無問西東：清華系芯片圈深度盤點(diǎn)

程華秋子

較為知名的清華系芯片公司多達(dá)27家，2019年中國IC設(shè)計(jì)前十強(qiáng)中，清華系貢獻(xiàn)了4個席位。從赴美創(chuàng)立豪威科技的陳大同，到一路買買買的趙偉國，創(chuàng)業(yè)、投資、并購、升級，互相提攜互相成就，是這一代清華人的故事主線。他們從國家大基金和A股融資千億元，締造出超過6000億市值的清華芯片圈，虞仁榮、趙偉國、張學(xué)政、朱一明4人更成功躋身新財(cái)富500富人榜。

但與歐美同行相比，清華系芯片公司短板明顯，差距懸殊。凝集國人焦灼目光和期待的清華“芯”，能否成就中華“芯”？

中國的國產(chǎn)芯片史，繞不開清華系。

在大國博弈、科技封鎖的背景下，半導(dǎo)體行業(yè)的國產(chǎn)替代如火如荼。由清華大學(xué)電子系、物理系等院系畢業(yè)生創(chuàng)辦或掌舵的芯片公司，更是其中的領(lǐng)頭羊。據(jù)新財(cái)富不完全統(tǒng)計(jì)，僅清華大學(xué)電子系85級，就涌現(xiàn)了紫光集團(tuán)董事長趙偉國、韋爾股份創(chuàng)始人虞仁榮、兆易創(chuàng)新創(chuàng)始人朱一明、卓勝微電子聯(lián)合創(chuàng)始人馮晨暉、格科微電子創(chuàng)始人趙立新、燧原科技創(chuàng)始人趙立東等十余位半導(dǎo)體上市公司的創(chuàng)始人或高管。

除此之外，武平、陳大同、鄧峰等國內(nèi)第一代半導(dǎo)體創(chuàng)業(yè)者，也曾求學(xué)于清華大學(xué)。他們由實(shí)業(yè)轉(zhuǎn)型投資，編織出龐大的校友網(wǎng)絡(luò)，助推清華系能量廣泛輻射國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈和資本圈。

某種意義上，清華大學(xué)儼然成為中國的“造芯孵化器”，清華系芯片公司的發(fā)展與實(shí)力，是中國半導(dǎo)體行業(yè)的一個縮影。若從產(chǎn)出衡量，其在國內(nèi)的地位到底如何，與國際領(lǐng)先企業(yè)的差距還有多遠(yuǎn)？清華系芯片圈如何形成？中國芯片產(chǎn)業(yè)從中低端向高端市場進(jìn)擊之中，清華系公司做出了哪些努力？

新財(cái)富對清華系27家知名芯片公司進(jìn)行了系統(tǒng)的深度盤點(diǎn)。

芯片清華系：創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域集中，90%處于IC設(shè)計(jì)領(lǐng)域

整體來看，我國芯片產(chǎn)業(yè)布局已經(jīng)覆蓋了“設(shè)計(jì)―制造―封裝測試”各環(huán)節(jié)，但在制造、設(shè)備領(lǐng)域上實(shí)力較弱。清華系芯片廠商在產(chǎn)業(yè)鏈上的分布，亦是如此。

據(jù)新財(cái)富統(tǒng)計(jì)，較為知名的清華系芯片公司有27家，既包括紫光展銳、紫光國微、兆易創(chuàng)新、長江存儲、韋爾股份、卓勝微等國內(nèi)頭部公司，也有飛昂通訊、縱慧芯光、昆騰微電子、地平線機(jī)器人等初創(chuàng)公司，后者大多已完成C輪、D輪融資。

它們的創(chuàng)始人也呈現(xiàn)明顯的代際差異：朱一明、舒清明、虞仁榮、吳勝武、馮晨暉等上市公司創(chuàng)始人多就讀于清華大學(xué)電子系、物理系80-90級，而新一批的獨(dú)角獸創(chuàng)始人則多在上世紀(jì)90年代之后入學(xué)，如深鑒科技的三位創(chuàng)始人姚頌、汪玉、韓松同為師兄弟，分別來自清華電子系2011級、1998級、2008級。2018年，深鑒科技被賽靈思收購，據(jù)悉收購價在3億-4億美元之間。

清華各院系中，電子系順理成章成為芯片公司大?；?。在可統(tǒng)計(jì)的芯片公司創(chuàng)始人中，有多達(dá)22位畢業(yè)于該系，另有少部分來自物理系、自動化系及精密儀器系。

這些清華系公司90%集中在上游的芯片設(shè)計(jì)領(lǐng)域，除了盛美股份和聞泰科技外，其余25家公司全部處于IC設(shè)計(jì)領(lǐng)域，且“術(shù)業(yè)有專攻”，分別從事5G基帶芯片（紫光展銳）、存儲芯片（長江存儲、兆易創(chuàng)新）、CMOS圖像芯片（韋爾股份、格科微）、無線通訊射頻芯片（博通集成、慧智微電子）、AI芯片（地平線機(jī)器人、燧原科技）等設(shè)計(jì)（表1）。

清華系，誰最牛？

在垂直細(xì)分領(lǐng)域，不少清華系芯片公司已經(jīng)是國內(nèi)該領(lǐng)域的龍頭。

紫光展銳：在5G和AI領(lǐng)域積淀頗深

紫光展銳是紫光系重要的芯片平臺，在5G和AI領(lǐng)域有著深厚積淀，其產(chǎn)品主要有5G基帶芯片、大型SoC芯片（將CPU、GPU、調(diào)制解調(diào)器等芯片集成在一起的系統(tǒng)級芯片）、泛連接芯片（包括射頻、藍(lán)牙、物聯(lián)網(wǎng)等泛連接芯片）。

紫光展銳由展訊和銳迪科合并而成。2000年，清華77級校友陳大同回國創(chuàng)立了手機(jī)芯片設(shè)計(jì)公司展訊通信（簡稱“展訊”），2007年展訊登陸納斯納克。2013年，紫光集團(tuán)斥資17.8億美元收購展訊。2014年，紫光集團(tuán)又斥資9.1億美元收購銳迪科。銳迪科是物聯(lián)網(wǎng)芯片設(shè)計(jì)公司，2004年成立于上海，2011年在納斯達(dá)克上市。2018年，在趙偉國的操盤下，展訊和銳迪科合并成紫光展銳，打通了移動通信和物聯(lián)網(wǎng)兩大領(lǐng)域的核心芯片。

此后，曾學(xué)忠（物理系92級，后創(chuàng)立匯芯通信）、刁石京（曾任工信部電子信息司司長）等多個清華學(xué)子都曾任紫光展銳CEO。在5G方面，2018年9月，紫光展銳發(fā)布了“春藤”（5G基帶芯片）、“虎賁”（5G SoC處理器）兩大品牌，加速向中高端產(chǎn)品線布局。

