中國雙向直接投資增長質(zhì)量效應(yīng)分解與指數(shù)測度

龐磊 朱彤

摘要：利用聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會議（UNCTAD）數(shù)據(jù)庫1979—2020年以及歷年對外直接投資統(tǒng)計公報、各?。▍^(qū)、市）統(tǒng)計年鑒中國雙向直接投資省際層面的面板數(shù)據(jù)，采用擴展的投資發(fā)展路徑（IDP）模型以及門檻效應(yīng)模型方法，構(gòu)建中國外商直接投資（FDI）與對外直接投資（OFDI）聯(lián)動發(fā)展的雙向直接投資指數(shù)（TDI），進行中國雙向直接投資增長質(zhì)量效應(yīng)分解與指數(shù)測度。結(jié)果表明，中國雙向直接投資受到貿(mào)易開放度、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟發(fā)展水平、技術(shù)水平、區(qū)域沿邊的正向推動和環(huán)境規(guī)制的抑制；雙向直接投資增長存在門檻效應(yīng)，由“低門檻”向“高門檻”邁進，增長方式呈現(xiàn)由“高速度”向“高質(zhì)量”轉(zhuǎn)變的態(tài)勢，雙向直接投資增長效應(yīng)存在區(qū)域差異，中部地區(qū)發(fā)展穩(wěn)健，西南地區(qū)、西北地區(qū)呈現(xiàn)與東部地區(qū)、東北地區(qū)相似的發(fā)展態(tài)勢。此外，通過對比分析“一帶一路”倡議提出前后中國雙向直接投資增長效應(yīng)，發(fā)現(xiàn)“一帶一路”倡議有效地推動了我國雙向直接投資的發(fā)展進程。

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟增長；雙向直接投資質(zhì)量；技術(shù)創(chuàng)新；門檻效應(yīng)

中圖分類號：F752.7文獻標識碼：A文章編號：1007-8266（2021）11-0120-09

基金項目：國家社會科學基金項目“中國—中南半島雙向直接投資聯(lián)動驅(qū)動產(chǎn)業(yè)動能轉(zhuǎn)換實現(xiàn)機制研究”（20BJL050）

雙向直接投資正逐步推動我國經(jīng)濟實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，外商直接投資作為“外力”，對外直接投資作為“內(nèi)力”，兩者的有效互動能夠?qū)崿F(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟增長動力之間的轉(zhuǎn)換。因此，我國應(yīng)有選擇、有目的地吸收外商直接投資（Foreign Direct In？ vestment，F(xiàn)DI），同時引導(dǎo)對外直接投資（Outward Foreign Direct Investment，OFDI），使“引進來”與“走出去”同頻聯(lián)動，實現(xiàn)我國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展?，F(xiàn)有文獻多為外商直接投資或?qū)ν庵苯油顿Y的單方面研究，缺乏通過雙向直接投資聯(lián)動的視角分析其對經(jīng)濟增長的驅(qū)動力，主要關(guān)注雙向直接同組動因、區(qū)位選擇、技術(shù)轉(zhuǎn)移與技術(shù)溢出等問題，具體包括以下幾個方面：

一是中國雙向直接投資的動因研究。學者們對雙向直接投資的動因進行了多維度的研究，認為企業(yè)“引進來”或“走出去”主要是為了獲得自然資源[ 1 ]、先進技術(shù)[ 2 ]、規(guī)模經(jīng)濟[ 3 ]以及擴大企業(yè)國際化程度[ 4 ]和構(gòu)建全球生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)[ 5 ]等，其中，外商直接投資與對外直接投資的動因具有顯著差異性，引進外商直接投資具有選擇性與針對性。我國是具有完善產(chǎn)業(yè)鏈的“內(nèi)力”強國，需要外商直接投資作為“外力”沖擊，使得產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相互彌合，市場資源相互整合，經(jīng)濟增長高度融合，規(guī)模經(jīng)濟逐步形成，動力引擎實現(xiàn)切換，從而促進我國產(chǎn)業(yè)新舊動能實現(xiàn)本質(zhì)轉(zhuǎn)換。因此，我國需要依據(jù)國內(nèi)產(chǎn)業(yè)格局與經(jīng)濟狀態(tài)因地制宜，吸收外商直接投資。而對外直接投資因?qū)ο蟛煌?，目的也不同，“走出去”至發(fā)達國家主要以獲得先進技術(shù)為目的，實現(xiàn)知識與技術(shù)雙向傳遞，促進國內(nèi)企業(yè)價值鏈提升[ 6 ]；“走出去”至發(fā)展中國家主要以獲得市場資源、關(guān)鍵生產(chǎn)要素為目的，提升母國產(chǎn)業(yè)競爭力[ 7 ]。

