亟須正視股市運(yùn)行中的幾大背離現(xiàn)象

聶方紅

本周，美國股市波動劇烈，而A股并沒有隨之起舞。對當(dāng)前股市的走向，樂觀者認(rèn)為，周二V型反轉(zhuǎn)，意味著調(diào)整已經(jīng)接近尾聲，新的中級行情正在醞釀，5000點(diǎn)依然是今年指數(shù)目標(biāo)。悲觀者覺得，許多個(gè)股跌跌不休，大盤重心正在下移，上證50指數(shù)更是跌到了年線附近，“五窮六絕”可能變成現(xiàn)實(shí)，每次反抽都是逃命機(jī)會，擔(dān)心3000點(diǎn)都不一定守得住。筆者不參與這些猜測，關(guān)心的是市場中幾個(gè)背離現(xiàn)象，這些現(xiàn)象可能反映出未來的一些方向。

大盤：不斷向好的基本面與低迷不振的指數(shù)相互背離。這可能是中國股民長期以來最為郁悶的事。說股市是國民經(jīng)濟(jì)的晴雨表，我們的經(jīng)濟(jì)非常不錯，全球一枝獨(dú)秀?？晌覀兊墓墒心?？似乎永遠(yuǎn)是扶不起的阿斗。不僅不能同經(jīng)濟(jì)尚未恢復(fù)、股市疊創(chuàng)新高的美國股市相比，就是打開疫情最嚴(yán)重的印度孟買股指K線圖，我們也會汗顏。問題究竟出在哪里？很多人第一閃念可能就是新股發(fā)行過多造成的。假如現(xiàn)在暫停新股發(fā)行，誰敢擔(dān)保我們的股市就會一路高歌、突破歷史新高、挺進(jìn)1萬點(diǎn)？只怕沒有人會相信。顯然，A股的問題是個(gè)綜合性難題，根本上說就是只造富原始股東而不能造富二級市場的股民。如果這個(gè)難題不解決，會不斷消解投資者的信心，最終危及資本市場的健康發(fā)展。因此，要真正把提高上市公司質(zhì)量、培育一大批值得長期投資的優(yōu)質(zhì)成長型上市公司當(dāng)做重點(diǎn)，把股市發(fā)展從數(shù)量擴(kuò)張為主轉(zhuǎn)到質(zhì)量提升為主的軌道，讓廣大股民能不斷分享經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的成果，這種背離問題就會解決。

新股：一級市場需求高漲與二級市場走勢疲軟相背離。這是注冊制改革之前沒有完全估計(jì)到的。原來以為，只要推行發(fā)行注冊制改革，IPO堰塞湖問題可能迎刃而解，結(jié)果卻完全不是這么回事。目前正在交易的上市公司有4300多家，居全球前列，IPO排隊(duì)企業(yè)多的時(shí)候超過1000家，截至4月下旬有超過900家，另外進(jìn)入上市輔導(dǎo)期的有2000多家，各地處于培育期的后備上市企業(yè)則更多?！凹涌焐鲜小币呀?jīng)成為各類企業(yè)、各位企業(yè)家經(jīng)營發(fā)展的重要目標(biāo)。一邊是排隊(duì)等待上市的企業(yè)數(shù)量居高不下，審核再嚴(yán)，收回撤回申請的依然不多。一邊是投資者反映強(qiáng)烈的新股發(fā)行太多、太快、太高，上市后破發(fā)的越來越多。由此又形成了一個(gè)新的怪圈：排隊(duì)發(fā)行的企業(yè)越多，新股發(fā)行的壓力就越大，加快發(fā)行的需求就越迫切，對二級市場的負(fù)面影響也就會越大;二級市場越不行，放緩新股發(fā)行的呼聲就越高，排隊(duì)等待的企業(yè)就會越多。導(dǎo)致這種矛盾格局的最根本原因就是企業(yè)的圈錢沖動與沒有科學(xué)合理有效的退出機(jī)制。有人說，我們的市場是富得流油的在融資、窮得無法開鍋的也在融資，反正來得容易、管得寬松，二級市場投資者永遠(yuǎn)是受傷害的冤大頭。解決這個(gè)背離，最好的辦法就是暢通出口、強(qiáng)化優(yōu)勝劣汰，力爭進(jìn)出平衡。同時(shí)對資金充裕的企業(yè)加大存量發(fā)行的比重，對傳統(tǒng)行業(yè)、夕陽產(chǎn)業(yè)、落后企業(yè)限制融資發(fā)行，對包裝、造假、失信上市企業(yè)進(jìn)行最嚴(yán)格的處罰。

