民企信托新時代等爆兌付風(fēng)波波及“明天系”天安財險、廣發(fā)銀行等

惠凱

信托業(yè)的風(fēng)險出清仍在繼續(xù)。除了整體爆雷的四川信托、華信信托外，銀保監(jiān)會接管“明天系”旗下的新時代信托等金融機(jī)構(gòu)業(yè)已半年。有多位新時代信托的投資人向《紅周刊》記者透露，新時代信托風(fēng)險產(chǎn)品涉及1700多位投資人，且底層資產(chǎn)多為“明天系”持有的其他金融機(jī)構(gòu)股權(quán)，如廣發(fā)銀行、天安人壽、天安財險和天津銀行等。

此外，雪松信托、民生信托在近期也被卷入兌付風(fēng)波。其中，雪松信托涉及到的延期產(chǎn)品總規(guī)模接近40億元，而民生信托則是業(yè)績連續(xù)下跌，甚至2020年下半年還出現(xiàn)了虧損，而其關(guān)聯(lián)公司民生財富發(fā)行的私募基金，更是早已延期。

新時代信托成“明天系”關(guān)鍵通道波及天安財險、天津銀行、廣發(fā)銀行

繼安信信托、四川信托爆雷后，2020年7月中旬，銀保監(jiān)會宣布依法接管包括天安財險、華夏人壽、新時代信托、新華信托在內(nèi)的6家金融機(jī)構(gòu)，接管期限為一年。其中，被接管的新時代信托尚未兌付產(chǎn)品的融資方多為“明天系”旗下的殼公司，底層資產(chǎn)為“明天系”持有的其他金融企業(yè)的股權(quán)。

據(jù)委托人李先生透露，新時代信托旗下產(chǎn)品主要有“鑫業(yè)”“藍(lán)?！薄盎劢稹薄昂阈隆?個系列。早年的產(chǎn)品不少是以“明天系”持有的包商銀行股權(quán)為抵質(zhì)押物的，如“慧金359號非上市公司股權(quán)收益權(quán)投資集合信托計劃”，募資就是用于受讓包頭市布魯貿(mào)易有限責(zé)任公司持有的包商銀行股權(quán)收益權(quán)。在包商銀行2019年被接管后，新時代信托仍在發(fā)行以其他金融機(jī)構(gòu)股權(quán)為底層或抵質(zhì)押物的信托計劃。如發(fā)行于2019年的“鑫業(yè)2186號集合信托計劃”，融資方為陜西盛世嘉華實業(yè)有限公司，募資6600萬元用于支持陜西盛世嘉華的信息咨詢系統(tǒng)升級。

在還款來源中，除了融資方的經(jīng)營性收入外，股權(quán)質(zhì)押擔(dān)保方天津恒昌圓公司把其持有的909萬股天津銀行股權(quán)質(zhì)押給新時代信托，若陜西盛世嘉華無力償還，則可通過變現(xiàn)天津銀行股權(quán)來實現(xiàn)兌付。天眼查APP顯示，天津恒昌圓的控股股東北京天元通和科貿(mào)有限責(zé)任公司確實曾把其持有的天津恒昌圓股權(quán)質(zhì)押給新時代信托，而“鑫業(yè)2135號”融資方濟(jì)南智幸商貿(mào)有限公司的子公司深圳億輝特，也將其持有的8272萬股幸福人壽股權(quán)質(zhì)押給了新時代信托。

類似情況還有“藍(lán)?！毕盗?，譬如“藍(lán)海1270號”的融資方為上海銀炬實業(yè)發(fā)展有限公司，上海銀炬實業(yè)也將其持有的4833萬股天安財險質(zhì)押給新時代信托;“藍(lán)海1314號”融資方為濟(jì)南盛訊商貿(mào)有限公司，出質(zhì)方新產(chǎn)業(yè)投資股份有限公司以其持有的1015萬股廣發(fā)銀行股權(quán)作為質(zhì)押。

“新時代信托本身就是‘明天系的融資通道。由于其在‘明天系體系下的特殊地位，新時代信托一直宣稱‘30多年0違約，這也是其招徠客戶的重要亮點。而且新時代信托的產(chǎn)品期限都比較短，大部分產(chǎn)品只有1年期，單只規(guī)模也比較小，通常來說，風(fēng)險不大?！崩钕壬г梗滟徺I的“慧金1152號集合信托計劃”原本應(yīng)在2020年7月中旬到期兌付，但隨著7月17日銀保監(jiān)會宣布中信信托負(fù)責(zé)接管新時代信托后，后者即暫停了產(chǎn)品兌付事項，委托人被夾在了中間。

