烏云背后的光明線：2021年拉丁美洲經(jīng)濟(jì)環(huán)境展望

郭凌威

2020年是極不尋常的一年?！鞍倌晡从兄笞兙帧悲B加疫情沖擊，造成世界大多數(shù)主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)同步衰退。根據(jù)世界銀行公布的數(shù)據(jù)，受疫情沖擊，2020年全球國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）下滑4.3%，創(chuàng)1946年以來(lái)全球經(jīng)濟(jì)最嚴(yán)重的衰退。拉丁美洲和加勒比地區(qū)（以下簡(jiǎn)稱“拉美地區(qū)”）也難以獨(dú)善其身。該地區(qū)正在遭遇120年以來(lái)最嚴(yán)重的危機(jī)。聯(lián)合國(guó)拉丁美洲和加勒比經(jīng)濟(jì)委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“拉美經(jīng)委會(huì)”）多次下調(diào)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期：2019年年底預(yù)計(jì)該地區(qū)GDP增長(zhǎng)率為1.7%，經(jīng)過(guò)2020年4月、7月和12月的調(diào)整，最終預(yù)計(jì)該地區(qū)2020年經(jīng)濟(jì)衰退7.7%、失業(yè)率從2019年的8.1%增至10.7%，貧困率和赤貧率顯著上升，收入分配進(jìn)一步惡化。一場(chǎng)公共健康危機(jī)正在對(duì)拉美地區(qū)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)造成深遠(yuǎn)的影響。

展望2021年，隨著疫情有所緩解，全球經(jīng)濟(jì)將開(kāi)啟復(fù)蘇之路。然而，拉美地區(qū)的形勢(shì)并不十分樂(lè)觀，它很可能是新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體中經(jīng)濟(jì)恢復(fù)最緩慢的地區(qū)之一。另外，鑒于各國(guó)生產(chǎn)異質(zhì)性、結(jié)構(gòu)脆弱性及國(guó)際金融市場(chǎng)的波動(dòng)性，拉美地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有較大的不確定性。

2020年：百年衰退，烏云密布

2020年突如其來(lái)的疫情沖擊加劇了本已處于經(jīng)濟(jì)下行周期的拉美國(guó)家所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。整體而言，拉美地區(qū)經(jīng)濟(jì)環(huán)境呈現(xiàn)如下3個(gè)主要特點(diǎn)。

特點(diǎn)一：疫情重災(zāi)區(qū)，經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重衰退

在新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體中，拉美地區(qū)經(jīng)濟(jì)衰退程度位于前列。拉美經(jīng)委會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，除委內(nèi)瑞拉外，經(jīng)濟(jì)衰退最嚴(yán)重的3個(gè)拉美國(guó)家分別是秘魯、巴拿馬和阿根廷，3國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退程度均在10%以上，分別為-12.9%、-11%和-10.5%，而拉美地區(qū)的人均GDP已經(jīng)倒退至2010年的水平。這種衰退程度主要源于需求側(cè)和供給側(cè)的雙重沖擊。

就需求側(cè)而言，外部需求和內(nèi)部需求疲軟造成疊加效應(yīng)。全球經(jīng)濟(jì)萎縮直接導(dǎo)致外部需求放緩，而拉美地區(qū)貿(mào)易結(jié)構(gòu)長(zhǎng)期以初級(jí)產(chǎn)品為主，對(duì)外部市場(chǎng)依賴性較強(qiáng)，因此外部需求降低對(duì)拉美地區(qū)貿(mào)易產(chǎn)生了巨大的沖擊，其降幅顯著高于其他新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體。同時(shí)，拉美地區(qū)公共消費(fèi)和私人消費(fèi)驟降，前者受困于拉美國(guó)家捉襟見(jiàn)肘的財(cái)政狀況，后者可歸因于高企的失業(yè)率和下降的實(shí)際工資水平。此外，拉美地區(qū)固定資本投資長(zhǎng)期保持在低位，固定資本形成不足，而建筑業(yè)和制造業(yè)又是受疫情影響最嚴(yán)重的產(chǎn)業(yè)，投資活力喪失。就供給側(cè)而言，生產(chǎn)能力和國(guó)際經(jīng)濟(jì)參與能力受損嚴(yán)重。一方面封鎖措施使開(kāi)工復(fù)產(chǎn)受到嚴(yán)重阻礙，另一方面中間品和投入品因全球產(chǎn)業(yè)鏈停擺和交通運(yùn)輸受阻而供應(yīng)中斷。此外，拉美地區(qū)對(duì)私營(yíng)部門的信貸，特別是推動(dòng)消費(fèi)的信貸供給不足。

特點(diǎn)二：刺激政策推高債務(wù)，償債能力堪憂

為了減小疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的影響、提振經(jīng)濟(jì)，拉美國(guó)家采取了擴(kuò)張性財(cái)政政策和貨幣政策。然而，雙管齊下的刺激政策實(shí)際上加劇了該地區(qū)的債務(wù)負(fù)擔(dān)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不確定性也使該地區(qū)償債能力堪憂。

