• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    網(wǎng)宿科技:業(yè)績大增 危機(jī)未消

    2021-04-12 03:37胡楠
    證券市場周刊 2021年12期
    關(guān)鍵詞:股利毛利率廈門

    胡楠

    網(wǎng)宿科技(300017.SZ)于3月31日發(fā)布2020年年報,報告期內(nèi),公司實現(xiàn)營業(yè)收入56.87億元,同比下降5.34%;實現(xiàn)扣非后歸屬于上市公司股東的凈利潤1.37億元,同比增長123.20%%。

    如果僅從利潤數(shù)據(jù)考量,相比2019年,上市公司的業(yè)績確實明顯改善,而一旦深入到業(yè)績構(gòu)成的層面,則會發(fā)現(xiàn)其“真實”盈利能力不升反降。

    受IDC資產(chǎn)出售的影響,網(wǎng)宿科技主營業(yè)務(wù)重新回歸到CDN賽道,2020年年底,在對CDN-VIDEOLLC(下稱“CDNV”)持股比例已經(jīng)達(dá)到70%的情況下,上市公司進(jìn)一步以1.22億盧布的價格從CDNV管理層手中收購了18%的股份,可見上市公司對于再戰(zhàn)CDN業(yè)務(wù)的決心。

    不過,需要指出的是,據(jù)2020年年報,網(wǎng)宿科技海外CDN業(yè)務(wù)似乎由盈轉(zhuǎn)虧,其主要利潤全靠國內(nèi)業(yè)務(wù)勉強(qiáng)支撐;更為不幸的是,相較2019年,公司國內(nèi)業(yè)務(wù)利潤水平也幾乎“腰斬”。雖然網(wǎng)宿科技業(yè)績翻紅,但危機(jī)遠(yuǎn)未消除,投資者不得不警惕。

    危機(jī)未消除

    從縱向?qū)Ρ鹊慕嵌龋W(wǎng)宿科技的盈利能力持續(xù)走低,2018-2020年,其營業(yè)收入分別為63.37億元、60.07億元、56.87億元,同比增長17.96%、-5.21%、-5.34%;同期,公司營業(yè)利潤分別為8.41億元、1.64億元、2.90億元,同比增長0.95%、-80.50%、76.56%。

    由于利息收入、補(bǔ)貼、投資收益、資產(chǎn)與信用減值損失、公允價值變動等因素在很大程度上擾亂了網(wǎng)宿科技盈利能力變化的比對,故需在營業(yè)利潤的基礎(chǔ)上將上述干擾因素扣除,才可以真實反映出公司主營業(yè)務(wù)的盈利能力。

    2018-2020年,扣除上述“干擾因素”后,上市公司營業(yè)利潤分別為7.01億元、6656萬元、8212萬元,同比分別增長-4.12%、-90.51%、23.37%。乍看起來,2020年,網(wǎng)宿科技的盈利能力似乎是觸底反彈了,但在其利潤增長背后卻隱藏著控費(fèi)增利的小心思。

    同期,上市公司研發(fā)費(fèi)用分別為5.13億元、6.62億元、5.87億元,同比分別增長19.85%、12.39%、-11.27%,結(jié)合上述數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn),網(wǎng)宿科技2020年營業(yè)收入增速與2019年基本持平,而研發(fā)費(fèi)用卻顯著下降。

    從收入構(gòu)成的角度,公司營業(yè)收入下降的主要因素在于IDC業(yè)務(wù)的萎縮,2018-2020年,網(wǎng)宿科技CDN服務(wù)業(yè)務(wù)收入金額為57.48億元、54.37億元、53.71億元,同比分別增長17.27%、-5.41%、-1.22%;IDC服務(wù)業(yè)務(wù)收入金額為5.71億元、5.14億元、2.76億元,同比分別增長44.60%、-9.96%、-46.33%。

    而導(dǎo)致網(wǎng)宿科技IDC業(yè)務(wù)大幅下滑的主要原因在于廈門秦淮科技有限公司(下稱“廈門秦淮”)的出售,廈門秦淮的核心資產(chǎn)為秦淮數(shù)據(jù)(CD.O),其主營業(yè)務(wù)為IDC服務(wù),該筆交易于2019年4月29日完成出售。

