普惠金融背景下中小企業(yè)融資約束問題及對策分析

張一涵 鄭蕊

摘要：近年來，金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革政策不斷加碼，伴隨著普惠金融等數(shù)字金融工具的產(chǎn)生，我國中小企業(yè)融資約束問題得到了有效紓解。本文在現(xiàn)有的研究基礎(chǔ)上，結(jié)合當(dāng)前金融環(huán)境中普惠金融下企業(yè)融資約束的現(xiàn)狀，分析了普惠金融下企業(yè)融資約束存在的三個(gè)主要問題，即：普惠金融的技術(shù)支持問題、普惠金融客戶群體的接受能力問題和普惠金融在解決中小企業(yè)融資問題過程中產(chǎn)生的監(jiān)管問題?；诖?，本文提出了四項(xiàng)對策：一是政府應(yīng)適當(dāng)調(diào)整貨幣政策、調(diào)整企業(yè)信貸狀況;二是金融服務(wù)提供商應(yīng)提升數(shù)字普惠金融的技術(shù)適應(yīng)性;三是構(gòu)建數(shù)字金融高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域的高保障監(jiān)管機(jī)制;四是中小企業(yè)加強(qiáng)自身建設(shè)、追求主動創(chuàng)新。

關(guān)鍵詞：普惠金融;中小企業(yè)融資;融資約束

0引言

近年來，實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)的發(fā)展主要受制于金融環(huán)境、信貸結(jié)構(gòu)、供求關(guān)系等方面發(fā)展不均衡的現(xiàn)狀，從世界銀行的數(shù)據(jù)可以看到，融資約束問題已經(jīng)被中國多數(shù)企業(yè)列為影響持續(xù)發(fā)展的重要因素之一。隨著國內(nèi)外學(xué)者對普惠金融與融資約束之間關(guān)系的不斷研究，普惠金融對企業(yè)融資約束的化解作用已得到了基本證實(shí)。另外，“扶植普惠金融體系”和數(shù)字普惠金融的發(fā)展新方向也在政府工作報(bào)告中給出。據(jù)此，在當(dāng)前金融環(huán)境下對普惠金融與融資約束的并軌研究顯得尤為重要。普惠金融與融資約束是否存在實(shí)踐中面臨的問題？有哪些解決路徑和對策是針對于解決此類問題的？這是本文致力于探討的主題。

1文獻(xiàn)綜述

有關(guān)普惠金融的研究，現(xiàn)存的實(shí)證研究大多集中于對普惠金融的演化和內(nèi)在含義、普惠金融發(fā)展水平的衡量標(biāo)準(zhǔn)、普惠金融的影響因子這三方面。關(guān)于普惠金融的發(fā)展的定量評測，暫時(shí)尚未具有統(tǒng)一的量化標(biāo)準(zhǔn)，目前主要有三種測度指標(biāo)：一是金融服務(wù)的可獲得性，Sarma（2010）在研究中選擇金融服務(wù)的可獲得性、銀行滲透度、使用情況作為主要測度指標(biāo);二是金融排斥程度，主要是以Kempson等人的研究為基礎(chǔ)，總結(jié)了包括地理、自我、評估等六方面的排斥性。三是普惠金融發(fā)展指數(shù)體系，這是由北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心提出的“北京大學(xué)數(shù)字普惠金融發(fā)展指數(shù)”的實(shí)證基礎(chǔ)。關(guān)于普惠金融的影響因素，焦瑾璞（2017）將其劃分為宏觀、中觀、微觀三個(gè)層面，認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、金融基礎(chǔ)設(shè)施、公益性質(zhì)的小額信貸三方面對我國普惠金融的持續(xù)生長均有一定影響。

