資本賬戶開放對居民工資水平的門檻效應(yīng)

王蒙（云南師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院）

■前言

資本賬戶的開放具有雙刃劍的特性，一方面資本賬戶的開放在一定程度上優(yōu)化了國際資本的配置，降低了國際資本的流動(dòng)成本，對本國企業(yè)而言外來資本的大量流入降低了本國企業(yè)的融資成本并進(jìn)一步提高了企業(yè)的產(chǎn)出效率，隨著企業(yè)效益的提升企業(yè)可能會(huì)選擇擴(kuò)大自身規(guī)模進(jìn)而對居民就業(yè)與工資水平產(chǎn)生一定的影響。在企業(yè)效益擴(kuò)大市場就業(yè)狀況得到改善的基礎(chǔ)上，資本賬戶的開放對我國經(jīng)濟(jì)存在正向的拉動(dòng)效應(yīng)，經(jīng)濟(jì)的增長又作用于市場拉動(dòng)消費(fèi)需求進(jìn)而拉動(dòng)企業(yè)的產(chǎn)出改善就業(yè)環(huán)境。另一方面資本賬戶的開放所引致的國際投機(jī)行為以及國際資本的大規(guī)模的流動(dòng)也對金融市場的穩(wěn)定存在一定的沖擊性。本文主要從資本賬戶開放對居民就業(yè)情況的影響來進(jìn)行分析，運(yùn)用我國31 個(gè)省份2006-2018 年的面板數(shù)據(jù)來進(jìn)行實(shí)證研究，以此來分析資本賬戶開放對居民工資水平的影響。

■文獻(xiàn)綜述

資本賬戶的開放一直以來都是研究的熱點(diǎn)問題，對于資本賬戶的開放對經(jīng)濟(jì)和就業(yè)方面的影響，國內(nèi)外均有學(xué)者對這兩個(gè)方面作了大量的分析與研究。

從資本賬戶開放對經(jīng)濟(jì)增長的影響來看，Quinn(1997)對資本賬戶的開放與經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)行實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)，資本賬戶的開放程度對經(jīng)濟(jì)具有顯著的正向作用；雷文妮（2016）研究發(fā)現(xiàn)一定程度上資本賬戶的開放對經(jīng)濟(jì)增長存在積極的促進(jìn)作用，二者間呈現(xiàn)倒U 型關(guān)系。李麗玲與王曦（2016）研究發(fā)現(xiàn)無論在考慮還是不考慮匯率波動(dòng)的情況下，資本賬戶開放都存在門檻效應(yīng)，在高收入國家資本賬戶的開放有利于該國經(jīng)濟(jì)的增長，對于低收入國家反而存在一定的消極效應(yīng)；梅冬州，王思卿與雷文妮（2019）通過對1980-2014 年的數(shù)據(jù)的實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)資本賬戶的開放加大了收入的差距。關(guān)于資本賬戶開放對居民就業(yè)的影響的研究，楊文和楊倩（2017）通過對66 個(gè)樣本國家進(jìn)行實(shí)證分析，認(rèn)為由于國家間初始條件不同資本賬戶開放對就業(yè)所產(chǎn)生的作用也存在較大差異。

資本賬戶的開放一方面在一定程度上優(yōu)化了國際資本的配置降低了國際資本的流動(dòng)成本，對本國企業(yè)而言外來資本的大量流入降低了本國企業(yè)的融資成本并進(jìn)一步提高了企業(yè)的產(chǎn)出效率，對居民就業(yè)與工資水平產(chǎn)生一定的影響。

■模型構(gòu)建與實(shí)證分析

（一）模型構(gòu)建與數(shù)據(jù)來源

1.模型設(shè)定

本文中運(yùn)用門檻回歸來對二者的影響進(jìn)行實(shí)證分析，模型設(shè)定如下：

模型中，i 表示不同的個(gè)體即不同省份，t 表達(dá)不同的時(shí)間，yit表示被解釋變量即地區(qū)工資水平，Z 表示控制變量即地區(qū)撫養(yǎng)比，地區(qū)文化水平，人口自然增長率、失業(yè)率，地區(qū)貨物周轉(zhuǎn)量作為控制變量，xit為存在門檻效應(yīng)的解釋變量資本賬戶的開放度，qit為門檻變量即地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和地區(qū)財(cái)政支出水平，γ為門檻I(·)為指標(biāo)函數(shù)，括號(hào)內(nèi)條件成立時(shí)取1，否則取0。

2.數(shù)據(jù)來源

本文基于我國31 個(gè)省份2006-2018 年間的面板數(shù)據(jù)來進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。本文指標(biāo)構(gòu)建以及數(shù)據(jù)來源如下。

本文實(shí)證檢驗(yàn)中引入城鎮(zhèn)單位就業(yè)人員平均工資來代表地區(qū)工資水平(LWl)作為被解釋變量，在模型中引入地區(qū)居民撫養(yǎng)比(Dr)，人口自然增長率(Pr)，失業(yè)率(Ur)，地區(qū)對外貿(mào)易水平(LFe)，文化水平(Cl)，地區(qū)貨物周轉(zhuǎn)量水平(LTm)作為控制變量。以地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平(LEl)作為門檻變量，其中地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平以地區(qū)人均gdp 的對數(shù)來代表，地區(qū)文化水平以人口調(diào)查中15歲及以上文盲人數(shù)占15 歲及以上人數(shù)的比來代表，地區(qū)貨物周轉(zhuǎn)量水平以地區(qū)貨物周轉(zhuǎn)量的對數(shù)來表示，地區(qū)對外貿(mào)易水平以地區(qū)進(jìn)出口總額占地區(qū)gdp 值的比來代表。以上數(shù)據(jù)皆來自于中國統(tǒng)計(jì)局。我國資本賬戶的開放程度（Open）以Kaopen(chinn-Ito)中的我國開放指數(shù)來衡量。