    據(jù)Wind數(shù)據(jù),2019及2020年前三季度,秦淮數(shù)據(jù)研發(fā)費(fèi)用僅分別為2451萬元、2831萬元,從數(shù)值的角度,以硬件為主的IDC業(yè)務(wù)并不需要過多的研發(fā)投入,而公司CDN業(yè)務(wù)“如此程度”的收入變動也并不足以導(dǎo)致研發(fā)費(fèi)用大幅下降。所以,網(wǎng)宿科技存在通過調(diào)節(jié)研發(fā)費(fèi)用粉飾業(yè)績的嫌疑。

    除此之外,網(wǎng)宿科技盈利能力的下降更反映在其主要參控股公司與毛利率方面。據(jù)2020年年報,公司參控股公司高達(dá)43家,但對其凈利潤影響達(dá)10%以上的主要子公司及參股公司僅有CDNetworks Co.,Ltd(下稱“CDNW”)與廈門網(wǎng)宿有限公司(下稱“廈門網(wǎng)宿”)兩家公司,凈利潤分別為-2476萬元、5565萬元。

    需要指出的是,扣除“干擾因素”后,2020年,網(wǎng)宿科技營業(yè)利潤僅為8212萬元,僅廈門網(wǎng)宿一家公司就貢獻(xiàn)了上市公司約67.77%的利潤。毫不夸張地說,廈門網(wǎng)宿是公司業(yè)績的根基。

    但從縱向?qū)Ρ鹊慕嵌?,上市公司的“根基”也并不牢固?018-2019年,廈門網(wǎng)宿凈利潤分別為1.41億元、1.25億元,而2020年其凈利潤不足往年的一半,盈利能力下降程度可見一斑。

    除此之外,網(wǎng)宿科技盈利能力的下降還體現(xiàn)在其CDN業(yè)務(wù)毛利率的逐年走低。

    2016-2020年,公司CDN業(yè)務(wù)毛利率分別為43.78%、36.62%、34.60%、24.91%、25.70%。雖然從收入的角度,網(wǎng)宿科技CDN業(yè)務(wù)并沒有過于劇烈的變化,但落實到毛利率層面,其盈利能力下降的不是一星半點(diǎn)。

    導(dǎo)致上市公司CDN業(yè)務(wù)毛利率下降的原因在于BAT等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)開始進(jìn)軍云CDN市場,云CDN先天比網(wǎng)宿科技的傳統(tǒng)CDN具有成本優(yōu)勢,從毛利率的角度就可以很明顯反映這一點(diǎn)。

    據(jù)Wind數(shù)據(jù),國外從事云CDN及相關(guān)業(yè)務(wù)的上市公司包括AKAMAI(AKAM.O)、FASTLY(FSLY.N)、CLOUDFLARE(NET.N)。2016-2020年,AKAMAI業(yè)務(wù)平均毛利率分別為65.43%、65.01%、64.87%、65.87%、64.58%;CLOUDFLARE業(yè)務(wù)平均毛利率分別為71.74%、78.66%、77.40%、77.90%、76.56%;2017-2020年,F(xiàn)ASTLY業(yè)務(wù)平均毛利率分別為53.60%、54.69%、55.94%、58.74%。

    通過對比不難發(fā)現(xiàn),相比云CDN企業(yè)穩(wěn)定的毛利率,網(wǎng)宿科技CDN業(yè)務(wù)毛利率逐年走低。更為要命的是,在國內(nèi)CDN市場,網(wǎng)宿科技CDN業(yè)務(wù)的市場份額也不斷被蠶食。

    據(jù)開源證券研報數(shù)據(jù),2019年,中國CDN市場規(guī)模達(dá)250億元,同比增長39%,近6年復(fù)合增長率更是高達(dá)34.04%。而對于網(wǎng)宿科技CDN業(yè)務(wù)來說,從收入?yún)^(qū)域構(gòu)成的角度,2017-2020年,其中國大陸地區(qū)收入分別為40.92億元、42.84億元、41.63億元、37.86億元;另外,公司的IDC服務(wù)收入主要來自大陸地區(qū)。所以,在此基礎(chǔ)上扣除IDC以及其他收入便可以大致計算出中國大陸地區(qū)CDN業(yè)務(wù)收入分別為36.21億元、36.95億元、35.92億元、34.70億元,同比變動幅度分別為6.32%、2.05%、-2.77%、-3.40%。按照正常邏輯,收入增速大幅低于行業(yè)增速,近兩年更是負(fù)增長,很明顯,網(wǎng)宿科技的市場份額逐年降低。

