國有企業(yè)外匯風(fēng)險管理現(xiàn)狀淺析

王曉波

摘 要：隨著經(jīng)濟全球化進程的加快和中國企業(yè)規(guī)模的不斷發(fā)展壯大，越來越多的企業(yè)，尤其是國有企業(yè)，開始實施"走出去"戰(zhàn)略，走上國際化經(jīng)營之路。國有企業(yè)對外投資的項目逐步增多，進一步提升了國有企業(yè)在國際市場上的競爭力。然而，進行國際化經(jīng)營過程中，國有企業(yè)面臨著較大的外匯風(fēng)險，對境外項目投資收益帶來了不確定性。本文分析了國有企業(yè)境外項目外匯風(fēng)險類別，提出了有效防范外匯風(fēng)險的建議，期望對減少境外項目匯兌損失有所幫助。

關(guān)鍵詞：國有企業(yè);境外項目;外匯風(fēng)險;風(fēng)險防范

外匯風(fēng)險是在對外經(jīng)濟貿(mào)易、對外項目投資活動中，因外匯匯率變動而引起的資產(chǎn)與負債變動而帶來的風(fēng)險，可能會造成貿(mào)易活動或項目投資經(jīng)濟損失。在國有企業(yè)全面實施“走出去”的戰(zhàn)略背景下，境外項目成為了國有企業(yè)提高經(jīng)濟效益的重要途徑之一。但是，境外項目的實施易受多種不可控因素的影響，使項目面臨著外匯風(fēng)險，一旦外匯市場出現(xiàn)難以預(yù)測到的大幅度波動，則有可能對境外項目結(jié)算帶來經(jīng)濟損失。為有效避免上述問題發(fā)生，國有企業(yè)必須加強對境外項目外匯風(fēng)險的分析與防范。

一、國有企業(yè)境外項目外匯風(fēng)險

境外項目具備合同期長、以外幣計價、施工地在境外等特點，在境外項目實施過程中，易受匯率變化、項目所在地經(jīng)濟管制等因素的影響，使得境外項目面臨著較大的外匯風(fēng)險，易給國有企業(yè)帶來項目經(jīng)濟損失。從國有企業(yè)境外項目實施情況來看，主要面臨著以下四類外匯風(fēng)險。

1.1 收入風(fēng)險 ? ?國有企業(yè)境外項目合同通常都會約定以美元、歐元等貨幣，以及項目所在國貨幣作為計價貨幣。在境外項目收入計價中，受人民幣與計價貨幣之間的匯率變動影響，易使境外項目收入遭受匯兌損失。

1.2 支出風(fēng)險 ? ?在國有企業(yè)境外項目實施階段，工程項目中的材料、設(shè)備、人工等方面的支出計價貨幣，可能與收入的計價貨幣不同，或者支出貨幣與記賬本位幣不同，或者收入確認時間與支出確認時間的計價貨幣不同，由此可產(chǎn)生項目支出環(huán)節(jié)的匯率風(fēng)險，進一步增加工程支出。

1.3 融資風(fēng)險 ? ?國有企業(yè)境外項目的投資規(guī)模較大，必須進行項目融資。在項目融資階段，融資幣種既可以是人民幣，也可以是外幣，但是在償還貸款時基本以項目收入作為還款資金，就會出現(xiàn)融資幣種與還款幣種不一致的情況，帶來外匯風(fēng)險。即使融資幣種與還款幣種一致，但是受時間差的影響，貨幣價值在不同時期也會產(chǎn)生一定變動，直接影響融資成本。

1.4 資金運營風(fēng)險 ? ?在國有企業(yè)境外項目運營期間，項目資金結(jié)算、結(jié)匯、兌換都會受到外匯風(fēng)險影響，主要體現(xiàn)在匯率折算損益方面，或不同幣種之間兌換產(chǎn)生的損益方面。如在項目收入時根據(jù)低匯率進行貨幣計價，而在支出時則根據(jù)高匯率進行計價，將會損失運營資金。

