基于運營風(fēng)險管理的私募股權(quán)基金內(nèi)部控制研究

于蘭 對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)濟貿(mào)易學(xué)院在職人員高級課程研修班學(xué)員

私募股權(quán)基金指的是在機構(gòu)想要獲得更多的利潤時，會向外籌措資金，并將資金用于投資，等到合適的時機再將資金撤回的一種活動。從私募股權(quán)基因投資的定義來看，企業(yè)要想獲得不菲的收益，就需要選擇一個發(fā)展情況良好的項目，否則投入項目的資金將有去無回。不過，盡管其風(fēng)險度大，但收益可觀的特點仍舊吸引了許多企業(yè)，便使得私募股權(quán)基金數(shù)量越來越多。所以，近些年來，私募股權(quán)競爭越發(fā)激烈，已經(jīng)到了白熱化的程度。投資私募股權(quán)基金不再是隨意決策便能獲益的活動，而是需要投資者謹(jǐn)慎決策。因此，為了降低風(fēng)險系數(shù)，提高獲益可能性，完善內(nèi)部控制體系成為了眾多投資機構(gòu)必須的選擇。

一、基于風(fēng)險管理的內(nèi)部控制概述

（一）風(fēng)險管理與內(nèi)部控制關(guān)系

內(nèi)部控制，顧名思義，指的是個體或機構(gòu)將目光放在自身上，進而控制自身的一種活動。站在企業(yè)的角度來看，內(nèi)部控制指的是企業(yè)為了降低自身的經(jīng)營風(fēng)險、保護自身的利益，進行內(nèi)部經(jīng)營體系完善的活動。風(fēng)險管理的關(guān)鍵在于風(fēng)險，降低風(fēng)險是風(fēng)險管理的直接目的，是企業(yè)想要用較低的資源獲得較高回報的一種手段。比如，某企業(yè)進入了一個風(fēng)險高利潤高的行業(yè)，為了保護自身資產(chǎn)的安全且成功獲利，需要識別出潛在的風(fēng)險并將之扼殺在源頭，從而達到降低損失的目的。從兩者的定義來看，內(nèi)部控制屬于風(fēng)險管理的一部分，是風(fēng)險管理的工具之一。

（二）基于風(fēng)險管理的內(nèi)部控制

從本質(zhì)上來講，內(nèi)部控制是企業(yè)趨利的一種行為，是為了避免一些不必要的損失，增強自身獲利的能力和概率?；陲L(fēng)險管理的內(nèi)部控制，指的是企業(yè)以解決風(fēng)險為行為導(dǎo)向，對企業(yè)遇到的風(fēng)險和未來可能遇到的潛在風(fēng)險進行仔細(xì)識別、全面分析、客觀評估以及高效處理，從而完成企業(yè)既定的經(jīng)營目標(biāo)。比方，為了提高管理風(fēng)險的效率，企業(yè)對內(nèi)部的組織架構(gòu)進行重新調(diào)整，精簡工作層級，從而加快風(fēng)險處理的速度?？偟脕碚f，企業(yè)實施內(nèi)部控制行為，要始終以處理風(fēng)險為目標(biāo)，以保障企業(yè)利益和推動企業(yè)發(fā)展為最終目的。

二、私募股權(quán)基金投資內(nèi)部控制的現(xiàn)狀

（一）內(nèi)部控制的意識不強

強有力的內(nèi)部控制，需要相關(guān)人員對內(nèi)部控制有強烈的意識，且能夠自覺參與至內(nèi)部控制的活動中去。比如，面對多個可供選擇的私募股權(quán)基金，花時間花精力調(diào)查與分析后，再選出一個有發(fā)展?jié)摿Φ幕?，而不是隨意調(diào)查與決策，進而選出一個不合格的股權(quán)基金。但是，現(xiàn)實情況下，許多管理者和投資者一味地盯著投資的收益，而忽視對內(nèi)部的控制，使內(nèi)部風(fēng)險的發(fā)生率提高。比如，某投資者投資私募股權(quán)基金前，未對項目進行全面的風(fēng)險分析；投資后，未對私募基金進行有效的監(jiān)管。投資前后的兩種行為，皆源于內(nèi)部控制意識不強。

