• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    世界經(jīng)濟(jì)2020年運(yùn)行態(tài)勢(shì)與2021年趨勢(shì)預(yù)判(之四)

    2021-05-27 04:11張銳
    關(guān)鍵詞:貿(mào)易保護(hù)

    摘 要:受到經(jīng)濟(jì)巨幅收縮的壓制,2020年全球資本并購(gòu)顯著放緩,但科技行業(yè)爆發(fā)的大規(guī)模并購(gòu)依然將國(guó)際范圍內(nèi)的商業(yè)并購(gòu)?fù)频搅艘粋€(gè)應(yīng)有高度;在國(guó)際貿(mào)易方面,雖然單邊主義、保護(hù)主義甚囂塵上,但區(qū)域性合作潮流依然氣勢(shì)如虹,雙邊與多邊自由貿(mào)易協(xié)定紛紛落地。展望2021年,在新冠疫苗成功面世以及隨著公眾全體免疫能力的提高,加之宏觀政策的持續(xù)發(fā)力,世界經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)力度顯著的回升,但同時(shí)又將面臨債務(wù)違約、通貨膨脹以及貿(mào)易摩擦等諸多不確定性風(fēng)險(xiǎn)的挑戰(zhàn)。

    關(guān)鍵詞: 商業(yè)并購(gòu);貿(mào)易保護(hù);自貿(mào)協(xié)定;新冠疫苗;經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇

    難以抑制的內(nèi)生動(dòng)能,全球商業(yè)并購(gòu)按照固有邏輯努力擴(kuò)身壯體;不可阻擋的市場(chǎng)規(guī)律,全球科技公司發(fā)揮特有能量上演資本并購(gòu)傳奇;遵循多贏的商業(yè)法則,全球自由貿(mào)易掙脫反向掣肘尋找盡情馳騁的天地;沖破彌漫的疫情陰霾,全球經(jīng)濟(jì)軀體抖落過(guò)往塵埃登上起飛高地。2020的疫情會(huì)持續(xù)地警醒著人們,與自然和諧相處,同環(huán)境友好成群,世界經(jīng)濟(jì)的明天可盼可期。

    投資并購(gòu):勢(shì)態(tài)與品貌

    與全球經(jīng)濟(jì)在2020年第二季度跌入谷底相映襯,受到疫情的嚴(yán)重打擊,國(guó)際范圍內(nèi)的資本并購(gòu)市場(chǎng)也在當(dāng)季發(fā)生重挫。根據(jù)富而德律師事務(wù)所(FBD)發(fā)布的《2020年第二季度并購(gòu)市場(chǎng)觀點(diǎn)透視》報(bào)告,截至2020年6月底的前3個(gè)月,全球并購(gòu)交易額僅為3460億美元,創(chuàng)下過(guò)去十七年來(lái)的最小交易規(guī)模。即使算上第一季度并未受到疫情沖擊的并購(gòu)交易,2020年上半年全球并購(gòu)交易量也只有區(qū)區(qū)一萬(wàn)億美元,同比大幅跳水50%,創(chuàng)下過(guò)往10年來(lái)的最低水平。

    不過(guò),接下來(lái)經(jīng)濟(jì)的有力拐升也強(qiáng)勁拉動(dòng)了并購(gòu)交易。FBD發(fā)布的最新并購(gòu)報(bào)告顯示,2020年第三季度的全球并購(gòu)交易額在本年度首次上升,7月至9月間公布的并購(gòu)交易額達(dá)到了7860億美元,超過(guò)了去年同期,比前一個(gè)季度環(huán)比增加78%。算上接下來(lái)的10月份并購(gòu)交易量,2020年前10月全球并購(gòu)交易總額逼近2萬(wàn)億美元。但是由于前期殺傷太大,國(guó)際范圍內(nèi)投資并購(gòu)的年度表現(xiàn)依然不能樂(lè)觀。初步估計(jì),2020年并購(gòu)交易規(guī)模大幅低于2019年的2.9萬(wàn)億美元,交易成交量約為2.3萬(wàn)億美元,萎縮26%。

    從地區(qū)來(lái)看,并購(gòu)交易受到疫情沖擊影響最大的是美洲地區(qū),年度并購(gòu)交易規(guī)模下降近一半,其次是歐洲、中東和非洲地區(qū),并購(gòu)活躍量分別下降43%、36%和34%,而亞洲國(guó)家的投資并購(gòu)交易總體活躍程度僅下降23%。不過(guò),盡管美國(guó)處于疫情肆虐最為嚴(yán)重的地區(qū),但得益于寬松貨幣政策造就出的強(qiáng)大資金推動(dòng),美國(guó)國(guó)內(nèi)的并購(gòu)依然在全球首屈一指,全年前50大交易有近一半發(fā)生在美國(guó),總體交易量達(dá)到2000億美元,占全球之比約10%。另從時(shí)間軸線(xiàn)看,美國(guó)在2020年前二季度的交易量占據(jù)上風(fēng),但在最后兩個(gè)季度中國(guó)、日本、韓國(guó)的并購(gòu)交易量呈逐漸擴(kuò)大趨勢(shì),表明那些較快走出封鎖或更有效管理疫情的國(guó)家的企業(yè)更能在全球施展并購(gòu)的拳腳。

    值得注意的是,雖然疫情讓美國(guó)國(guó)內(nèi)的并購(gòu)速度慢了很多,但以微軟、亞馬遜、Facebook、谷歌和蘋(píng)果為主陣的美國(guó)五大科技巨頭在并購(gòu)市場(chǎng)表現(xiàn)卻格外地亢奮與活躍,抓住一切機(jī)會(huì)展開(kāi)大規(guī)模商業(yè)豪賭的投資和收購(gòu)交易接連不斷。其中Facebook出資4億美元拿下了國(guó)內(nèi)的動(dòng)畫(huà)公司Giphy之后,又將商業(yè)腳步迅速邁出境外,斥資57億美元收購(gòu)了印度首富阿巴尼(印度信實(shí)產(chǎn)業(yè)集團(tuán))旗下的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)公司Jio的部分股權(quán),而且這也是Facebook自成立以來(lái)對(duì)一家外部公司實(shí)施的最大規(guī)模投資;與此同時(shí),蘋(píng)果在2020年至少收購(gòu)了四家公司,微軟收購(gòu)了三家云計(jì)算公司,亞馬遜也將一家自動(dòng)駕駛汽車(chē)初創(chuàng)公司收入囊中,而谷歌則出資收購(gòu)了移動(dòng)聊天和視頻服務(wù)領(lǐng)域的初創(chuàng)企業(yè)。

    互聯(lián)網(wǎng)巨頭攪熱了全球科技行業(yè)的并購(gòu)潮流。在芯片行業(yè),美國(guó)半導(dǎo)體制造商ADI出資210億美元收購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手美信(Maxim),由此造就了ADI歷史上最大規(guī)模的商業(yè)收購(gòu),合并后公司的市值約為680億美元,直接可與德州儀器抗衡叫板,不僅如此,ADI還吃進(jìn)了FPGA(現(xiàn)場(chǎng)可編程邏輯陣列)龍頭賽靈思,交易規(guī)模達(dá)到350億美元。幾乎同時(shí),英偉達(dá)與日本軟銀集團(tuán)達(dá)成協(xié)議,以出資400億美元現(xiàn)金+股票的形式收購(gòu)了后者名下Arm的全部股權(quán),由此產(chǎn)生了有史以來(lái)全球最大規(guī)模的半導(dǎo)體收購(gòu)案。粗略統(tǒng)計(jì),2020年全球半導(dǎo)體行業(yè)并購(gòu)規(guī)模超過(guò)900億美元,成為年度交易居第三的商業(yè)年份。