二是雙向直接投資區(qū)位選擇的影響因素研究。在全球范圍內(nèi)，企業(yè)通過“引進來”與“走出去”對生產(chǎn)、經(jīng)營、銷售進行區(qū)位選擇，并對全球生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)與價值鏈進行布局。有學者認為，影響外商直接投資和對外直接投資區(qū)位選擇的主要因素包括企業(yè)異質(zhì)性[ 8 ]、企業(yè)動機[ 9 ]、東道國與母國制度環(huán)境[ 10 ]、勞動力成本[ 11 ]、兩國地理距離[ 12 ]等，故企業(yè)通過雙向直接投資的方式構(gòu)建全球生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)，組織國內(nèi)與國際生產(chǎn)時，將依據(jù)自身的類型與目的進行區(qū)位選擇。在區(qū)位選擇方面，外商直接投資與對外直接投資具有相似之處，二者均為企業(yè)生產(chǎn)全球化的外在表現(xiàn)。在微觀企業(yè)層面，考慮成本與收益問題，企業(yè)更注重自身的需求動機、投資成本收益以及規(guī)模與能力等因素；在企業(yè)進行對外直接投資時，更多考慮東道國制度環(huán)境、文化距離、稅收狀況等重要因素，因此，雙向直接投資空間分布與區(qū)位選擇是企業(yè)的自選擇效應(yīng)，影響因素的差異來源于企業(yè)自身的異質(zhì)性。

三是雙向直接投資技術(shù)轉(zhuǎn)移、技術(shù)溢出問題研究。雙向直接投資促使母國企業(yè)與東道國企業(yè)的先進知識與技術(shù)相互融合，形成“1+1>2”的合作共贏發(fā)展格局。波斯納（Posner）[ 13 ]于1961年創(chuàng)立了國際技術(shù)差距理論，闡述了母國與東道國跨國公司之間存在技術(shù)差距，導(dǎo)致技術(shù)在母國與東道國之間存在轉(zhuǎn)移現(xiàn)象。麥克杜格爾（MacDou？ gall）[ 14 ]于1960年首先引入了外商直接投資溢出效應(yīng)的概念，通過對其研究發(fā)現(xiàn)，外商直接投資存在技術(shù)溢出效應(yīng)。一部分學者參照外商直接投資技術(shù)溢出研究方法對對外直接投資逆向技術(shù)溢出進行研究。隨后，大量學者對技術(shù)轉(zhuǎn)移與技術(shù)溢出進行了研究，包括外商直接投資技術(shù)溢出與對外直接投資逆向技術(shù)溢出效應(yīng)大小的影響因素[ 15 ]、傳導(dǎo)機制[ 16 ]、度量方法[ 17 ]等方面，均在理論與實證角度分析與度量了雙向直接投資技術(shù)轉(zhuǎn)移程度高低與技術(shù)溢出效應(yīng)大小，為我國企業(yè)“引進來”與“走出去”研究提供了理論與實踐參考。