    除此之外,網(wǎng)宿科技的營運(yùn)能力也有所惡化,據(jù)歷年年報數(shù)據(jù),2017-2020年,公司年末的賬面應(yīng)收賬款金額分別為13.41億元、17.74億元、16.71億元、16.84億元,從金額上看,近年來,上市公司應(yīng)收賬款基本維持在17億元的水平,但落實到周轉(zhuǎn)天數(shù)的層面,則可以發(fā)現(xiàn)其運(yùn)營能力在逐年下降。

    據(jù)Wind數(shù)據(jù),同期,網(wǎng)宿科技應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為76.29天、88.48天、103.21天、106.17天,一般而言,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)的增加意味著公司對于下游客戶議價能力的減弱,再結(jié)合其市場份額以及毛利率的變化,不得不說,公司所面臨的危機(jī)遠(yuǎn)非盈利下降那么簡單。

    減持與分紅

    相對于業(yè)績放緩、毛利率下降,網(wǎng)宿科技高管的減持卻進(jìn)入了高潮。據(jù)Wind數(shù)據(jù),僅2019-2020年,第一大股東陳寶珍就累計減持上市公司股票1.23億股,合計金額為10.20億元;法人代表劉成彥累計減持上市公司股份8627萬股,合計金額為7.07億元;其他高管合計減持上市公司股份1312萬股,合計減持金額為1.59億元。

    另外,上市公司幾乎沒有有息負(fù)債,而且賬面存在著大量的貨幣資金與交易性金融資產(chǎn),2018-2020年其賬面貨幣資金與交易性金融資產(chǎn)合計金額分別為23.19億元、40.67億元、38億元,占公司總資產(chǎn)的比重分別為19.42%、39.37%、37.39%。

    從數(shù)據(jù)的角度看,無論是公司的法人、第一大股東,還是上市公司本身,均是“富得流油”,但相比之下,其對于中小股東的分紅卻少得可憐。

    據(jù)Wind數(shù)據(jù),2017-2019年,網(wǎng)宿科技現(xiàn)金分紅總額分別為7234萬元、7298萬元、7278萬元,股利支付率分別為8.71%、9.08%、211.05%。2019年,導(dǎo)致公司股利支付率暴增的核心原因在于當(dāng)期計提了高達(dá)7.66億元的資產(chǎn)減值損失,倘若剔除這部分因素的影響,公司股利支付率依然低得可憐。

    3月31日,網(wǎng)宿科技發(fā)布《關(guān)于2020年度利潤分配預(yù)案的公告》,擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利0.1元(含稅),合計派發(fā)現(xiàn)金股利2445萬元(含稅)。另外,擬分配現(xiàn)金紅利占2020年度歸屬于上市公司股東凈利潤的比重為11.11%。

    至于上市公司為何如此“吝嗇”,從其股東構(gòu)成的角度或許能得到些許解釋。據(jù)2020年年報,陳寶珍、劉成彥分別為公司第一與第二大股東,持股比例僅分別為10.64%、8.26%。如此低的持股比例,大比例分紅并不會給大股東帶來豐厚現(xiàn)金回報。

