A股春季躁動軍工扛起大旗行業(yè)指數(shù)基金迎來配置良機

梁杏

2020年12月以來，軍工行業(yè)表現(xiàn)突出，板塊漲勢迅猛。2021年首周，中證軍工指數(shù)收盤價和成交額均創(chuàng)下近5年新高，軍工ETF規(guī)模也一舉突破100億元。

盡管本周軍工行業(yè)在急漲后迎來回調，但從個股四季報預告看，“十四五”期間行業(yè)中長期的高景氣度確實正在得到驗證。因此對于投資者來說，短期的回調可以更加理性看待，相關行業(yè)指數(shù)基金也可能迎來配置良機。

武器裝備列裝行情開啟軍工短期調整不改中長期高景氣度

當前，軍隊實戰(zhàn)化訓練加強了對軍工消耗品的需求，備戰(zhàn)帶來武器裝備的提質補量，軍工行業(yè)投資熱情進一步提振。

從歷史看，短期熱點催化軍工板塊的行情比較多，可能很難具備延續(xù)性：一方面，軍工行業(yè)的特殊性質，決定其缺少財報以外的高頻數(shù)據(jù)來衡量基本面變化;另一方面，軍工行業(yè)相對更容易受到情緒面刺激，短期波動也會比較劇烈。

“十四五”期間，在武器裝備列裝之下，軍工行業(yè)所面臨的是中長期基本面表現(xiàn)上升所帶來的行情。從國防預算的角度，2020年增速是6.6%，對標我國GDP的增速相當可觀，并且結構上過去十年裝備費占比不斷提升。未來幾年，軍工行業(yè)將進入裝備升級期，從而在2027年實現(xiàn)建軍百年目標，因此資金層面會比較充裕。

“十四五”期間，如殲-20、直-20、運-20等一系列重點型號武器裝備，將進行大批量的裝備列裝，這是產業(yè)發(fā)展的趨勢。軍工行業(yè)將處在產能爆發(fā)式爬升階段，目前部分上市公司已經公告“十四五”訂單情況，表明軍工上游企業(yè)已經提前對“十四五”訂單進行備產。另一方面，軍工企業(yè)由過去大量應收賬款轉變?yōu)榇罅款A付款模式，現(xiàn)金流將得到顯著改善，這也是刺激產業(yè)鏈企業(yè)擴大產能的重要方式。

由于軍改影響減弱，以及“十三五”末期、“十四五”初期訂單的集中釋放，中證軍工指數(shù)歸母凈利潤同比，已由2019年的29.79%增長到了2020年三季度的81.81%，超出市場預期。并且從已發(fā)布2020年業(yè)績預告的軍工股來看，不少公司凈利潤有望實現(xiàn)2020年40%的增長，甚至2020年四季度有望出現(xiàn)上市公司凈利潤翻倍增長的情況。后續(xù)隨著年報一季報及其預告的陸續(xù)披露，市場對于軍工行業(yè)的關注度或許會進一步提高。

一旦市場進一步認可軍工行業(yè)的邏輯，未來加倉的空間也是比較大的。截至2020年三季度末，主動基金持倉市值中軍工持倉占比為1.61%，較二季度提升0.72個百分點。并且由于2020年二季度持倉占比處在近五年低點，軍工行業(yè)持倉比例仍然有比較大的上升空間。從估值角度看，目前中證軍工指數(shù)PE僅位于歷史52.76%分位，和白酒、新能源等熱門板塊相比，遠未到泡沫化的程度，因此仍然具備比較高的投資價值。

投資者布局軍工行情宜關注被動指基

隨著軍工行業(yè)熱度的不斷提高，資金踴躍借道軍工ETF參與行業(yè)投資機會。2020年初，軍工ETF規(guī)模僅20億元左右，但在下半年迎來密集申購，基金份額爆發(fā)式增長超兩倍，軍工ETF規(guī)模也在12月31日一舉突破百億大關。進入2021年，軍工ETF規(guī)模增長勢頭未減，目前已超125億元。雖然1月14日板塊回調超5%，但當天軍工ETF凈流入6.78億元。

相比主動基金，行業(yè)指數(shù)基金的投資比較集中，更適合看好軍工行業(yè)發(fā)展前景的投資者用來把握行情，不用擔心基金經理買入其他行業(yè)的股票。而ETF這類的場內基金，倉位可以接近100%，能更緊密追蹤行業(yè)指數(shù)的走勢。

目前市場上共有6只軍工類ETF，其中軍工ETF最新規(guī)模127.40億元，近一年日均成交額4.96億元，規(guī)模和流動性優(yōu)勢明顯。規(guī)模較大、流動性較好的ETF往往不容易出現(xiàn)大幅度的折溢價，投資者在買賣時的沖擊成本也會更小。因此在市場上聰明資金積極加倉的情況下，建議投資者可以持續(xù)關注軍工ETF的投資機會。

當前二級市場軍工類ETF 基本情況一覽

來源：Wind，截至2021年1月14日