基于主成份分析法對重慶建設(shè)國內(nèi)功能性金融中心路徑的研究

許曉靜

摘要：重慶是西部大開發(fā)的重要支點，“一帶一路”與長江經(jīng)濟帶的重要結(jié)點。本文以中國金融中心指數(shù)的指標(biāo)體系為基礎(chǔ)，運用主成份分析法，把重慶、成都和西安的金融中心發(fā)展?fàn)顩r進行對比，分析重慶金融中心建設(shè)的優(yōu)勢和問題，提出發(fā)展路徑，實現(xiàn)與相鄰金融中心優(yōu)勢互補，協(xié)同發(fā)展。

關(guān)鍵詞：金融中心 評價指標(biāo) 發(fā)展路徑

一、引言

金融中心是在一定區(qū)域范圍內(nèi)金融資源相對集聚的場地。目前，我國區(qū)域金融中心發(fā)展迅速，已建立了30多個區(qū)域金融中心。2017 年，重慶明確提出了建設(shè)功能性金融中心的指導(dǎo)思想與目標(biāo)。從國家發(fā)展戰(zhàn)略分析，重慶是西部大開發(fā)的重要戰(zhàn)略支點，處在“一帶一路”與長江經(jīng)濟帶的連結(jié)點上。重慶建設(shè)國內(nèi)功能性金融中心高度契合“一帶一路”倡議、西部大開發(fā)和長江經(jīng)濟帶發(fā)展戰(zhàn)略。在經(jīng)濟全球化和貿(mào)易自由化的背景下，重慶建成國內(nèi)功能性金融中心是中國金融業(yè)參與國際競爭戰(zhàn)略的重要組成部分之一。重慶金融中心建設(shè)可帶動整個西部地區(qū)乃至全國其他地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展。本文通過比較重慶、成都、西安三個城市的金融中心發(fā)展現(xiàn)狀，探討重慶建設(shè)金融中心存在的優(yōu)勢和問題，提出發(fā)展路徑。

二、文獻綜述

金融中心研究的代表人物Charles P. Kindleberger從金融功能的角度對金融中心的概念、金融中心應(yīng)具備的條件等作出了解釋 [1]。倪鵬飛（2004）提出一個經(jīng)濟大國有多個區(qū)域金融中心共存 [2]。Karen Lai（2012）提出不同種類的金融中心有各自的作用和功能存在，它們在功能上的不同，促進了中國金融中心互相補充的關(guān)系[3]。可見，不同的區(qū)域金融中心因各自的優(yōu)勢發(fā)揮著不同的功能。

近年來，隨著我國經(jīng)濟的進一步開放和發(fā)展，關(guān)于金融中心的評價體系研究也越來越多。Zhou L.Q.和Pan H.S.（2003）選取區(qū)域金融中心評價指標(biāo)是從經(jīng)濟發(fā)展綜合實力、財政實力、金融機構(gòu)發(fā)展程度等作出考慮[4]。梁小珍、楊豐梅（2011）用主成份分析法、熵權(quán)法、灰色關(guān)聯(lián)分析法對國內(nèi)21個城市的金融競爭力進行評估[5]。武文靜等（2017）認(rèn)為金融中心的評價指標(biāo)應(yīng)考慮城市軟實力和發(fā)展?jié)摿?。在對金融中心評價過程中，探索出了較多的評價模型和方法[6]。

吳衛(wèi)紅、謝家智（2013）運用SWOT方法分析表明，重慶構(gòu)建長江上游區(qū)域金融中心的優(yōu)勢和機會均大于劣勢和外部威脅，是可行的客觀條件[7]。趙朝霞（2013）從離岸金融中心的發(fā)展模式、業(yè)務(wù)類型等方面分析重慶國際金融中心的發(fā)展以及建設(shè)現(xiàn)狀，并提出政策建議[8]?？偠灾瑢W(xué)者對城市金融中心的發(fā)展和評價進行了廣泛的探索，然而現(xiàn)有的研究缺乏對重慶金融中心功能發(fā)展的差異化和實現(xiàn)路徑的研究。

三、重慶國內(nèi)功能性金融中心的發(fā)展現(xiàn)狀

（一）建立金融中心評級指標(biāo)

本文在借鑒中國金融中心指數(shù)CDI CFCI（第七期）指標(biāo)體系[9]的基礎(chǔ)上，選取金融機構(gòu)實力、經(jīng)濟基礎(chǔ)、金融市場活力三個方面作為一級指標(biāo)。金融機構(gòu)實力包含金融機構(gòu)本外幣存款（X1）、人民幣存款余額（X2）、人民幣貸款余額（X3）、證券公司數(shù)量（X4）、境內(nèi)上市公司（X5）、保費收入（X6）等6個二級指標(biāo)。經(jīng)濟基礎(chǔ)包含GDP總量（X7）、固定投資總額（X8）、消費零售總額（X9）、財政收入（X10）、進出口額（X11）5個二級指標(biāo)。金融市場活力包括金融機構(gòu)本外幣存款增長率（X12）、人民幣存款余額增長率（X13）、人民幣貸款余額增長率（X14）、保費增長率（X15）、GDP增長率（X16）、固定投資增長率（X17）、消費零售增長率（X18）財政收入增長率（X19）進出口增長率（X20）9個指標(biāo)。

