金融發(fā)展對(duì)沿海地區(qū)經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展水平的影響機(jī)制研究
——以蘇滬魯粵為例

趙 巍，朱 棟，李 威

(1.江蘇海洋大學(xué) 商學(xué)院，江蘇 連云港 222005；2. 南京理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，南京 210094)

黨的十九大報(bào)告提出，我國社會(huì)主要矛盾已經(jīng)轉(zhuǎn)化為人民日益增長的美好生活需要和不平衡不充分的發(fā)展之間的矛盾。能否順利解決這一矛盾，不僅將影響廣大人民的切身利益，還會(huì)對(duì)全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化強(qiáng)國的目標(biāo)產(chǎn)生重要影響。區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展戰(zhàn)略將是解決這一矛盾的重要工具，是貫徹新發(fā)展理念、建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系的重要組成部分。金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心和靈活，區(qū)域經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展離不開金融的支持[1]。

學(xué)界已有不少文獻(xiàn)對(duì)金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展之間關(guān)系開展研究，且多數(shù)支持金融發(fā)展能夠有效促進(jìn)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展。黃桂良[2]認(rèn)為廣東區(qū)域金融發(fā)展差異擴(kuò)大是影響其區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展的主要因素。楊濤[3]建議應(yīng)從國家層面制定促進(jìn)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展的金融相關(guān)政策。胡金焱等[4]針對(duì)山東金融業(yè)規(guī)模與實(shí)體經(jīng)濟(jì)規(guī)模不均衡等問題，提出了推進(jìn)區(qū)域戰(zhàn)略與金融戰(zhàn)略協(xié)調(diào)發(fā)展的建議。魯釗陽[5]運(yùn)用面板數(shù)據(jù)模型實(shí)證檢驗(yàn)了城鄉(xiāng)金融聚集能夠促進(jìn)城鄉(xiāng)經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展，但兩者間存在顯著的區(qū)域差異。張屹巍等[6]構(gòu)建了金融促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展的分析框架，運(yùn)用網(wǎng)絡(luò) DEA 模型評(píng)估金融支持區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展的績效，研究表明金融資源投入有效地促進(jìn)了廣東區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展。張虎等[7]采用空間計(jì)量模型分析金融創(chuàng)新對(duì)區(qū)域協(xié)調(diào)機(jī)制影響，研究發(fā)現(xiàn)金融創(chuàng)新有效促進(jìn)了區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展。劉萍萍[8]深入剖析了普惠金融與區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展的內(nèi)在聯(lián)系，并揭示了兩者的作用機(jī)制。張海軍等[9]利用面板空間計(jì)量模型測算長江三角洲城市群26個(gè)城市的金融協(xié)調(diào)水平，發(fā)現(xiàn)協(xié)調(diào)開放對(duì)促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化發(fā)展具有顯著的作用。

縱觀現(xiàn)有文獻(xiàn)，學(xué)者們已從金融發(fā)展的視角對(duì)經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展問題進(jìn)行一些研究，取得了豐碩成果，但有關(guān)沿海地區(qū)協(xié)調(diào)發(fā)展水平評(píng)價(jià)及金融支持的研究相對(duì)匱乏。鑒于此，本文以沿海四省(市)為研究對(duì)象，構(gòu)建了沿海地區(qū)經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展水平評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，在對(duì)其進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)上，采用面板數(shù)據(jù)模型分析金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展水平的影響機(jī)制，為實(shí)現(xiàn)沿海地區(qū)的高質(zhì)量發(fā)展提供參考。

1 沿海地區(qū)金融發(fā)展情況分析

從金融相關(guān)率(FIR)、金融中介效率(FEF)、金融結(jié)構(gòu)(FS)來綜合衡量沿海四省市金融發(fā)展水平。

1.1 金融相關(guān)效率分析

金融相關(guān)比率(FIR)是指某一日期一國全部金融資產(chǎn)價(jià)值與該國經(jīng)濟(jì)活動(dòng)總量的比值，常用金融資產(chǎn)/國內(nèi)生產(chǎn)總值計(jì)算得到。

