黯然退市匯源果汁前路迷茫

張粲

近期，香港聯(lián)合交易所發(fā)布通告，宣布正式取消中國匯源果汁集團(tuán)有限公司（以下簡稱“匯源果汁”）的上市地位。這家曾創(chuàng)下當(dāng)年港交所最大規(guī)模IPO記錄的“國民果汁”的退市不禁讓人唏噓，究其背后原因，是其始終沒有摒棄的大農(nóng)業(yè)布局所致，由于在各個(gè)飲品中反復(fù)嘗試，最終導(dǎo)致匯源果汁債務(wù)高筑，一代商業(yè)傳奇黯然落幕。

被封“國民果汁”風(fēng)光16年后開始走下坡路

匯源果汁曾是一代人的回憶?！坝袇R源才叫過年呢”這句廣告語曾頻頻在央視黃金時(shí)間響起，匯源果汁因此還拿下了“國民果汁”這個(gè)頭銜，其果汁銷量曾占國內(nèi)市場的半壁江山，創(chuàng)始人朱新禮更是多年央視春晚的“熟面孔”。

據(jù)匯源果汁官網(wǎng)顯示，1992年，匯源果汁成立。2000年，匯源果汁以23%的市場份額高居果汁產(chǎn)業(yè)榜首。此后，匯源果汁連續(xù)十余年市場份額穩(wěn)居國內(nèi)第一。2007年2月23日，匯源果汁在港交所敲鐘，籌集資金24億港元。彼時(shí)的匯源占領(lǐng)了中國果汁市場半壁江山，中高濃度果汁占了45%的市場份額，一時(shí)風(fēng)光無限。而匯源果汁創(chuàng)始人、一手締造了“國民果汁”帝國的朱新禮，也是中國第一位打通了果樹種植、加工、銷售全產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)家，一度被封為農(nóng)業(yè)的“守望者”，幫助數(shù)百萬農(nóng)民“脫貧致富”。

成功上市讓匯源果汁的業(yè)務(wù)迅速發(fā)展，也使其吸引了飲料巨頭的關(guān)注。2008年9月3日，可口可樂宣布將以每股12.20港元、總價(jià)179.2億港元全額收購匯源果汁。如果并購成功，這將成為當(dāng)時(shí)中國市場涉及金額最大的外資并購案?？煽诳蓸酚J覦匯源果汁在中國果汁市場的頭牌地位，而匯源果汁則看上了可口可樂擁有的渠道和現(xiàn)代飲料企業(yè)管理體系。然而這樁看似強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的并購卻在當(dāng)時(shí)引發(fā)了全社會(huì)的廣泛關(guān)注和強(qiáng)烈抵制，隨后被商務(wù)部以“反壟斷”之名叫停，匯源果汁也由此走到了命運(yùn)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，從此以后匯源果汁再也沒能翻身。

2009年，中國果汁銷量增長了9.5%，匯源果汁僅增長了0.9%，競爭對手見狀紛紛搶占市場。從2011年起，匯源果汁連續(xù)6年扣非凈利潤均為虧損，2011年至2016年扣非凈利潤分別為-2.3億元、-3.18億元、-4.79億元、-5.75億元、-5.53億元、-2.08億元。從2014年開始，匯源首次出現(xiàn)負(fù)增長，虧損1.27億元，2015年虧損數(shù)額達(dá)到2.28億元。還有數(shù)據(jù)顯示，從2013年至今，匯源出售的子公司已經(jīng)多達(dá)12家，交易額達(dá)到28億元，頻繁刷新業(yè)內(nèi)出售公司的頻率和交易金額的紀(jì)錄。

同時(shí)，匯源果汁的負(fù)債率也不斷攀升，截至2017年底，公司負(fù)債高達(dá)114.02億元，利息支出5.04億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)51.8%。而壓倒匯源這匹駱駝身上的最后一根稻草，是匯源果汁的一筆42.75億元違規(guī)貸款。

