2021《紅周刊》商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)力排行

王立峰

·編者按·

截至2020年末，38家商業(yè)銀行總資產(chǎn)規(guī)模208萬億元，占據(jù)中國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)總規(guī)模的80%;創(chuàng)造利潤(rùn)1.7萬億元，貢獻(xiàn)A股上市公司凈利潤(rùn)的40%。

本次的評(píng)價(jià)建立在2020年的業(yè)績(jī)之上，《紅周刊》2020年10月發(fā)布了第一期《商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)力排行榜》是建立在2020年中期業(yè)績(jī)基礎(chǔ)上，略有不同的是，本次評(píng)價(jià)的范圍略有縮小，主要是剔除了僅在香港上市的商業(yè)銀行，該等銀行總體規(guī)模較小且經(jīng)營(yíng)質(zhì)量總體一般，剩余共計(jì)38家商業(yè)銀行（部分銀行為AH兩地上市），從規(guī)模角度足以代表中國(guó)商業(yè)銀行。

盡管只有半年的時(shí)間，不同商業(yè)銀行之間的地位已經(jīng)發(fā)生了稍許的微調(diào)，關(guān)鍵的變量因素在于2020年下半年圍繞不良資產(chǎn)的暴露以及清理、規(guī)模擴(kuò)張不同最終導(dǎo)致的業(yè)績(jī)差異。比如，寧波銀行這次錯(cuò)失行業(yè)第一的位置，建設(shè)銀行取而代之。某股份制銀行排名墊底，取代原來的江陰銀行，去年下半年的業(yè)績(jī)突然失速，以及不良貸款的集中暴露是導(dǎo)致其行業(yè)地位暴跌的重要原因。

分化、擴(kuò)張同樣是商業(yè)銀行發(fā)展的永恒主題;基于地域、文化、性質(zhì)以及資源稟賦的不同，不同銀行間在規(guī)模、效率、盈利能力乃至經(jīng)營(yíng)風(fēng)格方面呈現(xiàn)細(xì)微但是多彩的差異，恰好是這種差異決定了不同商業(yè)銀行在行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)地位。

中國(guó)的商業(yè)銀行市場(chǎng)化改革推進(jìn)至今，已經(jīng)快20年了。過去的20年里面，商業(yè)銀行經(jīng)歷了市場(chǎng)化改革的陣痛，也享受了改革的紅利，經(jīng)歷了經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期的發(fā)展困惑以及利率市場(chǎng)化的沖擊，當(dāng)然也包括了2020年的新冠疫情沖擊，如今，中國(guó)的商業(yè)銀行整體已經(jīng)達(dá)到了258萬億元的規(guī)模，是中國(guó)GDP總量的252%。如此高的比率，暗示中國(guó)經(jīng)濟(jì)較高的宏觀杠桿率。當(dāng)然，還是應(yīng)該承認(rèn)中國(guó)商業(yè)銀行對(duì)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展，對(duì)于社會(huì)融資，對(duì)于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)乃至就業(yè)發(fā)揮的至關(guān)重要的作用，尤其是上市商業(yè)銀行。

A股第一家上市商業(yè)銀行是平安銀行，彼時(shí)的名稱還是深發(fā)展銀行。隨后，民生銀行、招商銀行，以及四大國(guó)有銀行陸續(xù)上市，隊(duì)伍越來越壯大。現(xiàn)如今，A股上市商業(yè)銀行已經(jīng)38家了，未來預(yù)計(jì)將會(huì)有更多的商業(yè)銀行登陸A股市場(chǎng)。他們是中國(guó)商業(yè)銀行最有力的競(jìng)爭(zhēng)者。

外界也多認(rèn)為商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)“刻板”，缺乏變通，實(shí)際上就個(gè)體來說，分化、擴(kuò)張同樣是商業(yè)銀行發(fā)展的永恒主題;為了讓自己能夠比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在行業(yè)中具備更大的優(yōu)勢(shì)，商業(yè)銀行不得不想盡辦法積極應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化以及直接融資興起的挑戰(zhàn)與沖擊，這些決定了不同商業(yè)銀行之間在經(jīng)營(yíng)上實(shí)際是多姿多彩的。

這與外界的一些“偏見”多少有點(diǎn)不同?；诘赜颉⑽幕?、性質(zhì)以及資源稟賦的不同，不同銀行間在規(guī)模、效率、盈利能力乃至經(jīng)營(yíng)風(fēng)格方面呈現(xiàn)細(xì)微但是多彩的差異，恰好是這種差異決定了不同商業(yè)銀行在行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)地位。

從2020年中期，《紅周刊》記者就有一個(gè)樸素的想法，希望能夠構(gòu)建一個(gè)模型。這樣的一個(gè)模型涵蓋規(guī)模（如資產(chǎn)）、增長(zhǎng)性（如營(yíng)收增長(zhǎng)）、盈利能力（如凈息差）以及安全性（如資本充足率）等在內(nèi)的商業(yè)銀行評(píng)價(jià)指標(biāo)，利用這個(gè)指標(biāo)體系，能夠簡(jiǎn)單直觀地透視不同商業(yè)銀行在市場(chǎng)中的地位，以及地位的變遷。

