跨市場協(xié)同聯(lián)動 雙規(guī)則體系融合 助力企業(yè)成功登陸創(chuàng)業(yè)板

2020年9月24日，北京市屬國有企業(yè)銅牛信息科技股份有限公司（以下簡稱“銅牛信息”）在深圳證券交易所敲鐘上市，這也是創(chuàng)業(yè)板實施注冊制改革以來北京首家成功上市的國有控股企業(yè)。銅牛信息曾是新三板掛牌企業(yè)，同時為國有控股企業(yè)，曾通過北京產(chǎn)權(quán)交易所（以下簡稱“北交所”）與新三板同步實施增資擴股引入戰(zhàn)略投資者，成為產(chǎn)權(quán)市場與證券市場的跨市場協(xié)同聯(lián)動、雙規(guī)則體系融合，助力企業(yè)發(fā)展進入新階段的典型案例?；仡欍~牛信息的資本運作之路，具有很強的示范意義。

IDC行業(yè)興起銅牛信息迎發(fā)展良機

談到北京銅牛信息科技股份有限公司，首先要提及互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心（Internet Data Center，以下簡稱“IDC”）這個新興產(chǎn)業(yè)。作為互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的細分領(lǐng)域之一，IDC是集中計算、存儲數(shù)據(jù)的場所，主要提供服務(wù)器的托管、租用、運維等基礎(chǔ)服務(wù)以及安全防護、內(nèi)容加速、網(wǎng)絡(luò)接入等增值服務(wù)。近年來互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用量劇增，巨大的網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)儲存和處理需求，對優(yōu)質(zhì)、穩(wěn)定、高效、安全的互聯(lián)網(wǎng)綜合服務(wù)要求不斷提升。在此背景下，IDC服務(wù)商的專業(yè)化技術(shù)和服務(wù)的重要意義進一步凸顯。

一是確保數(shù)據(jù)安全和機房運行穩(wěn)定。IDC融合網(wǎng)絡(luò)配置優(yōu)化、網(wǎng)絡(luò)安全管理、運維管理等技術(shù)，運用可靠電源、恒溫恒濕空調(diào)等設(shè)備，實現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和物理配置的綜合應(yīng)用，確保了實時數(shù)據(jù)存儲的安全性和機房運行的穩(wěn)定性;二是降低用戶成本。IDC的迅猛發(fā)展加速了互聯(lián)網(wǎng)資源的整合，IDC服務(wù)商通過與互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)供應(yīng)商建立密切合作關(guān)系，助力終端用戶在確保采購品質(zhì)及效率的基礎(chǔ)上，提升了議價能力;三是服務(wù)定制化。IDC可根據(jù)用戶類型、規(guī)模、區(qū)位、習慣等因素，量身定制互聯(lián)網(wǎng)接入、網(wǎng)絡(luò)機房環(huán)境等設(shè)計方案，通過提供7×24小時不間斷服務(wù)，滿足不同行業(yè)需求。

隨著越來越多的用戶使用IDC服務(wù)，數(shù)據(jù)中心數(shù)量和業(yè)務(wù)規(guī)模與日俱增，已成為我國大數(shù)據(jù)、工業(yè)互聯(lián)、人工智能、移動網(wǎng)絡(luò)等信息技術(shù)建設(shè)的重要載體，得到了市場的關(guān)注和資本的青睞。作為長期耕耘于IDC領(lǐng)域的代表性企業(yè)，銅牛信息迎來發(fā)展良機。

銅牛信息成立于2005年，為北京市老牌紡織國有企業(yè)——北京紡織控股有限責任公司（2016年更名為北京時尚控股有限責任公司，以下簡稱“紡織控股”），下屬北京銅牛針織集團有限責任公司（2006年更名為北京銅牛集團有限公司，以下簡稱“銅牛集團”）的子公司。成立之初，銅牛信息的主營業(yè)務(wù)為紡織行業(yè)ERP軟件開發(fā)及銷售，時值傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)經(jīng)營步入下行通道，適逢時尚控股加快培育新興產(chǎn)業(yè)，結(jié)合時尚控股位于北京東城區(qū)、朝陽區(qū)自有廠房的綜合利用，經(jīng)過充分調(diào)研后，銅牛信息于2007年主動轉(zhuǎn)型IDC業(yè)務(wù)，開始了自建核心數(shù)據(jù)中心機房的業(yè)務(wù)探索。

由于北京等一線城市和經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)的互聯(lián)網(wǎng)熱度高，在距離用戶較近的核心區(qū)域部署IDC機房，網(wǎng)絡(luò)延遲低、傳輸速度快、運維效率高，能夠更好處理時效性較強的數(shù)據(jù)。銅牛信息憑借自身實力和區(qū)位優(yōu)勢，在位于互聯(lián)網(wǎng)核心網(wǎng)絡(luò)節(jié)點的北京，以及背靠京冀并輻射東北、西北、華北的天津自貿(mào)區(qū)（空港園區(qū)），建設(shè)了總面積達1.35萬平米的數(shù)據(jù)中心機房。