從圖1看出，沿海四省市的金融相關(guān)率總體上變化趨勢(shì)基本相同，都基本上處于波動(dòng)上升的狀態(tài)。具體來看，上海的金融相關(guān)比率最高，廣東和江蘇次之，山東最低。說明江蘇、山東和廣東三地的金融規(guī)模與上海相比還是有一定的差距，三省需要積極引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)大信貸投放，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，加大金融支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的力度。

圖1 沿海四省市金融相關(guān)比率圖的變化

1.2 金融中介效率分析

金融中介效率體現(xiàn)的是金融中介機(jī)構(gòu)調(diào)度社會(huì)資源的能力。在度量上，以貸款總額與存款總額的比值來表示。

從圖2可以看出，山東和江蘇的金融機(jī)構(gòu)將資金轉(zhuǎn)化為貸款的效率更高，廣東次之，上海最低。對(duì)比金融相關(guān)比率結(jié)果，上海和廣東的金融規(guī)模相對(duì)來講處于上游的位置，而從金融中介效率上看，上海和廣東與江蘇和山東比，存在一定的差距。這表明雖然上海和廣東的金融規(guī)模較大，但容易出現(xiàn)金融資源浪費(fèi)，很難做到合理的配置，這就需要上海和廣東廣泛吸收社會(huì)資本，引進(jìn)金融人才，提高存貸款比率，合理調(diào)配金融資源。

圖2 沿海四省市金融中介效率的變化

1.3 金融結(jié)構(gòu)分析

關(guān)于金融結(jié)構(gòu)，雖然目前金融市場呈現(xiàn)多元化，但地區(qū)的金融體系并沒有太大的變化，金融體系結(jié)構(gòu)較單一，整體上都屬于銀行主導(dǎo)型金融結(jié)構(gòu)，以非銀行體系來代表地區(qū)的金融發(fā)展結(jié)構(gòu)。

從圖3可以看到，沿海四省金融工具和服務(wù)單一，金融結(jié)構(gòu)以銀行為主導(dǎo)，金融體系單一，難以筑成較大規(guī)模的融資，很難促進(jìn)沿海地區(qū)的發(fā)展。需要各省市著力促進(jìn)金融體系多元化，大力發(fā)展保險(xiǎn)和證券行業(yè)，拓展融資渠道，防范金融風(fēng)險(xiǎn)。

圖3 沿海四省市金融結(jié)構(gòu)的變化

2 經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)水平評(píng)價(jià)

2.1 評(píng)價(jià)指標(biāo)體系構(gòu)建

經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)水平是比較復(fù)雜的概念，衡量經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)水平的指標(biāo)不僅僅是經(jīng)濟(jì)增長，而是包含區(qū)域、產(chǎn)業(yè)、社會(huì)生活以及生態(tài)環(huán)境等各個(gè)方面。借鑒相關(guān)地區(qū)協(xié)調(diào)發(fā)展研究成果，從區(qū)域協(xié)調(diào)、生活協(xié)調(diào)、產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)和生態(tài)協(xié)調(diào)四大維度選取9項(xiàng)代表性指標(biāo)見表1。

表1 區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展指標(biāo)體系

2.2 數(shù)據(jù)處理

由于指標(biāo)中所反映的內(nèi)容都不一樣，不具有可比性，需要對(duì)原始數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)注化的處理，以此來消除量綱的影響，使得指標(biāo)之間可以進(jìn)行數(shù)量的運(yùn)算，對(duì)于正向指標(biāo)而言，數(shù)值越大越好，比如城鎮(zhèn)化率，一般來講城鎮(zhèn)化率越高，城鄉(xiāng)協(xié)調(diào)性更好。對(duì)于負(fù)向指標(biāo)而言，數(shù)值越小越好，比如城鎮(zhèn)人均收入/農(nóng)村人均收入的值越高，說明居民收入差異越大，收入分配不均。兩種指標(biāo)的均采用極差標(biāo)準(zhǔn)化方法進(jìn)行處理，公式如下：

(1)正向指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)化

(1)

(2)逆向指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)化

(2)

2.3 熵值法計(jì)算權(quán)重

在計(jì)算權(quán)重的過程中，為避免當(dāng)“xij-min(xij)”和“max(xij)-xij”等于0時(shí)，其對(duì)數(shù)值無意義的情況發(fā)生，對(duì)其進(jìn)行坐標(biāo)平移，其公式為Xij=0.0001+xij。依據(jù)熵值法，計(jì)算結(jié)果見表2。