《紅周刊》于2020年10月發(fā)布了第一期《商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)力排行榜》，本次是第二期。這兩次的評(píng)價(jià)基礎(chǔ)略有不同，第一次建立在2020年中期業(yè)績(jī)基礎(chǔ)上，本次的評(píng)價(jià)建立在2020年的業(yè)績(jī)之上;本次評(píng)價(jià)的范圍略有縮小，主要是剔除了僅在香港上市的商業(yè)銀行，該等銀行總體規(guī)模較小且經(jīng)營(yíng)質(zhì)量總體一般，剩余共計(jì)38家商業(yè)銀行（部分銀行為AH兩地上市），從規(guī)模角度足以代表中國(guó)商業(yè)銀行。

從實(shí)際結(jié)果來看，盡管只有半年的時(shí)間，不同商業(yè)銀行之間的地位已經(jīng)發(fā)生了稍許的微調(diào)，關(guān)鍵的變量因素在于2020年下半年圍繞不良資產(chǎn)的暴露以及清理、規(guī)模擴(kuò)張不同最終導(dǎo)致的業(yè)績(jī)差異。比如，寧波銀行這次錯(cuò)失行業(yè)第一的位置，建設(shè)銀行取而代之。某股份制銀行排名墊底，取代原來的江陰銀行，去年下半年的業(yè)績(jī)突然失速，以及不良貸款的集中暴露是導(dǎo)致其行業(yè)地位暴跌的重要原因。

有升有降的背后映射出不同商業(yè)銀行的規(guī)模、業(yè)績(jī)?cè)鏊俚牟町悾从迟Y本補(bǔ)充是否存在壓力，更深層面是風(fēng)控，是資本的規(guī)劃。應(yīng)該說，這樣的一個(gè)排名，首先是過往經(jīng)營(yíng)的延續(xù)，都帶著過去的影子，比方前述排名居后的某股份制銀行，當(dāng)然，也體現(xiàn)了2020年的特定宏觀環(huán)境，特別是疫情的沖擊。

38家A股商業(yè)銀行畫像

據(jù)中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)，包括商業(yè)銀行、政策性銀行、財(cái)務(wù)公司，以及消費(fèi)金融公司在內(nèi)的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)超過4600家。截至目前，A股上市銀行38家。

從性質(zhì)角度看，38家A股上市商業(yè)銀行，涵蓋6家國(guó)有銀行，9家股份制銀行，15家城商行以及8家農(nóng)商行。從上市主體分布看，不含政策性銀行，其余國(guó)有銀行都已經(jīng)實(shí)現(xiàn)上市;股份制銀行只有恒豐銀行、廣發(fā)銀行尚未上市。這38家銀行，是中國(guó)商業(yè)銀行最為優(yōu)秀的代表，其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出。

圖1 38家商業(yè)銀行性質(zhì)分布

（1）208萬億總資產(chǎn)

2020年，新冠疫情沖擊全球經(jīng)濟(jì)，史無前例的全球央行大放水反而成就了銀行業(yè)，中國(guó)的銀行業(yè)也不例外。央行推行相對(duì)寬松的貨幣政策，以M2表征的貨幣發(fā)行速度處于過去4年以來的高位，為10.1%，這直接驅(qū)動(dòng)了商業(yè)銀行報(bào)表的擴(kuò)張。代價(jià)也是顯著的，全部商業(yè)銀行不良貸款余額同比增長(zhǎng)16%至2.7萬億元。大幅擴(kuò)張資產(chǎn)規(guī)模也導(dǎo)致了商業(yè)銀行過快資本的消耗，多數(shù)商業(yè)銀行資本充足率呈現(xiàn)下降，在商業(yè)銀行資本補(bǔ)充渠道受約束的前提下，未來商業(yè)銀行的規(guī)模擴(kuò)張存在天花板。

截至2020年末，上市商業(yè)銀行總資產(chǎn)規(guī)模約208萬億元，同比增長(zhǎng)10%，占中國(guó)商業(yè)銀行總資產(chǎn)規(guī)模的80%，占比相比2019年小幅下降1個(gè)百分點(diǎn)。

上市商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模占比下降，是由于商業(yè)銀行最主要的經(jīng)營(yíng)主體——六大國(guó)有銀行的規(guī)模擴(kuò)張大幅低于行業(yè)表現(xiàn)。2020年，包括工、農(nóng)、中、建、交以及郵儲(chǔ)銀行在內(nèi)的六大國(guó)有行資產(chǎn)規(guī)模同比僅增長(zhǎng)9.6%。規(guī)模較小的城商行以及農(nóng)商行去年的規(guī)模增速都超過了12%，股份制銀行同比增長(zhǎng)11%。

由此帶來的結(jié)果是，國(guó)有大行與其他性質(zhì)的商業(yè)銀行市場(chǎng)地位持續(xù)分化。數(shù)據(jù)顯示，國(guó)有大行在38家商業(yè)銀行的份額占比從2015年的66.82%，下降至2020年的64.92%;同一期間，城商行份額提升明顯，上升1.3個(gè)百分點(diǎn)至7.93%，股份制銀行與農(nóng)商行呈現(xiàn)穩(wěn)中略升的態(tài)勢(shì)，總體市場(chǎng)份額分別為25.92%和1.24%。

