• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    高管財(cái)務(wù)和法律職業(yè)背景與上市公司違規(guī)

    2021-04-26 03:40王曉宇
    中國經(jīng)貿(mào)導(dǎo)刊 2021年8期
    關(guān)鍵詞:內(nèi)部控制

    摘要:基于2015—2019年滬深A(yù)股上市公司數(shù)據(jù),實(shí)證研究了高管財(cái)務(wù)和法律職業(yè)背景與上市公司違規(guī)的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn):CEO或董事長擁有財(cái)務(wù)或法律職業(yè)背景能抑制上市公司違規(guī);具有財(cái)務(wù)或法律職業(yè)背景的高管比例越高,公司違規(guī)程度越低;公司內(nèi)部控制質(zhì)量的提高和董事會會議次數(shù)的增加均能抑制公司違規(guī)行為?;诖?,國家應(yīng)進(jìn)一步完善相關(guān)法律法規(guī),加大對違規(guī)企業(yè)和高管的處罰力度;企業(yè)在選拔高管成員時,應(yīng)增加對其職業(yè)背景的關(guān)注。

    關(guān)鍵詞:公司違規(guī)??財(cái)務(wù)和法律職業(yè)背景??董事會會議次數(shù)??內(nèi)部控制

    一、引言

    近年來,我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速,相關(guān)法律法規(guī)日益完善,但上市公司的制度、信息披露仍需進(jìn)一步規(guī)范。康得新、瑞幸咖啡等公司違規(guī)事件層出不窮,沉重打擊了投資者信心,擾亂了資本市場的有序發(fā)展,也引發(fā)了學(xué)術(shù)界和實(shí)務(wù)界對上市公司違規(guī)的關(guān)注和研究。在現(xiàn)有的研究中,可以將國內(nèi)外學(xué)者對公司違規(guī)的研究分為內(nèi)部治理因素和外部治理因素兩個方面。在內(nèi)部治理因素方面,學(xué)者們主要研究了董事會成員構(gòu)成[1](Beasley,1996)、董事會特征[2](蔡志岳和吳世農(nóng),2005)、高管激勵[3](張俊生和曾亞敏,2004)和股權(quán)集中等現(xiàn)象。

    二、理論分析與研究假設(shè)

    國外研究中,Yermack[12](1996)認(rèn)為董事會規(guī)模的擴(kuò)大會減少企業(yè)業(yè)績。Beasley[13](1996)研究發(fā)現(xiàn),獨(dú)立董事比例與公司違規(guī)顯著負(fù)相關(guān),因?yàn)楠?dú)立董事比例的提高增強(qiáng)了審計(jì)師獨(dú)立性,使其更可能發(fā)表真實(shí)審計(jì)意見,從而抑制了公司違規(guī)行為。Peng和Roell[14](2007)認(rèn)為管理者薪酬與個人業(yè)績相關(guān),公司更易發(fā)生違規(guī)行為。Waegelein[15](2007)的研究結(jié)果表明審計(jì)委員會規(guī)模與公司財(cái)務(wù)報(bào)告舞弊可能性負(fù)相關(guān)。Wang[16](2012)認(rèn)為董事會規(guī)模越大,企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險的意愿越低。Chintrakarn[17](2015)的研究結(jié)果表明CEO薪酬差距的加大會提高企業(yè)的風(fēng)險承擔(dān)。

    國內(nèi)研究中,孫永祥、章融[18](2000)認(rèn)為董事會規(guī)模與公司績效負(fù)相關(guān),董事持股比例和公司績效沒有顯著相關(guān)關(guān)系。于東智[19](2003)的認(rèn)為董事會與總經(jīng)理兩職分離與公司績效無顯著相關(guān)關(guān)系,董事會規(guī)模與公司績效顯著相關(guān)。陳維政、曹倫和李琳[20](2010)認(rèn)為獨(dú)立董事津貼越高,公司違規(guī)次數(shù)越多。劉麗[21](2010)的研究結(jié)果表明董事會會議次數(shù)與公司績效有顯著正相關(guān)關(guān)系。路軍[22](2016)認(rèn)為女性高管能對企業(yè)信息披露違規(guī)起到抑制作用,但與經(jīng)營違規(guī)無顯著相關(guān)關(guān)系。孟貴珍[23](2013)的研究結(jié)果表明:董事持股比例與公司違規(guī)相關(guān)關(guān)系不顯著。江新峰、孫春萌和張敦力[24](2019)認(rèn)為高管會計(jì)職業(yè)背景與公司違規(guī)行為顯著負(fù)相關(guān)。

    1984年,Hambrick和Mason提出高層梯隊(duì)理論,該研究模型將高管特征納入其中,從高管個人和團(tuán)隊(duì)背景出發(fā),重點(diǎn)關(guān)注高管的背景、性別和任職時間。具有財(cái)務(wù)、法律職業(yè)背景的高管,在公司治理過程中可能更加謹(jǐn)慎,更能準(zhǔn)確識別公司面臨的財(cái)務(wù)問題,保證財(cái)務(wù)信息的質(zhì)量和真實(shí)性,從而降低公司違規(guī)風(fēng)險。Abbott、Lawrence.J[25](2000)的研究結(jié)果表明:有財(cái)務(wù)背景的董事能更好地管理公司,有財(cái)務(wù)背景的獨(dú)立董事比例越高,公司財(cái)務(wù)舞弊發(fā)生概率越低。

