國(guó)有企業(yè)混合所有制改革模式與路徑探究

摘要：經(jīng)過多年探索，國(guó)有企業(yè)的運(yùn)行機(jī)制和治理體系發(fā)生了巨大變化，經(jīng)濟(jì)布局和結(jié)構(gòu)逐漸明晰?；旌退兄聘母铮ɑ旄模┦钱?dāng)下新一輪國(guó)企改革的突破口，通過混改，可以將民營(yíng)企業(yè)先進(jìn)的人才資源和管理理念與國(guó)有企業(yè)的政策優(yōu)勢(shì)和資金資源共享，從而實(shí)現(xiàn)雙向資源融合，充分激發(fā)國(guó)有企業(yè)活力，推動(dòng)高質(zhì)量跨越式發(fā)展。本文將分析A機(jī)場(chǎng)集團(tuán)混改的宏觀環(huán)境、近期財(cái)務(wù)表現(xiàn)、業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀、管控體系和混改動(dòng)因，結(jié)合國(guó)企混改相關(guān)的理論基礎(chǔ)和研究成果，甄選可借鑒的國(guó)企混改案例為A機(jī)場(chǎng)集團(tuán)旗下各板塊業(yè)務(wù)的混改提供操作參考，在此基礎(chǔ)上探究A機(jī)場(chǎng)集團(tuán)進(jìn)行混合所有制改革的基本模式和實(shí)施路徑。

關(guān)鍵詞：國(guó)企、混和所有制改革、民用機(jī)場(chǎng)、混改路徑

引言：國(guó)企混改并不僅僅是各企業(yè)的混合、產(chǎn)權(quán)的重組，更重要的是要通過股權(quán)多元化、引入戰(zhàn)略投資、員工持股、兼并重組等方式促進(jìn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值，提升國(guó)企的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，推動(dòng)國(guó)有資本和民營(yíng)資本共同發(fā)展。通過與民營(yíng)企業(yè)的合作，可以完善其股東會(huì)、董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)的設(shè)置，從實(shí)質(zhì)上改善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)。國(guó)企混改需要建立相對(duì)分離、相互制約和有機(jī)協(xié)調(diào)的權(quán)力配置和運(yùn)行系統(tǒng)，這實(shí)際上改變了原有政企不分的管理制度，增添了企業(yè)活力，為企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展注入了新動(dòng)力，有利于理順國(guó)企混改的治理機(jī)制，改善國(guó)企的治理效果。針對(duì)不同類型的業(yè)務(wù)因地制宜地選擇混改路徑，才能提升改革效率。

一、A機(jī)場(chǎng)集團(tuán)混改背景分析：

（一）近年出臺(tái)的混改相關(guān)政策

中央政府近年來高度重視國(guó)企混改并提供了方向性指引。2013年，十八屆三中全會(huì)指出：“積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)?！辈①x予了混合所有制經(jīng)濟(jì)前所未有的重要地位。2015年，中共中央、國(guó)務(wù)院出臺(tái)《關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》，相關(guān)的配套文件陸續(xù)出爐，構(gòu)建了國(guó)企改革“1+N”政策體系，國(guó)企改革頂層設(shè)計(jì)基本完成。報(bào)告梳理與匯編國(guó)企改革“1+N”政策體系，系列配套文件按《指導(dǎo)意見》正文七大板塊內(nèi)容歸類以“1+N”混改文件為理論基礎(chǔ)，并結(jié)合其他政策規(guī)定。2017年黨的十九大報(bào)告指出：“深化國(guó)有企業(yè)改革，發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，培育具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的世界一流企業(yè)?！?019年，國(guó)務(wù)院國(guó)資委印發(fā)了《中央企業(yè)混合所有制改革操作指引》，明確規(guī)定國(guó)企混改路徑，具有很強(qiáng)的操作性和指導(dǎo)性，針對(duì)國(guó)企混改中問題，提出具體措施，加大分類推進(jìn)混合所有制經(jīng)濟(jì)，為央企合規(guī)開展混改、防范混改風(fēng)險(xiǎn)提供具體指引。2020年兩會(huì)政府工作報(bào)告明確將“提升國(guó)資國(guó)企改革效果，落實(shí)國(guó)企改革三年行動(dòng)”作為下一階段混改的主要任務(wù)，國(guó)企混改已進(jìn)入綜合推進(jìn)階段。