圖2

國(guó)有銀行地位的下降，原因并不難解釋。中國(guó)早已經(jīng)過了重化工業(yè)時(shí)代，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)讓步于創(chuàng)新與科技，大型商業(yè)銀行在這方面的融資能力天然不足;經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，中小微企業(yè)、零售個(gè)體作為最具活力的市場(chǎng)主體，成為未來商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)的藍(lán)海，這方面規(guī)模較小的區(qū)域性銀行、股份制銀行更具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

不過，螞蟻要想搬動(dòng)大象，并不太容易。國(guó)有大行，盡管只有6家，但是135萬億元的總資產(chǎn)，近三分之二的市場(chǎng)份額，讓其他銀行短時(shí)間內(nèi)很難撼動(dòng)國(guó)有大行的市場(chǎng)地位，尤其是考慮到貴比金子的商業(yè)銀行“資本”受約束前提下。

（2）1.7萬億凈利潤(rùn)

盈利方面，天平依然在商業(yè)銀行這邊。

受益于存貸利差的天然紅利，盡管監(jiān)管推動(dòng)金融向?qū)嶓w讓利，38家上市商業(yè)銀行2020年依然獲取了1.7萬億元凈利潤(rùn)，這也讓商業(yè)銀行處于逐利還是讓利的爭(zhēng)議局面。

2020年，38家上市銀行累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.72萬億元，日均賺錢48億元，約占據(jù)中國(guó)整體上市公司凈利潤(rùn)的40%，但是這38家銀行占A股上市公司數(shù)量不足1%，反映商業(yè)銀行依然非常能賺錢。

不過，增長(zhǎng)是永恒的難題，2020年以10%以上的規(guī)模擴(kuò)張，換來的只是0.6%的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，38家銀行，沒有一家銀行的凈利潤(rùn)增速超過10%，暗示當(dāng)前環(huán)境的艱難。至少?gòu)臄?shù)據(jù)結(jié)果的角度看，商業(yè)銀行已經(jīng)過了簡(jiǎn)單依賴規(guī)模擴(kuò)張驅(qū)動(dòng)利潤(rùn)增長(zhǎng)的階段。

分化同樣嚴(yán)重，包括寧波銀行、招商銀行、成都銀行等在內(nèi)的12家銀行盈利增速超過5%，浙商銀行等6家銀行凈利潤(rùn)增速同比下滑。

盈利能力在不同性質(zhì)的商業(yè)銀行在這方面同樣呈現(xiàn)分化。國(guó)有大行凈利潤(rùn)占比下降，從2015年的70%下降至2020年的67%，城商行盈利能力上升，利潤(rùn)占比從2015年的6%上升至2020年的8%，農(nóng)商行以及股份制銀行大略有上升。

（3）15萬億核心一級(jí)資本

上市商業(yè)銀行代表國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行最好的資產(chǎn)，其資本實(shí)力雄厚。財(cái)報(bào)顯示，2020年末，38家商業(yè)銀行核心一級(jí)資本總額14.57萬億元。38家銀行核心業(yè)績(jī)資本充足率簡(jiǎn)單平均值為10.13%，相比2019年下降23個(gè)BP，反映2020年的規(guī)模擴(kuò)張對(duì)資本的消耗，此外，銀行自身盈利增長(zhǎng)處于低位，未能有效抵補(bǔ)核心一級(jí)資本的消耗。

另外的一項(xiàng)指標(biāo)，也就是資本充足率表現(xiàn)相對(duì)較好，其簡(jiǎn)單平均數(shù)從2019年的14.3%小幅下降至2020年的14.21%。

核心一級(jí)資本充足率與資本充足率表現(xiàn)的差異，主要是由于次級(jí)債的發(fā)行可以補(bǔ)充商業(yè)銀行資本，但是核心一級(jí)資本補(bǔ)充渠道匱乏。2020年，不含IPO在內(nèi)，僅南京銀行等4家銀行通過股權(quán)融資的形式補(bǔ)充核心一級(jí)資本。

簡(jiǎn)單的一些數(shù)據(jù)比較，讓我們看到商業(yè)銀行在規(guī)模擴(kuò)張與資本消耗，報(bào)表修復(fù)與不良貸款上升，乃至商業(yè)銀行“讓利還是逐利”的平衡中發(fā)展的現(xiàn)狀。

事實(shí)上，不同商業(yè)銀行基于自身稟賦的差異、資本的多寡，在這樣的擴(kuò)張機(jī)遇面前呈現(xiàn)出了不同的發(fā)展特點(diǎn)，有的快有的明顯乏力;受到客戶以及業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的制約，不同商業(yè)銀行在盈利方面同樣呈現(xiàn)明顯的分化，如有的銀行能夠維持息差的穩(wěn)定乃至進(jìn)一步走闊，有的維持低迷甚至進(jìn)一步收窄。

圖3 商業(yè)銀行市盈率分布

業(yè)績(jī)的分化映射到公司市值以及估值上，是市盈率、市凈率的差異化表現(xiàn)。成長(zhǎng)性、規(guī)模均表現(xiàn)較好的招商銀行、寧波銀行市盈率分別高達(dá)16倍、14倍;市凈率分別高達(dá)2.38倍、2.04倍;一些成長(zhǎng)表現(xiàn)不好的商業(yè)銀行如交通銀行，市盈率與市凈率僅為4.3倍上下;某地處北方的股份制銀行——曾經(jīng)與平安銀行并稱，如今的市值僅為平安銀行的一半。