“一帶一路”倡議提出以來，我國雙向直接投資進入新時代，雙向直接投資推動我國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展[ 18 ]，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)動能轉(zhuǎn)變，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化[ 19-20 ]，同時，雙向直接投資增長由要素積累推動轉(zhuǎn)變?yōu)榧夹g(shù)創(chuàng)新驅(qū)動[ 21-22 ]。因此，研究新時代雙向直接投資引領(lǐng)我國經(jīng)濟實現(xiàn)高質(zhì)量增長，分解雙向直接投資增長因素并對其進行測度，找出影響雙向直接投資的內(nèi)生機理，具有實踐意義。已有文獻集中于外商直接投資與對外直接投資整體對經(jīng)濟增長、出口、就業(yè)等方面的研究，主要分為以下兩個方面：一是外商直接投資行業(yè)與地區(qū)總量對經(jīng)濟增長的影響；二是對外直接投資行業(yè)、地區(qū)與企業(yè)層面對經(jīng)濟發(fā)展的影響。上述研究均將外商直接投資與對外直接投資總量作為研究對象進行理論與實證分析，將二者結(jié)合起來考慮雙向直接投資的增長效應(yīng)，同時分解測度其影響程度方面的研究比較少見。此外，關(guān)于雙向直接投資研究還包括投資績效、投資風險、投資有效論與無效論等諸多方面。已有研究均集中于外商直接投資或?qū)ν庵苯油顿Y其中一個方面，缺乏從聯(lián)動的視角分析中國雙向直接投資增長問題。本文基于雙向直接投資聯(lián)動效應(yīng)，擴展鄧寧（Dunning）[ 23 ]提出的投資發(fā)展路徑理論（Investment Development Path Theo？ ry，IDP）模型，對中國雙向直接投資增長質(zhì)量效應(yīng)進行分解與測度，并考慮“引進來”與“走出去”相結(jié)合的經(jīng)濟增長效應(yīng)，從貿(mào)易開放度、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟發(fā)展水平、技術(shù)水平、環(huán)境規(guī)制、地區(qū)是否沿邊等方面對其進行研究，直觀觀測影響雙向直接投資增長質(zhì)量的“黑箱”，為引導(dǎo)雙向直接投資促進我國價值鏈重塑、生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)重構(gòu)，實現(xiàn)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展提供具有針對性的建議與對策。

鄧寧提出投資發(fā)展路徑理論，并將一國或地區(qū)對外直接投資與吸收外商直接投資之間的差額定義為一國或地區(qū)的凈對外直接投資。根據(jù)凈對外直接投資數(shù)量可將直接投資分成五個發(fā)展階段：第一階段，外商直接投資與對外直接投資數(shù)額幾乎為零，凈對外直接投資額為零或者是接近于零的負數(shù)。由于處在該階段的國家基本為欠發(fā)達及經(jīng)濟發(fā)展水平滯后的國家，缺乏吸引外商直接投資的經(jīng)濟、制度、環(huán)境等因素，同時也沒有能力對外直接投資。第二階段，外商直接投資與對外直接投資均處于上升狀態(tài)，外商直接投資增速快于對外直接投資增速，國家或地區(qū)有一定能力吸引外商直接投資，并進行少量的對外直接投資，該階段凈對外直接投資差額仍舊為負。究其原因，主要是處于該階段的國家或地區(qū)處于初級產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段，主要依靠國家開放政策、資源及廉價勞動力等因素吸引外商直接投資，并嘗試少量的對外直接投資，外商直接投資數(shù)量大于對外直接投資數(shù)量，導(dǎo)致凈對外直接投資額為負。第三階段，外商直接投資增長速度放緩，對外直接投資增長速度加快，從規(guī)模上看，外商直接投資規(guī)模仍舊大于對外直接投資，凈對外直接投資額為負。處于該階段的國家或地區(qū)處于經(jīng)濟高速發(fā)展階段，既有能力吸引外商直接投資，也有能力對外直接投資，在產(chǎn)業(yè)分布中有部分創(chuàng)新，能夠“走出去”。此時，國家或地區(qū)資源及勞動力成本均有一定幅度的上升，外商直接投資增速放緩。第四階段，對外直接投資與外商直接投資均處于增長狀態(tài)，從增速角度看，對外直接投資高于外商直接投資；從規(guī)模角度看，對外直接投資超過了外商直接投資，凈對外直接投資額為正。處于該階段的國家或地區(qū)處于高收入階段，接近發(fā)達國家水平。第五階段，國家或地區(qū)擁有大量高質(zhì)量的外商直接投資與對外直接投資，兩者增速與規(guī)模不相上下，增長率處于穩(wěn)定狀態(tài)，凈對外直接投資額圍繞零值上下波動，處于該階段的國家或地區(qū)為發(fā)達國家或地區(qū)。目前，中國正處于從第三階段向第四階段轉(zhuǎn)變的過渡階段。