    曹洋、林樹[26](2011)通過研究發(fā)現(xiàn),擁有銀行職業(yè)背景的高管與公司違規(guī)有顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。王平心、吳清華[27](2006)的研究表明:具有金融、法律等專業(yè)背景的獨(dú)立董事能減少公司的違規(guī)行為。基于此,提出本文假設(shè):

    高管的財(cái)務(wù)和法律職業(yè)背景與公司違規(guī)行為負(fù)相關(guān)。

    三、研究設(shè)計(jì)

    (一)研究樣本與數(shù)據(jù)來源

    為了研究高管財(cái)務(wù)和法律職業(yè)背景對上市公司違規(guī)行為的影響,本文以2015—2019年所有A股上市公司為考察對象。為提高研究內(nèi)容的準(zhǔn)確性和可信度,本文剔除了金融行業(yè)上市公司,刪除了ST股和有數(shù)據(jù)缺失值的樣本,篩選后剩余1141家公司,5705個觀測值。本文使用數(shù)據(jù)來自國泰安CSMAR數(shù)據(jù)庫。

    (二)實(shí)證模式

    本文將研究高管財(cái)務(wù)和法律職業(yè)背景與上市公司違規(guī)行為的模型設(shè)定為:

    Fraud=β0+β1Occup+βControl+ΣIND+ΣYEAR+ε?????????????????????????(1)

    模型中,企業(yè)在2015-2019年內(nèi)違規(guī)總次數(shù)(Fraud)為被解釋變量,高管財(cái)務(wù)與法律背景(Occup)為解釋變量,采用Occup1和Occup2兩個指標(biāo)進(jìn)行衡量。當(dāng)董事長或CEO職業(yè)背景為財(cái)務(wù)或法律時,Occup1取1,否則取0。Occup2表示具有財(cái)務(wù)或法律職業(yè)背景的高管在高管團(tuán)隊(duì)的比例。

    Control是控制變量,參考路軍[22](2016),選取了以下指標(biāo)作為控制變量:股權(quán)集中度(Shrcr3)、董事會規(guī)模(DirNum)、獨(dú)立董事比例(IndDirPct)、兩職合一(Dual)、企業(yè)規(guī)模(lnsize)、營業(yè)收入增長率(Growth)、總資產(chǎn)收益率(Roa)、資產(chǎn)負(fù)債率(Lev)。為控制宏觀因素的影響,本文還控制了年度與行業(yè)虛擬變量。具體變量定義如表1所示。

    四、實(shí)證分析

    (一)描述性統(tǒng)計(jì)

    描述性統(tǒng)計(jì)的結(jié)果如表2所示。公司2015—2019年違規(guī)總次數(shù)Fraud最小值為1,最大值為15,平均值為3.130,說明公司違規(guī)次數(shù)差異較大,每家公司平均違規(guī)3.130次。Occup1的均值為0.297,說明有29.7%的公司董事長或CEO有財(cái)務(wù)或法律職業(yè)背景。Occup2的均值為0.258,說明平均來看,公司中有財(cái)務(wù)或法律職業(yè)背景的高管占高管團(tuán)隊(duì)的25.8%。為消除極端值的影響,本文對變量進(jìn)行了1%的縮尾處理。

    (二)多元回歸分析

    多元回歸分析結(jié)果如表4所示。Occup1(高管財(cái)務(wù)或法律職業(yè)背景)與Fraud(企業(yè)違規(guī)次數(shù))在5%的水平上顯著負(fù)相關(guān),系數(shù)為-0.204,說明CEO或董事長有財(cái)務(wù)或法律職業(yè)背景會降低公司違規(guī)行為發(fā)生的概率。Occup2(高管財(cái)務(wù)或法律職業(yè)背景比例)與Fraud(企業(yè)違規(guī)次數(shù))在1%的水平上顯著負(fù)相關(guān),表明公司高管有財(cái)務(wù)或法律職業(yè)背景的比例越高,越能抑制公司的違規(guī)行為。多元回歸分析結(jié)果驗(yàn)證了本文的假設(shè)。

    (三)進(jìn)一步研究

    1.董事會會議次數(shù)

    董事會是公司的治理機(jī)構(gòu),董事會會議是其發(fā)揮治理功能的重要途徑。Lipton和Lorsch[28](1992)的研究發(fā)現(xiàn),董事會成員的工作時間能夠反映和影響其監(jiān)督職能的發(fā)揮。董事會會議召開頻率越高,董事會成員能更好履行職責(zé)。Vafeas[29](2000)的研究結(jié)果表明,董事會會議召開次數(shù)越多,董事們有更多的時間關(guān)注公司的管理問題,相比開會次數(shù)較少的董事,能更好地發(fā)揮其治理職能。薛祖云、黃彤[30](2004)認(rèn)為董事會會議次數(shù)與公司會計(jì)信息質(zhì)量正相關(guān)?;诖耍疚念A(yù)期董事會會議召開次數(shù)越多,具有財(cái)務(wù)和法律職業(yè)背景的高管對公司違規(guī)的抑制作用越強(qiáng)。從表5可以看出,董事會會議召開次數(shù)少,具有財(cái)務(wù)和法律職業(yè)背景的高管與公司違規(guī)次數(shù)的關(guān)系不顯著,會議召開次數(shù)多,二者之間顯著負(fù)相關(guān),印證了本文假設(shè)。

