基于平衡計(jì)分卡的公司財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)的選取

俞晨蕾 時(shí)皓陽(yáng)

（浙江廣播電視大學(xué)德清學(xué)院，浙江 湖州 313200）

一、T公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀

在這樣一個(gè)“牽一發(fā)而動(dòng)全身”的時(shí)代，研究企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不能只局限于財(cái)務(wù)環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)。從現(xiàn)實(shí)情況來(lái)看，所有風(fēng)險(xiǎn)最終都會(huì)回歸到財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，最終會(huì)對(duì)企業(yè)收入、成本、利潤(rùn)造成影響。因此，本文在分析T公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀時(shí)，不僅分析了其在償債、盈利、其他應(yīng)收款、發(fā)展能力這些財(cái)務(wù)方面的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，為究其根源，還分析了T公司客戶口碑、客戶結(jié)構(gòu)、售后服務(wù)、產(chǎn)品質(zhì)量、研發(fā)投入等非財(cái)務(wù)方面存在的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

同理，在基于平衡計(jì)分卡選取T公司財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)時(shí)，也要從其自身實(shí)際出發(fā)，綜合考慮當(dāng)前公司面臨的財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，多方面多角度選擇預(yù)警指標(biāo)，才能使其建立的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)更加科學(xué)有效。

1.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)

（1）償債壓力增大

經(jīng)過(guò)分析T公司2015年～2019年短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)可得知，近幾年來(lái)T公司流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金流量比率指標(biāo)呈明顯下降的趨勢(shì)，2019年基本與2018年持平。資產(chǎn)負(fù)債率從2016年以來(lái)逐年增高，產(chǎn)權(quán)比率一路漲至100%，說(shuō)明所有者資本等于借入資金。長(zhǎng)期資本債務(wù)率2015年～2018年穩(wěn)定維持在2%左右，2019突增至12.35%。

（2）盈利模式存在問(wèn)題

第一，盈利過(guò)度依賴“貼牌”。本文通過(guò)深入分析T公司營(yíng)業(yè)收入構(gòu)成，發(fā)現(xiàn)其當(dāng)前經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)重度依賴品牌授權(quán)。以最近的2019年為例，T公司取得歸母凈利潤(rùn)3.94億元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為2.85億元。而品牌授權(quán)業(yè)務(wù)毛利率高達(dá)98.49%，因此品牌授權(quán)業(yè)務(wù)獲利2.30億元，占扣非凈利潤(rùn)80.7%。換言之，其核心主營(yíng)業(yè)務(wù)乏力，自產(chǎn)銷售板材等產(chǎn)品取得約43億元營(yíng)收中，凈利潤(rùn)只有5000多萬(wàn)元，只占了扣非凈利潤(rùn)的19.3%。

第二，盈利依賴委托貸款收益。T公司因其核心主營(yíng)業(yè)務(wù)乏力，而對(duì)非主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)生的非經(jīng)常性收益也愈發(fā)依賴。據(jù)公司近三年年報(bào)披露，非經(jīng)常性收益80%左右都來(lái)自對(duì)外委托貸款。公司自2016年開始，向其總部所在地的國(guó)企發(fā)放委托貸款。大額的委托貸款也為公司創(chuàng)造了不菲的收益，這在投資收益科目也可以反映，投資收益主要系委托貸款利息收入及購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品收益，其中委托貸款利息收入占比在80%以上，2019年更是高達(dá)91%；且投資收益占利潤(rùn)總額比例逐年遞增，已接近20%。可見，T公司盈利很大一部分依靠非經(jīng)常性收益，這種盈利模式不得不引發(fā)市場(chǎng)質(zhì)疑。

（3）其他應(yīng)收款風(fēng)險(xiǎn)增大

委托貸款帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)也不容小覷。T公司委托貸款是其他應(yīng)收款形成的主要內(nèi)容（比例在97%以上）。因其金額重大，近三年公司審計(jì)報(bào)告中的關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)都有提到委托貸款。

（4）發(fā)展能力有待提高

經(jīng)過(guò)分析T公司2015年～2019年發(fā)展能力指標(biāo)可得知，2016年開始，T公司發(fā)展能力指標(biāo)連續(xù)三年下降，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率和資本積累率甚至在2018年為負(fù)增長(zhǎng)。2019年，各指標(biāo)雖有所回升，但跟前幾年及同行業(yè)其他企業(yè)仍有所差距。同時(shí)，近三年T公司營(yíng)收規(guī)模、歸母凈利潤(rùn)與同行業(yè)類似企業(yè)有一定差距。歐派家居2017年上市，營(yíng)收規(guī)模已突破百億，歸母凈利潤(rùn)也隨之逐年上升，已逼近20億元大關(guān)。索菲亞2011年上市，2019年歸母凈利潤(rùn)也突破10億元大關(guān)。而T公司營(yíng)收規(guī)模（不含授權(quán)B類收入）只停留在40億元～50億元區(qū)間內(nèi)，歸母凈利潤(rùn)停留在3億元～4億元之間，公司似乎陷入發(fā)展瓶頸。

