互聯(lián)網(wǎng)聯(lián)合貸款：理論邏輯、潛在問題與監(jiān)管方向

胡 濱 范云朋

作為金融科技時代的新型金融業(yè)務(wù)模式，互聯(lián)網(wǎng)聯(lián)合貸款受到了金融科技和商業(yè)銀行的廣泛青睞，業(yè)務(wù)規(guī)模急速擴張。據(jù)中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計司的數(shù)據(jù)顯示，截至2020年6月底，僅商業(yè)銀行發(fā)放的線上聯(lián)合消費貸款的余額就已經(jīng)達(dá)到約1.43萬億元［1］?；ヂ?lián)網(wǎng)聯(lián)合貸款不僅是許多傳統(tǒng)商業(yè)銀行的重點業(yè)務(wù)開拓方向，也成為互聯(lián)網(wǎng)平臺涉足信貸業(yè)務(wù)的重要途徑。根據(jù)2019年11月《財新周刊》的統(tǒng)計，在當(dāng)時2萬億元的聯(lián)合貸款整體市場規(guī)模中，螞蟻金服、微眾銀行、平安普惠三家聯(lián)合貸款市場頭部企業(yè)的聯(lián)合貸款總額，共計占到國內(nèi)聯(lián)合貸款市場的90%，其余10%則由京東數(shù)科、度小滿金融和其他消費金融公司等機構(gòu)占據(jù)［2］。從螞蟻集團的招股書來看，截至2020年6月末，由螞蟻微貸科技平臺促成的消費信貸余額約1.7萬億元，由金融機構(gòu)進(jìn)行放款或已實現(xiàn)的資產(chǎn)證券化ABS的比例合計約為98%［3］。

互聯(lián)網(wǎng)聯(lián)合貸款業(yè)務(wù)的快速發(fā)展有其特定的客觀條件。中國具有巨大的消費者市場，為金融科技和新型金融業(yè)態(tài)的快速崛起提供了大量可落地的商業(yè)場景和商業(yè)模式［4］（P83-85）。但值得注意的是，隨著聯(lián)合貸款業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，高杠桿融資、違規(guī)設(shè)立資金池、風(fēng)控外包、跨域經(jīng)營、數(shù)據(jù)濫用、貸后非法催收等風(fēng)險亂象也不斷暴露，影響了金融體系的安全與穩(wěn)定，引起監(jiān)管部門的高度重視。2020年7月，中國銀行保險監(jiān)督管理委員會頒布《商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)貸款管理暫行辦法》；同年11月，中國銀行保險監(jiān)督管理委員會與中國人民銀行聯(lián)合推出《網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)管理暫行辦法（征求意見稿）》。兩份文件從杠桿率、授信額度、出資比例、貸款集中度、跨域經(jīng)營、合作機構(gòu)名單制管理等方面對聯(lián)合貸款業(yè)務(wù)的開展做出明確規(guī)定，以規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)聯(lián)合貸款的發(fā)展。2021年2月，中國銀行保險監(jiān)督管理委員會發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)貸款業(yè)務(wù)的通知》，針對《商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)貸款管理暫行辦法》實施過程中遇到的實際問題，進(jìn)一步細(xì)化了監(jiān)管措施，尤其是落實商業(yè)銀行的貸款風(fēng)險控制，明確出資比例、集中度和貸款余額等三項定量指標(biāo)，嚴(yán)控跨區(qū)域經(jīng)營，有效地遏制了互聯(lián)網(wǎng)聯(lián)合貸款業(yè)務(wù)可能帶來的風(fēng)險。

互聯(lián)網(wǎng)聯(lián)合貸款業(yè)務(wù)中暴露的問題折射出了金融科技時代創(chuàng)新與監(jiān)管之間的復(fù)雜關(guān)系。金融科技的實時運用和互聯(lián)網(wǎng)平臺對于金融業(yè)務(wù)的介入不可避免地會給既有的監(jiān)管體系造成沖擊［5］（P96-97），而互聯(lián)網(wǎng)聯(lián)合貸款業(yè)務(wù)中的亂象則是這類沖擊的表現(xiàn)形式之一。在當(dāng)前的輿論和監(jiān)管措施當(dāng)中，人們更多地著眼于控制互聯(lián)網(wǎng)平臺對于金融業(yè)務(wù)的深度介入，以此來防止金融業(yè)務(wù)屬性的異化，但這種本質(zhì)上基于傳統(tǒng)金融運營和監(jiān)管模式的思路是否可以在未來的數(shù)字化時代得以延續(xù)，以及是否能夠有效促進(jìn)金融體系的改革與發(fā)展，則是值得深思的問題。

一、互聯(lián)網(wǎng)聯(lián)合貸款的業(yè)務(wù)模式與現(xiàn)實意義

互聯(lián)網(wǎng)聯(lián)合貸款是互聯(lián)網(wǎng)貸款中一種特殊業(yè)務(wù)模式。根據(jù)中國銀行保險監(jiān)督管理委員會2020年7月17日公布的《商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)貸款管理暫行辦法》，互聯(lián)網(wǎng)貸款是指商業(yè)銀行運用互聯(lián)網(wǎng)和移動通信等信息通信技術(shù)，基于風(fēng)險數(shù)據(jù)和風(fēng)險模型進(jìn)行交叉驗證和風(fēng)險管理，線上自動受理貸款申請及開展風(fēng)險評估，并完成授信審批、合同簽訂、貸款支付、貸后管理等核心業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)操作，為符合條件的借款人提供的用于消費、日常生產(chǎn)經(jīng)營周轉(zhuǎn)等的個人貸款和流動資金貸款。在互聯(lián)網(wǎng)貸款中，傳統(tǒng)金融機構(gòu)與互聯(lián)網(wǎng)平臺等有著多種形式的合作，本文從金融業(yè)務(wù)實質(zhì)和風(fēng)險含義的視角出發(fā)，更關(guān)注傳統(tǒng)銀行與有放貸業(yè)務(wù)資質(zhì)的合作機構(gòu)共同出資進(jìn)行貸款的情形，這也與監(jiān)管當(dāng)局在互聯(lián)網(wǎng)貸款合作模式中的關(guān)注焦點基本保持一致。例如，《商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)貸款管理暫行辦法》雖然沒有對互聯(lián)網(wǎng)聯(lián)合貸款給出明確定義，但在第53條專門強調(diào)了“商業(yè)銀行與其他有貸款資質(zhì)的機構(gòu)共同出資發(fā)放互聯(lián)網(wǎng)貸款”的情形，并且要求“商業(yè)銀行不得以任何形式為無放貸業(yè)務(wù)資質(zhì)的合作機構(gòu)提供資金用于發(fā)放貸款，不得與無放貸業(yè)務(wù)資質(zhì)的合作機構(gòu)共同出資發(fā)放貸款”。鑒于此，我們將互聯(lián)網(wǎng)聯(lián)合貸款界定為：商業(yè)銀行與其他具有放貸資質(zhì)的機構(gòu)（包括互聯(lián)網(wǎng)銀行、互聯(lián)網(wǎng)小貸公司、消費金融公司）按照一定的出資比例聯(lián)合發(fā)放互聯(lián)網(wǎng)貸款，通過與掌握一定信息處理技術(shù)和多維度場景客戶數(shù)據(jù)的金融科技公司、互聯(lián)網(wǎng)金融平臺合作，為相關(guān)客戶提供融資信貸的一種新型業(yè)態(tài)，其主要品種包括消費信貸和小微信貸。