    2.內(nèi)部控制是否存在缺陷

    單華軍[31](2010)通過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn),上市公司的內(nèi)部控制缺陷與公司違規(guī)并被稽查的次數(shù)呈顯著的正相關(guān)關(guān)系,即公司內(nèi)部控制缺陷越多,公司因違規(guī)被處罰的概率越高。Jensen[32](1976)的代理理論認(rèn)為管理者對公司盈余的管理是出于自利動機(jī),公司內(nèi)部控制質(zhì)量越高,越能抑制具有財(cái)務(wù)和法律職業(yè)背景高管的自利動機(jī)。本文將內(nèi)部控制分為有缺陷、無缺陷兩組,對模型(1)進(jìn)行分組回歸。從表6可以看出,內(nèi)部控制無缺陷的公司,Occup1與Fraud在10%的水平上顯著負(fù)相關(guān),Occup1與Fraud通過了5%的顯著性檢驗(yàn)。而內(nèi)部控制有缺陷的公司,Occup1與Fraud,Occup2與Fraud均未通過顯著性檢驗(yàn)。因此,企業(yè)高質(zhì)量的內(nèi)部控制能夠使具有財(cái)務(wù)和法律職業(yè)背景的高管更好地發(fā)揮對公司違規(guī)的抑制作用。

    (四)穩(wěn)健性檢驗(yàn)

    高管財(cái)務(wù)和法律職業(yè)背景與公司違規(guī)可能存在內(nèi)生性問題,比如具有財(cái)務(wù)和法律職業(yè)背景的高管會提高公司違規(guī)概率,同時違規(guī)次數(shù)多的企業(yè)會聘用更多具有財(cái)務(wù)和法律職業(yè)背景的高管。為了減少內(nèi)生性的影響,參考Yeyati[33](2010)和周博[34](2019)的做法,將財(cái)務(wù)和法律職業(yè)背景高管的一階滯后變量作為替代變量。從表7的分析結(jié)果可以看出,Occup1與Fraud在5%的水平上顯著負(fù)相關(guān),Occup2與Fraud在5%的水平上顯著負(fù)相關(guān),與多元回歸分析結(jié)果一致。

    五、結(jié)論與建議

    高管在公司治理中發(fā)揮著重要作用,具有財(cái)務(wù)、法律職業(yè)背景的高管,對企業(yè)決策有著十分重要的影響。目前我國法律法規(guī)在不斷完善,但公司違規(guī)行為仍然屢禁不止。本文實(shí)證研究了2015-2019年高管財(cái)務(wù)與法律職業(yè)背景對上市公司違規(guī)行為的影響,研究結(jié)論得出:有財(cái)務(wù)或法律職業(yè)背景的CEO或董事長與公司違規(guī)顯著負(fù)相關(guān);具有財(cái)務(wù)或法律職業(yè)背景的高管比例越高,公司違規(guī)次數(shù)越少。擁有財(cái)務(wù)、法律工作背景和經(jīng)歷的高管在管理公司時更加謹(jǐn)慎,能及時發(fā)現(xiàn)并解決公司財(cái)務(wù)問題,抑制公司違規(guī)行為。此外,本文發(fā)現(xiàn)董事會議召開次數(shù)越多,具有財(cái)務(wù)、法律職業(yè)背景的高管對公司違規(guī)的抑制作用越強(qiáng);內(nèi)部控制不存在缺陷的公司,有財(cái)務(wù)和法律職業(yè)背景的高管與公司違規(guī)程度的負(fù)相關(guān)性更加顯著。

    基于以上研究結(jié)論,本文提出一些建議。首先,加大對存在違規(guī)的公司,特別是公司高管的處罰力度,提高違規(guī)成本。其次,公司在選拔高管成員時,可以著重挑選有財(cái)務(wù)或法律職業(yè)背景的人員,并在日常培訓(xùn)中增加關(guān)于財(cái)務(wù)、法律知識的講授。最后,提升公司的內(nèi)部控制質(zhì)量,并在合理范圍內(nèi)增加董事會會議召開次數(shù),抑制公司違規(guī)行為。

    參考文獻(xiàn):

    [1]Beasley?M?S.?An?Empirical?Analysis?of?the?Relation?between?the?Board?of?Director?Composition?and?Financial?Statement?Fraud[J].?The?Accounting?Review,?1996,71(4):443-465.

    [2]屈文洲,蔡志岳.我國上市公司信息披露違規(guī)的動因?qū)嵶C研究[J].中國工業(yè)經(jīng)濟(jì),2007(04):96-103.

    [3]張俊生,曾亞敏.上市公司的失信行為:公司治理角度的分析[J].經(jīng)濟(jì)科學(xué),2004(06):87-95.

    [4]劉峰,賀建剛.股權(quán)結(jié)構(gòu)與大股東利益實(shí)現(xiàn)方式的選擇——中國資本市場利益輸送的初步研究[J].2004(01):141-158.

    [5]蔡衛(wèi)星,高明華.審計(jì)委員會與信息披露質(zhì)量:來自中國上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].南開管理評論,2009,12(04):120-127.

    [6]孫崢,劉鳳委,李增泉.市場化程度、政府干預(yù)與企業(yè)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)——來自我國上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].經(jīng)濟(jì)研究,2005(05):52-63.

    [7]Povel?P,?Singh?R,?Winton?A.?Booms,?busts,?and?fraud[J].?The?Review?of?Financial?Studies,?2007,20(4).

    [8]Wang?T?Y,?Winton?A,?Yu?X.?Corporate?Fraud?and?Business?Conditions:?Evidence?from?IPOs[J].?The?Journal?of?Finance,?2010,65(6):2255-2292.