（二）評價金融中心發(fā)展水平

本文運用主成份分析法對數(shù)據(jù)進行分析。數(shù)據(jù)來源于各城市公布的2019年統(tǒng)計年鑒數(shù)據(jù)、國民經(jīng)濟發(fā)展公報和金融監(jiān)管機構(gòu)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)處理過程：首先對原始數(shù)據(jù)進行標(biāo)準(zhǔn)化處理，再運用SPSS19.0計算每個指標(biāo)對指標(biāo)體系主成分因子的特征根和累計貢獻率，選取二級指標(biāo)中特征值大于或等于1并且累計貢獻率大于85%的主成分3個（見表1）;然后用SPSS計算出的載荷數(shù)據(jù)除以對應(yīng)主成分因子特征根開平方根，求得主成分特征向量矩陣;最后用主成分矩陣乘以標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)據(jù)，計算每個主成分的得分、方差貢獻率，再以每個主成份所對應(yīng)方差貢獻率除以累積貢獻率為權(quán)重，最后計算綜合得分（見表2）。計算方法如下：

……

（為各主成份得分，為各指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)化后數(shù)據(jù)，為特征向量數(shù)據(jù)，為各個主成份方差貢獻率）

主成份權(quán)重：

綜合得分：

上表呈現(xiàn)出前三個主成份的累積方差，且特征根表明這三個主成份能基本解釋原始數(shù)據(jù)，這三個因素之間的相關(guān)性較弱，信息重疊率較低，所以主成份的個數(shù)m=3。通過計算得出結(jié)果：

在綜合得分和排名上，重慶雖位列第一，但領(lǐng)先優(yōu)勢很小，在金融機構(gòu)實力和市場活力上得分低于成都、高于西安，在經(jīng)濟基礎(chǔ)得分上比成都和西安高出較多。

四、SWOT分析

在主成份分析的基礎(chǔ)上，把重慶、成都與西安三個金融中心做比較，分析重慶建設(shè)國內(nèi)功能型金融中心的優(yōu)勢和劣勢、機遇和挑戰(zhàn)，以期發(fā)現(xiàn)重慶發(fā)展金融中心的特色，在金融中心功能發(fā)揮上謀求差異化，與其他金融中心協(xié)同發(fā)展。

（一）優(yōu)勢

1.區(qū)位優(yōu)勢。重慶處于長江上游的戰(zhàn)略核心地位，又處于“一帶一路”和長江經(jīng)濟帶的重要結(jié)點，是西部地區(qū)唯一具備水、鐵、公、空四種運輸方式的大型城市，區(qū)域輻射能力較強，在自然地理和人文地理上都有明顯的區(qū)位優(yōu)勢。重慶地處中國內(nèi)陸西南部、長江上游地區(qū)，青藏高原與長江中下游平原的過渡地帶。地界渝東、渝東南臨湖北省和湖南省，渝南接貴州省，渝西、渝北連四川省，渝東北與陜西省、湖北省聯(lián)接，是聯(lián)接西北部、中部的關(guān)鍵地區(qū)。渝新歐大陸橋的開通，重慶成為連接中亞、西歐的新貨運起點。重慶被國家定位為長江上游經(jīng)濟帶、成渝雙城經(jīng)濟圈的核心城市。

2.經(jīng)濟基礎(chǔ)優(yōu)勢。重慶經(jīng)濟基礎(chǔ)發(fā)展優(yōu)勢明顯，為金融業(yè)發(fā)展創(chuàng)造了條件。2019年重慶在GDP、固定資產(chǎn)投資、財政收入都超過了成都和西安。重慶GDP增速已經(jīng)連續(xù)三年保持10%以上的增長水平，最近5年重慶GDP的增長速度都高于成都和西安，說明重慶經(jīng)濟發(fā)展的動力強勁。2019年，重慶跨境人民幣結(jié)算量達245億元。重慶良好的經(jīng)濟發(fā)展?jié)摿樘嵘鹑谥行牡母偁幜μ峁┝擞欣闹巍?/p>

（二）劣勢

1.金融機構(gòu)實力較弱。重慶的法人金融機構(gòu)與上海、北京相差大。例如上海有交通銀行、上海浦東發(fā)展銀行等全國性金融機構(gòu)，而重慶沒有。重慶的法人證券機構(gòu)數(shù)量相較成都、西安存在差距。截至2019年末，重慶的法人證券經(jīng)營機構(gòu)只有1家、成都有4家、西安有3家。券商是資本市場的重要參與者，其分支機構(gòu)的數(shù)量和在各地的布局決定了對證券市場的輻射力。

