明星基金經(jīng)理結(jié)構(gòu)性牛市中“沉淪”爆款時代浦銀安盛基金權(quán)益短板浮現(xiàn)

曹井雪

近兩年爆款基金成為公募行業(yè)的主旋律，排名靠前的頭部公募基本都擁有一到兩只的爆款產(chǎn)品，甚至易方達、廣發(fā)、匯添富等權(quán)益大戶旗下目前擁有數(shù)只爆款產(chǎn)品，即將登場的基金四季報很有可能將會曝光首位帶貨突破千億的“超級明星”。

但是，總資產(chǎn)排名在前三十位的浦銀安盛則是一個例外，Wind資訊顯示，該公司在三季度末的全部資產(chǎn)合計約為2125.41億元，但是權(quán)益類基金卻長期是公司的痛點：2019年和2020年浦銀安盛合計發(fā)行了6只主動權(quán)益類產(chǎn)品（FOF除外），但是募集的成績均不甚理想。就去年的情況來看，雖然科技創(chuàng)新和價值精選的主題與二級市場潮流合拍，但是最終市場反響較為平淡，募集成績也未能比肩同行爆款。

浦銀安盛旗下尚無權(quán)益類爆款褚艷輝屢次上陣均未能創(chuàng)造佳績

Wind資訊表明，2019年到2020年，浦銀安盛基金前后總共發(fā)行了6只主動權(quán)益類的產(chǎn)品，其中3只基金和褚艷輝有關(guān)。天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，最新褚艷輝在浦銀所管理的基金數(shù)量為9只，但是現(xiàn)任基金資產(chǎn)的總規(guī)模卻僅為21.40億元。值得注意的是，雖然他的最佳任職回報是在管的盛世精選所取得的121.70%，但是這一成績還是得益于2015年牛市時打下的良好基礎(chǔ)。

進一步從公司主動權(quán)益類產(chǎn)品發(fā)行來看，公司旗下發(fā)行份額最高的權(quán)益類產(chǎn)品是2020年1月成立的浦銀安盛先進制造，該基金的總發(fā)行份額大約為35.54億份。除該基金外，公司旗下的醫(yī)療健康、價值精選、價值成長、新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)是為數(shù)不多的募集份額超過10億份的主動權(quán)益類基金，整體募集效果差強人意。

究其原因，基金成立規(guī)模欠佳一般有公司名氣不大、基金經(jīng)理缺乏號召力、公司沒有深耕發(fā)行渠道、新品推出時機恰逢大盤調(diào)整等多重因素所導致。對比來看，缺乏有號召力的基金經(jīng)理或許是其中最重要的一環(huán)。

現(xiàn)實的情況是，越渴望爆款的出現(xiàn)往往結(jié)果適得其反，例如12月14日成立的科技創(chuàng)新一年定開。根據(jù)該基金的募集生效公告，其募集期間的凈認購金額只有2.75億元，剛剛超過2億元的生死線。值得注意的是，該基金自2020年9月11日就開始募集，一直到12月10日才募集結(jié)束，募集期間長達3個月，但是拉長周期的結(jié)果僅僅是讓產(chǎn)品踩線成立而已。

作為該基金的基金經(jīng)理褚艷輝，資料顯示他在基金經(jīng)理的崗位任職時間已經(jīng)超過6年半。雖然曾經(jīng)拿到過公募行業(yè)內(nèi)的多個獎項，但是其目前在管產(chǎn)品的合計規(guī)模勉強突破20億元，而單只基金的平均規(guī)模才大約為2.38億元。

《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)，褚艷輝管理的盛世精選雖然在2016年排名前列，但是由于當年二級市場行情欠佳，全年權(quán)益類冠軍基金的收益率也不到30%，因此一年的成績并不足以體現(xiàn)他的投資管理能力高人一籌。

自2017年以來，二級市場結(jié)構(gòu)性行情日益凸顯，多數(shù)抱團消費、醫(yī)藥、科技龍頭的基金業(yè)績表現(xiàn)突出，而盛世精選似乎逐年沉淪：以A類份額為例， 2019年，產(chǎn)品的凈值增長率只有26.65%，在1794只同類基金中排在第908位;2020年，產(chǎn)品的凈值增長率只有24.99%，在1890只同類基金中排在第1186位。

再從基金經(jīng)理持股變化來看，他在2016年重倉軍工、金融、地產(chǎn)等低估板塊，但是2017年以來，二級市場的投資主線逐漸向以基本面為依托的核心資產(chǎn)靠攏，從季報來判斷，基金經(jīng)理或許未能與時俱進，因此才在競爭中逐漸落伍。

聚焦近兩年業(yè)績欠佳的原因，《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)，雖然基金經(jīng)理也將貴州茅臺、山西汾酒、恒瑞醫(yī)藥和立訊精密等一系列二級市場的強勢股票納入囊中，但是該基金的股票倉位過低，也稀釋了權(quán)益資產(chǎn)的收益。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，在2020年前三個季度，該基金的股票倉位分別只有28.87%、25.27%和20.91%，均未超過三成，根據(jù)基金的業(yè)績比較基準，滬深300指數(shù)的業(yè)績權(quán)重應(yīng)該可以占據(jù)55%。