根據(jù)中國半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會發(fā)布的2018年中國集成電路IC設(shè)計(jì)TOP10榜單，紫光展銳位列第二，僅次于華為海思。不過在2019年的榜單中，紫光展銳已下滑至第五名。

值得一提的是，紫光展銳擁有2G到5G的完整手機(jī)芯片技術(shù)，與華為海思同是國內(nèi)僅有的兩家手機(jī)芯片平臺公司之一。由于華為海思的手機(jī)芯片不對外銷售，紫光展銳是國內(nèi)唯一一家第三方手機(jī)芯片供應(yīng)商。近年，國產(chǎn)手機(jī)出貨量下滑，紫光展銳的業(yè)績受到影響，但其仍然具有較高的戰(zhàn)略價值。目前，紫光展銳正在謀劃登陸科創(chuàng)板。

紫光國微：聚焦安全芯片，直供軍工份額較大

同屬紫光系的紫光國微，是安全芯片的主要提供者，產(chǎn)品覆蓋航空、航天、地面裝備、船舶等領(lǐng)域，直供軍工的份額比較大。其旗下主要業(yè)務(wù)平臺有三塊：深圳國微電子、同芯微、紫光同創(chuàng)。

其核心子公司深圳國微電子主營特種集成電路，是紫光國微最大的利潤來源。2019年，紫光國微營收同比增長39.54%至34.4億元，歸母凈利潤同比增長16.61%至4.06億元，而國微電子凈利潤5.06億元（占比達(dá)124.66%），甚至超出了紫光國微整體凈利潤。

另一子公司同芯微主營智能安全芯片，受下游需求驅(qū)動，其營收由2012年的3.32億元增至2019年的12.12億元，復(fù)合年增長率達(dá)到20.31%。但是，由于產(chǎn)品多處于中低端領(lǐng)域，門檻較低，競爭激烈，其盈利能力有所下滑。

表1：國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈上的清華系公司

紫光國微持股36.5%的紫光同創(chuàng)，則是國內(nèi)FPGA芯片（基于可編程器件PAL、GAL發(fā)展而來，是半定制化、可編程的集成電路）領(lǐng)軍企業(yè)。FPGA芯片編譯難度較大，市場份額基本被賽靈思和英特爾壟斷，二者占全球份額分別為51.1%和35.8%，國內(nèi)份額分別為48%和33%。中國本土廠商在國內(nèi)市場占有率僅為3%，仍處于起步階段，不過近年在技術(shù)和產(chǎn)業(yè)化上均實(shí)現(xiàn)突破，比如，2015年，紫光同創(chuàng)推出了中國第一款完全自主產(chǎn)權(quán)的千萬門級高性能FPGA產(chǎn)品“Titan”系列芯片；2018年，紫光同創(chuàng)的PGT180H芯片通過中興通訊和新華三集團(tuán)測試，首次實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)FPGA芯片在通信市場的量產(chǎn)應(yīng)用。

2021年1月，紫光國微公告稱，擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債，募資不超過15億元，用于“新型高端安全系列芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”、“車載控制器芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”及補(bǔ)充流動資金，目前，該事項(xiàng)已獲得財(cái)政部批復(fù)及證監(jiān)會受理。

兆易創(chuàng)新：深耕存儲器市場，攜手長鑫存儲推進(jìn)自研DRAM

成立于2005年的兆易創(chuàng)新，是國內(nèi)的存儲芯片龍頭，主要業(yè)務(wù)為閃存芯片及其衍生產(chǎn)品、微控制器產(chǎn)品和傳感器模塊等，主要應(yīng)用于消費(fèi)市場，目前正進(jìn)入工控、汽車電子等高端市場。2019年，存儲芯片業(yè)務(wù)收入占兆易創(chuàng)新總營收的比例達(dá)到79.79%。

在存儲芯片領(lǐng)域，國內(nèi)外企業(yè)差距較大，中國內(nèi)地企業(yè)的全球市占率僅有1%。

存儲芯片可簡單分為閃存和內(nèi)存，內(nèi)存主要為DRAM（動態(tài)隨機(jī)存取存儲器），閃存則主要包括NAND閃存和 NOR閃存（代碼型閃存芯片），按市場規(guī)模排序依次為DRAM、NAND閃存、NOR閃存。

目前，兆易創(chuàng)新的產(chǎn)品線包含了NOR閃存、NAND閃存、MCU、DRAM產(chǎn)品。在NOR閃存這個盤子約為三四十億美元的小市場中，兆易創(chuàng)新是世界主要參與廠家之一，其他主流供貨廠家為中國臺灣旺宏、美國Cypress、美國美光、中國臺灣華邦。

DRAM這個最重要的半導(dǎo)體細(xì)分市場，是兆易創(chuàng)新的攻堅(jiān)重點(diǎn)。2019年，其與合肥產(chǎn)投、合肥長鑫集成電路（簡稱“合肥長鑫”）簽署合作協(xié)議，約定以可轉(zhuǎn)債方式對工藝制程19nm的12英寸晶圓存儲器研發(fā)項(xiàng)目投資3億元。兆易創(chuàng)新主要負(fù)責(zé)研發(fā)和代銷環(huán)節(jié)，兆易創(chuàng)新在自研產(chǎn)品成功之后，將交由長鑫12英寸存儲器晶圓制造基地（簡稱“長鑫存儲”）代工生產(chǎn)，這樣既能切入廣闊的DRAM市場，又免于承擔(dān)巨額資本支出壓力。此外，兆易創(chuàng)新還已基本建立DRAM的代銷體系。

目前，中國主要的DRAM制造廠商為福建晉華、合肥長鑫、紫光南京，但紫光南京的量產(chǎn)環(huán)節(jié)主要仍在臺灣力晶進(jìn)行，僅福建晉華與合肥長鑫為大陸自產(chǎn)。

長鑫存儲的DRAM內(nèi)存技術(shù)主要來源于已經(jīng)破產(chǎn)的德國奇夢達(dá)，奇夢達(dá)是英飛凌半導(dǎo)體剝離出來的DRAM 芯片公司。長鑫存儲隸屬于合肥DRAM506項(xiàng)目，該項(xiàng)目為安徽省和合肥市重點(diǎn)工程，也是安徽省單體投資規(guī)模最大的工業(yè)項(xiàng)目，將建成國內(nèi)規(guī)模最大、技術(shù)最先進(jìn)的首個自主研發(fā)的DRAM制造基地；股東是合肥產(chǎn)投（出資99.75%）和合肥產(chǎn)投新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)發(fā)展公司（出資0.25%）。目前，長鑫存儲月產(chǎn)能已達(dá)4萬片/月，徹底打破了國外企業(yè)壟斷。

