穿透監(jiān)管背景下的信托公司股權(quán)管理策略探析

朱玲

摘 要：銀保監(jiān)會在2019年11月22日發(fā)布了《信托公司股權(quán)管理暫行辦法（征求意見稿）》，其目的在于治理信托股權(quán)管理亂象，促進(jìn)信托業(yè)股權(quán)監(jiān)管質(zhì)效提升，推動信托業(yè)的穩(wěn)步發(fā)展。本文以傳統(tǒng)監(jiān)管背景下的信托公司股權(quán)管理策略探析為題，首先闡述傳統(tǒng)股權(quán)結(jié)構(gòu)和管理現(xiàn)狀，然后提出信托公司股權(quán)管理策略，希望為相關(guān)行業(yè)提供借鑒。

關(guān)鍵詞：穿透監(jiān)管;信托公司;股權(quán)管理

近些年，現(xiàn)行信托業(yè)監(jiān)管規(guī)制對信托公司股權(quán)管理進(jìn)行了規(guī)范，但規(guī)范卻存在操作性不強(qiáng)的問題，致使信托公司內(nèi)控治理難度大幅度上升，存在股權(quán)和對外投資規(guī)范程度不足，穿透原則無法落實等問題。因此，在穿透監(jiān)管背景下實施有效的股權(quán)管理策略，對于信托行業(yè)發(fā)展而言，具有十分重要的意義。

一、股權(quán)結(jié)構(gòu)與管理現(xiàn)狀

（一）股權(quán)高度集中

在查閱數(shù)據(jù)資料后得知，截止到2019年，我國信托公司數(shù)量為家，其中股東所占公司權(quán)重超過50%的信托公司，其數(shù)量為家，占國內(nèi)信托公司總量的77%左右，而低于50%的僅有家，占比不到25%。并且在股東占公司權(quán)重比超過50%的信托公司中，部分公司的股東權(quán)重占比甚至高達(dá)80%，結(jié)合過往經(jīng)驗可知，如果信托公司內(nèi)部股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，必然會影響企業(yè)的發(fā)展，具體表現(xiàn)為大股東可能會憑借自身的地位，故意侵害公司資源，以滿足自身的利益需求。

（二）違規(guī)關(guān)聯(lián)交易頻繁出現(xiàn)

近些年，信托公司違規(guī)關(guān)聯(lián)交易頻繁出現(xiàn)，雖然監(jiān)管部門加大了懲罰力度，但這種現(xiàn)象依然沒有得到改善。常見的違規(guī)關(guān)聯(lián)交易表現(xiàn)在以下方面：①以辦理受益轉(zhuǎn)讓集合信托業(yè)務(wù)為名，對資金進(jìn)行募集;②通過成立多個子公司，套取銀行的授信，母公司金融品牌在其中發(fā)揮了重要作用;③以購銷資產(chǎn)和股權(quán)交易免掛牌為手段，將資產(chǎn)剝離，并在償還負(fù)債的同時，利用銀行資金或信托資產(chǎn)購買資產(chǎn)，事實上，這種行為屬于取巧行為，公司負(fù)債性質(zhì)并未改變;④以關(guān)聯(lián)交易為手段，對利潤進(jìn)行惡意操縱，其目的在于樹立品牌形象，增加強(qiáng)自身的競爭力。

（三）部分公司實際控制人尚未明確

部分信托公司的實際控制人尚未明確，具體表現(xiàn)為信托公司所披露的公司信息顯示公司實際控制人并不是股東，需要以其為基礎(chǔ)追溯源頭，才能明確公司的真正控制者。這個控制者并非是個人，而是一個機(jī)構(gòu)或資金計劃。以某信托公司為例，在查閱該公司年報后得知，該信托公司由三家公司持股，屬于集合資金信托計劃，嵌套設(shè)計是計劃的受益人。這種情況的存在，導(dǎo)致穿透工作很難正常進(jìn)行。

