數(shù)字人民幣漸行漸近

周春生 馮科 冷春雨 鄒建華

1月5日，數(shù)字人民幣在上海首次試點使用。1月27日，成都市開啟當(dāng)?shù)厥状螖?shù)字人民幣紅包活動……如今，數(shù)字人民幣的技術(shù)越來越成熟、相關(guān)的法律法規(guī)不斷完善，種種跡象表明，數(shù)字人民幣確實漸行漸近了。

發(fā)行數(shù)字貨幣的必要性

在我國當(dāng)前經(jīng)濟新常態(tài)下，央行發(fā)行法定數(shù)字貨幣具有積極的現(xiàn)實意義和深遠(yuǎn)的歷史意義。發(fā)行法定數(shù)字貨幣可以降低傳統(tǒng)紙幣發(fā)行、流通的高昂成本，提高經(jīng)濟、金融交易活動的便利性和透明度，減少洗錢、逃稅、偷稅、漏稅等違法犯罪行為，提升央行對貨幣供給和貨幣流通的控制力，從而更好地防控系統(tǒng)性金融風(fēng)險，更好地支持經(jīng)濟和社會發(fā)展，更強力地助力普惠金融的全面實現(xiàn)。具體來講，央行發(fā)行法定的數(shù)字人民幣能夠產(chǎn)生以下幾種效果：

（一）提升交易效率與信任度。與非法定數(shù)字貨幣不同，法定數(shù)字貨幣是主權(quán)國家根據(jù)自身需求，結(jié)合現(xiàn)有技術(shù)，以國家信用為背書的貨幣，憲法會保障其法幣的性質(zhì)。我國央行發(fā)行的數(shù)字貨幣相較于傳統(tǒng)的紙質(zhì)、電子貨幣，以分布式賬本儲存以貨幣為載體的信用關(guān)系，保障貨幣價值的儲存與遷移，全面搜集傳統(tǒng)貨幣在交易過程中未能監(jiān)測到的信息。在保障交易對手互信的前提下，法定數(shù)字貨幣可以更好地度量商品與價值的關(guān)系，使交易效率與信任度都得到很大的提升。

（二）保障貨幣資金安全。法定數(shù)字貨幣不僅具有傳統(tǒng)貨幣以國家主權(quán)為依托的優(yōu)點，同時也具有數(shù)字貨幣的先進(jìn)性，在防止洗錢、黑客攻擊、假鈔、偷逃稅款等方面亦具有顯著價值。當(dāng)前國際局勢動蕩，若兩國交戰(zhàn)或者發(fā)生國際制裁，對方銀行可能會凍結(jié)我方資產(chǎn)，對方的黑客可能會攻擊我國金融機構(gòu)，傳統(tǒng)紙質(zhì)、電子貨幣的記賬、發(fā)行模式難以全面防御。如果采用區(qū)塊鏈技術(shù)，構(gòu)筑法定數(shù)字貨幣體系，分布記賬、全網(wǎng)聯(lián)通，便可以天然地抵御這類挑戰(zhàn)，即使局部節(jié)點失效，其分布在全國、全網(wǎng)的其他各個節(jié)點的交易數(shù)據(jù)不會被侵蝕，仍可保障資金安全。

（三）利于跨境支付結(jié)算。區(qū)塊鏈技術(shù)天然的記賬屬性、分布式原理，使其應(yīng)用在法定數(shù)字貨幣上極為適合。區(qū)塊鏈可以構(gòu)建分布式的總賬系統(tǒng)，登記央行發(fā)行的全部數(shù)字貨幣。在理想化的法定數(shù)字貨幣發(fā)行體系當(dāng)中，中央銀行可以免費為人們提供身份核查與下載數(shù)字錢包的服務(wù)，將居民手中所有的銀行存款與數(shù)字貨幣放入其發(fā)行的錢包中，這對央行傳統(tǒng)的信用體系是一種顛覆。以往的跨境結(jié)算需要中央結(jié)算機構(gòu)與金融機構(gòu)聯(lián)動，而區(qū)塊鏈編制的分布式記賬操作系統(tǒng)可以自動執(zhí)行、認(rèn)證，且無差錯，可以顯著地提升交易效率。麥肯錫的一份報告顯示，區(qū)塊鏈技術(shù)的跨境轉(zhuǎn)賬可以使交易成本減少50%，到賬時間由幾個工作日縮短為實時到賬。

（四）利于監(jiān)管資金流向。法定數(shù)字貨幣可以完整地控制資金流向，方便央行統(tǒng)計貨幣創(chuàng)造過程，加強對經(jīng)濟活動的監(jiān)管、監(jiān)察，實現(xiàn)特定貨幣政策調(diào)控的目的，真正實現(xiàn)金融大數(shù)據(jù)，使經(jīng)濟、金融活動高度透明，讓逃稅、洗錢、貪污等經(jīng)濟犯罪活動無處遁形。同時，在貨幣、財政政策執(zhí)行方面，由于可以及時掌握資金動態(tài)，迅速評估政策的執(zhí)行情況，對相關(guān)政策進(jìn)行調(diào)整、優(yōu)化，從而在一定程度上克服貨幣政策的滯后性。最后，法定數(shù)字貨幣還可以幫助監(jiān)管機構(gòu)定向支持某些行業(yè)，包括支持公益、扶貧、小微企業(yè)、醫(yī)療等亟待資金輸血的部門。