就財(cái)政狀況而言，疫情期間生產(chǎn)和消費(fèi)下滑，加之減稅政策的實(shí)施，導(dǎo)致拉美地區(qū)稅收收入下降、財(cái)政收入減少。由于財(cái)政支出只增不減，2020年前3個(gè)季度，拉美地區(qū)財(cái)政赤字占其GDP的比重為5%，同比上升3.4個(gè)百分點(diǎn)。其中，巴西的財(cái)政收支惡化最為嚴(yán)重，財(cái)政赤字占其GDP的比重從2019年的4.4%增至2020年的12.3%;其次是薩爾瓦多，赤字水平從0.4%擴(kuò)大到8.1%。同時(shí)，公共債務(wù)全面提高，拉美地區(qū)公共債務(wù)占其GDP的比重已經(jīng)達(dá)到53.4%，增加7.4個(gè)百分點(diǎn)。

就貨幣政策而言，拉美國(guó)家主要采取寬松貨幣政策與宏觀審慎管理調(diào)整相結(jié)合的方式。疫情蔓延引發(fā)資本外逃，導(dǎo)致金融市場(chǎng)不穩(wěn)定，加劇了拉美國(guó)家的匯率波動(dòng)。盡管拉美國(guó)家采用了包括外匯市場(chǎng)干預(yù)、修改外幣存款準(zhǔn)備金率、貨幣掉期安排及資本流動(dòng)管制等在內(nèi)的措施穩(wěn)定匯率，但是，2020年拉美國(guó)家貨幣仍然延續(xù)了2019年的貶值趨勢(shì)。2020年前10個(gè)月，有17個(gè)拉美國(guó)家貨幣相對(duì)美元貶值，平均貶值16.3%。與此同時(shí)，鑒于全球流動(dòng)性供給增強(qiáng)，發(fā)展中國(guó)家債務(wù)積累加速，不僅國(guó)內(nèi)信貸增加，而且國(guó)際資金流入也相應(yīng)增多。2020年，拉美地區(qū)外債總額占其GDP的比例上升8.9個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)48.9%。

特點(diǎn)三：貿(mào)易驟降，外國(guó)直接投資萎縮

拉美經(jīng)委會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，2020年，主要受該地區(qū)貨幣貶值的影響，拉美地區(qū)貨物進(jìn)口額減少18%（進(jìn)口量下降14%，進(jìn)口價(jià)格下降4%），創(chuàng)2008年金融危機(jī)以來(lái)的最大跌幅;主要受世界需求萎縮的影響，拉美地區(qū)貨物出口額降低13%（出口量下降6%，出口價(jià)格下降7%）。鑒于進(jìn)口額降幅大于出口額降幅，2020年拉美地區(qū)經(jīng)常賬戶赤字得到“被動(dòng)性”改善，赤字占其GDP的比例為0.4%，較2019年下降1.4個(gè)百分點(diǎn)。然而，這種改善并不意味著貿(mào)易形勢(shì)的好轉(zhuǎn)。

拉美地區(qū)的貿(mào)易條件也普遍惡化。受疫情影響，全球石油需求量大幅縮減導(dǎo)致國(guó)際原油價(jià)格暴跌。據(jù)世界銀行預(yù)測(cè)，2020年國(guó)際原油價(jià)格下降33.7%，其中布倫特原油期貨平均價(jià)格為43.2美元/桶（最低在4月，跌破20美元/桶），WTI原油期貨平均價(jià)格為39.5美元/桶（4月出現(xiàn)歷史性負(fù)油價(jià)）。受此影響，拉美地區(qū)的能源出口國(guó)貿(mào)易條件預(yù)計(jì)下降14%。盡管其他一些大宗商品價(jià)格上漲改善了部分貿(mào)易條件，如礦物和工業(yè)金屬出口國(guó)的貿(mào)易條件改善3%、農(nóng)產(chǎn)品出口國(guó)貿(mào)易條件改善0.3%，但是就整體而言，拉美地區(qū)平均貿(mào)易條件惡化了2%。

拉美經(jīng)委會(huì)對(duì)2020年前2?3個(gè)季度的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，拉美地區(qū)的外國(guó)直接投資同比下降36%。降幅最大的3個(gè)國(guó)家分別是秘魯（-72%）、哥倫比亞（-50%）和巴西（-45%），相比之下，墨西哥利用外資的水平僅下降6%，是該地區(qū)表現(xiàn)最好的國(guó)家之一。外國(guó)直接投資下降，一方面源于投資來(lái)源國(guó)經(jīng)濟(jì)不景氣導(dǎo)致全球外國(guó)直接投資總體下滑，另一方面歸因于拉美營(yíng)商環(huán)境普遍惡化。根據(jù)世界銀行營(yíng)商環(huán)境指數(shù)，在拉美19個(gè)國(guó)家中，有16個(gè)國(guó)家的營(yíng)商環(huán)境排名出現(xiàn)不同程度的下滑，首當(dāng)其沖的就是巴西，排名下降了15位。

