黑龍江省外商投資對(duì)金融業(yè)增加值的影響研究
——基于Eviews 的格蘭杰因果檢驗(yàn)

曹 耀 王偉梅 劉傳宇

（哈爾濱金融學(xué)院，黑龍江 哈爾濱，150030）

一、引言

近年來，“一帶一路”國際合作高峰論壇、二十國集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)人峰會(huì)和金磚國家峰會(huì)推動(dòng)了外商對(duì)華經(jīng)濟(jì)金融全面合作。充分引進(jìn)外資，促進(jìn)市場經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)[2]，促進(jìn)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)與國際接軌。改革開放40 余年來，我國各方面均發(fā)生了巨大的變化。我們也深刻認(rèn)識(shí)到外商投資對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的巨大作用。特別是2019 年3 月全國人大通過的《中華人民共和國外商投資法》(以下簡稱《外商投資法》)，為中國管理外商投資提供了全方位的支持，也為外國企業(yè)來華投資提供了全方位的保障。不斷提高對(duì)外開放力度，既是中國未來發(fā)展的重大戰(zhàn)略，也是推動(dòng)中華民族偉大復(fù)興的必由之路。

金融業(yè)不是新興產(chǎn)業(yè)，但它可以檢驗(yàn)一個(gè)地區(qū)是否具有發(fā)展?jié)摿?，也可以反映一個(gè)地區(qū)能否吸引更多的外資。當(dāng)今，世界經(jīng)濟(jì)格局不穩(wěn)定，反經(jīng)濟(jì)全球化盛行，貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，霸權(quán)強(qiáng)權(quán)政治抑制經(jīng)濟(jì)增長，嚴(yán)重阻礙了世界各國和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長，甚至阻礙了金融業(yè)的發(fā)展。

通過分析外商投資額與黑龍江省金融業(yè)增加值的關(guān)系，可以了解外商投資對(duì)黑龍江省金融業(yè)的影響程度，并提出相應(yīng)的對(duì)策建議，這將有助于黑龍江省進(jìn)一步發(fā)展，防范全球化背景下金融危機(jī)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

二、黑龍江省外商投資企業(yè)投資總額與金融業(yè)增加值現(xiàn)狀

（一）黑龍江省外商投資企業(yè)投資總額發(fā)展現(xiàn)狀

從圖1 可以看出黑龍江省外商投資額的變化?？傮w來說，資本額在增長，但未持續(xù)增長。1997-2002 年和2015 年出現(xiàn)了一定程度的下降，1993 年黑龍江省外商投資額僅為56.96 億美元，2019 年黑龍江省外商投資額將達(dá)到460.46 億美元，增長708.39%，年均增長27.25%。隨著近年來我國在國際社會(huì)地位的逐步提高和《外商投資法》的制定，黑龍江省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)逐步轉(zhuǎn)型升級(jí)，投資環(huán)境不斷改善，投資前景逐漸輝煌。

圖1 1993 年-2019 年黑龍江省外商投資企業(yè)投資總額變化情況（單位：百萬美元）

（二）黑龍江省金融業(yè)增加值發(fā)展現(xiàn)狀

從圖2 可以看出，1997 年與2000 年出現(xiàn)過不同幅度的下降，并在2000 年出現(xiàn)急劇下降，下降幅度達(dá)至73%，表明黑龍江省金融業(yè)增加值并沒有穩(wěn)步上升。1993 年金融業(yè)增加值僅65.9 億元，至2000 年后，黑龍江省金融業(yè)增加值穩(wěn)步上升，到2019 年達(dá)到995.36 億元，增長1400%以上，年均增長54.25%，特別是在美國次貸危機(jī)爆發(fā)前的金融業(yè)高峰期2006 年和2007 年，黑龍江省金融業(yè)增加值分別以111.73%和109.63%的速度增長，隨后幾年又保持中低速增長。黑龍江省憑借與俄羅斯毗鄰的自然優(yōu)勢，金融業(yè)發(fā)展迅速，但2015 年俄羅斯經(jīng)濟(jì)危機(jī)后，黑龍江省金融業(yè)增加值增長非常緩慢。

