應(yīng)運(yùn)而生的數(shù)字人民幣

黃國平

數(shù)字人民幣不僅有助于改善中國現(xiàn)有金融支付體系的數(shù)字化水平，提升金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)水平，也將深刻影響我國貨幣政策、金融市場以及金融普惠性發(fā)展。當(dāng)下，數(shù)字人民幣發(fā)行和落地工作正加速推進(jìn)。數(shù)字人民幣（DC/EP）項目在設(shè)計理念和方案選擇上與美國、歐洲等所謂純CBDC標(biāo)準(zhǔn)和原則并不一致，其實質(zhì)上是合成CBDC（synthetic Central Bank Digital Currency，sCBDC）。立足中國國情和金融發(fā)展現(xiàn)狀，兼容現(xiàn)有技術(shù)和管理體制，數(shù)字人民幣系統(tǒng)在技術(shù)和運(yùn)營設(shè)計上采用的是動態(tài)競爭和多方案的雙層架構(gòu)體系，中國人民銀行處于第一層，第二層參與者目前主要包括商業(yè)銀行、電信營運(yùn)商（如中國電信、中國聯(lián)通、中國移動等）、互聯(lián)網(wǎng)電商與支付平臺（如螞蟻金服、騰訊微信支付、京東、蘇寧等）等BigTech型平臺公司，實現(xiàn)相互協(xié)調(diào)，合作共贏。

處于數(shù)字人民幣第二層的參與者具有強(qiáng)大的金融科技水平， 同時也具有很強(qiáng)的動力抓住數(shù)字人民幣發(fā)展機(jī)會促進(jìn)自身發(fā)展。這也是數(shù)字人民幣在技術(shù)和運(yùn)營上采用雙層結(jié)構(gòu)體系，動態(tài)演進(jìn)的關(guān)鍵所在：首先，可以充分利用商業(yè)銀行和互聯(lián)網(wǎng)平臺等人才、技術(shù)和市場優(yōu)勢整合資源，促進(jìn)創(chuàng)新，在安全、可靠的前提下，實現(xiàn)共同開發(fā)和共同運(yùn)行，提高數(shù)字人民幣信任度;其次， 有助于分散和化解技術(shù)、資金和市場等各類風(fēng)險，避免風(fēng)險集中;再次，雙層架構(gòu)有助于避免金融脫媒可能對商業(yè)銀行帶來的不利影響，提高現(xiàn)行金融和貨幣體系穩(wěn)定運(yùn)行，從而實現(xiàn)金融與科技的融合與協(xié)調(diào)發(fā)展。

數(shù)字人民幣的發(fā)展優(yōu)勢

數(shù)字人民幣應(yīng)運(yùn)而生，其發(fā)展動因是多方面、多層次的，既有需求和供給方面因素，順應(yīng)金融監(jiān)管改革的腳步，有力對沖私人貨幣無序發(fā)展;也是在當(dāng)前波譎云詭的國際政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境下應(yīng)對當(dāng)前復(fù)雜多變的國際政治、經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境，促進(jìn)和保障人民幣國際化和人民幣跨境支付順利進(jìn)行的重要手段。

在需求方面，數(shù)字人民幣（數(shù)字支付）誕生既是以電商平臺為代表的數(shù)字經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展的結(jié)果，也體現(xiàn)著數(shù)字經(jīng)濟(jì)在貨幣領(lǐng)域?qū)で笸黄频目陀^訴求。

在供給方面，數(shù)字人民幣是金融科技推動金融體系數(shù)字化轉(zhuǎn)型和現(xiàn)金領(lǐng)域貨幣核算精準(zhǔn)化的重要戰(zhàn)略一環(huán)，也是貨幣形態(tài)從實物形態(tài)向數(shù)字形態(tài)轉(zhuǎn)化的必然趨勢，將金融與科技深度融合于數(shù)字人民幣（DC/EP）項目動態(tài)競爭和多方案解決的雙層技術(shù)運(yùn)營架構(gòu)之中。

