海南自貿(mào)港跨境資本管理的國際經(jīng)驗及路徑設(shè)計

徐德順　王豪

摘 要：跨境資本管理是海南自貿(mào)港實現(xiàn)要素自由流動的重要議題。梳理前人研究成果，在此基礎(chǔ)上，分析海南自貿(mào)港跨境資本現(xiàn)狀和發(fā)展基礎(chǔ)，比較研究新加坡、中國香港和上海等國際自貿(mào)港發(fā)展的歷史經(jīng)驗，針對存在的短期資本投機套利、貿(mào)易投資平衡、“影子銀行”等風(fēng)險，提出海南自貿(mào)港跨境資本管理思路，建議構(gòu)建島內(nèi)整體數(shù)據(jù)統(tǒng)籌、信息共享機制，在管住的前提下分階段放開資本管制，規(guī)范“影子銀行”涉外資金的操作行為，以及提升自由貿(mào)易港的海內(nèi)外金融與經(jīng)濟輻射能力。

關(guān)鍵詞：海南自貿(mào)港; 跨境資本管理; 自由貿(mào)易賬戶; 資本風(fēng)險防范

2020 年6 月，中國政府發(fā)布了《海南自由貿(mào)易港建設(shè)總體方案》。作為海南自由貿(mào)易港（以下簡稱“海南自貿(mào)港”）建設(shè)中的跨境資本管理是制度設(shè)計實現(xiàn)要素自由流動的重要議題。

作為開放試驗區(qū)，跨境資本的流入可以降低海南企業(yè)融資成本，提高運營效率;跨境資本的流出可以擴大投資機會，促進企業(yè)走出去，推動海南自貿(mào)港成為直接投資的重要目的地和來源地。開放試驗區(qū)也意味著需要承擔(dān)對應(yīng)的金融風(fēng)險。雖然成熟的國際自由貿(mào)易港的外匯制度都是寬松、自由、開放的，但并不意味著短時間實現(xiàn)匯兌自由的政策可行且安全。相反，短時間內(nèi)資本賬戶貿(mào)然開放將引起國際資本流動格局的變化，對海南的經(jīng)濟金融造成沖擊，從而對中國金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性產(chǎn)生不利影響。因此，海南一方面要吸取上海、新加坡和中國香港的經(jīng)驗教訓(xùn)，促進離岸金融業(yè)務(wù)的發(fā)展;另一方面要立足國內(nèi)環(huán)境和自身情況，促進跨境資本流動，并積極防范跨境資本引致的金融風(fēng)險。

一、海南自貿(mào)港跨境資本現(xiàn)狀及發(fā)展基礎(chǔ)

（一）海南自貿(mào)港跨境資本現(xiàn)狀

近些年來，海南省持續(xù)受到外資青睞，外商直接投資不斷上升。2018年實際利用外資為8.19億美元，2019年上升到15.20億美元，增長85.67%。盡管受疫情等外部環(huán)境的影響，2020年上半年實際利用外資累計值達到3.20億美元，同比2019年上半年增長98.69%。同時，海南省對外直接投資額逐年上升，對外經(jīng)濟關(guān)系日益緊密，2018年非金融類OFDI為33.75億美元，環(huán)比增長7.17%。外商直接投資劇增，表明海南自貿(mào)港的建設(shè)引起了境外機構(gòu)的高度重視，海南建設(shè)自由貿(mào)易港的政策紅利預(yù)期正在釋放。

海南自貿(mào)港的外商投資增長迅速，并且用途趨于合理。一般來說，跨境資本的短期流入會對地區(qū)的金融市場產(chǎn)生沖擊，形成以房地產(chǎn)為代表的資產(chǎn)泡沫。海南自貿(mào)港吸取歷史教訓(xùn)，建設(shè)之初即嚴控房地產(chǎn)市場，建立和完善房地產(chǎn)長效機制。海南2019年的統(tǒng)計年鑒顯示，海南的外商直接投資中，房地產(chǎn)業(yè)占比26%，租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)占比58%，制造業(yè)占比11%。目前海南自貿(mào)港的外資投資結(jié)構(gòu)趨于合理，基本符合旅游業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略。

