凈利潤、營業(yè)利潤率、總資產(chǎn)報酬率和凈資產(chǎn)收益率。分析企業(yè)長期的盈利能力情況，發(fā)現(xiàn)問題所在，盡快調(diào)整和改善企業(yè)的內(nèi)部財務結構，進而提升企業(yè)的資產(chǎn)償債和經(jīng)營能力。

（二）浪莎股份盈利能力分析

1.凈利潤分析

凈利潤，是指企業(yè)當期利潤總額減去所得稅后的金額，即企業(yè)的稅后利潤。由表1可知，2015年浪莎股份公司處于虧損狀態(tài)，這主要是因為浪莎股份公司2015年以前的主打品牌“浪莎內(nèi)衣”正處于建設和培育的關鍵時期，同時內(nèi)衣行業(yè)的整個市場經(jīng)濟比較低迷，競爭激烈，多種因素使該公司經(jīng)營狀況不佳。2016年至2018年凈利潤實現(xiàn)扭虧為盈，且呈現(xiàn)凈利率快速增長的趨勢，在2018年達到近五年最大凈利潤數(shù)值2916.00萬元，其主要原因是浪莎股份加大對新產(chǎn)品技術開發(fā)的投入，積極研發(fā)新產(chǎn)品，提升了公司產(chǎn)品的銷售量。雖然由于經(jīng)濟下行、消費市場回升乏力、行業(yè)間的競爭加劇等原因造成了2018年到2019年浪莎股份公司的凈利潤下降，但是公司總體仍然處于正常的盈利狀態(tài)，屬于季節(jié)性的銷售市場與行業(yè)間的正常波動。

2.營業(yè)利潤率分析

營業(yè)利潤率，是指企業(yè)的營業(yè)總利潤與營業(yè)總收入的比率。在我國，服裝制造業(yè)的該項利潤率一般在5%至10%之間較為合適，營業(yè)利潤率與企業(yè)盈利能力二者間呈現(xiàn)的是正比關系。由表1可知，2015年至2018年浪莎股份的營業(yè)利潤率已經(jīng)實現(xiàn)了由負到正的階段性轉(zhuǎn)變，且營業(yè)利潤率持續(xù)提升，到2018年達到近五年的最大數(shù)值8.34%。雖然2018年至2019年的營業(yè)利潤率有所下降，但這屬于服裝市場銷售行業(yè)的正常波動。總體來說，營業(yè)利潤率自2015年后一直保持為正值且總體的數(shù)值呈上升趨勢，浪莎股份的市場地位和競爭力在逐漸提高與增強，雖然具體的數(shù)值有所波動，但一直都處于服裝制造行業(yè)標準的營業(yè)利潤率指標范圍內(nèi)，說明其數(shù)值較為穩(wěn)定。

表1 浪莎股份2015年—2019年盈利能力指標相關數(shù)據(jù)表

3.成本費用利潤率分析

成本費用利潤率，是指企業(yè)一定期間的利潤總額與成本、費用總額的比率。通常情況下，該利潤率指標越高，獲取經(jīng)營利潤所需要付出的經(jīng)營成本就越小，反映出企業(yè)的利潤和經(jīng)濟效益就越好。由表1可得，2015年至2018年該項利潤率指標與營業(yè)利潤率一樣，實現(xiàn)了由負到正的轉(zhuǎn)變，且該項利潤率的增幅也較快，并在2018年達到近五年該項利潤率數(shù)值的頂峰，為9.92%。為了使企業(yè)實現(xiàn)扭虧為盈，同時進一步做大“浪莎內(nèi)衣”這個品牌的影響力，在電子商務創(chuàng)新產(chǎn)品銷售和運營模式方面，對于線上線下、電購等銷售模式加大了開發(fā)和推廣力度，進一步強化公司微商產(chǎn)品的銷售，擴大各類公司電子商務產(chǎn)品的影響力。2018年到2019年數(shù)值有所下降，雖然2019年其數(shù)值仍有6.07%，但相比較2018年仍然下降明顯，說明企業(yè)的成本費用控制水平較差，仍有很大的提升空間。