有關(guān)企業(yè)融資約束問題的研究，始于融資約束度量模型的組構(gòu)，隨后又經(jīng)歷了探究融資約束成因、分析融資約束分析細(xì)化的幾個(gè)階段[1]。1988年，F(xiàn)azzari（1988）初次提出了融資約束假說，認(rèn)為融資約束是在資本市場不完全的條件下企業(yè)獲取外部籌資成本顯著高于內(nèi)部，從而導(dǎo)致企業(yè)投資過于依靠內(nèi)部資源支撐，致使最優(yōu)投資水平無法正常發(fā)揮。關(guān)于融資約束度量模型，F(xiàn)HP（1988）最先提出投資-現(xiàn)金流敏感性模型。隨后，Almeida啟發(fā)性的首次將現(xiàn)金-現(xiàn)金流敏感性模型作為衡量企業(yè)融資約束的尺度。關(guān)于融資約束影響因素的探究，Myers認(rèn)為企業(yè)的信息越是處于高度不對稱狀況，其融資約束的程度也越大。Bernanke和Gertler（1989）在此基礎(chǔ)上認(rèn)可了代理問題對受融資約束程度的影響作用，除此之外，高昂的交易費(fèi)用也會使企業(yè)面臨融資“高難度”的問題。基于此，融資約束理論最初被學(xué)者們認(rèn)為是由信息的不對稱性、代理問題、交易費(fèi)用三方面共同作用引起的。張純（2007）認(rèn)為民營企業(yè)面對的融資約束問題在很大程度上顯著高于國有企業(yè);李科、徐龍炳（2011）發(fā)現(xiàn)新興金融產(chǎn)品和服務(wù)的出現(xiàn)能夠拓寬公司的融資道路。由此可見，當(dāng)前的企業(yè)融資約束問題受公司發(fā)展層次、金融環(huán)境、金融創(chuàng)新、資本市場等多維的影響。

有關(guān)普惠金融與融資約束的研究，黃益平和黃卓（2018）通過對普惠金融“成本低、速度快、覆蓋廣”的主要優(yōu)勢的認(rèn)定，定性分析了普惠金融對中小企業(yè)融資約束緩解機(jī)制[3]?，F(xiàn)有文獻(xiàn)主要集中于普惠金融對融資約束紓解路徑的認(rèn)定分析，相關(guān)的實(shí)證定量分析鮮少出現(xiàn)，梁榜和張建華（2018）以現(xiàn)金-現(xiàn)金流敏感性模型為基礎(chǔ)，利用相關(guān)數(shù)據(jù)定量分析了普惠金融發(fā)展對中小企業(yè)融資約束的作用[4]。

基于此，本文致力于探究的重點(diǎn)是：在現(xiàn)有的文獻(xiàn)基礎(chǔ)和實(shí)證研究的分析上，綜合普惠金融及融資約束的衡量指標(biāo)、普惠金融和融資約束的影響因素和兩者在當(dāng)前金融環(huán)境下的現(xiàn)狀來進(jìn)一步分析普惠金融下企業(yè)融資約束存在的問題，并提出相應(yīng)的對策。

2普惠金融下的企業(yè)融資約束的現(xiàn)狀分析

目前政府對于我國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)投入了巨大的經(jīng)濟(jì)支持和政策扶持，然而在當(dāng)前的金融環(huán)境中，中國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍然受困于金融結(jié)構(gòu)性錯(cuò)配的問題難以保持良好的持續(xù)性發(fā)展[5]。2019年，中共中央政治局第十三次集體學(xué)習(xí)會議中指出要深化我國的金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。改善金融環(huán)境是解決企業(yè)融資問題的重要途徑，也是優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)、促進(jìn)金融服務(wù)準(zhǔn)確度的重要渠道，對普惠金融的發(fā)展具有重要的實(shí)際意義[6]。

在金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的宏觀經(jīng)濟(jì)背景下，金融信息獲得了更多的互惠互通，金融服務(wù)的覆蓋廣度也有了質(zhì)的改善，此類金融問題的解決離不開與科技的深層次融合。從政府層面來看，2020年的《政府工作報(bào)告》中提出“助力中小微企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的普惠金融政策”，一是針對疫情防控特殊時(shí)期，加大對中小企業(yè)的金融服務(wù)的支持力度，準(zhǔn)許放開普惠型中小企業(yè)的貸款期限延長政策。二是促進(jìn)考核鼓勵(lì)機(jī)制的全面普及，鼓勵(lì)商業(yè)銀行對處于弱勢地位的中小企業(yè)進(jìn)行融資幫扶。三是放寬中小微企業(yè)登記經(jīng)營場所限制[7]。在政府出臺相關(guān)政策的影響下，更多金融機(jī)構(gòu)特別是民營銀行和互聯(lián)網(wǎng)銀行表現(xiàn)出更大優(yōu)勢;從金融機(jī)構(gòu)的層面來看，國際基金融資組織推行各類改革方案，銀監(jiān)會也相繼發(fā)布了內(nèi)部評級法、杠桿率、金融服務(wù)覆蓋率等管理辦法。目前，各種大型商業(yè)銀行也已陸續(xù)建立普惠金融業(yè)務(wù)部，為中小企業(yè)提供了更有針對性的服務(wù)[8];從中小企業(yè)自身層面來看，我國中小微企業(yè)為了更好的配合國家對于普惠金融政策的施行，愿意主動的做出金融創(chuàng)新領(lǐng)域的學(xué)習(xí)。