    不錯(cuò),疫情讓不少行業(yè)受損,但同時(shí)也令部分行業(yè)獲益,比如游戲、電商、醫(yī)藥、生物科學(xué)等都成為利潤(rùn)高增長(zhǎng)行業(yè),也成為了商業(yè)并購(gòu)頻發(fā)的領(lǐng)域。拿游戲業(yè)來(lái)說(shuō),按照商業(yè)資訊網(wǎng)站 Buy Shares 發(fā)布的最新統(tǒng)計(jì)報(bào)告,2020年全球游戲產(chǎn)業(yè)共發(fā)生37起收購(gòu)交易,其中前十大交易的規(guī)模為 176.8 億美元,包括規(guī)模最大的收購(gòu)案為微軟收購(gòu) Bethersda 工作室及其母公司 ZeniMax Media,收購(gòu)價(jià)格為 75 億美元,以及Zynga 出資 18.5 億美元收購(gòu) Peak Games等。初步統(tǒng)計(jì),2020年全球游戲產(chǎn)業(yè)的收購(gòu)案總交易規(guī)??梢酝黄?00億美元,為歷史上交易量最大的年份。由于受到多領(lǐng)域全面開(kāi)花的牽引,2020年科技行業(yè)所發(fā)生的并購(gòu)在全球并購(gòu)總額里占比達(dá)到了近20%。

    當(dāng)然,傳統(tǒng)商業(yè)領(lǐng)域的并購(gòu)?fù)瑯釉谝咔橹心鎰?shì)而行。在能源行業(yè),康菲石油公司出資97億美元收購(gòu)了專(zhuān)注于Permian盆地的鉆探公司康喬資源,成就了2020年最大的頁(yè)巖行業(yè)交易案;法國(guó)能源巨頭達(dá)道爾從本國(guó)Bollore手中收購(gòu)了倫敦最大的電動(dòng)汽車(chē)充電網(wǎng)絡(luò);美國(guó)第二大原油生產(chǎn)商雪佛龍斥資50億美元收購(gòu)了油氣生產(chǎn)商諾貝爾能源公司,雪佛龍不僅由此獲得諾貝爾在地中海東部最大的天然氣田,而且成為第一個(gè)進(jìn)入以色列的原油巨頭。在金融行業(yè),摩根士丹利拿出130億美元的真金白銀收購(gòu)了億創(chuàng)理財(cái),使這個(gè)華爾街巨頭增添零售經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的同時(shí),手中管理的客戶(hù)資產(chǎn)在2.7萬(wàn)億美元的基礎(chǔ)上再增加3600億美元。與此同時(shí),全球第二大保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司怡安保險(xiǎn)集團(tuán)以換股方式收購(gòu)了業(yè)內(nèi)第三大的韋萊韜悅,造就了全球保險(xiǎn)行業(yè)迄今為止最大的并購(gòu)交易,且合并后公司的市值接近800億美元,超過(guò)目前業(yè)內(nèi)第一的威達(dá)信;另外,法國(guó)Covea出資90億美元收購(gòu)了Exor集團(tuán)旗下的再保險(xiǎn)公司PartnerRe,由此誕生了全球第三大再保險(xiǎn)巨頭。

    跨國(guó)并購(gòu)無(wú)疑是全球商業(yè)并購(gòu)矩陣中最吸引人眼球的看點(diǎn),其中正大集團(tuán)斥資106億美元收購(gòu)了英國(guó)最大的零售商Tesco在泰國(guó)和馬來(lái)西亞的全部業(yè)務(wù),法國(guó)阿爾斯通吃進(jìn)了加拿大龐巴迪軌道交通設(shè)備公司的子公司龐巴迪運(yùn)輸公司的全部股權(quán),同期,加拿大魁北克儲(chǔ)蓄投資集團(tuán)反身投資27億歐元買(mǎi)進(jìn)了阿爾斯通約18%的股份,并成為后者的最大股東;另外,美國(guó)消費(fèi)品巨頭金佰利克拉克以約12億美元現(xiàn)金的價(jià)格從第三方股東手中取得了印尼快速增長(zhǎng)的個(gè)人護(hù)理市場(chǎng)領(lǐng)軍企業(yè)Softex Indonesia的控制權(quán)。統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示,屬于跨國(guó)并購(gòu)的交易量占到了2020年全球商業(yè)并購(gòu)交易量的15%。

    國(guó)際貿(mào)易:變態(tài)與姿貌

    國(guó)際貿(mào)易的增長(zhǎng)與繁榮程度取決于三大重要因素,即除了全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)狀況與各國(guó)的貿(mào)易政策態(tài)度外,還包括WTO在內(nèi)的貿(mào)易治理能力。然而,過(guò)去一年中上述三大力量無(wú)一不是乏善可陳。世界經(jīng)濟(jì)因疫情出現(xiàn)大衰退眾所周知,單邊主義、貿(mào)易保護(hù)主義等逆全球化力量甚囂塵上有目共睹,同時(shí)世貿(mào)組織的功能邊緣化也觸目驚心,其中被稱(chēng)為“最鋒利牙齒”的世貿(mào)組織爭(zhēng)端解決機(jī)制因美國(guó)的干擾完全停擺。對(duì)此,WTO預(yù)測(cè),2020年世界貿(mào)易額將出現(xiàn)9.20%%的下滑。

    聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議的跟蹤季報(bào)進(jìn)一步佐證了WTO的推斷。數(shù)據(jù)顯示,雖然2020年第三季度相比于第二季度19%的同比降幅有所收斂,但實(shí)際全球貿(mào)易量還是負(fù)增長(zhǎng),而且相較去年同期仍舊下降5%。同時(shí)貿(mào)發(fā)會(huì)議預(yù)測(cè)第四季度全球貿(mào)易額的同比降幅將進(jìn)一步收窄至3%,框進(jìn)2020年第一季度3%的同比降幅,平均下來(lái),世界貿(mào)易在2020年全年仍會(huì)出現(xiàn)至少7%以上的收縮幅度。另外,疫情也加劇了全球貿(mào)易增長(zhǎng)的不平衡性。按照聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議的分析報(bào)告,雖然全球各地區(qū)均未能幸免于國(guó)際貿(mào)易的年度下滑,但中國(guó)卻是唯一一個(gè)貿(mào)易正增長(zhǎng)的國(guó)家,而且發(fā)展中國(guó)家出口總體上要好于發(fā)達(dá)國(guó)家的出口,而在所有地區(qū)中,進(jìn)出口降幅最大則為西亞和南亞,年度分別降幅達(dá)到23%和26%。