海南外資前三大來源國（地區(qū)），分別是中國香港、英屬維爾京群島和新加坡。2018年三地累計投資6.82億元，占比分別為77%、14%和1%。新加坡和中國香港與海南聯(lián)系緊密，具有天然的地理位置優(yōu)勢，2018年跨境貿(mào)易總額分別達到57.24億元、45.86億元，居于第三和第四位（美國、法國分別為197.20億元、80.26億元，居于第一和第二位）。在海南自貿(mào)港便利化政策的支持下，預(yù)計新加坡、香港和海南三地的貿(mào)易投資將迎來新發(fā)展、新機遇。

（二）海南自貿(mào)港跨境資本發(fā)展基礎(chǔ)

1.天然的離島優(yōu)勢?？缇迟Y金流動便利是保障貿(mào)易投資便利的基礎(chǔ)，是中國開放資本項目兌換的重要試驗。與國內(nèi)其他自貿(mào)區(qū)不同，海南地理單元獨立，具有天然的離島優(yōu)勢，方便實行“一線放開、二線管住、島內(nèi)自由”的海關(guān)政策，構(gòu)建“電子圍網(wǎng)”的風(fēng)險隔離墻，從而推動離岸金融的發(fā)展。因此，海南盡管目前面臨著外貿(mào)結(jié)構(gòu)單一、外資利用率低、經(jīng)濟金融發(fā)展緩慢等困境，但發(fā)展?jié)摿Υ?，可以成為典型的開放試驗區(qū)。

2.自由貿(mào)易賬戶的匯兌便利。海南以國內(nèi)本外幣賬戶和自由貿(mào)易賬戶（FT賬戶）為基礎(chǔ)，實行金融賬戶隔離，構(gòu)建資金“電子圍網(wǎng)”，建立多功能自由貿(mào)易賬戶體系，以此推動跨境資金的自由流動。FT賬戶是可自由兌換的本外幣一體化賬戶，具有分賬核算、自由兌換、適用離岸匯率、一線放開、二線管住的特征。2019年海南FT賬戶覆蓋整個自貿(mào)區(qū)，賬戶收支金額達到138.2億元，憑借自貿(mào)港的政策優(yōu)勢迅速吸引外資。2020年6月28日，中國銀行三亞分行成功為境外基金開立非居民FT賬戶，完成了海南非居民FT賬戶流入單筆最大資金2000萬美金。

3.海上絲綢之路的戰(zhàn)略要點。從經(jīng)濟地理學(xué)分析，離岸金融中心一般分布在島嶼或沿海地區(qū)、大洲的交匯處，以便于貿(mào)易往來和資金匯集。海南自貿(mào)港是面向太平洋和印度洋的重要門戶，是21世紀海上絲綢之路重要戰(zhàn)略支點，同時也是國際國內(nèi)雙循環(huán)的重要支點，輻射東盟和印太地區(qū)，可以吸收來自世界各國的資本。

（三）海南自貿(mào)港跨境資本風(fēng)險

1.短期資本投機套利風(fēng)險。自由貿(mào)易賬戶的套利機會，易成為短期資本的投機目標。由于存在人民幣升值預(yù)期和境內(nèi)外利差，境內(nèi)外套利資金可通過轉(zhuǎn)口貿(mào)易企業(yè)虛增額度、轉(zhuǎn)移定價、更改收付匯時間差等形式不斷流入且難以發(fā)現(xiàn)。根據(jù)人民銀行上?？偛?016年跨境人民幣業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，自由貿(mào)易賬戶貸款的平均利率普遍低于境內(nèi)基準利率，1年期、1至3年期和3至5年期的利率相差分別為0.6%、0.8%和0.55%。自由貿(mào)易賬戶適用離岸匯率，明顯高于中行的匯買價。

