信息披露位置對(duì)盈余管理的影響

劉廣生 滕輝輝

【摘 要】 文章在2018年財(cái)政部報(bào)表格式變更政策的背景下，利用上市公司A股2014—2018年的樣本，研究了信息披露的位置對(duì)盈余管理的影響。政策變更為我們提供了一個(gè)好的研究背景，研發(fā)費(fèi)用項(xiàng)目由之前的管理費(fèi)用附注披露移動(dòng)到了利潤(rùn)表內(nèi)，而列報(bào)的內(nèi)容并無(wú)改變。研究表明，格式變更后，企業(yè)通過(guò)研發(fā)費(fèi)用進(jìn)行盈余管理的程度變小了，說(shuō)明在以個(gè)人投資者為核心的中國(guó)市場(chǎng)，相比于附注，他們更容易在表內(nèi)發(fā)現(xiàn)企業(yè)進(jìn)行的盈余管理。對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者持股比例高的公司，他們受到政策的影響較小，說(shuō)明機(jī)構(gòu)投資者有更強(qiáng)的監(jiān)督能力。本研究可以對(duì)以后政策的制定提供參考。

【關(guān)鍵詞】 報(bào)表格式變更; 研發(fā)費(fèi)用; 盈余管理; 有限注意

【中圖分類號(hào)】 F233? 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 A? 【文章編號(hào)】 1004-5937（2021）09-0048-07

一、引言

盈余管理是目前被廣泛關(guān)注和研究的課題。公司進(jìn)行盈余管理的同時(shí)不希望被其他利益相關(guān)者發(fā)現(xiàn)，但進(jìn)行盈余管理的各種痕跡都會(huì)藏在財(cái)務(wù)報(bào)表中。企業(yè)會(huì)權(quán)衡進(jìn)行盈余管理的收益和被發(fā)現(xiàn)盈余管理的損失。同時(shí)如何減少盈余管理的程度，降低投資者與企業(yè)之間的信息不對(duì)稱，是提升資本市場(chǎng)有效性需要解決的重要問(wèn)題。

2018年6月15日財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于修訂印發(fā)2018年度一般企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表格式的通知》（財(cái)會(huì)〔2018〕15號(hào)），要求企業(yè)按照新發(fā)布的報(bào)表格式來(lái)編制報(bào)表，這個(gè)政策的提出為我們提供了一個(gè)很好的研究背景[1]。報(bào)表中新增的“研發(fā)費(fèi)用”科目引起了我們的注意，該科目反映企業(yè)費(fèi)用化的研發(fā)支出以及計(jì)入管理費(fèi)用的自行開(kāi)發(fā)無(wú)形資產(chǎn)的攤銷。在格式變更之前，費(fèi)用化的研發(fā)支出是在管理費(fèi)用的附注中進(jìn)行披露的，這說(shuō)明財(cái)政部對(duì)費(fèi)用化的研發(fā)支出非常重視，將其位置由附注移動(dòng)到了表內(nèi)。

研發(fā)支出的資本化和費(fèi)用化是企業(yè)常見(jiàn)的盈余管理手段，由于披露位置的變更，其他利益相關(guān)者會(huì)更容易注意到研發(fā)費(fèi)用這個(gè)項(xiàng)目，更容易發(fā)現(xiàn)企業(yè)進(jìn)行了盈余管理，給企業(yè)一個(gè)負(fù)面的評(píng)價(jià)，所以企業(yè)可能會(huì)出于這種考慮，而降低利用研發(fā)支出進(jìn)行盈余管理的程度。本文提出一個(gè)重要的假設(shè)就是在報(bào)表格式變更后，企業(yè)進(jìn)行盈余管理的程度會(huì)較之前降低。

本文對(duì)投資者有限注意、信息顯著度和盈余管理進(jìn)行了綜合研究，從而更詳細(xì)地了解政策的經(jīng)濟(jì)后果，為后續(xù)政策的制定提供參考和建議。