    針對上述問題,《證券市場周刊》記者已向上市公司發(fā)出采訪函,截至發(fā)稿上市公司方面未進(jìn)行書面回復(fù)。

    猜你喜歡
    股利毛利率廈門
    廈門鼓浪嶼之行
    上市公司股票股利政策探討
    心之廈門,夢想之旅(上)
    廈門品小吃
    百貨零售企業(yè)不同口徑下的毛利率計算與企業(yè)管控
    淺談企業(yè)多產(chǎn)品結(jié)構(gòu)下毛利率分析
    我國上市公司股利分配政策影響因素分析
    上市公司股利政策理論及實踐
    福州大學(xué)廈門工藝美術(shù)學(xué)院
    纵有疾风起免费观看全集完整版 | av在线蜜桃| 久久精品熟女亚洲av麻豆精品 | 久久久久久久久大av| 纵有疾风起免费观看全集完整版 | 亚洲国产精品成人久久小说| 国产精品三级大全| www日本黄色视频网| 人妻夜夜爽99麻豆av| 大香蕉久久网| 人人妻人人看人人澡| 免费黄网站久久成人精品| 中文字幕精品亚洲无线码一区| 69人妻影院| 亚洲国产欧美在线一区| 少妇被粗大猛烈的视频| 欧美精品一区二区大全| 三级经典国产精品| 免费黄网站久久成人精品| 午夜精品在线福利| 久久99热这里只频精品6学生 | 亚洲婷婷狠狠爱综合网| 深爱激情五月婷婷| 在线免费观看的www视频| 久久国产乱子免费精品| 久久欧美精品欧美久久欧美| 大话2 男鬼变身卡| 人人妻人人澡人人爽人人夜夜 | 简卡轻食公司| 午夜老司机福利剧场| 天天躁日日操中文字幕| 久久久精品欧美日韩精品| 国产一区亚洲一区在线观看| 亚洲精品日韩av片在线观看| 波多野结衣高清无吗| 亚洲成色77777| 成人高潮视频无遮挡免费网站| 成人一区二区视频在线观看| 国产综合懂色| 九九爱精品视频在线观看| 日本黄色片子视频| 国产精品美女特级片免费视频播放器| 一边摸一边抽搐一进一小说| 成人漫画全彩无遮挡| 国产成人福利小说| 精品一区二区免费观看| 少妇被粗大猛烈的视频| 一区二区三区免费毛片| 久久久精品欧美日韩精品| 99在线人妻在线中文字幕| 看非洲黑人一级黄片| 欧美又色又爽又黄视频| 纵有疾风起免费观看全集完整版 | 久久精品久久久久久久性| 国产美女午夜福利| 在线免费十八禁| 国产在视频线精品| 天天躁日日操中文字幕| 亚洲国产精品成人综合色| 噜噜噜噜噜久久久久久91| 高清av免费在线| 亚州av有码| 久久99热这里只有精品18| 高清日韩中文字幕在线| 丰满人妻一区二区三区视频av| 黄片wwwwww| 国产 一区精品| 2021天堂中文幕一二区在线观| 人妻夜夜爽99麻豆av| 99视频精品全部免费 在线| 欧美最新免费一区二区三区| www.av在线官网国产| 欧美日韩国产亚洲二区| 亚洲无线观看免费| 国产伦精品一区二区三区四那| 久久这里有精品视频免费| 久久久a久久爽久久v久久| 亚洲国产日韩欧美精品在线观看| 午夜福利在线在线| 精品国产露脸久久av麻豆 | 国产人妻一区二区三区在| 午夜精品在线福利| 国产精品嫩草影院av在线观看| 男女视频在线观看网站免费| 一区二区三区四区激情视频| 综合色丁香网| 麻豆国产97在线/欧美| 九色成人免费人妻av| 久久精品影院6| 久久精品影院6| 高清av免费在线| 久久久久久国产a免费观看| 亚洲国产欧洲综合997久久,| 国产一区亚洲一区在线观看| 国产亚洲91精品色在线| 国产成年人精品一区二区| 亚洲伊人久久精品综合 | 狠狠狠狠99中文字幕| 我要看日韩黄色一级片| 国产一区二区在线av高清观看| 亚洲av成人av| 国产欧美另类精品又又久久亚洲欧美| 菩萨蛮人人尽说江南好唐韦庄 | 一级毛片久久久久久久久女| 