    [9]Dyck?A,?Morse?A,?Zingales?L.?Who?blows?the?whistle?on?corporate?fraud?[J].?The?Journal?of?Finance,?2010,65(6):2213-2253.

    [10]陳國進(jìn),林輝,王磊.公司治理、聲譽(yù)機(jī)制和上市公司違法違規(guī)行為分析[J].南開管理評論,2005(06):35-40.

    [11]SapienzaP.?The?effects?of?government?ownership?on?bank?lending[J].?Journal?of?financial?economics,?2004,72(2):2255-2292.

    [12]Yermack?D.?Higher?market?valuation?of?companies?with?a?small?board?of?directors[J].?Journal?of?Financial?Economics,?1996,40(2):185-211.

    [13]Beasley?M?S.?An?Empirical?Analysis?of?the?Relation?between?the?Board?of?Director?Composition?and?Financial?Statement?Fraud[J].?The?Accounting?Review,?1996,71(4):443-465.

    [14]L?P,?A?R.?Executive?pay?and?shareholder?litigation[J].?Review?of?Finance,?2007,12(1):141-184.

    [15]Vafeas?N,?Waegelein?J?F.?The?association?between?audit?committees,?compensation?incentives,?and?corporate?audit?fees[J].?Review?of?Quantitative?Finance?and?Accounting,?2007,28(3):241-255.

    [16]Wang?C.?Board?size?and?firm?risk-taking[J].?Review?of?Quantitative?Finance?and?Accounting,?2012,38(4):519-542.

    [17]Chintrakarn?P,?Jiraporn?P,?Tong?S.?How?do?powerful?CEOs?view?corporate?risk-taking??Evidence?from?the?CEO?pay?slice?(CPS)[J].?Applied?Economics?Letters,?2015,22(2):104-109.

    [18]孫永祥,章融.董事會規(guī)模、公司治理與績效[J].企業(yè)經(jīng)濟(jì),2000,10:13-15.

    [19]于東智.董事會、公司治理與績效——對中國上市公司的經(jīng)驗(yàn)分析[J].中國社會科學(xué),2003(3):29-41.

    [20]陳維政,曹倫,李琳.獨(dú)立董事的津貼激勵與上市公司違規(guī)行為的關(guān)系研究——以中國上市公司為例,2010[C].四川大學(xué).2010戰(zhàn)略管理案例研討會論文集.

    [21]劉麗.中國鋼鐵行業(yè)上市公司董事會特征與公司績效關(guān)系研究[D].遼寧大學(xué),2010.

    [22]路軍.董事的會計(jì)師事務(wù)所工作背景與企業(yè)業(yè)績預(yù)告質(zhì)量——來自中國資本市場的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].山西財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào),2016(5):101-112.

    [23]孟貴珍.董事會特征與企業(yè)內(nèi)部控制有效性——基于滬市A股制造業(yè)上市公司的調(diào)查研究[J].會計(jì)之友,2013(32):39-45.

    [24]江新峰,孫春萌,張敦力.高管會計(jì)職業(yè)背景與上市公司違規(guī)[J].財(cái)務(wù)研究,2019(3):75-84.

    [25]Abbott?L?J,?Parker?S,?Peters?G.?The?effectiveness?of?Blue?ribbon?committee?recommendations?in?mitigating?financial?misstatements:?an?empirical?study[J].?www.ssrn.com,?2000.

    [26]曹洋,林樹.會計(jì)專業(yè)人士擔(dān)任獨(dú)立董事的效果研究[J].山西財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào),2011,33(02):109-116.

    [27]吳清華,王平心,殷俊明.審計(jì)委員會、董事會特征與財(cái)務(wù)呈報(bào)質(zhì)量——一項(xiàng)基于中國證券市場的實(shí)證研究[J].管理評論,2006(7):49-56.

    [28]Lipton?M,?Lorsch?J?W.?A?Modest?Proposal?for?Improved?Corporate?Governance[J].?the?Business?Lawyer,?1992,48(1):59-77.

    [29]Vafeas?N.?Board?structure?and?the?informativeness?of?earnings[J].?Journal?of?Accounting?and?Public?Policy,?2000,19(2):139-160.

    [30]薛祖云,黃彤.董事會、監(jiān)事會制度特征與會計(jì)信息質(zhì)量——來自中國資本市場的經(jīng)驗(yàn)分析[J].財(cái)經(jīng)理論與實(shí)踐,2004,25(130):84-89.

    [31]單華軍.內(nèi)部控制、公司違規(guī)與監(jiān)管績效改進(jìn)——來自2007-2008年深市上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].中國工業(yè)經(jīng)濟(jì),2010(11):140-148.

    [32]Jensen?M?C.?The?Modern?Industrial?Revolution,?Exit,?and?the?Failure?of?Internal?Control?Systems[J].?Journal?of?Accounting?and?Economics,?1976,48(3):831-880.

    [33]Yeyati,E.L.,Sturzenegger,F(xiàn).,Reggio,I.On?the?Endogeneity?of?Exchange?Rate?Regimes[J].?European?Economic?Review,2010,54(5):659-677.

    [34]周博.財(cái)會與法律背景董事對企業(yè)違規(guī)行為的影響[J].東北財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào).2019(04):56-64.