2018年3月29日，匯源果汁披露《有關(guān)提供財(cái)政資助的主要及關(guān)聯(lián)交易》。公告顯示，2017年8月15日至2018年3月29日，匯源果汁向關(guān)聯(lián)公司北京匯源飲料提供了總額為42.82億元人民幣的相關(guān)貸款，以便其應(yīng)付臨時(shí)營運(yùn)資金需要或還債。此項(xiàng)貸款的金額在港交所要求的對外披露的規(guī)定之內(nèi)，但匯源果汁既沒有進(jìn)行信息披露，也沒有通過董事會(huì)批準(zhǔn)。從那以后，公司便陷入了3年的停牌期。被聯(lián)交所取消上市地位后，匯源果汁試圖復(fù)牌，不斷尋求上市復(fù)核委員會(huì)復(fù)核，但最后依然未能改變結(jié)果，匯源果汁正式退出資本市場。

問題多多 匯源果汁漸被市場拋棄

其實(shí)信息披露違規(guī)導(dǎo)致停牌退市，只是匯源果汁重重危機(jī)的一個(gè)縮影。隨著中國經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，人民生活水平日益提高，果汁飲品市場需求旺盛。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，國內(nèi)外的飲品巨頭如可口可樂、農(nóng)夫山泉、康師傅等都布局了果汁產(chǎn)品線，而二線果汁品牌高達(dá)40多種。

面對激烈的市場競爭，其他果汁品牌不斷推陳出新，但匯源果汁的營銷手段卻“數(shù)十年如一日”，越來越遠(yuǎn)離年輕消費(fèi)者。果汁市場競爭加劇的同時(shí)，飲料領(lǐng)域細(xì)分也更加明顯，主打健康、無糖等各種概念性的新興飲料不斷推陳出新，產(chǎn)品單一的匯源果汁略顯“薄弱”。

此外，以家族企業(yè)的方式來運(yùn)營的匯源果汁，也一直被外界所詬病。匯源果汁管理層幾乎都是朱氏家族。朱新禮女兒朱圣琴擔(dān)任匯源公司副總裁多年，女婿高勇曾任公司副總裁，弟弟朱新德曾擔(dān)任匯源果汁總經(jīng)理，侄子朱勝彪曾擔(dān)任匯源果汁法定代表人，并負(fù)責(zé)匯源果汁旗下北京匯源飲用水公司。

隨著匯源果汁的不斷發(fā)展，家族管理固有的弊端也逐漸顯露。長期家族經(jīng)營讓企業(yè)改革實(shí)施困難，新來的職業(yè)經(jīng)理人又很難實(shí)際控權(quán)，導(dǎo)致匯源管理層更換頻繁，管理落后。僅2019年，在一個(gè)多月內(nèi)就有六名高管接連辭職。匯源內(nèi)部頻繁的人事變動(dòng)也影響了企業(yè)政策實(shí)施的連續(xù)性?！靶鹿俨焕砼f政，上一任對經(jīng)銷商的承諾無法履行，使得經(jīng)銷商很受傷，每次換帥，都有一批經(jīng)銷商成為炮灰，企業(yè)也白白耗費(fèi)了精力和資金?！蹦硺I(yè)內(nèi)人士指出。

對于匯源果汁來說，雖然退市已成定局，但是并沒有波及到市場的經(jīng)營層面?！皡R源果汁在消費(fèi)者中的知名度還是存在的，未來是否能夠東山再起還是看匯源果汁的發(fā)展情況了。”中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬說，基于對匯源大品牌的認(rèn)可，近兩年很多投資機(jī)構(gòu)都很關(guān)注匯源，“整體來說匯源是不缺‘金主的，在當(dāng)下匯源要如何依托品牌效應(yīng)、規(guī)模效應(yīng)去引入資本，在產(chǎn)品、渠道等方面進(jìn)行突圍，才是更重要的?！?/p>