    雙邊貿(mào)易爭(zhēng)端可以說(shuō)是貫穿于過(guò)去一年國(guó)際貿(mào)易的一條主線(xiàn),而在所有國(guó)別爭(zhēng)端中,中美貿(mào)易是最引人注目的事件。以2019年特朗普頒發(fā)總統(tǒng)行政令中禁止美國(guó)企業(yè)使用被視為國(guó)家安全威脅的企業(yè)所生產(chǎn)的電信設(shè)備為基礎(chǔ),進(jìn)入2020年后美國(guó)針對(duì)中國(guó)企業(yè)華為和中興的禁令又延長(zhǎng)了一年,不僅如此,美國(guó)政府制定的針對(duì)聯(lián)邦政府合同的《約翰·麥凱恩國(guó)防授權(quán)法》正式生效,從而將聯(lián)邦政府采購(gòu)合同中禁止任何公司與華為、中興、海能達(dá)、海康威視、大華科技等五家中國(guó)公司的商品或服務(wù)合作行為上升到法律規(guī)制高度;另外,美國(guó)政府還將華為、中芯國(guó)際、中海油以及中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信等33家企業(yè)列為“中國(guó)軍事公司黑名單”,禁止美國(guó)企業(yè)與它們進(jìn)行投資合作;同時(shí),美國(guó)啟動(dòng)“清潔網(wǎng)絡(luò)”行動(dòng),對(duì)包括TikTok(抖音海外版)、騰訊、百度等在內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)中國(guó)公司下達(dá)封堵令,并對(duì)聯(lián)想集團(tuán)展開(kāi)“337調(diào)查”。

    美國(guó)近乎白刃的行動(dòng)得到了盟友以及相關(guān)國(guó)家的追隨。除澳大利亞、瑞典明確放出禁用華為5G設(shè)備的政策口風(fēng)外,英國(guó)更是責(zé)令國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商和企業(yè)在8年內(nèi)拆除所有的華為設(shè)備,并停止與華為進(jìn)行合作,同時(shí)英國(guó)政府還擬對(duì)使用華為設(shè)備的企業(yè)處以每天10萬(wàn)英鎊的罰款。在印度,先是下架了TikTok在內(nèi)的59款中國(guó)APP,接著宣布關(guān)閉了阿里在印運(yùn)營(yíng)的UC瀏覽器,繼而將封殺令擴(kuò)圍到另外的43個(gè)中國(guó)APP,短短數(shù)月內(nèi),印度共將175個(gè)“與中國(guó)建立鏈接”的APP納入到封堵范圍。

    美國(guó)挑起的貿(mào)易戰(zhàn)在過(guò)去一年中其實(shí)并不只在與中國(guó)的對(duì)壘戰(zhàn)線(xiàn)展開(kāi),其同歐盟的貿(mào)易戰(zhàn)火也愈燒愈旺。因歐盟違規(guī)補(bǔ)貼飛機(jī)制造商空客公司,前一年WTO做出了授權(quán)美國(guó)每年對(duì)約75億美元的歐盟輸美商品和服務(wù)采取加征關(guān)稅等報(bào)復(fù)措施的決定,而到了2020年,WTO又做出新的裁決,允許歐盟以美國(guó)違規(guī)補(bǔ)貼飛機(jī)制造商波音公司為由,每年向美國(guó)總價(jià)約39.9億美元的商品和服務(wù)施以關(guān)稅等貿(mào)易懲罰措施,隨后,歐盟便分別對(duì)美國(guó)飛機(jī)制造及以農(nóng)業(yè)為主的其他領(lǐng)域商品展開(kāi)征收15%或25%關(guān)稅的行動(dòng),所征關(guān)稅比例與美國(guó)向空客及其他領(lǐng)域輸美商品征收關(guān)稅額度完全一致。

    然而,對(duì)于這起全球最大規(guī)模企業(yè)的貿(mào)易糾紛,美國(guó)單方面認(rèn)為只有自己才有加征關(guān)稅的資格,歐盟的行動(dòng)只是一種報(bào)復(fù)。隨后,特朗普再度點(diǎn)燃與歐洲的貿(mào)易戰(zhàn),不僅威脅要對(duì)包括英國(guó)的啤酒、威士忌和餅干、西班牙的橄欖、法國(guó)的蛋糕和德國(guó)的卡車(chē)在內(nèi)的產(chǎn)品開(kāi)征100%即總價(jià)為31億美元的關(guān)稅,而且擴(kuò)大了原有的征稅范圍,將從英國(guó)、法國(guó)、德國(guó)和西班牙進(jìn)口的30個(gè)類(lèi)別的商品全部加入征稅清單,同時(shí)美國(guó)貿(mào)易代表辦公室準(zhǔn)備將原有15%或25%關(guān)稅上調(diào)至100%。

    與歐盟展開(kāi)雌雄對(duì)決的同時(shí),美國(guó)還與法國(guó)就開(kāi)征數(shù)字稅架起了槍炮。按照法國(guó)的征稅計(jì)劃,全球數(shù)字業(yè)務(wù)年?duì)I業(yè)收入超過(guò)7.5億歐元和在法國(guó)境內(nèi)年?duì)I業(yè)收入超過(guò)2500萬(wàn)歐元的企業(yè)將被征收3%的數(shù)字稅,由此對(duì)包括亞馬遜、谷歌和Faceboook等在內(nèi)的美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)巨頭構(gòu)成不利的財(cái)務(wù)打擊,為此,美國(guó)先發(fā)制人,宣布對(duì)價(jià)值約13億美元的一系列法國(guó)商品征收25%的關(guān)稅,但鑒于法國(guó)尚未開(kāi)始收取數(shù)字稅,上述關(guān)稅推遲實(shí)施不超過(guò)180天,同時(shí)美國(guó)貿(mào)易代表辦公室威脅對(duì)法國(guó)企業(yè)啟動(dòng)“301調(diào)查”,并警告可能對(duì)法國(guó)進(jìn)口商品采取加征關(guān)稅等措施,對(duì)此法國(guó)政府強(qiáng)勢(shì)表示,開(kāi)征數(shù)字稅的決心不會(huì)動(dòng)搖。

    與遠(yuǎn)方的歐洲國(guó)家隔空較量不說(shuō),美國(guó)還將貿(mào)易戰(zhàn)火燒向了自己的鄰居與追隨者。由于美國(guó)對(duì)加拿大鋁產(chǎn)品征收10%的關(guān)稅,加拿大宣布對(duì)美國(guó)出口到加拿大的產(chǎn)品完全對(duì)等地征收總額為36億加元的關(guān)稅。與此同時(shí),因懷疑墨西哥未能批準(zhǔn)美國(guó)的生物技術(shù)產(chǎn)品,美國(guó)貿(mào)易代表辦公室拋出了針對(duì)墨西哥的貿(mào)易制裁方案。值得關(guān)注的是,印度雖然在對(duì)待中國(guó)的態(tài)度上完全與美國(guó)站在了一起,但利益沖突之下同樣沒(méi)有得到美國(guó)的讓步。為取得抗疫資金,印度政府宣布對(duì)在印境內(nèi)提供數(shù)字服務(wù)、本地銷(xiāo)售額超過(guò)2000萬(wàn)盧比的所有外國(guó)企業(yè)征收2%的數(shù)字稅,此舉同樣觸動(dòng)谷歌等美國(guó)科技公司的利益,美國(guó)隨后對(duì)印度發(fā)出了征收關(guān)稅的警告。