一级二级三级毛片免费看| 一夜夜www| 国产高清有码在线观看视频| 综合色丁香网| 免费观看性生交大片5| 青青草视频在线视频观看| 一级毛片久久久久久久久女| 岛国在线免费视频观看| 久久6这里有精品| 一个人观看的视频www高清免费观看| av卡一久久| 好男人视频免费观看在线| 日韩av在线大香蕉| 国模一区二区三区四区视频| 男人的好看免费观看在线视频| 在现免费观看毛片| 国产黄色视频一区二区在线观看 | 天堂中文最新版在线下载 | 国产精品熟女久久久久浪| 麻豆成人午夜福利视频| 99在线视频只有这里精品首页| 最后的刺客免费高清国语| 一边摸一边抽搐一进一小说| 岛国在线免费视频观看| 91精品伊人久久大香线蕉| 亚洲婷婷狠狠爱综合网| 日本一二三区视频观看| 亚洲国产色片| 久久久国产成人免费| 熟女人妻精品中文字幕| 免费黄色在线免费观看| 麻豆精品久久久久久蜜桃| 97热精品久久久久久| 日日摸夜夜添夜夜爱| 99在线人妻在线中文字幕| 亚洲欧美精品专区久久| 中文资源天堂在线| 两性午夜刺激爽爽歪歪视频在线观看| 欧美激情久久久久久爽电影| 少妇高潮的动态图| 你懂的网址亚洲精品在线观看 | a级毛片免费高清观看在线播放| 淫秽高清视频在线观看| 超碰av人人做人人爽久久| videossex国产| 午夜福利视频1000在线观看| 久久久久网色| 免费在线观看成人毛片| 久久草成人影院| 在线播放国产精品三级| 波多野结衣巨乳人妻| 国产精品.久久久| 亚洲第一区二区三区不卡| 日韩一本色道免费dvd| 日本色播在线视频| 日韩制服骚丝袜av| 国产成人福利小说| 91在线精品国自产拍蜜月| 久久久久九九精品影院| 狂野欧美白嫩少妇大欣赏| 如何舔出高潮| 国产又黄又爽又无遮挡在线| 中文字幕av在线有码专区| 免费无遮挡裸体视频| 精品熟女少妇av免费看| 中文字幕av成人在线电影| 久久99精品国语久久久| 看非洲黑人一级黄片| 国产高清视频在线观看网站| 日本爱情动作片www.在线观看| 插阴视频在线观看视频| 亚洲国产色片| 极品教师在线视频| 成人美女网站在线观看视频| 久久久久久久久久成人| .国产精品久久| 日韩一本色道免费dvd| 草草在线视频免费看| 精品午夜福利在线看| 久久久久久久午夜电影| 免费看美女性在线毛片视频| 午夜福利在线观看吧| 少妇熟女欧美另类| 精品人妻一区二区三区麻豆| 97超碰精品成人国产| 在线a可以看的网站| 亚洲精品aⅴ在线观看| 蜜臀久久99精品久久宅男| 久久久午夜欧美精品| 国产一区二区三区av在线| av播播在线观看一区| 国产成人精品久久久久久| 欧美最新免费一区二区三区| 人体艺术视频欧美日本| 日韩欧美 国产精品| 天天躁夜夜躁狠狠久久av| 两个人的视频大全免费| 精品人妻偷拍中文字幕| 麻豆一二三区av精品| 亚洲在线自拍视频| 美女被艹到高潮喷水动态| 精品久久久噜噜| 成人美女网站在线观看视频| 久久久久国产网址| 国产高清不卡午夜福利| 小说图片视频综合网站| 汤姆久久久久久久影院中文字幕 | 丰满人妻一区二区三区视频av| 日韩强制内射视频| 噜噜噜噜噜久久久久久91| 免费观看人在逋| 亚洲av一区综合| 18禁在线无遮挡免费观看视频| 麻豆成人午夜福利视频| 久久精品夜色国产| 非洲黑人性xxxx精品又粗又长| 99热全是精品| 国产一级毛片在线| 亚洲三级黄色毛片| 亚洲精华国产精华液的使用体验| kizo精华| 色综合色国产| 看十八女毛片水多多多| 久久久久久九九精品二区国产| 亚洲乱码一区二区免费版| 少妇丰满av| 五月玫瑰六月丁香| 狠狠狠狠99中文字幕| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频 | 一本一本综合久久| 国产精品国产三级国产专区5o | 国产午夜精品论理片| 欧美成人午夜免费资源| 亚洲国产成人一精品久久久| 夜夜爽夜夜爽视频| 欧美高清成人免费视频www| 一个人看的www免费观看视频| 午夜福利在线观看免费完整高清在| 午夜福利网站1000一区二区三区| 久久鲁丝午夜福利片| 九草在线视频观看| 亚洲成av人片在线播放无| 国产av码专区亚洲av| 午夜福利在线在线| 国产高清视频在线观看网站| 18禁在线播放成人免费| 日韩av在线大香蕉| 国语对白做爰xxxⅹ性视频网站| 午夜福利视频1000在线观看| 成人亚洲精品av一区二区| 亚洲天堂国产精品一区在线| 欧美变态另类bdsm刘玥| 高清视频免费观看一区二区 | 日韩高清综合在线| 老司机福利观看| av黄色大香蕉| 亚洲三级黄色毛片| 国产精品不卡视频一区二区| 1000部很黄的大片| 村上凉子中文字幕在线| 亚洲av.av天堂| 欧美精品国产亚洲| 青春草亚洲视频在线观看| 欧美xxxx黑人xx丫x性爽| 国产片特级美女逼逼视频| 超碰97精品在线观看| 天堂影院成人在线观看| 成人一区二区视频在线观看| 91精品一卡2卡3卡4卡| 日韩欧美 国产精品| av播播在线观看一区| 菩萨蛮人人尽说江南好唐韦庄 | 国产精品av视频在线免费观看| 欧美性猛交黑人性爽| 亚洲五月天丁香| 1024手机看黄色片| 国产精品一二三区在线看| 一级av片app| 波多野结衣巨乳人妻| 色综合色国产| 国产精品综合久久久久久久免费| 国产 一区精品| 少妇丰满av| 亚洲一级一片aⅴ在线观看| 色播亚洲综合网| 中文乱码字字幕精品一区二区三区 | 久久精品夜色国产| 久热久热在线精品观看| 99久久成人亚洲精品观看| 亚洲精品一区蜜桃| 啦啦啦韩国在线观看视频| 色5月婷婷丁香| 精品熟女少妇av免费看| 日产精品乱码卡一卡2卡三| 97在线视频观看| 一边摸一边抽搐一进一小说| 亚洲人与动物交配视频| 欧美成人免费av一区二区三区| 亚洲人成网站高清观看| 精品不卡国产一区二区三区| 亚洲精品久久久久久婷婷小说 | 免费观看a级毛片全部| 久久久久久久久大av| 午夜a级毛片| 天堂√8在线中文| 亚洲国产精品成人综合色| 亚洲成人久久爱视频| 中文字幕久久专区| 久久久久久久久久久免费av| 久久久亚洲精品成人影院| 亚洲精品成人久久久久久| 国产av不卡久久| 毛片女人毛片| 亚洲欧美精品综合久久99| 免费一级毛片在线播放高清视频| 亚洲成人av在线免费| 中文欧美无线码| 免费不卡的大黄色大毛片视频在线观看 | 亚洲婷婷狠狠爱综合网| 成年av动漫网址| 秋霞伦理黄片| av福利片在线观看| 日本与韩国留学比较| 99在线人妻在线中文字幕| 91久久精品国产一区二区成人| 精品人妻熟女av久视频| 中文字幕制服av| 亚洲av成人精品一区久久| 国产成人精品久久久久久| 91aial.com中文字幕在线观看| 精品午夜福利在线看| 亚洲高清免费不卡视频| 久久久久久久国产电影| 中文资源天堂在线| 你懂的网址亚洲精品在线观看 | 色噜噜av男人的天堂激情| 午夜福利在线观看吧| 亚洲欧美一区二区三区国产| 天堂影院成人在线观看| 亚洲性久久影院| 九九在线视频观看精品| 久久欧美精品欧美久久欧美| 18禁在线播放成人免费| 国产精品嫩草影院av在线观看| 九九爱精品视频在线观看| 91精品一卡2卡3卡4卡| 自拍偷自拍亚洲精品老妇| 天堂√8在线中文| 一二三四中文在线观看免费高清| 日本黄色片子视频| 国产又色又爽无遮挡免| 国产免费一级a男人的天堂| 热99在线观看视频| 综合色丁香网| 国产久久久一区二区三区| av在线亚洲专区| 