2.非財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)

市場(chǎng)發(fā)展環(huán)境變化多端，一些非財(cái)務(wù)因素，例如公司經(jīng)營(yíng)策略、銷售策略、產(chǎn)品質(zhì)量、內(nèi)部流程等，若不加以考慮，會(huì)間接造成公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。這些非財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)往往也是風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的源頭所在。因此，在分析T公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀時(shí)，必須同時(shí)關(guān)注非財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

（1）口碑和或受品牌授權(quán)影響

據(jù)了解，T公司自2017年開始，營(yíng)收科目中新增了一項(xiàng)“品牌授權(quán)費(fèi)”。通俗點(diǎn)講，就是允許經(jīng)銷商或代理商使用T品牌，只需繳納品牌使用費(fèi)即可。品牌授權(quán)模式為T公司的業(yè)績(jī)作出了不小貢獻(xiàn)。但值得注意的是，在市場(chǎng)中銷售的T產(chǎn)品中，授權(quán)產(chǎn)品比重高達(dá)80%左右。也就是說(shuō)，大部分消費(fèi)者買到的都是“貼牌”產(chǎn)品。若公司不嚴(yán)把質(zhì)量，不提升對(duì)品牌經(jīng)銷商和代理商的監(jiān)控力度，將對(duì)公司的品牌和口碑將造成不良影響。一旦失去客戶信賴，就會(huì)影響公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

（2）銷售重心及客戶結(jié)構(gòu)急需調(diào)整

一是定制家居市場(chǎng)份額不足。近年來(lái)，隨著消費(fèi)觀念和需求的不斷升級(jí)，定制家居行業(yè)蓬勃發(fā)展。根據(jù)招商證券研究所數(shù)據(jù)，2019年我國(guó)定制家居市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)到1936億元，且該規(guī)模有望繼續(xù)擴(kuò)大。當(dāng)前T公司成品家具銷售額還不到5億元，占定制家居市場(chǎng)份額太小。成品家具銷售額占占營(yíng)業(yè)收入比重在10%左右，對(duì)其盈利貢獻(xiàn)尚不足。為更好地適應(yīng)當(dāng)前客戶需求，搶占定制家居市場(chǎng)份額，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，其銷售重心和客戶結(jié)構(gòu)急需調(diào)整。

二是大宗業(yè)務(wù)市場(chǎng)開拓能力存疑。公司目前有經(jīng)銷商模式和大宗業(yè)務(wù)模式兩種銷售模式。多年來(lái)經(jīng)銷商銷售模式給公司創(chuàng)造了良好業(yè)績(jī)和市場(chǎng)份額，其對(duì)應(yīng)客戶往往是散戶；大宗業(yè)務(wù)銷售模式下，公司直接或者通過(guò)工程代理商與房地產(chǎn)開發(fā)商簽訂銷售合同，其對(duì)應(yīng)的客戶是房地產(chǎn)開發(fā)商。但隨著精裝修時(shí)代的到來(lái)，公司要想實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，必須重點(diǎn)發(fā)展大宗業(yè)務(wù)。2019年9月，T全資子公司以7億元人民幣收購(gòu)了青島裕豐漢唐木業(yè)有限公司70%股權(quán)。主要是看好該公司豐富的工程配套經(jīng)驗(yàn)，與T公司發(fā)展大宗業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略相吻合。收購(gòu)時(shí)青島裕豐漢唐整體估值為10億元，但歷史數(shù)據(jù)顯示，其實(shí)際盈利能力與業(yè)績(jī)承諾相去甚遠(yuǎn)。與7個(gè)億的高收購(gòu)成本相比，其是否能實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)承諾仍存疑。

三是售后、質(zhì)管等隊(duì)伍培育較差。經(jīng)銷商的銷售和服務(wù)水平直接影響該品牌在當(dāng)?shù)胤绞軞g迎程度。因T公司各經(jīng)銷商隊(duì)伍水平參差不齊，造成顧客不滿意而向總部投訴情況時(shí)有發(fā)生。網(wǎng)絡(luò)論壇等平臺(tái)上有許多售后電話無(wú)人接聽、向總部投訴不予回復(fù)的情況反映。消費(fèi)者投訴無(wú)門和公司產(chǎn)品質(zhì)量不合格，會(huì)直接影響公司形象和口碑，不利于實(shí)現(xiàn)公司營(yíng)收規(guī)模增長(zhǎng)和可持續(xù)經(jīng)營(yíng)。