海南自由貿(mào)易賬戶的開放，定位于主要服務(wù)實體經(jīng)濟。境內(nèi)企業(yè)可入駐自由貿(mào)易港（區(qū)）或設(shè)置分支機構(gòu)，改變投融資和收付匯的路徑，合理運用內(nèi)保外貸、外保內(nèi)貸等方式，用于企業(yè)的實體經(jīng)營。然而，短期資本“逐利”的天性易導(dǎo)致跨境資金快進快出，1997年東南亞一些國家資本賬戶受到國際游資攻擊，引發(fā)亞洲金融危機，經(jīng)濟發(fā)展成果被洗劫一空。自由貿(mào)易港與全球經(jīng)貿(mào)往來更為緊密，涉及大量結(jié)算資金流動，提高了短期資本投機套利的隱匿性。海南自由貿(mào)易賬戶立足于境內(nèi)關(guān)外，擴大了投機范圍，減少了境內(nèi)資本的套利成本。海南曾經(jīng)歷三次投機浪潮，第一次是地下高價購匯倒賣進口汽車、導(dǎo)致國內(nèi)外匯儲備流失嚴重，后兩次投機房地產(chǎn)、導(dǎo)致房地產(chǎn)泡沫破裂危及當?shù)劂y行系統(tǒng)與金融市場。故自貿(mào)港建設(shè)之初，就應(yīng)該提高防范熱錢意識，防止貿(mào)易港成為金融投機的熱土。

2.貿(mào)易投資平衡風(fēng)險。海南FT賬戶兼具了在岸和離岸的特點，準備金、稅收制度和交易清算遵循在岸賬戶體系管理要求，而本外幣資金敞口離岸市場（含區(qū)內(nèi)）自求平衡體現(xiàn)了離岸賬戶的優(yōu)勢。自由貿(mào)易港的進出口貿(mào)易及投資若無法“自求平衡”，可能會影響人民幣離岸匯率的波動。對比目前結(jié)售匯情況發(fā)現(xiàn)，海南的外匯收入和支出比上海少一個數(shù)量級，但結(jié)售匯差額與結(jié)匯的比值是上海的7—10倍。結(jié)匯體現(xiàn)了賺取外匯的能力，而售匯則體現(xiàn)了外匯的需求。從表1中可以看出，目前海南自身的外匯收入遠小于外匯需求的缺口。

不同于上海，海南的產(chǎn)業(yè)底子薄，創(chuàng)匯能力薄弱，經(jīng)濟發(fā)展主要依靠內(nèi)地緊密的經(jīng)貿(mào)聯(lián)系。隨著自由貿(mào)易港的開放，島內(nèi)大型投資將逐漸由政府對基礎(chǔ)設(shè)施的投資，轉(zhuǎn)向市場主體對旅游業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)等方面的重點投資，其中包括外商直接投資。本外幣賬戶的外匯需求缺口將轉(zhuǎn)變?yōu)樽杂少Q(mào)易賬戶的外匯需求缺口，從而對人民幣的離岸匯率產(chǎn)生影響。當海南自貿(mào)港進出口貿(mào)易及投資自主平衡后，則標志其達到國際先進自貿(mào)港水準，海南自由貿(mào)易賬戶則接近于離岸賬戶效果。

3.“影子銀行”風(fēng)險。海南自貿(mào)港通過制度集成創(chuàng)新，加快金融開放的步伐，推動離岸金融中心的建設(shè)。然而，截至目前，海南普遍存在金融組織單一、金融產(chǎn)品創(chuàng)新不足、金融人才缺乏等現(xiàn)象，總部設(shè)在海南的股份制銀行、證券公司、期貨公司和保險公司均只有兩家，海南的金融業(yè)對標自由貿(mào)易港金融業(yè)的要求還存在較大差距?，F(xiàn)實中金融基礎(chǔ)設(shè)施的匱乏跟不上制度的集成創(chuàng)新，可能會催生地下錢莊為代表的“影子銀行”，從而將外匯風(fēng)險傳遞至國內(nèi)的貨幣銀行體系，影響全國貨幣政策的有效性。