根據(jù)擴展的投資發(fā)展路徑理論分析可知，中國外商直接投資增長率下降，由注重數(shù)量的粗放式增長向注重質(zhì)量的集約式增長轉(zhuǎn)變。此外，隨著“一帶一路”倡議的提出，中國對外直接投資速度逐步加快。自2016年以來，我國對外直接投資超過外商直接投資，其中針對發(fā)達國家企業(yè)的海外并購及對發(fā)展中國家的綠地投資均有大幅增加，因此，我國雙向直接投資由第三階段向第四階段過渡，實現(xiàn)凈對外直接投資由負轉(zhuǎn)正的增長階段。中國雙向直接投資正在由第三階段“低門檻”過渡到第四階段“高門檻”。據(jù)此，本文提出如下假設(shè)：

H1：中國雙向直接投資發(fā)展由第三階段向第四階段過渡，凈對外直接投資由負轉(zhuǎn)正，雙向直接投資存在門檻效應(yīng)，并且從“低門檻”向“高門檻”邁進。

改革開放四十余年，中國經(jīng)濟發(fā)展動能逐步轉(zhuǎn)變，經(jīng)濟增長實現(xiàn)由高速向中高速過渡與轉(zhuǎn)變，經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量不斷提高。隨著中國經(jīng)濟不斷發(fā)展與完善，中國雙向直接投資逐步形成新格局[ 24 ]，依據(jù)現(xiàn)有理論，并結(jié)合中國實際，本文利用貿(mào)易開放度、經(jīng)濟發(fā)展水平、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、技術(shù)發(fā)展水平、環(huán)境規(guī)制、地區(qū)是否沿邊等指標對國民經(jīng)濟增長水平進行分解與測度[ 25-27 ]，旨在測度各指標對雙向直接投資影響程度。據(jù)此，本文提出如下假設(shè)：

H2：中國雙向直接投資受到貿(mào)易開放度、經(jīng)濟發(fā)展水平、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、技術(shù)發(fā)展水平、環(huán)境規(guī)制、地區(qū)沿邊因素影響。其中，貿(mào)易開放度、經(jīng)濟發(fā)展水平、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、技術(shù)發(fā)展水平、地區(qū)沿邊對雙向直接投資具有促進作用，而環(huán)境規(guī)制對其具有抑制作用。

基于中國雙向直接投資假設(shè)分析，本文對中國雙向直接投資增長效應(yīng)分解與測度研究的影響因素列表，并依據(jù)張岳然等[ 10 ]、邸玉娜等[ 12 ]和冼國明等[ 19 ]的研究，預(yù)測各指標對中國雙向直接投資增長的作用符號如表1所示。

從2013年我國提出“一帶一路”倡議以來，對外直接投資（含企業(yè)海外并購與綠地投資）呈現(xiàn)迅速增長態(tài)勢，2016年對外直接投資總額超越了外商直接投資總額，雙向直接投資均呈現(xiàn)增長態(tài)勢。然而，通過聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會議（United Na？ tions Conference on Trade and Development，UNC？ TAD）數(shù)據(jù)庫對我國外商直接投資與對外直接投資數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計分析發(fā)現(xiàn)，對外直接投資的增長率遠高于外商直接投資的增長率。究其原因，主要在于我國對于外商直接投資更注重“質(zhì)量”而并非“數(shù)量”，我國對外商直接投資的政策在縮緊，審核更加嚴格，旨在引導(dǎo)外商直接投資進入我國綠色產(chǎn)業(yè)，包括綠色農(nóng)業(yè)、綠色工業(yè)和綠色服務(wù)業(yè)，加之西方發(fā)達國家存在“產(chǎn)業(yè)空心化”的擔憂，興起了重塑制造業(yè)產(chǎn)業(yè)的浪潮，因此，我國外商直接投資增長放緩，質(zhì)量逐步提高。同時，隨著“一帶一路”倡議的不斷深入落實，我國對外直接投資迅速增長，企業(yè)海外并購與綠地投資從數(shù)量與金額上均有大幅提高，企業(yè)海外并購傾向于發(fā)達國家，而綠地投資傾向于“一帶一路”沿線國家，我國既有技術(shù)的輸出，也有高端技術(shù)的流入，使得我國制造業(yè)企業(yè)在價值鏈中的地位逐步提高，逐步走出價值鏈低端鎖定的陷阱，形成了現(xiàn)有“兩端在外，中間在內(nèi)”的制造業(yè)格局。中國雙向直接投資正在經(jīng)歷“重塑期”，將逐步實現(xiàn)投資路徑優(yōu)化與轉(zhuǎn)變。據(jù)此，本文提出如下假設(shè)：

