嵌入式社會責(zé)任立方體與上市公司績效關(guān)系研究
——安徽制造業(yè)上市公司實證分析

周 謐 張金秋

(合肥工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院，合肥 230009)

0 引 言

企業(yè)社會責(zé)任最早是在1932年由哈佛大學(xué)Dodd E.Merrick教授提出，他指出企業(yè)經(jīng)理應(yīng)該對整個公眾負(fù)責(zé)，而不僅僅是對股東負(fù)責(zé)[1]，為以后企業(yè)社會責(zé)任的深入研究提供了研究方向。

制造業(yè)作為安徽省經(jīng)濟發(fā)展的重要支柱，不僅為安徽省的經(jīng)濟做出了重要貢獻，也反映了技術(shù)創(chuàng)新和可持續(xù)發(fā)展水平。2020年初，新冠肺炎疫情的爆發(fā)讓很多企業(yè)面臨停產(chǎn)和虧損的局面，甚至到了破產(chǎn)的境地。同時，讓更多企業(yè)認(rèn)識到履行社會責(zé)任不但會提高企業(yè)的聲譽，還會對績效產(chǎn)生影響[2]。本文對安徽省制造業(yè)上市公司進行研究，分析其履行社會責(zé)任對企業(yè)績效的影響。

以利益相關(guān)者理論為基礎(chǔ)，將與社會責(zé)任履行有關(guān)的利益相關(guān)者劃分為3類，分別是內(nèi)部責(zé)任人、外部責(zé)任人以及社會公眾，構(gòu)成嵌入式社會責(zé)任立方體。在社會責(zé)任的3個維度中選取7個指標(biāo)以及2個控制變量，個別指標(biāo)缺乏較為系統(tǒng)的數(shù)據(jù)庫或者數(shù)據(jù)來源不完善，采用賦值法予以描述。對以上3個維度分別提出假設(shè)，并進行回歸分析。通過實證結(jié)果，有針對性地提出相關(guān)建議。

1 研究意義

隨著社會經(jīng)濟的發(fā)展，企業(yè)社會責(zé)任的重要性逐漸被企業(yè)所有者和管理者所認(rèn)同?？傮w上，我國企業(yè)履行社會責(zé)任的態(tài)勢是良好的，但是市場經(jīng)濟的趨利性使得一些企業(yè)為追求短期經(jīng)濟利益而破壞環(huán)境，損害消費者、公眾等的利益，給企業(yè)的長期效益帶來了一定的隱患。所以，企業(yè)應(yīng)明確履行社會責(zé)任對自身發(fā)展的重要性。

企業(yè)積極承擔(dān)社會責(zé)任可以提高企業(yè)的聲譽和產(chǎn)品知名度，帶來一定的競爭優(yōu)勢。企業(yè)既擁有使用社會資源的權(quán)利，又對等地負(fù)有社會責(zé)任義務(wù)，應(yīng)取之于社會，回饋于社會。2020年1月，新型冠狀病毒的傳播向企業(yè)提出了嚴(yán)峻的考驗。疫情當(dāng)前，安徽江淮汽車集團、奇瑞控股集團等眾多企業(yè)勇?lián)鐣?zé)任和使命，贏得了良好的口碑，提升了商業(yè)價值，為企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

企業(yè)社會責(zé)任的履行需要利益相關(guān)者監(jiān)督負(fù)責(zé)。例如，對環(huán)境的責(zé)任履行可以用清潔生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)等檢驗[3]；對股東的責(zé)任履行可以根據(jù)企業(yè)對股東的分紅、每股收益等來考量；對消費者的責(zé)任履行可以通過營業(yè)收入增長率、慈善等進行評價。

2 方法設(shè)計

2.1 理論分析與研究假設(shè)

以文獻[4]和文獻[5]的研究為基礎(chǔ)，選取對員工和股東的責(zé)任履行來反映內(nèi)部責(zé)任；選取對供應(yīng)商、債權(quán)人和消費者的責(zé)任履行來反映外部責(zé)任；選取對政府和環(huán)境的責(zé)任履行來反映社會公眾責(zé)任。劉俊等(2018)通過元分析探討履行企業(yè)社會責(zé)任與員工績效的關(guān)系，指明企業(yè)履行社會責(zé)任與員工績效總體以及任務(wù)績效、關(guān)系績效兩個維度存在正相關(guān)性[6]。Abeysekera等(2020)認(rèn)為有社會責(zé)任感的企業(yè)會做出有利于股東的行為，發(fā)現(xiàn)控股家族更愿意做出對股東有利的行為以帶來一定的績效增長[7]。據(jù)此，提出以下假設(shè)：