地下錢莊為代表的影子銀行游離于政府部門的監(jiān)管體系之外，可利用自由貿(mào)易賬戶的兌換便利，采用境內(nèi)外、關(guān)內(nèi)外聯(lián)動的方式，為異常資金流動提供便利。境外資本流入過度導(dǎo)致國內(nèi)資金充裕，商業(yè)銀行形成錯誤判斷，盲目擴張信貸總量，進一步影響到貨幣體系的穩(wěn)定性。同時，海南金融市場的廣度和深度有限，若外國貨幣當局收緊銀根，異常資金出現(xiàn)回調(diào)，海南銀行系統(tǒng)缺少安全的緩沖，將會直接影響海南自貿(mào)港的金融穩(wěn)定性，是系統(tǒng)性金融風(fēng)險的重要隱患。

二、國際先進自貿(mào)港吸引跨境資本經(jīng)驗借鑒

（一）“簡并稅制”吸引外來資本和人才

國際資本流動的內(nèi)在規(guī)律之一是利潤的驅(qū)動性，當投資者預(yù)期該國（地區(qū)）的資本收益率高于他國（地區(qū)），資本就會從他國（地區(qū)）流向該國（地區(qū)），因此國際自由貿(mào)易港的稅率普遍較低，特別是避稅型離岸金融中心的稅收政策更為寬松。海南自貿(mào)港推行“零關(guān)稅、簡稅制、低稅率”，旨在形成具有國際競爭力的稅收制度，減輕入駐企業(yè)的落地成本和經(jīng)營負擔(dān)。同時，與開曼群島、維爾京群島不同，海南自貿(mào)港堅持金融發(fā)展服務(wù)實體經(jīng)濟，避免發(fā)展成為只注冊不經(jīng)營的“避稅天堂”。

通過海南、上海、香港、新加坡最新的稅率單個方面比較，海南自貿(mào)港已具有優(yōu)勢：關(guān)稅政策方面，與香港、新加坡接近，海南自貿(mào)港對負面清單以外的商品免征進口關(guān)稅，而上海自貿(mào)區(qū)享受免征關(guān)稅的范圍不包括生活性服務(wù)類及負面清單內(nèi)的商品。企業(yè)所得稅方面，海南自貿(mào)港鼓勵類企業(yè)減按15%征稅，低于香港16.5% 、新加坡17%的稅率。個人所得稅方面，海南自貿(mào)港高端緊缺人才的實際稅負與香港、新加坡相近，且人員進出海南自由便利，極大地吸引國內(nèi)外高端人才。

海南自貿(mào)港優(yōu)惠的稅收政策是發(fā)展總部經(jīng)濟的基礎(chǔ)，尤其對有亞太地區(qū)發(fā)展需求的跨國公司更具吸引力。國際經(jīng)驗表明，稅率越低的地方越容易成為總部經(jīng)濟的聚集地，比如新加坡?lián)碛?000多家企業(yè)總部，其數(shù)量遠超北京和上海。海南自貿(mào)港已吸引內(nèi)地包括中興集團、中旅集團等多個總部入駐。總部經(jīng)濟的發(fā)展，是海南成為全球產(chǎn)業(yè)鏈布局的關(guān)鍵平臺，有利于吸引國際長期資本的戰(zhàn)略性流入和推動形成跨境資金營運管理中心。

（二）差異化經(jīng)營“離岸金融中心”

海南作為中國金融業(yè)對外開放的試驗田，建設(shè)有國際能源、航運、產(chǎn)權(quán)、股權(quán)等交易場所，雖然目前金融業(yè)的規(guī)模、產(chǎn)品遠不及上海，但是將來應(yīng)發(fā)展成為“國際功能型金融中心”，以配合離岸貿(mào)易中心的規(guī)劃與安排。相較于上海，海南自貿(mào)港發(fā)展離岸金融的路徑應(yīng)依賴以下比較優(yōu)勢：與上海錯位競爭，中國的離岸金融業(yè)務(wù)尚有較大的發(fā)展空間;原生金融環(huán)境簡單，資本開放的經(jīng)驗易于觀察和積累;構(gòu)建“電子圍網(wǎng)”，減輕金融系統(tǒng)風(fēng)險的傳導(dǎo);地理位置具有天然的離岸優(yōu)勢，避免影響全國范圍的經(jīng)濟環(huán)境。