在金融監(jiān)管方面，數(shù)字人民幣零售端試點全面推廣后將成為承載交易數(shù)據(jù)和信息的核心金融基礎(chǔ)設(shè)施，也將為監(jiān)管部門提供消費(fèi)金融、反洗錢監(jiān)管等基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。同時，數(shù)字人民幣發(fā)行有助于釋緩私人數(shù)字貨幣市場無序發(fā)展的風(fēng)險，提高金融系統(tǒng)穩(wěn)定性。由于數(shù)字人民幣在設(shè)計上具有可控匿名性，各類非法金融行為都可以及時得到禁止或通過溯源方式找到金融違法源頭，保障金融和經(jīng)濟(jì)體系穩(wěn)定發(fā)展。數(shù)字人民幣部分取代私人數(shù)字貨幣流通與交易，既緩解了數(shù)字經(jīng)濟(jì)環(huán)境下金融監(jiān)管壓力，又可以防范金融過度創(chuàng)新風(fēng)險，防止過度投機(jī)行為。

在人民幣國際化和人民幣跨境支付方面，數(shù)字人民幣既可以成為促進(jìn)人民幣國際化和金融全球化的國際金融基礎(chǔ)設(shè)施，也可以為有關(guān)國家規(guī)避美國、歐洲等利用自身控制的國際支付和清算體系對國際經(jīng)濟(jì)和金融活動實施無理監(jiān)控和長臂管轄提供可能。隨著數(shù)字貨幣（包括法定數(shù)字貨幣和私人數(shù)字貨幣）的出現(xiàn)，以數(shù)字貨幣為核心的新型數(shù)字化金融基礎(chǔ)設(shè)施或?qū)⑾魅趺涝趪H貨幣和金融體系的實力和主導(dǎo)地位，為人民幣國際化提供動力和機(jī)會。

總之，數(shù)字人民幣順應(yīng)了中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展，國民收入和生活水平不斷提高，以及經(jīng)濟(jì)、金融結(jié)構(gòu)升級和數(shù)字化轉(zhuǎn)型的客觀需要，這是推動數(shù)字人民幣發(fā)展最堅實的基礎(chǔ)和保障。在目前試點階段可以看到，數(shù)字人民幣發(fā)展在制度保障、場景落地和發(fā)展路徑上具有顯著優(yōu)勢。

制度保障優(yōu)勢。與當(dāng)前美元主導(dǎo)的國際貨幣和金融體系代表全球私人資本利益根本不同，中國社會的基本制度決定了中國的貨幣與金融系統(tǒng)代表的是公眾和社會利益，這是推動數(shù)字人民幣發(fā)展的最重要制度保障。中國人民銀行早在2014年就著手研發(fā)數(shù)字人民幣，同時在數(shù)字人民幣設(shè)計方案上果斷決定，首先選擇對社會和公眾具有更大潛在收益的零售型央行數(shù)字貨幣。這有利于提高貨幣金融領(lǐng)域服務(wù)效率，擴(kuò)大金融服務(wù)范圍，更好地促進(jìn)金融包容性和普惠性;同時，央行以此加強(qiáng)自身對貨幣體系的管控能力，更好地實現(xiàn)金融穩(wěn)定。數(shù)字人民幣在堅持公共部門主導(dǎo)，維護(hù)國家貨幣主權(quán)的基礎(chǔ)上，以人民幣數(shù)字化為契機(jī)和抓手，積極參與全球金融、貨幣體系數(shù)字化轉(zhuǎn)型與升級建設(shè)，推動人民幣國際化發(fā)展，實現(xiàn)合作共贏格局。

慣性與場景優(yōu)勢。2020年以來，中國人民銀行陸續(xù)在深圳、蘇州、雄安新區(qū)、成都和冬奧會場景啟動數(shù)字人民幣試點和測試工作。2020年8月，中國商務(wù)部發(fā)布《關(guān)于印發(fā)全面深化服務(wù)貿(mào)易創(chuàng)新發(fā)展試點總體方案的通知》，明確提出在京津冀、長三角、粵港澳大灣區(qū)及中西部具備條件地區(qū)開展數(shù)字人民幣試點。截至2020年8月底，數(shù)字人民幣在全國范圍內(nèi)共落地試點場景6700多個，覆蓋生活繳費(fèi)、餐飲服務(wù)、交通出行、購物消費(fèi)、政務(wù)服務(wù)等領(lǐng)域。數(shù)字人民幣加速推進(jìn)，鞏固了我國法定數(shù)字貨幣的慣性和場景優(yōu)勢。多年來，支付寶和微信支付等第三方支付發(fā)展培養(yǎng)了中國居民的非現(xiàn)金支付習(xí)慣，居民已經(jīng)習(xí)慣于這種不帶現(xiàn)金的便利化支付手段。2019年，我國移動支付占個人消費(fèi)支出的比重已超過60%。2020年，我國移動支付的人數(shù)占總?cè)丝诘慕?0%。目前，中國央行正在進(jìn)一步拓展諸如跨境、跨機(jī)構(gòu)支付和清/結(jié)算等應(yīng)用場景，充分發(fā)揮大型科技公司諸多場景優(yōu)勢。

