*ST公司盈余管理案例研究

于歡 岳群

摘要：很多公司進(jìn)行盈余管理時都會調(diào)節(jié)非經(jīng)常性損益，證監(jiān)會對上市公司的信息監(jiān)督的加強(qiáng)似乎并未對企業(yè)盈余管理起到很大程度的約束作用。文章以A公司為例，分析A公司為什么會進(jìn)行盈余管理，揭示A公司利用經(jīng)常性損益進(jìn)行盈余管理的手段，以及實現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)后果，最后根據(jù)案例研究提出相關(guān)建議。

關(guān)鍵詞：*ST;盈余管理;會計政策

一、引言

為了保護(hù)中小投資者的合法利益和維持資本市場秩序，證監(jiān)會先后多次對上市公司的股票風(fēng)險警示制度進(jìn)行完善。而隨著退市規(guī)定的進(jìn)一步完善發(fā)展，ST和*ST也敲響了保殼之戰(zhàn)。上市公司考慮動用盈余管理提高自身的盈余質(zhì)量，讓公司能夠扭虧為盈。多家公司通過盈余管理實現(xiàn)轉(zhuǎn)虧為盈，究竟是通過何種方式達(dá)到目的，本文將通過對A公司的盈余管理手段的分析進(jìn)行闡述。

二、基本情況介紹

（一）背景介紹

A公司在1995年年中和年末分別在大陸深圳證券交易所和中國香港上市。A公司主要經(jīng)營的業(yè)務(wù)是研發(fā)、生產(chǎn)并出口輸變電設(shè)備。A公司的主導(dǎo)產(chǎn)品不僅在國內(nèi)占有相當(dāng)程度的市場份額，而且出口到20多個國家及地區(qū)。

近年來，以下幾個外界環(huán)境因素導(dǎo)致A公司的業(yè)績表現(xiàn)并不盡如人意。

首先，全球的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速正在緩慢降低，與美國貿(mào)易摩擦接連不斷。其次，A公司所在的設(shè)備制造行業(yè)供大于求，市場已經(jīng)趨于飽和，主打產(chǎn)品銷售遇到瓶頸。最后，A公司投資的酒店等生活服務(wù)性行業(yè)也受經(jīng)濟(jì)速度放緩和人們消費序貫改變的影響受到?jīng)_擊。綜上所述，A公司經(jīng)營活動和投資活動的業(yè)績表現(xiàn)整體處于下滑態(tài)勢。A公司自2015年起，主營業(yè)務(wù)收入已經(jīng)連續(xù)四年下滑;凈利潤自2016年其連續(xù)兩年下滑，符合證監(jiān)會規(guī)定的應(yīng)該給予退市風(fēng)險警告的條件。A公司因為在2018年實現(xiàn)扭虧為盈，其股票才得以避免被暫停上市。

（二）基本財務(wù)狀況

A公司在2015～2017 年凈利潤一直處于負(fù)增長。2018年公司實現(xiàn)營業(yè)收入 3231萬元，為上年度的 97.96%，幾乎持平，但凈利潤增長了40000萬元。A公司2018年歸屬于母公司所有者的凈利潤為1459.61萬元，實現(xiàn)了盈利。A公司經(jīng)過事務(wù)所審計的凈利潤指標(biāo)不再滿足被證監(jiān)會掛帽的條件，2019年8月21日開市起對公司A股票撤銷退市風(fēng)險警示并實施其他風(fēng)險警示。

本文結(jié)合A公司2015～2019年數(shù)據(jù)，分析A公司如何短時間內(nèi)扭虧為盈，達(dá)到撤銷退市風(fēng)險警示的目的。

三、盈余管理分析

（一）動機(jī)分析

1. 融資動機(jī)

公司爭取上市資格就是為了在資本市場上更方便的融資，并且以較低的資本成本籌集資金。如果公司被加上*ST的帽子，那么證券機(jī)構(gòu)和股民會在很大程度上對公司的發(fā)展前景喪失信心，并持觀望態(tài)度。

