高管海外經(jīng)歷與企業(yè)研發(fā)投入

摘 要：本文選取2009年-2018年滬深A(yù)股上市公司為研究對(duì)象，考察高管海外經(jīng)歷對(duì)企業(yè)研發(fā)投入的影響。研究發(fā)現(xiàn)，高管海外經(jīng)歷能夠顯著提升企業(yè)的研發(fā)投入水平。本文據(jù)此提出政策建議，企業(yè)在招聘高管時(shí)可考慮其海外經(jīng)歷，以提高企業(yè)的研發(fā)投入水平。

關(guān)鍵詞：高管海外經(jīng)歷;研發(fā)投入

一、引言

新古典增長(zhǎng)理論認(rèn)為，只有技術(shù)進(jìn)步才能夠帶來(lái)人均產(chǎn)出的永久性增長(zhǎng);新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論也指出，技術(shù)進(jìn)步是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的核心。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略成為社會(huì)共識(shí)。目前我國(guó)企業(yè)整體創(chuàng)新能力偏弱，在關(guān)鍵領(lǐng)域和核心技術(shù)方面落后于西方發(fā)達(dá)國(guó)家。增加研發(fā)投入、提高創(chuàng)新能力仍是我國(guó)企業(yè)未來(lái)工作的重心所在。

創(chuàng)新能力是企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的重要體現(xiàn)，而企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)歸根到底是人才的競(jìng)爭(zhēng)。創(chuàng)新型人才不僅指直接參與研發(fā)活動(dòng)的科研人員，高層管理人員作為企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者，他們?cè)谄髽I(yè)創(chuàng)新活動(dòng)中同樣發(fā)揮著不可替代的作用。具有海外經(jīng)歷的高管通常受過(guò)良好的教育，掌握先進(jìn)的國(guó)際企業(yè)管理理論，具備全球性的視野、前沿的創(chuàng)新思維和解決問(wèn)題的能力。那么，作為企業(yè)的決策者，擁有海外經(jīng)歷的高管能否積極開(kāi)展企業(yè)的研發(fā)活動(dòng)，從而提高企業(yè)的創(chuàng)新能力？

本文選取2009年-2018年的A股上市公司為研究對(duì)象進(jìn)行實(shí)證研究，首先進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析研究數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)特征，然后進(jìn)行相關(guān)性分析，接下來(lái)對(duì)所有數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，并進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，探討高管海外經(jīng)歷與企業(yè)研發(fā)投入之間的關(guān)系。

二、文獻(xiàn)綜述

Liu等（2010）研究了中國(guó)高科技中小企業(yè)中的海歸創(chuàng)業(yè)者、跨國(guó)企業(yè)工作經(jīng)驗(yàn)與企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)海外經(jīng)歷使得高管積累了一定獨(dú)特的海外社會(huì)資本，創(chuàng)辦的企業(yè)比國(guó)內(nèi)同行更具創(chuàng)新性。

黃婷和葛玉輝（2018）以“專利申請(qǐng)數(shù)+1”的對(duì)數(shù)作為企業(yè)創(chuàng)新能力的代理變量，以企業(yè)高管中擁有海外經(jīng)歷的高管占比作為高管海外經(jīng)歷的代理變量，運(yùn)用多元回歸分析研究高管海外經(jīng)歷與企業(yè)創(chuàng)新之間的關(guān)系。研究結(jié)果表明，所有企業(yè)高管中擁有海外經(jīng)歷的高管占比對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力具有顯著的正向影響。楊林等（2018）運(yùn)用相同的方法，以中國(guó)深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市公司作為研究樣本，得出了相同的結(jié)論。

黃偉麗等（2019）以2011年-2015年電子通信行業(yè)197家上市企業(yè)為樣本，同時(shí)將具有海外經(jīng)歷的高管占高管總?cè)藬?shù)的比重與高管海外經(jīng)歷虛擬變量作為解釋變量，以研發(fā)投入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重作為被解釋變量，綜合運(yùn)用多元回歸分析和分位數(shù)回歸分析，實(shí)證得出擁有海外背景的高管能夠促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。張信東等（2016）以2009年-2013年創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)為研究對(duì)象，同樣得出海歸高管促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新的結(jié)論。