長江存儲：128層堆疊NAND閃存芯片，達(dá)到世界領(lǐng)先水平

長江存儲的模式和長鑫存儲類似，都由清華系公司牽手地方政府及國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金（簡稱“大基金”）聯(lián)合成立，但二者主攻方向不同。

長江存儲是由紫光集團(tuán)與武漢新芯合作成立的國家存儲芯片基地項(xiàng)目，專注于12寸3D NAND閃存的研發(fā)與制造。根據(jù)DRAM Exchange數(shù)據(jù)，NAND閃存市場的主要玩家有三星、東芝、閃迪、美光、海力士和英特爾，其中，三星市占率約為36%。

背靠紫光的長江存儲團(tuán)隊(duì)強(qiáng)大。2018年5月，工信部電子信息司前司長刁石京入職紫光集團(tuán)，出任聯(lián)席總裁，主管包括長江存儲在內(nèi)的芯片業(yè)務(wù)。在此之前，電子信息司前副司長彭紅兵已經(jīng)出任大基金副總裁兼長江存儲監(jiān)事會主席。

長江存儲首期投入超過240億美元。2018年起，其不斷取得技術(shù)突破，從最開始的32層堆疊的NAND閃存，向64層、128層技術(shù)躍進(jìn)，而目前128層堆疊的NAND閃存已經(jīng)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)出貨，良品率也高達(dá)75%。

此外，長江存儲還計(jì)劃在2021年實(shí)現(xiàn)192層3D NAND閃存的試產(chǎn)。閃存芯片巨頭美光、SK海力士最先進(jìn)的水準(zhǔn)就是192層堆疊的NAND閃存，這意味著長江存儲已經(jīng)達(dá)到了世界領(lǐng)先水平。

而且，長江存儲計(jì)劃到2021年下半年將存儲芯片的月產(chǎn)量提高一倍，至10萬片晶圓，約占全球總產(chǎn)量的7%。據(jù)悉，三星電子目前每月約生產(chǎn)48萬片晶圓，而美光的月產(chǎn)能約為18萬片。這將進(jìn)一步降低中國內(nèi)存芯片的進(jìn)口依賴度。

韋爾股份、格科微：國內(nèi)CMOS 龍頭

在國內(nèi)CMOS（圖像傳感器）領(lǐng)域，清華系公司位居龍頭地位，這要?dú)w因于第一代清華系半導(dǎo)體公司豪威科技（Omnivision）的“人才孵化”作用。韋爾股份與格科微就是受益者。

2018年，虞仁榮旗下的韋爾股份從校友陳大同手中，接盤了私有化后的豪威科技。2019年，韋爾股份又完成了對中低端CMOS公司？

思比科、視信源的收購，從而掌握了CMOS領(lǐng)域的高中低端技術(shù)，一躍成為國內(nèi)龍頭。完成收購后，韋爾股份業(yè)績大爆發(fā)，2019年?duì)I收同比增長41%至136億元，歸母凈利潤為4.66億元，同比增長221%。

除了豪威科技，國內(nèi)第二大CMOS芯片廠商格科微目前正在沖刺科創(chuàng)板，其創(chuàng)始人趙立新同樣來自清華，與虞仁榮、馮晨暉、趙立東等同是電子系85級畢業(yè)。

不過，格科微發(fā)軔于低端市場。2003年9月，在海外工作了8年的趙立新回國，創(chuàng)建格科微，從電腦攝像頭起步。2008年推出成本低于競爭對手20%的新產(chǎn)品后，格科微在國內(nèi)手機(jī)圖像傳感器市場的份額從第三變成第一，成為全球低端圖像傳感器最大的供應(yīng)商。值得一提的是，聞泰科技創(chuàng)始人張學(xué)政通過聞天下公司，持有格科微0.79%的股權(quán)。

曾擔(dān)任豪威科技COO的何新平（電子系80級），創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域同樣選擇了CMOS。2011年，在豪威科技任職15年的何新平創(chuàng)立了晶相光。晶相光是CMOS領(lǐng)域少數(shù)專攻安防監(jiān)控市場的公司，其還強(qiáng)攻生物芯片，成功開發(fā)了基因定序芯片，2018年在中國臺灣掛牌上市。

卓勝微：深耕射頻前端芯片

同樣來自清華電子系85級的馮晨暉，于2006年成立了卓勝微。

卓勝微初始業(yè)務(wù)為數(shù)字電視、移動電視芯片，2010年后，以LNA（射頻低噪聲放大器）以及射頻開關(guān)為切入點(diǎn)，開始轉(zhuǎn)型射頻前端芯片的研發(fā)和銷售，2012年后形成完善的布局，陸續(xù)推出了包括GPS LNA、WiFi開關(guān)、天線調(diào)頻開關(guān)tuner、射頻通信LNA等產(chǎn)品，逐漸打入三星、小米、OPPO、vivo、華為等主要安卓品牌廠商的供應(yīng)鏈，成為國內(nèi)最大的射頻前端供應(yīng)商、全球排名第五的射頻開關(guān)企業(yè)。

射頻開關(guān)是卓勝微傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)，2020年上半年，其相關(guān)業(yè)務(wù)收入為8.53億元，同比增長93.04%，占總營收的85%，并成功實(shí)現(xiàn)安卓一線終端品牌全覆蓋。

卓勝微的競爭力在于，其技術(shù)革新允許不同系列的射頻開關(guān)在生產(chǎn)過程中共用底層模具，從而大幅縮短備貨周期，降低了研發(fā)成本。

射頻模組的研發(fā)難點(diǎn)在于同時支持4G/5G的全頻段高復(fù)雜度模組，而高復(fù)雜度模組核心在于高性能濾波器及多工器的設(shè)計(jì)能力。2020年10月，卓勝微擬定增30億元布局濾波器及雙工器模組研發(fā)，其中，濾波器項(xiàng)目總投資金額達(dá)到22.74億元，接近其上市募集資金的3倍。

射頻前端的本土替代是黃金機(jī)遇，國產(chǎn)廠商需要的不是賽道創(chuàng)新，而是技術(shù)攻關(guān)，通過自主研發(fā)高性能濾波技術(shù)和PA設(shè)計(jì)工藝，實(shí)現(xiàn)4G/5G射頻芯片的產(chǎn)品化、小型化、模組化。即使對國產(chǎn)替代進(jìn)程充滿信心，但國際半導(dǎo)體龍頭的資本開支動輒百億美元起，國產(chǎn)廠商的體量與投入規(guī)模尚難以與之相比，國產(chǎn)替代道路上險阻重重。