2021年：復(fù)蘇艱難，期待生機(jī)

隨著疫情的緩解及疫苗的推出，全球經(jīng)濟(jì)將逐漸開(kāi)始反彈，但這種復(fù)蘇顯然很難回到疫情前的水平。拉美經(jīng)委會(huì)預(yù)計(jì)，2021年拉美地區(qū)經(jīng)濟(jì)僅增長(zhǎng)3.7%，是新興經(jīng)濟(jì)體中復(fù)蘇最慢的地區(qū)之一。即使是這樣的預(yù)期，也是建立在最樂(lè)觀的假設(shè)基礎(chǔ)之上，一旦疫苗沒(méi)能如期推出并普及，拉美地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)表現(xiàn)可能更糟糕。世界銀行認(rèn)為，最壞的情況是拉美地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率可能只有1.9%。相比2020年拉美經(jīng)濟(jì)衰退7.7%的情況，拉美地區(qū)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路可謂漫長(zhǎng)而艱難。

短期而言，2021年拉美地區(qū)可能面臨3類風(fēng)險(xiǎn)。第一類是宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。從需求側(cè)來(lái)看，消費(fèi)與投資的增長(zhǎng)均與疫情的緩解息息相關(guān)。2021年，拉美地區(qū)的疫苗接種情況及疫情緩解程度尚難以預(yù)測(cè)。鑒于出口結(jié)構(gòu)脆弱性問(wèn)題及外部需求恢復(fù)緩慢，該地區(qū)出口的改善也存在不確定性。從供給側(cè)來(lái)看，要素供給的增加和生產(chǎn)能力的恢復(fù)也與疫情演變直接相關(guān)，同樣存在下行風(fēng)險(xiǎn)。第二類是債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。拉美地區(qū)的財(cái)政收支惡化短期內(nèi)難以改善，財(cái)政政策空間已十分有限，而貨幣政策對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)效率也有損失，因此拉美國(guó)家實(shí)施反周期政策促增長(zhǎng)的邊際效應(yīng)在下降。與此同時(shí)，公共債務(wù)和外債余額占GDP比例均顯著攀升，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)積累。一旦寬松貨幣政策周期提前結(jié)束，拉美國(guó)家將面臨巨大的償債壓力。第三類是社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)。疫情導(dǎo)致結(jié)構(gòu)性痼疾再度惡化，失業(yè)和不平等程度加劇，加之非正規(guī)部門規(guī)模擴(kuò)大和貧困率上漲，可能重新引發(fā)拉美地區(qū)2019年所經(jīng)歷的社會(huì)動(dòng)蕩，進(jìn)而拖累其2021年脆弱的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

盡管如此，烏云背后仍有一線光明。首先，隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，尤其是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和中國(guó)的市場(chǎng)需求回升，全球?qū)Τ跫?jí)產(chǎn)品的需求逐步增強(qiáng)。無(wú)論是從2020年年底重新開(kāi)始恢復(fù)增長(zhǎng)的石油價(jià)格和非燃料商品價(jià)格的上漲，還是國(guó)際貨幣基金組織等權(quán)威國(guó)際機(jī)構(gòu)對(duì)大宗商品價(jià)格的增長(zhǎng)預(yù)測(cè)（石油類商品價(jià)格上漲12%，非燃料商品價(jià)格上漲5.1%），都釋放出積極的信號(hào)，貿(mào)易條件有望改善。同時(shí)，隨著人員流動(dòng)限制的放開(kāi)，服務(wù)業(yè)出口和僑匯都具備增長(zhǎng)的潛力。其次，一旦疫苗推出并大規(guī)模接種，將提振消費(fèi)者和投資者的信心，消費(fèi)、投資和凈出口將形成推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的合力。再次，國(guó)際上充裕的流動(dòng)性、拉美地區(qū)較低且可控的通脹水平、逆勢(shì)增加的國(guó)際儲(chǔ)備、逐漸強(qiáng)化的宏觀審慎管理，這些都給拉美國(guó)家推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革創(chuàng)造了良好的條件。最后，疫情后的全球價(jià)值鏈和產(chǎn)業(yè)鏈重整也給拉美國(guó)家提供了歷史機(jī)遇。一方面數(shù)字經(jīng)濟(jì)因其在疫情期間的作用有望加速發(fā)展，另一方面拉美地區(qū)區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化的趨勢(shì)也會(huì)加強(qiáng)。中國(guó)和拉丁美洲可依托“一帶一路”建設(shè)深化雙邊合作，并以各自的結(jié)構(gòu)性改革為基礎(chǔ)，共同推動(dòng)合作向高質(zhì)量方向發(fā)展。

一切過(guò)往，皆為序章。唯有堅(jiān)持戰(zhàn)略定力和決心，拉美國(guó)家才能迎來(lái)屬于自己的曙光。

（本文作者系中國(guó)社會(huì)科學(xué)院拉丁美洲研究所助理研究員、經(jīng)濟(jì)學(xué)博士）