出口韌勁有多強(qiáng)

彭文生

調(diào)研顯示，中國(guó)出口仍有望保持較強(qiáng)的韌勁，下行風(fēng)險(xiǎn)主要在于服務(wù)消費(fèi)對(duì)于商品消費(fèi)的替代效應(yīng)。

2021年以來(lái)，中國(guó)出口數(shù)據(jù)非常強(qiáng)勁。5月PMI中新出口訂單下滑較多，釋放什么信號(hào)？年內(nèi)中國(guó)出口可持續(xù)性如何？轉(zhuǎn)折點(diǎn)會(huì)是何時(shí)？近期我們就以上問(wèn)題對(duì)出口企業(yè)展開(kāi)草根調(diào)研。

調(diào)研結(jié)果顯示：當(dāng)前航運(yùn)景氣度仍較高，蘇伊士運(yùn)河擁堵事件助推運(yùn)價(jià)上漲，運(yùn)價(jià)“易漲難跌”，美國(guó)港口工人基本恢復(fù)工作，缺集裝箱及拖車、缺卡車司機(jī)的現(xiàn)象緩解，但貨物卸力運(yùn)力仍偏緊張。

被調(diào)研的多數(shù)企業(yè)出口訂單多排到6月末，需求好的家電企業(yè)訂單甚至排到8月份。不過(guò)企業(yè)認(rèn)為相比去年同期的高基數(shù)，2021年同比增速可能回落，目前訂單量基本與2020年四季度持平。

被調(diào)研企業(yè)表示，2021年做外貿(mào)最大的挑戰(zhàn)是盈利，而不是規(guī)模，海外工廠工人的生產(chǎn)效率，原材料匯率等都是不確定因素。而受原材料和運(yùn)費(fèi)等因素影響，制造業(yè)企業(yè)盈利承壓，小企業(yè)對(duì)上游的議價(jià)和對(duì)下游的轉(zhuǎn)嫁能力較弱，受影響更大，部分企業(yè)接出口訂單積極性有所下降。

調(diào)研企業(yè)多數(shù)受到原材料價(jià)格上漲影響，但對(duì)上游議價(jià)和對(duì)下游轉(zhuǎn)嫁的能力則不一。企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模、產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)度、資金實(shí)力、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局以及市場(chǎng)景氣度等，都會(huì)影響企業(yè)對(duì)上游的議價(jià)能力和對(duì)下游的成本轉(zhuǎn)嫁能力;下游產(chǎn)品價(jià)格約滯后原材料價(jià)格一個(gè)季度，目前景氣度較好的企業(yè)/行業(yè)已有提價(jià)，接下來(lái)可能會(huì)出現(xiàn)更多的產(chǎn)品漲價(jià)現(xiàn)象。

芯片短缺集中在低端芯片，占生產(chǎn)成本比例不高，更多是擾亂企業(yè)生產(chǎn)計(jì)劃，車企受影響較大。某大型汽車零部件企業(yè)認(rèn)為，雖然其生產(chǎn)過(guò)程并不需要芯片，但2021年3月底客戶訂單需求環(huán)比減少10%，汽車芯片短缺導(dǎo)致汽車零部件需求也會(huì)滑落。

疫情未從根本上動(dòng)搖企業(yè)出海步伐，但對(duì)其海外產(chǎn)能建設(shè)和轉(zhuǎn)移節(jié)奏有所擾動(dòng)，美國(guó)加征的關(guān)稅暫無(wú)取消，當(dāng)前海外投產(chǎn)目的地集中在東南亞（要素成本較低）和歐美消費(fèi)國(guó)（市場(chǎng)導(dǎo)向）。

當(dāng)前農(nóng)民工外出務(wù)工人數(shù)尚未回到疫情前水平，工資漲幅亦較小。2021年一季度外出農(nóng)民工較2019年同期約減少246萬(wàn)人，一季度的兩年平均工資增速僅有2.4%。共享經(jīng)濟(jì)吸納人數(shù)進(jìn)一步增加，而制造業(yè)企業(yè)出現(xiàn)階段性招工難，但影響不大，部分簡(jiǎn)單重復(fù)工作出現(xiàn)“機(jī)器代人”現(xiàn)象。

2020年中國(guó)出口受防疫物資、居家辦公產(chǎn)品等消費(fèi)品拉動(dòng)，而我們預(yù)計(jì)海外經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)對(duì)出口整體仍有拉動(dòng)。對(duì)于市場(chǎng)關(guān)注的海外生產(chǎn)能力恢復(fù)對(duì)于中國(guó)出口的替代效應(yīng)，我們認(rèn)為無(wú)須過(guò)于擔(dān)心。

從數(shù)據(jù)上來(lái)看，中國(guó)出口對(duì)于海外出口的促進(jìn)效應(yīng)逐季提升，顯示海外出口與中國(guó)出口的同步性提升。

下行風(fēng)險(xiǎn)主要在于服務(wù)消費(fèi)對(duì)于商品消費(fèi)的替代效應(yīng)。疫情后恢復(fù)可能與疫情沖擊呈現(xiàn)鏡像對(duì)比，即疫情期間商品消費(fèi)替代服務(wù)消費(fèi)，疫情后恢復(fù)則呈現(xiàn)服務(wù)消費(fèi)替代商品消費(fèi)，使得對(duì)于中國(guó)出口的拉動(dòng)不如以往經(jīng)濟(jì)上行周期那么強(qiáng)。從4月美國(guó)零售數(shù)據(jù)來(lái)看，已經(jīng)呈現(xiàn)出服務(wù)消費(fèi)恢復(fù)、商品消費(fèi)下降的特征。

我們?cè)俅紊险{(diào)2021年全年出口增速至18.4%，我們預(yù)計(jì)，第二至四季度同比增速分別為25.3%、12.4%、0%。

對(duì)于匯率來(lái)說(shuō)，出口韌性對(duì)人民幣匯率有一定支撐，但隨著貿(mào)易順差的逐步回落，我們預(yù)計(jì)人民幣匯率整體走勢(shì)穩(wěn)中偏弱。對(duì)于股市來(lái)說(shuō)，隨著中國(guó)外貿(mào)依存度（進(jìn)出口金額占GDP比重）由2006年的64%下降到了2020年的32%，外需波動(dòng)對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期的影響有所下降，因此單純外需波動(dòng)對(duì)于股市的影響也并不確定。