飛昂通訊、燧原科技：新秀崛起

清華系芯片初創(chuàng)公司？飛昂通訊值得期待，其有望填補(bǔ)國內(nèi)高端光纖芯片市場空白。2014年，畢業(yè)于清華電子系的毛蔚、白昀夫婦回國創(chuàng)辦了飛昂通訊，專注于光纖和有線通訊領(lǐng)域集成電路的研發(fā)。2017年，飛昂通訊成為國內(nèi)首家量產(chǎn)25G/100G高速光互連收發(fā)芯片的企業(yè)，打破了高端光通信芯片被國外廠商壟斷的局面。

另一個崛起的清華系芯片公司，則是做AI芯片的燧原科技。其創(chuàng)始人趙立東（電子系85級）曾任職于AMD中國，后赴銳迪科任總裁，2018年3月創(chuàng)立燧原科技。燧原科技創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)主要來自AMD，其推出了中國首枚自主研發(fā)的人工智能高端訓(xùn)練芯片。

燧原科技在芯片圈被人熟知的是：創(chuàng)紀(jì)錄地用18個月，將技術(shù)門檻最高的AI訓(xùn)練芯片“邃思”一次性流片成功，并于2019年12月對外發(fā)布基于“邃思”的云端訓(xùn)練加速卡“云燧T10”，直接PK在這一領(lǐng)域處于壟斷地位的英偉達(dá)Tesla V100。

表2：2019年中國集成電路設(shè)計(jì)十大企業(yè)

2021年1月15日，燧原科技宣布完成C輪18億元融資。這距其上一輪7億元融資僅僅間隔了不到8個月。值得一提的是，成立不到3年，燧原科技累計(jì)融資超過31億元。而每一輪投資機(jī)構(gòu)中，都有騰訊。

整體來看，清華系芯片公司給國產(chǎn)芯片設(shè)計(jì)行業(yè)貢獻(xiàn)了十足的力量。根據(jù)中國半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，在中國IC設(shè)計(jì)前十強(qiáng)中，清華系公司占據(jù)了足足4席，分別是豪威集團(tuán)（第2名）、紫光展銳（第5名）、格科微（第8名）、兆易創(chuàng)新（第10名）（表2）。

中下游羸弱：清華系半導(dǎo)體設(shè)備“獨(dú)苗”盛美股份

與此同時，清華系公司在中下游的制造、封裝測試等領(lǐng)域的力量較為孱弱，既未能涌現(xiàn)獨(dú)角獸，更沒有產(chǎn)生躋身行業(yè)前十的巨頭。不過，其同樣擁有不容忽視的貢獻(xiàn)，如芯片制造領(lǐng)域的國產(chǎn)領(lǐng)頭羊？中芯國際和華虹半導(dǎo)體，歷任CEO和董事都繞不開清華。

作為國內(nèi)最大集成電路代工廠，中芯國際數(shù)任CEO都來自清華大學(xué)電子系，包括江上舟（78級）、張文義（78級）、趙海軍（83級）。而華虹半導(dǎo)體現(xiàn)任CEO張素心來自清華熱能工程系82級。華虹半導(dǎo)體的第一大股東是上海華虹國際有限公司（持股27.09%），實(shí)控人是上海國資委。

此外，IC設(shè)計(jì)前十強(qiáng)的華大半導(dǎo)體，董事長董浩然也是清華校友。華大半導(dǎo)體是央企中國電子信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司（CEC）整合旗下集成電路企業(yè)組建而成。

引人注意的是，目前最大的國產(chǎn)半導(dǎo)體清洗設(shè)備制造商盛美股份，其創(chuàng)始人及實(shí)控人王暉來自清華精密儀器系78級，通過美國ACMR（ACMR. NSDQ）持有盛美股份91.67%的股權(quán)。ACMR早在2017年11月就登陸納斯達(dá)克，目前市值為14億美元，但其只是一家控股型公司，本身不從事任何具體業(yè)務(wù)，除持有盛美股份的股權(quán)之外，還持有ACM Research（Cayman）100%的股權(quán)。

目前，中國內(nèi)地能夠提供半導(dǎo)體清洗設(shè)備的企業(yè)較少，而清洗設(shè)備在晶圓制造中不可或缺，與先進(jìn)光刻機(jī)是集成電路微細(xì)化制造的兩大關(guān)鍵部件。作為盛美股份核心產(chǎn)品的半導(dǎo)體清洗設(shè)備，2017-2019年分別為其貢獻(xiàn)了86.27%、92.91%和84.10%的主營收入。

盛美股份的客戶包括華虹集團(tuán)、長江存儲、金瑞泓、中芯國際、長電科技等。其產(chǎn)品應(yīng)用于晶圓制造、先進(jìn)封裝兩大環(huán)節(jié)。在先進(jìn)封裝濕法設(shè)備領(lǐng)域，其在中國境內(nèi)的同行主要有北方華創(chuàng)、芯源微、至純科技等；境外的同行為Applied Materials、LAM、TEL、DNS等國際巨頭，盛美股份相關(guān)產(chǎn)品與中國同行整體處在同一水平上；與世界同行相比，除了涂膠設(shè)備以外，其他設(shè)備的市場競爭力較弱。根據(jù)中國半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計(jì)，2019年，盛美股份在中國半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)中名列第四（表3）。

目前盛美股份已經(jīng)在科創(chuàng)板過會，是首例美股分拆科創(chuàng)板IPO的企業(yè)。但是，2020年10月8日盛美股份被做空機(jī)構(gòu)J Capital Research指責(zé)控股股東ACMR欺詐、轉(zhuǎn)移利潤、涉嫌財(cái)務(wù)造假等。

清華芯片圈如何成形

清華系公司之所以能成長為芯片設(shè)計(jì)領(lǐng)域的本土霸主，不僅源于清華大學(xué)本身優(yōu)質(zhì)的教育資源，更受益于同門師兄弟們互相投資、互相提攜，在資本市場上充分聯(lián)動，最終所形成的圈子力量。

做芯片，一要技術(shù)和人才，二要資金投入。中國芯片巨擘多為國資背景，而清華系芯片公司絕大多數(shù)是民營企業(yè)。新財(cái)富進(jìn)一步復(fù)盤了這批清華系芯片公司的成長史，并對其重要創(chuàng)始人、重要戰(zhàn)略股東進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)一批留學(xué)美國的清華學(xué)子，受到時代召喚回國創(chuàng)業(yè)，并接力將創(chuàng)業(yè)勢能和資金導(dǎo)入下一代，成為行業(yè)的中流砥柱。

表3：2019年中國半導(dǎo)體設(shè)備五強(qiáng)企業(yè)

創(chuàng)業(yè)、投資、并購、升級，最終實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代，或是時代賦予這一代清華人的使命。