H1：制造業(yè)企業(yè)對內(nèi)部責(zé)任人履行社會責(zé)任越好，企業(yè)績效越好；

利益相關(guān)者理論認(rèn)為，企業(yè)是由利益相關(guān)者構(gòu)成的命運共同體，不僅包括股東、員工等內(nèi)部責(zé)任人，也包括債權(quán)人、消費者、供應(yīng)商等外部責(zé)任人，因此，企業(yè)的經(jīng)營決策要考慮他們的利益。陸旸等(2014)以江蘇省的上市公司為研究對象，得出企業(yè)對債權(quán)人承擔(dān)社會責(zé)任與企業(yè)績效存在著顯著正向關(guān)系[8]。張宏等(2019)以A股互聯(lián)網(wǎng)上市公司為例，從員工、股東、消費者、供應(yīng)商和政府責(zé)任履行5個方面來研究其對績效的影響，發(fā)現(xiàn)除員工影響不顯著外，其余方面均對績效產(chǎn)生顯著正向影響[9]。據(jù)此，提出以下假設(shè)：

H2：制造業(yè)企業(yè)對外部責(zé)任人履行社會責(zé)任越好，企業(yè)績效越好；

利益相關(guān)者理論同樣指出，政府部門、環(huán)境、社區(qū)等受到企業(yè)經(jīng)營活動影響的客體也是企業(yè)生產(chǎn)發(fā)展要考慮的因素。王小東等(2019)構(gòu)建AHP模型對企業(yè)社會責(zé)任的履行進行分析，說明企業(yè)履行納稅相關(guān)責(zé)任有利于企業(yè)享受一定的稅收優(yōu)惠，使績效呈良好走勢[5]。張愛美等(2020)分析企業(yè)環(huán)境信息披露水平指數(shù)對績效的影響，發(fā)現(xiàn)企業(yè)環(huán)境信息披露水平越高，績效水平越好[10]。王正軍(2020)將社會、環(huán)境等納入外部利益相關(guān)者社會責(zé)任，指出企業(yè)積極承擔(dān)社會責(zé)任與財務(wù)績效呈正相關(guān)，且內(nèi)外部利益相關(guān)者的劃分不會改變這一正相關(guān)關(guān)系[4]。據(jù)此，提出以下假設(shè)：

H3：制造業(yè)企業(yè)對社會公眾責(zé)任履行得越好，企業(yè)績效越好。

2.2 變量設(shè)計

2.2.1 被解釋變量

以總資產(chǎn)收益率(ROTA)作為企業(yè)績效的衡量指標(biāo)，反映企業(yè)資產(chǎn)綜合利用的效果和資產(chǎn)運營財務(wù)效率。通常總資產(chǎn)收益率越好，企業(yè)的資產(chǎn)利用能力越強，經(jīng)營管理水平越高。總資產(chǎn)收益率的計算公式如下：

總資產(chǎn)收益率=凈利潤/期末平均總資產(chǎn)

2.2.2 解釋變量

本文從3個維度描述社會責(zé)任立方體，共包含7個指標(biāo)。內(nèi)部責(zé)任維度包括員工工資福利(EMP)和公司的每股收益(EPS)。外部責(zé)任維度包括應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率(APTR)、資產(chǎn)負(fù)債率(DAR)和營業(yè)收入增長率(IRBR)。社會公眾責(zé)任維度包括稅費支付率(RTP)和年報中是否有對環(huán)境的量化描述(QDE)。由于我國沒有標(biāo)準(zhǔn)的關(guān)于環(huán)境績效描述的數(shù)據(jù)庫，所以對年報中量化描述環(huán)境進行賦值，有則賦值1，無則賦值0[11]。

2.2.3 控制變量

以企業(yè)規(guī)模(SIZE)和成長性(CG)作為控制變量。各變量描述見表1。

表1 變量定義與測量

2.3 模型構(gòu)建

本研究以ROTA作為企業(yè)績效的衡量指標(biāo)，分別從內(nèi)部責(zé)任、外部責(zé)任和社會公眾責(zé)任3個維度構(gòu)建模型，β0代表不同上市公司的個體差異，ε代表隨機誤差項，β1到β5為模型的回歸系數(shù)，具體模型如下：

