華通線纜IPO：研發(fā)專業(yè)化布局全球化鑄就領先的電纜制造企業(yè)

林續(xù)

電線電纜產(chǎn)業(yè)作為工業(yè)基礎性行業(yè)，其產(chǎn)品廣泛應用于能源、交通、通信、汽車、石化等領域，在我國國民經(jīng)濟中占有極其重要的地位。據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院預計，在國內(nèi)相關產(chǎn)業(yè)發(fā)展及對外一帶一路倡議促進下，我國電線電纜行業(yè)銷售收入有望穩(wěn)步增長，且2019年—2024年年復合增長率將達5.09%。同時，從發(fā)展格局來看，未來亞太和新興市場將承接產(chǎn)能轉(zhuǎn)移，產(chǎn)銷景氣度超過全球水平。

依托此發(fā)展大勢，作為主要從事電線電纜的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售業(yè)務的華通線纜（605196.SH），有望顯著受益。近年來公司經(jīng)營情況穩(wěn)健向好，重視新產(chǎn)品研發(fā)和工藝升級，是我國在電線電纜國際認證，尤其是美國UL認證領域具有數(shù)量領先優(yōu)勢的企業(yè)之一。公司已于2021年5月11日正式登陸上交所，在資本市場的加持下，其綜合競爭優(yōu)勢有望進一步完善。

業(yè)績穩(wěn)健增長主營業(yè)務具備比較優(yōu)勢

資料顯示，華通線纜主導產(chǎn)品包括以進戶線為代表的中低壓電力電纜，及以潛油泵電纜為代表的電氣裝備用電纜。公司高度注重產(chǎn)品銷售區(qū)域和應用領域的雙擴張，目前已經(jīng)初步形成較為完善的全球產(chǎn)業(yè)化布局，且成為在多個細分領域具有領先地位的電纜制造企業(yè)。

近幾年，公司業(yè)績處于持續(xù)健康的上升通道中，且凈利潤增速遠高于營收。具體來看，2018年—2020年，公司分別實現(xiàn)營收26.15億元、29.55億元、33.76億元，年復合增速為13.62%;分別實現(xiàn)歸母凈利潤0.89億元、1.23億元、1.54億元，年復合增長率為31.54%。

同時，據(jù)招股書顯示，2018年至2019年及2020年上半年，華通線纜主營業(yè)務毛利率分別為18%、19.6%、20.59%，高于同期可比上市公司毛利率平均值，相較于同行業(yè)上市公司，華通線纜體現(xiàn)出了更強的主營業(yè)務能力。

除穩(wěn)健增長的經(jīng)營業(yè)績之外，公司在二級市場上的表現(xiàn)也值得投資者關注。公開數(shù)據(jù)顯示，華通線纜發(fā)行定價為5.05元/股，對應滾動市盈率約16.59倍，而同行業(yè)可比公司市盈率的算數(shù)平均值為31.17倍，對比來看，華通線纜具備較大的估值提升空間。

持續(xù)加大研發(fā)投入技術(shù)及工藝優(yōu)勢顯著

技術(shù)研發(fā)是企業(yè)發(fā)展的生命力，自成立以來，華通線纜高度重視產(chǎn)品研發(fā)并持續(xù)加大研發(fā)投入，從源頭保證產(chǎn)品的質(zhì)量、先進性和實用性，構(gòu)筑競爭壁壘。據(jù)招股書顯示，一方面，2018年—2020年，公司研發(fā)費用分別為1.03億元、1.07億元、1.28億元，年復合增長率為11.48%;另一方面，公司被認定為國家級技術(shù)創(chuàng)新示范企業(yè)，現(xiàn)已取得潛油泵電纜、連續(xù)油管等授權(quán)專利169項，其中發(fā)明專利33項。

繼續(xù)聚焦于公司核心技術(shù)情況，據(jù)招股書顯示，華通線纜目前已經(jīng)掌握潛油泵電纜技術(shù)、鋁合金連鎖鎧裝電纜技術(shù)、雙層阻燃耐潮濕電纜技術(shù)等核心技術(shù)，且上述核心技術(shù)均系自主研發(fā)，并基本處于行業(yè)領先水平，已實現(xiàn)批量供貨。與此同時，公司也在持續(xù)加強新項目的研發(fā)，如：TECK90連鎖鎧裝電纜、光電復合潛油泵電纜、大截面實芯中壓電纜等，上述項目均為公司獨立研發(fā)，且目前分別處于初試階段及小批量生產(chǎn)階段。

此外，值得一提的是，公司技術(shù)中心被評為國家級企業(yè)技術(shù)中心（2018年，發(fā)改委），公司被認定為國家技術(shù)創(chuàng)新示范企業(yè)（2019年，工信部，全國累計僅611家），亦是擁有國家CNAS認證實驗室的少數(shù)電纜企業(yè)之一。同時，在連續(xù)管制造行業(yè)，公司子公司信達科創(chuàng)是全球僅有獲得API-5ST認證的六家連續(xù)油管制造企業(yè)之一，且公司結(jié)合連續(xù)油管技術(shù)與客戶資源切入連續(xù)油管作業(yè)裝備銷售與服務領域，在油服領域的布局已初步成形并逐步延伸。

順勢而為募資打開成長空間

為進一步擴大電線電纜及復合管纜產(chǎn)品的產(chǎn)能，縮短產(chǎn)品研發(fā)周期，提升產(chǎn)品質(zhì)量，以更好地滿足市場需求。公司擬將此次募集資金用于新型鋁合金復合及數(shù)據(jù)中心專用配電電纜、海陸油氣工程用潛油泵電纜、連續(xù)管及智能管纜項目;研發(fā)中心建設項目等。上述項目落地后，公司資產(chǎn)規(guī)模有望進一步提升，防范財務風險的能力將進一步增強。同時，隨著產(chǎn)業(yè)鏈的完善和規(guī)模的擴大，公司行業(yè)地位和市場占有率也將隨之提升，業(yè)績增長空間有望再度擴容。

未來，公司將依托自身強大的研發(fā)能力，深耕數(shù)據(jù)中心專用配電電纜、新型鋁合金復合電纜等細分電纜市場，并聚焦油氣鉆采領域，重點發(fā)展以潛油泵電纜、連續(xù)油管為代表的優(yōu)勢產(chǎn)品，力爭5-10年內(nèi)成為能源領域綜合服務提供商。