論我國(guó)證券法對(duì)投資者保護(hù)的制度創(chuàng)新

閆志陽(yáng) 中原鼎盛云科技有限公司

在受監(jiān)管的市場(chǎng)中，只有投資者可以接收安全交易。為了捍衛(wèi)合法權(quán)益，大多數(shù)投資者在自身的合法權(quán)益有了一定的保障之后，其資金就會(huì)欣然的進(jìn)入市場(chǎng)，創(chuàng)造良好的商業(yè)環(huán)境。使得企業(yè)規(guī)模可以繼續(xù)擴(kuò)大，最終達(dá)到“促進(jìn)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展”的目標(biāo)。因此，保護(hù) 投資者利益的宗旨不僅體現(xiàn)在我國(guó)《證券法》的總則中，也貫穿于整部法律。這對(duì)于我國(guó)制定適當(dāng)?shù)淖C券法規(guī)也至關(guān)重要。

一、保護(hù)投資者權(quán)益的必要性

（一）保護(hù)投資者權(quán)益是保證資本市場(chǎng)平穩(wěn)、快速、可持續(xù)發(fā)展的杠桿支點(diǎn)。隨著現(xiàn)代金融市場(chǎng)的國(guó)際化和全球化，資本資源已充分發(fā)揮功能，并且具有無(wú)國(guó)界，沒(méi)有“國(guó)籍”的特點(diǎn)。持續(xù)不斷的全球資本總是流向有著更好的法律環(huán)境的國(guó)家或地區(qū)。投資者的大多數(shù)權(quán)益都是無(wú)效的，這不僅使國(guó)際資本流向其他國(guó)家，而且使我國(guó)私營(yíng)部門(mén)錯(cuò)失了利用資本的難得機(jī)會(huì)。外國(guó)人資本流入是可能的。我國(guó)股市也有可能屢次侵犯作為資本市場(chǎng)重要力量的投資者的合法權(quán)益，導(dǎo)致投資者的投資意愿很可能會(huì)外流。我國(guó)想要在證券市場(chǎng)的實(shí)踐過(guò)程中，充分調(diào)動(dòng)作為資本市場(chǎng)主力軍的投資積極性，對(duì)其合法權(quán)益的保護(hù)是市場(chǎng)正常運(yùn)作的基礎(chǔ)。

（二）保護(hù)投資者權(quán)益是公司穩(wěn)定、健康和協(xié)調(diào)發(fā)展的重要保證。作為一個(gè)經(jīng)濟(jì)組織，公司的穩(wěn)定性，可靠性和共同成長(zhǎng)是實(shí)現(xiàn)和保護(hù)各公司利益相關(guān)者權(quán)利的最根本保證。作為市場(chǎng)主題，公司的業(yè)務(wù)目標(biāo)必須與投資者的投資目標(biāo)相匹配。否則，就很有可能出現(xiàn)投資者不愿意投資的現(xiàn)象，導(dǎo)致公司的業(yè)務(wù)失去發(fā)展的基礎(chǔ)。而且，大多數(shù)上市公司的投資者都是以散戶(hù)形式存在的，這個(gè)群體的投資者所占比例是比較大的。他們的投資行為會(huì)關(guān)系到公司是否能以合理成本從資本市場(chǎng)獲得資金。但是市場(chǎng)波動(dòng)很大，并且不斷變化。大多數(shù)投資者盲目的追漲殺跌，其利潤(rùn)因此大量損失，這影響了公司的信心以及其對(duì)市場(chǎng)的參與等，并會(huì)影響公司的穩(wěn)定和發(fā)展。

二、我國(guó)證券法規(guī)定中的不足

（一）規(guī)定的證券種類(lèi)過(guò)于狹窄。證券法能夠在一定程度上保證投資者的安全性，但這仍然離人們的期盼還有一定的距離。投資者期望從商合同的簽訂到合同的履行，以及承擔(dān)違約責(zé)任方面都有相應(yīng)的規(guī)定。讓其無(wú)需擔(dān)心上市公司的欺詐和其他交易。如果我國(guó)股票市場(chǎng)經(jīng)常出現(xiàn)證券欺詐行為，那么減少證券欺詐就是減少投資風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)。最好的策略是使用成熟的法律合同體系來(lái)規(guī)范業(yè)務(wù)并保護(hù)投資者的合法權(quán)利。買(mǎi)賣(mài)外國(guó)和國(guó)內(nèi)證券的證券類(lèi)型不僅限于股票和債券。它被普遍認(rèn)為是證券的任何權(quán)益和票據(jù)或上述任何一種證券的權(quán)益，或參與證書(shū)，暫時(shí)或臨時(shí)證書(shū)，收據(jù)或者認(rèn)股證書(shū)，或認(rèn)購(gòu)權(quán)或購(gòu)買(mǎi)權(quán)。