與互聯(lián)網(wǎng)聯(lián)合貸款密切相關(guān)的一個概念是傳統(tǒng)信貸中的聯(lián)合貸款，最為典型的就是銀團貸款①銀團貸款是指兩家或兩家以上銀行基于相同貸款條件，依據(jù)同一貸款合同，按約定時間和比例，通過代理行向借款人提供的貸款。。在業(yè)務(wù)模式上，聯(lián)合貸款與銀團貸款有相似之處，但也存在諸多不同：一是銀行貸款主要為項目貸款，對抵押品或抵押目標(biāo)的風(fēng)險防控依賴較高［6］（P53），而聯(lián)合貸款以個人信用貸款為主，尤其是小額的消費信貸，較少有抵質(zhì)押擔(dān)保品，因此對聯(lián)合貸款的風(fēng)險防控與傳統(tǒng)信貸風(fēng)控有所區(qū)別；二是銀團貸款中合作機構(gòu)之間基本可以實現(xiàn)信息共享，但聯(lián)合貸款業(yè)務(wù)中科技公司（平臺企業(yè)）更看重數(shù)據(jù)資源，大量數(shù)據(jù)內(nèi)嵌于平臺場景之中，科技公司本身不存在足夠的激勵向銀行共享全部數(shù)據(jù)，而且多數(shù)銀行自身數(shù)據(jù)處理能力也受到限制；三是銀團貸款多為線下作業(yè)方式，聯(lián)合貸款則為線上作業(yè)，這導(dǎo)致二者在資金用途及追蹤、跨區(qū)經(jīng)營等方面的監(jiān)管要求存在差異。這些差異體現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)聯(lián)合貸款與傳統(tǒng)信貸的差異及其與金融科技之間的密切關(guān)系。

目前，互聯(lián)網(wǎng)平臺開展互聯(lián)網(wǎng)貸款的主要業(yè)務(wù)模式包括助貸模式、聯(lián)合貸款和自營放貸，如表1所示，大型互聯(lián)網(wǎng)平臺基本覆蓋了三種模式，而其他金融科技機構(gòu)則以助貸模式為主。從三種主要模式的特點來看，其中互聯(lián)網(wǎng)平臺的參與程度依次由淺入深，而對于這些機構(gòu)金融服務(wù)能力完備性的要求則由低到高。

助貸業(yè)務(wù)的門檻相對較低，合作機構(gòu)無需放貸業(yè)務(wù)資質(zhì)，但助貸機構(gòu)作為第三方機構(gòu)提供服務(wù)，由于不出資，無權(quán)查詢或報送客戶征信，因此其合作處在外圍層次，沒有介入到實質(zhì)性的金融業(yè)務(wù)當(dāng)中［7］（P52-55）。

相比助貸業(yè)務(wù)，聯(lián)合貸款業(yè)務(wù)中合作雙方都需要具備放貸業(yè)務(wù)資質(zhì)，共同出資，并且收益分配取決于風(fēng)險承擔(dān)而非出資比例，而且這部分業(yè)務(wù)隸屬銀行表內(nèi)業(yè)務(wù)，對其監(jiān)管和風(fēng)險管控更加清晰直接。這種合作形式可以借助銀行龐大的資金池，配合互聯(lián)網(wǎng)平臺的大數(shù)據(jù)與信息處理能力，將信貸業(yè)務(wù)擴展至更為廣泛的客戶群體，因此它更接近于標(biāo)準(zhǔn)的金融類服務(wù)產(chǎn)品。

自營放貸模式則要求互聯(lián)網(wǎng)平臺在具備放貸業(yè)務(wù)資質(zhì)的同時擁有獨立運營的金融能力和雄厚的資金實力，這些條件對于作為非銀行類吸儲機構(gòu)的平臺機構(gòu)而言很難達(dá)到，即使是大型互聯(lián)網(wǎng)平臺與新興的互聯(lián)網(wǎng)銀行，也很難有足夠規(guī)模的資金通過自營放貸模式為廣大潛在的普惠金融客戶群提供小微信貸服務(wù)，因而聯(lián)合貸款成為重要的補充手段。

表1 互聯(lián)網(wǎng)貸款的主要參與機構(gòu)、產(chǎn)品與模式

從實踐來看，目前互聯(lián)網(wǎng)聯(lián)合貸款中傳統(tǒng)銀行的合作機構(gòu)主要是螞蟻金服、微眾銀行、京東金融、新網(wǎng)銀行以及度小滿金融等大型互聯(lián)網(wǎng)平臺與新興互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)（表1和表2）。這些合作機構(gòu)或者由于相關(guān)的業(yè)務(wù)而有著大量的客戶資源與數(shù)據(jù)，或者掌握著基于最新金融科技的客戶獲取與甄別方法，因此在業(yè)務(wù)引流、客戶發(fā)掘、信用鑒別等方面具備傳統(tǒng)銀行所沒有的優(yōu)勢。與此同時，這些機構(gòu)在資金規(guī)模和成本、金融功能完備性等方面則存在著各自的短板，因而與傳統(tǒng)銀行合作實現(xiàn)優(yōu)勢互補成了最佳選擇。

表2 部分商業(yè)銀行的聯(lián)合貸款合作機構(gòu)

表3 國內(nèi)外助貸/聯(lián)合貸款機構(gòu)分成比例

對比國內(nèi)外助貸和聯(lián)合貸款機構(gòu)的合作方式與收益分配比例（表3），我們可以看出美國的金融科技公司更多是提供助貸服務(wù)③Upstart也提供聯(lián)合貸款業(yè)務(wù)，根據(jù)其招股說明書披露，2020年前三季度，平臺促成的貸款資金來源中22%來自發(fā)起銀行，76%來自約100家機構(gòu)投資者及買家，2%為Upstart自有資金。這種出資比例雖然較為“極端”，不過其優(yōu)勢在于貸款資金來源中大部分來自機構(gòu)投資者和買家，包括高盛、太平洋投資管理公司（PⅠMCO）及摩根士丹利投資管理公司旗下基金，它們通過貸款整體購買、過手證券以及ABS 的形式進(jìn)行投資，可以進(jìn)行風(fēng)險分擔(dān)，降低風(fēng)險集中度。這與美國資產(chǎn)證券化發(fā)展程度較高相關(guān)，可能會成為未來我國聯(lián)合貸款業(yè)務(wù)的改進(jìn)方向。，基于先進(jìn)的數(shù)據(jù)挖掘和算法分析提供信用評估和風(fēng)控支持，這與美國充分市場化的征信空間、深度學(xué)習(xí)和人工智能的發(fā)展以及完善的法律和政策密切相關(guān)。國內(nèi)頭部的互聯(lián)網(wǎng)貸款機構(gòu)開展聯(lián)合貸款業(yè)務(wù)較多，通過與多家商業(yè)銀行合作，可以占據(jù)較大的市場份額，實現(xiàn)收益的規(guī)模化。從收益分配比例來看，國內(nèi)外的收益分成相差不大，收益空間基本在20%-35%之間，不過隨著市場競爭的加劇，信貸定價可能會出現(xiàn)下降趨勢。

作為互聯(lián)網(wǎng)時代的新型金融業(yè)態(tài)，聯(lián)合貸款業(yè)務(wù)突出地體現(xiàn)了傳統(tǒng)金融機構(gòu)與金融科技平臺之間的優(yōu)勢互補，從而為信貸乃至更為一般的金融模式創(chuàng)新提供了可能性。

首先，互聯(lián)網(wǎng)聯(lián)合貸款有助于提升普惠金融的覆蓋面和滲透率。隨著數(shù)字技術(shù)的快速發(fā)展，小微企業(yè)、弱勢群體和偏遠(yuǎn)地區(qū)的金融需求被逐漸發(fā)現(xiàn)識別，普惠金融信貸供給“最后一公里”難題成為政界、業(yè)界和學(xué)界高度關(guān)注的焦點［8］（P14）。聯(lián)合貸款業(yè)務(wù)有利于突破傳統(tǒng)商業(yè)銀行既有的網(wǎng)點服務(wù)網(wǎng)絡(luò)和授信邏輯，以更加便捷立體的渠道觸達(dá)長尾人群，并通過廣泛場景累積的金融產(chǎn)品數(shù)據(jù)、行為偏好數(shù)據(jù)和生物信息數(shù)據(jù)等精準(zhǔn)刻畫金融消費者的信貸畫像，在一定程度上代替抵押物或擔(dān)保保證，提高信貸產(chǎn)品的可得性，改善金融排斥現(xiàn)象，緩解小微企業(yè)融資難、融資貴的困局，增強金融服務(wù)實體經(jīng)濟的能力。