H3：“一帶一路”倡議對中國雙向直接投資路徑發(fā)展具有催化作用，加速我國雙向直接投資實現(xiàn)路徑優(yōu)化與轉(zhuǎn)變。

因此，本文基于雙向直接投資增長數(shù)量和增長率，擴展IDP理論以及已有文獻，提出影響中國雙向直接投資因素的假設(shè)，采用計量模型與實證檢驗方式對上述三個假設(shè)逐一進行驗證。

（一）模型設(shè)定和指標構(gòu)建

本文結(jié)合雙向貿(mào)易指數(shù)，構(gòu)建雙向直接投資指數(shù)，該指數(shù)的范圍是0到1的閉區(qū)間，當TDI=0時，該國或地區(qū)只有外商直接投資（FDI）或?qū)ν庵苯油顿Y（OFDI），即FDI=0或OFDI=0；當TDI=1時，該國或地區(qū)對外直接投資與外商直接投資同時存在，且二者規(guī)模相等，因此，OFDI=FDI；當0

2.貿(mào)易開放度（Topen）

本文采用各?。▍^(qū)、市）進出口貿(mào)易總和與各省GDP之比衡量其貿(mào)易開放度，數(shù)據(jù)來源于國家統(tǒng)計局①。其中，進出口貿(mào)易總額以億美元為單位，而各省GDP以人民幣萬元為單位，采用年終匯率將美元換算為人民幣，統(tǒng)一口徑計算貿(mào)易開放度指標。

3.經(jīng)濟結(jié)構(gòu)（Estructure）

本文采用各省（區(qū)、市）第二、三產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重衡量經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，同時，采用第二產(chǎn)業(yè)與第三產(chǎn)業(yè)之比替代經(jīng)濟結(jié)構(gòu)狀態(tài)，對其進行了穩(wěn)健性檢驗，數(shù)據(jù)來源于國家統(tǒng)計局。

4.經(jīng)濟發(fā)展水平（Edevelopment）

本文通過DEA-Malmquist方法對各省份全要素生產(chǎn)率（Total Factor Productivity，TFP）進行計算，以此衡量其經(jīng)濟發(fā)展水平，數(shù)據(jù)來源于各省份統(tǒng)計年鑒，本文對其整理并計算得出各省際層面全要素生產(chǎn)率數(shù)據(jù)。

5.技術(shù)水平（Tlevel）

本文采用我國歷年全國科技經(jīng)費投入統(tǒng)計公報（以下簡稱“公報”）中研發(fā)經(jīng)費投入強度指數(shù)衡量各?。▍^(qū)、市）的技術(shù)水平，數(shù)據(jù)年份為1999—2017年，其中，1999—2008年公報僅給出各地研發(fā)經(jīng)費投入總值，本文統(tǒng)計了各地區(qū)GDP總值，將二者比值作為衡量技術(shù)水平的數(shù)據(jù)，2009年公報數(shù)據(jù)給出了研發(fā)經(jīng)費投入占GDP比重，2010—2019公報直接給出研發(fā)經(jīng)費投入強度指數(shù)，2020年研發(fā)經(jīng)費投入強度以2019年作為算術(shù)平均數(shù)，通過2018年與2020年研發(fā)投入強度指數(shù)加總推導(dǎo)得出。

6.環(huán)境規(guī)制（Eregulation）

本文參照沈坤榮等[ 28 ]、陳詩一等[ 29 ]的做法，對各?。▍^(qū)、市）工業(yè)SO2去除率、工業(yè)COD去除率、工業(yè)固體廢物綜合利用率、生活污水處理率和生活垃圾無害化處理率五個指標進行處理，得到環(huán)境規(guī)制指數(shù)。