圖2 1993-2019 年黑龍江省金融業(yè)增加值變化情況（單位：億元）

三、模型設(shè)立

（一）數(shù)據(jù)來源與模型建立

為了更好的了解黑龍江省外商投資額對(duì)金融業(yè)增加值的具體影響，通過運(yùn)用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的方法進(jìn)行實(shí)證分析，選取1993 年—2019 年黑龍江省外商投資額和金融增加值的兩組時(shí)間序列數(shù)據(jù)作為指標(biāo)，目的是建立外商投資額與金融業(yè)增加值的回歸模型，進(jìn)而分析兩者關(guān)系。

模型形式為：Yt=β0+β1Xt+εt

在這里，外商投資額變量為解釋變量，Xt表示黑龍江省第t 年的外商投資額，單位為百萬美元；金融業(yè)增加值變量為被解釋變量，Yt表示黑龍江省第t 年的金融業(yè)增加值，單位為億元。采用Eviews9.0 進(jìn)行數(shù)據(jù)處理與運(yùn)算。

（二）平穩(wěn)性檢驗(yàn)

1.由于數(shù)據(jù)為時(shí)間序列數(shù)據(jù)，金融業(yè)增加值與外商投資額都有隨時(shí)間變動(dòng)的趨勢，二者可能會(huì)存在偽回歸的問題，因此需要對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，原假設(shè)為序列數(shù)據(jù)至少存在一個(gè)單位根，通過Eviews9.0 軟件計(jì)算可得ADF 檢驗(yàn)結(jié)果如下：x、y 的P 值均為1.0000，傾向于接受原假設(shè)，所以數(shù)據(jù)不平穩(wěn)。

2.于是對(duì)變量取對(duì)數(shù)，得到數(shù)據(jù)lnx、lny，進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，lnx、lny 的p 值分別為0.9999、0.9570，數(shù)據(jù)仍然不平穩(wěn)。

3.將數(shù)據(jù)進(jìn)行一階差分，得到數(shù)據(jù)dlnx、dlny，進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，dlnx、dlny 的p 值分別為0.0057、0.0011，傾向于拒絕原假設(shè)，因此數(shù)據(jù)具有平穩(wěn)性。

（三）協(xié)整檢驗(yàn)

協(xié)整檢驗(yàn)是用來檢驗(yàn)兩個(gè)變量之間是否存在長期穩(wěn)定的關(guān)系。采用 E-G 兩步法進(jìn)行協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)，先建立兩變量間的回歸，再對(duì)其殘差進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，若殘差是平穩(wěn)的，則可以認(rèn)為兩變量存在協(xié)整關(guān)系，反之則不存在協(xié)整關(guān)系[3]。通過變量d(lnX)對(duì)變量d(lnY)進(jìn)行最小二乘估計(jì)，得到方程：

由回歸方程得到殘差μ，可以看出殘差μ 的ADF檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量為-4.655010＜-1.955020，滿足平穩(wěn)條件。所以，金融業(yè)增加值與外商投資額之間存在協(xié)整關(guān)系，兩者在發(fā)展過程中可以實(shí)現(xiàn)長期均衡。通過協(xié)整方程可知，F(xiàn) 值為3.481246 大于相應(yīng)顯著性水平下的臨界值，因此方程總體顯著。變量d(lnx)的t 統(tǒng)計(jì)量值為1.865810 大于參考的標(biāo)準(zhǔn)值，d(lnx)對(duì)d(lny)的影響顯著。自變量d(lnx)的方程系數(shù)為1.201189，表明在其他情況不變的條件下，d(lnx)每提高1 個(gè)單位，d(lny)將提高1.201189 個(gè)單位。也就是說，金融業(yè)增加值與外商投資額存在明顯的正相關(guān)性。所以，充分引進(jìn)外資對(duì)金融業(yè)發(fā)展有積極作用。

（四）建立誤差修正模型

當(dāng)變量之間存在協(xié)整關(guān)系時(shí)可以創(chuàng)建它們的誤差修正模型。使用誤差修正模型，可以用差分項(xiàng)來反映短期波動(dòng)，進(jìn)一步通過誤差修正項(xiàng)來反映長期波動(dòng)，也就是它能以多大的力度使變量從短期偏離狀態(tài)轉(zhuǎn)回到均衡狀態(tài)。在這里使用差分后的變量創(chuàng)建誤差修正模型：

方程的擬合優(yōu)度較好，解釋能力較強(qiáng)，模型是可信的。模型中誤差修正系數(shù)為0.064281，它表明一旦存在短期波動(dòng)使變量偏離長期均衡，誤差修正項(xiàng)將以6.43%的調(diào)整力度將短期失衡修正為長期均衡[4]。

