新形式下城市投資公司融資管理問題及對(duì)策探討

于洋

摘 要：近年來，城市投資公司融資問題成為了地方政府債務(wù)相關(guān)研究中較為關(guān)注的問題，長(zhǎng)期以來，融資管理都是城市投資公司的重點(diǎn)工作，就城投公司融資管理現(xiàn)狀而言，仍然存在融資成本增加、融資渠道不足等問題，嚴(yán)重阻礙了城市投資公司項(xiàng)目的開展。本文簡(jiǎn)要分析了城市投資公司在融資管理方面存在的問題，詳細(xì)探討了新形勢(shì)下城市投資公司融資管理問題的有效解決對(duì)策。

關(guān)鍵詞：城市投資公司;融資管理;對(duì)策

自銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)進(jìn)一步做好地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范化解工作的指導(dǎo)意見“銀保監(jiān)發(fā)[2021]15號(hào)”，城市投資公司的發(fā)展格局發(fā)生了較大變化，相關(guān)文件中進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了城市投資公司與地方政府之間的關(guān)系，改變了以往城市投資公司與地方政府密切相關(guān)的“合謀”關(guān)系，城市投資公司的信用與地方政府的信用不再直接掛鉤，關(guān)聯(lián)性進(jìn)一步減弱，這些轉(zhuǎn)變一定程度上增加了城市投資公司的融資困難。尤其是長(zhǎng)期依賴借新還舊的城投公司來說無疑是重磅打擊，壓縮了城投公司的融資渠道和融資方式，城投公司在沒有地方政府背書的情況下，發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入了冰河期。新形勢(shì)下，城市投資公司與地方政府之間的業(yè)務(wù)與財(cái)務(wù)工作之間的界限變得更加明晰，對(duì)于城市投資公司而言，也迎來了重要的發(fā)展機(jī)遇和挑戰(zhàn)，因此研究城市投資公司融資管理問題及針對(duì)性解決對(duì)策具有現(xiàn)實(shí)意義。

一、新形勢(shì)下城市投資公司融資管理問題分析

（一）融資成本增加

城投公司融資渠道較為單一，主要融資方式是向銀行貸款，而且常常采用長(zhǎng)期貸款與短期貸款相結(jié)合的方式，因此容易出現(xiàn)以新貸款還舊貸款的問題，長(zhǎng)此以往，城投公司負(fù)債壓力不斷累積。城投公司的業(yè)務(wù)項(xiàng)目集中在城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，公益性項(xiàng)目等，這些建設(shè)項(xiàng)目所需資金量較大，而且建設(shè)周期較長(zhǎng)，導(dǎo)致資金回收速度較慢，因此城投公司不得不選擇辦理步驟少、籌資效率高且利息適中的銀行貸款進(jìn)行融資。融資渠道的單一以及一定的依賴性，導(dǎo)致城投公司的議價(jià)能力不斷減弱，同時(shí)政府監(jiān)管力度的進(jìn)一步加大，致使其融資成本不斷增加。

（二）融資能力不足

當(dāng)前城市投資公司的主要業(yè)務(wù)項(xiàng)目是政府城市的一些基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和公益性項(xiàng)目承包建設(shè)等，與地方政府存在一定的關(guān)聯(lián)性，因此屬于國(guó)有資產(chǎn)范疇內(nèi)，同時(shí)一些城投公司并沒有實(shí)現(xiàn)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)規(guī)劃，由相關(guān)政府部門進(jìn)行分管，難以實(shí)現(xiàn)整體性統(tǒng)籌規(guī)劃。大多數(shù)人認(rèn)為城市公共基礎(chǔ)設(shè)施是免費(fèi)使用的，即使收費(fèi)，也需控制在較低的收費(fèi)水平，導(dǎo)致城投公司的營(yíng)利水平較低，甚至一直處于虧損運(yùn)營(yíng)狀態(tài)。并且15號(hào)文明確規(guī)定禁止以政府、事業(yè)單位等國(guó)資委下屬單位的國(guó)有資產(chǎn)作為抵押物進(jìn)行融資。由于大部分城投公司是由相關(guān)政府作為支撐，因此產(chǎn)權(quán)界限不明確，尤其是在近年來，國(guó)企改革過程中，城投公司的經(jīng)營(yíng)權(quán)進(jìn)一步分離，這些問題導(dǎo)致城投公司內(nèi)部資源配置不合理，融資能力不斷減弱。