4.總資產(chǎn)報酬率分析

總資產(chǎn)報酬率，是指在企業(yè)一定時期內(nèi)獲得的報酬總額與資產(chǎn)平均總額的比率。一般來說，該報酬率指標越高，說明企業(yè)對資產(chǎn)的管理與運營越有效。由表1可知，浪莎股份近五年的總資產(chǎn)報酬率總體呈現(xiàn)增長的趨勢，說明公司資產(chǎn)的實際盈利能力水平總體在持續(xù)的提高和增強。2018年公司的資產(chǎn)報酬率指標已經(jīng)達到了近五年最大的數(shù)值16.82%，比最低時2015年的9.45%指標增長了近一倍。這主要是因為近五年浪莎股份在經(jīng)濟下行、銷售不振的背景下，通過擴大銷售渠道，消化并清理了大量的庫存，促進了資金流通與周轉(zhuǎn)，使得公司利潤提高，資產(chǎn)管理規(guī)模不斷擴大，最終使公司資產(chǎn)的報酬率總體實現(xiàn)了增加。

5.凈資產(chǎn)收益率分析

凈資產(chǎn)收益率，是指利潤額與平均股東權益的比值。一般情況下，該項收益率在15%至30%之間較為適宜。在此范圍內(nèi)，該項收益率指標與投資帶來的收益呈正比關系。從表1可知，浪莎股份的凈資產(chǎn)收益率在2015年到2018年實現(xiàn)了扭虧為盈，且處于逐年上升的趨勢；2018年到2019年有一定幅度的下降，且近五年來數(shù)值一直遠遠低于凈資產(chǎn)收益率最低15%的合理標準，說明浪莎股份的管理層對于公司盈利的責任心不夠，經(jīng)營能力仍需進一步加強。

6.每股收益分析

由表1可知，2015年到2018年浪莎股份每股的收益實現(xiàn)了扭虧為盈，且在2018年達到了近五年該項指標的最大值0.30元。但同時，該項指標仍處于較低水平，即該企業(yè)仍有一定的投資風險。若想對浪莎股份進行投資，仍需慎重考慮。

二、四川浪莎股份盈利能力評價

（一）公司的總資本和市場占有率不高

公司2019年總資本僅為69，331萬元，主營業(yè)務收入僅為55，674萬元，均處于其他同行業(yè)上市公司墊底的水平。公司從2015年至2019年雖然公司的總資產(chǎn)和公司主營業(yè)務收入整體占有率處于增長的趨勢，但是公司的品牌知名度和影響力依然不高，規(guī)模競爭優(yōu)勢不大，市場占有率相對較低。

（二）公司償債能力較強但財務杠桿作用不足

浪莎股份在2015至2019年雖然資產(chǎn)負債率較為穩(wěn)定，波動幅度較小，但卻一直遠遠低于行業(yè)平均值。說明該公司的財務成本不高，企業(yè)的投資者需要注意和面臨的投資風險也相對較小，其對于債權人的償債風險控制能力較強。同時也說明了企業(yè)的資產(chǎn)管理者對于經(jīng)營較為穩(wěn)健，對于規(guī)避投資風險行為的資產(chǎn)管理態(tài)度較為慎重，但也從側(cè)面表現(xiàn)出了這一時期企業(yè)對于財務資金杠桿的綜合利用能力不足。

（三）公司的資產(chǎn)負債結構不合理

公司的負債手段較為單一，銀行舉借貸款、股票發(fā)行、發(fā)行短期公司債券等這些融資手段都沒有較好的實行，造成了公司的資本負債率一直都在20%-30%左右，數(shù)值遠遠低于同行業(yè)上市公司的行業(yè)平均值，同樣也遠遠低于參考數(shù)值，資產(chǎn)負債結構不合理。

（四）公司設立發(fā)展戰(zhàn)略與時俱進

在浪莎股份2015年發(fā)生虧損后，公司迅速調(diào)整企業(yè)發(fā)展經(jīng)營戰(zhàn)略，為了擴大做強“浪莎內(nèi)衣”服裝品牌的國際影響力，通過短期戰(zhàn)略投資聯(lián)營、輸出與長期戰(zhàn)略投資合作等多種經(jīng)營方式，與浪莎股份各大內(nèi)衣品牌供應商和浪莎股份廣大客戶共同開展長期戰(zhàn)略投資合作，擴大了公司浪莎系列產(chǎn)品的銷售量。2016年因為公司的銷售市場成本有所回升，企業(yè)的銷售額和營業(yè)收入有所增長，帶動了公司利潤的增長。