    (王曉宇,中國地質(zhì)大學(xué)(武漢)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院)

    猜你喜歡
    內(nèi)部控制
    交通運(yùn)輸行業(yè)內(nèi)部控制問題探析
    基于我國國情的COSO報(bào)告應(yīng)用研究
    預(yù)算管理在企業(yè)中的應(yīng)用研究
    基于內(nèi)部控制角度的利潤操縱行為探究
    互聯(lián)網(wǎng)形勢下證券公司內(nèi)部控制探究
    行政事業(yè)單位的內(nèi)部控制問題以及解決策略思考
    我國物流企業(yè)內(nèi)部控制制度的問題及建議
    房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)內(nèi)部控制的認(rèn)識
    行政事業(yè)單位內(nèi)部控制存在問題及對策
    制造企業(yè)銷售與收款業(yè)務(wù)的內(nèi)部控制分析
    免费黄网站久久成人精品| 亚洲熟妇中文字幕五十中出| 在线观看66精品国产| 别揉我奶头 嗯啊视频| 在线观看午夜福利视频| 在线免费观看的www视频| 国产老妇女一区| 国产日韩欧美在线精品| 能在线免费观看的黄片| 青春草亚洲视频在线观看| 成人三级黄色视频| 欧美不卡视频在线免费观看| 亚洲国产精品久久男人天堂| 欧美丝袜亚洲另类| 一区二区三区四区激情视频 | 国产成人aa在线观看| 99九九线精品视频在线观看视频| 五月伊人婷婷丁香| 美女脱内裤让男人舔精品视频 | h日本视频在线播放| 亚洲人成网站高清观看| 热99re8久久精品国产| 日日干狠狠操夜夜爽| 久久久久久久久大av| 12—13女人毛片做爰片一| 日韩在线高清观看一区二区三区| 嘟嘟电影网在线观看| 日韩av在线大香蕉| 一本—道久久a久久精品蜜桃钙片 精品乱码久久久久久99久播 | 热99re8久久精品国产| 亚洲av熟女| 爱豆传媒免费全集在线观看| 久久精品人妻少妇| 天天一区二区日本电影三级| 国产在视频线在精品| 久99久视频精品免费| 一级毛片久久久久久久久女| 久久久成人免费电影| 身体一侧抽搐| 久久久久久久久久成人| 国产av一区在线观看免费| 久99久视频精品免费| 一区二区三区四区激情视频 | 精品久久久久久成人av| 亚洲最大成人手机在线| 精品久久久久久久久av| 亚洲欧美精品专区久久| 欧美最新免费一区二区三区| 国产精品野战在线观看| 国产91av在线免费观看| 久久久色成人| 99九九线精品视频在线观看视频| www.色视频.com| 日韩av不卡免费在线播放| 欧美不卡视频在线免费观看| 精品国内亚洲2022精品成人| 男人狂女人下面高潮的视频| 久久国内精品自在自线图片| 黄色视频,在线免费观看| 久久精品国产亚洲av香蕉五月| 日韩人妻高清精品专区| 国产精品一区二区三区四区免费观看| 国产在线精品亚洲第一网站| 麻豆精品久久久久久蜜桃| videossex国产| 日韩强制内射视频| 菩萨蛮人人尽说江南好唐韦庄 | 十八禁国产超污无遮挡网站| 在线观看午夜福利视频| 国产高清激情床上av| 欧美变态另类bdsm刘玥| 亚洲不卡免费看| 精品无人区乱码1区二区| videossex国产| 听说在线观看完整版免费高清| 精品一区二区免费观看| 亚洲精品亚洲一区二区| av天堂中文字幕网| 久久亚洲国产成人精品v| 国产在线精品亚洲第一网站| 久久草成人影院| 欧美色视频一区免费| 久久6这里有精品| 麻豆国产97在线/欧美| 日韩制服骚丝袜av| 午夜福利在线在线| 色哟哟·www| 中国美白少妇内射xxxbb| 午夜久久久久精精品| 麻豆av噜噜一区二区三区| 亚洲四区av| 欧美激情在线99| 淫秽高清视频在线观看| 国产精品,欧美在线| 精品人妻视频免费看| 色哟哟哟哟哟哟| 一个人看的www免费观看视频| 国产精品野战在线观看| 尤物成人国产欧美一区二区三区| 久久精品久久久久久久性| 久久久色成人| 中国美女看黄片| 在线观看美女被高潮喷水网站| 一边亲一边摸免费视频| 草草在线视频免费看| 村上凉子中文字幕在线| 我的老师免费观看完整版| 国产精品1区2区在线观看.