（二）風(fēng)險評估機制不夠健全

無論哪一種投資，都會遇到各種各樣的風(fēng)險。如因項目經(jīng)營不善，投資虧損嚴(yán)重；因項目進行違法違規(guī)操作，投資金拿不回來等。所以，正確的投資行為是，投資前，對將要投資的項目進行有效的風(fēng)險評估，考慮清楚風(fēng)險的高低與自身承受能力和解決能力之間的差距后，再做選擇。但是，盡管我國現(xiàn)有的私募股權(quán)基金機構(gòu)有著清晰的投資路線和流程，卻很少關(guān)注流程中關(guān)鍵節(jié)點的風(fēng)險因素。比如，某機構(gòu)沒有成熟的牽制措施，使得開發(fā)人員全程參與項目找尋至項目決策的環(huán)節(jié)。此種情況下，關(guān)于基金項目的可行性報告的準(zhǔn)確度不高。如果僅以此為行為依據(jù)，很有可能使投資者賠得血本無歸。

（三）監(jiān)察督促機制不夠完善

風(fēng)險控制的有效性，受到內(nèi)外部監(jiān)督力度的影響。如果內(nèi)部和外部能夠配合好，將自身的監(jiān)察力量往一塊使，便能夠?qū)⑼顿Y機構(gòu)的風(fēng)險控制在合理的范圍之內(nèi)。否則，缺乏足夠監(jiān)督的情況下，投資機構(gòu)很可能在各種風(fēng)險的沖擊下，走向自我消亡的結(jié)果。但是，我國現(xiàn)有的私募股權(quán)機構(gòu)的發(fā)展機制尚未成熟，不具備成熟的監(jiān)督機制，未能夠很好地發(fā)揮出監(jiān)督行為的作用，反而由于不當(dāng)和僵化的監(jiān)督制度，降低了投資質(zhì)量和速度。比如，某個將要投資的基金項目，全程由同班人馬參與和完成，沒有被專門的投資審查委員審核，使得某些風(fēng)險因素未被識別出來。

三、私募股權(quán)基金投資內(nèi)部控制的優(yōu)化策略

（一）完善內(nèi)部控制環(huán)境

針對已經(jīng)固化的機構(gòu)內(nèi)部環(huán)境，需要采取逐個擊破的手法，從管理制度、工作流程、信息傳遞等環(huán)節(jié)入手，逐漸完善內(nèi)部控制環(huán)境。一是投資機構(gòu)作為內(nèi)部控制的執(zhí)行者和獲益者，需要先制定成熟且可行的內(nèi)部控制制度和規(guī)則，讓相關(guān)人員都依據(jù)規(guī)則進行風(fēng)險管理。二是完善內(nèi)部控制的激勵機制，讓多數(shù)工作人員自愿進行內(nèi)部控制，而不是僅依靠外部力量監(jiān)管。三是提高私募股權(quán)基金持有者的內(nèi)部控制意識，讓其意識到控制的重要性，主動地監(jiān)督資金的使用情況，提高資金的安全度。四是建立健全投資監(jiān)管小組或委員會，將內(nèi)部風(fēng)險管理作為常規(guī)化監(jiān)督工作。比如，安排監(jiān)管人員進行階段性的監(jiān)管工作，降低每一階段風(fēng)險發(fā)生的概率和頻率。

（二）嚴(yán)控基金投資立項

投資資金從投資主體到基金項目的過程中，第一步便是選擇合適的基金項目。那么，面對質(zhì)量參差不齊，行業(yè)多種多樣的多個私募股權(quán)基金，應(yīng)該如何選擇？投資機構(gòu)需成立基金立項小組，對照項目立項的標(biāo)準(zhǔn)，由小組成員判斷出多個項目立項的成功率，最終選定立項項目。比如，組內(nèi)成員需要考察基金項目的投資回報率、風(fēng)險系數(shù)、資金回籠周期等。如果基金項目不符合基本的標(biāo)準(zhǔn)，則視為不合格基金。為了進一步提高立項小組的工作質(zhì)量，機構(gòu)還需專門組建監(jiān)察小組，調(diào)查所立項目是否真正符合立項標(biāo)準(zhǔn)，一旦發(fā)現(xiàn)不合格項目，將對相關(guān)負(fù)責(zé)人進行懲罰。