三、研究假設(shè)

高層梯隊(duì)理論認(rèn)為，高管在決策時(shí)會(huì)面臨錯(cuò)綜復(fù)雜的信息，因此高管的認(rèn)知能力和價(jià)值觀念等個(gè)人特質(zhì)會(huì)在他們做出企業(yè)重大決策時(shí)產(chǎn)生重要影響。高管不可避免地局限于自己的價(jià)值觀，這會(huì)使企業(yè)的戰(zhàn)略選擇和決策執(zhí)行也不可避免地帶上高管個(gè)人經(jīng)歷的烙印。研發(fā)投入作為企業(yè)最重要的戰(zhàn)略管理決策之一，高管的個(gè)人特征同樣不可避免地會(huì)影響企業(yè)的研發(fā)投入水平。研發(fā)投入行為作為一項(xiàng)具有正外部性和高風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)戰(zhàn)略決策，需要做出決策的高管具備較強(qiáng)的人力資本水平和超前的戰(zhàn)略視野。而企業(yè)高管的人力資本水平、超前的戰(zhàn)略眼光以及投資行為的經(jīng)驗(yàn)，很大程度上受到企業(yè)高管海外背景異質(zhì)性的影響。

本文所指的海外經(jīng)歷即在西方發(fā)達(dá)國(guó)家學(xué)習(xí)或工作的經(jīng)歷。高管在西方發(fā)達(dá)國(guó)家有過(guò)學(xué)習(xí)、工作經(jīng)歷，能夠接受更高水平的教育，積累在世界一流企業(yè)的工作經(jīng)驗(yàn)，并培養(yǎng)更優(yōu)秀的職業(yè)素養(yǎng)和職業(yè)技能。因此擁有海外經(jīng)歷的高管在面臨是否增加研發(fā)投入水平這樣的企業(yè)層面重大戰(zhàn)略決策時(shí)，他們海外背景帶來(lái)的個(gè)人特質(zhì)，如儲(chǔ)備的先進(jìn)技術(shù)、知識(shí)技能以及管理經(jīng)驗(yàn)，能夠幫助他們綜合地進(jìn)行分析，在技術(shù)創(chuàng)新過(guò)程中占有知識(shí)以及技能方面的優(yōu)勢(shì)，相比沒(méi)有海外經(jīng)歷的高管，更有魄力做出增加企業(yè)研發(fā)投入這樣的決策?；诖?，本文提出假設(shè)1。

H1：在其他條件不變的情形下，高管海外經(jīng)歷會(huì)促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入。

四、實(shí)證研究

1.樣本選擇和數(shù)據(jù)來(lái)源

本文使用的高管海外經(jīng)歷數(shù)據(jù)和獨(dú)立董事比例數(shù)據(jù)來(lái)自國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)，其他數(shù)據(jù)均來(lái)自同花順數(shù)據(jù)庫(kù)。

為了保證數(shù)據(jù)的可靠性，本文對(duì)原始數(shù)據(jù)做了如下處理：（1）剔除了所有金融類企業(yè)和房地產(chǎn)企業(yè);（2）刪除了所有ST企業(yè);（3）剔除了主要變量數(shù)據(jù)缺失的企業(yè);（4）剔除數(shù)據(jù)明顯不合理的樣本，包括資產(chǎn)負(fù)債率大于1的樣本和研發(fā)強(qiáng)度大于1的樣本，最后共得到16226條樣本數(shù)據(jù)。本文在回歸分析中控制行業(yè)變量和年份變量的固定效應(yīng)。

2.變量定義和模型設(shè)計(jì)

（1）被解釋變量：企業(yè)研發(fā)投入。衡量企業(yè)研發(fā)投入有研發(fā)投入和研發(fā)產(chǎn)出兩個(gè)維度，有學(xué)者以研發(fā)投入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重衡量企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新投入（徐飛，2019），也有學(xué)者提出可以使用“專利申請(qǐng)數(shù)+1”的對(duì)數(shù)衡量企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新產(chǎn)出（黃婷等，2018）。專利數(shù)量、新產(chǎn)品數(shù)量等創(chuàng)新指標(biāo)具有滯后性、長(zhǎng)期性等特征，難以反映特定期間創(chuàng)新活動(dòng)（徐飛，2019），且技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出往往受外生因素影響較大，而較少受管理層影響（林素燕等，2019），并且研究的是高管海外經(jīng)歷如何影響企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新行為，側(cè)重于研發(fā)投入維度，因此選擇以研發(fā)投入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重作為被解釋變量。