2.金融市場容量偏小。金融業(yè)發(fā)展的規(guī)模相對偏小、競爭優(yōu)勢不明顯，資本市場不夠發(fā)達、國民經(jīng)濟證券化率較低、法人機構(gòu)資產(chǎn)規(guī)模小、特別是證券公司法人機構(gòu)數(shù)量和規(guī)模小、抗風(fēng)險能力差;2019年，重慶上市公司數(shù)量為54家、成都上市公司73家、西安上市公司37家，與成都差距較大。2019年重慶保費收入916.46億元，低于成都。

（三）機會

1.政策支持。重慶地處絲綢之路經(jīng)濟帶和長江上游經(jīng)濟帶的戰(zhàn)略交匯點，并通過鐵海聯(lián)運與21世紀(jì)絲綢之路有效連接，這是國家新戰(zhàn)略賦予重慶嶄新的時代機遇。國務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立中國第三個國家級新區(qū)“兩江新區(qū)”，擁有“先行先試”的發(fā)展契機。隨后以兩江新區(qū)為核心的自貿(mào)區(qū)成立，為重慶打造內(nèi)陸開放高地、金融業(yè)對外開放提供了重要的政策支持和國際通道。

2.離岸金融結(jié)算中心。離岸金融交易成本低、貸款利率低、存款利息高，可以有效聚集大量的國際資本，降低企業(yè)的貿(mào)易成本，有利于開展跨境結(jié)算業(yè)務(wù)。重慶市跨境人民幣業(yè)務(wù)已涵蓋貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易收益及經(jīng)常轉(zhuǎn)移等全部經(jīng)常項目和外商直接投資、對外直接投資、人民幣境外放款、跨境擔(dān)保等部分資本項目。重慶市已有40家銀行辦理跨境人民幣業(yè)務(wù)，參與企業(yè)達1367家，涉及境外94個國家和地區(qū)，涵蓋亞、非、北美、南美和大洋洲，其中，“一帶一路”沿線國家達23個。在全國率先開展外資股權(quán)投資基金人民幣投資結(jié)算業(yè)務(wù)。

（四）挑戰(zhàn)

國內(nèi)區(qū)域金融中心競爭加劇，許多城市紛紛提出了創(chuàng)建區(qū)域性金融中心的目標(biāo)，成都、西安、重慶三個相鄰城市金融中心競爭激烈。成都是西部發(fā)展最早的金融中心，與重慶、西安相比，其發(fā)展時間早、金融規(guī)模較大、金融體系較完善、金融人才豐富。西安是西北地區(qū)重要的金融中心，表現(xiàn)出強勁的金融活力。

通過上述分析，重慶建設(shè)區(qū)域型金融中心一直處于競爭狀態(tài)，特別是與西部相鄰城市的競爭。重慶金融中心的功能定位應(yīng)發(fā)揮其地理位置、經(jīng)濟發(fā)展?jié)摿?、金融結(jié)算等優(yōu)勢，打造以金融結(jié)算功能為主的離岸金融中心。

五、重慶功能性金融中心建設(shè)路徑選擇

美國哥倫比亞大學(xué)的休·T·帕特里克教授提出兩種金融發(fā)展模式，很多學(xué)者認(rèn)為也適用于金融中心的發(fā)展路徑。一種是需求導(dǎo)向，經(jīng)濟需求帶動金融發(fā)展，以倫敦、紐約為代表。另一種是供給導(dǎo)向，金融制度激發(fā)金融發(fā)展，以新加坡為代表。而我國金融中心如北京、上海的建設(shè)在早期都是在金融政策的引導(dǎo)和推動下進行，但隨著這些城市的金融資源聚集能力快速發(fā)展，經(jīng)濟和金融總量達到較大規(guī)模，政府引導(dǎo)和市場聚集力量并發(fā)，促使金融中心較快的發(fā)展。結(jié)合重慶的優(yōu)勢和機遇，重慶金融中心的建設(shè)路徑可分三步;早期應(yīng)抓住國家發(fā)展戰(zhàn)略給予重慶政策優(yōu)惠的機遇，確定目標(biāo)，強力打造;中期挖掘優(yōu)勢，發(fā)揮市場力量，找準(zhǔn)功能定位;后期以強化政府引導(dǎo)下的市場驅(qū)動發(fā)展，更好地發(fā)揮金融聚集和輻射功能。