其次，互聯(lián)網(wǎng)聯(lián)合貸款有助于實現(xiàn)優(yōu)勢互補，推動商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。聯(lián)合貸款的本質(zhì)是金融科技公司和互聯(lián)網(wǎng)平臺在一定程度上向商業(yè)銀行開放場景和數(shù)據(jù)，提供智能金融技術(shù)和大數(shù)據(jù)風(fēng)控能力，配合商業(yè)銀行強大的資金優(yōu)勢，發(fā)揮各自的資源稟賦，實現(xiàn)資金與流量的匹配、金融牌照與展業(yè)半徑的匹配。在此基礎(chǔ)上，可以改善部分商業(yè)銀行、特別是中小型商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行的授信區(qū)域、業(yè)務(wù)領(lǐng)域過于集中的問題，降低風(fēng)險集中度、信用風(fēng)險和流動性風(fēng)險。商業(yè)銀行等金融機構(gòu)也會在同金融科技公司合作的過程中，積累并沉淀一定的客戶數(shù)據(jù)基礎(chǔ)，逐步研發(fā)自身的客戶識別系統(tǒng)與風(fēng)控模型，使得銀行在新興業(yè)務(wù)中的風(fēng)險承擔(dān)行為保持在其撥備和資本承受范圍內(nèi)，穩(wěn)步推動商業(yè)銀行向零售轉(zhuǎn)型。

最后，互聯(lián)網(wǎng)聯(lián)合貸款有助于完善金融市場信貸供給體系。傳統(tǒng)金融機構(gòu)受限于風(fēng)控技術(shù)、信用資質(zhì)、服務(wù)成本等因素，無法為小微企業(yè)提供商業(yè)可持續(xù)的信貸產(chǎn)品與信貸服務(wù)。聯(lián)合貸款的出現(xiàn)有利于豐富金融市場上的信貸產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增強商業(yè)銀行為小微企業(yè)提供信貸供給的主動性，促進(jìn)形成多層次、廣覆蓋和高質(zhì)量的金融市場信貸體系［8］（P15），助力金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。此外，聯(lián)合貸款在滿足居民消費需求的同時，也會進(jìn)一步提高消費信貸參與率，釋放消費金融領(lǐng)域的發(fā)展?jié)摿Γ菩鲁B(tài)下經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級。

二、互聯(lián)網(wǎng)聯(lián)合貸款的理論邏輯

作為互聯(lián)網(wǎng)貸款中的一種典型模式，互聯(lián)網(wǎng)聯(lián)合貸款的底層邏輯是金融需求牽引下基于合作機構(gòu)比較優(yōu)勢的信貸分工。一般而言，信貸環(huán)節(jié)主要包括獲取資金、客戶搜尋、授信評估、風(fēng)險定價、發(fā)放貸款、貸后管理、建立風(fēng)控模型等。傳統(tǒng)信貸是由商業(yè)銀行完成全部的信貸環(huán)節(jié)，而在當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)聯(lián)合貸款業(yè)務(wù)中，則是由金融科技公司承擔(dān)客戶搜尋、授信評估、風(fēng)險定價、貸后管理、建立風(fēng)控模型等核心環(huán)節(jié)，合作銀行只負(fù)責(zé)獲取資金（吸儲）和發(fā)放貸款兩個環(huán)節(jié)。從聯(lián)合貸款發(fā)展規(guī)模和擴張速度來看，這種專業(yè)化分工確實帶來了信貸業(yè)務(wù)效率的極大提升。

在互聯(lián)網(wǎng)聯(lián)合貸款的信貸分工之中，傳統(tǒng)金融機構(gòu)與新型金融科技平臺之間的優(yōu)勢互補得到了清晰展現(xiàn)。商業(yè)銀行等傳統(tǒng)金融機構(gòu)的優(yōu)勢在于雄厚的資金流、規(guī)模效應(yīng)和專業(yè)服務(wù)體驗，可以彌補金融科技公司從事金融業(yè)務(wù)的天然的資金短板，而金融科技公司在移動互聯(lián)、大數(shù)據(jù)、人工智能等數(shù)字技術(shù)的助力下，具備智能風(fēng)控、前端客戶識別和服務(wù)下沉等優(yōu)勢，雙方各自發(fā)揮比較優(yōu)勢，在滿足更多消費者貸款需求的同時降低服務(wù)成本，緩解信息不對稱、定價不準(zhǔn)確、資金不充足、風(fēng)控不健全等現(xiàn)實問題，共同推動信貸審批發(fā)放全流程的效率提升［7］（P58）。

上述信貸分工當(dāng)中的一個關(guān)鍵因素是風(fēng)險控制模式的變化。傳統(tǒng)商業(yè)銀行對于貸款項目的風(fēng)險控制主要基于財務(wù)報表和抵押品，盡管也有一些銀行試圖通過“軟信息”對貸款者的信用進(jìn)行評價和控制，但其適用范圍和成效都非常有限。但正如大量討論所指出的，傳統(tǒng)貸款風(fēng)險控制模式與小微企業(yè)和小額消費信貸者的匹配度非常差，它更多的是被動獲取信息，通過制定嚴(yán)格的信貸審批流程，將無抵押、低流水的小微信貸客戶排除在外，即使商業(yè)銀行主動去拓展客戶、開展業(yè)務(wù)，其內(nèi)含的價值判斷也是局限于信貸審批流程框架內(nèi)，導(dǎo)致后者的風(fēng)險溢價在很多情況下超出了可接受的范圍，這不僅造成了融資難、融資貴問題，也使得銀行失去了提供相應(yīng)信貸服務(wù)的激勵。

相較于商業(yè)銀行等傳統(tǒng)金融機構(gòu)，以螞蟻金融服務(wù)集團、騰訊金融科技、度小滿金融、京東科技集團為代表的互聯(lián)網(wǎng)平臺可以通過機器學(xué)習(xí)、大數(shù)據(jù)技術(shù)和先進(jìn)算法以非常低的成本進(jìn)行風(fēng)險控制。金融科技公司從數(shù)據(jù)庫中提取數(shù)據(jù)，導(dǎo)入信用評估模型，使得潛在客戶的日常行為數(shù)據(jù)、場景消費數(shù)據(jù)等隱性的“軟信息”轉(zhuǎn)變?yōu)樾庞迷u估數(shù)據(jù)，可在一定程度上替代資產(chǎn)負(fù)債數(shù)據(jù)、抵質(zhì)押物等顯性的“硬信息”，然后基于風(fēng)控模型進(jìn)行動態(tài)違約概率和風(fēng)險定價計算，為后續(xù)監(jiān)測預(yù)警提供可能。大數(shù)據(jù)技術(shù)支持下的信息過濾技術(shù)和推薦技術(shù)，過濾了“信息噪音”，為潛在的普惠金融客戶群提供了新的信息搜尋手段進(jìn)行精準(zhǔn)畫像，使得銀行和客戶之間的搜尋匹配成本降低，也使得信貸發(fā)放的業(yè)務(wù)成本降低，助推微貸業(yè)務(wù)規(guī)?；?，這也是專業(yè)化的互聯(lián)網(wǎng)平臺和信息服務(wù)機構(gòu)的價值所在。因為這種風(fēng)控的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)來源于其自身已有的用戶數(shù)據(jù)庫，進(jìn)行大數(shù)據(jù)風(fēng)控的邊際成本較低。通過將小微企業(yè)或普通金融消費者的信用提純，給予此類客戶征信，使這些潛在的融資需求轉(zhuǎn)化為有效需求和真實需求，拓展金融服務(wù)和金融功能的生產(chǎn)可能性邊界，提升整體的社會福利和產(chǎn)出水平。