相較于新加坡、中國香港，海南自貿(mào)港發(fā)展離岸金融的現(xiàn)實基礎(chǔ)在于自由貿(mào)易賬戶。一方面，自由貿(mào)易賬戶實現(xiàn)了跨境結(jié)算的便利自由，實現(xiàn)了境外資金的自由匯兌;另一方面，自由貿(mào)易賬戶和境內(nèi)賬戶關(guān)系緊密，有限滲透規(guī)則的變動賦予海南更多的可能性。目前，海南自貿(mào)港應(yīng)嚴格把控風(fēng)險，充分體現(xiàn)“一線放開、二線管住”，充分使用電子圍網(wǎng)作為境內(nèi)外金融系統(tǒng)的邊界，而有限滲透程度取決于“網(wǎng)眼”的大小，從而決定本外幣賬戶和自由貿(mào)易賬戶跨境資金兌換的便利程度。隨著資本項目開放進程的推動和有限滲透的規(guī)則變動，未來海南FT賬戶或可促進離在岸人民幣的流通，改變中國資本項流動的路徑，提高國際資本的利用效率，推動海南成為跨境資金鏈的重要節(jié)點。

（三）聯(lián)動粵港澳大灣區(qū)共同發(fā)展

海南自貿(mào)港吸引跨境資本的獨特優(yōu)勢在于腹地經(jīng)濟支持，是國內(nèi)大循環(huán)和國內(nèi)國際雙循環(huán)的重要支點，無論是高新技術(shù)，還是資金支持，海南自貿(mào)港的建設(shè)都離不開粵港澳大灣區(qū)的支持。在跨境資本方面，海南和新加坡、中國香港的外商直接投資和對外直接投資長期可保持協(xié)同共振的關(guān)系，而非相互取代的零和博弈。

根據(jù)1970至2018的數(shù)據(jù)，新加坡和中國香港的資金流入和流出具有同增同減的趨勢，通過計算，兩者資金流入的相關(guān)性系數(shù)為0.918，資金流出的相關(guān)性系數(shù)為0.922，即隨著新加坡外商直接投資的增加，中國香港的外商直接投資額也在增加，新加坡的崛起并沒有影響到中國香港的資金鏈條，而是兩者相互協(xié)同，共同擴大了東南亞離岸金融市場的影響力，這種協(xié)同效應(yīng)得益于新加坡差異化經(jīng)營策略。反觀海南自貿(mào)港，產(chǎn)業(yè)政策與兩地存在明顯差異，聚焦旅游、現(xiàn)代服務(wù)和高新技術(shù)制造業(yè);資金端需求也不一樣，海南自貿(mào)港的主要結(jié)算貨幣是人民幣。因此海南自貿(mào)港應(yīng)立足自身優(yōu)勢，聯(lián)動粵港澳大灣區(qū)，協(xié)同新加坡、中國香港等亞洲金融中心，形成互補大于競爭、創(chuàng)新促動發(fā)展的新局面。

三、海南自貿(mào)港跨境資本管理的路徑設(shè)計

（一）海南自貿(mào)港跨境資本管理思路

通過分析，海南自貿(mào)港資金進出的五種路徑分別為海南自貿(mào)港的境內(nèi)外資金流入和流出、關(guān)內(nèi)外資金流入和流出以及自貿(mào)港內(nèi)資金的自循環(huán)，如下圖1。

根據(jù)海南自貿(mào)港跨境資本發(fā)展基礎(chǔ)和風(fēng)險所在，借鑒新加坡、中國香港等國際先進自貿(mào)港的發(fā)展經(jīng)驗，海南自貿(mào)港跨境資本管理應(yīng)主要聚焦促進跨境資本流動和防范跨境資本風(fēng)險兩個方面。本文基于上文海南自貿(mào)港資金流向的分析，并結(jié)合海南自貿(mào)港建設(shè)初級、發(fā)展、成熟各階段的特點，提出海南自貿(mào)港跨境資金的管理路徑，如圖2所示。