（二）實(shí)證檢驗(yàn)

本部分將地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平作為門檻變量，對31 個(gè)省市的2006-2018 年的面板數(shù)據(jù)構(gòu)建多門檻回歸模型來進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。

1.門檻效應(yīng)的存在性檢驗(yàn)與個(gè)數(shù)檢驗(yàn)

將地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平作為門檻變量對其進(jìn)行門檻回歸所得結(jié)果如表1 所示，由下表1，單一門檻與雙門檻的p 值分別為0.01與0.006 均能通過檢驗(yàn)，即地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平在資本賬戶開放對地區(qū)工資水平的作用程度上存在門檻效應(yīng)且為兩門檻。

表1 門檻效應(yīng)實(shí)證結(jié)果

2.地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平門檻效應(yīng)的門限值估計(jì)

地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平在資本賬戶開放對地區(qū)工資水平的作用程度上存在兩門檻效應(yīng)。對門限值地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的門限值估計(jì)如下表2 所示，據(jù)估計(jì)所得第一門檻值為9.93，第二門檻值為10.46 將地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平即地區(qū)人均gdp 的對數(shù)劃分為三個(gè)區(qū)間在三個(gè)區(qū)間內(nèi)資本賬戶開放程度對工資水平的影響程度是不同的。

表2 地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的門限值估計(jì)

3.資本賬戶開放對地區(qū)工資水平的影響效應(yīng)

對門限值以上及以下的地區(qū)進(jìn)行實(shí)證分析結(jié)果如下表3，由表3 可知控制變量中地區(qū)人口增長率（Pr）與地區(qū)對外貿(mào)易水平（Lft）能通過顯著性檢驗(yàn)即當(dāng)?shù)貐^(qū)人口增長率與對外貿(mào)易水平增加時(shí)均會(huì)促進(jìn)地區(qū)居民工資水平的提升，可理解為人口增長率的增加意味著地區(qū)勞動(dòng)力數(shù)量也在逐步增加促使產(chǎn)業(yè)的發(fā)展從而以獲取更高的工資，當(dāng)?shù)貐^(qū)對外貿(mào)易水平提高時(shí)意味著該地區(qū)產(chǎn)出量增加以及外地對此地區(qū)的產(chǎn)品的需求量在提高從而有利于該地區(qū)工資水平的提高。

由資本賬戶開放在門檻效應(yīng)下的P 值通過顯著性檢驗(yàn)可知資本賬戶對地區(qū)工資水平具有顯著影響，當(dāng)?shù)貐^(qū)發(fā)展水平小于9.93時(shí)資本賬戶對地區(qū)工資水平的影響系數(shù)為360.8，當(dāng)?shù)貐^(qū)發(fā)展水平大于9.93 小于10.46 時(shí)資本賬戶對地區(qū)工資水平的影響系數(shù)為361.7，地區(qū)發(fā)展水平大于10.46 時(shí)資本賬戶對地區(qū)工資水平的影響系數(shù)為362.38，由此可知地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平高的地區(qū)資本賬戶對工資的正效應(yīng)更大。

表3 資本賬戶開放對地區(qū)工資水平影響的實(shí)證結(jié)果

■政策建議

由本文實(shí)證分析可知我國資本賬戶的開放對各地區(qū)的工資水平均存在正向效應(yīng)，而此效應(yīng)因?yàn)楦鞯貐^(qū)初始條件的不同而存在一定的差異性。基于實(shí)證結(jié)果提出以下政策建議來使資本賬戶開放對工資水平的正向效應(yīng)得以充分發(fā)揮。

（一）提高地區(qū)對外貿(mào)易水平

從本文實(shí)證結(jié)果可知地區(qū)對外貿(mào)易水平的提高對地區(qū)工資水平存在正向效應(yīng)，我國各地區(qū)應(yīng)找準(zhǔn)自身的定位并發(fā)揮自身優(yōu)勢，擴(kuò)大對外貿(mào)易的范圍加深對外貿(mào)易的貿(mào)易鏈接，打開國際市場提高對外貿(mào)易量從而使得地區(qū)產(chǎn)業(yè)能得到很好地發(fā)展有利于地區(qū)勞動(dòng)者福利水平的提升。

（二）營造良好的金融環(huán)境提高市場活力

通過積極發(fā)展地區(qū)經(jīng)濟(jì)帶動(dòng)地區(qū)金融市場的發(fā)展提高當(dāng)?shù)厥袌龌盍Γㄟ^營造良好的外商環(huán)境來吸引外資的流入，才能使得地區(qū)企業(yè)融資成本降低與融資效率提高，有利于地區(qū)企業(yè)的發(fā)展從而進(jìn)一步提升地區(qū)勞動(dòng)力的工資福利水平。

（三）改善地區(qū)物流交通情況

地區(qū)的貨物周轉(zhuǎn)量水平也在一定程度上代表了一個(gè)地區(qū)的產(chǎn)出水平與貿(mào)易水平，但貨物的周轉(zhuǎn)在很大程度上都依賴于地區(qū)的物流交通狀況，各地區(qū)應(yīng)找準(zhǔn)自身的地理優(yōu)勢開發(fā)港口或者優(yōu)化自身的道路交通情況，通過城市基礎(chǔ)設(shè)施的進(jìn)一步優(yōu)化有利于地區(qū)貿(mào)易的開展從而更能利用好資本賬戶開放所帶來的各種益處。