四是研發(fā)投入及占比低于同行業(yè)。通過(guò)和同行業(yè)的幾家公司（大亞圣象、索菲亞、歐派家居）對(duì)比，T公司研發(fā)投入和研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比重均遠(yuǎn)低于同行業(yè)的幾家企業(yè)，研發(fā)人員比例也較低。

二、 T公司預(yù)警指標(biāo)選取的原則

本文研究平衡計(jì)分卡在T公司財(cái)務(wù)預(yù)警中的運(yùn)用。因此，財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)的選擇必須以平衡計(jì)分卡的四大維度為基礎(chǔ)，在選擇四大維度相應(yīng)的指標(biāo)時(shí)，還要遵循以下幾個(gè)原則。

第一，代表性。財(cái)務(wù)、客戶、內(nèi)部流程、學(xué)習(xí)與成長(zhǎng)四大維度下各自包含了一系列具體的明細(xì)指標(biāo)。在這些指標(biāo)中，我們要根據(jù)T公司所處的行業(yè)、發(fā)展現(xiàn)狀等實(shí)際情況，結(jié)合T公司的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，選取最能反映風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)、最具敏感性的指標(biāo)。

第二，可操作性。為了提高預(yù)警結(jié)果的有效性和可信度，必須建立便于獲取、便于計(jì)算、便于分析的預(yù)警指標(biāo)體系，盡可能降低人力物力耗費(fèi)，節(jié)約經(jīng)濟(jì)成本。T公司內(nèi)部各部門能夠互幫互助，為指標(biāo)數(shù)據(jù)的獲取提供便利，以保證指標(biāo)選取環(huán)節(jié)的可操作性。

第三，及時(shí)性。企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警是要有時(shí)效性的，預(yù)警必須是在危機(jī)發(fā)生之前，否則建立預(yù)警系統(tǒng)是毫無(wú)意義的。T公司在預(yù)警指標(biāo)選取和獲取相關(guān)數(shù)據(jù)時(shí)要滿足及時(shí)性這一條件，才能準(zhǔn)確地推斷企業(yè)的實(shí)時(shí)狀況，及時(shí)找出可能引發(fā)危機(jī)的根源。

三、構(gòu)建T公司財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系

1.構(gòu)建財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系總體框架

鑒于前文分析，確定T公司在平衡計(jì)分卡的指導(dǎo)下進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)警具有科學(xué)性和可行性。我們將T公司預(yù)警指標(biāo)體系自上而下劃分為三個(gè)層次：評(píng)價(jià)層、維度層、指標(biāo)層。評(píng)價(jià)層即經(jīng)過(guò)計(jì)算分析最終得到的財(cái)務(wù)預(yù)警綜合評(píng)價(jià)值，也就是所處的警戒狀態(tài)。維度層又可以分成一級(jí)維度和二級(jí)維度。即根據(jù)財(cái)務(wù)、客戶、內(nèi)部流程、學(xué)習(xí)與成長(zhǎng)四大維度，及其下屬的各個(gè)影響方面。指標(biāo)層是所選取的具體預(yù)警指標(biāo)。

2.T公司財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系的具體指標(biāo)內(nèi)容

（1）財(cái)務(wù)維度指標(biāo)

在選擇T公司財(cái)務(wù)維度指標(biāo)時(shí)，側(cè)重于可以反映T公司財(cái)務(wù)方面的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，如償債壓力增大、盈利模式存在問(wèn)題及發(fā)展能力待提高等。如表1所示。

表1 財(cái)務(wù)維度的預(yù)警指標(biāo)

（2）客戶維度指標(biāo)

當(dāng)前T公司非財(cái)務(wù)方面與客戶相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)有口碑和或受品牌授權(quán)影響、銷售重心及客戶結(jié)構(gòu)急需調(diào)整等。T公司客戶維度指標(biāo)如表2所示。

表2 客戶維度的預(yù)警指標(biāo)

（3）內(nèi)部流程維度指標(biāo)

內(nèi)部業(yè)務(wù)流程運(yùn)作是否高效，決定了客戶需求是否能被滿足以及最終財(cái)務(wù)目標(biāo)能否實(shí)現(xiàn)。T公司需要重點(diǎn)關(guān)注的是售后服務(wù)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)流程。如表3所示。

表3 內(nèi)部流程維度的預(yù)警指標(biāo)

（4）學(xué)習(xí)與成長(zhǎng)維度指標(biāo)

對(duì)T公司這樣的制造型企業(yè)來(lái)講，品牌和技術(shù)是核心競(jìng)爭(zhēng)力。而技術(shù)不是一成不變的，需要依靠強(qiáng)有力的研發(fā)來(lái)進(jìn)行更新?lián)Q代。而“人”又是研發(fā)和創(chuàng)新的主體。因此，該維度指標(biāo)可從研發(fā)層和員工層進(jìn)行選取。如表4所示。

表4 學(xué)習(xí)與成長(zhǎng)維度預(yù)警指標(biāo)