表2 地區(qū)經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)水平綜合評(píng)價(jià)

由表2可以得出，在沿海地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展協(xié)調(diào)水平指標(biāo)體系中，生活協(xié)調(diào)和區(qū)域協(xié)調(diào)的比重之和達(dá)到52.30%，說明這兩個(gè)方面對(duì)沿海地區(qū)經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)水平有重要影響。在產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)和生態(tài)協(xié)調(diào)方面比重也較大，都在20%以上。整體各維度影響程度分布較均勻。

2.4 評(píng)價(jià)結(jié)果

根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展協(xié)調(diào)水平指標(biāo)體系的各項(xiàng)權(quán)重，可以計(jì)算出2004-2018年間沿海四省市經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)水平的綜合評(píng)價(jià)得分(見表3)。

表3 綜合評(píng)價(jià)得分結(jié)果

根據(jù)以上得出的綜合評(píng)價(jià)得分，繪出沿海四省市的得分走勢(shì)，如圖4所示。

圖4 沿海四省市經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)水平綜合評(píng)價(jià)得分

可以看出，從2006-2018年沿海四省市經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)水平綜合評(píng)價(jià)得分在整體上是處于波動(dòng)上升的趨勢(shì)，由于受到經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響，在2006-2008年時(shí)間段沿海地區(qū)處于下降的階段。直到2012年后，沿海四省市經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)水平均呈現(xiàn)穩(wěn)步上升的狀態(tài)。從橫向上看，山東的經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)水平最高，廣東、江蘇以及上海整體趨同。各省在以后的發(fā)展中在關(guān)注經(jīng)濟(jì)增長速度的同時(shí)還應(yīng)兼顧生態(tài)環(huán)境，城鄉(xiāng)協(xié)調(diào)以及人民幸福等方面。

3 沿海四省市金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)水平影響

3.1 單位根檢驗(yàn)

以計(jì)算出來的沿海四省市經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)水平綜合得分作為被解釋變量，用Y表示；以金融相關(guān)效率、金融中介效率和金融結(jié)構(gòu)作為解釋變量，分別用FIR、FEF和FS表示。由此可以建立面板模型，深入探討江蘇沿海地區(qū)金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)水平的影響。首先，檢驗(yàn)數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性檢驗(yàn)(見表4)。

表4 Fisher-ADF單位根檢驗(yàn)結(jié)果

從表4可知，F(xiàn)IR和FS零階差分檢驗(yàn)的P值<0.05，表明序列不存在單位根，為平穩(wěn)序列；而Y和FEF均未拒絕原假設(shè)，說明存在單位根，為非平穩(wěn)序列。一階差分序列的檢驗(yàn)結(jié)果中，所有變量的P值均小于0.05，表明這四個(gè)序列均不存在單位根，是平穩(wěn)序列。因此，Y、FIR、FE、BF均為一階單整序列，可以進(jìn)一步進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，以確定是否存在長期的均衡關(guān)系。

3.2 協(xié)整檢驗(yàn)

采用Pedroni檢驗(yàn)和Kao檢驗(yàn)來分析經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)水平與金融發(fā)展各序列的長期均衡關(guān)系，檢驗(yàn)結(jié)果如表5所示。

表5 面板數(shù)據(jù)協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果

由表5可知，Panel PP-stat、Panel ADF-stat的統(tǒng)計(jì)量均顯著，拒絕原假設(shè)，變量之間存在同質(zhì)協(xié)整關(guān)系。Group PP-stat、Group ADF-stat的統(tǒng)計(jì)量也均顯著，說明變量之間存在異質(zhì)協(xié)整關(guān)系。Kao檢驗(yàn)的統(tǒng)計(jì)量很顯著，拒絕沒有協(xié)整關(guān)系的原假設(shè)，得出變量之間存在協(xié)整關(guān)系。因此，在置信水平為5%的條件下，8個(gè)統(tǒng)計(jì)量有5個(gè)均拒絕原假設(shè)，所以經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)水平與金融發(fā)展各序列存在長期均衡關(guān)系，接下來對(duì)存在協(xié)整關(guān)系的序列做參數(shù)估計(jì)。