（2）解釋變量：高管海外經(jīng)歷。本文借鑒既有文獻(xiàn)的做法，采用虛擬變量度量企業(yè)高管的海外經(jīng)歷。如果企業(yè)當(dāng)年的董事會(huì)成員、監(jiān)事會(huì)成員和高管團(tuán)隊(duì)成員中至少有一人擁有海外留學(xué)經(jīng)歷或海外任職經(jīng)歷，則高管海外經(jīng)歷虛擬變量取1，否則取0。對(duì)于個(gè)別海外經(jīng)歷數(shù)據(jù)缺失的高管，通過(guò)手工搜集的方式進(jìn)行補(bǔ)充;若手工搜集仍未檢索到該高管信息，參考夏晗（2019）的做法，默認(rèn)該高管并無(wú)海外經(jīng)歷。

（3）控制變量。參考既有文獻(xiàn)的做法，本文選取對(duì)企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新投入有重要影響的因素作為控制變量。

兩職合一（tdu）。采用虛擬變量衡量?jī)陕毢弦?，若該企業(yè)當(dāng)年董事長(zhǎng)兼任CEO，則取值為1;否則取0。

獨(dú)立董事比例（ind）。采用獨(dú)立董事人數(shù)占董事會(huì)總?cè)藬?shù)的比例衡量。

持現(xiàn)系數(shù)（cash）。采用現(xiàn)金資產(chǎn)與企業(yè)總資產(chǎn)的比值例衡量。

總資產(chǎn)利潤(rùn)率（roa）。采用利潤(rùn)與總資產(chǎn)的比值衡量。

資產(chǎn)負(fù)債率（alr）。采用企業(yè)負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比值衡量。

前十大股東持股比例（e）。采用前十大股東所持股份占企業(yè)全部股份的比例衡量。

資產(chǎn)規(guī)模（lnA）。采用企業(yè)資產(chǎn)總額的對(duì)數(shù)衡量，其中企業(yè)資產(chǎn)總額的單位為百萬(wàn)元。

五、實(shí)證結(jié)果與分析

1.描述性統(tǒng)計(jì)

從描述性統(tǒng)計(jì)中可以看出，企業(yè)研發(fā)投入的均值為4.230689%，最小值為0.0001%，最大值為98.39%，說(shuō)明不同企業(yè)研發(fā)投入水平有較大的差異，這與企業(yè)高層管理人員的海外經(jīng)歷有密切關(guān)系。高管海外經(jīng)歷的均值為0.6134599，說(shuō)明擁有具有海外經(jīng)歷高管的企業(yè)和沒(méi)有具有海外經(jīng)歷高管的企業(yè)數(shù)量相差并不多，這為進(jìn)行下一步研究奠定了基礎(chǔ)?？刂谱兞糠矫?，兩職合一的標(biāo)準(zhǔn)差為0.4587061，獨(dú)立董事比例的標(biāo)準(zhǔn)差為0.0554929，現(xiàn)金資產(chǎn)比例的標(biāo)準(zhǔn)差為15.6225，凈資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為17.44693，資產(chǎn)負(fù)債率的標(biāo)準(zhǔn)差為20.47369，前十大股東股權(quán)比例的標(biāo)準(zhǔn)差為15.43917，資產(chǎn)規(guī)模的標(biāo)準(zhǔn)差為1.284944，說(shuō)明不同企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)狀況并不相同，相差較大。

2.相關(guān)性分析

從相關(guān)性分析中可以看出，高管海外經(jīng)歷與企業(yè)研發(fā)投入的相關(guān)系數(shù)為正，說(shuō)明高管海外經(jīng)歷與企業(yè)研發(fā)投入具有正向關(guān)系，初步驗(yàn)證了本文假設(shè)。各變量之間的相關(guān)系數(shù)均不超過(guò)0.6，說(shuō)明各變量之間不存在嚴(yán)重的多重共線性。