3普惠金融下中小企業(yè)融資約束面臨的問題分析

從中小企業(yè)的自身特征來看，中小企業(yè)體量龐大、涉足領(lǐng)域廣、不確定的風(fēng)險(xiǎn)因素較多，部分高層管理人員對本企業(yè)的融資發(fā)展方向缺少實(shí)質(zhì)性的把控，使得難以與普惠金融發(fā)展同步接軌;從外部因素來看，目前的大部分金融機(jī)構(gòu)考慮到中小企業(yè)的信貸能力，大型的商業(yè)銀行及各類金融服務(wù)提供方都有一定的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避性和利益趨向性。

（1）普惠金融的技術(shù)支持問題

目前大多數(shù)金融服務(wù)提供商都致力于挖掘數(shù)字技術(shù)潛力，大力創(chuàng)新各種金融服務(wù)，同時(shí)由于普惠金融面向群體的龐大體量，金融機(jī)構(gòu)就面臨著技術(shù)方面的問題和風(fēng)險(xiǎn)。在大數(shù)據(jù)技術(shù)的使用方面，數(shù)據(jù)的大量運(yùn)載處理使得其安全監(jiān)管的危險(xiǎn)性和安全度處于一個(gè)易被破防的狀態(tài);在生物技術(shù)運(yùn)用方面，由于現(xiàn)在科技的發(fā)展和普及，指紋、面部等信息的泄露會導(dǎo)致造成不可估量的損失;在云計(jì)算的運(yùn)用方面，云服務(wù)提供商在為海量金融機(jī)構(gòu)提供技術(shù)支持時(shí)出現(xiàn)的故障將會導(dǎo)致大“一觸即發(fā)”的大范圍金融服務(wù)系統(tǒng)的癱瘓。

（2）普惠金融面向群體接受能力的問題

數(shù)字普惠金融主要是為各類弱勢群體提供的幫扶性金融服務(wù)和產(chǎn)品，由于此類面向?qū)ο蟮恼J(rèn)知水平和金融知識普惠度相對較低，導(dǎo)致無法全面吸收新興技術(shù)和創(chuàng)新金融產(chǎn)品及服務(wù)的養(yǎng)分。其次，數(shù)字普惠金融面向的客戶群整體的安全意識都相對較弱。與此同時(shí)，普惠金融客戶群因?yàn)楦黝愐蛩貙?dǎo)致的服務(wù)低接受度會助長金融詐騙行為的發(fā)生。

（3）普惠金融對中小企業(yè)融資約束解決過程中的監(jiān)管問題和挑戰(zhàn)

數(shù)字普惠金融服務(wù)的普及對金融市場的高效精準(zhǔn)監(jiān)管也有一定的影響。目前的普惠金融服務(wù)和產(chǎn)品已經(jīng)走入了逐漸混合使用的趨勢，這也使得監(jiān)管工作的質(zhì)量難以得到保證，此番情形對目前的分業(yè)監(jiān)管體制提出了挑戰(zhàn)。由此可見，金融部門與非金融部門的協(xié)同合作以及協(xié)調(diào)監(jiān)管仍處于待發(fā)展地帶。同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)品的高耦合性使得金融監(jiān)管成本高昂，金融機(jī)構(gòu)在監(jiān)管成效和監(jiān)管方式上也將受制于高成本門檻。