技術(shù)容錯優(yōu)勢。在數(shù)字人民幣系統(tǒng)雙層架構(gòu)中，數(shù)字人民幣開發(fā)的第二層參與者數(shù)量和類型眾多，既包括商業(yè)銀行等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)，也包括信息與電信服務(wù)提供商，還包括非現(xiàn)金支付服務(wù)先行者的各類電商平臺。數(shù)字人民幣采取動態(tài)、競爭性、多方案的雙層技術(shù)與經(jīng)營體系，正是利用了中國作為大國所具有的競爭與容錯優(yōu)勢，以避免技術(shù)選擇錯誤導(dǎo)致失敗從而對金融和貨幣系統(tǒng)造成重大沖擊。中國人口多，市場大，數(shù)字人民幣在雙層架構(gòu)下可容納多種技術(shù)方案，采取多方案并行開發(fā)和試點，實施競爭性、動態(tài)化的優(yōu)勝劣汰演進(jìn)機(jī)制，既可以保證金融系統(tǒng)和金融生態(tài)環(huán)境的穩(wěn)定發(fā)展，也可以促進(jìn)技術(shù)在競爭性演化過程中不斷創(chuàng)新和完善，從而避免壟斷阻礙金融創(chuàng)新和新技術(shù)發(fā)展。

數(shù)字人民幣發(fā)展依然面臨挑戰(zhàn)

數(shù)字人民幣規(guī)劃早、進(jìn)展快，已經(jīng)形成了一定的先發(fā)優(yōu)勢。隨著數(shù)字人民幣進(jìn)入公眾視野和社會生活，勢必會進(jìn)一步提高金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)能力，擴(kuò)大金融普惠性。同時，也有助于人民幣突破物理和地域界限，提高人民幣易獲取性，促進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程。當(dāng)然，隨著數(shù)字人民幣影響力和穿透力不斷擴(kuò)大，發(fā)展過程中也必然會遇到國內(nèi)外各種挑戰(zhàn)和制約。

從國內(nèi)看，數(shù)字人民幣發(fā)展仍面臨市場、體制和技術(shù)約束

數(shù)字人民幣發(fā)展可能會沖擊現(xiàn)行金融結(jié)構(gòu)和利益格局。雖然數(shù)字人民幣力圖在設(shè)計方面兼容現(xiàn)有金融體系，避免造成重大格局和利益調(diào)整，但在短期內(nèi)對商業(yè)銀行和支付機(jī)構(gòu)的沖擊可能是不可避免的。例如：數(shù)字人民幣可能導(dǎo)致“存款搬家”，一定程度減損商業(yè)銀行利益;數(shù)字人民幣作為新興的支付工具可能會短期侵害現(xiàn)有第三方支付機(jī)構(gòu)利益。因此，數(shù)字人民幣順利發(fā)行需要與當(dāng)前的利益攸關(guān)方做好溝通與協(xié)調(diào)。

數(shù)字人民幣發(fā)展可能會加劇貨幣政策執(zhí)行的復(fù)雜性。例如，數(shù)字人民幣會提高貨幣政策敏感性和金融資產(chǎn)流動性，降低各類資產(chǎn)與貨幣之間轉(zhuǎn)換成本和銀行資金來源中活期存款的穩(wěn)定性，短期內(nèi)可能會導(dǎo)致銀行資金來源中定期存款、批發(fā)資金的占比提升，惡化銀行資產(chǎn)負(fù)債表，提升負(fù)債成本。為此，我們需要在政策和制度上科學(xué)謹(jǐn)慎決策，在測試和試點過程中獲取可靠的數(shù)據(jù)和信息，并基于此進(jìn)行壓力測試和仿真評估，在政策措施上制訂預(yù)案，應(yīng)對不測。