這種風(fēng)險控制模式的經(jīng)濟學(xué)實質(zhì)是金融科技時代的信用資本化［9］（P132-133）（圖1）。在信用資本化之前的信用商品化階段，市場化機構(gòu)將信用記錄作為一份可交易的“信息產(chǎn)品”投入到市場中，主要用于評價商品交易的可靠性，屬于正當(dāng)交易信息之外的輔助性材料。而金融科技的發(fā)展加速了信用資本化的進(jìn)程，大數(shù)據(jù)、人工智能和移動互聯(lián)等技術(shù)的廣泛應(yīng)用使得消費者的日常行為可被記錄并計入個人信用之中，這是一種全新的信用評價模式，可以實現(xiàn)信用評價的動態(tài)變化和自動更新，將長尾客戶群和普惠金融目標(biāo)客戶在生產(chǎn)生活中的行為信息進(jìn)行信用積累，并據(jù)此產(chǎn)生投融資行為，從而使得信用成為一種真正的資本，在一定程度上解決商業(yè)銀行信貸配給不平衡的現(xiàn)象①信用資本化的優(yōu)勢之一，在于可以將因銀行傳統(tǒng)信貸配給模式而被忽略或篩掉的低風(fēng)險借款者識別出來，通過更多的數(shù)據(jù)維度收集大量的軟信息和非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)，進(jìn)而提高金融服務(wù)效率。。

圖1 互聯(lián)網(wǎng)聯(lián)合貸款的理論分析框架

三、互聯(lián)網(wǎng)聯(lián)合貸款業(yè)務(wù)發(fā)展過程中出現(xiàn)的問題

互聯(lián)網(wǎng)聯(lián)合貸款業(yè)務(wù)近兩年來發(fā)展迅猛，以螞蟻金融服務(wù)集團、深圳前海微眾銀行、平安普惠為代表的金融科技公司與數(shù)百家銀行業(yè)金融機構(gòu)合作，輸出風(fēng)控技術(shù)和大數(shù)據(jù)模型，迅速做大市場規(guī)模。但是在實際操作過程中，聯(lián)合貸款業(yè)務(wù)也出現(xiàn)了不少問題，包括違規(guī)設(shè)立資金池、風(fēng)控外包、跨域經(jīng)營、數(shù)據(jù)濫用、貸后非法催收等諸多亂象，引發(fā)了監(jiān)管當(dāng)局和社會各界的關(guān)注。

首先是貸款利率較高，融資成本并未顯著下降。由于互聯(lián)網(wǎng)平臺在風(fēng)險控制模式上的優(yōu)越性，人們對于互聯(lián)網(wǎng)聯(lián)合貸款降低小微企業(yè)和其他消費者的金融服務(wù)成本抱有熱切的期望。而從現(xiàn)實來看，目前聯(lián)合貸款業(yè)務(wù)在一定程度上解決了融資難現(xiàn)象，但是融資貴的結(jié)構(gòu)性難題仍未解決［10］（P8）。聯(lián)合貸款業(yè)務(wù)的發(fā)展貢獻(xiàn)更多體現(xiàn)在貸款機會上面，而非貸款利率。以主要互聯(lián)網(wǎng)金融平臺披露的聯(lián)合貸款借款利率為例，螞蟻借唄的年化利率區(qū)間約為5.4%-21.6%，騰訊微粒貸的年化利率不高于18%，平安普惠和京東金條的最高年化利率不超過36%?？傮w而言，聯(lián)合貸款利率雖然低于最高人民法院規(guī)定的高利貸年利率36%的紅線，但仍然處于高位，未能真正實現(xiàn)普惠金融降成本的期望。此外，目前市場上的聯(lián)合貸款更多集中在以消費場景為主的消費信貸，易引發(fā)市場集中度風(fēng)險，并推高居民杠桿率，而針對小微企業(yè)融資的聯(lián)合貸款產(chǎn)品較少，民營小微企業(yè)的信貸綜合融資成本并未有效下降。

其次是聯(lián)合貸款中的真實融資需求和客戶適當(dāng)性問題。識別真實融資需求和強化客戶適當(dāng)性管理對于聯(lián)合貸款業(yè)務(wù)的穩(wěn)健發(fā)展至關(guān)重要。2018 年以來，聯(lián)合貸款業(yè)務(wù)規(guī)模劇增，但是其質(zhì)量則良莠不齊。很多案例顯示，銀行業(yè)金融機構(gòu)和金融科技公司經(jīng)常未能識別真實融資需求，偽融資需求客戶獲得聯(lián)合貸款的現(xiàn)象屢見不鮮。銀行獲客的途徑主要是科技公司，銀行雖然承擔(dān)著主要出資人的角色，但事實上并未完全掌握詳細(xì)的客戶信息，過度依賴于科技公司的客戶策略和風(fēng)控能力，如果科技公司采取過于激進(jìn)的獲客策略或?qū)嵤?shù)據(jù)操控，將會直接影響到銀行的貸款質(zhì)量與不良貸款率，而且金融科技公司或互金平臺在為商業(yè)銀行提供客戶初篩服務(wù)或客戶“白名單”時，也存在內(nèi)生的價值判斷和道德風(fēng)險，導(dǎo)致聯(lián)合貸款并非真正觸達(dá)底層的普惠金融客戶群，而是僅僅選擇大數(shù)據(jù)分析下的優(yōu)質(zhì)客戶群體，在一定程度上存在主觀的客戶歧視現(xiàn)象。而隨著聯(lián)合貸款業(yè)務(wù)前期的大規(guī)模擴張，客戶群體質(zhì)量進(jìn)一步下沉，銀行和金融科技公司的風(fēng)控能力難以精準(zhǔn)識別底層長尾人群的風(fēng)險水平，許多長尾客戶群的征信和資產(chǎn)質(zhì)量存在問題，不具備較強的風(fēng)險承受能力和負(fù)債能力，客戶適當(dāng)性問題凸顯。

第三是貸款核心業(yè)務(wù)外包，風(fēng)險承擔(dān)機制模糊。除共同出資外，聯(lián)合貸款業(yè)務(wù)另一個重要的合作要素是金融科技公司為銀行類金融機構(gòu)提供風(fēng)控支持。在實踐中，許多商業(yè)銀行，尤其是城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行，限于自身的資金實力、技術(shù)研發(fā)能力、人員隊伍素質(zhì)等因素，往往選擇盲從先進(jìn)的數(shù)字技術(shù)，將自身禁錮在金融科技公司提供的“信息繭房”中，難以識別和檢驗合作機構(gòu)提供的模型有效性，缺乏獨立風(fēng)險控制意識，將風(fēng)險控制、信貸決策等核心業(yè)務(wù)完全外包給合作機構(gòu)，在客戶推薦、信息獲取、額度核定、貸款發(fā)放、貸后管理等諸多重要環(huán)節(jié)上沒有盡到商業(yè)銀行的主體責(zé)任，這也直接導(dǎo)致市場中亂象和風(fēng)險頻發(fā)。

