階段性放松與常態(tài)化趨勢(shì)
——2020年金融監(jiān)管的回顧與展望

藏 波

金融和經(jīng)濟(jì)發(fā)展休戚相關(guān)，金融監(jiān)管是引導(dǎo)金融體系健康發(fā)展和更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要手段。過去的一年，面對(duì)疫情的全球大流行，金融監(jiān)管強(qiáng)化的趨勢(shì)有所放緩。主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體采取了前所未有的應(yīng)對(duì)沖擊逆周期管理政策，我國(guó)金融監(jiān)管體系踏準(zhǔn)節(jié)奏，收放有度，一系列貨幣政策、財(cái)政政策和金融監(jiān)管政策對(duì)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)起到了關(guān)鍵作用?；仡欉^去，金融監(jiān)管主要呈現(xiàn)出如下特征：

監(jiān)管釋放階段性放松的彈性空間。面臨疫情對(duì)金融市場(chǎng)的歷史性沖擊，主要經(jīng)濟(jì)體均在短期內(nèi)出臺(tái)了以“穩(wěn)預(yù)期”為主線的重大救援政策，目的是防止金融市場(chǎng)陷入一個(gè)自我強(qiáng)化的下跌螺旋陷阱。如美聯(lián)儲(chǔ)降息100個(gè)基點(diǎn)至零利率區(qū)間，實(shí)施7000億美元的量化寬松政策，并不斷加碼政策規(guī)模，力度已遠(yuǎn)超2008年全球金融危機(jī)階段。次貸危機(jī)后金融監(jiān)管強(qiáng)化的趨勢(shì)在過去一年有所放緩，為金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)提供了更具彈性的監(jiān)管政策支持。以巴塞爾Ⅲ資本監(jiān)管為核心的實(shí)施時(shí)間推遲至2023年1月1日。國(guó)內(nèi)資管新規(guī)的過渡期延長(zhǎng)1年至2021年底，為金融機(jī)構(gòu)的資管存量業(yè)務(wù)的處置提供更多的時(shí)間和空間。

新型壟斷成為數(shù)字監(jiān)管的核心議題。疫情倒逼非接觸和線上金融發(fā)展，加快了金融科技應(yīng)用步伐。相對(duì)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)具有典型的高外部性和高關(guān)聯(lián)性特征，富集效應(yīng)和規(guī)模效應(yīng)更強(qiáng)，進(jìn)而產(chǎn)生了“數(shù)字鴻溝”和信息壁壘等新型壟斷現(xiàn)象，并正在成為監(jiān)管關(guān)切的核心議題。2020年12月15日，歐盟委員會(huì)發(fā)布《數(shù)字服務(wù)法》和《數(shù)字市場(chǎng)法》，涉及數(shù)字經(jīng)濟(jì)“超大型平臺(tái)”，壟斷、數(shù)據(jù)共享與數(shù)據(jù)安全，金融合規(guī)，國(guó)家數(shù)字主權(quán)，國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)等問題。我國(guó)高度重視平臺(tái)經(jīng)濟(jì)的壟斷問題，適應(yīng)性的監(jiān)管政策成為中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議決定的重要內(nèi)容，要求在支持平臺(tái)企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展、增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的同時(shí)，強(qiáng)化反壟斷和防止資本無序擴(kuò)張。

金融科技的行為監(jiān)管不斷加強(qiáng)。金融科技的深化應(yīng)用推動(dòng)金融創(chuàng)新，成為多業(yè)態(tài)跨界融合創(chuàng)新的典型代表，新技術(shù)、新業(yè)態(tài)、新模式正在深刻重塑金融服務(wù)的供給體系。但需關(guān)注的是，金融科技也對(duì)金融監(jiān)管體系帶來了挑戰(zhàn)，金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管的平衡問題依然十分凸顯。2020年，我國(guó)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)此進(jìn)行了重點(diǎn)部署。一方面是第三方支付監(jiān)管強(qiáng)化，監(jiān)管機(jī)構(gòu)開出巨額罰單，以提高違規(guī)成本的方式打擊網(wǎng)絡(luò)新型違法、反洗錢、個(gè)人信息保護(hù)不利等行為。另一方面是網(wǎng)貸新規(guī)發(fā)布，小額網(wǎng)貸業(yè)務(wù)成監(jiān)管重點(diǎn)。網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)的機(jī)構(gòu)數(shù)量、借貸規(guī)模和參與人數(shù)連續(xù)28個(gè)月下降，網(wǎng)絡(luò)借貸領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)收斂。