擴(kuò)表與“燒錢”盈利的權(quán)衡

商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張的速度快慢，客觀上反映了過去幾年的金融政策波動(dòng)。在金融去杠桿的背景下，以M2表征的貨幣流通速度的放緩直接導(dǎo)致了商業(yè)銀行2017年至2018年的規(guī)模擴(kuò)張大幅放緩。低基數(shù)的效應(yīng)下，從2019年開始，商業(yè)銀行再次進(jìn)入資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張區(qū)間;進(jìn)入2020年，史無前例的疫情沖擊實(shí)體經(jīng)濟(jì)，政府為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)而采取的寬松貨幣政策，進(jìn)一步成為了2020年商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模再度邁入兩位數(shù)擴(kuò)張區(qū)間的重要?jiǎng)恿Α?/p>

截至2020年末，38家商業(yè)銀行資產(chǎn)總規(guī)模208萬億元，相比2015年的134萬億元，增長(zhǎng)55%，過去5年的年復(fù)合增長(zhǎng)率9.2%。同比角度，2020年，商業(yè)銀行資產(chǎn)總規(guī)模同比增長(zhǎng)10%，從趨勢(shì)來看，2020年是2017年以來上市商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張最快的一年。

如前所述，資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張的快慢在不同性質(zhì)的商業(yè)銀行之間呈現(xiàn)分化特點(diǎn)。規(guī)模較小的城商行以及農(nóng)商行發(fā)展較快，國(guó)有大行發(fā)展相對(duì)較慢，股份制銀行發(fā)展居中。

從具體銀行看，寧波銀行增速最快，2020年資產(chǎn)規(guī)模同比增長(zhǎng)23.45%;青島銀行以23.07%的增速緊隨其后。資產(chǎn)擴(kuò)張最慢的銀行僅為4.02%，此外，貴陽(yáng)銀行等多家銀行的資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張均維持了低位，僅為6%上下。

這些銀行規(guī)模擴(kuò)張明顯低于行業(yè)平均水平，本質(zhì)上反映了資本的約束。在巴塞爾協(xié)議以及中國(guó)《商業(yè)銀行資本管理辦法（暫行）》關(guān)于銀行資本的規(guī)定下，每一元的資產(chǎn)擴(kuò)張，對(duì)應(yīng)一元的資本占用（不考慮資本消耗權(quán)重），這意味著商業(yè)銀行的資產(chǎn)擴(kuò)張必然意味著資本的消耗。換句話說，沒有錢（“資本”），商業(yè)銀行的規(guī)模很難擴(kuò)張。

然而，站在商業(yè)銀行盈利的角度，由于中國(guó)商業(yè)銀行尚未實(shí)現(xiàn)全面轉(zhuǎn)型，依然是傳統(tǒng)放貸模式下的經(jīng)營(yíng)，依然走在“重資產(chǎn)”的路上。銀保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2020年，中國(guó)商業(yè)銀行不依賴信貸規(guī)模的中間業(yè)務(wù)收入占比為21.04%，這意味著整體上商業(yè)銀行的盈利近八成來自信用利差，沒有規(guī)模自然就很難產(chǎn)生盈利。

所以，對(duì)于中國(guó)商業(yè)銀行來說，其發(fā)展中始終面臨艱難的權(quán)衡，為了盈利的增長(zhǎng)以及業(yè)績(jī)速度快慢，要不要擴(kuò)張規(guī)模？要不要犧牲資本換取業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)？這本質(zhì)上牽涉商業(yè)銀行的資本規(guī)劃，業(yè)績(jī)優(yōu)異的商業(yè)銀行目前已經(jīng)走出了不再依賴燒錢擴(kuò)張的模式了，典型的如招商銀行。

不妨比較一下前述資產(chǎn)擴(kuò)張較快以及較慢的商業(yè)銀行的資本充足率情況。地處北京的某股份制銀行，核心一級(jí)資本充足率僅為8.51%（距離監(jiān)管層規(guī)定的7.5%的下限安全邊際已經(jīng)很?。?，其2020年資產(chǎn)額同比增長(zhǎng)4.02%;寧波銀行2020年核心一級(jí)資本充足率9.52%，其資產(chǎn)同比增速可以高達(dá)23.45%。

從2020年整體來看，由于資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張，多數(shù)上市商業(yè)銀行的核心一級(jí)資本充足率出現(xiàn)了下降。數(shù)據(jù)顯示，29家銀行核心一級(jí)資本充足率下降，占比76%，整體下降約23個(gè)BP;20家銀行資本充足率下降，占比超過50%，整體下降9個(gè)BP。

常熟銀行的資本消耗最為嚴(yán)重，該行資本充足率從2019年的15.1%下降至2020年的13.53%，核心一級(jí)資本充足率從2019年的12.44%下降至2020年的11.08%。此外，無錫銀行的核心一級(jí)資本充足率下降也超過了1個(gè)百分點(diǎn)。