在新時代信托被托管后，產(chǎn)品發(fā)行也被暫停，管理總規(guī)模的壓縮沖擊到了公司營收和待遇。曾有新時代信托前員工向《紅周刊》記者透露，在公司被托管后，員工薪酬驟降，“有的銷售人員每月到手工資只有2200元”。而作為新時代信托的屬地監(jiān)管方，內(nèi)蒙銀保監(jiān)局近期多位官員落馬，震動業(yè)界。

雖然對比安信信托、四川信托爆雷規(guī)模，新時代信托涉及自然人客戶的存續(xù)規(guī)模并不大，涉及自然人的本金約為65億元，但人數(shù)卻不少。據(jù)李先生則透露，波及客戶約1700多位。

除了新時代信托，銀保監(jiān)會還接管了同樣有“明天系”背景的新華信托，但此事并未在市場上引起太大波瀾。“新華信托的客戶主要是機(jī)構(gòu)客戶?！庇兄槿耸咳绱私忉?。而記者在新華信托官網(wǎng)看到，2014年后，新華信托即不再發(fā)布新的集合信托產(chǎn)品，只是在2017～2019年時象征性地發(fā)行了幾只慈善信托產(chǎn)品，規(guī)模均很小，如“華恩6號西部生態(tài)扶貧慈善信托”的規(guī)模僅20萬元，“華恩9號公益孵化慈善信托”首期規(guī)模也僅95萬元。

“明天系”旗下多家金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營慘淡

“明天系”參股的金融機(jī)構(gòu)要么被接管，要么業(yè)績慘淡。譬如股價近日連續(xù)3個跌停的西水股份就引發(fā)了市場熱議。公司在今年1月25日發(fā)布的2020年年報預(yù)告顯示，由于子公司天安財險投資失敗，2020年預(yù)虧87億元，扣非后虧損271億，這一規(guī)模相當(dāng)于其最新市值的7倍。

天安財險是新時代信托的大客戶，截至2020年6月底，天安財險直接持有28只新時代信托產(chǎn)品，本息合計296億元。為此，天安財險計提減值準(zhǔn)備577億元，影響2020年度上市公司股東凈利潤-207億元。值得注意的是，“明天系”在把天安財險股權(quán)質(zhì)押給新時代信托進(jìn)行融資的同時，天安財險還接盤了新時代信托的大量產(chǎn)品，這一做法不免有“自融”的嫌疑。

除天安財險外，廣發(fā)銀行近幾年也是屢爆丑聞。如廣發(fā)惠州分行員工與僑興集團(tuán)合謀制造了120億元“蘿卜章”騙貸案，就導(dǎo)致廣發(fā)銀行在2017年底被銀監(jiān)會罰款7億元;廣發(fā)銀行股份有限公司福州分行因同業(yè)投資業(yè)務(wù)存在重大內(nèi)控缺陷，導(dǎo)致大額資金到期無法收回等違法違規(guī)行為被罰款200萬;惡性催收手段有騷擾持卡人的朋友家人及同事，甚至存在偽造公檢法機(jī)關(guān)文件恐嚇持卡人的惡性催收事件，等等。

此外，廣發(fā)銀行的一把手也頻頻更換：2016年，在中國人壽控股廣發(fā)銀行后，劉家德出任行長，于2019年7月離職。其后，尹兆君出任董事長、行長，但2020年底轉(zhuǎn)赴中國太平保險集團(tuán)出任總經(jīng)理。今年1月，中國人壽副總裁王凱出任廣發(fā)銀行黨委書記、擬任行長。

值得注意的是，廣發(fā)銀行作為12家全國性的股份行之一，其一直未能上市（另一家未IPO的股份行是恒豐銀行），盡管2019年1月初，廣發(fā)銀行相關(guān)人士向媒體表示其IPO計劃“總體接近可申報狀態(tài)”，但至今卻沒有明顯進(jìn)展。

同樣，“明天系”參股的天津銀行（01578.HK）雖然在2016年實現(xiàn)了港股IPO，但股價很快破發(fā)且節(jié)節(jié)走低，目前總市值僅189億港元，市凈率0.34倍。據(jù)《財新》報道，“明天系”通過關(guān)聯(lián)公司還暗中持有易安財險7成股權(quán)，雖然該公司頭頂著“四家互聯(lián)網(wǎng)保險公司之一”光環(huán)，但規(guī)模卻不大，在被接管前，其已爆發(fā)內(nèi)斗，甚至出現(xiàn)了搶公章事件。