模型1：ROTA=β0+β1EMP+β2EPS+β3SIZE+β4CG+ε

模型2：ROTA=β0+β1APTR+β2DAR+β3IRBR+β4SIZE+β5CG+ε

模型3：ROTA=β0+β1RTP+β2QDE+β3SIZE+β4CG+ε

3 研究結(jié)果

3.1 研究對象概述

截至2018年底，安徽省共有A股上市公司103家，其中制造業(yè)69家。由表2可知，安徽制造業(yè)上市公司分布在14個地級市，合肥市以24家的絕對數(shù)量優(yōu)勢領(lǐng)跑全省。截至2020年第二季度末的數(shù)據(jù)顯示，蕪湖市制造業(yè)上市公司雖然在數(shù)量上與合肥市差距大，但總市值卻反超合肥市，主要由于海螺水泥的市值較大，提升了蕪湖市的整體水平。亳州市制造業(yè)上市公司總市值較大的原因是古井貢酒作為歷史悠久的傳統(tǒng)企業(yè)，相較于其他企業(yè)具有較大優(yōu)勢。但總體仍呈現(xiàn)區(qū)域分布不均、經(jīng)濟水平差距較大的局面。

表2 安徽省制造業(yè)上市公司數(shù)量地區(qū)分布及總市值

由圖1可知，安徽省機械設(shè)備、化工類公司最多，其次是汽車和輕工制造類公司，再次是醫(yī)藥生物、家用電器、有色金屬和食品飲料類公司。

圖1 安徽省A股制造業(yè)上市公司行業(yè)分布情況(單位：個)注：行業(yè)分類依據(jù)天眼查行業(yè)分類

3.2 描述性統(tǒng)計分析

本文選擇2015—2018年滬、深A(yù)股安徽省制造業(yè)上市公司為研究對象，數(shù)據(jù)來源于同花順、東方財富以及上市公司年報，共計2 760個指標(biāo)樣本。通過預(yù)處理，再用SPSS22.0進行描述性統(tǒng)計，結(jié)果如表3所示。從表3可以看出，安徽省制造業(yè)上市公司整體盈利能力一般，總資產(chǎn)收益率(ROTA)均值為0.051 8。主要由于安徽省制造業(yè)上市公司多數(shù)為化工、機械設(shè)備、汽車等傳統(tǒng)制造業(yè)，其盈利空間和發(fā)展勢頭不如戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。員工的工資福利(EMP)整體水平較低，說明樣本企業(yè)對員工的責(zé)任履行還不夠，其中也不乏存在國企和民企對員工福利待遇差別化的影響。股東責(zé)任履行方面，整體水平中等偏上，但均值在浮動區(qū)間較低水平，說明不同規(guī)模、行業(yè)的公司對股東的權(quán)益落實有所差異。對供應(yīng)商的責(zé)任表現(xiàn)為應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率(APTR)相差較大，說明樣本公司對供應(yīng)商的責(zé)任履行不均衡。對債權(quán)人責(zé)任資產(chǎn)負(fù)債率(DAR)均值為0.421 9，標(biāo)準(zhǔn)偏差為0.196 2，雖然最大值1.958 0顯著高于均值，卻是極少數(shù)個例，樣本公司對財務(wù)風(fēng)險的抗壓能力整體呈良好態(tài)勢。營業(yè)收入增長率(IRBR)均值為0.148 6，說明樣本公司的收入在增加，對消費者的責(zé)任落實較到位。在政府責(zé)任方面，稅費支付率(RTP)在浮動區(qū)間的較低范圍，說明部分樣本公司享受了較大的稅收優(yōu)惠政策。公司規(guī)模(SIZE)標(biāo)準(zhǔn)差較大，公司的規(guī)模分布不均勻，故將其作為控制變量。公司成長性(CG)均值為0.159 5，說明樣本企業(yè)的成長性水平良好，在此將其作為控制變量。

表3 描述性統(tǒng)計

3.3 相關(guān)性分析

對變量進行相關(guān)性分析，結(jié)果如表4所示，發(fā)現(xiàn)企業(yè)履行社會責(zé)任對總資產(chǎn)收益率有一定的相關(guān)關(guān)系，不同的指標(biāo)與總資產(chǎn)收益率的相關(guān)性程度有所不同。員工工資福利、每股收益、資產(chǎn)負(fù)債率、營業(yè)收入增長率、稅費支付率、企業(yè)規(guī)模和成長性對總資產(chǎn)收益率在1%的水平上有顯著的相關(guān)性。各變量之間的相關(guān)性系數(shù)均小于0.7，說明這些變量之間不存在多重共線性。