二、文獻(xiàn)回顧

2013年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主Fama的有效市場(chǎng)假說(shuō)（Efficient Markets Hypothesis，EMH）奠定了現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的基石。所謂“有效市場(chǎng)”是指市場(chǎng)中存有大量以“理性經(jīng)濟(jì)人”思維行事的投資者，他們相互競(jìng)爭(zhēng)，努力分析并預(yù)測(cè)股票市場(chǎng)的走勢(shì)和表現(xiàn)追求效用最大化。投資者均能對(duì)市場(chǎng)信息進(jìn)行及時(shí)有效的處理，而且不存在信息獲取成本。在市場(chǎng)有效的前提下，披露信息的位置不會(huì)對(duì)投資者產(chǎn)生影響。從EMH看來(lái)，在表內(nèi)披露和在附注中披露，市場(chǎng)的反應(yīng)應(yīng)該是相同的。

但是隨著金融學(xué)的發(fā)展，學(xué)者們發(fā)現(xiàn)了一系列市場(chǎng)異象，比如盈余公告后漂移（PEAD）、應(yīng)計(jì)異象，大家對(duì)EMH提出了質(zhì)疑，基于投資者個(gè)人特性的行為金融學(xué)誕生。投資者本身并非絕對(duì)理性的，他們有著有限注意、過(guò)度謹(jǐn)慎或過(guò)度自信、動(dòng)機(jī)性推理等特性，決定了市場(chǎng)不是完全有效的。這里研究的主要是有限注意力的影響，下面列舉一些與研究主題相關(guān)的文獻(xiàn)。

（一）投資者與有限注意力

Bernard et al.[2]的研究結(jié)果指出：在有限注意力的條件下，由于投資者無(wú)法關(guān)注所有的盈余公告信息，導(dǎo)致對(duì)市場(chǎng)信息的反應(yīng)不足，造成PEAD異象，但該研究?jī)H僅是推測(cè)，并未就有限注意力理論進(jìn)行檢驗(yàn)。

Hirshleifer et al.[3]利用模型分析得出結(jié)論，一部分投資者是有限理性的，究其原因是他們有限的注意力和信息處理能力。不同的信息列報(bào)位置，比如管理層討論與分析和附注板塊，對(duì)股價(jià)的影響就比較小。

Ahmed et al.[4]通過(guò)比較對(duì)金融衍生工具確認(rèn)還是披露的市場(chǎng)反應(yīng)，得出確認(rèn)的金融衍生工具的市場(chǎng)反應(yīng)要比披露的市場(chǎng)反應(yīng)強(qiáng)烈，他們把原因歸結(jié)于：相比于只披露的衍生工具，投資者對(duì)在表內(nèi)確認(rèn)的衍生工具關(guān)注度更高，這是因?yàn)橥顿Y者的注意力是有限的，而且信息處理是有成本的。他們和本文的研究有著相似的研究背景，但本文并非研究市場(chǎng)的反應(yīng)，而是研究對(duì)企業(yè)行為的影響。

Dellavigna et al.[5]發(fā)現(xiàn)，由于投資者的有限注意，在周五發(fā)布公告的公司直接反應(yīng)的程度會(huì)降低15%，后續(xù)反應(yīng)的程度會(huì)增加70%。說(shuō)明投資者對(duì)盈余公告消息的解讀存在周歷效應(yīng)，注意力的有限性可以解釋周五發(fā)布盈余公告的反應(yīng)。

Barber et al.[6]研究發(fā)現(xiàn)個(gè)體投資者購(gòu)買行為會(huì)受目標(biāo)股票所受關(guān)注度的顯著影響，但是當(dāng)賣出股票的時(shí)候影響卻并不顯著。

Alastair Lawrence[7]通過(guò)研究個(gè)體投資者持倉(cāng)狀況與財(cái)務(wù)報(bào)告披露質(zhì)量之間的關(guān)系，得出對(duì)于那些財(cái)務(wù)報(bào)告非常簡(jiǎn)潔明了的公司，個(gè)體投資者會(huì)投資更多并且會(huì)得到更多的回報(bào)的結(jié)論，說(shuō)明更簡(jiǎn)潔明了的財(cái)報(bào)會(huì)減少投資者處理信息的難度，使投資者的注意力能夠更加集中。