    雙邊貿(mào)易推拿打得死去活來(lái)時(shí),更具殺傷力的反傾銷(xiāo)魔影在2020年中彌漫擴(kuò)散到了全球各個(gè)角落。韓國(guó)對(duì)日本產(chǎn)不銹鋼厚板延長(zhǎng)征收反傾銷(xiāo)稅3年,澳大利亞對(duì)進(jìn)口自羅馬尼亞的鍍鉻鋼條發(fā)起反傾銷(xiāo),加拿大對(duì)原產(chǎn)于或進(jìn)口自印度的石油管材展開(kāi)反傾銷(xiāo)調(diào)查等,而在此起彼伏的反傾銷(xiāo)聲浪中,聚集度最高的則是針對(duì)中國(guó)企業(yè)的反傾銷(xiāo)。除了美國(guó)等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體頻繁對(duì)中國(guó)揚(yáng)起反傾銷(xiāo)的利劍之外,新興市場(chǎng)國(guó)家成為了打壓中國(guó)的反傾銷(xiāo)主體陣容。其中印度發(fā)起了對(duì)原產(chǎn)于或進(jìn)口自中國(guó)全取向絲和全拉伸絲等產(chǎn)品的反傾銷(xiāo),阿根廷發(fā)起了對(duì)原產(chǎn)于中國(guó)的鋁管反傾銷(xiāo),巴基斯坦發(fā)起了原產(chǎn)于或進(jìn)口自中國(guó)的滌綸短纖維反傾銷(xiāo),更讓人瞠目的是,巴西竟然在一年九次出手,對(duì)來(lái)自中國(guó)化纖毯、客貨車(chē)輪胎以及采血管連續(xù)發(fā)起反傾銷(xiāo)。作為反制,中國(guó)過(guò)去一年先后宣布對(duì)原產(chǎn)于新加坡、馬來(lái)西亞和日本的甲硫氨酸、原產(chǎn)自印度的進(jìn)口單模光纖以及原產(chǎn)于澳大利亞的進(jìn)口大麥和葡萄酒等征收反傾銷(xiāo)稅。

    然而,全球化貿(mào)易逆流也難以阻隔雙邊與多邊合作的勢(shì)能。在過(guò)去一年中,越南與歐盟達(dá)成了《自由貿(mào)易協(xié)定》,越南由此成為繼新加坡之后第二個(gè)和歐盟簽署自貿(mào)協(xié)定的國(guó)家;與此同時(shí),中國(guó)完成了與柬埔寨自由貿(mào)易協(xié)定的全部談判,且中國(guó)與歐盟正式簽署了《地理標(biāo)志保護(hù)與合作協(xié)定》,協(xié)定納入了雙方的酒類(lèi)、茶葉、農(nóng)產(chǎn)與食品共550個(gè)地理標(biāo)志(各275個(gè)),為雙方地理標(biāo)志提供了高水平的保護(hù),也為雙方更多優(yōu)質(zhì)特色產(chǎn)品進(jìn)入對(duì)方市場(chǎng)打開(kāi)了新的通道。特別值得稱(chēng)道的是,經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá)八年的長(zhǎng)跑,東盟十國(guó)與中國(guó)、日本、韓國(guó)、澳大利亞、新西蘭共15個(gè)國(guó)家參與的《區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定》(RCEP)正式簽署,全球規(guī)模最大的自由貿(mào)易區(qū)橫空出世。

    2021年世界經(jīng)濟(jì):動(dòng)態(tài)與神貌

    對(duì)于2021年全球經(jīng)濟(jì)的動(dòng)態(tài)預(yù)測(cè),國(guó)際權(quán)威經(jīng)濟(jì)組織與商業(yè)分析機(jī)構(gòu)都給出了各自的結(jié)論,其中IMF認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增速可以達(dá)到5.2%,OECD指出可以實(shí)現(xiàn)4.2%的經(jīng)濟(jì)增幅,而世界銀行則預(yù)估世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可以超過(guò)4.0%。同樣,摩根士丹利預(yù)測(cè)2021年全球經(jīng)濟(jì)可增長(zhǎng)6.4%,花旗集團(tuán)認(rèn)為將達(dá)到5%,美國(guó)銀行預(yù)測(cè)增速可實(shí)現(xiàn)5.4%,高盛集團(tuán)則認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能夠超過(guò)6.00%,摩根大通的預(yù)測(cè)值是5.8%。

    從預(yù)測(cè)結(jié)果來(lái)看,數(shù)據(jù)具有三個(gè)方面的明顯特征:首先是相對(duì)于2020年而言,世界經(jīng)濟(jì)在2021年會(huì)顯示出“V”型增長(zhǎng)模式,而且力度不小;其次是全球所有經(jīng)濟(jì)體將在2021年出現(xiàn)“普漲”,其中從預(yù)測(cè)結(jié)論看,發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體與新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的增速分別可以達(dá)到4.00%和5.00%左右。另外一個(gè)特征是之所以2021年世界經(jīng)濟(jì)能夠?qū)崿F(xiàn)大幅增長(zhǎng),并不是該年度的絕對(duì)增長(zhǎng)速度,而且因?yàn)?021年預(yù)期的高增長(zhǎng)是建立2020年低基數(shù)基礎(chǔ)之上的,換言之就是全球經(jīng)濟(jì)在2020年跌幅太深而使得2021年經(jīng)濟(jì)增速之高得到凸現(xiàn)。從這個(gè)意義上說(shuō),即便是2021年世界經(jīng)濟(jì)能夠?qū)崿F(xiàn)預(yù)期增長(zhǎng),但依然還是一種“弱復(fù)蘇”,當(dāng)年的全球經(jīng)濟(jì)總量也只是回到了2019年的水平,由此也很難界定整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)節(jié)奏是否真的進(jìn)入到上升周期之中。

    截至目前,疫情還在全球蔓延,無(wú)論是感染人數(shù)還是死亡人數(shù)都在增加,因此疫情無(wú)疑將成為影響全球經(jīng)濟(jì)的決定性因素,IMF也就此作出了兩種不同疫情情景下的世界經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測(cè):一是悲觀情景,即如果2021年初或者稍晚大規(guī)模爆發(fā)第二輪疫情或者病毒發(fā)生變異并大面積傳播從而導(dǎo)致再度行政性“封城”和“封國(guó)”,到時(shí)即便有寬松貨幣政策與財(cái)政刺激政策的進(jìn)一步對(duì)沖,甚至各國(guó)采取逆周期政策規(guī)模是2020年2倍,但疫情同樣會(huì)造成長(zhǎng)久的“傷痕”效應(yīng),包括企業(yè)破產(chǎn)數(shù)量增加、生產(chǎn)率放緩、失業(yè)率趨勢(shì)上升,2021年全球GDP將繼續(xù)收縮4.9%,且發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的GDP收縮幅度類(lèi)似,全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)只有等到2022年才能回暖。二是樂(lè)觀情景,即疫情隨著全球目前采取的防疫措施得到有效控制,全球金融條件持續(xù)為寬松,貨幣政策與財(cái)政政策并未出現(xiàn)收斂,由此市場(chǎng)信心明顯提升,經(jīng)濟(jì)“傷痕”效應(yīng)顯著減少50%,帶動(dòng)2021年經(jīng)濟(jì)加速?gòu)?fù)蘇,當(dāng)年GDP完成預(yù)期中的擴(kuò)張。