中國內(nèi)地第一代半導(dǎo)體創(chuàng)業(yè)者：武平和陳大同

1956年，我國提出向“科學(xué)進(jìn)軍”，把半導(dǎo)體技術(shù)列為發(fā)展重點(diǎn)。次年，清華大學(xué)無線電電子學(xué)系創(chuàng)辦了半導(dǎo)體教研組。1980年，清華大學(xué)在此基礎(chǔ)上成立了微電子學(xué)研究所，2004年又組建了微電子與納電子學(xué)系。

陳大同和武平，都是清華電子系最早畢業(yè)的一批博士，兩人分別為77級、79級。然而，他們博士畢業(yè)時，國內(nèi)工業(yè)技術(shù)還很落后，沒有資金和設(shè)備，微電子專業(yè)幾乎無從著力。在“學(xué)了些東西但用不上”的茫然中，他們都隨大流出國了。

在斯坦福讀完博士后的陳大同，1995年加入豪威科技，成為創(chuàng)始人。陳大同形容當(dāng)時的團(tuán)隊(duì)，“80%都是華人，華人里面80%都是留學(xué)生，留學(xué)生里又有80%是清華畢業(yè)生”。在美國的創(chuàng)業(yè)土壤中，清華班底的豪威成為第一個把CMOS變成產(chǎn)品的公司，并于2000年12月登陸納斯達(dá)克。

1999年，國家發(fā)布《鼓勵軟件產(chǎn)業(yè)和集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展若干政策》（業(yè)內(nèi)稱“18號文件”），鼓勵海外高科技人才回國創(chuàng)業(yè)。豪威上市后，陳大同辭職回國，吸引他的，是國內(nèi)的空白市場，而幫助他切入國內(nèi)市場的，是“校友網(wǎng)絡(luò)”。

在清華同學(xué)冀衛(wèi)衛(wèi)（無線電系77級）的引薦下，陳大同與彼時的信息產(chǎn)業(yè)部曲維枝副部長見面，了解到行業(yè)的困境？擁有全球最多手機(jī)用戶的中國，所有手機(jī)核心芯片都要從美歐進(jìn)口。

手機(jī)核心芯片是最復(fù)雜的集成電路之一，不僅要求數(shù)千萬門的超高集成度，還需要超低功耗，以滿足長待機(jī)時間。當(dāng)時，國內(nèi)缺少有半導(dǎo)體設(shè)計(jì)經(jīng)驗(yàn)的工程師，高端人才幾乎沒有。國內(nèi)TD-SCDMA標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)孕育5年，但產(chǎn)業(yè)發(fā)展卻陷于瓶頸。無論是有“國字號”大唐電信背景的T3G，還是普天通信背景的凱明，沒有一家能做出商用的TD-SCDMA核心芯片。國內(nèi)3G的發(fā)展面臨著“標(biāo)準(zhǔn)存在，芯片空缺”的尷尬境地。

基于“移動通信的大潮中，手機(jī)芯片市場規(guī)模將會是電腦數(shù)倍”的邏輯，對3G并不了解的陳大同，找到校友喬彭（清華電子系81級，美通無線公司和凌訊公司聯(lián)合創(chuàng)始人），將方向定為研發(fā)3G手機(jī)核心芯片。此后，陳大同回到硅谷招兵買馬，找到了當(dāng)時在MobileLink負(fù)責(zé)開發(fā)2G手機(jī)核心芯片的武平，還有清華電子系校友盧斌、謝飛、康一和趙彤等；同時在上海招了50-60個工程師。

就在清華校友風(fēng)云際會的相遇中，展訊于2001年4月正式成立了，創(chuàng)始人為陳大同（CTO）、武平（CEO）、冀晉（清華無線電系77級）、范仁勇（南京大學(xué)78級）、張翔（浙江大學(xué)，2004年辭職）。

當(dāng)時正值互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂之后，直到2001年6月，武平才拿到臺灣富鑫和聯(lián)發(fā)科董事長蔡明介的第一輪投資650萬美元，代價則是過半的股份。

融了外資的展訊通信，注冊在開曼群島。持股被稀釋，也為武平此后喪失展訊控制權(quán)，退出后轉(zhuǎn)向投資埋下了伏筆。

彼時，創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的股權(quán)問題難以解決。因?yàn)楫?dāng)時的法律規(guī)定，以知識產(chǎn)權(quán)入股，經(jīng)過專業(yè)評估后最多只能占到15%。顯然，這個比例無法有效吸引大量高端人才的加盟。不過，進(jìn)取的展訊依然于2003年推出了芯片產(chǎn)品。

而在北極光創(chuàng)投完成了從創(chuàng)業(yè)者到職業(yè)投資人的過渡后，陳大同在2009年成為中投公司一只海外高科技投資基金的管理人，和同樣是企業(yè)家出身的校友楊鐳創(chuàng)辦了基金管理公司華山資本。

在創(chuàng)業(yè)與投資的圈子裂變中，那些最開始具有技術(shù)功底和國際視野，并熟稔風(fēng)投游戲規(guī)則的大佬們，最終選擇了資本賽道。而投資也成為清華系芯片圈不斷壯大的紐帶。

國家大基金的主攻手

憑借在半導(dǎo)體行業(yè)的深耕，和大基金聯(lián)手，是這些清華投資人的一大特點(diǎn)。

陳大同繼創(chuàng)立VC機(jī)構(gòu)華山資本后，與華登資本（1987年成立于硅谷，專注于全球電子產(chǎn)業(yè)鏈、尤其是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)投資）、清華控股合作，成立了華創(chuàng)投資，受托管理北京市集成電路產(chǎn)業(yè)基金在封裝測試部分的基金。如今，華創(chuàng)投資已更名為璞華資本。

表5：武岳峰資本投資的主要芯片公司

圖2：大基金一期主要投資方向

表6：大基金一期投資的清華系相關(guān)公司

表7：清華系芯片公司市值及融資情況

表8：躋身新財(cái)富500富人榜的清華系芯片圈創(chuàng)始人

2018年9月，陳大同帶領(lǐng)的璞華團(tuán)隊(duì)又與蘇州元禾控股、大基金、江蘇省政府投資基金等合作設(shè)立了元禾璞華（原名“元禾華創(chuàng)”）。元禾璞華首期基金規(guī)模為32.8億元，專注于集成電路設(shè)計(jì)及相關(guān)應(yīng)用的產(chǎn)業(yè)投資。

而武平主導(dǎo)的武岳峰資本，則攬獲了國家大基金成為其LP。武岳峰資本成立于2011年，主要布局芯片領(lǐng)域，目前已成立10余只子基金，管理規(guī)模達(dá)30多億美元。僅在清華系芯片公司中，武岳峰資本就投資了兆易創(chuàng)新、聞泰科技、北京君正、博通集成等明星上市企業(yè)，以及2020年2月上市的國內(nèi)IC設(shè)計(jì)巨頭瑞芯微、半導(dǎo)體硅片生產(chǎn)商滬硅產(chǎn)業(yè)、消費(fèi)類電子芯片平臺型公司翱捷科技（沖刺科創(chuàng)板），此外還投資了縱慧芯光、英韌科技等初創(chuàng)型企業(yè)，僅上市公司部分持股市值超過200億元（表5）。