上述文獻(xiàn)研究的都是投資者有限注意和資本市場(chǎng)的關(guān)系，而本文研究的是投資者的有限注意會(huì)不會(huì)影響企業(yè)的行為，比如盈余管理。由于現(xiàn)在的財(cái)報(bào)是冗長(zhǎng)且繁雜的，投資者的注意力是有限的，所以會(huì)把更多的注意力放在財(cái)務(wù)報(bào)表的主體部分，這可能導(dǎo)致他們忽視附注所帶來(lái)的重要信息。由于表內(nèi)會(huì)比附注有更高的關(guān)注度，所以企業(yè)有可能利用投資者的有限注意力來(lái)在附注項(xiàng)目中隱藏盈余管理信息。研發(fā)費(fèi)用就是一個(gè)很典型的例子，而且我國(guó)的市場(chǎng)是以個(gè)人投資者為主，所以這個(gè)效果在我國(guó)會(huì)更加顯著。

因?yàn)橛喙芾硎怯谐杀竞褪找娴模髽I(yè)在附注項(xiàng)目中隱藏盈余管理同時(shí)也需要考慮因此所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)管理者需要在二者之間做出權(quán)衡。

（二）企業(yè)與盈余管理

1.盈余管理的好處或動(dòng)機(jī)

為了達(dá)成薪酬目標(biāo)。Healy[8]發(fā)現(xiàn)，管理者會(huì)為了薪酬合同中規(guī)定的獎(jiǎng)金，對(duì)凈利潤(rùn)進(jìn)行向上操作盈余管理。

避免錯(cuò)過(guò)市場(chǎng)的盈利預(yù)期。在1984—1996年的一項(xiàng)研究中，Skinner et al.[9]發(fā)現(xiàn)，未能達(dá)到分析師預(yù)期的公司將獲得負(fù)的股票回報(bào)，這個(gè)數(shù)字明顯高于同等超出分析師預(yù)期的公司的正回報(bào)。這表明市場(chǎng)對(duì)那些不符合盈利預(yù)期的公司而不是那些符合預(yù)期的公司有更嚴(yán)重的負(fù)面評(píng)價(jià)。

還有其他諸如防止債務(wù)違約、規(guī)避稅務(wù)、增發(fā)更多股票、維持聲譽(yù)等，此處不再一一列舉。

2.盈余管理存在的成本

Dechow[10]的研究直接表明，盈余管理行為導(dǎo)致了財(cái)務(wù)重述的發(fā)生，尤其是與盈余有關(guān)的財(cái)務(wù)重述，更是與企業(yè)的盈余管理顯著正相關(guān)。

Desai et al.[11]用事件分析法研究了短期投資者對(duì)財(cái)務(wù)重述現(xiàn)象的反應(yīng)，發(fā)現(xiàn)對(duì)短期投資者來(lái)說(shuō)，財(cái)務(wù)重述意味著財(cái)務(wù)報(bào)告信息的低質(zhì)量，他們不再相信財(cái)務(wù)報(bào)告所傳遞的信息，從而做出了拋售股票的決定。

Mostafa[12]對(duì)比了經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較差的公司與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較好的公司，發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較差的公司雖然能夠通過(guò)應(yīng)計(jì)項(xiàng)目盈余管理來(lái)對(duì)外掩蓋其績(jī)效較差的事實(shí)，但是降低了這些公司的價(jià)值相關(guān)性。

企業(yè)面臨多種風(fēng)險(xiǎn)，如果企業(yè)在政策實(shí)施之前利用了研發(fā)費(fèi)用進(jìn)行盈余管理，在研發(fā)費(fèi)用放入表內(nèi)列示后，投資者的關(guān)注度就會(huì)增加，企業(yè)就會(huì)為了減少風(fēng)險(xiǎn)而降低盈余管理的程度。