22中文网久久字幕| 久久精品夜夜夜夜夜久久蜜豆| av在线天堂中文字幕| 又爽又黄无遮挡网站| 国产亚洲一区二区精品| 女的被弄到高潮叫床怎么办| 欧美高清成人免费视频www| 美女脱内裤让男人舔精品视频| 国产真实伦视频高清在线观看| 国产精品三级大全| 日韩高清综合在线| 欧美高清性xxxxhd video| 熟女电影av网| 久久久久精品久久久久真实原创| 激情 狠狠 欧美| 成人av在线播放网站| 亚洲无线观看免费| 日本免费一区二区三区高清不卡| 色吧在线观看| 色播亚洲综合网| 老女人水多毛片| 国产老妇女一区| 菩萨蛮人人尽说江南好唐韦庄 | 午夜精品国产一区二区电影 | 真实男女啪啪啪动态图| 日韩国内少妇激情av| 三级国产精品欧美在线观看| 精华霜和精华液先用哪个| av卡一久久| 亚洲av电影不卡..在线观看| 国产伦一二天堂av在线观看| 久久精品人妻少妇| 偷拍熟女少妇极品色| 51国产日韩欧美| 国产探花在线观看一区二区| 亚洲精品日韩在线中文字幕| 变态另类丝袜制服| 午夜免费激情av| 老女人水多毛片| 日韩一本色道免费dvd| 亚洲内射少妇av| 精品久久久久久久末码| 99久国产av精品| 久久鲁丝午夜福利片| 婷婷六月久久综合丁香| 搡老妇女老女人老熟妇| 热99re8久久精品国产| 天堂av国产一区二区熟女人妻| 三级经典国产精品| 国产高清视频在线观看网站| 一区二区三区免费毛片| 免费黄网站久久成人精品| 天堂av国产一区二区熟女人妻| 全区人妻精品视频| 色哟哟·www| 亚洲成人久久爱视频| 赤兔流量卡办理| 亚洲欧美日韩无卡精品| 91久久精品国产一区二区三区| 国产人妻一区二区三区在| 国产欧美日韩精品一区二区| 免费看a级黄色片| 久久久精品欧美日韩精品| 最近的中文字幕免费完整| 99热精品在线国产| 最近中文字幕2019免费版| 99在线人妻在线中文字幕| 国产精品嫩草影院av在线观看| 久久久久久久亚洲中文字幕| 看十八女毛片水多多多| 国产一区二区在线观看日韩| 亚洲va在线va天堂va国产| 久久精品国产鲁丝片午夜精品| 国产精品国产高清国产av| 久久国产乱子免费精品| 性插视频无遮挡在线免费观看| 日本三级黄在线观看| 99久久九九国产精品国产免费| 日产精品乱码卡一卡2卡三| 免费搜索国产男女视频| 欧美另类亚洲清纯唯美| 国产免费男女视频| 日韩欧美精品v在线| 亚洲国产最新在线播放| 精品久久久久久成人av| 国产精品国产高清国产av| 免费播放大片免费观看视频在线观看 | 亚洲av二区三区四区| 欧美日本亚洲视频在线播放| 丝袜美腿在线中文| 国产精品久久电影中文字幕| 欧美不卡视频在线免费观看| 九九久久精品国产亚洲av麻豆| 国产老妇伦熟女老妇高清| av专区在线播放| 久久久久久久久久成人| av天堂中文字幕网| 一本—道久久a久久精品蜜桃钙片 精品乱码久久久久久99久播 | 亚洲成av人片在线播放无| 日本五十路高清| 97在线视频观看| 亚洲美女搞黄在线观看| 欧美最新免费一区二区三区| 久久久成人免费电影| 丰满少妇做爰视频| 小蜜桃在线观看免费完整版高清| 亚洲激情五月婷婷啪啪| 99九九线精品视频在线观看视频| 热99re8久久精品国产| 一个人看的www免费观看视频| 午夜a级毛片| 久久久久九九精品影院| 国产成人一区二区在线| 精华霜和精华液先用哪个| 日韩成人av中文字幕在线观看| 亚洲av电影不卡..