7.區(qū)域沿邊（REGIONit）

本文采用虛擬變量衡量區(qū)域是否沿邊問題，若該?。▍^(qū)、市）沿邊（含沿海），則沿邊指標取1，否則取0。

（二）變量選取

本文采用雙向直接投資指數(shù)作為被解釋變量，將國內(nèi)生產(chǎn)總值作為解釋變量，控制年份和地區(qū)個體固定效應(yīng)，分析中國雙向直接投資增長的總體效應(yīng)，同時引入貿(mào)易開放度、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟發(fā)展水平（全要素生產(chǎn)率）、技術(shù)水平、環(huán)境規(guī)制以及區(qū)域沿邊等指標測度中國雙向直接投資增長的分解效應(yīng)。

本文給出實證檢驗所需的變量描述性統(tǒng)計，包含雙向直接投資指數(shù)、貿(mào)易開放度、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、全要素生產(chǎn)率（基于OLS、DEA、Solow方法）、技術(shù)水平、環(huán)境規(guī)制、區(qū)域沿邊以及回歸中使用的全要素生產(chǎn)率對數(shù)值，如表2所示。

利用上述指標進行實證回歸分析，其中數(shù)據(jù)包括我國31個省（區(qū)、市）（不包括港、澳、臺地區(qū)）。

為分析中國雙向投資發(fā)展水平及其發(fā)展階段，檢驗中國雙向直接投資的門檻效應(yīng)，本文采用我國省際1979—2020年雙向直接投資數(shù)據(jù)對其進行實證分析，回歸結(jié)果如表3所示。

通過對我國雙向直接投資凈對外直接投資額（NI）分析發(fā)現(xiàn)，NI=OFDI-FDI的值由負轉(zhuǎn)正，這表明我國雙向直接投資由第三階段進入到第四階段，同時，通過對雙向直接投資總體進行回歸，發(fā)現(xiàn)各省份GDP總體水平對其雙向直接投資增長具有促進作用。為分析門檻效應(yīng)，本文將GDP數(shù)據(jù)平方，即引入國內(nèi)生產(chǎn)總值的二次項，測度雙向直接投資的門檻效應(yīng)，其二次項系數(shù)由正（0.251）轉(zhuǎn)負（-0.253），其二次函數(shù)圖像先為“U型”，隨后轉(zhuǎn)變?yōu)椤暗筓型”。這說明我國省際層面雙向直接投資逐步由“低門檻”向“高門檻”轉(zhuǎn)變。由此可以看出，我國“一帶一路”等開放倡議驅(qū)動雙向直接投資實現(xiàn)路徑轉(zhuǎn)變，即FDI與OFDI向著總量攀升、質(zhì)量提高、規(guī)模適度方向發(fā)展。隨后，本文對雙向直接投資進行分解測度，發(fā)現(xiàn)貿(mào)易開放度、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟發(fā)展水平以及技術(shù)水平對雙向直接投資發(fā)展均具有促進作用，其中技術(shù)水平對雙向直接投資影響最為顯著，技術(shù)水平提升有效促進了我國雙向投資指數(shù)增長；TDI指數(shù)增大說明我國雙向直接投資水平向發(fā)達國家靠近（承前分析TDI指數(shù)越趨近于1，則國家或地區(qū)雙向直接投資水平越高）。雙向直接投資與技術(shù)水平之間高度的顯著性驅(qū)動我國雙向直接投資由高速度轉(zhuǎn)變?yōu)楦哔|(zhì)量的結(jié)果。同時，通過區(qū)域沿邊（沿海）指標（REGION）的顯著性分析，沿邊（沿海）能否有效推動該地區(qū)的雙向直接投資水平，研究發(fā)現(xiàn)地區(qū)沿邊能夠較好地推動該地區(qū)雙向直接投資高質(zhì)量發(fā)展。

本文對我國雙向直接投資增長效應(yīng)分省際分區(qū)域進行測度，即對東部地區(qū)、中部地區(qū)、西部地區(qū)和東北部地區(qū)進行回歸分析。其中，為分析西部地區(qū)內(nèi)部之間的差異，本文將西部地區(qū)分為西南地區(qū)（重慶市、四川省、貴州省、云南省、西藏自治區(qū)、廣西壯族自治區(qū)）和西北地區(qū)（陜西省、甘肅省、青海省、寧夏回族自治區(qū)、新疆維吾爾自治區(qū)、內(nèi)蒙古自治區(qū)），回歸結(jié)果如表4所示。