（二）構(gòu)建島內(nèi)整體數(shù)據(jù)統(tǒng)籌、信息共享機制

中國現(xiàn)行賬戶系統(tǒng)較為復(fù)雜，增加了防范短期資金投機的難度，解決的關(guān)鍵在于數(shù)據(jù)統(tǒng)籌、信息共享，通過整合賬戶將熱錢的防范聚焦于開戶個體。人民幣銀行賬戶系統(tǒng)由人民銀行總行管理，外幣銀行賬戶系統(tǒng)由外匯管理局管理，自由貿(mào)易賬戶（FT）系統(tǒng)由人民銀行總行上?？偛抗芾恚舜速~戶信息、業(yè)務(wù)信息相互獨立。由于FT賬戶的特殊性，人民銀行上?？偛恳髽俗R分設(shè)、分賬核算、獨立出表、專項報告。單一賬戶由專門部門管理，是實務(wù)工作效率的要求，提高相應(yīng)部門的責(zé)任心和專業(yè)性。然而，三類賬戶不同的監(jiān)管要求會對商業(yè)銀行的合規(guī)和風(fēng)險管理帶來困難，現(xiàn)實中還可能會出現(xiàn)交叉監(jiān)管、監(jiān)管空白的情況，難以從整體上把握系統(tǒng)性風(fēng)險。目前上海自貿(mào)區(qū)已建設(shè)自由貿(mào)易賬戶監(jiān)測管理信息系統(tǒng)（FTZMIS），并建立了一套宏觀審慎管理的政策框架。

建議海南自貿(mào)港的監(jiān)測框架，在吸收上海自貿(mào)區(qū)經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，以全島的“風(fēng)險”和“目標”為導(dǎo)向，整合銀行的本外幣賬戶和自由貿(mào)易賬戶體系，風(fēng)險把控的微觀基礎(chǔ)從銀行賬戶轉(zhuǎn)向開戶主體。同時，地方政府與人民銀行機構(gòu)加強協(xié)作，維持自由貿(mào)易港穩(wěn)定的金融體系，防范島內(nèi)系統(tǒng)性風(fēng)險的發(fā)生。人民銀行內(nèi)部加強機構(gòu)之間的合作，外部和地方政府形成良好互通的機制，在商業(yè)銀行的輔助下逐漸實現(xiàn)以開戶個體為基礎(chǔ)的功能監(jiān)管和行為監(jiān)管，技術(shù)層面表現(xiàn)為數(shù)據(jù)統(tǒng)籌、信息共享機制，從而構(gòu)建海南自貿(mào)港的金融風(fēng)險防控體系，及時化解島內(nèi)風(fēng)險隱患。

（三）在管住的前提下分階段放開資本管制

目前，海南自貿(mào)港的進出口的體量較小，逆差數(shù)額不大，且大多通過本外幣賬戶兌換。但在全國免稅港的背景下，進口額勢必要大幅提升，對自由貿(mào)易賬戶的使用也趨于頻繁，失衡問題將會成為海南自貿(mào)港不得不考慮的問題。解決問題的根本在于提高創(chuàng)匯能力，一靠出口，二靠投資。顯然，在海南自貿(mào)港建設(shè)之初，吸引外國直接投資是最直接、最有效的手段。上海自貿(mào)區(qū)是中國內(nèi)陸的一塊特殊區(qū)域，很難做到貿(mào)易及投資上的內(nèi)外分離，而海南自貿(mào)港的離岸特征，使其實施“一線放開、二線管住”具有天然的優(yōu)勢，可以降低外資進入的門檻，提高外國投資的審核效率。

資本項目開放是海南自貿(mào)港跨境資金流動便利的必然要求，但自貿(mào)港的建設(shè)也應(yīng)處理好“放開”與“管住”之間的關(guān)系。海南作為中國資本項目兌換的試點區(qū)域，以尚未完全可兌換的人民幣作為流通貨幣和主要結(jié)算貨幣，當人民幣匯率不穩(wěn)定或者國際形勢發(fā)生變化時，海南自貿(mào)港可能會成為境內(nèi)外資金流轉(zhuǎn)的重要中轉(zhuǎn)點。因此，海南自貿(mào)港的開放應(yīng)在不發(fā)生重大風(fēng)險的前提下，一線有序放開，最大限度地利用國際金融資源，對標國際高水平經(jīng)貿(mào)規(guī)則，緩解自由貿(mào)易賬戶的逆差;二線適度管住，緩沖、分解境外資金風(fēng)險，構(gòu)建防火墻防止境外資本流入境內(nèi)。海南開放的前景分為兩個階段：第一階段，自由貿(mào)易賬戶體系惠及海南，推動跨境貿(mào)易和投融資的自由化和便利化，以吸引外資為主;第二階段，海南離岸金融中心形成初步規(guī)模，有限滲透規(guī)則分階段放開，海南成為跨境資金鏈的重要節(jié)點。