聯(lián)合貸款合作雙方的出資比例與風(fēng)險承擔(dān)機制緊密相關(guān)。一些頭部金融科技公司隨著業(yè)務(wù)的深入與發(fā)展，對接數(shù)目眾多、層次各異的商業(yè)銀行。這些金融科技公司憑借先進(jìn)的數(shù)字處理技術(shù)和風(fēng)控模型，逐漸在合作中占據(jù)了一定的主動權(quán)和話語權(quán)，于是便出現(xiàn)了出資比例和風(fēng)險分擔(dān)比例不匹配的現(xiàn)象。持牌金融科技公司的出資比例愈發(fā)減小，甚至降到了1：99的比例，使得商業(yè)銀行等金融機構(gòu)實際承擔(dān)了更多風(fēng)險，為金融科技公司提供了隱性兜底，偏離了聯(lián)合貸款的業(yè)務(wù)本質(zhì)。根據(jù)螞蟻集團招股說明書公開披露數(shù)據(jù)顯示，截至2020年6月30日，螞蟻集團共促成了21536億元的聯(lián)合信貸投放，其中消費信貸17320 億元、小微信貸4216 億元，但是螞蟻集團自身表內(nèi)的貸款和墊款只有362 億元［11］（P160），僅占促成聯(lián)合貸款余額的1.68%。如果按照《網(wǎng)絡(luò)小額貸款管理暫行辦法（征求意見稿）》第十五條規(guī)定的“單筆聯(lián)合貸款網(wǎng)絡(luò)小貸公司的出資比例不得低于30%”的要求計算，螞蟻集團表內(nèi)貸款和墊款需要達(dá)到6460.8億元。這在一定程度上說明在聯(lián)合貸款業(yè)務(wù)中，商業(yè)銀行更多充當(dāng)了“資金管道”的角色和作用，而非合理基礎(chǔ)上的相互合作。此外，聯(lián)合貸款模式中，由于借款人的需求分散、場景復(fù)雜、大量小額信貸、貸款頻率高等特點，使得銀行無法掌握貸款人真實的消費場景和后續(xù)的資金流向，以至于在后期貸款篩查與復(fù)核、面簽面談環(huán)節(jié)中，難以按照《個人貸款管理暫定辦法》執(zhí)行。

第四是數(shù)據(jù)治理和數(shù)據(jù)管控亟待提升，信息管理風(fēng)險突出。金融科技公司擁有多維度客戶數(shù)據(jù)信息和強大的數(shù)據(jù)處理能力，能夠幫助金融機構(gòu)獲客引流，這是聯(lián)合貸款業(yè)務(wù)或助貸業(yè)務(wù)在初期得以發(fā)展的基礎(chǔ)。但是隨著聯(lián)合貸款業(yè)務(wù)的逐漸深化，市場上各類良莠不齊的金融科技服務(wù)機構(gòu)的信息管理風(fēng)險逐漸暴露，數(shù)據(jù)泄露、違規(guī)數(shù)據(jù)爬取、販賣個人數(shù)據(jù)、數(shù)據(jù)造假等數(shù)據(jù)失衡現(xiàn)象時有發(fā)生［12］（P72）。長期以來，我國在個人金融信息獲取及保護方面缺乏明確的監(jiān)管要求，百行征信公司的個人征信系統(tǒng)尚未完全建立，并且市場存在諸多“以大數(shù)據(jù)風(fēng)控為名、行個人征信之實”的第三方數(shù)據(jù)服務(wù)提供商，為合作類業(yè)務(wù)的不少亂象提供了土壤［13］（P24）。聯(lián)合貸款的數(shù)據(jù)共享存在較多風(fēng)險點，信息主體的安全訪問、概括授權(quán)、個別授權(quán)以及鑒權(quán)等重要環(huán)節(jié)，都需要依法合規(guī)操作，否則將會損害互聯(lián)網(wǎng)金融消費者的合法權(quán)益。2019年第三季度以來，部分地區(qū)的監(jiān)管機構(gòu)與警方共同加大對第三方大數(shù)據(jù)公司的整治力度，就釋放出了明確的強監(jiān)管信號。

第五是多頭共債和異地貸款現(xiàn)象頻發(fā)。在互聯(lián)網(wǎng)聯(lián)合貸款中，多頭共債即當(dāng)事人在多個金融機構(gòu)持有貸款，是較為突出的問題，其緣由在于當(dāng)前個人征信系統(tǒng)尚未完全建立，單一貸款主體獲得多頭授信的現(xiàn)象頻發(fā)進(jìn)而造成共債風(fēng)險。共債風(fēng)險背后存在兩類群體：第一類是基于消費、生產(chǎn)、投資需求而被動逾期的共債群體，第二類是通過騙貸、套路貸等各種方式多頭借貸且無還款意愿的共債群體。除多頭共債外，異地貸款現(xiàn)象也是聯(lián)合貸款業(yè)務(wù)的監(jiān)管難點之一?；ヂ?lián)網(wǎng)貸款客觀上使得城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行等中小銀行突破了異地展業(yè)的監(jiān)管約束［10］（P9），與此同時，金融科技公司基于互聯(lián)網(wǎng)渠道向銀行推薦的客戶也沒有地域限制，這使得一些中小銀行有動力大量向?qū)俚匾酝獾目蛻羰谛砰_展異地貸款，規(guī)避屬地化監(jiān)管原則，實施跨區(qū)域經(jīng)營，進(jìn)而在一定程度上改變了中小銀行立足本地和服務(wù)小型、微型企業(yè)的基本定位。一旦異地貸款形成不良，后期清收處置難度較大，成本較高，也給地方金融監(jiān)管部門帶來諸多難題。

第六是貸后非法暴力催收侵犯金融消費者權(quán)益。貸后催收是資金方管理和處置風(fēng)險的重要手段。然而在業(yè)務(wù)實際發(fā)展過程中，一些聯(lián)合貸款機構(gòu)采取騷擾、恐嚇、暴力方式或高科技手段進(jìn)行非法催收，甚至可能演化為犯罪行為，逾越合法合規(guī)的行業(yè)底線，對借款人的正常生活造成嚴(yán)重影響。這種現(xiàn)象在聯(lián)合貸款業(yè)務(wù)發(fā)展初期“做大市場規(guī)模、無嚴(yán)格市場準(zhǔn)入”的背景下屢見不鮮［10］（P11），一個重要原因是，在消費信貸和消費金融快速發(fā)展的背景下，借貸規(guī)模和客戶數(shù)量逐漸向年輕人群和中低收入人群傾斜，也就內(nèi)生增加了個人逾期或銀行不良資產(chǎn)產(chǎn)生的風(fēng)險，而相關(guān)監(jiān)管政策的缺位使得互聯(lián)網(wǎng)貸后催收在一定程度上成為法外之地，影響社會安全穩(wěn)定。

四、新型銀行運行模式下的金融監(jiān)管思路

互聯(lián)網(wǎng)聯(lián)合貸款的諸多亂象暴露了對相關(guān)業(yè)務(wù)監(jiān)管的缺位，這也是金融創(chuàng)新中的一個普遍現(xiàn)象。我國監(jiān)管當(dāng)局對此迅速做出反應(yīng)，出臺一系列法規(guī)，將互聯(lián)網(wǎng)聯(lián)合貸款納入監(jiān)管視野，尤其是2020年7月和2021年2月，中國銀行保險監(jiān)督管理委員會相繼推出《商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)貸款管理暫行辦法》和《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)貸款業(yè)務(wù)的通知》，從杠桿率、授信額度、出資比例、貸款集中度、跨域經(jīng)營等方面對聯(lián)合貸款業(yè)務(wù)的開展做出明確規(guī)定［14］（P92-93）。這些法規(guī)也集中體現(xiàn)了監(jiān)管當(dāng)局在互聯(lián)網(wǎng)貸款業(yè)務(wù)中的監(jiān)管思路，即通過對于互聯(lián)網(wǎng)平臺在聯(lián)合貸款中的介入深度和業(yè)務(wù)規(guī)模的控制來遏制風(fēng)險，而其背后的潛臺詞則是這些機構(gòu)及其帶來的信貸業(yè)務(wù)伴隨著更高的風(fēng)險，因此需要在發(fā)揮其作用的同時，避免其主導(dǎo)金融業(yè)務(wù)?？梢灶A(yù)見，這些措施在短期內(nèi)能夠有效地緩解互聯(lián)網(wǎng)聯(lián)合貸款業(yè)務(wù)當(dāng)前面臨的問題，但從長期來看，無論對于互聯(lián)網(wǎng)聯(lián)合貸款的監(jiān)管措施還是其背后的思路都需要做進(jìn)一步的考量。

