市屬?lài)?guó)有投資公司財(cái)務(wù)視角下經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核問(wèn)題探究

張令芬

【摘? 要】近年來(lái)，市屬?lài)?guó)有企業(yè)改革重組愈演愈烈，而所有改革的主要目的無(wú)外乎是擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模、提升資源的配置效率、優(yōu)化資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)等。而通過(guò)對(duì)外并購(gòu)?fù)顿Y等一系列資本運(yùn)作手段，可以在短期內(nèi)為投資企業(yè)帶來(lái)資產(chǎn)大規(guī)模的提升，但是很多情況下，投資的經(jīng)濟(jì)效益都有時(shí)間滯后性，由此導(dǎo)致市屬?lài)?guó)有投資公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)很難在短期內(nèi)釋放出來(lái)。論文以市屬?lài)?guó)有投資公司為主要研究對(duì)象，對(duì)投資公司激勵(lì)考核問(wèn)題進(jìn)行詳細(xì)的分析，并針對(duì)該問(wèn)題提出建議，望能夠?qū)⑼顿Y標(biāo)的的潛在收益與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核相掛鉤，提升市屬?lài)?guó)有投資公司在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力，以便做大做強(qiáng)公司規(guī)模。

【Abstract】In recent years， the reform and reorganization of municipal state-owned enterprises have become increasingly fierce， and the main purpose of all the reforms is to expand the scale of assets， improve the efficiency of resource allocation， optimize the structure of assets， etc. Through a series of capital operation means such as foreign M&A investment， it can bring a large-scale increase of assets for investment enterprises in the short term. However， in many cases， the economic benefits of investment have time lag， which makes it difficult for the operating performance of municipal state-owned investment enterprises to release in the short term. Taking the municipal state-owned investment enterprises as the main research object， this paper makes a detailed analysis of the incentive assessment of the investment enterprises， and puts forward some suggestions aiming at this problem， hoping to link the potential income of the investment object with the management performance appraisal， so as to enhance the competitiveness of municipal state-owned investment enterprises in the market， expand and strengthen the scale of the company.

【關(guān)鍵詞】市屬?lài)?guó)有投資公司;經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核;財(cái)務(wù)視角

【Keywords】municipal state-owned investment enterprises; management performance appraisal; financial perspective

【中圖分類(lèi)號(hào)】F275? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文獻(xiàn)標(biāo)志碼】A? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文章編號(hào)】1673-1069（2021）02-0076-02

1 引言

廣州工控資本管理有限公司于2000年4月設(shè)立，實(shí)際控制人是廣州市人民政府。2019年12月，廣州工控資本管理有限公司的母公司廣州鋼鐵集團(tuán)有限公司與廣州萬(wàn)寶集團(tuán)有限公司、廣州萬(wàn)力集團(tuán)有限公司三家老牌市屬?lài)?guó)有企業(yè)進(jìn)行重組，現(xiàn)階段已共同組建了新的集團(tuán)，即廣州工業(yè)投資控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“廣州工控”）。

根據(jù)廣州市國(guó)資委《關(guān)于整合制造業(yè)資源組建工業(yè)投資控股集團(tuán)的工作方案》的精神及廣州工控關(guān)于印發(fā)整合集團(tuán)金融投資類(lèi)資源組建廣州工控資本管理有限公司工作方案的通知，為更好發(fā)揮廣州工控產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，構(gòu)建“1+1+N”發(fā)展布局，實(shí)現(xiàn)打造千億級(jí)世界500強(qiáng)企業(yè)和國(guó)有資本投資公司標(biāo)桿平臺(tái)等發(fā)展目標(biāo)，整合集團(tuán)金融投資類(lèi)資源，組建廣州工控產(chǎn)業(yè)投資平臺(tái)，即廣州工控資本管理有限公司。

2 市屬?lài)?guó)有投資公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核出現(xiàn)問(wèn)題分析

一家公司想要做大做強(qiáng)，除了需要提高主業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力之外，資本運(yùn)作是幫助企業(yè)飛快提升的引擎，這兩個(gè)方面是必要條件，也是企業(yè)實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展的重要途徑。而以制造為主業(yè)公司如何能夠進(jìn)行高效的資本運(yùn)作，一個(gè)關(guān)鍵的方面就是專(zhuān)業(yè)的團(tuán)隊(duì)與強(qiáng)有力的激勵(lì)機(jī)制。而現(xiàn)在很多市屬?lài)?guó)有企業(yè)的考核機(jī)制基本上都是根據(jù)公司經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告中的利潤(rùn)總額及凈資產(chǎn)收益率作為業(yè)績(jī)考核目標(biāo)，對(duì)于制造類(lèi)的公司而言，設(shè)置這種業(yè)績(jī)考核指標(biāo)是合適的，而對(duì)于類(lèi)金融而言，有待進(jìn)一步驗(yàn)證。