（二）針對(duì)A機(jī)場(chǎng)集團(tuán)混改的SWOT分析

A機(jī)場(chǎng)集團(tuán)混改所處的時(shí)代背景、宏觀戰(zhàn)略環(huán)境、地理位置都有其自身特點(diǎn)，其實(shí)施混改要根據(jù)其內(nèi)部的財(cái)務(wù)現(xiàn)狀和經(jīng)營(yíng)情況因地制宜制定方案，以下將根據(jù)企業(yè)內(nèi)部環(huán)境SWOT模型分析A機(jī)場(chǎng)集團(tuán)。

就外部環(huán)境而言，未來較長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)，我國(guó)都將面臨著復(fù)雜嚴(yán)峻的外部環(huán)境。十四五期間，我國(guó)經(jīng)濟(jì)短期受挫，長(zhǎng)期向好的基本面不變。新冠疫情對(duì)航空業(yè)產(chǎn)生巨大的的影響，民航業(yè)國(guó)際整體復(fù)蘇較慢，國(guó)內(nèi)穩(wěn)健恢復(fù)發(fā)展，航空產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)受挫嚴(yán)重。就外部發(fā)展機(jī)遇而言，A機(jī)場(chǎng)集團(tuán)所處省份近年來經(jīng)濟(jì)增速處于全國(guó)前列，旅游產(chǎn)業(yè)化的發(fā)展促進(jìn)了航空業(yè)的發(fā)展。

行業(yè)趨勢(shì)方面，民航局治理能力提升;民航業(yè)發(fā)展增速雖有所放緩，但市場(chǎng)需求依舊旺盛;民航業(yè)更加注重旅客體驗(yàn)與新技術(shù)應(yīng)用。A機(jī)場(chǎng)集團(tuán)也同時(shí)面對(duì)著高鐵路網(wǎng)替代效應(yīng)、新技術(shù)、新業(yè)態(tài)、新模式形成倒逼、周邊機(jī)場(chǎng)激烈競(jìng)爭(zhēng)這三方面壓力。就內(nèi)部面臨的挑戰(zhàn)而言，目前A機(jī)場(chǎng)集團(tuán)處于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期，除主營(yíng)業(yè)務(wù)外，需要大力拓展非航，通過多元化戰(zhàn)略拓展輔業(yè)，反哺主業(yè)。B機(jī)場(chǎng)4期改擴(kuò)建將啟動(dòng)，總投資達(dá)到400億元，對(duì)A機(jī)場(chǎng)集團(tuán)將造成較大的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。A機(jī)場(chǎng)集團(tuán)所處省份的財(cái)政欠發(fā)達(dá)，省內(nèi)財(cái)政支持有限。機(jī)場(chǎng)集團(tuán)需要打造自身造血能力，降低融資成本，增強(qiáng)現(xiàn)金流。

A機(jī)場(chǎng)集團(tuán)作為下屬門類較豐富的大型集團(tuán)，其管控模式較單一，集團(tuán)直接參與管理下屬機(jī)場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)，分層分級(jí)分類的多元化管控模式尚未建立。集團(tuán)對(duì)所屬業(yè)務(wù)的管控思路有待進(jìn)一步清晰，經(jīng)營(yíng)性、保障性業(yè)務(wù)的發(fā)展重點(diǎn)與方向需明確。