首先應(yīng)該指出，互聯(lián)網(wǎng)聯(lián)合貸款中的許多問題與其面對的新型客戶和業(yè)務(wù)性質(zhì)有關(guān)。例如缺乏資產(chǎn)抵押的小微企業(yè)與個人客戶相對于大型企業(yè)必定有著更高的風(fēng)險，并且一旦他們出現(xiàn)違約，貸款機構(gòu)缺乏有效的資金回收手段。這其中存在的一個悖論是，與人們通常的直覺相反，由于很多原來無法獲得信貸的高風(fēng)險人群被引入客戶當(dāng)中，銀行信貸風(fēng)險控制能力的提高反而會導(dǎo)致信貸整體風(fēng)險水平的上升，進(jìn)而推高風(fēng)險溢價和平均利率。在這種情況下，監(jiān)管當(dāng)局面臨的一個問題是社會合意風(fēng)險水平的確定。因為金融風(fēng)險不可避免的外部性，對于單個金融機構(gòu)而言利益最大化的邊際風(fēng)險水平在加總之后很可能大大超出社會最優(yōu)水平，因而監(jiān)管當(dāng)局必須要對此加以干預(yù)，找到新的風(fēng)險—收益平衡點，這需要一個摸索的過程。與此同時，如同我們在發(fā)達(dá)國家消費信用發(fā)展過程中所看到的，客戶信譽機制、貸后管理、違約貸款處置等機制的構(gòu)建都需要時間，因而互聯(lián)網(wǎng)聯(lián)合貸款出現(xiàn)的某些亂象實際上是發(fā)展中難以避免的陣痛。

沿著上述思路，互聯(lián)網(wǎng)聯(lián)合貸款中的核心風(fēng)險并不在于聯(lián)合機制或金融科技機構(gòu)的介入。如前文所述，互聯(lián)網(wǎng)聯(lián)合貸款在本質(zhì)上是傳統(tǒng)銀行與互聯(lián)網(wǎng)平臺合作以實現(xiàn)信用資本化收益的一種途徑。從傳統(tǒng)銀行的角度來看，這一合作源于其當(dāng)前在數(shù)據(jù)與金融科技方面能力的不足①商業(yè)銀行在與金融科技公司或大型平臺企業(yè)合作的過程中，也在不斷深化數(shù)字化轉(zhuǎn)型，目的是構(gòu)建基于銀行自身的、獨立的數(shù)字化服務(wù)模式，尤其是提升數(shù)據(jù)風(fēng)控能力。。隨著金融科技的快速發(fā)展與經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)變，商業(yè)銀行業(yè)務(wù)也需要隨之轉(zhuǎn)換，服務(wù)長尾經(jīng)濟和普惠金融客戶群成為商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型的重要方向，而傳統(tǒng)信用甄別手段在此類新興客戶金融服務(wù)上的力不從心則是商業(yè)銀行信貸服務(wù)下沉的最大障礙。與此同時，隨著金融科技的發(fā)展和大數(shù)據(jù)時代的到來，信息和數(shù)據(jù)逐漸成為金融行業(yè)最重要的資源之一，正在改變金融產(chǎn)業(yè)價值鏈中的部分重要環(huán)節(jié)。不管是擁有微貸技術(shù)的互聯(lián)網(wǎng)小貸公司，還是轉(zhuǎn)型做信貸工廠的商業(yè)銀行，抑或是提供大數(shù)據(jù)信貸服務(wù)的BigTech公司，其本質(zhì)目的都是想通過解決借貸前后的信息不對稱問題，進(jìn)而探索出一條改善傳統(tǒng)金融信貸配給困境的全新路徑［15］（P12-13）。在這種情況下，通過聯(lián)合貸款的方式與互聯(lián)網(wǎng)平臺和科技金融機構(gòu)合作，借助后者的數(shù)據(jù)和技術(shù)能力來引入新興的長尾客戶，可以說是傳統(tǒng)銀行的一種權(quán)宜之計。在與互聯(lián)網(wǎng)平臺合作之余，我們已經(jīng)看到許多傳統(tǒng)銀行在大力投入金融科技和大數(shù)據(jù)能力建設(shè)，試圖最終能夠獨立地開展基于長尾經(jīng)濟和普惠金融客戶群的業(yè)務(wù)。因此，即使未來互聯(lián)網(wǎng)聯(lián)合貸款這一形式不復(fù)存在，新型貸款業(yè)務(wù)及其相應(yīng)的風(fēng)險特征仍會持續(xù)，需要監(jiān)管者從長期著眼加以應(yīng)對。

與此同時，在互聯(lián)網(wǎng)聯(lián)合貸款乃至更為一般的互聯(lián)網(wǎng)貸款業(yè)務(wù)上，監(jiān)管部門面臨的一個問題是難以找到對于互聯(lián)網(wǎng)平臺進(jìn)行有效監(jiān)管的抓手。這些介入金融業(yè)務(wù)的新型機構(gòu)在資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)模式上都與傳統(tǒng)銀行和金融機構(gòu)大不相同，從而使得傳統(tǒng)監(jiān)管手段的效能大大弱化，這也是監(jiān)管當(dāng)局試圖在互聯(lián)網(wǎng)聯(lián)合貸款中限制這些合作機構(gòu)的介入深度的潛在原因。但是對于合作形式和深度的控制顯然不是長久之計。長期而言，包括傳統(tǒng)銀行在內(nèi)的金融機構(gòu)都會進(jìn)行運營模式與業(yè)務(wù)框架上的轉(zhuǎn)型，以適應(yīng)數(shù)字化時代的客戶和業(yè)務(wù)。傳統(tǒng)銀行借助最新金融科技，可以在一定程度上突破時空限制，簡化業(yè)務(wù)流程，減少基層人員雇傭，不必拘泥于物理網(wǎng)點的約束，改變金融業(yè)務(wù)的邊際成本與收益關(guān)系［16］（P174-175）。而開放銀行①開放銀行主要是指商業(yè)銀行通過API、SDK等開放手段，將自身的金融服務(wù)和數(shù)據(jù)共享給第三方機構(gòu)及客戶，合作共建金融場景服務(wù)，屬于平臺化商業(yè)模式。主要特征包括數(shù)據(jù)共享、場景拓展、多方協(xié)同和科技驅(qū)動。的觀念也已經(jīng)深入人心，銀行不同業(yè)務(wù)功能和程序的重構(gòu)已經(jīng)是大勢所趨［17］（P52-54）。很可能在不久的將來，銀行的架構(gòu)和運營方式會與現(xiàn)在大不相同。因此，對于它們的監(jiān)管也必定要與時俱進(jìn)，設(shè)法通過將風(fēng)險控制與傳統(tǒng)銀行運營模式加以“綁定”來進(jìn)行監(jiān)管的思路不可持續(xù)。