依托于互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心和云平臺，銅牛信息開展集IDC、云服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)接入、信息系統(tǒng)集成、應(yīng)用軟件開發(fā)為一體的互聯(lián)網(wǎng)綜合服務(wù)。除此之外，銅牛信息根據(jù)用戶多樣化需求，提供設(shè)計、采購、配置、測試、安裝、庫存管理和運輸服務(wù)等一站式信息系統(tǒng)解決方案。經(jīng)過十幾年的發(fā)展，銅牛信息已逐漸成為國內(nèi)重要的云服務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)綜合服務(wù)提供商，核心競爭力和市場影響力不斷提升。目前，銅牛信息擁有美國Apple、歐洲Syngenta、韓國SK、北京銀行等一大批知名客戶，其與中國科學院軟件研究所、清華大學國家CIMS工程技術(shù)研究中心等著名科研機構(gòu)開展深度技術(shù)合作，公司研發(fā)能力得到顯著增強，為公司持續(xù)發(fā)展提供了有力支撐。

同時，隨著“京津冀國有企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展云平臺”等項目陸續(xù)啟動，公司基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)模進一步壯大，服務(wù)區(qū)域范圍進一步拓寬，能夠更好滿足用戶的信息化及商業(yè)災備需求。

我國IDC行業(yè)的基本格局，既有中國電信、中國聯(lián)通、中國移動等組成的電信基礎(chǔ)運營商，也有專業(yè)提供數(shù)據(jù)中心服務(wù)的IDC服務(wù)商。三大電信基礎(chǔ)運營商依托政策、資源等優(yōu)勢，占據(jù)國內(nèi)IDC市場較大份額;專業(yè)IDC服務(wù)商主要在各細分領(lǐng)域精耕細作，與前者形成差異化競爭。專業(yè)IDC服務(wù)商代表企業(yè)包括網(wǎng)宿科技（2009年10月首批創(chuàng)業(yè)板上市，第一家上市的專業(yè)IDC服務(wù)商）、世紀互聯(lián)（2011年4月美國納斯達克上市）和奧飛數(shù)據(jù)（2018年1月深交所創(chuàng)業(yè)板上市）等，銅牛信息作為業(yè)內(nèi)頭部企業(yè)，自然也不甘人后，將上市作為企業(yè)發(fā)展的重要目標。

而事實上，銅牛信息早就開啟了資本運作之路。2013年7月，銅牛信息登陸全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（以下簡稱“新三板”），在公開轉(zhuǎn)讓交易中進一步引入各類機構(gòu)和自然人股東。2016年6月成為其首批創(chuàng)新層公司。銅牛信息通過建立現(xiàn)代企業(yè)制度、規(guī)范股權(quán)結(jié)構(gòu)等，極大提高了公司治理水平，公司開始步入了業(yè)務(wù)發(fā)展與資本運作相輔相成、產(chǎn)融結(jié)合的快車道。

適配“雙規(guī)則體系”?完成再融資設(shè)計

2016年底，為建設(shè)天壇數(shù)據(jù)中心擴建項目、天津空港云數(shù)據(jù)中心擴建項目、京津冀國有企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展云平臺項目和補充流動資金，銅牛信息決定以增資擴股方式再融資。

此時的銅牛信息具有“雙重身份”：一是新三板掛牌公司，其融資行為要符合全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票發(fā)行相關(guān)法律法規(guī)的要求;二是國有控股企業(yè)，要滿足國務(wù)院國資委和財政部印發(fā)的《企業(yè)國有資產(chǎn)交易監(jiān)督管理辦法》（以下簡稱“32號令”）中增資進場交易的規(guī)定。由于證券市場與產(chǎn)權(quán)市場規(guī)則存在一定差異，兩個市場規(guī)則體系的適配和跨市場業(yè)務(wù)聯(lián)動成為項目能夠成功的關(guān)鍵。

在當時，銅牛信息增資項目是北京市國有企業(yè)中首個擁有以上“雙重身份”進行增資的項目，沒有先例可循，項目操作面臨很大挑戰(zhàn)?？缡袌鲆?guī)則的理解、流程的梳理、進度的把控、信披的精準、投資方的遴選等方面都需要統(tǒng)籌規(guī)劃。同時，如何引入優(yōu)質(zhì)投資者？怎樣實現(xiàn)股權(quán)價值增值？也成為銅牛信息亟須考慮的問題。