2015年12月，武岳峰資本等機(jī)構(gòu)以約8億美元的價格，完成了對美國DRAM芯片設(shè)計(jì)公司芯成半導(dǎo)體（ISSI）的整體收購和私有化，收購主體為北京矽成。

ISSI主營高集成密度、高性能品質(zhì)、高經(jīng)濟(jì)價值的集成電路存儲芯片及模擬芯片，產(chǎn)品覆蓋汽車及工業(yè)級應(yīng)用。其存儲芯片產(chǎn)品在DRAM、SRAM（靜態(tài)隨機(jī)存取存儲器）領(lǐng)域保持全球領(lǐng)先地位。

值得一提的是，此后接盤ISSI的仍然是清華校友。2017年2月，上市不足一個月的兆易創(chuàng)新發(fā)布交易方案，擬發(fā)行股份，以65億元收購北京矽成100%股權(quán)，但是該并購一直未獲核準(zhǔn)。5個多月后，兆易創(chuàng)新宣布停止收購。而此前競購豪威科技失手的清華校友？北京君正的劉強(qiáng)，這次沒有錯過。2018年11月，北京君正以26.4億元，間接收購了北京矽成51.59%的股權(quán)。時隔一年后，2019年11月，北京君正收購ISSI的申請獲得了美國外資投資委員會（CFIUS）的審批，價格為72億元。

一二級市場獲得千億融資

清華系創(chuàng)業(yè)者與投資者的交會，再疊加大基金的青睞、二級市場的熱捧，使得近年清華系芯片公司在融資上日益從容。大基金一期成立時，約1/3的資金流向了清華系公司。

截至2018年底，大基金第一期投資基本完畢，投資總金額約1047億元，其中，芯片制造領(lǐng)域投資規(guī)模最大，達(dá)到500.14億元，占比47.8%；其次是IC設(shè)計(jì)領(lǐng)域，投資達(dá)到205.9億元，占比19.7%（圖2）。投資額最高的公司，要數(shù)IC制造領(lǐng)域的長江存儲，投資金額達(dá)到190億元，持股比例達(dá)到49.22%。大基金對IC設(shè)計(jì)為主的紫光集團(tuán)的支持力度同樣很大，承諾5年內(nèi)投資超過100億元。

表9：清華系及其他國內(nèi)頭部芯片公司與歐美公司對比

從國信證券的統(tǒng)計(jì)看，僅僅對清華系公司，大基金累計(jì)投入已超過300億元（表6）。大基金二期預(yù)計(jì)募資超過2000億元，并明確對刻蝕機(jī)、薄膜設(shè)備、測試設(shè)備、清洗設(shè)備等領(lǐng)域已有布局的企業(yè)提供強(qiáng)有力的支持。這或許意味著，盛美半導(dǎo)體等清華系芯片公司有進(jìn)一步獲得注資的機(jī)會。

近幾年，芯片股概念火爆，相關(guān)公司市值暴漲，也為再融資打開了綠色通道。新財(cái)富統(tǒng)計(jì)顯示，在二級市場，清華系芯片公司IPO融資和股權(quán)再融資額共達(dá)到668.04億元（表7）。這意味著，僅僅從一二級市場，9家清華系芯片上市公司的股權(quán)類融資就已經(jīng)超過了1000億元。

在國產(chǎn)替代升級的道路上，清華系公司充分利用自身的資金、人脈資源，艱難破冰。資本市場亦給予它們豐厚回饋。韋爾股份虞仁榮、聞泰科技張學(xué)政、紫光集團(tuán)趙偉國、兆易創(chuàng)新朱一明等清華系芯片公司實(shí)控人被推上新財(cái)富500富人榜單。其中，虞仁榮、張學(xué)政憑借500%和344%的財(cái)富增速，分別收獲了493億元、179.5億元的身家，成為2020中國財(cái)富最快成長50人中的第一名和第三名（表8）。

距離世界一流有多遠(yuǎn)？

A股投資者對中國芯片產(chǎn)業(yè)未來征途的樂觀，給予了清華系芯片公司更好的融資環(huán)境，助其充實(shí)了資本實(shí)力。

國務(wù)院發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2019年中國芯片自給率僅為30%左右，而目標(biāo)是2025年達(dá)到70%。

資本和市場雖給出了方向，然而，技術(shù)能否真正成功升級迭代卻難言樂觀。雖然清華系芯片公司在國內(nèi)屬于龍頭，且通過圈內(nèi)互助蔚然成長，但從產(chǎn)業(yè)鏈地位到市值規(guī)模，再到營收凈利潤的表現(xiàn)，其與世界一流芯片企業(yè)之間，還存在鴻溝需要跨越。

產(chǎn)業(yè)鏈地位懸殊

以清華系表現(xiàn)最為優(yōu)異的IC設(shè)計(jì)領(lǐng)域?yàn)槔薃P/BP（移動處理器）差距相對不大外，其他幾個核心細(xì)分領(lǐng)域技術(shù)差距依然懸殊，市場基本被國外巨頭壟斷，國內(nèi)產(chǎn)品主要應(yīng)用于中低端市場（表9）。

清華系公司與海外同行的差距，也間接體現(xiàn)了中國芯片圈的整體短板。根據(jù)中金公司的研報(bào)，隨著進(jìn)口替代需求升溫，幾乎所有的半導(dǎo)體品類中，都涌現(xiàn)出了一批中國企業(yè)，雖然大部分企業(yè)在技術(shù)和市場份額上與美國公司差距都還較大，但其存在本身，已為中國縮短差距提供了可能性。

從芯片品類來看，目前國產(chǎn)芯片在分立器件、傳感器、無線通訊芯片、應(yīng)用處理器等細(xì)分領(lǐng)域已有所突破，全球市場份額超過5%；但在CPU、GPU、FPGA、存儲器等領(lǐng)域仍幾近空白，目前國產(chǎn)化率接近于零。