2.1 現(xiàn)有財(cái)務(wù)報(bào)表問(wèn)題分析

廣州工控資本管理有限公司作為廣州工控下屬直管二級(jí)子公司，每年度廣州工控均會(huì)下達(dá)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核指標(biāo)，考核的標(biāo)準(zhǔn)即經(jīng)審計(jì)的利潤(rùn)總額及凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)。廣州工控資本管理有限公司作為輕資產(chǎn)類(lèi)型的類(lèi)金融公司，費(fèi)用發(fā)生主要是工資支出、差旅費(fèi)支出、項(xiàng)目盡調(diào)費(fèi)用。收益主要有已投項(xiàng)目的分紅收益、財(cái)務(wù)性投資收益、下屬私募股權(quán)基金發(fā)行收取的基金管理費(fèi)。

對(duì)于市屬?lài)?guó)有企業(yè)而言，流程的合規(guī)是非常重要的，故對(duì)國(guó)有企業(yè)的每一筆資金投出，從開(kāi)始選擇投資標(biāo)的到立項(xiàng)、盡調(diào)、評(píng)審最后到投出環(huán)節(jié)，均需要時(shí)間去研究去論證這個(gè)項(xiàng)目，這些費(fèi)用都是即時(shí)發(fā)生的，換句話說(shuō)，只要有項(xiàng)目要投，費(fèi)用就會(huì)發(fā)生，且投出項(xiàng)目所需的資金流出所耗費(fèi)的機(jī)會(huì)收益是無(wú)法在報(bào)表上體現(xiàn)的。

站在財(cái)務(wù)的角度來(lái)看，投資金額及持有股比的大小，決定了采用的會(huì)計(jì)核算方法，尤其對(duì)于參股類(lèi)的股權(quán)投資項(xiàng)目，投資標(biāo)的的收益一般無(wú)法體現(xiàn)在報(bào)表上面，收益最終體現(xiàn)一般均是處置了該項(xiàng)投資標(biāo)的。廣州工控資本管理有限公司也下設(shè)了一家私募股權(quán)投資公司，該公司已在私募基金業(yè)協(xié)會(huì)備案，近幾年受P2P暴雷及2020年新冠疫情的影響，募資的難度進(jìn)一步加大，導(dǎo)致基金設(shè)立的進(jìn)程進(jìn)一步延緩。尤其是民營(yíng)企業(yè)的資金急劇減少。由此基金管理費(fèi)的減少降低了報(bào)表盈利能力。

2.2 現(xiàn)有考核指標(biāo)設(shè)置問(wèn)題分析

設(shè)置利潤(rùn)總額指標(biāo)是否真正適合投資公司，論文根據(jù)廣州工控資本管理有限公司實(shí)際情況認(rèn)為不是特別合適，財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)是對(duì)過(guò)去事項(xiàng)的反映，而對(duì)未來(lái)的收益以及或有負(fù)債或者是投資標(biāo)的的減值情況無(wú)法體現(xiàn)。且對(duì)市屬?lài)?guó)有企業(yè)投資公司而言，項(xiàng)目的篩選需要耗費(fèi)人力、物力、財(cái)力，而一旦項(xiàng)目終止，前期發(fā)生的費(fèi)用均是沉沒(méi)成本，這些成本均會(huì)體現(xiàn)在當(dāng)期的利潤(rùn)表中。另外，廣州工控資本管理有限公司2018年通過(guò)資本運(yùn)作手段成功并購(gòu)了一家上市公司，截至目前，收購(gòu)該上市公司占用廣州工控資本管理有限公司自有資金約2.5億元，同時(shí)產(chǎn)生并購(gòu)貸款約1.3億元，并購(gòu)貸款利率約是銀行同期貸款利率。因收購(gòu)上市公司占用的并購(gòu)貸款利息會(huì)實(shí)時(shí)體現(xiàn)在利潤(rùn)表上，而因占用自有資金的部分產(chǎn)生的機(jī)會(huì)收益，無(wú)法體現(xiàn)在報(bào)表上面。

2.3 股權(quán)關(guān)系與管理關(guān)系不統(tǒng)一問(wèn)題分析

截至2020年12月，納入廣州工控資本管理有限公司合并范圍的公司共10家，從公司法的角度，廣州工控資本管理有限公司應(yīng)對(duì)納入合并范圍的企業(yè)行使股東權(quán)利，但考慮到考核的需要，很多公司都是“形式上的股東”，僅僅作為投資通道，管理關(guān)系在上一級(jí)母公司，且投資標(biāo)的的收益即使體現(xiàn)在投資公司報(bào)表中，年終考核也不納入考核范圍，因此，這種做法可能會(huì)引發(fā)投后管理不完善。一旦投資的標(biāo)的出現(xiàn)減值跡象，股東的財(cái)務(wù)報(bào)表的質(zhì)量將會(huì)下降。而這些將會(huì)體現(xiàn)在投資公司報(bào)表上，從而出現(xiàn)業(yè)績(jī)考核與公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)中的偏差。