數(shù)字人民幣發(fā)展可能會擴(kuò)大金融監(jiān)管邊界，提高監(jiān)管難度。例如，數(shù)字人民幣有助于提高人民幣在國際金融市場中作為私人數(shù)字貨幣的錨定貨幣的機(jī)會和實力，提升人民幣國際地位;但客觀上也可能因引進(jìn)國際金融市場和體系風(fēng)險，而增加國內(nèi)金融監(jiān)管難度和復(fù)雜性。再如，數(shù)字人民幣在技術(shù)上可能更方便地突破當(dāng)前外匯管理方面的限制和政策，實現(xiàn)人民幣與各類貨幣（包括法定和私人數(shù)字貨幣）之間自由兌換;但也可能扭曲人民幣匯率形成機(jī)制，增加匯率風(fēng)險和外匯管理難度。監(jiān)管機(jī)構(gòu)在堅持審慎原則的前提下，可推行適度靈活的數(shù)字貨幣監(jiān)管政策，通過監(jiān)管科技、監(jiān)管沙盒等創(chuàng)新手段構(gòu)建中國特色數(shù)字貨幣監(jiān)管體系。

數(shù)字人民幣發(fā)展增加了金融系統(tǒng)的技術(shù)風(fēng)險。數(shù)字貨幣還處于早期發(fā)展階段，許多技術(shù)在理論和實踐上還不成熟，尚未得到大規(guī)模應(yīng)用證實，這也是數(shù)字人民幣正式發(fā)行和落地過程中必須認(rèn)真對待、充分考慮的因素。

從國際看，數(shù)字人民幣須全方位參與爭奪國際貨幣與金融體系話語權(quán)的激烈競爭

當(dāng)前，美元主導(dǎo)的國際貨幣與金融體系中，人民幣一直被邊緣化，地位并沒有隨著中國經(jīng)濟(jì)實力上升而增強(qiáng)。例如，2013年，美聯(lián)儲與英格蘭銀行、加拿大央行、日本央行、歐洲央行和瑞士央行之間設(shè)置長期且無額度限制的“C6貨幣互換協(xié)議”，并基于此設(shè)計了諸如“清邁協(xié)議”“歐洲貨幣聯(lián)盟”和“IMF（國際貨幣基金組織）信貸額度”以及其他雙邊和區(qū)域性貨幣互換安排，以穩(wěn)定全球貨幣與金融市場的流動性。2020年3月，為應(yīng)對新冠肺炎疫情和全球經(jīng)濟(jì)衰退，美聯(lián)儲進(jìn)一步將總額4500億美元的臨時貨幣互換額度拓展為包括澳大利亞、巴西、韓國、墨西哥、新加坡、瑞典、丹麥、挪威和新西蘭等九國央行（或貨幣當(dāng)局）。

盡管中國是規(guī)模最大的美元儲備國和美債債權(quán)人，但中美間既沒有常設(shè)的貨幣互換協(xié)議，也沒有臨時性的貨幣互換安排。貨幣互換本質(zhì)上是雙方國家向?qū)Ψ阶尪设T幣權(quán)，中美兩國沒有貨幣互換協(xié)議安排，這在一定程度上說明人民幣與美元在當(dāng)前的國際貨幣體系中競爭大于合作。盡管數(shù)字人民幣在實踐上走在世界前列，我國政府和央行也積極參與相關(guān)工作，貢獻(xiàn)中國經(jīng)驗。然而，中國既沒有參與FSB（金融穩(wěn)定委員會）主導(dǎo)的全球穩(wěn)定幣監(jiān)管政策建議制定工作，也缺席在BIS/CPMI（國際清算銀行/支付和市場基礎(chǔ)設(shè)施委員會）框架下多國央行組成的CBDC工作小組。因此，中國除了在國際貨幣金融層次結(jié)構(gòu)上爭取自身機(jī)會外，更應(yīng)主動積極開辟新的空間，與更廣泛的伙伴共同推進(jìn)國際貨幣金融體系向公平、公正、合理、可信方向邁進(jìn)。

近年來，數(shù)字美元在私人、民間和官方三個層面上都呈現(xiàn)加速推出態(tài)勢。在私人層面，2020年4月，Libra白皮書（2.0版）正式計劃推出基于單一法幣的穩(wěn)定幣。2020年12月，Libra幣更名為Diem幣，并表示即將推出基于美元的穩(wěn)定幣Diem Dollar，私人形式的數(shù)字美元呼之欲出。在民間層面，2020年5月，數(shù)字美元基金會發(fā)布了《數(shù)字美元項目》白皮書，對數(shù)字美元的發(fā)行、架構(gòu)、技術(shù)、場景和試點等進(jìn)行設(shè)計和說明，勾勒出數(shù)字美元基本框架體系。在官方層面，2020年3月，美國眾議院金融服務(wù)委員會向國會提交的《保護(hù)消費(fèi)者、租房者、房主和無家可歸者法案》及美國參議院銀行、住房和城市事務(wù)委員會提出的《全民銀行法案》都對數(shù)字美元及其錢包、成員銀行、合格主體以及美聯(lián)儲權(quán)利義務(wù)進(jìn)行了具體定義與規(guī)定，推動數(shù)字美元發(fā)展已成為美國國會重要議程和金融立法重要內(nèi)容。