目前A機(jī)場(chǎng)集團(tuán)面臨的瓶頸和關(guān)鍵性問題是集團(tuán)整體資產(chǎn)收益不高，政府對(duì)機(jī)場(chǎng)發(fā)展的迫切要求導(dǎo)致機(jī)場(chǎng)固定資產(chǎn)投資節(jié)奏過快，將對(duì)機(jī)場(chǎng)集團(tuán)未來的經(jīng)營(yíng)造成較大的資金壓力。目前的改擴(kuò)建導(dǎo)致資產(chǎn)利用效率偏低。由于集團(tuán)的融資方式較單一，主要依靠間接融資，后期需負(fù)擔(dān)巨大的還本付息壓力，一定程度上會(huì)拖累現(xiàn)金流。集團(tuán)經(jīng)營(yíng)對(duì)白酒銷售的依賴較大，易受政府政策調(diào)整的影響，存在一定經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。另外，分子公司的經(jīng)營(yíng)情況呈現(xiàn)逐年下降態(tài)勢(shì)，集團(tuán)對(duì)分子公司的激勵(lì)約束機(jī)制以及市場(chǎng)化的經(jīng)營(yíng)管理體系亟待建立。綜上所述，緩解巨大的財(cái)務(wù)壓力和建立完善的管控體系是A機(jī)場(chǎng)集團(tuán)的混改動(dòng)因。

二、A機(jī)場(chǎng)集團(tuán)混改的有效路徑探索：

（一）混改的基本模式和路徑

從混改試點(diǎn)的領(lǐng)域來看，現(xiàn)階段的混合所有制改革已經(jīng)基本覆蓋了整個(gè)中央企業(yè)和各省級(jí)的國(guó)有企業(yè)的核心主業(yè)當(dāng)中，即企業(yè)富有競(jìng)爭(zhēng)性的業(yè)務(wù)和具有壟斷性的業(yè)務(wù)，并且在企業(yè)的三級(jí)子公司或者項(xiàng)目的層面進(jìn)行推進(jìn);從混改的方式來看，采取的主要方式是在存量業(yè)務(wù)上通過增資擴(kuò)股來進(jìn)行混改，或者在增量項(xiàng)目上和其他的所有制的資本進(jìn)行合資。國(guó)企混改的路徑主要包括優(yōu)化股權(quán)、公開上市、兼并重組、引入戰(zhàn)略投資者、員工持股等。國(guó)企混改的首要內(nèi)容就是實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)多元化、股權(quán)合理化，創(chuàng)造比單一資本更多的利潤(rùn)價(jià)值;公開上市是國(guó)有企業(yè)整合優(yōu)質(zhì)資源、迅速做大做強(qiáng)的重要抓手;兼并重組主要包括國(guó)有企業(yè)并購(gòu)和民企參股等形式;引入戰(zhàn)略投資者有利于改善公司治理結(jié)構(gòu)并建立現(xiàn)代企業(yè)制度;員工持股則是將公司股權(quán)作為利益載體，促進(jìn)員工與企業(yè)之間激勵(lì)相容，成為利益共同體。從現(xiàn)階段的試點(diǎn)的企業(yè)的實(shí)踐我們可以發(fā)現(xiàn)，混改措施的主要表現(xiàn)就是多種模式進(jìn)行組合的混改、單一模式的混改和多種模式和配套模式進(jìn)行組合的混改模式。