浦銀安盛權(quán)益類基金經(jīng)理人才短缺10年老將疑似“曇花一現(xiàn) ”新品斷檔

昔日，浦銀安盛也在權(quán)益領(lǐng)域經(jīng)歷過一段短暫的輝煌：2015年，公司旗下的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)和精致生活均殺入年度十強，兩只產(chǎn)品均由吳勇掌舵，當時他也在公司擔任投資總監(jiān)和研究總監(jiān)的職務(wù)。此后在連續(xù)3年錄得負收益后，雖然吳勇在最近兩年的年度收益都維持在大約50%的水平，但與當年的輝煌相距甚遠。

值得注意的是，從2019年開始，他就將投資重心向市場的熱門板塊傾斜，重倉了諸如白酒、醫(yī)藥等熱點板塊，但是他追蹤熱點的速度似乎總是慢了半拍。以2020年的調(diào)倉情況為例，該基金一季度的頭號重倉股為貴州茅臺，但當季茅臺的股價出現(xiàn)了小幅回撤，二季報顯示茅臺的持倉數(shù)量就由1.09萬股縮減到7800股。與此同時，他在二季度增倉較多的長春高新，則在此后經(jīng)歷了突發(fā)黑天鵝事件的侵襲致股價大跌。

2015年的輝煌也讓吳勇成為公司所力捧的基金經(jīng)理，但是此后的業(yè)績不佳也讓公司對其態(tài)度的發(fā)生了改變，例如由他管理的睿智精選和消費升級兩只基金的操盤手就換成了楊岳斌。目前，吳勇所管理的基金只有3只，總規(guī)模只有15.49億元?！都t周刊》記者注意到，自2016年以后，公司就沒有讓吳勇掛帥成為新品的基金經(jīng)理，僅僅是去年7月接手了蔣建偉的浦銀安盛價值成長。

那么，公司委以重任的楊岳斌近來的表現(xiàn)如何呢？從他單獨管理的浦銀安盛先進制造來看，截至2020年末，該基金自2020年1月14日成立以來取得了48.07%的收益率，在995只同類基金中僅排在第542位，產(chǎn)品的規(guī)模也從成立之初的35.54億元縮水至三季度末的9.97億元。對比來看，2020年多數(shù)同類的高端制造主題公募產(chǎn)品實現(xiàn)了年內(nèi)業(yè)績翻番。

從原因分析，從浦銀安盛先進制造三季度的重倉股來看，重倉行業(yè)主要集中在機械、基礎(chǔ)化工、家電、大型汽車等領(lǐng)域，所涉及的標的包括華測檢測、濰柴動力、三一重工、美的集團等，遺憾的是缺失了下半年最熱的新能源產(chǎn)業(yè)鏈中的股票。

縱覽公司權(quán)益團隊，2020年業(yè)績表現(xiàn)最為出色的是蔣佳良管理的浦銀安盛新經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，2020年全年取得了87.55%的凈值增長率，但是蔣佳良的累計任職時間僅為3年半，其長跑水平尚有待檢驗。

“重固收輕權(quán)益”跛足前進浦銀安盛失衡的蹺蹺板亟待調(diào)整

《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)，根據(jù)Wind資訊的數(shù)據(jù)，浦銀安盛的總資產(chǎn)排名已經(jīng)連續(xù)多個季度穩(wěn)定在第27位，但是非貨幣資產(chǎn)的排名則連續(xù)多個季度列在30名之后，由此可見貨幣類基金對于公司的規(guī)模貢獻舉足輕重。數(shù)據(jù)顯示，目前公司旗下規(guī)模排名前三位的產(chǎn)品均為貨幣類基金，再加上排名第四位的債券型產(chǎn)品，它們是僅有的公司最新資產(chǎn)凈值突破百億元的產(chǎn)品。

此外，記者還注意到，浦銀安盛公募規(guī)模的增長似乎主要來自新基金的發(fā)行。具體說來，在浦銀安盛2020年的規(guī)模增加478.1億元的細分數(shù)據(jù)中，僅新發(fā)基金的規(guī)模就達到了389.63億元，其中固收類產(chǎn)品的規(guī)模約為274.06億元。這也就意味著，新發(fā)固收類產(chǎn)品成為助推公司規(guī)模增長的主要方式。

但是這種思路似乎與全行業(yè)大力發(fā)展權(quán)益類的思路背道而馳。據(jù)《紅周刊》記者統(tǒng)計，公司旗下有不少固收產(chǎn)品的規(guī)模較成立之初大幅下滑。例如在2020年6月24日成立的中債1-3年國開債，成立之初的規(guī)模為79.61億元，而在發(fā)行后的第一個報告期末，規(guī)模就迅速下滑至46.12億元。這一事實說明，尤其是債券型的公司固收類產(chǎn)品，同樣在存續(xù)運作的規(guī)模穩(wěn)定性上有待提高。

如今，浦銀安盛還在繼續(xù)推出新的債基——穩(wěn)健豐利債券，該基金的集中認購期在2020年12月28日到2021年1月29日，目前還沒有結(jié)束募集。公告顯示，該基金的擬任基金經(jīng)理為李羿。

根據(jù)公告，李羿在2019年3月加入公司，并在固定收益部擔任副總監(jiān)。在不到兩年的時間中，他在公司所管理的基金數(shù)量已經(jīng)達到7只。但從他任職以來，其管理的多只產(chǎn)品在 同類基金中的排名較為靠后。例如雙債增強A，從2019年7月15日至今年1月14日，由他管理的該產(chǎn)品僅在497只同類中排369位。

附表 浦銀安盛旗下部分主動權(quán)益類基金2020年規(guī)模、業(yè)績一覽