商業(yè)銀行核心一級(jí)資本充足率以及資本充足率表現(xiàn)的不同，實(shí)際上是由于商業(yè)銀行資本補(bǔ)充渠道決定的。二級(jí)市場(chǎng)商業(yè)銀行總體表現(xiàn)低迷，抑制了商業(yè)銀行補(bǔ)充核心一級(jí)資本的動(dòng)力以及空間?！都t周刊》此前曾就此進(jìn)行過報(bào)道，詳見2020年第46期封面文章《商業(yè)銀行迎來補(bǔ)血潮》。

從2020年全年來看，不含IPO，只有南京銀行、鄭州銀行、江蘇銀行、杭州銀行4家銀行通過配股或者增發(fā)，實(shí)現(xiàn)核心一級(jí)資本的補(bǔ)充。數(shù)據(jù)顯示，4家銀行合計(jì)募集資本金約250億元。其他不少銀行，如華夏銀行等面臨資本補(bǔ)充的壓力不小。2021年5月12日，華夏銀行剛剛公布了200億元的定增方案，這也是2021年第一單銀行定增預(yù)案。

困局之下，也有銀行開始走出差異化發(fā)展道路，不再走“重資產(chǎn)”的規(guī)模擴(kuò)張道路，而是發(fā)力財(cái)富管理、中收等不依賴資本消耗的方式實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，典型的如招商銀行、寧波銀行。以招商銀行為例，其依賴輕資本發(fā)展道路，其無需借助資本補(bǔ)充，依靠?jī)?nèi)生力量實(shí)現(xiàn)資本補(bǔ)充。數(shù)據(jù)方面，招商銀行加權(quán)平均的扣非后ROE15.7%，遠(yuǎn)超規(guī)模擴(kuò)張。2020年末，招商銀行核心一級(jí)資本充足率12.29%，資本充足率16.54%。

數(shù)據(jù)顯示，2020年，中收業(yè)務(wù)收入占比超過30%的商業(yè)銀行僅有5家，分別是招商銀行、寧波銀行、平安銀行、南京銀行、交通銀行。另有8家銀行中收業(yè)務(wù)占比不足15%，如常熟銀行、郵儲(chǔ)銀行、張家港行、紫金銀行、貴陽(yáng)銀行等，這意味著這些銀行未來很可能因?yàn)橐?guī)模擴(kuò)張面臨資本補(bǔ)充壓力，轉(zhuǎn)型需求強(qiáng)烈，否則業(yè)績(jī)將最終面臨不小的壓力。

修表與壞賬 增長(zhǎng)的困惑

商業(yè)銀行作為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的專業(yè)金融機(jī)構(gòu)，其成長(zhǎng)過程必然伴隨著壞賬（不良貸款）的產(chǎn)生甚至增長(zhǎng)。銀保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，從2011年至2020年，中國(guó)商業(yè)銀行不良貸款余額以22.72%的復(fù)合增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，至2020年末，不良貸款余額2.7萬億元。

圖4 不良貸款余額變動(dòng)（億元，%）

原因并不難理解，中國(guó)商業(yè)銀行依然是傳統(tǒng)的經(jīng)營(yíng)模式，依賴信貸利差賺取利潤(rùn)，這意味著經(jīng)濟(jì)下行期，規(guī)模擴(kuò)張與企業(yè)信用或者現(xiàn)金流的下降形成矛盾，不良率的上升是必然。

本世紀(jì)初商業(yè)銀行改革以來，乘著經(jīng)濟(jì)發(fā)展的春風(fēng)，商業(yè)銀行不良率在2011年迎來了歷史最低點(diǎn)，彼時(shí)全行業(yè)的不良貸款率僅為0.7%。好時(shí)光轉(zhuǎn)瞬即逝，作為強(qiáng)周期產(chǎn)業(yè)，伴隨經(jīng)濟(jì)下行，商業(yè)銀行的不良貸款從2012年開始再次步入上行期，2020年，商業(yè)銀行綜合不良貸款率1.84%，處于高位。基于壞賬，也就是不良資產(chǎn)問題，中國(guó)商業(yè)銀行長(zhǎng)期以來飽受外界質(zhì)疑，也成為中國(guó)商業(yè)銀行估值長(zhǎng)期被壓低的重要原因。

這一數(shù)據(jù)暗示商業(yè)銀行在報(bào)表層面以承擔(dān)更大信用損失的方式來?yè)Q取短期的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。然而，不良貸款余額的攀升，其逐步成為商業(yè)銀行“難以承受之重”。為緩解商業(yè)銀行這一信用風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管層最近兩年持續(xù)在政策層面釋放利好，鼓勵(lì)商業(yè)銀行綜合采取證券化、轉(zhuǎn)讓乃至核銷等手段，加速不良貸款出清，從而為商業(yè)銀行“減負(fù)”。據(jù)銀保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)，2020年，商業(yè)銀行累計(jì)清理不良貸款約3.4萬億元，某種程度上，這些清理的不良貸款，正是經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)的代價(jià)。

從上市銀行來看，四大國(guó)有行核銷力度總體居前。2020年，工、建、中、農(nóng)四大行分別核銷不良貸款1203億元、782億元、643億元以及494億元，合計(jì)3122億元。其余商業(yè)銀行中，核銷力度最大的分別是浦發(fā)銀行、中信銀行、民生銀行，2020年分別核銷金額700億元、691億元、671億元。