那么在新的銀行運行模式下，監(jiān)管的要點是什么？在傳統(tǒng)的金融運行與監(jiān)管中，資金是關(guān)鍵性的樞紐，它既是銀行經(jīng)營的目標(biāo)和工具，也是監(jiān)管實施的著力點。在金融科技時代，數(shù)據(jù)的重要性則大大上升，并且逐漸獲得了與資金類似的地位［18］（P110-111）?；ヂ?lián)網(wǎng)聯(lián)合貸款的出現(xiàn)實際上證明，數(shù)據(jù)已經(jīng)成為金融運營的核心資產(chǎn)，而對于這一資產(chǎn)的管理和使用則決定了相關(guān)機構(gòu)之間合作的模式。在未來，銀行業(yè)務(wù)功能和程序的重構(gòu)同樣也將圍繞著數(shù)據(jù)的最優(yōu)化運用而進(jìn)行。而制度經(jīng)濟學(xué)告訴我們，交易成本決定著經(jīng)濟組織的形態(tài)，因此關(guān)于數(shù)據(jù)采集、管理、使用、交易的法制環(huán)境會在根本上影響著未來金融運行模式的形態(tài)和相應(yīng)的風(fēng)險水平，這也是世界各國的監(jiān)管當(dāng)局越來越清晰地認(rèn)識到的事實?？梢灶A(yù)見，未來的金融監(jiān)管將不再是僅僅圍繞資金展開，而必定是同時著眼于資金與數(shù)據(jù)雙要素的監(jiān)管體系②數(shù)據(jù)作為重要的生產(chǎn)要素，是國家基礎(chǔ)性、戰(zhàn)略性資源，加強金融領(lǐng)域數(shù)據(jù)資源的有效利用，可以在一定程度上實現(xiàn)對貸款主體的風(fēng)險評估。我國未來金融監(jiān)管體系改革的重點之一應(yīng)為加強與數(shù)據(jù)相關(guān)的金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，將數(shù)據(jù)要素的重要性有效發(fā)揮出來。。但是，與資金監(jiān)管相比，如何實現(xiàn)數(shù)據(jù)治理的最優(yōu)模式還是個僅僅處于初始階段的課題，它的進(jìn)展不僅會決定互聯(lián)網(wǎng)聯(lián)合貸款的監(jiān)管方式，也將深刻影響金融供給側(cè)改革的未來發(fā)展③資金監(jiān)管從屬于傳統(tǒng)的資產(chǎn)負(fù)債表監(jiān)管，在金融科技快速發(fā)展的背景下，難以有效監(jiān)管傳統(tǒng)金融科技和金融科技公司的合作類業(yè)務(wù)。短期內(nèi)，只能通過限制金融業(yè)務(wù)介入深度進(jìn)行監(jiān)管，長期來看，要構(gòu)建基于數(shù)據(jù)的監(jiān)管制度，解決好數(shù)據(jù)權(quán)責(zé)和隱私保護問題。。

五、規(guī)范發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)聯(lián)合貸款的政策建議

《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和二〇三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)的建議》指出：“構(gòu)建金融支持實體經(jīng)濟的體制機制，提升金融科技水平，增強金融普惠性?！遍_展聯(lián)合貸款業(yè)務(wù)可以實現(xiàn)金融機構(gòu)和互聯(lián)網(wǎng)機構(gòu)的優(yōu)勢互補，各自發(fā)揮資源稟賦和金融功能，有助于推動普惠金融發(fā)展，完善信貸業(yè)務(wù)模式和風(fēng)險控制體系。針對上述存在的問題，我們應(yīng)對金融科技監(jiān)管的前瞻性和主動性進(jìn)行反思并采取相應(yīng)的措施，避免陷入“一刀切”和“鐵路警察、各管一段”的監(jiān)管桎梏，努力實現(xiàn)監(jiān)管與創(chuàng)新的有效平衡。這一思路包含著兩層含義，即一方面要通過短期措施來控制當(dāng)前的風(fēng)險，另一方面則要構(gòu)建與新的金融模式及其風(fēng)險特征相匹配的長效監(jiān)管機制，具體措施包括以下方面。

第一，針對問題分類施策，抓準(zhǔn)監(jiān)管著力點。在短期內(nèi)，現(xiàn)有的金融體系不可能發(fā)生根本的改變，因此我們需要將既有的金融結(jié)構(gòu)和監(jiān)管體系作為外生給定的條件，考慮如何在此基礎(chǔ)上盡可能地抑制互聯(lián)網(wǎng)聯(lián)合貸款等新興業(yè)務(wù)帶來的風(fēng)險。具體而言，應(yīng)該在摸清聯(lián)合貸款在各區(qū)域內(nèi)發(fā)展的真實情況的前提下，明確風(fēng)險點和監(jiān)管著力點，堅持問題導(dǎo)向，從以下幾個方面著力規(guī)范聯(lián)合貸款業(yè)務(wù)：

一是引導(dǎo)金融機構(gòu)合理降低聯(lián)合貸款利率和融資成本，堅持金融為民、服務(wù)實體的原則。隨著聯(lián)合貸款的出現(xiàn)和發(fā)展，貸款可得性增強使得一些借款人提高了對高貸款利率的承擔(dān)意愿和承擔(dān)能力，這也間接迎合了銀行類金融機構(gòu)發(fā)展聯(lián)合貸款業(yè)務(wù)獲取較高利潤的訴求。在商業(yè)銀行和金融科技公司的合作模式中，應(yīng)將貸款利率和費用分離開來，避免將技術(shù)費用、數(shù)據(jù)費用等計入貸款利率中，進(jìn)而轉(zhuǎn)嫁至金融消費者并獲取不合理的高額利潤。合作機構(gòu)不得以任何形式向借款人收取息費，商業(yè)銀行也要向借款人披露實際的借款年化利率。聯(lián)合貸款業(yè)務(wù)內(nèi)部存在結(jié)構(gòu)性失衡問題，應(yīng)在一定程度上對消費信貸和小微信貸的比重進(jìn)行合理調(diào)整或窗口指導(dǎo)，降低消費信貸比重，有效控制居民杠桿率，提升對小微企業(yè)融資的支持力度，降低社會融資成本。此外，要對聯(lián)合貸款合作機構(gòu)（科技公司）的對外融資杠桿率進(jìn)行上限規(guī)定，融資杠桿過高在一定程度上促使聯(lián)合貸款利率和融資成本提升，這部分成本大概率被轉(zhuǎn)嫁至貸款客戶，由金融消費者負(fù)擔(dān)。

二是對良莠不齊的聯(lián)合貸款機構(gòu)實行嚴(yán)監(jiān)管，并強化客戶適當(dāng)性管理。牌照管理是聯(lián)合貸款行業(yè)正本清源的首要抓手，嚴(yán)禁無牌機構(gòu)開展聯(lián)合貸款業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)管套利，并對持牌機構(gòu)的聯(lián)合貸款業(yè)務(wù)進(jìn)行審核查驗，開展風(fēng)險與合規(guī)評估。嚴(yán)禁聯(lián)合貸款機構(gòu)以任何形式提供兜底承諾或隱性兜底，也不允許沒有擔(dān)保資質(zhì)的機構(gòu)進(jìn)行聯(lián)合放貸業(yè)務(wù)。對于具備實力的互聯(lián)網(wǎng)平臺或金融科技企業(yè)，中央或地方層面的監(jiān)管機構(gòu)可設(shè)置聯(lián)合貸款服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，開展合規(guī)備案管理，按照審慎監(jiān)管原則，鼓勵其和域內(nèi)的商業(yè)銀行開展合作業(yè)務(wù)，并提供相應(yīng)的政策支持。此外，強化客戶適當(dāng)性管理有利于從源頭控制風(fēng)險。聯(lián)合貸款機構(gòu)應(yīng)全面客觀地采集客戶信息，采用分級分類模式將科學(xué)合理、能識別真實借貸需求的客戶白名單和風(fēng)險提示信息給予商業(yè)銀行進(jìn)行復(fù)審，對貸款限額和貸款期限進(jìn)行規(guī)定，強化對授信的重新評估和審批，不再一味追求行業(yè)規(guī)模和市場占有率，降低商業(yè)銀行潛在的不良資產(chǎn)風(fēng)險和信用風(fēng)險，并保護金融消費者的合法權(quán)益。在互聯(lián)網(wǎng)聯(lián)合貸款中，對于不同類型的業(yè)務(wù)也需要分別管理，尤其是授予消費金融業(yè)務(wù)單獨的牌照，從而能夠?qū)⑵浼{入消費金融業(yè)務(wù)序列加以規(guī)范。

三是加大對非法暴力催收的處罰力度。非法暴力催收是嚴(yán)重擾亂正常社會秩序的行為，對踩到法律紅線的暴力催收行為應(yīng)從重處罰。2019年7月，最高人民法院、最高人民檢察院、公安部和司法部聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于辦理非法放貸刑事案件若干問題的意見》，對暴力催收做出了明確界定。貸后催收是聯(lián)合貸款業(yè)務(wù)中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，也是金融科技創(chuàng)新產(chǎn)品事后監(jiān)管效益和風(fēng)險處置水平的重要體現(xiàn)。隨著互聯(lián)網(wǎng)貸款行業(yè)清理整頓的不斷推進(jìn)，一部分違規(guī)催收機構(gòu)將退出市場，聯(lián)合貸款機構(gòu)應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)變催收策略，利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)將被催收用戶的社交網(wǎng)絡(luò)串聯(lián)起來，倡導(dǎo)文明催收、綠色催收和智能催收。