表4 相關(guān)性分析

3.4 回歸分析及結(jié)論

首先對原始數(shù)據(jù)進行標(biāo)準(zhǔn)化轉(zhuǎn)換，再對上述構(gòu)建的3種模型進行回歸分析，如表5所示。Model 1中ROTA作為被解釋變量，以EMP、EPS為解釋變量，SIZE、CG為控制變量，調(diào)整后R2為0.710，說明本模型有較好的擬合效果。反映企業(yè)對股東履行責(zé)任與企業(yè)的績效呈正相關(guān)關(guān)系，對員工責(zé)任履行則表現(xiàn)出微弱的負(fù)相關(guān)關(guān)系。員工責(zé)任履行不僅局限于員工工資福利，還包括安全管理制度、員工溝通渠道、雇員持股等[2]?；诖?，H1得到部分驗證。

表5 安徽制造業(yè)上市公司回歸分析結(jié)果

Model 2中以ROTA作為被解釋變量，以APTR、DAR和IRBR作為解釋變量，控制變量不變。結(jié)果顯示，APTR、DAR存在微弱的負(fù)相關(guān)性，而IRBR對企業(yè)的績效顯示正相關(guān)，其系數(shù)為0.239。所以企業(yè)對供應(yīng)商責(zé)任履行對績效的相關(guān)性較弱，對債權(quán)人責(zé)任履行與績效呈負(fù)相關(guān)。由此，H2得到部分驗證。

Model 3中以ROTA為被解釋變量，RTP和QDE為解釋變量，控制變量不變，探討對政府和環(huán)境的責(zé)任履行與企業(yè)績效之間的相關(guān)性。數(shù)據(jù)顯示，企業(yè)對政府和環(huán)境的責(zé)任履行與績效呈正相關(guān)，但是QDE的系數(shù)較小，可能是由于企業(yè)在環(huán)境方面信息披露不完全所導(dǎo)致。由此，H3得到部分驗證。

3.5 穩(wěn)健性檢驗

為了檢驗上述回歸結(jié)果的準(zhǔn)確性，采用凈資產(chǎn)收益率(ROE)[12]對本文的總資產(chǎn)收益率指標(biāo)進行替換以衡量企業(yè)績效，再進行回歸分析，得到的結(jié)果與原分析結(jié)果變化不大，所以前文的回歸分析結(jié)果總體上是穩(wěn)健的。

4 研究結(jié)論與建議

4.1 研究結(jié)論

本文基于安徽省制造業(yè)上市公司，從3個維度分析企業(yè)社會責(zé)任的履行與企業(yè)績效的關(guān)系。回歸實驗在一定程度上驗證了本文提出的假設(shè)，在對員工、供應(yīng)商、債權(quán)人以及環(huán)境量化描述方面未呈現(xiàn)出正向影響，其余變量存在正向關(guān)系。

4.2 建 議

4.2.1 加強對內(nèi)、外部責(zé)任人的責(zé)任履行

結(jié)合回歸結(jié)果，安徽省制造業(yè)上市公司應(yīng)在呈現(xiàn)正向相關(guān)的方面加強責(zé)任履行，比如股東、消費者、政府的責(zé)任履行。企業(yè)股東不僅包括公司董事會成員，還包含以投資方式購買企業(yè)股票和債券的人，要加強對這些利益相關(guān)方的責(zé)任履行。就消費者層面，應(yīng)強化售后服務(wù)和產(chǎn)品質(zhì)量保證等。同時，企業(yè)應(yīng)加強對政府責(zé)任的履行。

4.2.2 豐富對社會公眾責(zé)任履行的信息披露

本文從政府和環(huán)境視角探析安徽省制造業(yè)上市公司社會公眾責(zé)任履行的情況。社會公眾責(zé)任的履行包括對公眾捐款、捐資、脫貧攻堅、社區(qū)貢獻以及緩解就業(yè)等方面，但這些方面數(shù)據(jù)收集難度較大。所以，相關(guān)部門要進一步完善社會公眾責(zé)任方面的信息公布條例條規(guī)，讓更多企業(yè)以完善的準(zhǔn)則作為行為依據(jù)，落實信息的整理、公布和披露工作。