二、城市投資公司融資管理問題的解決對(duì)策

（一）加速公司轉(zhuǎn)型

城市投資公司應(yīng)在新形勢(shì)下加快推進(jìn)公司轉(zhuǎn)型升級(jí)，主要是從整體性的經(jīng)營(yíng)體制方面和業(yè)務(wù)管理方面，逐漸建立其市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)管理機(jī)制，實(shí)現(xiàn)統(tǒng)籌規(guī)劃，不斷提升城投公司經(jīng)營(yíng)管理水平。與此同時(shí)，隨著地方政府與城投公司的信用關(guān)聯(lián)性進(jìn)一步減弱，城投公司應(yīng)充分抓住這一發(fā)展契機(jī)，建立相對(duì)獨(dú)立的信用體系，提升城投公司信用等級(jí)，改變以往在政府背景下開展經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的經(jīng)營(yíng)方式，不再完全依靠政府的信用作為公司投融資等活動(dòng)的擔(dān)保。其次，城投公司應(yīng)通過搭建金控平臺(tái)，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)資源的合理配置，從而為城投公司的金融、產(chǎn)業(yè)以及資本的協(xié)同運(yùn)作提供助力。此外，應(yīng)規(guī)范化城投公司的市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)管理模式，以市場(chǎng)化的運(yùn)作規(guī)律約束城投公司的運(yùn)營(yíng)管理行為，加強(qiáng)城投公司的信息披露，強(qiáng)化市場(chǎng)化競(jìng)價(jià)機(jī)制，轉(zhuǎn)變投融資模式，提高城市投資公司市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)管理水平。就地方政府而言，應(yīng)轉(zhuǎn)變政府職能，發(fā)揮政府的宏觀調(diào)控職能，維護(hù)正常的市場(chǎng)秩序，為城投公司可持續(xù)發(fā)展提供助力。

（二）建立專項(xiàng)債券

隨著相關(guān)監(jiān)管部門加大監(jiān)管力度，嚴(yán)查各類不正規(guī)的舉債方式，對(duì)城投公司的舉債方式進(jìn)行了一定限制，因此城投公司在維護(hù)現(xiàn)有已發(fā)行債券的基礎(chǔ)上，應(yīng)進(jìn)一步建立正規(guī)的專項(xiàng)債券，并適當(dāng)擴(kuò)大發(fā)行專項(xiàng)債券的規(guī)模和數(shù)量，從而降低城投公司在銀行等機(jī)構(gòu)貸款的規(guī)模和數(shù)量，擴(kuò)展融資渠道，減輕其債務(wù)壓力。同時(shí)，通過這種舉債方式，可減少不正當(dāng)?shù)呐e債方式，促進(jìn)城投公司可持續(xù)發(fā)展。在新環(huán)境和政策背景下，城投公司應(yīng)不斷創(chuàng)新投融資方式，拓展投融資渠道，并進(jìn)一步優(yōu)化投資退出渠道。城投公司在融資渠道的拓展方面，不僅可以通過發(fā)行專項(xiàng)債券以及股票等方式，還可以根據(jù)實(shí)際情況增加權(quán)益性融資，并通過定向增發(fā)的方式進(jìn)行融資，使得城投公司的融資方式更加多樣化，避免單一融資方式造成城投公司融資成本增加等不利情況，不斷提升城市投資公司的融資能力。