3.回歸結(jié)果分析

分析回歸結(jié)果可以看出，無(wú)論是否對(duì)行業(yè)變量和年份變量進(jìn)行固定效應(yīng)控制，高管海外經(jīng)歷與企業(yè)研發(fā)投入的系數(shù)均在1%的顯著性水平下為正，說(shuō)明具有海外經(jīng)歷的高管促進(jìn)了企業(yè)的研發(fā)投入行為。這驗(yàn)證了假設(shè)1。

兩職合一與企業(yè)研發(fā)投入的系數(shù)均在1%的顯著性水平下為正，說(shuō)明董事長(zhǎng)兼任CEO的企業(yè)研發(fā)投入更多。獨(dú)立董事比例與企業(yè)研發(fā)投入的系數(shù)均在1%的顯著性水平下為正，說(shuō)明獨(dú)立董事對(duì)企業(yè)研發(fā)投入也起到促進(jìn)作用。

4.穩(wěn)健性檢驗(yàn)：傾向得分匹配

是否做出增加研發(fā)投入的決策取決于企業(yè)自我選擇，受到企業(yè)異質(zhì)性的制約，如企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率、盈利能力和融資能力等。例如資產(chǎn)規(guī)模大、融資能力強(qiáng)的企業(yè)要比資產(chǎn)負(fù)債率高、融資能力弱的企業(yè)更愿意做出增加研發(fā)投入的決策。為了更加精確地比較高管海外經(jīng)歷對(duì)企業(yè)研發(fā)投入的凈效應(yīng)，本文采用傾向得分匹配的方法進(jìn)行樣本選擇。本文參考郭淑娟（2019）的做法，將全部樣本分為處理組和控制組，其中有海外經(jīng)歷高管的企業(yè)為處理組，無(wú)海外經(jīng)歷高管的企業(yè)為對(duì)照組。

配對(duì)后，要求具有海外經(jīng)歷高管的企業(yè)與不具有海外經(jīng)歷高管的企業(yè)之間的差異減小。由表4可見(jiàn)，配對(duì)后各主要變量的標(biāo)準(zhǔn)化偏差小于10%，t檢驗(yàn)結(jié)果不拒絕處理組與控制組無(wú)系統(tǒng)性差異的原假設(shè)。綜上所述，不同企業(yè)的顯著差別得到了很好的平衡，因此可以進(jìn)行下一步深入研究。

運(yùn)用匹配后的樣本進(jìn)行回歸。分析回歸結(jié)果可以看出，無(wú)論是否對(duì)行業(yè)變量和年份變量進(jìn)行固定效應(yīng)控制，高管海外經(jīng)歷與企業(yè)研發(fā)投入的系數(shù)均在1%的顯著性水平下為正，說(shuō)明具有海外經(jīng)歷的高管促進(jìn)了企業(yè)的研發(fā)投入行為，本文的結(jié)論是穩(wěn)健的。

六、結(jié)論與建議

本文以2009年-2018年A股上市公司為研究對(duì)象，研究高管海外經(jīng)歷與企業(yè)研發(fā)投入之間的關(guān)系。經(jīng)過(guò)實(shí)證分析本文得出如下結(jié)論：高管海外經(jīng)歷與企業(yè)研發(fā)投入正相關(guān)，即相比于沒(méi)有擁有海外經(jīng)歷高管的企業(yè)，聘請(qǐng)擁有海外經(jīng)歷高管的企業(yè)研發(fā)支出要更多。

本文提出以下政策建議：要積極推進(jìn)海外高層次人才引進(jìn)計(jì)劃，企業(yè)更多地聘請(qǐng)擁有海外求學(xué)經(jīng)驗(yàn)或工作經(jīng)驗(yàn)的人才擔(dān)任高管，以此提高企業(yè)研發(fā)投入水平，增強(qiáng)企業(yè)的創(chuàng)新能力。

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作者簡(jiǎn)介：劉真銘（1997- ），男，漢族，江蘇興化人，蘇州大學(xué)東吳商學(xué)院，碩士研究生，金融專碩，研究方向：金融理論與政策