為了破解難題，銅牛信息聯(lián)合北交所于2017年4月組成工作組，經(jīng)過多輪溝通，設(shè)計出一套全流程解決方案。

首先，運用原股東優(yōu)先認購權(quán)，明確了投資者征集方式。根據(jù)《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票發(fā)行業(yè)務(wù)細則（試行）》（以下簡稱“《發(fā)行業(yè)務(wù)細則》”）規(guī)定，掛牌公司股票發(fā)行以現(xiàn)金認購的，公司現(xiàn)有股東在同等條件下有權(quán)優(yōu)先認購。這項原股東特殊保護機制使流通的股份數(shù)在北交所增資掛牌前無法確定，但是32號令要求增資必須披露擬募集資金金額。所以，銅牛信息在股票發(fā)行方案和增資信息中，對意向投資方提示“股票發(fā)行股權(quán)登記日在冊股東享有優(yōu)先認購權(quán)，通過北交所公開征集并由公司確定引入的投資人，最終獲配股數(shù)需根據(jù)優(yōu)先認購權(quán)行使情況而定”，從而實現(xiàn)了充分、精準的信息披露。

同時，除了與公司有業(yè)務(wù)協(xié)同且具有豐富產(chǎn)業(yè)資源的戰(zhàn)略合作伙伴，或者擁有較強資本運營能力，且能為公司資本運作做出積極貢獻的金融資本服務(wù)機構(gòu)或財務(wù)投資人需通過北交所公開征集外，股權(quán)登記日在冊股東根據(jù)《發(fā)行業(yè)務(wù)細則》規(guī)定，按股權(quán)登記日持股比例確定相應(yīng)的可優(yōu)先認購股份，超過上限的部分也需通過北交所公開征集，從而確保了業(yè)務(wù)的合規(guī)性。

其次，基于“雙規(guī)則體系”，對投資者資格進行確認。為了更好執(zhí)行32號令要求，體現(xiàn)“公平、公正、公開”原則，方案設(shè)定意向投資方需在北交所提交申請，由銅牛信息確認資格。在滿足后續(xù)上市要求前提下，此次增資不附加特殊條件，僅需符合《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)投資者適當性管理細則（試行）》規(guī)定的機構(gòu)投資者、自然人要求，所以銅牛信息在股票發(fā)行方案中明確了發(fā)行對象為合格投資者。這樣不僅擴大了潛在投資者范圍，更激發(fā)了投資者的參與熱情。

再次，推動一級市場價格形成，限定增資后股權(quán)比例。新增股份未確定具體發(fā)行對象的，按照《發(fā)行業(yè)務(wù)細則》要求應(yīng)明確發(fā)行價格確定辦法。結(jié)合32號令，以經(jīng)北京市國資委核準后的評估報告對應(yīng)每股凈資產(chǎn)為基礎(chǔ)，在北交所公開征集投資人后，通過競爭性談判確定發(fā)行價格。經(jīng)過綜合評估，銅牛信息將股票發(fā)行價格區(qū)間設(shè)定為12.04元/股至14元/股，為股權(quán)價格的充分發(fā)現(xiàn)創(chuàng)造了空間。同時，為了保持國有資本控股地位，增資完成后，時尚控股和銅牛集團合計持有公司股權(quán)比例不低于50%，在北交所公開征集的投資者合計持有公司的股權(quán)比例不高于20.42%。

最后，完善信息披露內(nèi)容，突出32號令地位，實現(xiàn)跨市場聯(lián)動。

為確保增資順利進行，北交所協(xié)助銅牛信息完善跨市場信息披露公告，將32號令的規(guī)則精神始終貫穿于銅牛信息增資過程，充分體現(xiàn)國有資產(chǎn)交易法規(guī)的重要指導地位。2017年7月6日和7月10日，銅牛信息分別發(fā)布《第三屆董事會第三次會議決議公告》和《2017年第一次臨時股東大會通知公告》，披露在北交所征集認購對象的發(fā)行方案。2017年8月15日，銅牛信息增資項目在北交所掛牌，次日在新三板發(fā)布《關(guān)于在北京產(chǎn)權(quán)交易所公開征集投資方的公告》，實現(xiàn)北交所和全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓的跨市場聯(lián)動。

成功增資引戰(zhàn) 奠定上市基礎(chǔ)

銅牛信息增資項目掛牌期間，眾多頗具實力的投資者予以關(guān)注。

2017年11月15日，最終經(jīng)過競爭性談判，遴選出北京網(wǎng)聯(lián)光通技術(shù)有限公司、北京云?；ヂ?lián)科技有限公司、北京天一恩華投資管理有限公司、銀河粵科（廣東）產(chǎn)業(yè)投資基金（有限合伙）、四川虹云新一代信息技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）和廣州德蕓股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）等6名新增股東，股票發(fā)行價格最終確定為12.50元/股，實現(xiàn)為銅牛信息帶來技術(shù)提升、資源互補、資本補充、治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化等新利好。