美元作為當(dāng)今國際金融和貿(mào)易中處于主導(dǎo)地位的貨幣，其數(shù)字化發(fā)展必然對數(shù)字人民幣和人民幣國際化發(fā)展帶來重要影響和挑戰(zhàn)。數(shù)字美元的推出可能會進(jìn)一步增強(qiáng)美元主導(dǎo)地位，客觀上擠壓了數(shù)字人民幣國際化空間。數(shù)字人民幣發(fā)行、流通有助于增強(qiáng)和完善人民幣跨境支付流通機(jī)制，推動CIPS（人民幣跨境支付系統(tǒng)）的廣泛應(yīng)用和實施，提升國家金融安全水平。數(shù)字美元可能會對沖和削弱數(shù)字人民幣在跨境支付和清算中的功能和作用，對數(shù)字人民幣跨境支付清算體系建設(shè)和我國金融安全帶來新的挑戰(zhàn)。

當(dāng)然，央行數(shù)字貨幣畢竟是新生事物，中美等各國之間如果加強(qiáng)溝通合作交流，推動數(shù)字貨幣發(fā)展進(jìn)程，促進(jìn)各國金融基礎(chǔ)設(shè)施改善和監(jiān)管效率提升，則央行（法定）貨幣數(shù)字化發(fā)展將推動各國金融和經(jīng)濟(jì)發(fā)展，形成協(xié)同共生、合作共贏局面。

政策啟示與建議

當(dāng)前，數(shù)字人民幣即將發(fā)行落地，但是內(nèi)部仍面臨立法與監(jiān)管滯后、公眾認(rèn)知不足等諸多挑戰(zhàn);外部也面臨包括各國央行數(shù)字貨幣在內(nèi)的各類數(shù)字化貨幣（數(shù)字金融資產(chǎn)）競爭。我們需要做好各種預(yù)案，妥善應(yīng)對。

制定和完善數(shù)字貨幣領(lǐng)域的法律框架和制度體系。修訂《中華人民共和國中國人民銀行法》《中華人民共和國人民幣管理條例》等貨幣金融領(lǐng)域的基礎(chǔ)法，明確數(shù)字人民幣與紙幣和硬幣具有同等法律地位。

完善金融監(jiān)管體系，探索數(shù)字化環(huán)境下監(jiān)管新模式。構(gòu)建多部門多層級協(xié)同的立體化數(shù)字貨幣監(jiān)管體系，明確分工，責(zé)權(quán)相稱，避免監(jiān)管重疊和監(jiān)管缺位。

加強(qiáng)數(shù)字貨幣（金融）技術(shù)和規(guī)則構(gòu)建的國際協(xié)同與合作。中國應(yīng)主動與全球各國（地區(qū)）保持溝通和聯(lián)系，掌握前沿科技，分享創(chuàng)新成果，推廣數(shù)字錢包、身份認(rèn)證、加密傳輸?shù)冉鹑诨A(chǔ)設(shè)施建設(shè)的中國經(jīng)驗，實現(xiàn)中國與世界各國數(shù)字貨幣金融基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通。同時，加強(qiáng)跨境監(jiān)管合作，建立和完善各國監(jiān)管和執(zhí)法機(jī)構(gòu)之間國際協(xié)調(diào)和合作機(jī)制，重點對數(shù)字貨幣領(lǐng)域的反洗錢、反欺詐和恐怖融資展開有效的聯(lián)合與協(xié)同監(jiān)管。

加強(qiáng)技術(shù)研發(fā)和系統(tǒng)建設(shè)，防范數(shù)字貨幣運(yùn)行風(fēng)險。培育和構(gòu)建數(shù)字人民幣運(yùn)營和發(fā)展生態(tài)環(huán)境，實現(xiàn)合作共贏發(fā)展格局;構(gòu)建和完善基于數(shù)字人民幣的新型數(shù)字化跨境支付體系，提升人民幣國際化發(fā)展水平。

（作者系中國社會科學(xué)院投融資研究中心主任）