（五）公司成本費用控制水平差

雖然2016年后浪莎股份有限公司比較注重對品牌規(guī)模效應的宣傳并加大市場化投資，但與同行業(yè)的其他上市公司相比較，依舊差距明顯，說明其仍然有很大的估值提升和增長空間。但浪莎股份有限公司應避免公司資產(chǎn)的盲目增值和擴張，以免帶來負面的影響，同時要控制成本費用，促進浪莎股份企業(yè)資產(chǎn)凈利率的進一步提高。

三、對策建議

（一）加強產(chǎn)品創(chuàng)新和多元化經(jīng)營

浪莎股份有限公司如果想要在國內(nèi)同行業(yè)競爭中存活下去，就必須進一步推行品牌多元化，并通過聯(lián)營等方式與其他品牌的供應商以及客戶進行合作；進一步加大對新產(chǎn)品的開發(fā)投入，提高公司產(chǎn)品附加值的同時，擴大公司產(chǎn)品的銷售量；積極開拓新市場，將經(jīng)營風險分散，增加盈利項目。

（二）完善資產(chǎn)負債結構

通過杜邦分析法對浪莎股份分析可知，浪莎股份有限公司的融資渠道單一，應進一步拓展融資渠道，通過向銀行舉借貸款、發(fā)行公司債券等結構性融資手段，改變行業(yè)發(fā)展時期資金結構單一、資金緊張的情況，進一步完善自身的經(jīng)營現(xiàn)金流的結構和方式，而不是單純地依靠大量的籌資、尋找債權人的方式籌集資金，以滿足對經(jīng)營現(xiàn)金的使用需求。

（三）實施資金收縮策略以確保經(jīng)營穩(wěn)定性

實施資金收縮策略，比如實行降價促銷，有效減少營銷支出，盡快回籠資金。在企業(yè)調(diào)整期內(nèi)，應為新項目設立一個長期的目標，而不應盲目地追求短期的效益，從根本上確保公司經(jīng)營以長期穩(wěn)健性發(fā)展作為第一要務，并以此為目標推進新項目的組織實施。

（四）減少庫存商品和提高勞動生產(chǎn)率

浪莎股份有限公司要想提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，提高其盈利能力，提高資金周轉(zhuǎn)的速度和效率，降低營業(yè)成本，一方面公司要盡量減少庫存商品，爭取實現(xiàn)“零庫存積壓”；另一方面提高企業(yè)的勞動生產(chǎn)率，在相同的時間里，效率的高低就成了影響利潤與成本的重要因素，勞動生產(chǎn)率越高，資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度就越快。

（五）建立健全企業(yè)管理制度

企業(yè)在經(jīng)營中除了需要注意各種外部因素外，內(nèi)部管理尤為重要。企業(yè)要建立健全管理制度，其中，特別要建立高效的基層管理制度。只有企業(yè)樹立了明確的管理制度，公司的運行才有據(jù)可依，員工才能按照企業(yè)的規(guī)章制度和行業(yè)標準嚴格要求自己，只有這樣，企業(yè)才能夠有條不紊地進行生產(chǎn)經(jīng)營活動，促使工作效率大幅提高，進而有效推動企業(yè)的可持續(xù)性發(fā)展。

（六）加強員工的知識技能培訓

對公司而言，人才永遠是支撐其發(fā)展的最大動力。一個擁有大批高素質(zhì)、高業(yè)績能力員工的企業(yè)，在競爭中無疑會處于有利地位。企業(yè)想要長期健康的發(fā)展，離不開高素質(zhì)、高業(yè)務能力的企業(yè)員工，因此需要加大員工的技術培訓和科技項目的投資力度，不定期開展專業(yè)技術教學，以提高員工的知識技能，使其為企業(yè)的發(fā)展做出更大貢獻。