（二）基于案例分析的混改路徑研究

（1）航空主營(yíng)業(yè)務(wù)板塊的混改路徑

目前我國(guó)各大機(jī)場(chǎng)集團(tuán)進(jìn)行混合所有制改革采取的路徑主要是引入戰(zhàn)略投資者和上市。引入合適的戰(zhàn)略投資者有助于機(jī)場(chǎng)集團(tuán)吸收先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，緩解資金壓力。西安咸陽(yáng)機(jī)場(chǎng)引進(jìn)德國(guó)法蘭克福機(jī)場(chǎng)集團(tuán)作為戰(zhàn)略投資者，成功吸收和借鑒了外方股東在機(jī)場(chǎng)規(guī)劃、樞紐建設(shè)、信息化的前沿技術(shù)和理念，客運(yùn)量、航線、運(yùn)行效率均大幅提升。公司成立時(shí)，外方股東出資比例達(dá)到49%，為公司初期發(fā)展注入了流動(dòng)性資本。2011年，為解決二期擴(kuò)建工程中的資金缺口，各方股東同比例增資，有力保證了二期擴(kuò)建工程的順利投運(yùn)，緩解了機(jī)場(chǎng)在硬件設(shè)施持續(xù)建設(shè)完善過程中的資金壓力。A機(jī)場(chǎng)集團(tuán)引入戰(zhàn)投時(shí)需要注意精心選擇合作對(duì)象，對(duì)戰(zhàn)略投資者的市場(chǎng)地位、成長(zhǎng)經(jīng)歷、發(fā)展前景、企業(yè)文化等方面的考察與了解;在合作前期需要建立完善的法人治理結(jié)構(gòu)和嚴(yán)格的內(nèi)控制度體系，股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng)營(yíng)層各司其職、權(quán)責(zé)統(tǒng)一、協(xié)調(diào)運(yùn)轉(zhuǎn)、有效制衡，確保經(jīng)營(yíng)管理機(jī)制的市場(chǎng)化和規(guī)范化。B機(jī)場(chǎng)股份公司是B機(jī)場(chǎng)的安全、服務(wù)、運(yùn)行的保障主體，A機(jī)場(chǎng)集團(tuán)航空主營(yíng)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)主體、投融資平臺(tái)、后續(xù)資本運(yùn)作操作平臺(tái)，現(xiàn)階段需要做大做強(qiáng)主業(yè)，在此基礎(chǔ)上吸引戰(zhàn)略投資者，隨后期股份公司的經(jīng)營(yíng)狀況提升，管理制度規(guī)范化，將作為上市主體推向資本市場(chǎng)，吸引戰(zhàn)略投資者和上市融資以及發(fā)債，為集團(tuán)增加融資方式，降低融資成本，有助于緩解A機(jī)場(chǎng)集團(tuán)后期將面臨的還本付息壓力;同時(shí)，多方股東的監(jiān)督以及上市改制有助于提升資產(chǎn)利用效率。

（2）實(shí)業(yè)與臨空開發(fā)板塊的混改路徑

縱觀世界各大機(jī)場(chǎng)，盈利模式無非來源于航空業(yè)務(wù)收入和非航空業(yè)務(wù)收入。在經(jīng)濟(jì)困難、燃油上漲、高鐵競(jìng)爭(zhēng)的大背景下，將盈利重點(diǎn)放在非航空性業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)上面對(duì)于機(jī)場(chǎng)至關(guān)重要。國(guó)內(nèi)機(jī)場(chǎng)方面，2019年上海機(jī)場(chǎng)集團(tuán)實(shí)現(xiàn)非航空業(yè)務(wù)收入占比63%，深圳機(jī)場(chǎng)集團(tuán)非航空業(yè)務(wù)收入占比55%，廣東省機(jī)場(chǎng)集團(tuán)非航空業(yè)務(wù)收入占比49%，均處于國(guó)內(nèi)機(jī)場(chǎng)前列。