    比較來(lái)看,IMF預(yù)設(shè)的第二種情景出現(xiàn)的概率較高。截至目前,美國(guó)輝瑞公司、德國(guó)BioNTech以及美國(guó)阿斯利康和中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)研發(fā)出的疫苗已經(jīng)先后發(fā)布了三期臨床早期分析結(jié)果,且疫苗的有效性至少在85%以上甚至超過(guò)了90%。一般而言,疫苗有效性在50%以上即可獲得監(jiān)管批準(zhǔn)。因此我們看到,輝瑞公司與德國(guó)BioNTech聯(lián)合開(kāi)發(fā)的mRNA(新冠信使核酸)疫苗已經(jīng)在2020年底獲得美國(guó)食品藥品監(jiān)督管理局(FDA)的緊急使用授權(quán)。按照輝瑞醫(yī)藥團(tuán)隊(duì)的預(yù)測(cè),這只疫苗將在2021年3月獲得FDA的正式獲批,隨后將有更多的疫苗陸續(xù)獲批。

    當(dāng)然,新冠疫苗也會(huì)同時(shí)申請(qǐng)?jiān)跉W洲、日本等地獲得批準(zhǔn),按照輝瑞與BioNTech的說(shuō)法,獲得批準(zhǔn)后,在2020年底之前會(huì)生產(chǎn)5000萬(wàn)針疫苗,在2021年底之前可以供應(yīng)13億針、供6.5億人口接種,到2021年底,全球可以有30億人口接種疫苗、18億人口免疫(假設(shè)60%的有效性),在這種情形下,2021年全球疫情數(shù)量持續(xù)下降,并在2021年底清零,同時(shí)實(shí)現(xiàn)群體免疫。因此,按照世界衛(wèi)生組織的權(quán)威判斷,2021年三月疫苗開(kāi)始陸續(xù)投放與使用,全球經(jīng)濟(jì)因此將形成一個(gè)重要的時(shí)間拐點(diǎn)。

    其實(shí),就IMF設(shè)定的兩種情景中共有的貨幣政策與財(cái)政政策影響變量來(lái)看,任何一個(gè)因子在2021都不會(huì)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn),即所謂的加速收斂與轉(zhuǎn)向,而是會(huì)繼續(xù)維持原狀,甚至不排除有加碼升級(jí)的可能。貨幣政策方面,根據(jù)摩根士丹利的驗(yàn)算,未來(lái)2年,全球四大行(美聯(lián)儲(chǔ)、歐央行、日本央行和英格蘭銀行),印鈔規(guī)模可能達(dá)到5萬(wàn)億美元,若同樣的規(guī)模擴(kuò)展到8家央行(美聯(lián)儲(chǔ)、歐央行、日本央行、英格蘭銀行、加拿大央行、瑞典央行、澳聯(lián)儲(chǔ)、新西蘭央行),則相當(dāng)于從2021年開(kāi)始每個(gè)月向市場(chǎng)多投3000億美元的鈔票,等于每月額外向市場(chǎng)注入名義GDP0.7%的貨幣,也就是8個(gè)央行在2021年平均每月購(gòu)買(mǎi)價(jià)值3040億美元的證券。雖然摩根斯丹利的推算有些夸張,但可以肯定地說(shuō)貨幣政策的寬松砝碼在2021年不會(huì)減弱。

    必須承認(rèn),復(fù)蘇途中的2021年世界經(jīng)濟(jì)也將面臨著許多不確定性因素的干擾。一個(gè)需要正視的事實(shí)是,自20 世紀(jì)80 年代以來(lái),全球造成系統(tǒng)性影響的災(zāi)難多次發(fā)生,頻率比過(guò)去增加了兩三倍,同時(shí)地緣政治和軍事風(fēng)險(xiǎn)也居高不下,如果再冒出如同新冠肺炎那樣具有全球殺傷性的風(fēng)險(xiǎn)事件,即便是出現(xiàn)IMF預(yù)測(cè)的第二種假設(shè)情景,全球經(jīng)濟(jì)在2021年也難免再次出現(xiàn)大衰退的災(zāi)難。當(dāng)然,這樣的概率可能很低,但客觀分析,2021年世界經(jīng)濟(jì)將面臨債務(wù)危機(jī)、通貨膨脹和貿(mào)易保護(hù)三只“黑天鵝”的威脅。新冠疫情持續(xù)時(shí)間與拜登政府的經(jīng)濟(jì)政策的不確定性也會(huì)影響世界經(jīng)濟(jì)的走向,由此注定2021年世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇進(jìn)程將變得一波三折。

    參考文獻(xiàn):

    [1]張銳.平均通脹目標(biāo)定調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)“碎步慢走” [N]. 國(guó)際金融報(bào),2020-09-13.

    [2]張銳. 全球主權(quán)債務(wù)加速擴(kuò)張發(fā)出預(yù)警信號(hào)[N].上海證券報(bào),2020-10-24.

    [3]張銳. 首只負(fù)利率主權(quán)債彰顯中國(guó)經(jīng)濟(jì)底氣[N],上海證券報(bào),2020-11-28.

    [4]張銳. 新興市場(chǎng)債務(wù)危機(jī)一觸即發(fā)[N].國(guó)際金融報(bào),2020-06-08.

    [5]張銳. 美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)選擇負(fù)利率嗎[N].證券時(shí)報(bào),2020-04-10.

    [6]張銳. 美元的強(qiáng)勢(shì)可能已埋下風(fēng)險(xiǎn)變量[N].上海證券報(bào),2020-03-28.

    [7]張銳. 低油價(jià)沒(méi)有完勝只有多輸[N]. 證券時(shí)報(bào),2020-03-25.

    [8]張銳. 菅義偉的經(jīng)濟(jì)考卷如何作答[N].國(guó)際金融報(bào),2020-09-21 .

    [9]張銳. WTO改革必須堅(jiān)守多邊自由貿(mào)易立場(chǎng)[N].證券時(shí)報(bào),2020- 05-21.

    [10]張銳. RCEP擎起全球區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作新標(biāo)桿[N].國(guó)際金融報(bào),2019-12-05.

    [11]IMF. World Economic Outlook: Global Manufacturing Downturn, Rising Trade Barriers[R].October,2020.

    [12]張銳. 全球央行“大放水”是把雙刃劍[N].上海證券報(bào),2020-04- 25.

    [13]張銳. 新興市場(chǎng)債務(wù)危機(jī)一觸即發(fā)[N].國(guó)際金融報(bào),2020-06-08.