| 久久久久免费精品人妻一区二区| 国产色婷婷99| 亚洲国产精品国产精品| 久久久国产成人精品二区| 一进一出抽搐动态| 禁无遮挡网站| 国产精品久久久久久av不卡| 乱人视频在线观看| 有码 亚洲区| 欧美性感艳星| 午夜免费激情av| 欧美成人精品欧美一级黄| 国产麻豆成人av免费视频| 免费观看的影片在线观看| 色播亚洲综合网| 亚洲最大成人av| 中文精品一卡2卡3卡4更新| 亚洲美女视频黄频| 日韩欧美精品v在线| 亚洲激情五月婷婷啪啪| 国产一级毛片七仙女欲春2| 国语自产精品视频在线第100页| 国产免费男女视频| 在线播放无遮挡| 国产在线男女| 精品国内亚洲2022精品成人| 久久久a久久爽久久v久久| 亚洲国产精品久久男人天堂| 中出人妻视频一区二区| 国产精品一二三区在线看| 亚洲欧美中文字幕日韩二区| 禁无遮挡网站| 日本一二三区视频观看| 天天躁日日操中文字幕| 一个人免费在线观看电影| 18禁在线播放成人免费| 淫秽高清视频在线观看| 精品久久久久久久久av| 亚洲熟妇中文字幕五十中出| 国产精品国产三级国产av玫瑰| 男女做爰动态图高潮gif福利片| 黄片wwwwww| 亚洲精品日韩av片在线观看| 日产精品乱码卡一卡2卡三| 日韩av不卡免费在线播放| 欧美一区二区精品小视频在线| 午夜福利在线观看免费完整高清在 | 国产探花在线观看一区二区| 国产在线精品亚洲第一网站| 亚洲天堂国产精品一区在线| 国产精品永久免费网站| 精品久久久久久成人av| av黄色大香蕉| 国产精品久久电影中文字幕| 亚洲av电影不卡..在线观看| 女的被弄到高潮叫床怎么办| 欧美成人精品欧美一级黄| 91精品国产九色| 国产精品久久久久久久久免| 国产精品伦人一区二区| 久久草成人影院| 亚洲av不卡在线观看| 亚洲精品456在线播放app| 免费看av在线观看网站| 性欧美人与动物交配| 免费看av在线观看网站| 又爽又黄无遮挡网站| 又爽又黄无遮挡网站| 亚洲美女搞黄在线观看| 日日摸夜夜添夜夜添av毛片| 白带黄色成豆腐渣| h日本视频在线播放| 久久久色成人| 国产片特级美女逼逼视频| 久久午夜亚洲精品久久| 日本黄色片子视频| 干丝袜人妻中文字幕| 秋霞在线观看毛片| 国产日本99.免费观看| 国产亚洲欧美98| 干丝袜人妻中文字幕| 91精品国产九色| 九九爱精品视频在线观看| 国内久久婷婷六月综合欲色啪| av黄色大香蕉| 亚洲av成人精品一区久久| 国产探花在线观看一区二区| 99久久精品一区二区三区| 国产在线男女| 亚洲性久久影院| 日韩,欧美,国产一区二区三区 | 国产精品不卡视频一区二区| 欧美人与善性xxx| www.av在线官网国产| 变态另类成人亚洲欧美熟女| 九九在线视频观看精品| 亚洲欧美精品自产自拍| 悠悠久久av| 男女啪啪激烈高潮av片| 亚洲欧美精品专区久久| 日本色播在线视频| 九九久久精品国产亚洲av麻豆| 国产精品,欧美在线| 精品午夜福利在线看| 国产一区二区在线av高清观看| 亚洲无线在线观看| 国产黄色小视频在线观看| 毛片一级片免费看久久久久| 欧美xxxx黑人xx丫x性爽| 日本欧美国产在线视频| 日韩 亚洲 欧美在线| 国产69精品久久久久777片| 特大巨黑吊av在线直播| 高清在线视频一区二区三区 | 国产成人影院久久av| 99在线视频只有这里精品首页| 99热全是精品| 午夜福利成人在线免费观看| 久久精品国产鲁丝片午夜精品| 成人美女网站在线观看视频| 人人妻人人看人人澡| 国产午夜精品论理片| 看十八女毛片水多多多| 欧美日韩一区二区视频在线观看视频在线 | av卡一久久| 99在线视频只有这里精品首页| 韩国av在线不卡| 国产91av在线免费观看| 欧美一级a爱片免费观看看| 中文字幕av在线有码专区| 特级一级黄色大片| .国产精品久久| 国产女主播在线喷水免费视频网站 | 日韩三级伦理在线观看| 亚洲无线在线观看| av卡一久久| av女优亚洲男人天堂| 啦啦啦啦在线视频资源| 久久久久久久久久久丰满| 99热精品在线国产| 特级一级黄色大片| 中文亚洲av片在线观看爽| 国产三级中文精品| 在线观看一区二区三区| 国产高清视频在线观看网站| 偷拍熟女少妇极品色| 中国美女看黄片| 狂野欧美白嫩少妇大欣赏| 人妻久久中文字幕网| 日本一本二区三区精品| 免费av观看视频| 在线观看66精品国产| 久久精品人妻少妇| 国内揄拍国产精品人妻在线| 精品午夜福利在线看| 亚洲av一区综合| 一边摸一边抽搐一进一小说| 国产美女午夜福利| 欧美成人免费av一区二区三区| 最近最新中文字幕大全电影3| 国产精品人妻久久久久久| 免费av不卡在线播放| 在线观看av片永久免费下载| 色噜噜av男人的天堂激情| 波多野结衣高清作品| 观看美女的网站| 毛片女人毛片| 亚洲精品456在线播放app| 亚洲欧美日韩高清在线视频| 成人永久免费在线观看视频| 美女脱内裤让男人舔精品视频 | 国产精品不卡视频一区二区| 亚洲国产精品合色在线| 精品一区二区三区人妻视频| 免费观看a级毛片全部| 长腿黑丝高跟| 女人十人毛片免费观看3o分钟| 在线免费十八禁| 