Hunton et al.[13]對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告透明度和盈余管理的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)驗(yàn)研究，結(jié)果表明報(bào)告中透明度提高部分，盈余管理變得更少，或者企業(yè)會(huì)將盈余管理的重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到不太明顯的地方。本文利用政策變更這個(gè)背景來(lái)實(shí)證檢驗(yàn)企業(yè)是否減少了盈余管理。

3.外界監(jiān)督

企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)并非100%兌現(xiàn)的，這個(gè)概率取決于外界監(jiān)督的強(qiáng)度，外界監(jiān)督越強(qiáng)，發(fā)現(xiàn)企業(yè)盈余管理的概率就越高。比較典型的外界監(jiān)督有審計(jì)師、機(jī)構(gòu)投資者等。由于中國(guó)資本市場(chǎng)是以個(gè)人投資者為主的市場(chǎng)，所以另一種類型的投資者——機(jī)構(gòu)投資者是否能起到幫助個(gè)人投資者監(jiān)督的作用就非常重要，同時(shí)把審計(jì)意見(jiàn)作為控制變量，確保結(jié)果的穩(wěn)健性。

Maug[14]認(rèn)為機(jī)構(gòu)投資者可以影響企業(yè)的盈余管理，他們是否使用這些影響力，部分取決于其個(gè)人或集體持股的規(guī)模。如果他們持股比例很高，那么持有的股票就更不容易全部交易，而且通常會(huì)持有更長(zhǎng)的時(shí)間。在這種情況下，機(jī)構(gòu)有更大的動(dòng)力來(lái)收集信息，監(jiān)督管理者行動(dòng)，并敦促他們有一個(gè)更好的績(jī)效。

Chung et al.[15]研究了機(jī)構(gòu)投資者監(jiān)督與投資性的盈余管理之間的關(guān)系，他們回顧之前的文獻(xiàn)，發(fā)現(xiàn)結(jié)果是不一致的。Graves et al.[16]、Lang et al.[17]認(rèn)為機(jī)構(gòu)投資者經(jīng)常目光短淺，他們實(shí)際上可能會(huì)催促公司積極進(jìn)行盈余管理。正是基于這樣一種理念，在股票市場(chǎng)還無(wú)法完全抵消因盈余管理而增加的收益時(shí)，這些機(jī)構(gòu)將在股票市場(chǎng)完全發(fā)現(xiàn)前將其股份出售。他們自己的研究結(jié)論是當(dāng)投資基金擁有大部分公司股票時(shí)，機(jī)構(gòu)投資者可以在一定程度上阻止企業(yè)管理者過(guò)度進(jìn)行盈余管理，該結(jié)果與前人研究是完全相反的。

Bondt[18]研究了研發(fā)支出的操縱與機(jī)構(gòu)投資者的關(guān)系。他們的結(jié)論是，當(dāng)機(jī)構(gòu)持股比例較高時(shí)，盈余管理（與研發(fā)相關(guān)的）較少。

Bushee[19]發(fā)現(xiàn)，機(jī)構(gòu)持股的數(shù)量與企業(yè)更高水平的研發(fā)支出有關(guān)。他的結(jié)論是，機(jī)構(gòu)投資者是專業(yè)水平非常高的，他們看重長(zhǎng)期價(jià)值，而不是短期利益。因此，機(jī)構(gòu)投資者減少了企業(yè)盈余管理的動(dòng)機(jī)。

總結(jié)上述文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)，對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者的監(jiān)督作用眾說(shuō)紛紜。在中國(guó)當(dāng)前的政策背景下，機(jī)構(gòu)投資者較少，所以能否發(fā)揮監(jiān)督作用是一個(gè)值得研究的問(wèn)題。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）假設(shè)提出

由之前的文獻(xiàn)可知，在非EMH條件下，企業(yè)進(jìn)行盈余管理是有成本的，企業(yè)會(huì)盡量避免自己的行為被發(fā)現(xiàn)，由于市場(chǎng)并不是完全有效的，所以部分操縱投資者是發(fā)現(xiàn)不了的。同時(shí)由有限注意理論可知，投資者的注意力資源也是有限的，企業(yè)在表內(nèi)中做的手腳要比附注中的更容易被發(fā)現(xiàn)，所以企業(yè)可能會(huì)忌憚投資者發(fā)現(xiàn)自身盈余管理，而降低盈余管理程度，或轉(zhuǎn)向其他方式的盈余管理。由此，提出假設(shè)1。