（五）格蘭杰因果檢驗(yàn)

已經(jīng)驗(yàn)證變量都是一階單整并且存在協(xié)整關(guān)系，接下來通過格蘭杰因果檢驗(yàn)進(jìn)一步探索兩個(gè)變量的內(nèi)在因果聯(lián)系。

從檢驗(yàn)結(jié)果可以看到，外商投資額是金融業(yè)增加值的格蘭杰原因，且兩者存在同向變動(dòng)關(guān)系。外商投資的增多會(huì)使黑龍江省實(shí)現(xiàn)更快速的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，經(jīng)濟(jì)發(fā)展又能夠帶動(dòng)人民消費(fèi)水平的提升，從而使市場的消費(fèi)與投資活動(dòng)更加活躍，金融業(yè)也會(huì)因此有充分的發(fā)展。但金融業(yè)增加值不是外商投資的格蘭杰原因，因?yàn)闄z驗(yàn)得出的P 值大于5%臨界值下的P 值，所以接受原假設(shè)。此檢驗(yàn)為單向格蘭杰因果檢驗(yàn)。

表1 格蘭杰因果檢驗(yàn)結(jié)果

四、政策建議

（一）完善基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)

黑龍江省要擴(kuò)大對(duì)外投資，必須加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)[5]。一方面，完善交通、通訊、能源等基礎(chǔ)設(shè)施?；A(chǔ)設(shè)施的改善可以促進(jìn)生產(chǎn)效率的提高，從而提高經(jīng)濟(jì)效益，促進(jìn)黑龍江省的經(jīng)濟(jì)發(fā)展；另一方面，完善行政軟設(shè)施，精簡行政、下放權(quán)力，降低審批手續(xù)難度，提高行政審批效率，使外商投資企業(yè)的投資更加簡便。

（二）建立完善的金融機(jī)制

為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，吸引更多的外資，政府應(yīng)該采取有效的政策促進(jìn)金融業(yè)的發(fā)展和完善。一是要建立健全金融業(yè)運(yùn)行機(jī)制，制定相關(guān)法律法規(guī)，完善市場監(jiān)管體系，支持金融產(chǎn)品和金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新，增強(qiáng)金融服務(wù)社會(huì)的能力；二是要建立健全市場監(jiān)管體系完善以人民銀行信用體系為基礎(chǔ)，運(yùn)用多種信用體系保障社會(huì)安全的社會(huì)信用體系；三是降低市場準(zhǔn)入門檻，允許多元化市場主體進(jìn)入市場[6]，引進(jìn)更多金融機(jī)構(gòu)，擴(kuò)大金融業(yè)規(guī)模。

（三）加大對(duì)外開放力度

金融業(yè)的發(fā)展和外商投資的增長離不開對(duì)外開放。政府應(yīng)該加大對(duì)外開放力度，重新審視中國對(duì)外開放的優(yōu)惠政策，在國內(nèi)提供很多便利的金融政策，在國外提供很多合理的外商投資優(yōu)惠政策。一方面可以吸引外資投資，另一方面可以促進(jìn)金融業(yè)“走出去”，使政策惠及市場經(jīng)濟(jì)的各種主體，進(jìn)而讓市場的各種主體共同發(fā)展生產(chǎn)。

（四）注重引資質(zhì)量，轉(zhuǎn)變投資結(jié)構(gòu)

黑龍江省政府應(yīng)制定符合黑龍江省新發(fā)展方向的產(chǎn)業(yè)政策，將外資吸引到黑龍江省朝陽產(chǎn)業(yè)，避免重復(fù)建設(shè)和外資無序競爭，提高市場資源的利用效率[7]。要把吸引外資的數(shù)量和質(zhì)量結(jié)合起來，嚴(yán)格把關(guān)項(xiàng)目的可行性，通過發(fā)展外資加快國內(nèi)企業(yè)的發(fā)展，共同帶動(dòng)黑龍江省經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

五、結(jié)論

實(shí)驗(yàn)表明，外資的增長能促進(jìn)金融業(yè)的發(fā)展。因此，在黑龍江省經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，應(yīng)充分利用政府政策和社會(huì)資源，促進(jìn)金融業(yè)增長，充分利用外資，發(fā)展和建設(shè)黑龍江省，促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。