通過分析可以看出，我國東部地區(qū)雙向直接投資增長效應(yīng)可歸因于貿(mào)易開放度、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟增長水平、技術(shù)水平、區(qū)域沿邊或沿海的正向推動，同時，受到環(huán)境規(guī)制的抑制。而中部地區(qū)雙向直接投資僅來源于貿(mào)易開放度、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟增長水平以及技術(shù)水平，其中環(huán)境規(guī)制的作用并不顯著，這說明中部地區(qū)雙向直接投資并未受到環(huán)境規(guī)制的影響，其原因為中部地區(qū)吸引高質(zhì)量外商直接投資難度較大，具有放松環(huán)境規(guī)制條件的可能性，中部地區(qū)亦缺乏高質(zhì)量的對外直接投資。東北地區(qū)雙向直接投資受到貿(mào)易開放度、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟發(fā)展水平以及區(qū)域沿邊等因素的推動以及環(huán)境規(guī)制的抑制，但未受到技術(shù)水平影響，其原因為東北地區(qū)處于新舊產(chǎn)業(yè)動能轉(zhuǎn)換時期，新技術(shù)與動能并未替代原有舊動能（導(dǎo)致技術(shù)革新成本較高，技術(shù)水平落后），也未對東北地區(qū)雙向直接投資起到促進作用。值得注意的是，西南地區(qū)雙向直接投資增長效應(yīng)與東部地區(qū)相似，各個指標對雙向直接投資指數(shù)均呈現(xiàn)顯著影響，而西北地區(qū)卻呈現(xiàn)與東北地區(qū)相似的顯著性，其中技術(shù)水平并未對雙向直接投資產(chǎn)生顯著影響。本文認為，西部地區(qū)呈現(xiàn)差異性發(fā)展主要源于產(chǎn)業(yè)布局、沿邊開放程度與地域政策差異等因素，導(dǎo)致西部出現(xiàn)兩極化發(fā)展現(xiàn)狀，預(yù)期西南地區(qū)將在未來十年呈現(xiàn)高質(zhì)量飛速發(fā)展，迎來“西南飛”現(xiàn)象。

根據(jù)“一帶一路”倡議提出的時間及政策實施存在的時滯效應(yīng)，本文將2014年定為時間分界線，對比分析時間節(jié)點前后中國雙向直接投資的增長效應(yīng)，并分別對我國雙向直接投資影響因素進行分解測度。

通過回歸分析發(fā)現(xiàn)，“一帶一路”倡議提出后，我國雙向直接投資指數(shù)受到貿(mào)易開放度、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟發(fā)展水平、技術(shù)水平、區(qū)域沿邊的正向推動（詳見表5）。同時，受到環(huán)境規(guī)制的抑制。然而，在“一帶一路”倡議提出前，我國雙向直接投資并未顯著受到上述因素影響，因此，“一帶一路”倡議的提出有效地推動了我國對外直接投資，使得我國對外直接投資與外商直接投資匹配程度提高，雙向直接投資由高速度發(fā)展轉(zhuǎn)變?yōu)楦哔|(zhì)量發(fā)展。在“一帶一路”倡議提出前，我國主要以吸引外商直接投資為主，主動對外直接投資處于起步階段，二者匹配度較低，因而，雙向直接投資并未顯著受到上述因素影響。

為分析結(jié)果的穩(wěn)健性，對我國雙向直接投資增長效應(yīng)指數(shù)測度進行了穩(wěn)健性檢驗，結(jié)果如表6所示。

本文采用改變統(tǒng)計口徑、剔除異常值，即略去殘差大于5的樣本、安慰劑檢驗以及分區(qū)域方式對模型進行穩(wěn)健性分析，其中，安慰劑檢驗采用中國—中南半島國家雙向直接投資數(shù)據(jù)，通過檢驗發(fā)現(xiàn)，雙向直接投資與上述各指標并無顯著影響關(guān)系。隨后，將樣本分為四個階段進行檢驗，發(fā)現(xiàn)第一階段至第二階段各省份GDP水平對雙向直接投資TDI的影響不顯著，第二階段至第三階段較為顯著，第三階段至第四階段顯著性較高。為排除模型可能存在的“混雜偏倚”和“選擇性偏倚”，對模型進行傾向得分匹配（Propensity Score Matching，PSM）穩(wěn)健性分析，發(fā)現(xiàn)除環(huán)境規(guī)制對雙向直接投資指數(shù)具有抑制作用外，其余指標（貿(mào)易開放度、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟發(fā)展水平、技術(shù)水平、區(qū)域沿邊）均對雙向直接投資指數(shù)具有促進作用。