在本案例中，A公司若2018年凈利潤再為負(fù)值，將喪失在資本市場融資的權(quán)利。因此，為繼續(xù)占據(jù)融資優(yōu)勢，A公司有理由采取盈余管理手段。

2. 高管薪酬動機(jī)

為了解決委托代理沖突，公司股東往往會通過激勵管理層的方式達(dá)成目的。但管理層需要達(dá)到相應(yīng)的經(jīng)營業(yè)績指標(biāo)才可以獲得更多的效益薪酬。

在本案例中， A公司2016年和2017年連續(xù)兩個會計年度出現(xiàn)虧損，而公司高管薪酬也在此期間出現(xiàn)了大幅下降。A公司董事、監(jiān)事和高級管理人員薪酬2016～2018年分別為423.49萬元、299.39萬元、238.44萬元，下降43.7%。因此，公司的高管人員為了使薪酬不再下降或者上升，需要讓公司的業(yè)績表現(xiàn)更加優(yōu)秀，而盈余管理就是方式之一。

（二）手段分析

1. 利用資產(chǎn)減值損失進(jìn)行盈余管理

我國會計準(zhǔn)則并未對流動資產(chǎn)減值損失的轉(zhuǎn)回做出過多規(guī)定。因此，大多數(shù)上市公司會選擇在會計準(zhǔn)則允許的范圍內(nèi)，通過調(diào)整流動資產(chǎn)減值準(zhǔn)備來調(diào)節(jié)利潤影響盈余。

在本案例中，2016～2018年A公司資產(chǎn)減值損失金額呈現(xiàn)先升后降的態(tài)勢。A公司2016年、2017年大量計提資產(chǎn)減值損失，2016年就比2015年增加了資產(chǎn)減值損失6，259.18 萬元。A公司的資產(chǎn)減值損失包括存貨跌價損失和壞賬損失，其中存貨跌價損失不僅占據(jù)比例較大，變動幅度也高于壞賬損失。

根據(jù)表1可看出， A公司在2015～2018年存貨跌價準(zhǔn)備計提比率是先上升再下降， 2015年為16.24%，2017年為56.05%， 2018年為0.34%。

A公司在2016年無法扭虧為盈的情況下，通過使用存貨跌價科目使得當(dāng)年A公司虧損程度進(jìn)一步加重，如此下一年可以少計存貨跌價使得利潤升高達(dá)到操縱利潤的目的。2018年A公司的存貨跌價準(zhǔn)備計提比率有所降低。A公司通過在扭虧前一年的多計提存貨跌價準(zhǔn)備和在扭虧當(dāng)年少提存貨跌價準(zhǔn)備，增加扭虧年度利潤，從而使得公司2018年順利實現(xiàn)扭虧為盈，保住上市資格。

2. 利用處置非流動資產(chǎn)進(jìn)行盈余管理

在本案例中，自2016年A公司開始出現(xiàn)大額虧損后，A公司全資子公司B公司與B市C區(qū)人民政府簽訂了《招商引資協(xié)議書》，協(xié)議約定B公司土地、房產(chǎn)和附屬不動產(chǎn)設(shè)施，整體置換B市C區(qū)工業(yè)基地土地、房產(chǎn)和附屬不動產(chǎn)設(shè)施，由政府提供的占地?fù)芸罱ㄔO(shè)新廠區(qū)，如果難以滿足新廠區(qū)的建設(shè)需要就由政府劃撥企業(yè)專用的發(fā)展基金。

截至 2018 年年底，B公司已經(jīng)收到了拆遷補(bǔ)償款達(dá)3000萬余元。僅2018年度就共計收到政府拆遷補(bǔ)償款1580萬元。如此大額的非流動資產(chǎn)處置收益不僅可以彌補(bǔ)當(dāng)年的利潤，而且還可以影響后期的利潤。A公司利用了這部分非流動資產(chǎn)收益成功的進(jìn)行了盈余管理，使得A公司在2018年的財務(wù)業(yè)績得以好轉(zhuǎn)。