由于疫情沖擊實(shí)體經(jīng)濟(jì)，2020年，上市商業(yè)銀行不良貸款余額相比2019年仍增長(zhǎng)16%，總額約1.7萬億元。盡管有不良貸款的大量核銷，不良貸款余額依然處于高位且有兩位數(shù)的增長(zhǎng)，意味著商業(yè)銀行2020年的信用成本出現(xiàn)了較大程度上升。

由此可見，上市商業(yè)銀行2020年較低的不良率是以擴(kuò)大信貸余額分母以及核銷不良貸款來實(shí)現(xiàn)的。換句話說，2020年，商業(yè)銀行不足1%的盈利增長(zhǎng)，也是以信用擴(kuò)張以及信用成本的上升為代價(jià)的。

總體來看，受益于不良貸款的核銷，商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表不斷修復(fù)，報(bào)表質(zhì)量呈現(xiàn)改善。2020年，38家銀行不良率簡(jiǎn)單平均值1.37%，相比2019年的1.41%小幅度下行，處于過去5年以來最低水平。38家上市商業(yè)銀行，其中24家不良率持平甚至下降;當(dāng)然，14家銀行不良率繼續(xù)上升，如交通銀行等。

問題也由此產(chǎn)生，如果未來商業(yè)銀行的資產(chǎn)擴(kuò)張不能如2020年一樣，其不良貸款率又該如何演繹？可見，商業(yè)銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)依然不容忽視?？峙抡沁@方面的原因，監(jiān)管層此前公開表態(tài)，要再推動(dòng)商業(yè)銀行2021年不良貸款處置力度不低于2020年。

壞賬一旦發(fā)生，其給商業(yè)銀行帶來的經(jīng)營(yíng)壓力實(shí)際是雙重的。一方面，壞賬的發(fā)生侵蝕商業(yè)銀行盈利（主要通過撥備計(jì)提）;另一方面，壞賬的發(fā)生最終侵蝕公司資本，可以理解為資本的“滅失”，從而損害股東利益，并導(dǎo)致商業(yè)銀行資本充足率在監(jiān)管達(dá)標(biāo)方面的壓力。

上市商業(yè)銀行面臨選擇，如何推行報(bào)表修表？是繼續(xù)修復(fù)報(bào)表，維持較低的不良率，還是提高對(duì)壞賬的容忍度，追尋業(yè)績(jī)成長(zhǎng)，承擔(dān)必要的信用成本，以實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)和規(guī)模的擴(kuò)張，亦或是尋找新的路徑，不再過分依賴信用擴(kuò)張實(shí)現(xiàn)盈利？

不同商業(yè)銀行選擇的競(jìng)爭(zhēng)路線多少有些不同。以風(fēng)險(xiǎn)偏好來說，在一個(gè)可控的范圍內(nèi)，部分股份制銀行總體高一些，換取業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，核心點(diǎn)在于控制不良貸款的生成率;國(guó)有銀行總體風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，但是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)要慢。此外，部分銀行行為相對(duì)激進(jìn)，這些往往需要后續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間來消化，比方地處中原的某城商行，以及地處北京的某股份制銀行，最近兩年一直在調(diào)整之中（修復(fù)報(bào)表），業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)緩慢甚至負(fù)增長(zhǎng)。

讓利與逐利 信用利差的紅利

疫情沖擊實(shí)體經(jīng)濟(jì)。為提振經(jīng)濟(jì)發(fā)展，監(jiān)管層多舉措落實(shí)金融業(yè)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利。2020年1月和4月，兩次累計(jì)下調(diào)LPR利率共計(jì)30個(gè)BP至3.85%。在商業(yè)銀行參照LPR利率實(shí)行信貸定價(jià)的背景下，此舉意在降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)利率水平。此外，監(jiān)管層以及金融機(jī)構(gòu)努力推動(dòng)企業(yè)降低各種稅費(fèi)，這直接導(dǎo)致了商業(yè)銀行2020年非息收入的水平的下降。銀保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，商業(yè)銀行2020年向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利1.5萬億元;數(shù)據(jù)還顯示，2020年商業(yè)銀行非息收入占比從2019年的26%下降至21%。

上市商業(yè)銀行也積極踐行政策號(hào)召，通過手續(xù)費(fèi)、擔(dān)保費(fèi)減免等手段為實(shí)體企業(yè)減負(fù)。從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)看，38家上市銀行的非息收入降低至21.95%，較上年下降6個(gè)百分點(diǎn)。從息差來看，上市商業(yè)銀行2020年的凈息差相比2019年下降2個(gè)BP，體現(xiàn)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利。

盡管如此，數(shù)據(jù)的另外一端則顯示，商業(yè)銀行是逐利的。2020年，38家（占A股比重不足0.5%）上市商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.7萬億元，占A股全部上市公司凈利潤(rùn)的40%。以此來看，商業(yè)銀行日均賺錢48億元，且2020年無一虧損。與此同時(shí)，剩余A股4200余家上市公司累計(jì)凈利潤(rùn)僅為2.63萬億元，同期還有616家公司去年經(jīng)營(yíng)虧損，累計(jì)虧損近6000億元。