有質(zhì)押資產(chǎn)無法覆蓋信托本金或引入信?；鹨员Ｕ蟽陡?/h3>

新時代信托的處置前景如何？此前接管組曾表示，將分4階段解決問題：份額登記、清產(chǎn)核資、引入戰(zhàn)投、完成兌付。

2021年1月22日，新時代信托官網(wǎng)公告完成清產(chǎn)核資。按照這一處置理念，兌付需在引進(jìn)戰(zhàn)投后才會開展。然而李先生等受訪者卻坦言，目前不少委托人家庭經(jīng)濟(jì)困難，迫切希望能盡快兌付，或希望監(jiān)管層能提出一份大致的處置時間表，即選擇合適時點啟動兌付?；驈男磐袠I(yè)保障基金拆借一筆資金，以解部分委托人的燃眉之急。參考此前監(jiān)管部門接管安邦保險一事，在接管1年后又延期1年的做法，對華夏人壽、新時代信托等“明天系”旗下6家金融機(jī)構(gòu)的接管期限，理論上不會超過兩年。

有新時代信托客戶向《紅周刊》記者提供的托管組答復(fù)文件顯示，公司將通過引入戰(zhàn)略股東+資產(chǎn)變現(xiàn)的方式來籌措兌付資金，最大化保障投資人說的合法權(quán)益。不過，需要注意的是，作為底層資產(chǎn)的“明天系”持有金融機(jī)構(gòu)股權(quán)仍有部分未被接管，因此導(dǎo)致不同產(chǎn)品的處置周期不同，而且有些產(chǎn)品還存在質(zhì)押股權(quán)估值虛高無法覆蓋信托規(guī)模的情況。比如“慧金1152號”的本金為7000萬元，而作為質(zhì)押品的天津銀行股權(quán)僅909萬股、對應(yīng)市值不足3000萬港元，兌付前景不樂觀。

《紅周刊》記者以客戶身份致電新時代信托員工丁女士，據(jù)其透露，處置思路近期有可能發(fā)生變動，“原本計劃戰(zhàn)投注資作為兌付的來源，但最近公司內(nèi)部開會傳達(dá)的消息表示，不排除通過其他方式引入資金。”

那么，“其他方式”又是指的是哪種途徑呢？丁女士表示不清楚。然而在投資人中間卻有傳言稱，新時代信托很可能從信保基金處拆借一筆資金，以推動引戰(zhàn)和兌付同步進(jìn)行。

雪松信托20多款產(chǎn)品未順利兌付

同為民企背景信托的雪松信托，最近也再度出現(xiàn)兌付波瀾。雪松信托的前身是中江信托，中江信托爆雷較早、2018年就有多款信托計劃暴雷。2019年4月，新股東雪松控股集團(tuán)的董事長曾向投資人表示，有近80億元的信托產(chǎn)品有兌付風(fēng)險，承諾在2019年底前保證已逾期產(chǎn)品的兌付。其后，公司也確實通過簽署收（受）益權(quán)轉(zhuǎn)讓

的方式完成了大多自然人客戶的兌付，但因中江信托的不少老產(chǎn)品投向了貴州、云南等地，而地方政府在債務(wù)壓力下，優(yōu)先選擇犧牲非標(biāo)產(chǎn)品，導(dǎo)致進(jìn)入雪松信托時代后，仍有一些產(chǎn)品無法順利兌付。

鄭先生透露，中江信托發(fā)行的擬募資3億元的金兔12號，投向了貴州六盤水市盤州市的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目，“產(chǎn)品應(yīng)于2020年6月到期。”但到期后并未能順利兌付。之后，投資人原本將和雪松信托簽署收益權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，但到2020年12月底，信托公司的態(tài)度突然發(fā)生轉(zhuǎn)變。

《紅周刊》記者了解到，雪松信托此前曾指望通過受讓投資人持有的風(fēng)險項目，樹立起較好的口碑，繼而吸引存量客戶繼續(xù)購買雪松信托的新發(fā)產(chǎn)品并帶動增量業(yè)務(wù)，但在近兩年信托市場爆雷不斷下，不少投資人對民企信托心存猶疑，選擇退出信托市場。或因業(yè)務(wù)開展后續(xù)無力，讓雪松信托態(tài)度出現(xiàn)了反轉(zhuǎn)。

鄭先生透露，雪松信托迄今未能順利兌付的信托計劃接近30只，總規(guī)模約40億元。其中，除了金兔12號，出現(xiàn)延期的還有：“金鶴440號”用于四川金寶新鑫實業(yè)發(fā)展有限公司發(fā)放信托貸款;“金馬499號”的資金投向云南楚雄武定縣;“金馬467號”融資方為云南楚雄州的城投公司;“金鶴432號”融資方位于貴州遵義市播州區(qū)……在這些項目中，不乏有中江信托時代遺留的政信類產(chǎn)品，且融資方也多集中于云貴地區(qū)。