3. 利用拋售不良資產(chǎn)進(jìn)行盈余管理

在連續(xù)兩年大額虧損后，為了使A公司的資產(chǎn)得到優(yōu)化，2017 年 9 月 17 日公司董事會決定出售C公司，因為C公司在近幾年的虧損過于嚴(yán)重。通過此次交易，A公司獲得投資收益3468.56萬元，而2018年度凈利潤為1459.61萬元，投資收益占凈利潤百分比238.87%，可見此次拋售不良資產(chǎn)對于A公司由虧轉(zhuǎn)盈起到了不可或缺的作用。

4. 利用關(guān)聯(lián)方交易進(jìn)行盈余管理

在籌資、投資活動中，企業(yè)之間利用資產(chǎn)置換、資產(chǎn)剝離等方式可以實現(xiàn)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級和獲得經(jīng)濟(jì)效益的提升。

在本案例中，A公司在2018年10月16日接受了D投資管理有限公司所持有的某公司10.50%股權(quán)的無償贈予，以達(dá)到優(yōu)化公司凈資產(chǎn)的目的。根據(jù)A公司2017年年度財務(wù)報表，2017年年末凈資產(chǎn)為負(fù)值，這也是A公司被證監(jiān)會給予退市風(fēng)險警告的原因之一。此次通過關(guān)聯(lián)方無償贈與股權(quán)，不僅可以長期提升A公司公司經(jīng)營效益，更能在短時間內(nèi)改善公司財務(wù)指標(biāo)，達(dá)到脫帽目的。

（三）經(jīng)濟(jì)后果分析

1. 利潤狀況

根據(jù)表2可看出，與2017年比，雖然2018年A公司的營業(yè)收入出現(xiàn)了下降，但歸屬于上市公司股東的凈利潤卻是正值1459.61萬元。計算可知，如果扣除非經(jīng)常損益，那么歸屬于上市公司股東的凈利潤為負(fù)值。正是由于2018年度A公司非經(jīng)常性損益的大幅度增長，才使得凈利潤為正。因此可知非經(jīng)常損益的確認(rèn)是2018年凈利潤好轉(zhuǎn)的根本原因。

根據(jù)表2可看出，2018年摘帽后，2019年A公司財務(wù)表現(xiàn)并未好轉(zhuǎn)，而是再度惡化。2019年歸屬于上市公司股東的凈利潤為-4016.57萬元。同時，A公司集團(tuán)非經(jīng)常性損益沒有出現(xiàn)巨額收益的確認(rèn)。因此，如果沒有巨額非經(jīng)常性損益的支持下，A公司無法實現(xiàn)扭虧為盈。

2. 股價表現(xiàn)

根據(jù)A公司2015～2018年股價表現(xiàn)，在A公司自2016年、2017年連續(xù)兩年出現(xiàn)凈利潤虧損的情況下，股價就一直處于波動下降的狀態(tài)。盡管2019年8月21日開市起對公司A股股票撤銷退市風(fēng)險警示，但投資者依舊不為所動。A公司此次盈余管理手段只是起到了短暫美化財務(wù)報告的作用，對于提高公司業(yè)績和投資者信心并沒有什么效果。

（四）結(jié)論

通過對摘帽后A公司的長期的業(yè)績和股價表現(xiàn)來看，盈余管理對于公司脫帽只是起了短暫的作用，無法真正為企業(yè)創(chuàng)造價值。如果A公司想要繼續(xù)維持上市公司的資格，應(yīng)該將企業(yè)重心放在經(jīng)營業(yè)務(wù)等創(chuàng)造價值的環(huán)節(jié)，而不是以盈余管理等方式營造假象，如此才能促進(jìn)公司良性發(fā)展。企業(yè)應(yīng)當(dāng)意識到，必須要制定適合自己的發(fā)展戰(zhàn)略并有效實施。只有這樣，才能贏得投資者信任并得以在資本市場中長期立足。

參考文獻(xiàn)：

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[2]黎華睿.*ST東電財務(wù)困境研究[D].廣州：廣州大學(xué)，2019.

（作者單位：哈爾濱商業(yè)大學(xué)）