（一）建設(shè)早期，政府引導(dǎo)，聚集金融資源

重慶功能性金融早期建設(shè)可選擇供給導(dǎo)向模式，以政府引導(dǎo)為主，借力“一帶一路”倡議、長江經(jīng)濟帶、成渝經(jīng)濟圈等國家戰(zhàn)略給予重慶的政策支持，改善營商環(huán)境，提升金融機構(gòu)實力，吸引金融機構(gòu)、金融人才，優(yōu)化金融資源供給，改善融資效率。在重慶金融資源總量不夠大，以及缺乏廣闊的“經(jīng)濟腹地”的條件下，應(yīng)以資本市場建設(shè)作為突破口，加快發(fā)展多層次資本市場體系。首先，以金融資產(chǎn)交易所為載體，全面建成長江上游地區(qū)信貸市場中心。繼續(xù)鞏固和擴大全國電子票據(jù)交易中心、全國場外交易市場體系（OTC）和農(nóng)畜產(chǎn)品交易市場;其次，重慶各大要素交易所是全國多層次資本市場的重要補充，應(yīng)繼續(xù)發(fā)揮各大要素交易所的職能作用;最后，促進重慶證券業(yè)和保險業(yè)發(fā)展。加快建設(shè)證券期貨經(jīng)營機構(gòu)“總部基地”，加速證券期貨機構(gòu)在重慶聚集。大力引進保險機構(gòu)，強化保險機構(gòu)積聚效應(yīng)和溢出效應(yīng)，進一步挖掘保險資源和潛力，促進重慶保險深度和保險密度的提升。

（二）建設(shè)中期，功能定位，差異化發(fā)展

重慶與成都、西安是西部相鄰的內(nèi)陸金融中心，成都的經(jīng)濟和商業(yè)生態(tài)較發(fā)達，金融機構(gòu)實力在西部地區(qū)發(fā)展水平較高。西安也是“一帶一路”沿線的重要城市，金融業(yè)發(fā)展速度較快，金融活力十足。重慶要突出金融中心的優(yōu)勢，自2016年獲批跨境電商綜合試驗區(qū)以來，重慶跨境電商年均增長一直穩(wěn)居西部前列;重慶獲批成立自由貿(mào)易試驗區(qū)跨境人民幣結(jié)算便利化試點;中新（重慶）戰(zhàn)略性互聯(lián)互通示范項目不斷推進。在此基礎(chǔ)上，重慶可著力發(fā)展金融結(jié)算中心，不斷擴大人民幣跨境使用，引導(dǎo)企業(yè)在進出口貿(mào)易中采用人民幣計價結(jié)算方面，擴大與周邊國家、非洲國家、“一帶一路”沿線國家人民幣跨境合作，允許外資銀行、中資銀行等金融機構(gòu)能自由在該區(qū)域開展離岸金融業(yè)務(wù)，擴充金融市場容量，更好地服務(wù)于長江上游及其他中西部地區(qū)，并參與國際金融競爭。重慶離岸金融結(jié)算中心的產(chǎn)品與服務(wù)項目應(yīng)根據(jù)專業(yè)化與差異化的原則進行選擇，尋找具有優(yōu)勢的領(lǐng)域，避免與現(xiàn)存的離岸金融中心進行正面競爭。

（三）建設(shè)后期，政府與市場合力，發(fā)揮輻射作用

重慶建設(shè)金融中心需要在政府引導(dǎo)下發(fā)揮市場驅(qū)動的力量。一方面，政府出臺優(yōu)惠政策為金融中心發(fā)展提供動力，鼓勵金融創(chuàng)新，開辟新的金融市場和業(yè)務(wù)，加快金融資源聚集。2019年，國家外匯管理局在重慶率先啟動跨境金融區(qū)塊鏈服務(wù)平臺試點工作;另一方面，重慶金融中心建設(shè)要積極融入到更廣泛的市場競爭中，依托中新（重慶）戰(zhàn)略性互聯(lián)互通示范項目，打造“海陸新通道”，帶動重慶及西部地區(qū)參與對接國際資本市場，建立中新跨境融資模式并向西部其他省區(qū)復(fù)制推廣。此外，積極培育有影響力的區(qū)域性金融機構(gòu)。把重慶本地商業(yè)銀行做大做強，完善治理結(jié)構(gòu)，提高其抗風(fēng)險能力，并鼓勵其在全國大城市設(shè)立分支機構(gòu)，提高其輻射力和聚集力。

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項目支持：2016年重慶市教育委員會人文社會科學(xué)研究項目 編號：16SKGH097;重慶市教委科學(xué)技術(shù)研究項目（KJ1400622）“金融后援服務(wù)建設(shè)路徑與業(yè)務(wù)流程技術(shù)創(chuàng)新”;重慶市社科研究項目（2012QNJJ3）“重慶構(gòu)建長江上游金融后援服務(wù)中心研究”“重慶構(gòu)建國內(nèi)重要功能性金融中心路徑研究”。

作者單位：重慶工商大學(xué)