欧美另类亚洲清纯唯美| 成人午夜精彩视频在线观看| 欧美最新免费一区二区三区| 神马国产精品三级电影在线观看| 亚洲av.av天堂| 免费看美女性在线毛片视频| 毛片女人毛片| 成熟少妇高潮喷水视频| 青春草视频在线免费观看| 少妇高潮的动态图| 亚洲精品自拍成人| 久久久久久久久大av| 久久综合国产亚洲精品| 好男人在线观看高清免费视频| 极品教师在线视频| av专区在线播放| 在线a可以看的网站| 中文欧美无线码| 哪里可以看免费的av片| 69av精品久久久久久| 少妇人妻精品综合一区二区 | 亚洲国产精品合色在线| 国产乱人视频| 高清日韩中文字幕在线| а√天堂www在线а√下载| 国产成人aa在线观看| 国产在视频线在精品| 日韩国内少妇激情av| 男女啪啪激烈高潮av片| 99久久中文字幕三级久久日本| 国产黄片视频在线免费观看| 狂野欧美白嫩少妇大欣赏| 久久人妻av系列| 老熟妇乱子伦视频在线观看| 免费看a级黄色片| 床上黄色一级片| 天天躁日日操中文字幕| 性欧美人与动物交配| 国产激情偷乱视频一区二区| 中文亚洲av片在线观看爽| 色噜噜av男人的天堂激情| 嫩草影院精品99| 成人av在线播放网站| 久久久a久久爽久久v久久| 成年版毛片免费区| 深夜a级毛片| 日韩强制内射视频| 国产淫片久久久久久久久| 国产av一区在线观看免费| 成人高潮视频无遮挡免费网站| 波多野结衣高清无吗| АⅤ资源中文在线天堂| 18禁裸乳无遮挡免费网站照片| 欧美成人免费av一区二区三区| 亚洲欧美成人精品一区二区| 12—13女人毛片做爰片一| 国产精品国产三级国产av玫瑰| 毛片一级片免费看久久久久| 免费看日本二区| 中国美白少妇内射xxxbb| 日韩一本色道免费dvd| 长腿黑丝高跟| 毛片女人毛片| 老师上课跳d突然被开到最大视频| 熟妇人妻久久中文字幕3abv| 国产黄a三级三级三级人| 蜜桃久久精品国产亚洲av| 身体一侧抽搐| 男女做爰动态图高潮gif福利片| 1024手机看黄色片| 黄色日韩在线| 亚洲精品色激情综合| 麻豆精品久久久久久蜜桃| kizo精华| 蜜臀久久99精品久久宅男| 嫩草影院新地址| 久久人妻av系列| 小说图片视频综合网站| 久久精品夜夜夜夜夜久久蜜豆| 日日干狠狠操夜夜爽| 嘟嘟电影网在线观看| 久久久久久久久久成人| 免费看a级黄色片| 中国国产av一级| 少妇熟女欧美另类| 国内精品久久久久精免费| 国产极品精品免费视频能看的| 丰满人妻一区二区三区视频av| 一级毛片我不卡| 尤物成人国产欧美一区二区三区| 久久久久久久久久久免费av| 少妇被粗大猛烈的视频| av在线播放精品| 中文字幕制服av| 久久精品91蜜桃| 亚洲熟妇中文字幕五十中出| 男人和女人高潮做爰伦理| 久久久精品大字幕| 日本黄色视频三级网站网址| av免费在线看不卡| 禁无遮挡网站| 欧美一级a爱片免费观看看| 色哟哟哟哟哟哟| 亚洲内射少妇av| 亚洲成人久久爱视频| a级一级毛片免费在线观看| 欧美+亚洲+日韩+国产| 一级毛片电影观看 | 精品午夜福利在线看| 好男人在线观看高清免费视频| 青春草视频在线免费观看| 欧美一区二区精品小视频在线| 国产一区二区亚洲精品在线观看| 国产成人aa在线观看| 少妇的逼水好多| 国产三级在线视频| 一夜夜www| 九九爱精品视频在线观看| 三级男女做爰猛烈吃奶摸视频| 国产av在哪里看| 91久久精品国产一区二区三区| 久久精品国产99精品国产亚洲性色| 欧美+日韩+精品| 18禁黄网站禁片免费观看直播| 91久久精品国产一区二区成人| 国产精品永久免费网站| 夜夜看夜夜爽夜夜摸| 又粗又硬又长又爽又黄的视频 | av在线老鸭窝| 99久久久亚洲精品蜜臀av| 综合色av麻豆| 亚洲精品456在线播放app| 白带黄色成豆腐渣| 99久久中文字幕三级久久日本| 精品欧美国产一区二区三| 午夜视频国产福利| av在线观看视频网站免费| 最近中文字幕高清免费大全6| 国产精品久久电影中文字幕| 插逼视频在线观看| 变态另类丝袜制服| 麻豆精品久久久久久蜜桃| 亚洲最大成人中文| 精品一区二区免费观看| 一本一本综合久久| 人人妻人人看人人澡| av免费观看日本| 能在线免费看毛片的网站| 大又大粗又爽又黄少妇毛片口| 亚洲精品日韩在线中文字幕 | 国产伦精品一区二区三区四那| 国产极品天堂在线| 日日干狠狠操夜夜爽| 天堂影院成人在线观看| 12—13女人毛片做爰片一| 18禁在线播放成人免费| 亚洲人成网站在线播| 日本-黄色视频高清免费观看| 欧美一区二区国产精品久久精品| 婷婷色av中文字幕| 在线a可以看的网站| 亚洲内射少妇av| 婷婷色av中文字幕| 国产高清不卡午夜福利| АⅤ资源中文在线天堂| 成年免费大片在线观看| 国产精品.