營收37倍、凈利66倍：清華系被美股芯片公司碾壓

產(chǎn)業(yè)鏈上相對孱弱的地位，也決定了清華系芯片公司的基本面。我們且以清華芯片圈目前已誕生的10家上市公司為觀察樣本。

表10：清華系芯片公司2019年盈利情況（單位：億元）

表11：美股營收TOP10芯片公司2019年盈利情況（單位：億元）

其中，營收、凈利潤居于前二的公司為聞泰科技、韋爾股份，2019年以來，它們股價雙雙大漲，目前市值均已超過1000億元，韋爾股份更是已超過2000億元（表10）。

這兩家A股最炙手可熱的芯片公司，都是并購驅(qū)動增長。尤其是聞泰科技，費(fèi)盡周折以300多億元拿下安世半導(dǎo)體，后者在汽車功率半導(dǎo)體領(lǐng)域市占率全球第一，成功從手機(jī)代工商轉(zhuǎn)型半導(dǎo)體公司（詳見新財(cái)富2020年8月號文章《芯貴聞泰 重注逆襲》）。2019年安世半導(dǎo)體并表后，聞泰科技凈利潤從0.72億元同比增長18倍至13.79億元。

清華電子系另一著名校友？趙偉國，同樣以擅長資本運(yùn)作而聞名。趙偉國2010年相繼出任紫光集團(tuán)總經(jīng)理、董事長，2013年6月兼任紫光集團(tuán)母公司清華控股高級副總裁，此后開啟了一系列并購。

2013年，紫光集團(tuán)斥資17.8億美元收購展訊，2014年又斥資9.1億美元收購了物聯(lián)網(wǎng)芯片設(shè)計(jì)公司銳迪科。2015年5月，紫光股份（紫光集團(tuán)子公司）再次大手筆以25億美元接手新華三集團(tuán)51%股權(quán)，新華三集團(tuán)是惠普的中國業(yè)務(wù)。2015年，紫光集團(tuán)更是拋出了一個龐大的收購計(jì)劃，擬以230億美元收購美光科技。美光科技是美國的DRAM、NAND閃存、CMOS芯片設(shè)計(jì)企業(yè)，還有自己的晶圓制造廠。由于美國嚴(yán)格的審查，最終交易被否。2020年6月，紫光國微（紫光集團(tuán)子公司）拋出180億元并購法國Linxens（智能安全芯片公司）的方案，被證監(jiān)會按下“暫停鍵”。

如今，受制于外部環(huán)境的劇烈變化，再想復(fù)制“買買買代替研發(fā)”的路徑，去并購海外優(yōu)質(zhì)稀缺的半導(dǎo)體標(biāo)的已經(jīng)很難。趙偉國曾將并購的橄欖枝拋向過臺積電，但郭臺銘曾對此公開稱，趙偉國不過是一個炒股的投資者，怎么能去問臺積電董事長張忠謀、一個世界半導(dǎo)體教父，公司多少錢要賣！“不是你今天用錢就可以買的”。

拋開這些并購驅(qū)動型的公司，內(nèi)生生長的清華系芯片公司整體體量偏小，如兆易創(chuàng)新、紫光國微的營收維持在30億元左右，凈利潤在4-6億元左右。IC設(shè)備龍頭盛美股份營收7.57億元，凈利潤僅1.35億元。因?yàn)槁勌┛萍肌㈨f爾股份與其他公司差距過大，中位數(shù)更能反映清華系芯片上市公司的實(shí)際盈利能力：這10家公司的營收中位數(shù)為23.42億元，凈利潤中位數(shù)為3.8億元。

而美股前十大芯片公司（按營收排序）的營收、凈利潤中位數(shù)分別達(dá)到877.69億元、251.4億元，是清華系公司營收的37倍、凈利潤的66倍（表11）。

盈利能力方面，清華系芯片公司與美股芯片公司毛利率同樣差距較大。

高通、德州儀器的毛利率均在60%以上，美股前10大芯片公司毛利率的中游水平都處于50%之上。而清華系芯片公司的毛利率中游水平居于36%左右。

如以“性價比取勝”的格科微，毛利率只有26%。為了獲得市場份額，在產(chǎn)品性能與同行幾乎無差異的情況下，趙立新將成本降至其他公司的一半，這樣的競爭力讓格科微營收規(guī)模迅速擴(kuò)張，目前在全球圖像傳感器市場排名第八。

巨大的出貨量導(dǎo)致格科微近幾年的收入增長較快，但凈利潤卻不高：2017-2019年，其歸母凈利潤分別為-871.7萬元、5億元和3.59億元，2020年1-3月，其凈利潤為1.97億元。在中低端市場的激烈競爭，帶來了高企的負(fù)債和存貨，招股書顯示，格科微2020年一季度的有息負(fù)債達(dá)到17.7億元，存貨高達(dá)15.5億元。

相比之下，卓勝微毛利率最高，達(dá)到52.47%，為格科微的2倍。

卓勝微的成功之處，在于已啟動技術(shù)國產(chǎn)替代的進(jìn)程。手機(jī)射頻前端，尤其是射頻濾波器領(lǐng)域，一直是國內(nèi)手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈的短板，高端市場的BAW濾波器（體聲波技術(shù)）市場基本被Skyworks等少數(shù)幾家國外廠商壟斷，其他廠商只占3%左右。卓勝微從2019年開始大批量生產(chǎn)SAW濾波器（聲表面波技術(shù)），尤其是華為被制裁以后，其進(jìn)一步加快了國產(chǎn)替代進(jìn)程。2020年1月1日至11月17日，卓勝微股價漲幅達(dá)到140.7%；而2019年6月上市至今，其股價高漲了27倍。

圖3：清華系芯片上市公司與臺積電市值對比

圖4：美國半導(dǎo)體公司依靠高利潤—高研發(fā)投入形成正循環(huán)

若以市值來衡量，9家（紫光國微、韋爾股份、北京君正、兆易創(chuàng)新、博通集成、卓勝微、格科微、盛美股份、聞泰科技）清華系芯片上市公司的市值（含已過會公司的估值）合計(jì)達(dá)到6471.45億元，只有臺積電市值的1/8。即便再加上巨頭中芯國際、華虹半導(dǎo)體和上海貝嶺這種國家隊(duì)，它們總體量仍然只有臺積電的1/3（圖3）。

相對較低的毛利率和市值規(guī)模，間接制約著清華系芯片企業(yè)的競爭力及發(fā)展空間。我們且來看看美國芯片企業(yè)競爭力如何形成。

根據(jù)SIA數(shù)據(jù)，2019年美國在全球半導(dǎo)體行業(yè)的市場份額高達(dá)47%，并在EDA軟件、IP、半導(dǎo)體設(shè)備、芯片設(shè)計(jì)等產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)處于領(lǐng)先地位。這種領(lǐng)導(dǎo)力來自于“高利潤+高研發(fā)投入+全球化布局”的商業(yè)模式。

根據(jù)中金公司測算，2019年美國半導(dǎo)體行業(yè)毛利潤超過1200 億美元，毛利率高達(dá) 54%，而研發(fā)投入更是高達(dá) 400億美元，研發(fā)費(fèi)用率達(dá)到18%。高營收帶來高毛利，令企業(yè)可以實(shí)現(xiàn)高強(qiáng)度研發(fā)投入，提升技術(shù)壁壘，從而攫取更多市場份額，并獲取高毛利，形成良性循環(huán)（圖4）。