    [作者簡(jiǎn)介]張銳(1964—),男,廣東技術(shù)師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授,本刊編委、特約撰稿人;研究方向:金融創(chuàng)新與服務(wù)貿(mào)易。

    猜你喜歡
    貿(mào)易保護(hù)
    美國(guó)貿(mào)易保護(hù)主義真相與誤讀
    技術(shù)性貿(mào)易壁壘與其它貿(mào)易壁壘比較研究
    中美雙邊貿(mào)易發(fā)展問(wèn)題探析
    國(guó)外對(duì)華貿(mào)易救濟(jì)措施發(fā)展趨勢(shì)研究
    金融危機(jī)與貿(mào)易保護(hù)主義研究
    國(guó)際反傾銷(xiāo)對(duì)中國(guó)出口的影響及對(duì)策研究
    新能源汽車(chē)補(bǔ)貼政策的租金效應(yīng)及其應(yīng)對(duì)
    中美貿(mào)易關(guān)系現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢(shì)探究
    午夜激情欧美在线| 午夜两性在线视频| 国产精品野战在线观看| av福利片在线观看| 热99在线观看视频| 九九热线精品视视频播放| 欧美性猛交黑人性爽| 欧美一区二区亚洲| 国产精品一及| 亚洲国产欧美人成| 欧美在线一区亚洲| 中文字幕精品亚洲无线码一区| 国产视频内射| 欧美另类亚洲清纯唯美| 黄色丝袜av网址大全| 人妻丰满熟妇av一区二区三区| 美女被艹到高潮喷水动态| 色5月婷婷丁香| 亚洲专区国产一区二区| 嫩草影视91久久| 国产精品免费一区二区三区在线| 高清毛片免费观看视频网站| 亚洲av成人精品一区久久| 亚洲专区国产一区二区| 人人妻,人人澡人人爽秒播| 免费av观看视频| 亚洲,欧美,日韩| 变态另类成人亚洲欧美熟女| 亚洲自拍偷在线| 久久这里只有精品中国| 久久久精品欧美日韩精品| 毛片一级片免费看久久久久 | 大型黄色视频在线免费观看| 热99在线观看视频| 国内毛片毛片毛片毛片毛片| 亚洲国产精品成人综合色| 成年人黄色毛片网站| 亚洲人成电影免费在线| 欧洲精品卡2卡3卡4卡5卡区| 国产精品亚洲美女久久久| 欧美最新免费一区二区三区 | 国产91精品成人一区二区三区| 亚洲内射少妇av| 亚洲七黄色美女视频| 亚洲欧美清纯卡通| 美女cb高潮喷水在线观看| 女人被狂操c到高潮| 一本精品99久久精品77| 又黄又爽又刺激的免费视频.| 亚洲国产日韩欧美精品在线观看| 动漫黄色视频在线观看| 色哟哟哟哟哟哟| 久久国产乱子免费精品| 综合色av麻豆| 亚洲七黄色美女视频| 免费大片18禁| 国内毛片毛片毛片毛片毛片| 国产精品女同一区二区软件 | 毛片女人毛片| 欧美极品一区二区三区四区| 美女高潮的动态| 久久久久久久精品吃奶| 欧美成人免费av一区二区三区| 日本一二三区视频观看| 国产精品女同一区二区软件 | 婷婷丁香在线五月| 在线看三级毛片| 亚洲人成电影免费在线| 亚洲精品久久国产高清桃花| 国产精品精品国产色婷婷| or卡值多少钱| 俄罗斯特黄特色一大片| 中文字幕熟女人妻在线| 国产91精品成人一区二区三区| av欧美777| 美女免费视频网站| 午夜福利在线在线| 国产高清视频在线播放一区| 999久久久精品免费观看国产| 白带黄色成豆腐渣| 久久国产精品影院| 欧美三级亚洲精品| 午夜福利在线观看免费完整高清在 | 国产日本99.免费观看| 可以在线观看的亚洲视频| 国产精品嫩草影院av在线观看 | 老女人水多毛片| 欧美另类亚洲清纯唯美| 一卡2卡三卡四卡精品乱码亚洲| 国产精品久久视频播放| 日本免费a在线| 精品久久久久久久末码| 夜夜爽天天搞| 俺也久久电影网| 两人在一起打扑克的视频| 夜夜躁狠狠躁天天躁| 成人特级黄色片久久久久久久| 男人舔女人下体高潮全视频| 成人特级av手机在线观看| 亚洲精品久久国产高清桃花| 在线看三级毛片| 亚洲中文日韩欧美视频| 久久久久久九九精品二区国产| 国产不卡一卡二| 有码 亚洲区| a在线观看视频网站| 麻豆国产av国片精品| 色综合欧美亚洲国产小说| 亚洲,欧美,日韩| 丁香欧美五月| 国产成年人精品一区二区| 我的女老师完整版在线观看| 欧美黑人欧美精品刺激| 草草在线视频免费看| 婷婷色综合大香蕉| 亚洲自偷自拍三级| 全区人妻精品视频| 成人特级黄色片久久久久久久| 国产白丝娇喘喷水9色精品| 亚洲黑人精品在线| 亚洲18禁久久av| 国产国拍精品亚洲av在线观看| 国产国拍精品亚洲av在线观看| 免费电影在线观看免费观看| 久久久久久久久大av| 久久婷婷人人爽人人干人人爱| 免费在线观看影片大全网站| 国产午夜福利久久久久久| 成年女人看的毛片在线观看| 一本综合久久免费| 91九色精品人成在线观看| 日韩国内少妇激情av| 日日摸夜夜添夜夜添av毛片 | 日韩精品青青久久久久久| 男人舔奶头视频| 国产精品综合久久久久久久免费| 日韩欧美一区二区三区在线观看| 亚洲七黄色美女视频| 在线免费观看不下载黄p国产 | 麻豆av噜噜一区二区三区| 97超级碰碰碰精品色视频在线观看| 午夜精品一区二区三区免费看| 白带黄色成豆腐渣| 五月伊人婷婷丁香| 欧美激情在线99| 久久草成人影院| 99国产精品一区二区三区| 999久久久精品免费观看国产| 在线观看av片永久免费下载| 国产一区二区三区在线臀色熟女| 国产视频内射| 亚洲无线观看免费| 亚洲自拍偷在线| 国产精品女同一区二区软件 | 日韩有码中文字幕| 午夜久久久久精精品| 韩国av一区二区三区四区| 久久精品人妻少妇| 听说在线观看完整版免费高清| 午夜精品久久久久久毛片777| 国产在线精品亚洲第一网站| 不卡一级毛片| 亚洲18禁久久av| 亚洲av免费高清在线观看| 久久精品国产亚洲av天美| 真人做人爱边吃奶动态| 天天一区二区日本电影三级| 久久国产精品影院| 久久精品国产亚洲av香蕉五月| 极品教师在线免费播放| 一级黄片播放器| 日韩大尺度精品在线看网址| 国产精品国产高清国产av| av在线观看视频网站免费| 国产一区二区亚洲精品在线观看| aaaaa片日本免费| 99久久精品一区二区三区| 欧美日韩黄片免| 