（四）規(guī)范“影子銀行”涉外資金的操作行為

針對海南金融基礎(chǔ)薄弱，當?shù)卣畱?yīng)引導(dǎo)影子銀行進入合理發(fā)展軌道，通過制度改革與發(fā)展，對良性經(jīng)營的融資機構(gòu)予以支持，對從事非法活動的地下錢莊予以打擊，促進多層級金融市場的發(fā)展，滿足海南自貿(mào)港建設(shè)中多元化的資金需求。同時，市場監(jiān)管部門有針對性地開展對非金融企業(yè)現(xiàn)場檢查，核查注冊企業(yè)的真實運營情況，核查其外匯申報的真實性，防止資金空轉(zhuǎn)的風(fēng)險。

人民銀行和銀保監(jiān)部門應(yīng)要求商業(yè)銀行和“影子銀行”降低關(guān)聯(lián)性，防止“影子銀行”的風(fēng)險傳導(dǎo)至商業(yè)銀行，影響貨幣政策效果，從而誘發(fā)系統(tǒng)性危機。另外，積極防范銀行表外融資業(yè)務(wù)的風(fēng)險，對于表外融資產(chǎn)品套利、套匯的路徑和機制進行調(diào)查，從而將游離于統(tǒng)計之外的“外債”納入監(jiān)管范圍。

（五）提升自由貿(mào)易港的海內(nèi)外金融與經(jīng)濟輻射能力

海南自貿(mào)港與粵港澳大灣區(qū)的聯(lián)動發(fā)展，增加中國的區(qū)域輻射能力，深度融入全球經(jīng)濟體系的前沿地帶。海南處于國內(nèi)國際雙循環(huán)的重要支點，對內(nèi)輻射廣西北部灣經(jīng)濟區(qū)等國內(nèi)中西部地區(qū)，對外聯(lián)接?xùn)|盟和其他海上絲綢之路沿線國家。隨著國際政治格局的變化，海南在降低對美歐日等傳統(tǒng)貿(mào)易伙伴依賴度的同時，更應(yīng)該做好周邊國家的產(chǎn)業(yè)對接，做到名副其實的海上絲綢之路的中心。

中國率先走出疫情影響，成為公認的國際短期資本的避風(fēng)港，短期資金的大量涌入在所難免。從長期來看，海南自貿(mào)港將成為資本的蓄水池，聚集海內(nèi)外投融資的需求。海南自貿(mào)港應(yīng)在上海經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，采取產(chǎn)業(yè)、資本差異化發(fā)展策略，打造新型亞太離岸金融中心，與新加坡、中國香港共同繁榮發(fā)展。

（本文獲2020年中國外貿(mào)發(fā)展與改革征文二等獎）

參考文獻：

[1]田珍.中國建設(shè)自由貿(mào)易港的戰(zhàn)略意義與發(fā)展措施[J].國際經(jīng)濟合作，2017（12）：29-34.

[2]曹曉路，王崇敏.建設(shè)自由貿(mào)易港的國際經(jīng)驗與海南路徑[J].國際貿(mào)易，2020（4）：48-55.

[3]曹曉路.海南自由貿(mào)易港金融創(chuàng)新的法律規(guī)制[J].海南大學(xué)學(xué)報人文社會科學(xué)版，2020（5）：38-44.

[4]項衛(wèi)星，王達.國際資本流動格局的變化對新興市場國家的沖擊[J].國際金融研究，2013（2）：90-94.

[5]羅素梅，趙曉菊.自貿(mào)區(qū)金融開放下的資金流動風(fēng)險及防范[J].現(xiàn)代經(jīng)濟探討，2014（7）：60-63.