（四）股權(quán)制度的缺失

在過去，信托公司股權(quán)管理需要將《商業(yè)銀行股權(quán)管理暫行辦法》作為主要執(zhí)行依據(jù)，與此同時，還要遵循其他相關(guān)法律法規(guī)。雖然《信托公司股權(quán)管理暫行辦法（征求意見稿）》的發(fā)布，能夠規(guī)范信托公司的股權(quán)管理行為，但其中的部分規(guī)定，可操作性偏低，使信托公司內(nèi)控治理效果受限，不利于行業(yè)的健康發(fā)展。

二、信托公司股權(quán)策略

（一）做好股權(quán)監(jiān)管的頂層設(shè)計和安排精細(xì)管理監(jiān)管制度

考慮到股權(quán)管理事務(wù)涉及范圍廣泛，建議政府部門對信托公司內(nèi)部牽頭部門予以明確，通過完善管理架構(gòu)、清晰管理流程，合理劃分工作職責(zé)的方式，加強(qiáng)對信托公司股權(quán)管理的監(jiān)管。在實際監(jiān)管過程中，還應(yīng)遵循分層落實和統(tǒng)一部署的原則，基于有關(guān)法律規(guī)定和當(dāng)前管理現(xiàn)狀，合理界定信托公司的管理權(quán)限，在此基礎(chǔ)上，構(gòu)建覆蓋重大股權(quán)管理事項和全部管理流程的工作機(jī)制。伴隨著信托公司規(guī)模和經(jīng)營范圍的擴(kuò)大，對關(guān)聯(lián)和內(nèi)部交易進(jìn)行準(zhǔn)確界定尤為關(guān)鍵，監(jiān)管部門應(yīng)要求信托公司將公司治理程序作為依據(jù)，切實履行自身的職責(zé)，及時披露企業(yè)信息，讓投資者了解真實的情況，以保障投資者的合法權(quán)益。

除做好股權(quán)監(jiān)管頂層設(shè)計外，安排精細(xì)管理的監(jiān)管制度同樣是促進(jìn)《信托公司股權(quán)管理暫行辦法（征求意見稿）》落實的有效措施。建議監(jiān)管部門明確對不同主體的監(jiān)管要求和資質(zhì)條件，這里所說的主體主要是指信托公司主要股東、次要股東和控制股東，依據(jù)信托公司的性質(zhì)，實施不同的管理政策。最后基于信托公司的表現(xiàn)，對其進(jìn)行監(jiān)管評級，以此來約束信托公司不合理的交易行為。

（二）充分發(fā)揮信托公司與股東的協(xié)同作用

監(jiān)管部門應(yīng)通過出臺政策方式，充分發(fā)揮信托公司和股東之間的協(xié)同作用，這里所說的股東屬于信托公司股東，并且擁有金融控股公司背景，彼此之間通過共享各項資源的方式，建立合作機(jī)制，共同為社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供服務(wù)。

此外，在信托公司股權(quán)監(jiān)管工作中，應(yīng)該將關(guān)聯(lián)交易管理作為監(jiān)管重點，《信托公司股權(quán)管理暫行辦法（征求意見稿）》要求信托公司在關(guān)聯(lián)交易過程中必須遵循相關(guān)規(guī)定，同時還有助于監(jiān)管部門對關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行分類，促使其通過雙向核查的方式，完成關(guān)聯(lián)方名單管理制度的構(gòu)建，并在此基礎(chǔ)上合理設(shè)置關(guān)聯(lián)交易內(nèi)部控制機(jī)制，從而保障委托人的合法權(quán)益。

（三）增強(qiáng)股權(quán)管理能力，做好過渡期的安排規(guī)劃

站在技術(shù)層面而言，監(jiān)管部門可以將人工智能技術(shù)和大數(shù)據(jù)技術(shù)作為依托，確保股權(quán)穿透的效果。究其原因，主要是信息系統(tǒng)的構(gòu)建，可以為監(jiān)管部門穿透銀行股東，提供數(shù)據(jù)信息支持，有利于保障股東信息的準(zhǔn)確性。與信息技術(shù)相比，傳統(tǒng)的穿透手段很難憑借各種交易數(shù)據(jù)，對股東進(jìn)行穿透，而信息技術(shù)在分析交易數(shù)據(jù)后，可以進(jìn)行邏輯推演，最終實現(xiàn)股東穿透的目的。