（一）結(jié)論

本文通過對雙向直接投資總體效應(yīng)和分解效應(yīng)進行實證研究，得出了中國雙向直接投資總體上受到GDP的影響，存在門檻效應(yīng)，并且雙向直接投資正由“低門檻”向“高門檻”跨越，這說明我國雙向直接投資由“高速度”增長逐步轉(zhuǎn)變?yōu)椤案哔|(zhì)量”增長。隨后，本文對雙向直接投資的經(jīng)濟增長效應(yīng)進行分析，發(fā)現(xiàn)我國雙向直接投資受到貿(mào)易開放度、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟發(fā)展水平、技術(shù)水平、區(qū)域沿邊的正向推動，并受到環(huán)境規(guī)制的抑制。同時，本文對雙向直接投資增長效應(yīng)分區(qū)域進行了回歸分析，發(fā)現(xiàn)中部地區(qū)雙向直接投資呈現(xiàn)發(fā)展穩(wěn)健的態(tài)勢，而西南地區(qū)與東部地區(qū)相似，雙向直接投資均受到上述指標的顯著影響，西北地區(qū)呈現(xiàn)與東北地區(qū)相似的發(fā)展態(tài)勢，其中，技術(shù)水平并未顯著影響該地區(qū)雙向直接投資。此外，本文通過研究“一帶一路”政策對省際層面雙向直接投資的影響，發(fā)現(xiàn)該政策有效地推動了雙向直接投資的發(fā)展進程。

（二）對策建議

我國應(yīng)持續(xù)貿(mào)易開放，優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟發(fā)展水平，加大各?。▍^(qū)、市）研發(fā)資金投入，進一步提高東部地區(qū)和西南地區(qū)的技術(shù)水平，切實轉(zhuǎn)變新舊產(chǎn)業(yè)動能，加快西北地區(qū)與東北地區(qū)技術(shù)變革，以技術(shù)創(chuàng)新推動產(chǎn)業(yè)革新，驅(qū)動外商直接投資與對外直接投資穩(wěn)步推進、高效發(fā)展，進而推動各?。▍^(qū)、市）雙向直接投資高質(zhì)量發(fā)展。

注釋：

①詳見https：//data.stats.gov.cn/easyquery.htm？cn=E0103.

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責任編輯：嘉斌

Mass Effect Decomposition and Index Measurement of Two-way Direct Investment Growth in China

——An Empirical Study of China Based on Extended IDP Model

PANG Lei1and ZHU Tong2

（1.School of Economics and Management，Yunnan Normal University，Kunming 650000，Yunnan，China；2.School of Economics，Nankai University，Tianjin 300071，China）

Abstract：Based on the database of UNCTA from 1979 to 2020 and the historical data from statistics communique，and the provincial panel data of China’s two-way direct investment from 1979 to 2020，the authors adopt the IDP model and threshold method to formulate the two-way direct investment index （TDI），which is the result of the interactive development of China’s foreign direct investment （FDI） and outward foreign direct investment （OFDI），and carry out the quality effect decomposition and index measurement of two-way direct investment growth in China. It is found that：China’s two-way direct investment is positively affected by such factors as trade openness，economic structure，economic development level，technological level and area border，and restrained by environmental regulation；at the same time，there exists the threshold effect in China’s two-way direct investment，which is from the "covenant-lite" to the "high threshold"，and from "high speed" to "high quality" growth；and there are regional differences in the growth effect of two-way direct investment，namely the growth is steady in the central region，while the growth in the southwest and northwest regions show similar trends with that in the east and northeast regions. In addition，comparing the growth effect before and after the Belt and Road Initiative （BRI），we can find that the BRI effectively promotes the development process of two-way direct investment in China.

Key words：economic growth；quality of two-way direct investment；technological innovation；the threshold effect