在线观看| 国产精品国产高清国产av| 久久99热这里只有精品18| 男人的好看免费观看在线视频| 日韩视频在线欧美| 国产 一区精品| 三级毛片av免费| 色网站视频免费| 观看美女的网站| 亚洲美女搞黄在线观看| 亚洲国产欧洲综合997久久,| 成人av在线播放网站| 国产精品不卡视频一区二区| 亚洲欧美日韩无卡精品| 色播亚洲综合网| 久久人妻av系列| 中文天堂在线官网| 青春草亚洲视频在线观看| 日本黄色片子视频| 国产毛片a区久久久久| 精华霜和精华液先用哪个| 国产精品久久久久久av不卡| 中文字幕精品亚洲无线码一区| 国产伦在线观看视频一区| 99热网站在线观看| 啦啦啦啦在线视频资源| h日本视频在线播放| 美女大奶头视频| 国产麻豆成人av免费视频| 国产伦在线观看视频一区| 色综合亚洲欧美另类图片| 亚洲五月天丁香| 久久亚洲国产成人精品v| 看非洲黑人一级黄片| 最近手机中文字幕大全| 熟妇人妻久久中文字幕3abv| 亚洲伊人久久精品综合 | 国产成人a∨麻豆精品| av在线老鸭窝| 国内揄拍国产精品人妻在线| 免费观看的影片在线观看| 欧美变态另类bdsm刘玥| www.色视频.com| 免费观看的影片在线观看| 人人妻人人看人人澡| 91aial.com中文字幕在线观看| 日本欧美国产在线视频| 赤兔流量卡办理| 国内揄拍国产精品人妻在线| videossex国产| 欧美潮喷喷水| 国产真实伦视频高清在线观看| 国产精品久久久久久av不卡| 亚洲,欧美,日韩| 色吧在线观看| 人妻少妇偷人精品九色| 精品熟女少妇av免费看| 色综合站精品国产| 又爽又黄无遮挡网站| 91午夜精品亚洲一区二区三区| 少妇裸体淫交视频免费看高清| 一卡2卡三卡四卡精品乱码亚洲| av在线观看视频网站免费| 激情 狠狠 欧美| 久久久色成人| 99久久九九国产精品国产免费| 亚洲最大成人av| 亚洲精品一区蜜桃| ponron亚洲| 久久6这里有精品| av在线亚洲专区| 在线免费观看的www视频| 国产精品久久久久久精品电影小说 | 亚洲五月天丁香| 国产精品99久久久久久久久| 国产精品女同一区二区软件| 亚洲丝袜综合中文字幕| 纵有疾风起免费观看全集完整版 | 国产精品麻豆人妻色哟哟久久 | 国产探花在线观看一区二区| 日韩av在线免费看完整版不卡| 免费搜索国产男女视频| 久久精品国产亚洲av涩爱| 亚洲国产欧洲综合997久久,| 国产单亲对白刺激| 2021天堂中文幕一二区在线观| 一二三四中文在线观看免费高清| 欧美潮喷喷水| 少妇丰满av| 如何舔出高潮| 日本黄大片高清| 观看美女的网站| 日日摸夜夜添夜夜添av毛片| 婷婷六月久久综合丁香| 国产片特级美女逼逼视频| 亚洲三级黄色毛片| 97人妻精品一区二区三区麻豆| 久久午夜福利片| 国产免费男女视频| av在线天堂中文字幕| 日本一本二区三区精品| 五月伊人婷婷丁香| 一边摸一边抽搐一进一小说| 国语自产精品视频在线第100页| 成人特级av手机在线观看| 亚洲欧美精品综合久久99| 国产真实伦视频高清在线观看| 久久国内精品自在自线图片| 毛片一级片免费看久久久久| 亚洲在久久综合| 亚洲国产欧美人成| 成人亚洲精品av一区二区| 五月伊人婷婷丁香| 日本欧美国产在线视频| 伊人久久精品亚洲午夜| 亚洲最大成人av| 欧美一级a爱片免费观看看| av免费在线看不卡| 蜜桃亚洲精品一区二区三区| 国产真实伦视频高清在线观看| 成人二区视频| 久久久久久九九精品二区国产| 日韩 亚洲 欧美在线| 久久久久久九九精品二区国产| 亚洲国产精品成人综合色| 看免费成人av毛片| 女人十人毛片免费观看3o分钟| 精品酒店卫生间| 天天躁日日操中文字幕| 欧美激情国产日韩精品一区| 最近中文字幕高清免费大全6| 国产成人freesex在线| 亚洲av熟女| 日韩成人伦理影院| 美女xxoo啪啪120秒动态图| 免费观看精品视频网站| 久久精品国产自在天天线| 欧美丝袜亚洲另类| 不卡视频在线观看欧美| 国产男人的电影天堂91|