（三）加強(qiáng)資本市場(chǎng)融資

資本市場(chǎng)是實(shí)現(xiàn)金融資源配置的主要平臺(tái)和載體，借助資本市場(chǎng)不僅能為公司上市提供助力，同時(shí)可通過資本市場(chǎng)的眾多融資渠道和低成本的融資方式幫助上市公司的綜合實(shí)力快速提升。因此城市投資公司應(yīng)積極借助資本市場(chǎng)，根據(jù)自身的實(shí)際情況和經(jīng)營(yíng)情況，制定科學(xué)合理的上市規(guī)劃，從而充分利用資本市場(chǎng)這一多樣化的融資平臺(tái)，通過低成本的融資方式，實(shí)現(xiàn)快速的資金籌集，降低城投公司資金壓力，優(yōu)化經(jīng)營(yíng)管理機(jī)制，并借助資本市場(chǎng)進(jìn)一步分散企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)。

（四）拓展境外融資渠道

就城投公司傳統(tǒng)融資方式而言，主要包括銀行貸款、發(fā)行債券以及股票上市等方式，均集中在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)環(huán)境，由于國(guó)家政府實(shí)行較為嚴(yán)格的境外融資限制，僅有一些大型企業(yè)滿足相應(yīng)條件后，可開發(fā)境外融資渠道，城投公司很難實(shí)現(xiàn)境外融資。近年來，國(guó)家政府雖然仍然對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)進(jìn)行境外融資實(shí)行嚴(yán)格的審查制度，但是也不斷出臺(tái)了相關(guān)政策文件鼓勵(lì)境內(nèi)企業(yè)在滿足相關(guān)條件的情況下可按照規(guī)定進(jìn)行境外再融資。在這一政策背景下，城市投資公司應(yīng)抓住機(jī)遇，通過與境外金融機(jī)構(gòu)等加強(qiáng)溝通，努力開拓境外融資渠道，增加融資方式選擇，對(duì)比評(píng)估境內(nèi)與境外融資方式的優(yōu)缺點(diǎn)，制定科學(xué)合理的融資方案，從而不斷降低企業(yè)融資成本。

（五）加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制

城市投資公司在融資管理方面存在的問題，不僅需要依靠融資渠道的拓展和融資方式的增加，為了實(shí)現(xiàn)其可持續(xù)融資，還需加強(qiáng)融資風(fēng)險(xiǎn)控制，構(gòu)建科學(xué)的融資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，通過對(duì)融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別和分析評(píng)估，制定針對(duì)性的風(fēng)險(xiǎn)防控方案，不斷降低城投公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。在新形勢(shì)下，地方政府在發(fā)揮宏觀調(diào)控職能的同時(shí)應(yīng)遵循試適度干預(yù)原則，不應(yīng)給予過多的干預(yù)，充分遵循市場(chǎng)運(yùn)作規(guī)律，輔助實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的防控，一方面應(yīng)制定相應(yīng)的優(yōu)惠政策，吸引民間資本支持城投公司正常運(yùn)作，一定程度上可分散其經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，從而降低各種融資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)城投公司運(yùn)營(yíng)管理造成的負(fù)面影響，另一方面，應(yīng)實(shí)施財(cái)務(wù)預(yù)算模式，對(duì)城投公司的整體經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析，如資本結(jié)構(gòu)、償債能力等，通過制定預(yù)算的方式為其投融資活動(dòng)提供重要指導(dǎo)，避免后期出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)決策失誤以及資不抵債等情況。此外，城市投資公司應(yīng)完善內(nèi)控機(jī)制，提高內(nèi)控水平，及時(shí)發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)管理過程中的問題和潛在的風(fēng)險(xiǎn)因素，及時(shí)采取有效措施加以防范，降低城投公司融資風(fēng)險(xiǎn)，不斷提升其融資能力。

總結(jié)

綜上所述，新形勢(shì)下城市投資公司的融資管理難度不斷增加，城投公司應(yīng)基于自身實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況和融資管理問題，通過拓展融資渠道以及降低融資風(fēng)險(xiǎn)等方式，不斷提升融資管理水平。

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