在市場和技術(shù)協(xié)同方面，北京網(wǎng)聯(lián)光通技術(shù)有限公司從事基礎(chǔ)電信業(yè)務(wù)和增值電信業(yè)務(wù)運營服務(wù)，可提升銅牛信息互聯(lián)網(wǎng)接入、傳輸服務(wù)等業(yè)務(wù)協(xié)同;北京云?；ヂ?lián)科技有限公司主營為云計算開發(fā)、推廣運營及IDC數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)，可提供對銅牛信息技術(shù)資源支持。兩家公司將對銅牛信息形成戰(zhàn)略協(xié)同，進一步推動技術(shù)應(yīng)用和業(yè)務(wù)發(fā)展。

在補充資本方面，北京天一恩華投資管理有限公司、銀河粵科（廣東）產(chǎn)業(yè)投資基金（有限合伙）、四川虹云新一代信息技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）和廣州德蕓股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）為專業(yè)的投資管理機構(gòu)（基金），為銅牛信息充實資本的同時，增強了企業(yè)抗風險能力。

從治理結(jié)構(gòu)方面，銅牛信息的資本類型更加多元化，央企資本、地方國有資本、民營資本及各類產(chǎn)業(yè)資本、金融資本的匯聚，進一步優(yōu)化了公司治理結(jié)構(gòu)，鞏固了國有控股的混合所有制股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)勢，增強綜合競爭力。

2018年6月，銅牛信息根據(jù)新的戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，終止在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌;2019年10月11日，銅牛信息以非公開協(xié)議方式，由銅牛集團以房產(chǎn)土地及附屬設(shè)備作價出資4.15億元，再次通過北交所增資，時尚控股和銅牛集團持股66.66%，資本實力進一步提升。

在兩次增資的加持下，銅牛信息的經(jīng)營實現(xiàn)跨越式發(fā)展，收入和盈利能力進一步增強。其財報顯示，銅牛信息的營業(yè)收入從2017年的1.54億元升至2019年的2.62億元，增幅高達70%;歸屬母公司所有者凈利潤從2017年的3171.18萬元升至2019年的5285.99萬元。公司建立健全了內(nèi)控制度，完善了公司法人治理結(jié)構(gòu)，形成科學的決策機制、執(zhí)行機制和監(jiān)督機制，保證了公司經(jīng)營管理的正常進行。同時在增資后，公司鞏固了自身優(yōu)勢，進一步提高技術(shù)水平和市場競爭力，為二級市場上市奠定了堅實基礎(chǔ)。

2019年末，銅牛信息首次申報IPO上市，2020年8月13日審核通過。2020年9月24日，銅牛信息在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板敲鐘上市，成為創(chuàng)業(yè)板實施注冊制改革以來北京首家成功上市的國有控股企業(yè)，當日收盤價格為69.09元/股，較發(fā)行價溢價446.17%，再次提升了股權(quán)價值。

跨市場聯(lián)動彰顯重大示范意義

銅牛信息在北交所的兩次增資，使得國有資本配置和運行效率得到提高，成為國企改革和跨市場再融資實踐的典型代表。

對銅牛信息來說，通過資本運作增強了公司實力，夯實了資本，促進了業(yè)務(wù)發(fā)展和經(jīng)營業(yè)績增長，使公司抓住了行業(yè)上升期的重要機遇，躋身“IDC+云計算”頭部企業(yè)陣營，更好發(fā)揮了高新技術(shù)行業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略支撐作用。對北交所來說，通過靈活運用跨市場業(yè)務(wù)規(guī)則，以及與銅牛信息、券商和新三板的溝通協(xié)調(diào)，實現(xiàn)了國有企業(yè)增資項目信息的充分、合規(guī)和同步披露，北交所和新三板市場的這一協(xié)同聯(lián)動，將對國有企業(yè)一級市場資本運作產(chǎn)生重要的示范意義。

等閑識得東風面，萬紫千紅總是春。當前，IDC產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為我國疫情后實體經(jīng)濟復蘇升級、培育信息科技發(fā)展的新動能，是推動經(jīng)濟數(shù)字化轉(zhuǎn)型、智能化升級的重要途徑，相信銅牛信息定會在行業(yè)快速發(fā)展和一系列資本運作的推動下，實現(xiàn)更好發(fā)展。我們也堅信，通過銅牛信息項目可復制、可借鑒、可推廣的重要作用，將進一步緊密與其他資本市場形態(tài)的聯(lián)動，精準助力企業(yè)融資發(fā)展，更好地服務(wù)實體經(jīng)濟。