賺錢最多的當(dāng)然還是工商銀行，2020年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3177億元;建設(shè)銀行以2736億元的凈利潤(rùn)屈居第二;農(nóng)業(yè)銀行位居第三，2020年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2164億元。不過，就賺錢能力來說，去年賺錢效率最高的是成都銀行以及貴陽(yáng)銀行，其ROE（扣非加權(quán)）分別為15.98%和15.73%，市場(chǎng)明星招商銀行以及寧波銀行位居第三和第四，ROE分別為15.70%和14.84%。

即使是ROE不足10%的部分銀行，如紫金銀行、渝農(nóng)商行、平安銀行、蘇農(nóng)銀行等，其在2020年依然實(shí)現(xiàn)了巨額的利潤(rùn)。從這個(gè)角度看，商業(yè)銀行存在顯著的逐利性。

商業(yè)銀行的逐利性表現(xiàn)與國(guó)內(nèi)銀行的經(jīng)營(yíng)模式以及某種程度上的利率“管制”有關(guān)。在利率并未真正市場(chǎng)化的背景下，商業(yè)銀行的盈利能力基本上由貸款利率與存款利率之間的差額決定。從盈利角度，存貸利差依然是商業(yè)銀行獲取利潤(rùn)的紅利。除此之外，商業(yè)銀行的盈利規(guī)模由資產(chǎn)規(guī)模決定。盡管有疫情的沖擊，但是只要放貸利差存在，商業(yè)銀行就可以穩(wěn)定盈利，只不過是盈利的多少不同。

當(dāng)然，由于不同商業(yè)銀行所處區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)烈度不同，定價(jià)能力也存在差異，于是存貸利差在不同商業(yè)銀行之間存在或大或小的差異，最終反映了息差的高低。招商銀行、平安銀行等維持行業(yè)內(nèi)較高的息差，北京銀行、華夏銀行等的凈息差則不足2%，處于行業(yè)低位。

應(yīng)該說，數(shù)據(jù)結(jié)果反映客觀現(xiàn)實(shí)，盡管金融業(yè)積極向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利，但是商業(yè)銀行與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展并未同步。出現(xiàn)這一結(jié)果，一方面與中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展長(zhǎng)期以來依賴債務(wù)融資有關(guān);從另外一個(gè)角度看，也客觀反映了中國(guó)不少上市公司盈利能力還不夠強(qiáng)大，有限的毛利潤(rùn)很容易被利息費(fèi)用攤薄。

2020年商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)價(jià)體系

綜合來看，商業(yè)銀行作為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)主體，其在經(jīng)營(yíng)中一方面展現(xiàn)市場(chǎng)的逐利性;另外一方面，受制于監(jiān)管，特別是《巴塞爾協(xié)議》，其需要在經(jīng)營(yíng)中綜合平衡規(guī)模、資本、盈利、資產(chǎn)安全以及流動(dòng)性等諸多因素，不同的商業(yè)銀行主體正是在這樣的多樣化平衡中展示其經(jīng)營(yíng)上的千姿百態(tài)。

為了更為全面地反映商業(yè)銀行的競(jìng)爭(zhēng)地位，《紅周刊》記者精心構(gòu)建了涵蓋規(guī)模（如資產(chǎn)）、增長(zhǎng)性（如營(yíng)收增長(zhǎng)）、效率（如凈息差）以及安全性（如資本充足率）等在內(nèi)的商業(yè)銀行評(píng)價(jià)指標(biāo)，并在2020年財(cái)報(bào)的基礎(chǔ)上對(duì)前述38家商業(yè)銀行的競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)行排名。

該指標(biāo)體系一共包含15個(gè)細(xì)分指標(biāo)，每一個(gè)指標(biāo)賦予10分的權(quán)重，各家商業(yè)銀行根據(jù)自身相應(yīng)指標(biāo)的財(cái)務(wù)表現(xiàn)進(jìn)行賦分，最終匯總相加得到商業(yè)銀行總評(píng)分。

本次的評(píng)分與2020年9月《紅周刊》發(fā)布的2020年中期商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)力排行采取的方法基本相同，較大的區(qū)別在于本次評(píng)價(jià)沒有納入僅在香港上市的部分商業(yè)銀行，如錦州銀行、天津銀行等;另外就是用核心一級(jí)資本充足率的評(píng)價(jià)替代資本充足率。

從數(shù)據(jù)結(jié)果的回測(cè)看，該評(píng)價(jià)體系總體上很好地反映了當(dāng)前市場(chǎng)商業(yè)銀行的競(jìng)爭(zhēng)力差異，尤其是將行業(yè)內(nèi)地位居前以及行業(yè)內(nèi)地位居后的商業(yè)銀行進(jìn)行比較，結(jié)論更為明顯。橫向角度，如果將同一商業(yè)銀行過去5年的地位升降進(jìn)行比較，評(píng)價(jià)體系所采納的財(cái)務(wù)指標(biāo)也能給出很好的指引，這些對(duì)于投資者往往是最有效用的信息。

接下來解釋一個(gè)疑問，由于國(guó)內(nèi)不同性質(zhì)商業(yè)銀行的規(guī)模差距過大，評(píng)分體系將規(guī)模指標(biāo)納入是否影響評(píng)分體系的客觀性？答案是否定的?！都t周刊》認(rèn)為，其一，規(guī)模，就代表影響力和市場(chǎng)地位，這個(gè)是客觀的;其二，規(guī)模指標(biāo)占全部評(píng)分的累計(jì)比重僅為20%，資本、安全性、增長(zhǎng)等這些不依賴規(guī)模的指標(biāo)的權(quán)重顯著更大。