H1：政策實(shí)施后，企業(yè)通過(guò)研發(fā)費(fèi)用進(jìn)行盈余管理的程度會(huì)較之前下降。

雖然投資者的注意力是有限的，沒(méi)有精力處理這么多信息，但是機(jī)構(gòu)投資者有專業(yè)知識(shí)和能力，可以幫助投資者去監(jiān)督企業(yè)，企業(yè)在有專業(yè)人士的監(jiān)督時(shí)，進(jìn)行盈余管理的難度就會(huì)增加。所以提出假設(shè)2。

H2：機(jī)構(gòu)投資者比例高的公司盈余管理下降的程度更少。

（二）數(shù)據(jù)來(lái)源、樣本選擇及變量定義

本文選擇2014—2019年共5年的我國(guó)滬深兩市A股上市公司為研究對(duì)象，研究報(bào)表變更前后盈余管理程度的變化。本文數(shù)據(jù)來(lái)源于CSMAR和Wind數(shù)據(jù)庫(kù)。

1.由于金融、保險(xiǎn)行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)具有明顯特殊性，本文剔除了金融、保險(xiǎn)行業(yè)上市公司的數(shù)據(jù)。

2.由于連續(xù)虧損的上市公司有可能出于避免退市的動(dòng)機(jī)進(jìn)行盈余管理，盈余管理程度有可能偏大，本文剔除了ST、？觹ST和PT的上市公司數(shù)據(jù)。

3.對(duì)所有連續(xù)變量進(jìn)行了1%縮尾處理。關(guān)于研發(fā)費(fèi)用的計(jì)算，對(duì)于2017年使用2018年年報(bào)比較報(bào)表中的數(shù)據(jù);政策前由于沒(méi)有統(tǒng)一規(guī)定研發(fā)費(fèi)用的科目名稱，對(duì)于2014—2016年手工收集管理費(fèi)用附注中和研發(fā)費(fèi)用相關(guān)的項(xiàng)目進(jìn)行匯總，并結(jié)合了年報(bào)中主營(yíng)業(yè)務(wù)分析板塊的研發(fā)投入①來(lái)進(jìn)行計(jì)算。

變量定義見(jiàn)表1。

四、實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果

（一）描述性統(tǒng)計(jì)分析和相關(guān)系數(shù)

表2為描述性統(tǒng)計(jì)，從均值來(lái)看，研發(fā)費(fèi)用均值取對(duì)數(shù)后為6.036，取對(duì)數(shù)前均值為127 392 492，數(shù)值較大，對(duì)凈利潤(rùn)有比較大的影響，所以企業(yè)會(huì)重點(diǎn)關(guān)注研發(fā)費(fèi)用項(xiàng)目。

在表3中，研發(fā)費(fèi)用是和盈余管理程度正相關(guān)的，與前人的結(jié)論是一致的。所有相關(guān)系數(shù)都是小于0.5的，且方差膨脹因子均小于4，說(shuō)明不存在嚴(yán)重的多重共線性問(wèn)題。

（二）主要實(shí)證結(jié)果

本文對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行了兩種模型的檢驗(yàn)，第一種使用了固定效應(yīng)模型，第二種參考了葉康濤[20]對(duì)行業(yè)效應(yīng)進(jìn)行了控制。

本文首先對(duì)H1進(jìn)行檢驗(yàn)，根據(jù)之前的理論基礎(chǔ)，對(duì)檢驗(yàn)結(jié)果做出了預(yù)測(cè)，并使用Stata14.0統(tǒng)計(jì)軟件驗(yàn)證結(jié)果是否與預(yù)測(cè)一致。