金融法律制度體系不斷完善。2020年9月13日國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于實(shí)施金融控股公司準(zhǔn)入管理的決定》，同時(shí)央行《金融控股公司監(jiān)督管理試行辦法》正式出臺(tái)，并于2020年11月1日起實(shí)施。兩個(gè)制度的頒布標(biāo)志著我國(guó)金融控股公司監(jiān)管的“傘形”框架確立，填補(bǔ)了金控監(jiān)管法律制度建設(shè)的不足。同時(shí)，《中國(guó)人民銀行法》正在修訂，有助于實(shí)現(xiàn)完善現(xiàn)代中央銀行體制機(jī)制，更好地管理貨幣，提供高質(zhì)量金融基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)，防控系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，管控外部溢出效應(yīng)，促進(jìn)形成公平合理的國(guó)際金融治理格局。2020年12月，央行和銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《系統(tǒng)重要性銀行評(píng)估辦法》，將有助于構(gòu)建現(xiàn)代金融監(jiān)管體系、防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

金融是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的杠桿，具備短期撬動(dòng)資源的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。為對(duì)沖疫情影響，全球主要經(jīng)濟(jì)體紛紛啟用超常規(guī)金融政策和工具，展望2021年，金融監(jiān)管首先面臨著貨幣政策回歸正?；豌y行體系不良承壓并存的考驗(yàn)。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，大危機(jī)爆發(fā)后的一段時(shí)間，往往會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)問題意識(shí)形態(tài)化情況，金融監(jiān)管還將面臨全球化進(jìn)程放緩與風(fēng)險(xiǎn)治理合作機(jī)制弱化并存的考驗(yàn)。另外，隨著后疫情時(shí)代數(shù)字經(jīng)濟(jì)可預(yù)見性的快速發(fā)展，基于可預(yù)期的、可被約束的、行為向善的數(shù)字治理已成為全球共識(shí)，金融監(jiān)管還需要平衡好支持創(chuàng)新和防止壟斷的相互關(guān)系。鑒于上述三個(gè)重點(diǎn)問題，預(yù)計(jì)2021年金融監(jiān)管的主要趨勢(shì)為：

壟斷將是未來數(shù)字經(jīng)濟(jì)監(jiān)管的核心內(nèi)容。歐美和我國(guó)將高度重視數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的新型壟斷問題，監(jiān)管范圍可能進(jìn)一步延展。如濫用數(shù)據(jù)市場(chǎng)支配地位、分離定價(jià)賺取超額收益、數(shù)據(jù)合謀、限制競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手獲得競(jìng)爭(zhēng)、自我優(yōu)待、價(jià)格歧視、排他條款、橫向集中及縱向集中等。

系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的防控趨向常態(tài)化。宏觀審慎政策框架將進(jìn)一步優(yōu)化，重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域監(jiān)管將進(jìn)一步強(qiáng)化，宏觀審慎的壓力測(cè)試體系可能推出。全面和可穿透的風(fēng)險(xiǎn)防控體系進(jìn)一步深化，范圍將覆蓋境內(nèi)外、表內(nèi)外、集團(tuán)和子公司的廣義金融風(fēng)險(xiǎn)，以期保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定。將穩(wěn)妥化解債券違約風(fēng)險(xiǎn)，加大債券市場(chǎng)基礎(chǔ)制度和法治供給，優(yōu)化債券違約市場(chǎng)化和法制化的處置機(jī)制。

高風(fēng)險(xiǎn)金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)處置任重道遠(yuǎn)。隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、信用風(fēng)險(xiǎn)加速暴露以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，2021年中小銀行的風(fēng)險(xiǎn)防控和處置，依然是擺在監(jiān)管面前具有挑戰(zhàn)性的現(xiàn)實(shí)問題。金融監(jiān)管需要在支持中小銀行多渠道補(bǔ)充資本金，建立有效制衡的股權(quán)結(jié)構(gòu)，施加強(qiáng)有力的外部監(jiān)管，以及以法治化、市場(chǎng)化和差異化方式開展機(jī)構(gòu)重組和風(fēng)險(xiǎn)處置等方面系統(tǒng)謀劃。

房地產(chǎn)金融審慎管理將維持。繼續(xù)堅(jiān)持“房住不炒”定位，租購(gòu)并舉、因城施策，保持房地產(chǎn)金融政策連續(xù)性、一致性、穩(wěn)定性，穩(wěn)妥實(shí)施審慎管理制度，尤其將嚴(yán)格落實(shí)房地產(chǎn)貸款集中度管理制度，以及重點(diǎn)房地產(chǎn)企業(yè)融資管理規(guī)定。同時(shí)，預(yù)計(jì)更加注重房地產(chǎn)市場(chǎng)與地方財(cái)政、金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表、地方平臺(tái)公司等的風(fēng)險(xiǎn)關(guān)聯(lián)與處置問題。