從實(shí)際分值看，四大國(guó)有銀行確實(shí)受益于規(guī)模因素，排名總體居前。四大行里面，排名最后的是中國(guó)銀行，其過低的業(yè)績(jī)?cè)鏊倮土朔种?，從這個(gè)角度也進(jìn)一步解釋規(guī)模不能決定一家銀行的競(jìng)爭(zhēng)地位高低。

另外個(gè)別城商行、股份制銀行排名嚴(yán)重靠后，損害他們競(jìng)爭(zhēng)力的主要是業(yè)績(jī)?cè)鏊?，制約它們的看上去是資本，本質(zhì)上是業(yè)務(wù)模式、經(jīng)營(yíng)風(fēng)格等。如前所述，商業(yè)銀行的擴(kuò)張依賴資本，如地處北京的這幾家銀行，由于資本充足性不夠，缺乏規(guī)模擴(kuò)張空間，零售金融發(fā)展不利的背景下，很難提升競(jìng)爭(zhēng)地位。

必須指出的是，投資者不能將本排名信息簡(jiǎn)單地與市值表現(xiàn)等同看待。某些排名居前的商業(yè)銀行市值表現(xiàn)多少差強(qiáng)人意，在很大程度上是由于這些銀行的商業(yè)模式?jīng)Q定的，其總體上還是過去的粗放模式，業(yè)績(jī)主要依賴信貸擴(kuò)張，中收占比低，這意味著一旦未來資產(chǎn)不再進(jìn)一步擴(kuò)張，那么很容易遭遇業(yè)績(jī)下滑。

上述問題暗示本排名存在不足。本評(píng)價(jià)體系依賴歷史財(cái)務(wù)信息，并不能充分反映未來。比如，個(gè)別城商行排名雖然居前，但是其市值表現(xiàn)并不是很理想。以地處山東的某城商行來說，其排名居前，但是這種排名很大程度上依賴于資產(chǎn)、營(yíng)收的快速增長(zhǎng)，但是從這家銀行的實(shí)際來看，其增長(zhǎng)主要靠信貸的快速擴(kuò)張，《紅周刊》記者的疑問是，這錢還可以燒多久？當(dāng)有一天資本承載不了這么快的規(guī)模增長(zhǎng)的時(shí)候，就是業(yè)績(jī)斷崖的時(shí)候。二級(jí)市場(chǎng)投資者并不是很待見這家城商行。

還有一個(gè)不足，就是本評(píng)價(jià)體系沒有將商業(yè)銀行的輿情信息反映進(jìn)來，但是一些負(fù)面輿情信息的出現(xiàn)，實(shí)際上反映了一家商業(yè)銀行在風(fēng)險(xiǎn)管控方面的不足，比方2020年上半年中國(guó)銀行出現(xiàn)的原油寶事件。再比如，2020年年中，監(jiān)管層針對(duì)地處浙江以及北京的兩家股份制銀行開出的上億元罰單等。這些負(fù)面信息會(huì)中長(zhǎng)期損害一家商業(yè)銀行的競(jìng)爭(zhēng)地位。

比較出人意料的是市場(chǎng)超級(jí)明星——招商銀行，其評(píng)分為什么沒有寧波銀行高？原因在于成長(zhǎng)性。無論是信貸規(guī)模擴(kuò)張還是資產(chǎn)擴(kuò)張，乃至利潤(rùn)增長(zhǎng)方面，招商銀行的成長(zhǎng)性總體要弱于寧波銀行;在不良率、成本費(fèi)用的管控方面，招商銀行與寧波銀行相比也略遜一籌。

當(dāng)前的評(píng)分反映了不同銀行的過去和現(xiàn)在，但這不是終極結(jié)果。

古人云，“行百里者半九十”，走在前面的未來未必能夠持續(xù)引領(lǐng)。市場(chǎng)有先例，富國(guó)銀行曾經(jīng)引領(lǐng)美國(guó)零售金融業(yè)務(wù)，但是最近一些年發(fā)展呈現(xiàn)疲態(tài)。國(guó)內(nèi)來看，某股份制銀行的地位大幅跌落更值得深思;同樣的情景也適用地處福建的某股份制銀行。

排名居后的商業(yè)銀行同樣有機(jī)會(huì)翻盤。比如寧波銀行、招商銀行幾年前的排名都要低于現(xiàn)在。再比如國(guó)有銀行，盡管外界批評(píng)其規(guī)模大、發(fā)展慢，但是排名相對(duì)居前至少說明一家銀行的成功在于風(fēng)格、在于穩(wěn)定的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。短期的業(yè)績(jī)波動(dòng)不能代表持久的未來。

當(dāng)然，也有部分商業(yè)銀行求知欲“寡淡”，地位維持穩(wěn)定在中下游。但是站在組織的角度，長(zhǎng)期過度穩(wěn)定，很可能就是對(duì)組織穩(wěn)定的破壞，平靜的湖水也會(huì)起波瀾。

（本文提及個(gè)股僅做分析，不做投資建議。）