二、國有企業(yè)境外項目外匯風(fēng)險的有效防范措施

2.1 加強境外項目前期的外匯風(fēng)險防范

深入開展實地調(diào)查。在境外項目投資之前，要深入到項目所在國進行金融環(huán)境考察，合理預(yù)測項目所在國貨幣幣值的穩(wěn)定性，若項目所在國貨幣不穩(wěn)定，則要避免在合同約定的計價貨幣中使用項目所在國貨幣。在境外項目合同簽訂之前，國有企業(yè)要調(diào)查項目所在國的政治、經(jīng)濟、外匯政策、社會環(huán)境等方面的具體情況，收集相關(guān)資料信息，對合同履行期間可能出現(xiàn)的匯率風(fēng)險進行評估。此外，國有企業(yè)還要在境外項目投資之前，根據(jù)項目方案建立起經(jīng)濟模型，準(zhǔn)確估算投資成本，并在估算階段充分考慮匯率風(fēng)險因素，將其作為境外項目投資決策需重點考慮因素之一。 ? ?加強境外項目合同管理。國有企業(yè)在境外項目合同簽訂期間，應(yīng)盡量在合同條款中增加保值條款，明確結(jié)算時間，降低外匯風(fēng)險對項目收入帶來的不確定性。具體為：在合同條款中規(guī)定，當(dāng)項目實施期間若發(fā)生原材料價格變動、人工工資變動，則要根據(jù)實際的變動計算最終價格;在合同條款中規(guī)定將某一種硬貨幣作為保值貨幣，根據(jù)簽約日的匯率將合同貨幣換算為保值貨幣金額，在結(jié)算日再根據(jù)當(dāng)日匯率和保值貨幣換算成合同貨幣，以保證合同收入保值。此外，還要在合同條款中明確規(guī)定結(jié)算時間，避免資金回收期過長而增大匯率風(fēng)險。

2.2 加強境外項目投標(biāo)報價階段的外匯風(fēng)險防范

在境外項目投標(biāo)報價階段，國有企業(yè)要高度關(guān)注外匯風(fēng)險，盡量在合同條款中鎖定匯率。企業(yè)財務(wù)部門應(yīng)對項目預(yù)期收入與支出進行測算，結(jié)合項目所在國的幣種匯率走勢，評估項目收支的外匯風(fēng)險，確定最為合理的結(jié)算幣種。但是，從實際的境外項目工程投標(biāo)情況來看，項目所在國的發(fā)包方擁有招標(biāo)主導(dǎo)權(quán)，基本不會同意鎖定匯率的合同條款要求。對此，國有企業(yè)應(yīng)預(yù)測外幣收支金額與確認時間，準(zhǔn)確預(yù)測匯率損失，將匯率損失納入到投標(biāo)報價中，盡量利用投標(biāo)報價增強境外項目的外匯風(fēng)險抵御能力。

2.3 加強境外項目融資階段的外匯風(fēng)險防范

國有企業(yè)在簽訂境外項目合同之后，要開展融資活動，以滿足項目資金需求。融資幣種分為以下兩類：若境外項目需采購中國境內(nèi)的材料設(shè)備，可采用人民幣融資，或者在外匯融資受到項目所在國金融政策、項目額度限制時，可采用人民幣融資;在美元貸款利率降低時，可采用美元融資，降低國有企業(yè)項目融資的財務(wù)費用支出。若境外項目需要在項目所在國進行融資，則要充分考慮所在國貨幣利率、匯兌損失、金融政策等因素做出有利于國有企業(yè)融資的決策。

2.4 加強境外項目收支的外匯風(fēng)險防范

在境外項目支出中，國有企業(yè)要將物資采購、工資支出以及運營資金作為外匯風(fēng)險防范的重點環(huán)節(jié)。物資采購風(fēng)險防范：在物資采購時，國有企業(yè)要采用與境外項目總承包合同相同的貨幣進行支付，使物資供應(yīng)商能夠分擔(dān)部分外匯風(fēng)險;在美元對人民幣匯率呈現(xiàn)出下降趨勢時，應(yīng)盡量在物資采購中用美元結(jié)算。