（二）對(duì)證券發(fā)展的分類(lèi)不夠科學(xué)。證券法從抵押和金融行業(yè)中信托保險(xiǎn)業(yè)的個(gè)別運(yùn)營(yíng)和管理原則開(kāi)始，抵押管理實(shí)體僅限于抵押公司和金融證券抵押公司。證券公司分為經(jīng)紀(jì)類(lèi)證券公司和綜合類(lèi)證券公司，根據(jù)經(jīng)營(yíng)的證券業(yè)務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)分類(lèi)，可以分為股權(quán)經(jīng)銷(xiāo)商，證券承銷(xiāo)商，證券自營(yíng)商，證券經(jīng)紀(jì)商。證券承銷(xiāo)僅涉及一級(jí)市場(chǎng)，證券經(jīng)紀(jì)只涉及二級(jí)市場(chǎng)，證券自營(yíng)業(yè)多則可涉及一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)。

（三）排除了證券市場(chǎng)的做空機(jī)制。我國(guó)的《證券法》第35就是通過(guò)完全否認(rèn)證券期貨，期權(quán)交易機(jī)會(huì)的合法性，排除了證券市場(chǎng)的做空機(jī)制，有效的保證了證券市場(chǎng)的投資熱情，形成了較為健全的證券市場(chǎng)。

三、我國(guó)證券法對(duì)投資者的保護(hù)的完善

（一）細(xì)化內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)的有關(guān)規(guī)定。通過(guò)分析和比較英國(guó)，美國(guó)和德國(guó)等國(guó)家的高證券法律市場(chǎng)操縱，深圳證券交易所研究所一份研究報(bào)告認(rèn)為，我國(guó)現(xiàn)行的《證券法》對(duì)市場(chǎng)操縱的問(wèn)題的認(rèn)定過(guò)于粗糙。要確定市場(chǎng)操縱的類(lèi)型，只有四種類(lèi)型，即當(dāng)前或正在進(jìn)行的交易。可靠性是自購(gòu)買(mǎi)和其他市場(chǎng)操縱以及市場(chǎng)信息操縱的同時(shí)操作之一。為了提高法律規(guī)范的效力，建議修改一些法規(guī)，例如一般訴訟原則，犯罪及其刑事訴訟程序的要求，賠償金額和損害金額，侵權(quán)類(lèi)型等。

（二）建立證券市場(chǎng)強(qiáng)制保險(xiǎn)制度。除了建立對(duì)公司董事，業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人和高級(jí)管理層的問(wèn)責(zé)制外，還應(yīng)該為與公司有聯(lián)系投資者提供貸款擔(dān)保和保險(xiǎn)。特別是在發(fā)生欺詐的情況下，如果處在資金劣勢(shì)的投資者的權(quán)益受到損失，那么那一部分就可以由保險(xiǎn)公司來(lái)承擔(dān)責(zé)任。

（三）建立投資者保護(hù)協(xié)會(huì)。一是在出現(xiàn)利益糾紛時(shí)，代表投資者的利益說(shuō)話(huà)或者是行動(dòng)，降低當(dāng)前一出現(xiàn)問(wèn)題就直接向監(jiān)管部門(mén)投訴的現(xiàn)象，可以實(shí)行訴訟擔(dān)當(dāng)制度，代表投資者群體利益，起訴欺詐行為。二是他能夠?qū)V大的投資者進(jìn)行證券知識(shí)普及，提高他們的法律意識(shí)，調(diào)動(dòng)投資者群體監(jiān)督證券市場(chǎng)的熱情，并促進(jìn)健康的證券發(fā)展。

（四）建立投資者權(quán)益保障基金?！蹲C券法》中所提及的證券投資者保護(hù)基金是對(duì)證券公司的一種補(bǔ)救措施，它與投資者權(quán)益保障基金的作用是不一樣的。投資者辯護(hù)基金是針對(duì)投資者損失索賠的辯護(hù)，該索賠是關(guān)于貿(mào)易交易和市場(chǎng)證券的救濟(jì)措施。同時(shí)，證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)基金，中央登記結(jié)算公司風(fēng)險(xiǎn)基金，證券公司投資者權(quán)益保障基金與其共同構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)基金系列，從多個(gè)方面保護(hù)了廣大投資者的權(quán)益。

結(jié)語(yǔ)：我國(guó)證券法監(jiān)管的基礎(chǔ)是我國(guó)民間的草根市場(chǎng)性質(zhì)與先進(jìn)國(guó)家的市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)所構(gòu)成的，因此，我們不能急功近利，我們要以正確的目光來(lái)看待我國(guó)的證券法規(guī)的制度設(shè)計(jì)。我們要明確我們的證券法規(guī)它不是一步到位的，而是循序漸進(jìn)的，通過(guò)亦步亦趨的改善交易環(huán)境，完善市場(chǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施，將市場(chǎng)的機(jī)制發(fā)揮出來(lái)，我們就可以看到我們的證券法規(guī)的作用。