深夜精品福利| 成人无遮挡网站| 如何舔出高潮| 在线十欧美十亚洲十日本专区| 亚洲精品一区av在线观看| 亚洲最大成人av| 中文字幕精品亚洲无线码一区| 国产高清三级在线| 国产精品亚洲一级av第二区| 一二三四社区在线视频社区8| 亚洲欧美清纯卡通| 午夜精品一区二区三区免费看| 欧美三级亚洲精品| 久久久久久久久久黄片| 最后的刺客免费高清国语| 校园春色视频在线观看| 在线a可以看的网站| 美女免费视频网站| 免费搜索国产男女视频| 国产在线精品亚洲第一网站| 又粗又爽又猛毛片免费看| 九九热线精品视视频播放| 国产视频内射| 成人国产综合亚洲| 色哟哟哟哟哟哟| 国产蜜桃级精品一区二区三区| 老鸭窝网址在线观看| 亚洲男人的天堂狠狠| 亚洲经典国产精华液单 | 熟女人妻精品中文字幕| 国产精品野战在线观看| 少妇高潮的动态图| 少妇被粗大猛烈的视频| 亚洲国产精品成人综合色| 欧洲精品卡2卡3卡4卡5卡区| 一个人看的www免费观看视频| 男人舔女人下体高潮全视频| 97热精品久久久久久| 亚洲第一欧美日韩一区二区三区| 激情在线观看视频在线高清| 欧美午夜高清在线| 精品欧美国产一区二区三| 成人一区二区视频在线观看| 人人妻人人澡欧美一区二区| 亚洲av一区综合| 女人被狂操c到高潮| 欧美日本视频| 久久人人精品亚洲av| 精品免费久久久久久久清纯| 国产 一区 欧美 日韩| 夜夜看夜夜爽夜夜摸| 日韩欧美三级三区| 精品欧美国产一区二区三| 日日摸夜夜添夜夜添小说| 看十八女毛片水多多多| 在线免费观看的www视频| 麻豆国产av国片精品| 国产激情偷乱视频一区二区| 久99久视频精品免费| 午夜精品一区二区三区免费看| 国产午夜精品论理片| 亚洲乱码一区二区免费版| 超碰av人人做人人爽久久| 国产精品伦人一区二区| 成年版毛片免费区| 最新中文字幕久久久久| 禁无遮挡网站| 免费av观看视频| 人人妻人人澡欧美一区二区| 日本免费a在线| 欧美成人免费av一区二区三区| h日本视频在线播放| 国产精品,欧美在线| 免费观看的影片在线观看| 亚洲最大成人手机在线| 可以在线观看毛片的网站| 2021天堂中文幕一二区在线观| 岛国在线免费视频观看| 三级毛片av免费| 欧美日本视频| 少妇的逼好多水| 亚洲黑人精品在线| 首页视频小说图片口味搜索| 99视频精品全部免费 在线| 国内毛片毛片毛片毛片毛片| 18+在线观看网站| 丰满人妻一区二区三区视频av| 国产日本99.免费观看| 亚洲av二区三区四区| 亚洲精品粉嫩美女一区| 老师上课跳d突然被开到最大视频 久久午夜综合久久蜜桃 | 嫩草影院精品99| 精品日产1卡2卡| 国产高潮美女av| 99国产精品一区二区蜜桃av| 国产伦在线观看视频一区| 亚洲av免费在线观看| 麻豆av噜噜一区二区三区| 人妻夜夜爽99麻豆av| 老鸭窝网址在线观看| 中文资源天堂在线| 国产一区二区在线av高清观看| 直男gayav资源| 日韩欧美精品v在线| 国产淫片久久久久久久久 | 露出奶头的视频| 天堂影院成人在线观看| 国产蜜桃级精品一区二区三区| 色视频www国产| 不卡一级毛片| 男插女下体视频免费在线播放| 欧美不卡视频在线免费观看| 免费大片18禁| 中文字幕高清在线视频| 久久久久久久午夜电影| 老女人水多毛片| 午夜福利欧美成人| 蜜桃亚洲精品一区二区三区| 国产午夜精品久久久久久一区二区三区 | 人妻夜夜爽99麻豆av| 日本 欧美在线| 韩国av一区二区三区四区| 精品久久久久久久久av| 男女那种视频在线观看| 黄色女人牲交| 精品日产1卡2卡| 日本与韩国留学比较| 国产精品嫩草影院av在线观看 | 精品人妻偷拍中文字幕| 国产淫片久久久久久久久 | 一区二区三区四区激情视频 | 欧美黑人巨大hd| 在线播放无遮挡| 国产成年人精品一区二区| 内地一区二区视频在线| 午夜福利欧美成人| 校园春色视频在线观看| 日韩中字成人| 又爽又黄无遮挡网站| 国产精品影院久久| 午夜激情欧美在线| 日韩人妻高清精品专区| 欧美xxxx性猛交bbbb| 动漫黄色视频在线观看| 最后的刺客免费高清国语| 激情在线观看视频在线高清| 一区二区三区四区激情视频 | 99久久无色码亚洲精品果冻| 日韩欧美在线乱码| 国产一区二区亚洲精品在线观看| 真人做人爱边吃奶动态| 国产一区二区在线av高清观看| 男女那种视频在线观看| 黄片小视频在线播放| 高清在线国产一区| 日本 av在线| 久久草成人影院| 99国产极品粉嫩在线观看| 一进一出抽搐动态| 成人av一区二区三区在线看| 高清毛片免费观看视频网站| 在线天堂最新版资源| а√天堂www在线а√下载| 国产伦一二天堂av在线观看| 听说在线观看完整版免费高清| 欧美潮喷喷水| 丰满人妻一区二区三区视频av| 欧洲精品卡2卡3卡4卡5卡区| 他把我摸到了高潮在线观看| 久久精品国产亚洲av天美| www日本黄色视频网| 男人狂女人下面高潮的视频| 2021天堂中文幕一二区在线观| 日韩 亚洲 欧美在线| 999久久久精品免费观看国产| 日本一二三区视频观看| 精品一区二区三区视频在线观看免费| 一区二区三区免费毛片| 又紧又爽又黄一区二区| 国产精华一区二区三区| 在线天堂最新版资源| 18美女黄网站色大片免费观看| 欧美激情久久久久久爽电影| 亚洲av熟女| 日本熟妇午夜| 女人十人毛片免费观看3o分钟| 欧美激情国产日韩精品一区| 免费看美女性在线毛片视频| 好看av亚洲va欧美ⅴa在| 久久精品综合一区二区三区| 亚洲欧美日韩高清在线视频| 亚洲熟妇熟女久久| 欧美最黄视频在线播放免费| 国产国拍精品亚洲av在线观看| 十八禁国产超污无遮挡网站| 免费高清视频大片| 成人亚洲精品av一区二区| 成人毛片a级毛片在线播放| 久久久成人免费电影| 精品人妻偷拍中文字幕| 欧美性猛交╳xxx乱大交人| 国产中年淑女户外野战色| 久久精品国产亚洲av涩爱 | 亚洲三级黄色毛片| 欧美又色又爽又黄视频| 亚洲av第一区精品v没综合| 午夜精品一区二区三区免费看| 在线观看av片永久免费下载| 极品教师在线免费播放| 最新在线观看一区二区三区| 国产精品一区二区三区四区免费观看 | 中文字幕熟女人妻在线| 午夜精品在线福利| 国产av一区在线观看免费| h日本视频在线播放| 亚洲激情在线av| 亚洲人成伊人成综合网2020| 麻豆成人av在线观看| 成人特级av手机在线观看| 亚洲久久久久久中文字幕| 动漫黄色视频在线观看| 99国产精品一区二区蜜桃av| 欧美成人免费av一区二区三区| 国产爱豆传媒在线观看| 男女视频在线观看网站免费| 国产av麻豆久久久久久久| 午夜福利欧美成人| 国产精品美女特级片免费视频播放器| 看十八女毛片水多多多| 乱人视频在线观看| 99热这里只有是精品50| 村上凉子中文字幕在线| 禁无遮挡网站| 老熟妇乱子伦视频在线观看| 丝袜美腿在线中文| 国产精品1区2区在线观看.