4普惠金融下緩解中小企業(yè)融資約束的對策建議

（1）政府適當(dāng)調(diào)整貨幣政策，以此調(diào)整企業(yè)信貸狀況

從宏觀經(jīng)濟(jì)背景來看，國家采取的貨幣政策和財(cái)政政策都對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展方向和道路有一定的引領(lǐng)作用。在過度緊縮的貨幣政策下，可能導(dǎo)致不良資產(chǎn)的增多、投資的機(jī)會減少、中小企業(yè)融資規(guī)模等受到影響[9];在相對于寬松的貨幣政策實(shí)行下，融資渠道的拓寬、融資質(zhì)量的提升以及“資源錯(cuò)配”問題得到了有效改善。

（2）金融服務(wù)提供商應(yīng)提升數(shù)字普惠金融的技術(shù)適應(yīng)性

要想從根基上解決中小企業(yè)的融資約束問題，金融服務(wù)和數(shù)字科技的黏合程度有很大的影響[10]。金融供給方可以利用各類新興技術(shù)來建立更加完備的客戶信息庫，應(yīng)當(dāng)詳盡掌握客戶的各類公司信息并做好風(fēng)險(xiǎn)評測，這樣金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和及時(shí)控制能力才能大幅度發(fā)揮。除此之外，還可以適時(shí)適當(dāng)?shù)倪M(jìn)行信息披露，達(dá)到供給雙方信息互惠互通[11]。另一方面，在交易支付方式上要積極創(chuàng)新、謀求發(fā)展，提高交易支付的準(zhǔn)確性，實(shí)現(xiàn)小微企業(yè)融資業(yè)務(wù)的精準(zhǔn)幫扶。

（3）構(gòu)建數(shù)字金融高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域的高保障監(jiān)管機(jī)制

首先是改變傳統(tǒng)審批流程，實(shí)行嚴(yán)格的準(zhǔn)入制度有利于監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)的排除。除此之外，國家金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)挑選具有較好資質(zhì)、較強(qiáng)創(chuàng)新意識和技術(shù)優(yōu)勢的網(wǎng)貸平臺作為監(jiān)管試點(diǎn)平臺，從而更好地服務(wù)與金融服務(wù)尋求方。銀行要及時(shí)與政府部門交換數(shù)據(jù)信息，降低對外部評估的依賴，在金融機(jī)構(gòu)內(nèi)構(gòu)件盡職免責(zé)的體系，打通征信人員在盡職工作中的免責(zé)通道。

（4）尋求融資的中小企業(yè)加強(qiáng)自身建設(shè)、追求主動創(chuàng)新

中小企業(yè)應(yīng)明確本企業(yè)在市場中所處的優(yōu)勢及劣勢地位，適時(shí)增強(qiáng)接軌經(jīng)濟(jì)形勢與行業(yè)形勢方面的能力，規(guī)范經(jīng)營管理模式，完善各項(xiàng)企業(yè)制度。除此之外，主動配合金融相關(guān)部門的管理和監(jiān)督工作也是尤為重要的一環(huán)[12];正確認(rèn)識本企業(yè)的長短版，有意識的推行新型金融工具的運(yùn)用，從主觀角度上為企業(yè)打破“被動融資”的局面。

基于此，本文得到了如下的政策啟示：一是優(yōu)化金融產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步發(fā)展為中小企業(yè)量身定制的金融服務(wù)機(jī)構(gòu)，以便普惠金融更加行之有效的滲透;二是加快利率市場化，進(jìn)一步縮小存貸利差，從風(fēng)險(xiǎn)角度趨勢中小企業(yè)成為金融機(jī)構(gòu)的新趨向;三是增強(qiáng)企業(yè)技術(shù)軟實(shí)力，提高普惠金融等金融服務(wù)的普及程度和覆蓋率。

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作者簡介：張一涵，女（2000.9-），陜西銅川人，學(xué)生，漢族，學(xué)士，研究方向：投資金融管理;

鄭蕊，女（1983.3-），山東曲阜人，副教授，博士，漢族，研究方向：投融資管理。

基金項(xiàng)目：陜西省軟科學(xué)研究項(xiàng)目“鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略下秦巴山區(qū)科技精準(zhǔn)扶貧長效機(jī)制研究”（2019KRM119）;陜西省社會科學(xué)基金項(xiàng)目“陜西返鄉(xiāng)勞動力創(chuàng)業(yè)融資的擔(dān)保機(jī)制與風(fēng)險(xiǎn)防控研究”（2019D052）

（西安石油大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院?陜西?西安?710065）