DAi，t=α0+α1R&Dexpi，t+α2Posti+α3Posti×

R&Dexpi，t+∑Controlsi，t+εi，t②? （1）

預(yù)測(cè)α1>0，因?yàn)槠髽I(yè)會(huì)利用研發(fā)費(fèi)用進(jìn)行盈余管理;同時(shí)，政策實(shí)施后企業(yè)通過(guò)研發(fā)費(fèi)用進(jìn)行盈余管理的程度會(huì)降低，所以α3<0。

如表4所示，第一列是用固定效應(yīng)模型進(jìn)行的檢驗(yàn)，可以看到盈余管理程度DA和研發(fā)費(fèi)用R&Dexp是顯著正相關(guān)的，說(shuō)明企業(yè)會(huì)利用研發(fā)費(fèi)用進(jìn)行盈余管理;Post與R&Dexp的交互項(xiàng)是顯著為負(fù)的，說(shuō)明報(bào)表格式變更后，由于研發(fā)費(fèi)用由附注移動(dòng)到了表內(nèi)，企業(yè)更少的利用研發(fā)費(fèi)用進(jìn)行盈余管理，驗(yàn)證了H2。第二列是控制了行業(yè)效應(yīng)的模型，得到的結(jié)論同模型1是一致的。

DAi，t=α0+α1R&Dexpi，t+α2Posti+α3Institutioni，t+

α4Posti×R&Dexpi，t×Institutioni，t+α5R&Dexpi，t×Institutioni，t+α6Posti×R&Dexpi，t+∑Controlsi，t+εi，t（2）

預(yù)測(cè)α6<0，同時(shí)α4對(duì)α6有一個(gè)負(fù)向的調(diào)節(jié)作用，所以預(yù)測(cè)α4>0的。

如表5所示，第一列是用固定效應(yīng)模型進(jìn)行的檢驗(yàn)，可以看到盈余管理程度DA和研發(fā)費(fèi)用R&Dexp仍然是顯著正相關(guān)的，Post與R&Dexp的交互項(xiàng)也是顯著為負(fù)的。同時(shí)觀察到R&Dexp×Institution的系數(shù)也是顯著為負(fù)的，說(shuō)明在中國(guó)機(jī)構(gòu)投資者可以抑制企業(yè)通過(guò)研發(fā)費(fèi)用進(jìn)行盈余管理。這里重點(diǎn)關(guān)注的3個(gè)變量的交互項(xiàng)Post×R&Dexp×Institution是顯著為正的，與Post×R&Dexp系數(shù)的是相反的，Institution起到了一個(gè)反向的調(diào)節(jié)作用，這說(shuō)明機(jī)構(gòu)投資者持股比例高的公司面臨的監(jiān)督壓力更大，所以即使在附注中披露時(shí)，也不敢進(jìn)行較多的盈余管理，當(dāng)報(bào)表格式變更后，盈余管理下降的程度也更少，驗(yàn)證了H2。第二列是控制了行業(yè)效應(yīng)的模型，得到的結(jié)論同模型1是一致的。

五、結(jié)論

本文利用2018年財(cái)政部發(fā)布的報(bào)表格式變更政策這個(gè)背景，研究了報(bào)表項(xiàng)目列報(bào)的位置是否會(huì)影響企業(yè)的盈余管理。研究結(jié)果表明，研發(fā)費(fèi)用項(xiàng)目由附注移至表內(nèi)位置，確實(shí)會(huì)減少企業(yè)進(jìn)行盈余管理的程度。程度的減少主要受限于外界的監(jiān)督強(qiáng)度，個(gè)人投資者由于自身有限的注意力，并不容易在附注中發(fā)現(xiàn)企業(yè)進(jìn)行了盈余管理;但是在表內(nèi)，相對(duì)來(lái)說(shuō)更容易發(fā)現(xiàn)，所以企業(yè)會(huì)減少盈余管理。外界監(jiān)督中除了個(gè)人投資者還有機(jī)構(gòu)投資者，他們有著更強(qiáng)的信息處理能力，所以機(jī)構(gòu)投資者持股比例更高的公司，受到政策的影響更小，因?yàn)橹捌髽I(yè)進(jìn)行的盈余管理本就較少。