市場：熱門股的概念炒作與周期股大起大落相背離。隨著今年春節(jié)后核心資產(chǎn)抱團(tuán)股的瓦解，周期股與小盤股你方唱罷我登場，但操作起來并不容易。因?yàn)橛谢久嬷蔚闹芷诠勺叩貌涣鲿?，起伏不定讓投資者不好決斷。隨著國際市場流動性泛濫、經(jīng)濟(jì)補(bǔ)庫存的動力增強(qiáng)，資源類大宗商品價(jià)格普遍漲聲雷動。4月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比上漲6.8%，工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格更是上漲了9%，可以說很多資源類公司近幾個(gè)月出現(xiàn)了明顯的漲價(jià)潮，但是這些股票并沒有普遍漲得好。原因有四：其一可能是對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不確定性的擔(dān)憂。其二是對通脹流動性收緊的預(yù)期。其三是對商品期貨市場抑制投機(jī)政策調(diào)整的擔(dān)心。其四是對機(jī)構(gòu)見好就收的預(yù)判。如一季報(bào)顯示，不少化工、機(jī)械類公司社?；鸬仍缇吐穹鰝}，一旦漲到預(yù)期目標(biāo)，在大盤不振、市場趨弱的環(huán)境下很可能選擇及時(shí)獲利了結(jié)。至于漲得不錯的熱門股票，可能大家仔細(xì)分析之后更加不敢下手了。前四個(gè)月漲幅居前的十大股票中，業(yè)績好的并不多，虧損微利股票占了一半多，真正依靠業(yè)績改善提升的股票只有兩只——熱景生物和江蘇索普，其余8只都是概念炒作，其中漲幅居前的*ST眾泰、*ST節(jié)能更是一季度業(yè)績虧損，有的早就資不抵債，完全是因?yàn)榇钌夏硞€(gè)概念而已。在這種情況下，追熱點(diǎn)怕突然“啞火”，買周期又踩不準(zhǔn)節(jié)奏，惟一的安全策略就是休息觀望。

個(gè)股：業(yè)績低點(diǎn)與股價(jià)高點(diǎn)相背離。在一季報(bào)公布尾聲階段，許多白馬股突然閃崩，在前期大幅調(diào)整的基礎(chǔ)上又開啟新一輪調(diào)整，讓很多長線投資者措手不及。不少投資者總認(rèn)為，核心資產(chǎn)只是暫時(shí)的調(diào)整，股價(jià)遲早還會漲回來。殊不知實(shí)際可能完全不是這么回事：第一，很多核心資產(chǎn)抱團(tuán)股因?yàn)槿ツ甑谋?，就是?jīng)過最近幾個(gè)月的回調(diào)，股價(jià)依然處于歷史的高位區(qū)間，這個(gè)時(shí)候一旦業(yè)績的成長跟不上股價(jià)上漲的步伐，惟一的出路就是“陰雨綿綿”的調(diào)整。去年以來深南電路的走勢就是最好的例證。第二，有些股業(yè)績雖好，但不是常態(tài)增長，后面的大方向是回歸正常，那么處于高位區(qū)間的股價(jià)就會有調(diào)整壓力，如與抗“疫”相關(guān)的板塊，肯定會隨著疫情的緩解而回歸正常。第三，一些新興賽道雖然空間廣闊，但政策不確定性因素大，容易受外界干擾影響業(yè)績，如醫(yī)美、醫(yī)療器械、疫苗、碳中和等。第四，有些板塊和個(gè)股走牛的時(shí)間已經(jīng)夠長，行業(yè)和企業(yè)都處于景氣周期的頂點(diǎn)，后續(xù)可能是一個(gè)價(jià)值回歸的過程，如白酒、保險(xiǎn)、傳統(tǒng)家電等。

市場之所以出現(xiàn)這些背離情況，說明我們的股市走勢不太健康。如果找不到確定性的方向，那就輕倉觀望。

（本文提及個(gè)股僅做舉例分析，不做投資建議。）