3.3 面板數(shù)據(jù)模型分析

先進(jìn)行F檢驗(yàn)來比較混合回歸模型和固定效應(yīng)模型，再用Hausman檢驗(yàn)來判斷采用固定效應(yīng)模型還是隨機(jī)效應(yīng)模型。

由表6可知，F(xiàn)檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量值為32.335 766 4，在5%的顯著性水平下，拒絕原假設(shè)，面板數(shù)據(jù)存在個(gè)體固定效應(yīng)。Hausman檢驗(yàn)P值小于0.05，拒絕原假設(shè)，應(yīng)采用固定效應(yīng)模型。

表6 F檢驗(yàn)和Hausman檢驗(yàn)結(jié)果

進(jìn)而，通過Likelihood Ratio似然比檢驗(yàn)來確定是時(shí)點(diǎn)固定效應(yīng)模型還是個(gè)體固定效應(yīng)模型，檢驗(yàn)結(jié)果如表7所示。

表7 固定效應(yīng)Likelihood Ratio似然比檢驗(yàn)結(jié)果

由表7可知，檢驗(yàn)后得出F統(tǒng)計(jì)量的P值和卡方統(tǒng)計(jì)量的P值均為0.0000，但是個(gè)體固定效應(yīng)模型不顯著，而時(shí)點(diǎn)固定效應(yīng)模型顯著，因此選擇時(shí)點(diǎn)固定效應(yīng)模型，估計(jì)結(jié)果如表8所示。

表8 時(shí)點(diǎn)固定效應(yīng)面板回歸結(jié)果

從表8可以看出，各變量系數(shù)的P值均小于0.05，各系數(shù)均顯著，R2為0.962 353，模型擬合優(yōu)度好。時(shí)點(diǎn)固定效應(yīng)模型中常數(shù)項(xiàng)系數(shù)為正值，說明出金融發(fā)展以外的其他因素對(duì)沿海四省市經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)水平具有促進(jìn)的作用。金融中介效率系數(shù)為負(fù)值，可以看出金融中介效率的擴(kuò)大對(duì)沿海四省市經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)水平具有抑制作用，金融中介效率在一定時(shí)期內(nèi)不利用經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)水平的提高。金融結(jié)構(gòu)的系數(shù)為負(fù)值，說明沿海四省市的金融市場結(jié)構(gòu)還不夠完善，大多是以銀行為主導(dǎo)性的金融體系，這樣籌資渠道單一，融資規(guī)模受到限制，很難促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長。

4 結(jié)論

本文選取沿海四省市為研究對(duì)象，在綜合評(píng)價(jià)區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展水平基礎(chǔ)上，采用面板模型分析了金融發(fā)展對(duì)沿海經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)水平的影響機(jī)制，主要結(jié)論如下：

第一，沿海四省市的經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)水平呈穩(wěn)步上升趨勢(shì)。沿海四省市經(jīng)濟(jì)發(fā)展正逐步轉(zhuǎn)向更加注重人民生活，生態(tài)環(huán)境，城鄉(xiāng)協(xié)調(diào)等方面的高質(zhì)量發(fā)展。根據(jù)各維度權(quán)重計(jì)算結(jié)果，沿海地區(qū)應(yīng)重點(diǎn)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，改善居民的消費(fèi)結(jié)構(gòu)，并通過稅制改革縮小城鄉(xiāng)間的收入差距。

第二，沿海地區(qū)金融相關(guān)比率對(duì)經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)水平的影響具有正向作用，而金融中介效率和金融結(jié)構(gòu)對(duì)經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)水平具有負(fù)向作用。沿海四省市應(yīng)完善金融市場，創(chuàng)新金融工具，以多種渠道促進(jìn)公眾投資，促進(jìn)金融資源合理配置，可以多發(fā)展為保護(hù)生態(tài)環(huán)境的綠色金融。

第三，時(shí)點(diǎn)效應(yīng)系數(shù)的轉(zhuǎn)擇點(diǎn)出現(xiàn)在2013年，這表明我國在調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、提高發(fā)展質(zhì)量和效益、促進(jìn)各方面協(xié)調(diào)發(fā)展方面的政策效應(yīng)已經(jīng)顯現(xiàn)。沿海四省市應(yīng)進(jìn)一步加大改革發(fā)展力度，以推動(dòng)經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)水平提高實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。