久久久| 亚洲熟妇中文字幕五十中出| 人妻系列 视频| 国产精品1区2区在线观看.| 国产亚洲91精品色在线| 亚洲成a人片在线一区二区| 亚洲av二区三区四区| 久久久久久久久久成人| 不卡一级毛片| 一级二级三级毛片免费看| 日本在线视频免费播放| 一区二区三区高清视频在线| 嫩草影院精品99| 别揉我奶头 嗯啊视频| 一进一出抽搐gif免费好疼| 欧美性猛交╳xxx乱大交人| 日本三级黄在线观看| 欧美精品一区二区大全| 亚洲七黄色美女视频| 国产日韩欧美在线精品| 亚洲欧美精品专区久久| 18禁裸乳无遮挡免费网站照片| 赤兔流量卡办理| 热99在线观看视频| 成人性生交大片免费视频hd| 亚洲国产精品合色在线| 搡老妇女老女人老熟妇| 如何舔出高潮| 两个人的视频大全免费| а√天堂www在线а√下载| 又黄又爽又刺激的免费视频.| 2021天堂中文幕一二区在线观| 日韩欧美精品免费久久| 亚洲欧美成人精品一区二区| www.色视频.com| 日本撒尿小便嘘嘘汇集6| 小说图片视频综合网站| 我要看日韩黄色一级片| 高清在线视频一区二区三区 | 欧美潮喷喷水| 少妇被粗大猛烈的视频| 成人性生交大片免费视频hd| 99久久九九国产精品国产免费| 亚洲欧洲日产国产| 亚洲图色成人| 人人妻人人澡欧美一区二区| 午夜福利视频1000在线观看| 特级一级黄色大片| 亚洲av成人av| 精品久久久久久成人av| 又粗又爽又猛毛片免费看| 性插视频无遮挡在线免费观看| 久久久久久久久中文| 久久久久久久久大av| 欧美丝袜亚洲另类| av.在线天堂| 国产黄片视频在线免费观看| 亚洲丝袜综合中文字幕| 男人舔女人下体高潮全视频| 51国产日韩欧美| 小说图片视频综合网站| 欧美日韩乱码在线| 99精品在免费线老司机午夜| 国产高清激情床上av| 久久久久性生活片| 国产成人精品久久久久久| 久久6这里有精品| 人人妻人人看人人澡| 我的女老师完整版在线观看| 蜜桃亚洲精品一区二区三区| 欧美精品一区二区大全| 中国美女看黄片| 内射极品少妇av片p| 精品久久国产蜜桃| 一本精品99久久精品77| 欧美日韩精品成人综合77777| 最近的中文字幕免费完整| 在线天堂最新版资源| 校园人妻丝袜中文字幕| 免费一级毛片在线播放高清视频| 国产成人91sexporn| 国产一级毛片在线| 亚洲成av人片在线播放无| 久久99热这里只有精品18| 干丝袜人妻中文字幕| 国内少妇人妻偷人精品xxx网站| 国产成人影院久久av| 成人高潮视频无遮挡免费网站| 91久久精品国产一区二区三区| 国产成人a区在线观看| 99久久精品热视频| 国产精品蜜桃在线观看 | 99在线人妻在线中文字幕| 亚洲天堂国产精品一区在线| av国产免费在线观看| 免费在线观看成人毛片| 亚洲成人久久性| 春色校园在线视频观看| 亚洲经典国产精华液单| 搡老妇女老女人老熟妇| kizo精华| 亚洲欧洲日产国产| 久久久精品大字幕| 91麻豆精品激情在线观看国产| 午夜精品国产一区二区电影 | 两性午夜刺激爽爽歪歪视频在线观看| 欧美性猛交黑人性爽| 免费人成在线观看视频色| 亚洲一级一片aⅴ在线观看| 国产久久久一区二区三区| 精华霜和精华液先用哪个| 国产亚洲欧美98| 2022亚洲国产成人精品| 能在线免费观看的黄片| 永久网站在线| 午夜免费激情av| 精品不卡国产一区二区三区| 免费搜索国产男女视频| 成人高潮视频无遮挡免费网站| 少妇裸体淫交视频免费看高清| 在线播放无遮挡| 国产视频首页在线观看| 看片在线看免费视频| 床上黄色一级片| 精品国内亚洲2022精品成人| 国产一区亚洲一区在线观看| 国产色爽女视频免费观看| 国产私拍福利视频在线观看| 日本三级黄在线观看| 精品国产三级普通话版| 一卡2卡三卡四卡精品乱码亚洲| 久久国产乱子免费精品| 美女高潮的动态| 亚洲成人精品中文字幕电影| 国产精品一二三区在线看| 99国产极品粉嫩在线观看| 午夜激情欧美在线| 波多野结衣高清无吗| 久久人人爽人人片av| 男人舔奶头视频| 韩国av在线不卡| 国产av在哪里看| 桃色一区二区三区在线观看| 只有这里有精品99| 色视频www国产| 国产一区二区三区av在线 | 欧美一区二区精品小视频在线| 在线免费十八禁| 日本免费一区二区三区高清不卡| 能在线免费观看的黄片| 22中文网久久字幕| 热99re8久久精品国产| 久久久午夜欧美精品| 日韩一区二区三区影片| 神马国产精品三级电影在线观看| 少妇熟女欧美另类| 最好的美女福利视频网| 久久久国产成人精品二区| 亚洲精品日韩av片在线观看| 亚洲欧美精品综合久久99| 26uuu在线亚洲综合色| 久久精品国产亚洲av天美| 国产蜜桃级精品一区二区三区|