此外，我國法定數(shù)字貨幣發(fā)行、流通體系的建立還將有助于我國建設(shè)全新的金融基礎(chǔ)設(shè)施，進(jìn)一步完善我國的支付體系，提高支付清算效率，推動經(jīng)濟提質(zhì)增效升級，提高貨幣政策的有效性，促進(jìn)我國在新一輪雙循環(huán)經(jīng)濟增長大周期中的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型與突進(jìn)。

特征解讀

央行數(shù)字人民幣項目的英文縮寫是DCEP，包含數(shù)字貨幣（Digital Currency）和電子支付（Electronic Payment）兩部分。對比市場中較為成熟的電子支付以及非央行數(shù)字貨幣生態(tài)而言，DCEP具有獨特的經(jīng)濟學(xué)特征，其對應(yīng)的運營體系、技術(shù)框架以及管理模式也有所不同。

首先，DCEP是以國家信用為背書的主權(quán)貨幣，其與現(xiàn)有的人民幣現(xiàn)金等值。DCEP可以簡單理解為現(xiàn)有人民幣的電子版，是央行的負(fù)債，并且以國家信用作為背書。較電子貨幣或非央行數(shù)字貨幣而言，DCEP具有法償性與法定性，不能被商事活動中的主體拒收，其對應(yīng)的穩(wěn)定性和安全性也更高。

其次，按照我國對于貨幣層次的劃分，DCEP屬于M0（即流通中的現(xiàn)金）這一層級。目前市場上通行的移動支付手段一般直接或間接以銀行存款的形式來保障其運行，按照我國貨幣層次劃分標(biāo)準(zhǔn)屬于M1（狹義貨幣供應(yīng)）或M2（廣義貨幣供應(yīng)）部分。

再次，DCEP免收服務(wù)費，是一種社會基本公共服務(wù)。DCEP作為電子版人民幣，其與現(xiàn)鈔的屬性是一致的，是國家基本公共服務(wù)之一。

最后，DCEP強調(diào)中心化的管理模式。相比而言，以比特幣為代表的非法定數(shù)字貨幣以數(shù)字算法可靠性為信用基礎(chǔ)，采用基于區(qū)塊鏈技術(shù)的去中心化管理模式。作為法定數(shù)字貨幣，DCEP在追求提升市場效率的同時必須極度強調(diào)其安全性，采用“中心化”管理模式對DCEP進(jìn)行有效追蹤和監(jiān)管，可以有效地維護(hù)用戶的利益以及打擊犯罪，確保金融系統(tǒng)的穩(wěn)定安全。

前景可期

截至目前，數(shù)字人民幣已經(jīng)在北京、上海、深圳、成都、蘇州、雄安等城市以及未來的冬奧會場地開展試點，第二批試點還將繼續(xù)新增長沙、海南、青島、大連、西安等地區(qū)。并且，目前全國開展試點的時間間隔越來越短，同一時期試點地區(qū)越來越多。試點提速的背后映射出數(shù)字人民幣或?qū)⒑糁?，?jīng)過多次試點之后，數(shù)字人民幣將很快走進(jìn)尋常百姓的生活中。

數(shù)字人民幣最根本的意義和最深遠(yuǎn)的影響，還是在于其能夠促進(jìn)貨幣政策的有效運行和傳導(dǎo)，其中最重要的是數(shù)字人民幣在利率傳導(dǎo)方面能夠起到其他機構(gòu)、產(chǎn)品或宏觀調(diào)控措施所起不到的積極作用。數(shù)字人民幣支持“點對點”的支付結(jié)算方式，將大大提高各個市場參與者的資金流動性。只有被全社會普遍接受和使用的法定數(shù)字貨幣才能將這一優(yōu)勢輻射至不同的金融市場，提高不同金融市場之間的資金流動性和單個金融市場的市場流動性，降低整個金融體系的利率水平，使我國的利率期限結(jié)構(gòu)更加平滑，貨幣政策的利率傳導(dǎo)機制更加順暢。

從政策層面上看，長期來講，數(shù)字人民幣能夠使央行的政策空間擴大。最近幾年，包括中國在內(nèi)，很多國家的央行都進(jìn)行了量化寬松的操作，但除了對提高通脹率有所幫助，其他效果并不顯著，原因是多種多樣的。未來，如果數(shù)字人民幣被普及，零利率將是一個普通的數(shù)字，我國央行可以不斷試探極低利率對經(jīng)濟的影響，從而刺激經(jīng)濟，因此說央行的政策空間被擴大了。其實在過去幾年，名義利率已經(jīng)經(jīng)常不能跑贏通貨膨脹率了，所以這套體系如果真正運行起來，并不會和現(xiàn)在有太大的差別。

（摘自《小康》2021年4月上。作者周春生為長江商學(xué)院金融學(xué)教授，馮科為北京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院副教授，冷春雨為首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)博士生，鄒建華為中國社科院法學(xué)所博士生）