工資支出風(fēng)險防范：當(dāng)項目所在國的貨幣匯率呈現(xiàn)出下降趨勢時，可盡量招募當(dāng)?shù)貑T工，在人員工資結(jié)算時使用項目所在國的貨幣支付工資;當(dāng)項目所在國的貨幣匯率呈現(xiàn)出上升趨勢時，可適當(dāng)增加所在國之外的外籍人員比例，盡量在工資結(jié)算時采用美元;當(dāng)人民幣呈現(xiàn)出升值趨勢時，應(yīng)盡量不用人民幣結(jié)算中國員工工資。

資金運營風(fēng)險防范：國有企業(yè)要動態(tài)分析和掌握計價貨幣的匯率走勢，可采取提前或延后資金支出、收入的方式，降低外匯匯率對資產(chǎn)負債變動帶來的風(fēng)險;在外匯資金收支業(yè)務(wù)中，要盡量使收付資金的幣種相同，抵消匯率風(fēng)險;在外匯資金運營中，可將境外項目資金收入投入到境外項目所在國的另一個業(yè)務(wù)之中，用另一個投資業(yè)務(wù)中的資金流抵消匯率變化對項目收益帶來的影響;國有企業(yè)可采用金融衍生工具，如遠期結(jié)售匯業(yè)務(wù)固定未來某一時期的匯率，減少境外項目運營期間的匯兌損失。

2.5 建立外匯風(fēng)險監(jiān)控機制

國有企業(yè)要建立起外匯風(fēng)險監(jiān)測體系，根據(jù)境外項目實施的不同階段制訂外匯風(fēng)險防范策略，根據(jù)監(jiān)測體系獲取的數(shù)據(jù)信息定期調(diào)整風(fēng)險防范策略。在外匯風(fēng)險監(jiān)測中，國有企業(yè)要采取定期監(jiān)測與不定期監(jiān)測相結(jié)合的方式。定期監(jiān)測要求國有企業(yè)定期分析外匯收支的實際情況，將其與目標(biāo)進行對比分析，確定風(fēng)險等級。不定期監(jiān)測要求國有企業(yè)實時關(guān)注匯率變動情況、國際政治形勢、國際經(jīng)濟形勢、項目所在國重要事件等各項影響因素，對匯率風(fēng)險作出全面評估，根據(jù)評估結(jié)果調(diào)整原有方案。

2.6 實施外匯風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁措施

國有企業(yè)境外項目外匯風(fēng)險應(yīng)對可采取風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁措施，盡量將風(fēng)險轉(zhuǎn)移出去，降低風(fēng)險帶來的損失。

具體措施如下：①遠期外匯交易。國有企業(yè)可與銀行簽訂協(xié)議，在協(xié)議中約定某一時間的幣種、匯率、金額的交易事項，盡量降低硬幣種波動較大帶來的境外項目損失。②福費廷。在預(yù)期人民幣持續(xù)升值的背景下，國有企業(yè)可將境外項目應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給銀行，形成由銀行擔(dān)保的遠期票據(jù)，提前收回外幣應(yīng)收賬款，取得現(xiàn)款，規(guī)避外匯風(fēng)險損失。③外匯保險。境外項目工期較長，面臨的外匯風(fēng)險影響期限也會隨之延長，所以國有企業(yè)在境外項目中可向保險公司投保，采用外匯匯率風(fēng)險保險的方式轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險，降低匯率波動給國有企業(yè)帶來的匯兌損失。

3.結(jié)論

總而言之，國有企業(yè)境外項目的合同簽訂環(huán)節(jié)、收支環(huán)節(jié)、融資環(huán)節(jié)、運營環(huán)節(jié)都潛在著外匯風(fēng)險，要求國有企業(yè)必須對外匯風(fēng)險引起足夠的重視。國有企業(yè)要將外匯風(fēng)險防范融入境外項目管理的各個階段，做好項目前期風(fēng)險分析和項目實施期間風(fēng)險應(yīng)對，并建立起有效的外匯風(fēng)險防范機制、監(jiān)測機制以及轉(zhuǎn)嫁機制，從而保證國有企業(yè)實現(xiàn)境外項目的投資收益目標(biāo)。

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