A機(jī)場(chǎng)集團(tuán)實(shí)業(yè)板塊被定義為機(jī)場(chǎng)內(nèi)經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)培育和管理平臺(tái)、市場(chǎng)化業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)主體和集團(tuán)主要的利潤(rùn)中心。我國(guó)大型國(guó)有集團(tuán)的商業(yè)板塊混改經(jīng)驗(yàn)對(duì)于A機(jī)場(chǎng)集團(tuán)實(shí)業(yè)板塊混改有極大的借鑒意義。云南白藥控股有限公司在混改之前是云南省國(guó)資委的全資公司，混改適用的主要的模式是引入戰(zhàn)略投資者，進(jìn)行了兩次引入。第一次是在2016年，云南白藥以增資擴(kuò)股的方式引入國(guó)內(nèi)的新華都民營(yíng)企業(yè)的投資，254億元。第二次引入是在2017年，選擇江蘇魚躍科技發(fā)展有限公司通過增資56億元得到了云南白藥的10%的控股股權(quán)。云南白藥的混改的改革力度較大，通過兩次的引入戰(zhàn)略投資者的模式，放大了國(guó)有資本的利用效能。A機(jī)場(chǎng)集團(tuán)實(shí)業(yè)板塊通過股權(quán)統(tǒng)籌管理所屬各商業(yè)公司，其下屬公司引進(jìn)戰(zhàn)投，有助于培育機(jī)場(chǎng)及臨空開發(fā)相關(guān)業(yè)態(tài)的經(jīng)營(yíng)創(chuàng)新能力，打造機(jī)場(chǎng)集團(tuán)主要利潤(rùn)來源，形成與機(jī)場(chǎng)及其他板塊的有效協(xié)同。

深圳機(jī)場(chǎng)集團(tuán)的地產(chǎn)業(yè)務(wù)是機(jī)場(chǎng)行業(yè)發(fā)展臨空開發(fā)業(yè)務(wù)的典范，可以作為A機(jī)場(chǎng)集團(tuán)發(fā)展地產(chǎn)業(yè)務(wù)的范本。A機(jī)場(chǎng)集團(tuán)下屬的臨空業(yè)務(wù)板塊主要負(fù)責(zé)土地資源管理、臨空開發(fā)項(xiàng)目、項(xiàng)目投資和工程建設(shè)，其業(yè)務(wù)運(yùn)行主體是LT置業(yè)。2019年深圳機(jī)場(chǎng)的地產(chǎn)收入占到總收入的比重高達(dá)32%，A機(jī)場(chǎng)集團(tuán)地產(chǎn)板塊在2019年占全集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入的比重為0.19%，占營(yíng)業(yè)成本的比重為0.75%，說明A機(jī)場(chǎng)集團(tuán)地產(chǎn)板塊的體量與已經(jīng)上市的深圳機(jī)場(chǎng)集團(tuán)不處于一個(gè)數(shù)量級(jí)，且投資效率不盡如人意。深圳機(jī)場(chǎng)航空城發(fā)展有限公司是深圳機(jī)場(chǎng)集團(tuán)發(fā)展地產(chǎn)業(yè)務(wù)的載體，該公司在拿地方面充分爭(zhēng)取到了有關(guān)部門的政策支持，逐步將航空城開發(fā)建設(shè)用地計(jì)劃納入城市總體規(guī)劃及土地利用規(guī)劃，優(yōu)先推進(jìn)航空城重大基礎(chǔ)設(shè)施、重大產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目用地指標(biāo)，在安排年度建設(shè)用地計(jì)劃指標(biāo)時(shí)對(duì)航空城予以適當(dāng)傾斜，爭(zhēng)取土地價(jià)格的優(yōu)惠支持，討論通過劃撥/工業(yè)用地等方式降低土地成本;在寶安區(qū)層面，重點(diǎn)引導(dǎo)各種資源向重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)集聚，在非航類項(xiàng)目審批和推進(jìn)方面積極尋求與政府主管部門對(duì)接。同時(shí)在周邊區(qū)域的拆遷安置工作方面積極與政府協(xié)作，加快舊改進(jìn)程。

另一個(gè)發(fā)展非航業(yè)務(wù)十分典型的案例是翔業(yè)集團(tuán)下屬的佰翔酒店。2019年，酒店業(yè)務(wù)收入達(dá)翔業(yè)集團(tuán)整體收入的5.09%，超過行業(yè)平均水平。翔業(yè)集團(tuán)作為上市公司，采取規(guī)范的管理模式，由集團(tuán)公司向佰翔酒店委派董秘、財(cái)務(wù)總監(jiān)，確保決策流程和財(cái)務(wù)流轉(zhuǎn)的公開透明;集團(tuán)公司成立法務(wù)部，對(duì)佰翔酒店重大決策進(jìn)行法律風(fēng)險(xiǎn)管控。翔業(yè)集團(tuán)通過整體上市實(shí)現(xiàn)混改，建立一系列現(xiàn)代化的管理體系，并以此為標(biāo)準(zhǔn)管理子公司，保證了決策的科學(xué)有效，有助于提升佰翔酒店的運(yùn)行效率。