（三）完善項目評估機制

真實、準(zhǔn)確的項目分析報告書有利于投資項目的順利開展，有利于維護投資主體的基本利益，讓項目風(fēng)險處于可控范圍內(nèi)。因而，立項之后，需通過成熟的評估機制，制作出可行的評估報告和可操作的決策方案。一是搭建獨立于其他部門的調(diào)查小組，規(guī)定調(diào)查的流程，制定每一個調(diào)查階段的標(biāo)準(zhǔn)，確保調(diào)查小組制定出有價值的報告。比如，報告中羅列了各項可能的風(fēng)險，以及相應(yīng)的控制對策。二是完善內(nèi)部決策控制機制。由投資部門相關(guān)管理人員，財務(wù)、法律等與之有關(guān)的輔助人員，組成專門的決策小組，最終做出正確、合法的決策。比如，此種做法可以降低將個人感情和個人利益建立在決策之上的概率。

（四）提升投資執(zhí)行效率

在上一個控制階段中，通過控制私募股權(quán)基金的決策過程，得出了一個不錯的決策方案。那么，接下來的執(zhí)行效果，便是影響決策作用的重要因素。根據(jù)決策方案，建立合理可行的執(zhí)行任務(wù)，制定行動路線和步驟，安排并督促相應(yīng)的人員執(zhí)行，是這一階段需要完成的具體任務(wù)。具體來說，一是明確規(guī)定投資的時間、數(shù)額、方式等，進而制定投資詳細(xì)方案。二是健全投資跟進機制，確保投資方案按時完成。比如，由投資經(jīng)理牽頭，其余相關(guān)人員加入，組建跟投小組，階段性地審查投資效果，并將效果匯報給客戶，不僅可增強工作者對基金項目的控制信心，而且可增強客戶對機構(gòu)的放心度。

（五）加強基金投后管理

當(dāng)投資任務(wù)順利完成后，并不意味著萬事大吉。對于私募股權(quán)基金投資來說，當(dāng)投資生效的那一刻，所有的風(fēng)險都會不以人的意志為轉(zhuǎn)移而發(fā)生。但是，盡管投資經(jīng)理或機構(gòu)已經(jīng)很難改變項目最終的結(jié)果，卻可以通過有效的后續(xù)管理適當(dāng)?shù)販p少因投資不善所帶來的損失。一是及時對投資的項目進行跟蹤調(diào)查，并制定出評價報告，二是針對評價報告的緊急問題，主動將機構(gòu)的部分資源投入項目中，幫助項目解決一些棘手的問題，與項目一起成長。三是健全投后觸動機制，保護好投資資金。比如，當(dāng)投資項目已經(jīng)走向破產(chǎn)的邊緣，需及時進行投資轉(zhuǎn)讓或退出流程，將項目經(jīng)營不善的基本情況匯報給決策小組，由小組進行是否回收資金的決策。此外，針對部分不能回收資金的基金項目，需要認(rèn)真整理好相關(guān)的法律文件、可行性報告、立項申請書等資料，存檔保存好，為以后的投資提供經(jīng)驗。

四、小結(jié)

綜上所述，身處競爭越發(fā)激烈的投資行業(yè)，即為了應(yīng)對好外部的風(fēng)險，也為了及時處理內(nèi)部風(fēng)險，投資機構(gòu)都應(yīng)該重新審視內(nèi)部控制的重要性，并將之與風(fēng)險管理“掛鉤”，通過內(nèi)部控制手段，盡可能控制好更多的風(fēng)險因素，保障好投資機構(gòu)和投資主體的基本權(quán)益。除此之外，投資時市場瞬息萬變，并沒有一套放之四海而皆準(zhǔn)的內(nèi)部控制機制，而是需要投資機構(gòu)密切關(guān)注投資市場的動態(tài)變化，不斷優(yōu)化迭代內(nèi)部控制機制，完善好內(nèi)部控制環(huán)境，管理好立項、評估、執(zhí)行等與投資有關(guān)的環(huán)節(jié)。