| 99riav亚洲国产免费| 日本黄色视频三级网站网址| a在线观看视频网站| 精品国产亚洲在线| 精品熟女少妇八av免费久了| 村上凉子中文字幕在线| 亚洲avbb在线观看| 久久精品国产清高在天天线| 高潮久久久久久久久久久不卡| 床上黄色一级片| 99精品在免费线老司机午夜| 丰满乱子伦码专区| 伊人久久精品亚洲午夜| 琪琪午夜伦伦电影理论片6080| 在线国产一区二区在线| 日本免费a在线| 人妻制服诱惑在线中文字幕| 夜夜爽天天搞| 亚洲一区二区三区色噜噜| 99精品久久久久人妻精品| 久久精品人妻少妇| 中出人妻视频一区二区| 一区福利在线观看| 亚洲天堂国产精品一区在线| 亚洲熟妇熟女久久| 欧美乱色亚洲激情| 性插视频无遮挡在线免费观看| 精品不卡国产一区二区三区| 简卡轻食公司| 国产野战对白在线观看| 日本在线视频免费播放| 国产高清视频在线观看网站| 国产激情偷乱视频一区二区| 嫩草影院新地址| 黄色配什么色好看| 天天躁日日操中文字幕| 国产精品嫩草影院av在线观看 | 午夜福利高清视频| 亚洲欧美激情综合另类| 少妇被粗大猛烈的视频| 日韩欧美国产在线观看| 深夜精品福利| 亚洲av中文字字幕乱码综合| 99国产综合亚洲精品| 国产免费男女视频| 久久亚洲真实| 12—13女人毛片做爰片一| 一进一出抽搐动态| 丁香欧美五月| 色尼玛亚洲综合影院| 宅男免费午夜| 天堂网av新在线| 长腿黑丝高跟| 免费av观看视频| 狠狠狠狠99中文字幕| 国产黄片美女视频| 18禁裸乳无遮挡免费网站照片| 1000部很黄的大片| 国产亚洲欧美98| 久久精品久久久久久噜噜老黄 | 欧美三级亚洲精品| 少妇人妻精品综合一区二区 | 久久久久性生活片| 中文字幕人成人乱码亚洲影| av黄色大香蕉| 国产三级黄色录像| 免费看光身美女| 欧美成人a在线观看| 永久网站在线| 两人在一起打扑克的视频| 搡女人真爽免费视频火全软件 | av女优亚洲男人天堂| 国产av在哪里看| 中文字幕免费在线视频6| 黄片小视频在线播放| 国产伦精品一区二区三区四那| 我要看日韩黄色一级片| 激情在线观看视频在线高清| 久久午夜亚洲精品久久| 欧美又色又爽又黄视频| 国产精品永久免费网站| 精品久久国产蜜桃| 久久久久久久久久成人| 日韩欧美精品免费久久 | 午夜福利成人在线免费观看| 国产私拍福利视频在线观看| 成人精品一区二区免费| 丝袜美腿在线中文| 一区二区三区高清视频在线| 亚洲精品456在线播放app | 高清毛片免费观看视频网站| 成人国产一区最新在线观看| 中出人妻视频一区二区| 久久久久久久久久黄片| 国产亚洲精品av在线| 国产精品久久久久久人妻精品电影| 国产精品亚洲一级av第二区| 热99re8久久精品国产| 日韩中字成人| 午夜精品一区二区三区免费看| 舔av片在线| 网址你懂的国产日韩在线| 亚洲欧美日韩高清专用| av在线观看视频网站免费| 亚洲国产精品久久男人天堂| 国产一区二区在线av高清观看| 成人高潮视频无遮挡免费网站| 男插女下体视频免费在线播放| 日韩欧美国产一区二区入口| 欧美高清性xxxxhd video| 国产国拍精品亚洲av在线观看| 欧美激情国产日韩精品一区| 欧美成人一区二区免费高清观看| 久久久久亚洲av毛片大全| 人妻久久中文字幕网| 精品午夜福利在线看| 国产免费男女视频| 美女cb高潮喷水在线观看| av中文乱码字幕在线| 免费黄网站久久成人精品 | 伊人久久精品亚洲午夜| 给我免费播放毛片高清在线观看| 亚洲精品在线观看二区| www.熟女人妻精品国产| 淫秽高清视频在线观看| 免费av不卡在线播放| 一级黄片播放器| 国产蜜桃级精品一区二区三区| 免费一级毛片在线播放高清视频| 亚洲七黄色美女视频| 12—13女人毛片做爰片一| 老司机午夜福利在线观看视频| 亚洲18禁久久av| 欧美激情国产日韩精品一区| 国产亚洲av嫩草精品影院| 在现免费观看毛片| 日韩中字成人| 免费人成在线观看视频色| 丝袜美腿在线中文| 国产高清视频在线播放一区| 成人亚洲精品av一区二区| 国产精品三级大全| 成人高潮视频无遮挡免费网站| 国产精品嫩草影院av在线观看 | 亚洲18禁久久av| 老司机深夜福利视频在线观看| 久久久色成人| 亚洲国产精品sss在线观看| 精品一区二区三区av网在线观看| 欧美日韩乱码在线| 不卡一级毛片| 中文字幕免费在线视频6| 有码 亚洲区| 老熟妇乱子伦视频在线观看| 非洲黑人性xxxx精品又粗又长| 久久精品夜夜夜夜夜久久蜜豆| 免费在线观看日本一区| 俄罗斯特黄特色一大片| 亚洲电影在线观看av| 国产成人欧美在线观看| 国产精品一区二区三区四区久久| 欧美+日韩+精品| 午夜福利视频1000在线观看| 亚洲欧美日韩无卡精品| 老女人水多毛片| 亚洲av一区综合| 每晚都被弄得嗷嗷叫到高潮| 欧美另类亚洲清纯唯美| 亚洲av日韩精品久久久久久密| 欧美区成人在线视频| 麻豆av噜噜一区二区三区| 亚州av有码| 婷婷亚洲欧美| 午夜激情福利司机影院| 日韩欧美三级三区| 国产探花极品一区二区| 日韩 亚洲 欧美在线| 色综合亚洲欧美另类图片| 国产熟女xx| 久久久国产成人免费| 亚洲片人在线观看| 日日摸夜夜添夜夜添av毛片 | 国产色婷婷99| 两个人视频免费观看高清| 日本免费一区二区三区高清不卡| 级片在线观看| 欧美日韩乱码在线| 午夜福利高清视频| 国产av一区在线观看免费| av在线天堂中文字幕| 国产极品精品免费视频能看的| 精品日产1卡2卡| 噜噜噜噜噜久久久久久91| 亚洲电影在线观看av| 婷婷丁香在线五月| 国产一区二区三区在线臀色熟女| 夜夜看夜夜爽夜夜摸| 人妻久久中文字幕网| 乱人视频在线观看| 不卡一级毛片| 国内久久婷婷六月综合欲色啪|