12月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)20.1%

中信證券：2020年工業(yè)企業(yè)效益持續(xù)改善，全年盈利狀況呈現(xiàn)“由負(fù)轉(zhuǎn)正，逐季加快”的走勢(shì)，利潤(rùn)改善范圍持續(xù)擴(kuò)大，41個(gè)工業(yè)大類行業(yè)中有26個(gè)行業(yè)實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng)，主要集中在制造業(yè)行業(yè)中，尤其是裝備制造業(yè)和高技術(shù)制造業(yè)的盈利水平尤為亮眼，后續(xù)消費(fèi)制造業(yè)和原材料制造業(yè)的盈利狀況也有望持續(xù)改善。在一系列助企紓困政策的呵護(hù)下，各類市場(chǎng)主體活力普遍增強(qiáng)，營(yíng)業(yè)成本持續(xù)下降。預(yù)計(jì)在連續(xù)、穩(wěn)定、可持續(xù)的政策呵護(hù)下，2021年工業(yè)經(jīng)濟(jì)有望持續(xù)向好，實(shí)現(xiàn)“十四五”發(fā)展的良好開局。

華泰證券：往前看，企業(yè)盈利和現(xiàn)金流有望延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。我們重申對(duì)中長(zhǎng)期周期的判斷——即全球貿(mào)易和工業(yè)周期回升可能較有持續(xù)性，工業(yè)品價(jià)格和盈利恢復(fù)增長(zhǎng)，有望拉動(dòng)新一輪擴(kuò)產(chǎn)能周期。去年底以來，工業(yè)品價(jià)格上漲，出口訂單飽滿，顯示全球和中國(guó)的制造業(yè)需求均相當(dāng)強(qiáng)勁。盡管局部疫情反復(fù)可能給經(jīng)濟(jì)帶來一定的擾動(dòng)，但在“就地過年”情形下，企業(yè)生產(chǎn)可能反而較往年效率有所提升，而現(xiàn)金流壓力或受政策支持繼續(xù)改善。此外，全球的貿(mào)易、工業(yè)和制造業(yè)資本開支周期的上行幅度已超出我們此前預(yù)期，且有望持續(xù)。因此，工業(yè)企業(yè)盈利復(fù)蘇可能維持當(dāng)前的較強(qiáng)勁勢(shì)頭。

中金公司：總體上看，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)受國(guó)內(nèi)外需回升帶動(dòng)，低基數(shù)影響下1季度利潤(rùn)可能實(shí)現(xiàn)更高增長(zhǎng)。2020年全年，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)4.1%。盡管上半年受疫情沖擊出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，但由于國(guó)內(nèi)及時(shí)采取有效防控措施，并且實(shí)行了積極的宏觀政策應(yīng)對(duì)外部沖擊，下半年工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速明顯恢復(fù)、全年實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。12月以來，國(guó)內(nèi)外疫情有所擴(kuò)散，可能對(duì)消費(fèi)帶來負(fù)面影響，但是各國(guó)都已經(jīng)具備應(yīng)對(duì)經(jīng)驗(yàn)，我們預(yù)計(jì)總體影響有限。近期各地鼓勵(lì)就地過年有利于工業(yè)生產(chǎn)，加上低基數(shù)影響，1季度工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)可能會(huì)實(shí)現(xiàn)更高增長(zhǎng)。

民生證券：“就地過年”利好工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)?；仡櫷?，一般工業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)會(huì)從春節(jié)前2到3周轉(zhuǎn)弱，并在春節(jié)后的第3到4周回歸正常?！熬偷剡^年”政策雖對(duì)春節(jié)假期不產(chǎn)生影響，但會(huì)減弱春節(jié)返鄉(xiāng)“提前放假、滯后返工”所帶來的生產(chǎn)強(qiáng)度降低，并提高假期前后工業(yè)生產(chǎn)效率。我們認(rèn)為，如果春節(jié)期間疫情受控，消費(fèi)端不受到嚴(yán)重沖擊，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)有望在2021年Q1保持高增速。

圖說

2020年一般公共預(yù)算和政府性基金賬戶合計(jì)，支出超過收入87203億元（相對(duì)GDP比例8.6%），比預(yù)算金額112258億元低2.5萬億元左右。2020年實(shí)際赤字比預(yù)算低2.5萬億元左右，和下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)回升超預(yù)期有關(guān)。2020年企業(yè)減稅降費(fèi)效果明顯，國(guó)內(nèi)增值稅下降8.9%，企業(yè)所得稅下降2.4%。但個(gè)人所得稅全年增長(zhǎng)11.4%，遠(yuǎn)快于名義GDP增速。由于4季度經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)恢復(fù)至疫情前水平，財(cái)政進(jìn)一步擴(kuò)張的必要性下降，以至于全年預(yù)算赤字未能用盡。我們預(yù)計(jì)，2021年預(yù)算赤字率比2020年下調(diào)，但仍較2019年寬松，全年財(cái)政政策可能不會(huì)大幅收緊。

——摘自中金公司宏觀經(jīng)濟(jì)研究報(bào)告