正因如此，英特爾、英偉達(dá)、AMD 等公司可以長期保持在全球的技術(shù)領(lǐng)導(dǎo)力，搶奪具有潛力的新興市場空間。根據(jù)SIA和WSTS數(shù)據(jù)，在中國，美國半導(dǎo)體公司的市場占有率達(dá)到48%，2019年高通、Microchip、美光、Qorvo等大廠在中國市場的收入占比均超過50%。

在寡頭式壟斷的各細(xì)分領(lǐng)域中，市值及基本面均不足的清華系公司要帶領(lǐng)國產(chǎn)芯片分一杯羹，難度可想而知。不過，它們沒有選擇，只能繼續(xù)往前。

升級進(jìn)行時：從中低端轉(zhuǎn)向高端，由設(shè)計(jì)試水制造

一般而言，新芯片推出時，率先推出產(chǎn)品的廠家在市場上具有較高的定價權(quán)，毛利率較高；等同類產(chǎn)品推向市場后，其毛利空間將會被壓縮；產(chǎn)品一旦更新?lián)Q代，價格下降的速度就會更加明顯。

即使毛利率最高的卓勝微，尚且在中低市場充分競爭，其他清華系芯片公司也難逃這個現(xiàn)狀。由中低端向高端市場轉(zhuǎn)型、突破，是清華系乃至國內(nèi)半導(dǎo)體公司繞不開的問題。這其中重要途徑還是并購。

在并購豪威科技之前，市場對于韋爾股份的商業(yè)模式是否“分銷為主，設(shè)計(jì)為輔”的爭論一直不斷。招股書顯示，2016年，其半導(dǎo)體設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)營收7.11億元，分銷業(yè)務(wù)收入達(dá)到14.41億元，接近前者兩倍。為證明自身具有“原廠”持續(xù)性和競爭力的江湖地位，韋爾股份向上游延伸，2018-2019年成功收購了豪威科技和思比科，成為本土集成電路設(shè)計(jì)龍頭企業(yè)。

當(dāng)中低端市場飽和時，另一個轉(zhuǎn)型途徑則是向下游的制造環(huán)節(jié)延伸。例如毛利率偏低的格科微，計(jì)劃招股募資63.76億元興建12英寸的晶圓廠，由原來的Fabless（無工廠芯片供應(yīng)商）模式向Fab-Lite（輕晶圓廠）模式轉(zhuǎn)變。作為標(biāo)桿，代工廠臺積電的毛利率高達(dá)46%，凈利潤率高達(dá)33%以上。

針對芯片產(chǎn)業(yè)的各個短板，在2014年《國家集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進(jìn)綱要》發(fā)布后，國家已分門別類做了布局。例如，中芯國際主攻高端邏輯芯片，紫光及長江存儲器主攻3D NAND，合肥長鑫主攻DRAM，華虹主攻功率器件。這些年來，國內(nèi)企業(yè)在很多細(xì)分行業(yè)已經(jīng)逐步打破國際壟斷，例如，2017年華虹推出的第三代Super junction（超結(jié)結(jié)構(gòu)）技術(shù)，已經(jīng)取得了階段性成果；兆易創(chuàng)新的32位MCU芯片，性能上已經(jīng)可以比肩全球頂尖的STM32（意法半導(dǎo)體開發(fā)）。

巨大差距的存在，正是巨大的產(chǎn)業(yè)投資和創(chuàng)業(yè)機(jī)會

無論是太過集中于IC設(shè)計(jì)領(lǐng)域，還是相對美國企業(yè)的低毛利率、低競爭力，清華系芯片企業(yè)的表現(xiàn)，都只是中國芯片業(yè)整體表現(xiàn)的一個側(cè)影而已。

國內(nèi)芯片企業(yè)在細(xì)分領(lǐng)域的國際競爭力，從高到低的排序分別為：封裝>芯片設(shè)計(jì)>芯片制造>晶圓光刻機(jī)和EDA。美國對中國芯片的“圍堵”，以及中美芯片產(chǎn)業(yè)巨大差距的存在，對國內(nèi)芯片企業(yè)而言更多是機(jī)會。進(jìn)口產(chǎn)品出現(xiàn)空檔，無疑將倒逼國產(chǎn)廠商研發(fā)高端產(chǎn)品。中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈最大的優(yōu)勢在于門類覆蓋全、政府投入強(qiáng)度大，此外，資源匹配度和社會組織的靈活性，也是一大優(yōu)勢。

圖5： 不同情景下，中國半導(dǎo)體行業(yè)自給率的變化

圖6： 2019年，中國內(nèi)地是唯一實(shí)現(xiàn)正增長的芯片市場

從半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的四大部分來看，中國在材料設(shè)備領(lǐng)域全線落后；制造方面落后一到兩代，也就是5年到10年；設(shè)計(jì)方面低端可以迎敵，高端仍落后；只有封測方面已經(jīng)趕上，處于第一陣營。

而外部對于中國芯片需求的圍追堵截下，全球半導(dǎo)體價值鏈可能面臨巨大變化。據(jù)波士頓咨詢公司預(yù)測，在中美貿(mào)易摩擦維持現(xiàn)狀的情景下，未來2-3 年內(nèi)，美國半導(dǎo)體的全球市占率將從2018年的48%下降至40%，其市場份額將主要流向中國（+4%）、韓國（+2%）、 日本（+1%），中國半導(dǎo)體的自給率也將從2018年的14%上升至25%。而在“中美貿(mào)易摩擦繼續(xù)升級”的假設(shè)下，未來2-3年內(nèi)，美國半導(dǎo)體的全球份額將下降至30%，中國市占率將上升至10%，韓國將上升至31%，日本將上升至13%，中國半導(dǎo)體自給率也將上升至40%（圖5）。

近5年來，中國在芯片產(chǎn)業(yè)的大量投入已取得顯著成效。2019年，中國內(nèi)地芯片產(chǎn)業(yè)銷售額同比增長10%，是唯一實(shí)現(xiàn)正增長的地區(qū)，與此對比，歐洲下降2%，中國臺灣地區(qū)下降3%，美國下降9%，日本下降24%，韓國下降32%（圖6）。

由于人工智能和物聯(lián)網(wǎng)的興起，芯片進(jìn)入了一輪爆發(fā)期，再加上供給受限，往后20年，預(yù)計(jì)芯片在中國仍是朝陽產(chǎn)業(yè)。以清華系為代表的中國芯片企業(yè)，無疑凝聚了市場最焦灼的目光和期待，它們何時才能成長為與整個國家產(chǎn)業(yè)實(shí)力相匹配的巨頭？