監(jiān)管部門應(yīng)針對各種配套文件，完善信息披露、評價、登記結(jié)算和數(shù)據(jù)庫管理標(biāo)準(zhǔn)，為暫行辦法實施后的信托管理公司過渡期安排、委托等級和托管制度等文件安排提供依據(jù)。比如：監(jiān)管部門應(yīng)放開政策限制，準(zhǔn)許地方信托公司股權(quán)代辦機(jī)構(gòu)為所在地區(qū)的信托公司進(jìn)行股權(quán)登記托管業(yè)務(wù)的辦理，并利用網(wǎng)絡(luò)在托管系統(tǒng)中及時登記。

此外，就事實而言，暫行辦法的出臺，有助于監(jiān)管部門對股東資質(zhì)進(jìn)行規(guī)范，并明確公司實際控制人。究其原因，主要是暫行辦法雖然允許金融產(chǎn)品可以持有上市信托公司股份，但對關(guān)聯(lián)人員的持有股份占比進(jìn)行了限制，以不超過信托公司股份總額的5%為標(biāo)準(zhǔn)。尤其是主要股東，禁止其通過各種手段，持有同一信托公司的股份。比如：在暫行辦法出臺之前，公司主要股東為獲取利益，會通過發(fā)行和管理的方式，增持信托公司股份，最終損害投資者的利益。

（四）成立合資信托子公司和健全信息傳播和共享機(jī)制

暫行辦法中包含對外開放政策，主要是指信托公司股權(quán)對外開放，明確規(guī)定境外金融機(jī)構(gòu)入股信托公司的條件，只有符合條件的金融機(jī)構(gòu)，方能入股，這項政策的落實，有助于信托公司的進(jìn)一步發(fā)展，同時也為合資信托子公司的成立，創(chuàng)造了有利的條件。在合資信托子公司成立過程中，監(jiān)管部門應(yīng)加強(qiáng)監(jiān)管力度，重點檢查境外金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)總額，確保入股境外金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)總額不超過10億美元，究其原因，主要是此類機(jī)構(gòu)雖然資產(chǎn)總額較少，但管理經(jīng)驗豐富，能夠在短時間內(nèi)適應(yīng)國內(nèi)信托業(yè)務(wù)，有利于規(guī)避風(fēng)險。

此外，健全信息傳播和共享機(jī)制至關(guān)重要，屬于信托公司股權(quán)管理的重要內(nèi)容，基于此，本文提出了以下幾點建議：①對周期股東風(fēng)險監(jiān)測預(yù)警機(jī)制進(jìn)行健全，依托于信息技術(shù)構(gòu)建信息管理系統(tǒng)，實時更新信托公司股權(quán)結(jié)構(gòu)變更情況，通過這種措施，規(guī)避可能會出現(xiàn)的風(fēng)險;②監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間應(yīng)加強(qiáng)合作，界定自身的工作職責(zé)，在提升管理效率的同時，保證行動的統(tǒng)一性;③構(gòu)建關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險預(yù)防機(jī)制，并完善規(guī)章制度，為信托公司報送項目、分配投資和披露信息提供理論依據(jù);④打造溝通橋梁，滿足金融監(jiān)管部門信息交換和協(xié)作的需求，實現(xiàn)對監(jiān)管套利現(xiàn)象的控制。

三、結(jié)論

綜上所述，在社會經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的背景下，我國金融行業(yè)也實現(xiàn)了快速發(fā)展，但在發(fā)展的同時卻暴露出諸多方面的問題，其中信托公司股權(quán)管理問題最為嚴(yán)重，具體表現(xiàn)為股權(quán)高度集中、違規(guī)關(guān)聯(lián)交易頻繁出現(xiàn)、部分公司實際控制人尚未明確、股權(quán)制度的缺失等，這些問題的存在，影響了我國金融行業(yè)的健康發(fā)展，在穿透監(jiān)管背景下，建議監(jiān)管部門做好股權(quán)監(jiān)管的頂層設(shè)計和安排精細(xì)管理監(jiān)管制度、充分發(fā)揮信托公司與股東的協(xié)同作用、增強(qiáng)股權(quán)管理能力，做好過渡期的安排規(guī)劃以及成立合資信托子公司和健全信息傳播和共享機(jī)制。

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