通過(guò)實(shí)證檢驗(yàn)2018年財(cái)政部新的報(bào)表格式，從研發(fā)費(fèi)用項(xiàng)目來(lái)看，政策實(shí)施后的報(bào)表更加有利于個(gè)人投資者進(jìn)行監(jiān)督，也減少了企業(yè)盈余管理的程度，在中國(guó)以散戶為核心的資本市場(chǎng)下，新的報(bào)表格式是非常重要的。現(xiàn)在財(cái)務(wù)報(bào)告是以決策有用觀為導(dǎo)向，列報(bào)項(xiàng)目也要盡量簡(jiǎn)潔明了，方便專業(yè)知識(shí)不足的個(gè)人投資者進(jìn)行有效的決策。

【參考文獻(xiàn)】

[1] 財(cái)政部.關(guān)于修訂印發(fā)2018年度一般企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表格式的通知[A].財(cái)會(huì)〔2018〕15號(hào).

[2] BERNARD V，THOMAS J.Post-earnings-announcement drift：delayed price response or risk premium[J].Journal of Accounting Research，1989，27（27）：1-36.

[3] HIRSHLEIFER D，TEOH S H.Limited attention，information disclosure，and financial reporting[J].Journal of Accounting & Economics，2003，36（1）：337-386.

[4] AHMED A S，KILIC E，LOBO G J.Does recognition versus disclosure matter？ Evidence from value-relevance of banks' recognized and disclosed derivative financial instruments[J].Accounting Review，2006，81（3）：567-588.

[5] DELLAVIGNA S，POLLET J M.Investor inattention and friday earnings announcements[J].The Journal of Finance，2009，64（2）：709-749.

[6] BARBER B M，ODEAN T.All that glitters：the effect of attention and news on the buying behavior of individual and institutional investors[J].Review of Financial Studies，2008，21（2）：785-818.

[7] ALASTAIR LAWRENCE.Individual investors and financial disclosure[J].Journal of Accounting and Economics，2013，56（1）：130-147.

[8] HEALY P.The impact of bonus schemes on the selection of accounting principles[J].Journal of Accounting and Economics，1985，7（1-3）：85-107.

[9] SKINNER D J，SLOAN R G.Earnings surprises，growth expectations，and stock returns or don't let an earnings torpedo sink your portfolio[J].Review of Accounting Studies，2002，2-3（7）：289-312.

[10] DECHOW P M.Asymmetric sensitivity of CEO cash compensation to stock returns：a discussion[J].Journal of Accounting and Economics，2006，42（1-2）：193-202.

[11] DESAI H，HOGAN C E，WILKINS M S.The reputational penalty for aggressive accounting：earnings restatements and management turnover[J].The Accounting Review，2006，81（1）：83-112.

[12] MOSTAFA W.The impact of earnings management on the value relevance of earnings：empirical evidence from Egypt[J].Managerial Auditing Journal，2017，32（1）：50-74.

[13] HUNTON? J E，LIBBY R，MAZZA C R.Financial reporting transparency and earnings management[J].Accounting Review，2006，81（1）：135-157.

[14] MAUG E.Large shareholders as monitors：is there a trade off between liquidity and control？[J].The Journal of Finance，1998，53（1）：65-98.

[15] CHUNG R，F(xiàn)IRTH M，KIM J B.Institutional monitoring and opportunistic earnings management[J].Journal of Corporate Finance，2002，8（1）：29-48.

[16] GRAVES S B，WADDOCK S A.Institutional ownership and control：implications for long-term corporate strategy[J].Academy of Management Perspectives，1990，4（1）：75-83.

[17] LANG M，MCNICHOLS M.Institutional trading and corporate performance[D].Graduate School of Business，Stanford University，1997.

[18] BANGE M M，DE BONDT W F.R&D budgets and corporate earnings targets[J].Journal of Corporate Finance，1998，4（2）：153-184.

[19] BUSHEE B J.The influence of institutional investors on myopic R&D investment behavior[J].Accounting review，1998，3（73）：305-333.

[20] YE，KANGTAO.Independent director cash compensation and earnings management[J].Journal of Accounting and Public Policy，2014，33（4）：391-400.