業(yè)績暴跌，民生信托逾期風(fēng)險驟升

同樣被兌付傳聞所困擾的還有民生信托。整體來看，民生信托此前公開的踩雷案例并不多，但公司在2020年被卷入金凰珠寶假黃金案，這一案件牽連金額超300億元，其中，民生信托涉及的產(chǎn)品規(guī)模超過了30億元。

資產(chǎn)總規(guī)模接近2000億元民生信托業(yè)績表現(xiàn)也不佳，2017至2019年，凈利潤從18億元降至9億元，2020年時，凈利潤進(jìn)一步暴跌至2.3億元，若考慮到其2020年上半年已實現(xiàn)凈利潤2.47億元的現(xiàn)實，則意味著該公司在下半年出現(xiàn)了實際虧損。

民生信托為何會走到這一步？一方面，民生信托的主要股東債務(wù)高企、集中到期壓力大，2020年以來，其債券價格大跌，引起市場擔(dān)憂;另一方面，民生信托此前接連踩中了凱迪、金凰珠寶等大雷，盡管調(diào)集各方力量保障了產(chǎn)品兌付，但本身也承擔(dān)了極大的壓力。2020年8月，民生信托的母公司（000046.SZ）發(fā)布公告，其正在準(zhǔn)備引入戰(zhàn)投，但也沒有重大進(jìn)展。記者獲悉，此前有傳言稱北京國資委有意作為戰(zhàn)投。

另據(jù)《界面》報道，與民生信托擁有同一實控人的民生財富投資管理有限公司的尊系列基金也出現(xiàn)逾期（目前該文章的官網(wǎng)鏈接已刪除）?！都t周刊》記者獲悉，尊系列基金已被監(jiān)管層叫停發(fā)行。而至于兌付問題，理財經(jīng)理給客戶的解釋口徑是延期6個月，等待底層資產(chǎn)的處置。

有理財從業(yè)者向《紅周刊》記者透露，“民生財富團(tuán)隊可能要被分流到民生信托、或者民信資本（天眼查APP顯示，民信資本是民生財富子公司）?！辈贿^，民生財富今年1月15日在官網(wǎng)公告否認(rèn)了此事。

另外記者又以投資者身份聯(lián)系了兩位民生信托的員工。員工崔先生表示，由于監(jiān)管政策、地產(chǎn)業(yè)務(wù)不確定性太大等原因，傳統(tǒng)的主流產(chǎn)品類型如政信類、地產(chǎn)類信托，民生信托目前做的都不多，“我們推薦客戶購買‘組合投資類型的產(chǎn)品，主要投向醫(yī)藥健康、消費等行業(yè)的上市/非上市股權(quán)。而且有些投資標(biāo)的的股東跟民生信托也有關(guān)聯(lián)，因此更安全?！?/p>

記者獲得的“至信1182號”信托計劃的推介材料也顯示，其投資標(biāo)的之一為光云科技，主業(yè)為依托阿里巴巴的電商SaaS業(yè)務(wù)。光云科技2020年4月在科創(chuàng)板IPO，目前股價已跌至最高點的1/4。光云科技的第五大股東為上海云峰新呈投資中心（有限合伙）。天眼查顯示，云峰新呈（有限合伙）的股東之一也是民生信托的主要股東。另外，云峰新呈（有限合伙）還參股了螞蟻集團(tuán)，但螞蟻集團(tuán)IPO在上市前夜被緊急撤下。

值得注意的是，近幾年上市公司購買信托計劃進(jìn)行理財?shù)默F(xiàn)象風(fēng)行，而中融信托、民生信托也獲得了不少上市公司的青睞。譬如某酒類上市公司去年3季報就披露，公司曾購買了數(shù)億元的“民生信托-中民永豐1號集合信托計劃”“至信930號重慶奧園特定資產(chǎn)收益權(quán)集合信托計劃”，后者將于2022年2月到期。今世緣也長期購買民生信托、民生財富的產(chǎn)品。一旦民生信托的兌付危機(jī)擴(kuò)大，則作為委托人的上市公司，其資金安全和業(yè)績將會受到極大沖擊。對此，《紅周刊》記者通過多種方式聯(lián)系了民生信托方面，但截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

相比民企信托公司的不斷爆雷，央企背景的信托則普遍較為穩(wěn)健，盡管收益較低，但風(fēng)險較小。理財銷售粟先生向《紅周刊》記者表示，投資人最好遠(yuǎn)離大股東是民企的信托公司，“國企背景的中信信托、華鑫信托、國元信托等，都可以考慮。”