第二，著眼未來，加強長效機制建設(shè)。從長期來看，監(jiān)管系統(tǒng)必須追隨金融運行模式的變化，以盡可能地在發(fā)揮金融創(chuàng)新功能的同時，保障金融體系的安全和穩(wěn)定。為此，我們的金融監(jiān)管體系可能需要做出結(jié)構(gòu)性的調(diào)整，并且通過引入新的監(jiān)管理念和手段，實現(xiàn)全系統(tǒng)的更新。

一是將互聯(lián)網(wǎng)聯(lián)合貸款全面納入宏觀審慎監(jiān)管體系。當(dāng)前對于互聯(lián)網(wǎng)聯(lián)合貸款的監(jiān)管主要是從貸款集中度、合作機構(gòu)杠桿率和異地貸款限制等因素著手，究其根本，仍然是著眼于微觀機構(gòu)和項目個體，但這種監(jiān)管方式很容易受制于“合成謬誤”陷阱①也即由于互聯(lián)網(wǎng)聯(lián)合貸款的每個參與機構(gòu)都只關(guān)心在既定監(jiān)管規(guī)則下各自承擔(dān)的相關(guān)風(fēng)險而沒有考慮其外溢效應(yīng)，導(dǎo)致所有貸款項目風(fēng)險的加總要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于社會總體層面上實際積累的金融風(fēng)險。。隨著其規(guī)模不斷增長和參與機構(gòu)數(shù)量的不斷擴大，互聯(lián)網(wǎng)聯(lián)合貸款已經(jīng)成為防范系統(tǒng)性風(fēng)險中不可忽視的因素，應(yīng)該納入宏觀審慎框架，在總體層面與相關(guān)風(fēng)險統(tǒng)一進(jìn)行監(jiān)管。在這當(dāng)中有三個方面需要特別注意：首先是在互聯(lián)網(wǎng)聯(lián)合貸款的項目合理性與風(fēng)險分擔(dān)機制中，需要將風(fēng)險溢出等外部效應(yīng)考慮在其中，將高風(fēng)險項目的社會成本內(nèi)部化。其次是需要厘清互聯(lián)網(wǎng)聯(lián)合貸款的風(fēng)險傳染機制，尤其是基于非傳統(tǒng)金融機構(gòu)的風(fēng)險傳導(dǎo)途徑，如金融科技企業(yè)的市場估值效應(yīng)以及數(shù)字資產(chǎn)的價格波動，繪出系統(tǒng)性風(fēng)險的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)圖。再次是考慮到大型互聯(lián)網(wǎng)平臺的業(yè)務(wù)規(guī)模、金融基礎(chǔ)設(shè)施性質(zhì)及其在金融、經(jīng)濟乃至社會生活中的多重功能，需要將它們納入系統(tǒng)重要性機構(gòu)，對其聯(lián)合貸款項目加以重點監(jiān)管，在防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險的同時，也避免項目風(fēng)險在實體經(jīng)濟和社會運行上產(chǎn)生共振。

二是互聯(lián)網(wǎng)聯(lián)合貸款背后的驅(qū)動變量是數(shù)據(jù)和技術(shù)，而傳統(tǒng)監(jiān)管手段在此領(lǐng)域的失效深刻地表明了構(gòu)建基于資金與數(shù)據(jù)雙要素監(jiān)管體系的必要性。為此，未來須重點加強數(shù)據(jù)治理、數(shù)據(jù)管控和數(shù)據(jù)共享機制建設(shè)，規(guī)范個人信息征集使用［19］（P98）。數(shù)據(jù)治理的特殊性在于，它與社會倫理和價值觀念密切相關(guān)，很難從純經(jīng)濟的角度給出是非判斷。例如，歐洲通用數(shù)據(jù)保護條例（General Data Protection Regulation，GDPR）賦予個人數(shù)據(jù)隱私極高的權(quán)限，但美國在相關(guān)領(lǐng)域的法規(guī)則要寬容得多。作為一個發(fā)展中國家，在總體層面我們必須同時注重個人隱私的保護與經(jīng)濟發(fā)展，因為畢竟后者是大眾基本經(jīng)濟權(quán)利的保障。因此，我國的立法機關(guān)應(yīng)該根據(jù)我國的實際國情和最新國際實踐，對于數(shù)據(jù)采集、使用和交易做出恰當(dāng)?shù)囊?guī)定，盡可能地實現(xiàn)公民隱私權(quán)與發(fā)展權(quán)之間的平衡。

第三，明確分工，加強監(jiān)管的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)。國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會應(yīng)明確中國銀行保險監(jiān)督管理委員會在聯(lián)合貸款、助貸業(yè)務(wù)監(jiān)管中的主體責(zé)任，在框架設(shè)計、標(biāo)準(zhǔn)制定、專業(yè)監(jiān)管以及監(jiān)管協(xié)調(diào)中發(fā)揮核心作用，全面統(tǒng)籌負(fù)責(zé)行業(yè)規(guī)范和政策制定，領(lǐng)導(dǎo)其派出機構(gòu)針對聯(lián)合貸款行業(yè)開展行為監(jiān)管和穿透式監(jiān)管，地方金融監(jiān)管機構(gòu)要在監(jiān)管執(zhí)行中發(fā)揮基礎(chǔ)作用，行業(yè)協(xié)會則要發(fā)揮自律引導(dǎo)作用。在監(jiān)管統(tǒng)籌協(xié)調(diào)中，最主要是嚴(yán)控異地貸款現(xiàn)象，應(yīng)穩(wěn)妥清退當(dāng)前的存量異地貸款，避免聯(lián)合貸款業(yè)務(wù)的風(fēng)險跨域傳染，強化屬地風(fēng)險處置責(zé)任和維穩(wěn)責(zé)任。未來伴隨互聯(lián)網(wǎng)貸款監(jiān)管長效機制的不斷完善，可逐步加強異地金融機構(gòu)聯(lián)合貸款的備案管理工作，各地方監(jiān)管部門和公安部門之間加強溝通協(xié)調(diào)，形成監(jiān)管共識與合力。

第四，完善征信系統(tǒng)、債權(quán)登記和數(shù)據(jù)統(tǒng)計。金融基礎(chǔ)設(shè)施是確保金融市場穩(wěn)健高效運行的基礎(chǔ)性保障，是實施宏觀審慎管理和強化風(fēng)險防控的重要抓手。隨著金融科技的快速發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融基礎(chǔ)設(shè)施缺位問題愈發(fā)顯著，成為難以有效防控金融科技風(fēng)險的主要原因。目前，非銀互聯(lián)網(wǎng)金融、金融科技借貸交易等信息沒有體現(xiàn)在征信體系中，導(dǎo)致監(jiān)管機構(gòu)和金融機構(gòu)難以甄別客戶群體的多頭借貸和聯(lián)合騙貸行為，對相關(guān)失信人也缺乏必要的懲戒壓力和有效措施。建議盡快建立和運行以中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會為主導(dǎo)的百行征信系統(tǒng)，形成全國統(tǒng)一的互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)征信數(shù)據(jù)庫，并以此為依托對接央行征信系統(tǒng)。應(yīng)強化現(xiàn)代金融業(yè)綜合統(tǒng)計，建立互金行業(yè)統(tǒng)一的信息統(tǒng)計和上報平臺，建立互聯(lián)網(wǎng)貸款行業(yè)統(tǒng)一的債權(quán)債務(wù)登記系統(tǒng)，利用APⅠ程序接口等監(jiān)管科技先進(jìn)手段加強數(shù)據(jù)報送和監(jiān)測預(yù)警，讓投資人、借款人及監(jiān)管機構(gòu)有據(jù)可循。