（3）保障板塊的混改路徑

A機(jī)場(chǎng)集團(tuán)保障支撐板塊主要包括公益性設(shè)施運(yùn)營(yíng)管理、集團(tuán)信息化保障業(yè)務(wù)等，其混改的操作路徑可以借鑒我國(guó)鐵路國(guó)企和東三省鋼鐵廠等企業(yè)的案例。國(guó)企混改通過股權(quán)多元化向社會(huì)募集資金，有助于緩解企業(yè)資金壓力，實(shí)現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)制衡，解決“一股獨(dú)大”下的監(jiān)管過度以及投資主體間缺乏相互監(jiān)督和制衡的問題。國(guó)企混改過程中首先面臨的就是如何公開、公平、公正地選擇參與混改的合作伙伴，其次是如何對(duì)國(guó)有資產(chǎn)進(jìn)行定價(jià)的問題。而解決這兩個(gè)問題恰恰是產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)最基本的功能屬性，中國(guó)鐵路總公司通過產(chǎn)權(quán)交易實(shí)現(xiàn)改制是經(jīng)典案例。中國(guó)鐵路總公司正在探索推進(jìn)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)資本化、股權(quán)化、證券化，引進(jìn)了騰訊公司參與鐵路企業(yè)混合所有制改革，進(jìn)一步放大高鐵的溢出效應(yīng)。2018年，中國(guó)鐵路總公司官網(wǎng)宣布其混改首單落地。由騰訊和吉利控股組成的聯(lián)合體受讓鐵總旗下動(dòng)車網(wǎng)絡(luò)科技有限公司的49%股權(quán)。這是首次通過產(chǎn)權(quán)交易方式引入社會(huì)資本發(fā)展動(dòng)車網(wǎng)絡(luò)。當(dāng)前國(guó)企混改本質(zhì)上是產(chǎn)權(quán)的變動(dòng)，以及因產(chǎn)權(quán)變動(dòng)引發(fā)的治理結(jié)構(gòu)的調(diào)整。A機(jī)場(chǎng)集團(tuán)的保障支撐板塊借鑒中國(guó)鐵路總公司利用產(chǎn)權(quán)交易方式實(shí)現(xiàn)混改，有助于高效引入非公資本發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，優(yōu)化公司治理，培育新產(chǎn)業(yè)，激發(fā)企業(yè)活力和競(jìng)爭(zhēng)力。

結(jié)語(yǔ)：目前混合所有制儼然已成為民用機(jī)場(chǎng)深化國(guó)有企業(yè)改革的重要路徑。A機(jī)場(chǎng)集團(tuán)也要主動(dòng)融入國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略和發(fā)展方向，積極引導(dǎo)社會(huì)資本參與民用機(jī)場(chǎng)投資建設(shè)，引導(dǎo)社會(huì)資本依法依規(guī)在民用機(jī)場(chǎng)航空性業(yè)務(wù)和非航空性業(yè)務(wù)領(lǐng)域加大投入，選取資質(zhì)信用好、資金實(shí)力優(yōu)、發(fā)展前景好的非國(guó)有資本企業(yè)參與民用機(jī)場(chǎng)規(guī)劃、建設(shè)和發(fā)展，從而促進(jìn)民用機(jī)場(chǎng)深化改革，促進(jìn)民航強(qiáng)省、助推國(guó)家民航強(qiáng)國(guó)。

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作者簡(jiǎn)介：余方（1992年出生），性別女，漢族，祖籍江西，碩士學(xué)位。研究方向：民航經(jīng)濟(jì)