2.4 投資標(biāo)的的潛在收益問(wèn)題分析

廣州工控資本管理有限公司自2017年到現(xiàn)在已投項(xiàng)目中，其中真正退出的股權(quán)投資類(lèi)項(xiàng)目?jī)H2個(gè)，其中絕大多數(shù)項(xiàng)目均正常運(yùn)營(yíng)中。這些項(xiàng)目中，目前山西華翔股份有限公司已于2020年9月成功IPO，10月份廣州地鐵設(shè)計(jì)研究院股份有限公司項(xiàng)目（以下簡(jiǎn)稱(chēng)地鐵設(shè)計(jì)院）在中小板IPO成功。品高軟件項(xiàng)目于2020年12月在科創(chuàng)板IPO成功，而對(duì)于IPO成功的這家投資標(biāo)的收益按照近期的廣州工控資本管理有限公司申購(gòu)新購(gòu)的平均收益率來(lái)看，可以增值約1.5倍。

華翔股份項(xiàng)目已計(jì)入可供出售金融資產(chǎn)會(huì)計(jì)科目中，暫時(shí)已成本計(jì)量，本年度收益無(wú)法體現(xiàn)在當(dāng)期利潤(rùn)表中。廣州工控資本管理有限公司通過(guò)認(rèn)購(gòu)廣州創(chuàng)智軌道交通產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展基金合伙企業(yè)（有限合伙）基金份額間接持有地鐵設(shè)計(jì)院股份，以長(zhǎng)期股權(quán)投資核算，本年度確認(rèn)的收益僅僅反映基金份額實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)，無(wú)法直接體現(xiàn)設(shè)計(jì)院項(xiàng)目利潤(rùn);廣州工控資本管理有限公司通過(guò)認(rèn)購(gòu)廣州市品高軟件股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“品高軟件”）通過(guò)認(rèn)購(gòu)基金份額方式間接持有品高軟件股份，而品高軟件產(chǎn)生的當(dāng)期利潤(rùn)同理無(wú)法直接體現(xiàn)在廣州工控資本管理有限公司當(dāng)期的利潤(rùn)表中。

3 市屬?lài)?guó)有投資公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核建議

3.1 以單純按報(bào)表考核側(cè)重于投資標(biāo)的未來(lái)收益測(cè)算

基于以上的分析，要想充分發(fā)揮資本市場(chǎng)的作用，建議轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)的以報(bào)表論英雄的觀念，對(duì)投資公司而言，考核的視角一定要有前瞻性，投資公司核心的業(yè)務(wù)就是投資標(biāo)的，它就是公司發(fā)展的引擎，選擇對(duì)的標(biāo)的一定是企業(yè)未來(lái)的支柱。因此，把對(duì)標(biāo)的公司的業(yè)績(jī)按照行業(yè)平均的收益率測(cè)算收益是對(duì)投資公司考核的重要考量因素。

3.2 股權(quán)關(guān)系與管理關(guān)系相統(tǒng)一

為更好地對(duì)投資標(biāo)的實(shí)施投后管理權(quán)，建議將股權(quán)關(guān)系與管理關(guān)系統(tǒng)一，使得股權(quán)的架構(gòu)體系更完善并符合國(guó)家法律法規(guī)的要求，同時(shí)這樣做，也有利于人力資源按股權(quán)關(guān)系對(duì)下屬企業(yè)設(shè)計(jì)與財(cái)務(wù)相掛鉤的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)。

3.3 與市場(chǎng)化運(yùn)作機(jī)制相結(jié)合

對(duì)投資公司而言，風(fēng)險(xiǎn)把控的第一道門(mén)便是標(biāo)的公司的選擇，人才及公司品牌是投資公司非常重要的無(wú)形資產(chǎn)，尤其是人才是無(wú)法用價(jià)格去衡量的，但是如果能夠結(jié)合實(shí)際充分給予人才物質(zhì)及精神關(guān)懷，設(shè)計(jì)優(yōu)勝劣汰考核機(jī)制，擺脫吃“大鍋飯”現(xiàn)象，才是市屬?lài)?guó)有投資公司發(fā)展和生存之道。

4 結(jié)語(yǔ)

總之，投資公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核一定要結(jié)合公司經(jīng)營(yíng)實(shí)際，設(shè)計(jì)恰當(dāng)合理的考核目標(biāo)，才能實(shí)現(xiàn)公司良性發(fā)展，激發(fā)企業(yè)的活力，為公司長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

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